Stagflasyon bulmacası - tünelin sonu nerede?
-Enflasyonu azaltmak ve para biriminin değerini korumak, ekonomik kalkınmanın temeli, ahlakın temeli ve sosyal düzeni sürdürmenin ön şartıdır. ([] Masahiro Ohira: "Fan Cao")
Gu Yue'ydi, ürpertici. Çin-ABD ekonomik ve ticaret müzakerelerinde bir anlaşmaya varmanın faydaları çoktan geçmedi ve piyasa, likidite ve ekonomik temeller konusunda büyük bir sınavla karşı karşıya kaldı. Bunlardan en önemlisi, geçen hafta sonu açıklanan ekonomik verilerdir: TÜFE Ocak 2012'den bu yana yeni bir yüksek olan% 3,8 arttı; ÜFE% -1,6 artarak Temmuz 2016'dan bu yana yeni bir düşük oldu. İkili arasındaki "makas boşluğu" genişlemeye devam ederek yatırımcıların ilgisini çekiyor. Bugün, piyasa aynı zamanda "ilk sonbahara saygı" dır, büyük bir yin çubuğu aceleyle altı aylık hareketli ortalamanın altına düştü, ki bu utanç verici. A hissesi için Minsky anı geldi mi?
Enflasyon altında boğa piyasası yok
TÜFE'nin tarihte "3" ü kırdığı döneme bakıldığında, 2007 krizinden önceki balon hariç, geri kalan zamanların yüksek enflasyon altında olduğu ve endeksin çok parlak bir performans göstermediği görülüyor. Bunun arkasındaki sebep, hisse senedi varlıklarının getiri oranının, fiyat endeksleriyle daha çok ilgili olan emtia yatırım ürünleri kadar iyi olmamasıdır.Fonlar piyasaya yatırım yapmak istemez ve bu da bir piyasa sermaye stoku oyununa yol açar, bu nedenle endeks düzeyinde bir piyasaya sahip olmak zordur.
(Veri kaynağı: iFind)
Genel olarak, öz sermaye varlıklarının performansı, enflasyon düşük kaldığında ve beklentiler istikrarlı olduğunda idealdir. Bu, ekonomik döngünün en altında ve genişleme döngüsünün erken aşamasında yaygındır. Şirket karları istikrarlı bir şekilde artmıştır, ancak üretim malzemelerinin fiyatı yükselmemiştir. Zaman. Belirlenen büyüklüğün üzerindeki endüstrilerin katma değeri açısından, büyüme hızı hala istikrarlı bir şekilde düşüyor ve daralma aralığının dışına çıkmadı, bu da makro ekonominin henüz dibe ulaşmadığını gösteriyor. Bu nedenle kısa vadeli piyasada boğa piyasası mantığı yoktur.
Belirlenen büyüklüğün üzerinde endüstriyel katma değerin büyüme oranı
(Veri kaynağı: iFind)
Enflasyon Sarmal-Çözümsüz Para Politikası
Yüksek enflasyon para politikasını ve likiditeyi kısıtlayacaktır. SHIBOR'un trendinden bakıldığında, kısa vadeli faiz oranları yüksek bir seviyede işlemeye devam ediyor Ocak'tan Haziran'a kadar olan faiz oranları keskin bir şekilde yükseldi.Eylül ve bir yıllık dönemler için faiz oranları da yükseldi ve genel faiz oranları yükseliyor. Daha da önemlisi, kısa vadeli faiz oranları büyük bir marjla yükseldi ve genel faiz vade yapısı düzleşme eğiliminde oldu, bir yandan likiditenin sıkı olduğunu gösterirken, diğer yandan iş döngüsünün henüz dibe vurmadığını gösteriyor.
Çeşitli çeşitlerin SHIBOR faiz oranı eğilimleri
(Kaynak: Shanghai Interbank Tarafından Sunulan Oran Resmi Web Sitesi)
Sıkı piyasa likiditesi durumunda, merkez bankasının para politikası zor durumda. Merkez bankasının MLF işletme faiz oranı, aşırı "su salımının" enflasyonu daha da artıracağına dair endişeler nedeniyle 5 Kasım'da sadece "sembolik olarak" 5 baz puan düştü. Bugün açıklanan sosyal finansman ve kredi verilerine bakıldığında, para politikasının "çözülmediğini" de doğruluyor. Sosyal finansmandaki artış yalnızca 618,9 milyar oldu, bu da 950 milyar olan konsensüs beklentisinin altında ve 2,270 milyarlık önceki değerden önemli ölçüde daha düşüktü; yeni RMB kredileri yalnızca 661,3 milyar olup, 800 milyar ve 1,690 milyar beklentisinin altında kaldı. Ancak, faiz oranı düşürülmezse, fiziksel likiditenin tükenmesiyle karşı karşıya kalacak ve durgun çıktı açığıyla baş etmek zor olacaktır. "İkili paradoks" olarak tanımlanabilir.
Mevcut yurt içi çıktı açığı
(Veri kaynağı: Guotai Junan Securities Araştırma Enstitüsü)
Domuz fiyat baskısı devam ediyor ve enflasyonun kısa vadede düşmesi beklenmiyor
Enflasyonist baskıyı hafifletmek için, domuzların fiyatının geri çekilmesini beklemenin tek yolu. Şu anda, canlı domuzların üretim kapasitesi son derece ağırdır, ancak damızlık dişi domuzların ve besi damızlık domuzların yenilenmesi zaman almaktadır. Domuz yetiştiriciliğinden kesime kadar yaklaşık 10-18 aylık üreme döngüsünün sürdüğünü ve bunun sonucunda uzun vadeli bir domuz tedarik boşluğuna yol açtığını daha önce "Tavukçuluk Sektöründeki Bireysel Stokların Geri Çağrılması Üzerine Bazı Düşünceler ve Takip İşlemleri İçin Öneriler" başlıklı makalede belirtmiştik. Ayrıca dördüncü çeyrek ve gelecek yıl Bahar Bayramı domuz eti tüketiminin en yoğun olduğu dönemler olup, sıkı talep altında domuz fiyatlarındaki artışı hızlandırabilir. Bu nedenle, enflasyon seviyesi önemli bir süre yüksek kalabilir.
Yetiştirmeden tüketime
(Kaynak: Huachuang Securities)
Kısa vadede enflasyonun düşmesi beklenmediğinden, yerel para birimi yabancı sermaye için cazip değil. Satın alma gücü paritesine göre, RMB döviz kuru üzerinde de belirli bir devalüasyon baskısı var. Baskı zamanı itibarıyla, denizaşırı RMB döviz kuru, denizaşırı sermayenin çıkışını yansıtacak şekilde bir kez daha "7" psikolojik eşiğinin altına düştü.
Offshore USD / RMB döviz kuru
(Veri kaynağı: Düz Gömme)
Takip stratejisi ve görünüm
Yüksek enflasyon ve likidite sıkıntısı nedeniyle bu hafta açıklanacak sosyal finansal verilerin iyileşmeyeceği tahmin ediliyor (yaklaşık 950 milyar konsensüs beklentisi) Piyasa hala zayıf olabilir ve fonlar için risk iştahının artması zor. İki piyasadaki işlem hacminin son zamanlarda kademeli olarak küçülmesi, pazara artımlı fonlarla girme isteksizliğini de doğruluyor, bu nedenle endeks düzeyinde bir piyasaya sahip olmak zor. Mevcut piyasa ortamı hala yapısal yatırım fırsatlarının hakimiyetindedir ve yatırımcılar her ikisine de hazırlıklı olmalıdır. Biri, savunma konfigürasyonu yapmaktır. Yıl sonunda piyasa tarzının değerleme değişikliğine defalarca vurgu yaparak, yatırımcılara piyasa dalgalanmalarının etkisini azaltmak için düşük değerleme, yüksek temettü ve güçlü kesinlik gibi iyi bir dağılım yapmalarını hatırlattık. Aynı zamanda gelecek yıla da hazırlanmalıyız. 5G iletişim ekipmanı, tüketici elektroniği, bulut bilgi işlem ve otonom kontrol edilebilir alanların temel hedefleri "çukur çukurlara" sahipse, gelecek baharda durmak bilmeyen pazara hazırlanmak için fiyatlarını aktif olarak düşürebilirler.
Sonuç olarak, kontrol pozisyonlarına öncelik vermemiz, savunma tahsisleri yapmamız, bireysel hisse senetlerinin risklerine dikkat etmemiz ve ekonomik temellerin başarısını beklememiz gerekiyor.
Yuesheng Finansal Yatırım Araştırma Departmanı Lu Shengshen
2019 11 Kasım
Yukarıdakiler misafirlerin kişisel görüşleridir ve yatırım tavsiyesi oluşturmaz. Piyasaya kendi sorumluluğunuzdadır buna göre girin
