Bir Makroya Ping Atın: Salgın RMB döviz kuru eğilimini nasıl etkiler?
Kaynak: Chen Xiao / Wei Wei / Guo Zirui, Macro Group, Ping An Securities Research Institute
Güvenli Görünüm
> > Birincisi, yeni tip pnömoninin ortaya çıkışı, 2020'de finansal piyasa beklentilerini aşan bir kara kuğu olayıdır ve aynı zamanda ABD doları karşısındaki RMB döviz kurunun önceki değerlenmeden Ocak 2020'deki devalüasyona değişmesinin ana nedenidir.
> > İkincisi, kısa vadede, salgın esas olarak RMB döviz kurunu aşağıdaki iki kanaldan etkilemektedir: Birincisi, salgın piyasa oyuncularının risk iştahını azaltacak, ikincisi, Çin-ABD faiz oranı farkının daralması bekleniyor. Salgının etkisiyle karşı karşıya kalan Çin Halk Bankası'nın, döngüsel karşıtı kontrol çabalarını artırmak için RRR indirimleri ve faiz indirimleri uygulamaya devam etmesi beklenirken, Fed gelecekteki faiz indirimleri konusunda nispeten ihtiyatlı davranıyor. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki para politikalarının gevşeme derecesindeki farklılık, Çin ile ABD arasındaki faiz oranı farkının daralmasına neden olacak ve dolayısıyla RMB'nin değer kaybetmesi için baskı oluşturacaktır.
> > Üçüncüsü, orta vadede, cari hesaptaki değişiklikler RMB üzerinde belirli bir amortisman baskısı getirebilir. Salgın, Çin'in mal ve hizmet ticareti üzerinde belirli bir olumsuz etkisi olacak "uluslararası önemi haiz bir halk sağlığı acil durumu" olarak sınıflandırılıyor. 2020'deki ihracat durumu iyimser değil. Çin-ABD ticaret anlaşmasının imzalanması, Çin'in ABD'den ithalatı artırmasını gerektiriyor Dış ticaret fazlasının daralması, Çin'in cari açığını azaltacak ve cari açık olasılığı göz ardı edilemez. Bir kez cari hesap açığı olduğunda, bu temelde RMB'yi devalüe etme baskısıdır.
> > Dördüncüsü, RMB döviz kuru 2020'de belirli bir değer kaybı baskısıyla karşılaşabilir. Bununla birlikte, menzil nispeten kontrol edilebilir olacaktır, bunun başlıca nedeni: Bir yandan, Çin-ABD ekonomik ve ticaret anlaşması, renminbi'nin rekabetçi devalüasyona uğramamasını gerektirmektedir. Öte yandan, renminbi çok fazla değer kaybettiğinde, sürekli devalüasyon beklentilerini tetiklemek kolaydır.Sürekli devalüasyon beklentileri ve sermaye çıkışları birbirini güçlendirme eğilimindedir, bu da renminbi varlıklarının istikrarına elverişli olmayan daha büyük bir devalüasyonu tetikleyecektir ve merkez bankası da istikrarı korumak için teşviklere sahip olacaktır. .
> > Beşincisi, bu salgının patlak vermesinden önce, 2020'de RMB'nin ABD doları karşısındaki eğilimi hakkındaki kararımız, ortalama 6,9 değeriyle yaklaşık 6,7 ila 7,1 idi. Kapsamlı bir değerlendirme, şimdi 6,9 ~ 7,4'e ayarlıyoruz, medyan yaklaşık 7,1.
Bu ay pazar odağı
Devalüasyon baskısı hala var, ancak büyüklüğü kontrol edilebilir
2020 Yıl 1 RMB'nin ABD doları karşısındaki döviz kuru önce değerlenme ardından devalüasyon eğilimi gösterdi . 2 Ocak - 17 Ocak 2020 arasında, RMB'nin ABD doları karşısındaki spot döviz kuru 6,9631'den 6,8585'e yükseldi, bu değerlenme oranı% 1,5 oldu; bundan sonra RMB değer kaybetti.Tatilden önceki son işlem günü itibariyle, RMB'nin ABD doları karşısındaki spot döviz kuru 6.9300'de, amortisman oranı% 1.0 idi. Bahar Şenliği sırasında, açık deniz RMB döviz kuru 6.9303'ten 7.001'e keskin bir şekilde değer kaybetti. Bahar Bayramı'ndan sonraki ilk işlem gününde, ABD doları karşısındaki karadaki RMB döviz kuru da keskin bir şekilde 7,0257'ye değer kaybetti.
Yeni zatürre salgınının ortaya çıkışı 2020 Bu yıl finans piyasasının beklentilerini aşan siyah kuğu olayı, aynı zamanda RMB'nin ABD doları karşısındaki döviz kurunun önceki değerlenmeden devalüasyona değişmesinin ana nedeni oldu. . Peki, yeni zatürre salgınının etkisi altında, RMB döviz kurunun ABD doları karşısındaki eğilimi nedir?
Şokun kısa ve orta vadede RMB değer kaybının baskısını artıracağına inanıyoruz. . Kısa vadede, RMB'nin ABD doları karşısındaki döviz kuru eğilimi esas olarak aşağıdaki iki kanaldan etkilenecektir: Birincisi, salgın piyasa oyuncularının risk iştahını azaltacak . Yükselen bir piyasa para birimi olan renminbi bir risk varlığıdır.Yerli ve yabancı yatırımcıların risk iştahı azaldığında, renminbi üzerindeki değer kaybı baskısı artar. İkincisi, Çin ile ABD arasındaki yayılmanın daralması bekleniyor . Salgının etkisi karşısında Çin Halk Bankası parasal genişlemeyi artıracak. 3 Şubat'ta hem 7 günlük hem de 14 günlük ters repo oranları 10 BP düşürüldü. İleriye bakıldığında, Çin Halk Bankası'nın, döngüsel karşıtı düzenlemeyi artırmak için RRR indirimlerini ve faiz oranlarını düşürmeye devam etmesi bekleniyor. Powell, Fed'in aksine son parlamento açıklamasında, ekonomik görünüm konusunda piyasadan daha iyimser olduğunu, özellikle işgücü piyasasına olan güvenin daha güçlü olduğunu ve Fed'in gelecekteki faiz indirimleri konusunda nispeten daha ihtiyatlı olduğunu söyledi. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki para politikalarının gevşeme derecesindeki farklılık, Çin ile ABD arasındaki faiz oranı farkının daralmasına neden olacak ve dolayısıyla RMB'nin değer kaybetmesi için baskı oluşturacaktır.
Orta vadede, Cari hesaptaki değişiklikler, RMB üzerinde belirli bir amortisman baskısı getirebilir. Salgın, Çin'in mal ve hizmet ticareti üzerinde belirli bir olumsuz etkisi olacak "uluslararası önemi haiz halk sağlığı acil durumu" olarak sınıflandırılıyor. Birincisi, Çin ile yabancı ülkeler arasındaki çift yönlü insan akışı kısa ve orta vadede azalacak ve Çin'in hizmet ticareti ihracatı olumsuz etkilenecek. İkincisi, Çin'in tarım ürünleri, hayvancılık ürünleri, oyuncaklar vb. Gibi bazı ihracat endüstrileri üzerindeki etkisi özellikle açık olabilir, çünkü herkesin kısa ve orta vadede Çin ürünlerini tüketme konusunda bazı endişeleri olabilir. Üçüncüsü, Çin'e yeni doğrudan yabancı yatırım yatırımı kısa ve orta vadede düşebilir. Çin-ABD ticaret anlaşmasının imzalanması, Çin'in ABD'den ithalatı artırmasını gerektiriyor Dış ticaret fazlasının daralması, Çin'in cari açığını azaltacak ve cari açık olasılığı göz ardı edilemez. Bir cari hesap açığı olduğunda, temelde RMB üzerindeki baskı değer kaybeder.
Yukarıdaki iki yönü göz önünde bulundurarak, 2020 RMB, 2010 yılında belirli bir değer kaybı baskısıyla karşılaşabilir. Bununla birlikte, genlik daha kontrol edilebilir olacaktır, Ana nedenler: Bir yandan, Çin-ABD ekonomik ve ticari anlaşması, renminbi'nin rekabetçi devalüasyona uğramamasını gerektiriyor. Salgından kaynaklansa bile, renminbi önemli bir değer kaybına uğradığında, ABD müdahale edebilir. Öte yandan, renminbi çok fazla değer kaybettiğinde, sürekli amortisman beklentilerini tetiklemek kolaydır.Sürekli devalüasyon beklentileri ve sermaye çıkışları muhtemelen birbirini güçlendirir ve böylelikle renminbi varlıklarının istikrarına elverişli olmayan daha büyük bir devalüasyonu tetikler ve merkez bankası da istikrarı korumak için teşviklere sahip olacaktır. .
Bu salgının patlak vermesinden önce, 2020'de ABD doları karşısında RMB döviz kuru ile ilgili kararımız yaklaşık 6,7 ila 7,1 idi ve medyan değeri 6,9'du. Kapsamlı değerlendirmeler, şimdi yaklaşık 7,1 ortalama ile yaklaşık 6,9 ila 7,4 olarak ayarlıyoruz.
Ana döviz kuru göstergesi takibi
Aylık döviz kuru haber takibi
Fed faiz oranlarını değiştirmedi, 20194.Çeyrek ekonomik büyüme beklentilere uygun
Etkinlik: 30 Ocak'ta Merkez Bankası, hedeflenen federal fon oranını% 1,50 -% 1,75 arasında değiştirmeyeceğini açıkladı. Aynı zamanda, Merkez Bankası rezerv fazlası faiz oranını (IOER) 5 baz puan artırarak% 1,6'ya, gecelik repo oranını% 1,5'e, iskonto oranını% 2,25'e çıkarmaya karar verdi. Bu toplantının ardından varlık fiyatları önemli ölçüde değişti ve 10 yıllık ABD Hazine getirisi günlük en düşük seviye olan% 1,598'e düştü; ABD doları endeksi, gün içi kazançlarından vazgeçmeye yakın olarak düşmeye devam etti.
Yorumlar: Fed'in faiz toplantısı, faiz oranlarını piyasa beklentileri doğrultusunda değiştirmedi. Ancak, hane halkı harcamalarının görünümü ve açıklamadaki % 2'lik enflasyon hedefine dönüş açıklaması, Fedin açıklamasının güvercinlere yönelik önyargılı olduğunu göstererek düzeltildi. FOMC oylama komitesi dört sandalye döndürür ve genel konum daha güvercin olacaktır. Fed ayrıca bu faiz toplantısında teknik olarak fazla rezerv oranını (IOER) 5 baz puan artırarak% 1,6'ya yükseltti 5/7 Makro ve Makro Aylık Rapor Muafiyet maddesinin ardından yazıyı mutlaka okuyunuz. Powell, ekonomik beklentiler konusunda piyasadan daha iyimser, özellikle işgücü piyasasına olan güveni ve enflasyon hedefi açıklaması, para politikası duruşunun tarafsız ve "güvercin" olduğunu gösteriyor. Fed'in 2020'nin ikinci yarısında faiz indirimi yapacağını, ikinci çeyrekte geri alım operasyonunun kademeli olarak azalacağını, varlık alımlarının ölçeğinin kademeli olarak küçüleceğini ve üçüncü çeyrekte bilanço genişlemesinin durması bekleniyor. Şu anda ABD ekonomisinin genel dış ortamı iyileşiyor.Fed'in yılın ilk yarısında bilançosunu genişletmeye devam etmesi ve yılın ikinci yarısında beklenen faiz indirimi ile ABD ekonomisi 2020'de istikrarını koruyabilir.
Brexit süreci bitti, İngiltere Merkez Bankası hala duruyor
Etkinlik: 30 Ocak akşamı İngiltere Merkez Bankası gösterge faiz oranını% 0,75 ile değiştirmeyeceğini açıkladı. 31 Ocak'ta İngiltere resmi olarak Avrupa Birliği'nden 23:00 GMT'de ayrıldı.
Yorumlar: İngiltere-AB ekonomik ve ticaret müzakerelerinin beklentilerinin Avrupa pazarı için en endişe verici konu olacağına inanıyoruz.Birleşik Krallık-AB ekonomik ve ticaret müzakereleri sakin olmayabilir ve bu da Avrupa pazarında yeni bir oynaklık kaynağı haline gelecektir. 2020 Brexit'in sancılı dönemi olacak.Birleşik Krallık GSYİH büyüme oranının% 1,0'a ulaşması pek olası görünmüyor, ancak zayıf bir toparlanmayı sürdürmek hala mümkün. İngiltere, 2021'de Avrupa Birliği, Amerika Birleşik Devletleri ve Çin gibi büyük ekonomik ve ticari ortaklarla serbest bir ekonomik ve ticari anlaşmaya vardıktan sonra, ekonomik büyümede önemli bir toparlanmanın başlaması muhtemeldir. GBP / USD, kısa vadeli hızlı bir yukarı hareketin ardından aşamalı bir ayarlama başlatabilir, ancak GBP / USD'nin önümüzdeki 2-3 yıldaki uzun vadeli performansı konusunda iyimseriz.
Büyük ekonomilerin merkez bankası dinamikleri
