HSBC Holdings: Hala dönecek bir gün var mı?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
HSBC Holdings (00005-HK), oldukça olumsuz olarak incelenen 2019 yıllık sonuçlarını açıkladı. 2019'un dördüncü çeyreğinde 7,3 milyar yuan (ABD doları birimleri, aksi belirtilmedikçe aşağıda aynı olan) şerefiyedeki değer düşüklüğünden ve küresel finans devinin 2019'da adi hissedarlara atfedilebilir net payı olan İngiliz banka vergilerinin 1 milyar yuan'inden etkilenmiştir. Kar, yıllık% 52.66 düşüşle 5.969 milyar yuan'a geriledi ve hisse başına 0,51 ABD $ 'lık temettü, önceki üç yıl ile tutarlı olarak korundu.
HSBC, önümüzdeki üç yıl içinde getirileri iyileştirmeye yönelik yeni bir planın parçası olarak, 2020 ve 2021'de hisse geri alımını askıya almayı ve 2022'ye kadar devam ettirmeyi planlıyor, ancak temettü seviyesini koruyacak. 2019 yılında HSBC, toplam 818 milyon sterlin (yaklaşık 8,208 milyar Hong Kong doları eşdeğeri) karşılığında, mevcut çıkarılmış sermayenin% 0,66'sına (31 Ocak 2020) eşdeğer 136 milyon hisseyi geri satın aldı.
Bu haberden etkilenen Forex Holdings'in fiyatı, sonuçların açıklanmasının ardından% 4'ten fazla düştü ve 20 Şubat 2020'de HK $ 56,80'den kapandı.
Piyasa tarafından reddedilen HSBC'nin gerçekten yatırım değeri yok mu? HSBC'nin performans genel bakışına bir göz atalım.
Banka geliri daralan faiz marjından etkilenir
Bankacılık işi HSBC'nin birincil işidir. 2019'da HSBCnin net faiz geliri yıllık% 0,09 düşüşle 30,462 milyar RMB'ye geriledi.
Dönem boyunca, toplam faiz getiren varlıkların ortalama bakiyesi yıllık% 4,54 artarak 1,923 trilyon ABD dolarına, ortalama% 2,84 getiri sağladı; faiz getiren yükümlülüklerin toplam ölçeği yıllık% 3,32 artışla 1,634 trilyon RMB'ye yükseldi ve ortalama faiz % 1.48'dir.
Net faiz marjı 13 baz puan daralarak% 1,36'ya geriledi. Bunun başlıca sebebi, faiz getiren varlıkların getirisindeki artışı dengeleyen 25 baz puan daha büyük bir pasif tarafı oluşturan müşteri hesaplarının ortalama faiz oranındaki (maliyet) artışa bağlı olarak. Net faiz marjı 8 baz puan düşerek% 1,58'e geriledi.
2019 yılında, gider geliri yıllık% 4,73 düşüşle 12,023 milyar yuan'a geriledi. Sanal bankaların rekabeti ile karşı karşıya kalan grup, söz konusu dönemde Hong Kong'da ücret düşürme önlemlerinin başlatıldığını duyurmada başı çekti.
Sigortacılık açısından, 2019'daki net prim geliri yıllık% 0.22 düşüşle 10.636 milyar yuan'a geriledi.
Sonuç olarak, HSBC'nin 2019 yılı net işletme geliri, bir önceki yıla göre% 2.56 artarak 53.342 milyar yuan'a ulaştı.
Bununla birlikte, dördüncü çeyrekte 7,3 milyar şerefiye değer düşüklüğü ve 1 milyar İngiliz banka vergisi nedeniyle, işletme giderleri yıllık% 22,19 artışla 42.349 milyar yuan'a yükseldi. Sonuç olarak, ana şirketin adi hissedarlarına atfedilen kar, yıllık% 52.66 düşüşle 5.969 milyar yuan oldu. Hisse başına 0,36 dolarlık şerefiye değer düşüklüğünün etkisi dikkate alındıktan sonra, hisse başına kazanç 0,3 dolar olmuştur.
Temettü getirisi% 7'ye yakın
Hisse başına 0,51 ABD Doları temettü ve 56,80 HK $ olan cari fiyatı esas alındığında, HSBCnin temettü getirisi% 6,98 kadar yüksek. Uluslararası finans devinin hayranları çoğunlukla faiz getiren yatırımcılar ve% 7'ye yakın temettü getirisi hala çok çekici.
Yukarıdaki grafikten de görülebileceği gibi, HSBC'nin son yıllardaki temettü değişiklikleri, hisse başına temel kazançtaki değişikliklerle yakından ilişkili değildi ve kazançlara dayalı ağırlıklandırma yerine sabit temettü ödemeye daha meyilli görünüyor. 2016'dan 2019'a kadar HSBCnin temettüleri yıllık 0,51 ABD dolarıydı.
Önümüzdeki iki yıl içinde geri alımın askıya alınmasına rağmen, HSBC hala 0,51 $ 'lık bir temettü tutuyorsa, cari maliyet fiyatı hala oldukça yüksek bir getiriyi yansıtıyor veya riskli tahvillerin getirisine yakın.
Hong Kong pazarı dördüncü çeyrekte zayıf kar büyümesini sürdürdü
Yılın ikinci yarısında olumsuz faktörlerin etkisi altında bile, ana pazarı Hong Kong, fırtınalı sezonun dördüncü çeyreğinde vergi öncesi kar büyümesini yaklaşık% 2,07 sürdürürken, bireysel bankacılık ve varlık yönetimi işletmeleri yıllık% 15,55 artış kaydetti.
2019'da, Hong Kong segmentinin vergi öncesi karı yıllık% 4,65 artarak 12.049 milyar yuan'a yükseldi ve HSBC'nin vergi öncesi kârının% 90.27'sini oluşturdu (küresel bankacılık ve sermaye piyasaları işindeki küresel şerefiye değer düşüklüğü düşüldükten sonra).
Bu bölgedeki pazarın ekonomik direnci küçümsenemez. Bununla birlikte, bu yılın başındaki yeni taç salgını, endüstriyel ve ticari finans sektörünü etkilemeye devam edebilir, ancak salgının etkisi azaldı ve toplum yeniden yoluna girdikten sonra, HSBC'nin bölgedeki performansının toparlanması bekleniyor.
Hong Kong bölgesinin istikrarlı performansı ile desteklenen Asya segmenti, dönem boyunca ılımlı kar büyümesini sürdürdü. 2019'da vergi öncesi kar, bir önceki yıla göre% 3,81 artarak 18.468 milyar yuan'a yükseldi ve Avrupa bölgesindeki zararlardaki keskin artışı dengeledi.
Bölgesel pazar perspektifinden HSBC, Orta Doğu ve Kuzey Afrika'nın endüstriyel ve ticari finans bölümleri için 97 milyon yuan ve Latin Amerika ve Avrupa'daki endüstriyel ve ticari finans işi için Kuzey Amerika'daki küresel özel bankacılık işi için 431 milyon yuan şerefiye değer düşüklüğü yaptı. Sırasıyla 337 milyon yuan ve 2.521 milyar yuan değerindeki bozulmuş şerefiye. Buna ek olarak, 3.962 milyar küresel bankacılık ve sermaye piyasaları işlerinin küresel iyi niyet değer düşüklüğüdür.
Bireysel bankacılık işi büyümeye devam ediyor
Pazar segmentleri açısından bakıldığında, 2019'da bireysel bankacılık ve servet yönetimi ılımlı büyümeyi sürdürmeye devam etti.Vergi öncesi kar, yıllık% 14.68 artışla 8.048 milyar yuan'a yükseldi ve toplam vergi öncesi kârın% 36.23'ünü oluşturdu; işletme ve finans vergi öncesi karları yıldan yıla düştü Toplamın% 32.9'unu oluşturan% 2.29'dan 7.307 milyar yuan'a; küresel bankaların ve sermaye piyasalarının vergi öncesi karı% 9.17 düşüşle 5.346 milyar yuan'a düşerek toplamın% 24.1'ini oluşturdu.
Grup getirilerini iyileştirmek için yeni çözümler
Yukarıdaki özetten, Asya işinin iyi performans gösterdiği ve ana kâr kaynağı olduğu, ancak İngiltere dışındaki Avrupa işinin hala zayıf olduğu ve Kuzey Amerika özel bankalarının performansının da zayıf olduğu görülebilir.
Sanayi açısından, perakende bankacılık ve servet yönetimi işleri iyi bir gelişme ivmesi sürdürdü, ancak endüstriyel ve ticari finans ile küresel bankacılık ve sermaye piyasaları işleri zayıftı.
Buradan, HSBCnin yeni geliştirme planını anlayabiliriz: düşük performans gösteren işletmelere sermaye yatırımını azaltın ve harcamaları azaltın ve kaynakları, perakende ve varlık yönetimi işletmeleri ve tüm Asya işletmeleri dahil olmak üzere yüksek getiri ve daha iyi büyüme beklentileri olan pazarlara daha da yoğunlaştırın.
Aynı zamanda, Avrupa ticaretinin risk ağırlıklı varlıklarını yaklaşık% 35 oranında azaltacak, ABD işini uluslararası müşteri odaklı kurumsal banka olarak yeniden konumlandıracak ve hedefli bireysel bankacılık hizmetleri sunacak ve ABD küresel sermaye piyasası işinin risk ağırlıklı varlıklarını yaklaşık% 45 azaltacaktır.
Küresel bankacılık ve sermaye piyasası işleriyle ilgili olarak HSBC, Asya ve Orta Doğu'daki yatırımları hızlandırmayı ve bu bölgelerdeki yatırım bankacılığı yeteneklerini güçlendirmeyi planlıyor.
Kolaylaştırılmış yapı: 1) Endüstriyel ve ticari finans ve küresel bankacılığın orta ve arka ofis departmanlarını tek bir operasyon modelinde birleştirin; 2) Yeni bir varlık yönetimi ve kişisel bankacılık departmanı oluşturmak için perakende bankacılık ve varlık yönetimi işini ve küresel özel bankacılığı entegre edin; 3) Bölgesel raporlamanın kapsamı 7'den 4'e düşürüldü; 4) Küresel fonksiyonel departmanların ve genel merkezin yeni yapıya uyacak şekilde yeniden düzenlenmesi.
Yeni planın maruz kaldığı maliyetler: 2022'den önce, yeniden yapılandırma giderlerinde yaklaşık 6 milyar yuan ve varlık satış maliyetlerinde yaklaşık 1.2 milyar yuan olacak, bu da şerefiye değer düşüklüğü dahil olmak üzere 8.708 milyar yuan olan 2019 yıllık kârının yaklaşık% 82.68'i. Yeniden yapılandırma harcamalarının çoğu 2020 ve 2021 yıllarında yapılacak.
Ulaşılması gereken hedefler:
1.2022 Risk ağırlıklı varlıkların toplam değerini yıl sonundan önce 100 milyar yuan'dan fazla azaltmak ve bu risk ağırlıklı varlıklara yeniden yatırım yapmak, böylece 2019 ve 2022 arasında risk ağırlıklı varlıkların seviyesi aşağı yukarı aynı olacaktır. 2019 yılında risk ağırlıklı varlıkları yaklaşık 843.395 milyar oldu.
2. 4,5 milyar ABD doları tutarında yeni bir harcama kesintisi turu gerçekleştirin ve 2022'de düzeltilmiş harcama tabanını 31 milyar ABD dolarına veya daha aza indirin. 2019 yılında, düzeltilmiş harcamaları yıllık bazda% 2,79 artarak 32,795 milyar yuan'a yükseldi, bu da% 5,47'den fazla düşüş anlamına gelebilir.
3. 2022 yılına kadar muhasebe bazında% 10 ila% 12 maddi öz sermaye getirisi elde etmek. 2019 yılında, muhasebe kriteri olarak maddi özkaynak getirisi yalnızca% 8,4 oldu. Geçtiğimiz birkaç yıldaki performansa bakıldığında, bu veriler aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi% 9'u aşmadı. Bu hedef kolay değil.
4. Temettü seviyesini koruyun ve 1. kademe adi hisse senedi oranını% 14-% 15 aralığında tutarak, 2021 sonundan önce aralığın üst sınırına ulaşın. 31 Aralık 2019 itibarıyla 1. sıra adi hisse senedi sermaye oranı% 14,7'dir.
sonuç olarak
HSBCnin performansı karışık. İyi haber, Asya bölgesi ile perakende bankacılık ve servet yönetimi işletmelerinin iyi bir gelişme kaydetmesi. Endişe, Avrupa pazarının zayıf kalmaya devam etmesidir. Ek olarak, başka bir gizli endişe daha var. Yılın başındaki salgın, grubu bir bütün olarak etkilemeyecek. Performansın ne kadar etkisi olduğu.
Yukarıdakiler, HSBC'nin avantajlarını ve dezavantajlarını ve yeniden yapılandırma planının spesifik önlemlerini basitçe karşılaştırmaktadır. Yeniden yapılandırma planının hedeflendiği ve avantajlı işlerin genişletilmesine, yapının düzene sokulmasına ve ücretlerin azaltılmasına odaklandığı görülebilir. Yukarıdaki hedeflere ulaşılabiliyorsa, getirilmesi mümkün olmalıdır. Olumlu bir etkiyle, HSBC ayağa kalkma fırsatından mahrum değildir.
35.000 çalışanın işten çıkarıldığı söylentilerinden bahsederken, geçici genel müdür, bunun yıpranma yoluyla başarılacağını söyledi (Financial Times raporuna göre).
HSBC halen grup icra kurulu başkanı için resmi adayı seçme sürecindedir ve 6 ila 12 ay içinde bir randevu almayı beklemektedir. Buna dayanarak piyasa, bunun geçici CEO Qi Yaonian'ın dik duramayacağı anlamına gelebileceğini düşünüyor. Yeni CEO bu yeniden yapılandırma planı hakkında ne düşünüyor? Yeniden yapılandırma hedeflerine ulaşılmasını teşvik edebilir misiniz?
10.000 adım geriye gidildiğinde, mevcut hisse senedi fiyatına yansıyan temettü getirisi çekici. Yukarıda belirtilen yapısal sadeleştirme iki yıl içinde sağlanırsa özkaynak kârlılığının artması beklenebilir. Satış kötü görünmüyor.
Geçen yıl "En İyi 100 Hong Kong Hisse Senedi" seçiminde HSBC 10. sırada yer aldı. Bakalım bu küresel finans piyasası hazır olduktan sonra daha da ileri gidebilir mi?
Yazar: Ting Mao
Editör: Peng Shangjing
