Merkez bankası neden faiz oranlarını düşürüyor? Gelecekte hala daha düşük LPR için yer var mı? LPR değişikliklerinin etkisine tam bir çözüm
5 Kasım'da 1 yıllık MLF işletme faiz oranı 5BP azalarak% 3,25'e indirildi, 18 Kasım'da merkez bankası 7 günlük ters repo işletme faiz oranını 5BP ile% 2,50'ye düşürdü ve para piyasası işletme faiz oranı ayda iki kez indirildi. 20 Kasım'da 1 yıllık ve 5 yıllık LPR faiz oranları piyasa beklentileri doğrultusunda 5BP düşürüldü ve% 4,15 ve% 4,80'e çekildi. Orta vadeli kredilendirme kolaylığı ve ters repo faiz oranlarının düşürülmesi ile ticari bankaların borç seviyeleri daha da düşürülecek ve LPR'nin düşürülmesi, fiili sermaye talebi tarafındaki yükselen fiyatlar sorununu daha da hafifletecektir.
Daha fazla makro veri ve trend yorumu elde etmek için deneme iFinD finansal veri terminaline başvurmak için burayı tıklayın > > >
LPR'yi düşürmenin etkisinin analizi: finans kurumları fonlarını iyileştirdi
Etki analizinden, finansal kuruluşların fon kapsamını ve aşırı rezerv oranını karşılaştırın. İFinD terminal verilerine göre, 19 Kasım itibarıyla finansal kuruluşun DR007'si yılbaşındaki% 2,46'dan% 2,57'ye yükseldi. 10 günlük hareketli ortalamadan da yılın başından yüksekti, bu da mevcut finansal kurumun Fon maliyetinin yılbaşına göre artması, bankanın fon maliyetindeki düşüşü de bir nebze sınırlamış, ancak merkez bankası faiz oranlarının düşürülmesi ile bir miktar iyileşme yaşanmıştır. Üçüncü çeyrekte, finansal kuruluşların rezerv fazlalık oranının% 1,8 olması, ilk çeyrekteki% 2,0'den% 0,2'ye düşerek, bankaların kredi verme istekliliğinin ikinci çeyreğe göre arttığını ve kredi durumunun düştüğünü göstermektedir.
Dolayısıyla sermaye açısından bakıldığında banka fonlarının maliyeti bir miktar düşmüş olsa da yılbaşına göre görece yüksek, kredi-çim koşullarındaki iyileşme gelecekte faiz oranlarının düşmesine yardımcı olacaktır.
Düşük LPR döviz kuru performansı: amortisman baskısı azaltıldı
Döviz kuru performans analizi perspektifinden, iFinD terminal verilerine göre, ikinci çeyrekten üçüncü çeyreğe kadar, RMB döviz kuru endeksi yaklaşık% 4'lük bir değer kaybı ile 95'ten 91'e düştü. Denizaşırı RMB döviz kuru perspektifinden, USD / RMB döviz kuru Ağustos ortasında 7'yi kırdığından beri 7.00 civarında korundu Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin hafifletilmesiyle para biriminin değeri bir ölçüde değer kazandı, ancak banka müşteriler adına satışı kapattı. Döviz açığı daralmaya başladı. Devalüasyon baskısının azaldığını, piyasa beklentilerinin nispeten istikrarlı olduğunu ve sermaye çıkışı baskısının kontrol edilebilir olduğunu gösteriyor.
Bu nedenle, mevcut sermaye çıkışı altında, sermayenin çok geniş olması olası değildir.
LPR indiriminin büyüklüğünün analizi: para politikasının sıkı veya gevşek olmaması olasılığı daha fazladır
Kantitatif bir analizden 5 Kasım'da merkez bankası MLF operasyonlarını hedge etti ve 15 Kasım'da 1 yıllık MLF 200 milyar dönemle serbest bırakıldı. İFinD terminal verilerine göre belirli enflasyonist baskılar nedeniyle merkez bankasının çeyrek sonunda geleneksel operasyonları yoktu. TMLF işlemi (TMLF işlem hızı MLF'den daha düşüktür), bu nedenle kullanımda belirli bir derecede dikkat gösterir. Gelecekteki TÜFE'nin% 4'ü kırması muhtemel olduğundan, para politikasının sıkı veya gevşek olmaması ihtimali daha yüksektir. Eylül ayından bu yana TÜFE% 3'ün üzerine yükseldi ve Ekim ayında% 3,8'e yükseldi.Yıl içinde Aralık ayında para politikası işlemleri için başka bir zaman penceresi olacak, ancak Fed faiz oranlarını yüksek olasılıkla indirmeyeceği için Çin ile ABD arasındaki faiz farkları nispeten yüksek ve enflasyonist baskı devam ediyor. Kayıt etmek.
Dolayısıyla Aralık ayındaki çelişki, enflasyon beklentilerinin dengelenmesi, yeterli likidite sağlanması ve gıda ve gıda dışı enflasyon baskılarının dengeli bir şekilde dönüştürülmesine odaklanmıştır.
Özetle, fonlamadaki iyileşme ve döviz kurundaki değer kaybındaki iyileşme ile merkez bankası, bankanın sermaye maliyetini düşürmek için MLF işletme faiz oranını ve 7 günlük ters repo faiz oranını zamanında indirerek kısa vadeli kredi faiz oranını yapısal olarak düşürmekte ve dolayısıyla Krediyi teşvik etme sonucuna ulaşma olasılığı artıyor. Sonuçlara bakıldığında, orta ve uzun vadeli kredilerin finansal olmayan işletmelere oranı Ekim ayında artmış, yurt içi yerleşiklerin orta ve uzun vadeli kredileri sabit kalmış ve faiz aktarımı belirli etkiler göstermiştir.
LPR gelecekte düşürülecek mi? Hisse senedi ve tahvil piyasaları nasıl etkilenir?
Gelecekte, makroekonomik veriler hala beklentilerin altında kalırsa ve denizaşırı ekonomiler faiz oranlarını düşürmeye başlarsa, merkez bankası LPR'yi aşağıya doğru yönlendirmek ve reel ekonomiyi canlandırmak için MLF işletme faiz oranlarını daha da ayarlayabilir.
Şu anda, fonların beklenen gevşemesinin olmaması nedeniyle, bankalar borç verme durumlarını iyileştirme konusunda isteksizler. Bu nedenle, bir bütün olarak kısa vadeli faiz oranlarının düşmesine yönelik bazı kısıtlamalar var.Gelecekte, döviz kuru beklentileri istikrar kazandıkça ve enflasyon beklentileri iyileştikçe, kısa vadeli faiz oranlarının daha da düşmesi bekleniyor. Böylelikle tahvil piyasası için faydalı olan uzun vadeli faizli tahvillerin aşağı yönlü yanını açmaktadır. Şu anda, sonraki ekonomik verilerin performansını ve fonların gelişimini izlemeye devam etmek hala gereklidir.
Guojin Securities, para politikasının gevşek teyitlere doğru önyargılı olduğuna, ancak büyüklüğünün ve hızının kademeli olacağına dikkat çekti.A hissesi konusunda kötümser olmadığını ve moleküler uç şirket kârındaki marjinal iyileşmenin A hisselerine en büyük desteği oluşturduğunu belirtti. Risksiz faiz oranı dalgalanıyor ve uzun vadeli merkez düşerek genel değerlemeyi yukarı doğru destekliyor; risk iştahı düşük seviyededir ve gelecekte iyileşebilir; hisse senetlerinin ve tahvillerin göreli değerlemesi (risk primi) açısından, hisse senedi tahsisinin değeri ulusal tahvillerinkinden daha yüksektir.
Kaynak: Fong Shun Finansal Araştırma Merkezi
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
