Fazla stiren etkili bir şekilde hafifletilmedi, ancak geri tepme yalnızca salgını iyileştirecek
Puan bildir
İlk çeyrekte stiren fiyatları düştü. İlk sürüş turu, yurtiçi salgının patlak vermesi ve yeni tesislerin devreye alınmasından geldi. Daha düşük karlar, üretimde düşüşe neden oldu. İkinci tur sürüş, ham petrol fiyatlarının düşmesi ve denizaşırı salgın hastalıkların yayılmasından geldi. Maliyet, ham petrol ve benzin nedeniyle aşağıya çekildi. Avrupa ve Amerika salgınlarının bir dönüm noktası olmadan önce, ikinci çeyreği dört gözle bekliyoruz, stirenin yeniden toparlanma şansının çok az olacağına inanıyoruz.Küresel arz tarafında hâlâ tek çeyreklik 400.000 tonluk bir artış var. Talep tarafı ev aletleri, emlak ve otomobil tüketimi etkileniyor. Salgının etkisine rağmen, maliyet ucunda saf benzen, ham petrole göre zaten en altta olmasına rağmen, onarım için itici güç benzine bağlıdır ve mutlak fiyat, ham petrolden bağımsız olamaz, bu nedenle dibin ortaya çıktığını söylemek zor.
Özet:
İlk çeyrekteki eğilime bakıldığında, stiren fiyatı düştü. İlk sürüş turu, yurtiçi salgının patlak vermesi ve esas olarak kar üzerinde etkili olan ve arzı daralmaya zorlayan yeni ekipmanların devreye alınmasından geldi. İkinci tur sürüş, ham petrolün çökmesi ve salgın nedeniyle denizaşırı şehirlerin kapanmasından geldi. Saf benzen, toluen karışımının değeri tarafından aşağı çekildi ve stiren fiyatı, arzda bir toparlanmayı önlemek için maliyeti aşağı çekmek zorunda kaldı.
İkinci çeyrekteki arz ve talebe bakıldığında, stiren hala iyimser değil. Zhejiang Petrochemical, Hengli ve denizaşırı bakımın arz tarafındaki artış, yurt içi üretimdeki azalmanın çok ötesine geçecek. Küresel tek çeyrek arz yıllık bazda 400.000 ton artabilir. Sakinlerin gelirine duyarlı dayanıklı tüketim malları olan gayrimenkul ve otomobiller salgından büyük ölçüde etkilenecek. İlk çeyreğin sonundaki stokların hala tarihsel olarak yüksek seviyelerde olduğu ve yeniden stoklamaya yer olmadığı göz önüne alındığında, dengeyi yeniden sağlamak için daha fazla üretim azaltımı yapılması gerekiyor. Yol sadece üretim olabilir. Karlar daha da düştü.
Maliyet açısından, saf benzenin fiyatının zaten ham petrolün altında olduğuna inanıyoruz, ancak kendi başına bir onarım güdüsü yok, aynı zamanda benzinin performansına da bağlı ve mutlak fiyat ham petrolden bağımsız olamaz.
Özetle, Avrupa ve Amerika salgınlarının dönüm noktasından önce, stiren fiyatlarının bir trend toparlaması tarafından yönlendirilmediğine ve altının söylenmesinin zor olduğuna inanıyoruz.
Strateji önerisi:
Tek taraflı strateji:
(1) ABD'de bir bükülme noktası onaylanırsa, EB 09 birden fazla sipariş oluşturacaktır
(2) Küresel salgın etkili bir şekilde kontrol edilmezse, ancak parasal ve mali teşvik politikaları nedeniyle stiren fiyatı yükselirse, mitinglerde açığa satış yapın
Arbitrajdan korunma:
(1) Küresel salgının dönüm noktasından önce EB 9-1, toparlanma ve açığa satış fikrini sürdürüyor
(2) Depolama kapasitesi teslimat deposu ile teyit edilebiliyorsa, spot satış yüzeyi 05 satın alın
Ters riskler: Yeni taç salgınının etkin kontrolü, ham petrol fiyatları toparlanıyor
1
İlk çeyrekteki eğilime dönüp baktığımızda: üretim salgını sırayla vuruldu ve arz ve talep maliyeti dibe vurdu
Piyasanın ilk çeyreğinde stiren fiyatı düştü.İlk tur sürüşü, yurtiçi salgının patlak vermesi ve esas olarak üretim karı üzerinde etkili olan ve arzı daralmaya zorlayan yeni ekipmanların devreye alınmasından geldi. İkinci tur sürüş, ham petrolün çökmesi ve salgın nedeniyle denizaşırı şehirlerin kapanmasından kaynaklandı. , Hammadde saf benzen, toluen karışımının değeri tarafından aşağı çekildi ve zayıflatıldı, böylece stiren fiyatı daha düşük maliyeti takip etmeye ve arzda bir toparlanmayı önlemeye zorlandı.
Bozulma açısından, stirenin ilk çeyrekteki performansı kabaca aşağıdaki dört aşamaya ayrılabilir:
(1) 2 Ocak'tan 20 Ocak'a: Aralık 2019'dan bu yana saf benzenin toparlanmasıyla desteklenen stiren fiyatı güçlü bir şekilde dalgalandı;
(2) 21 Ocak-4 Şubat: Wuhan salgını ortaya çıkmaya başlıyor.Bazı fonlar önceden olumsuz beklentiler olarak öne çıkıyor ve tatilden sonra nakde çevriliyor. Ulusal lojistik ve küçük ve orta ölçekli işletmeler durgunlaştı, stiren talebi donduruldu ve fiyatlar keskin bir şekilde arttı. Düşüş nedeniyle, işletmeler depolarını genişletti ve üretimi azalttı; saf benzen stokunun düşük olması ve petrokimya üretiminin eşzamanlı olarak azalması nedeniyle, saf benzenin fiyatı sabit kaldı ve bu da stiren üretiminde daha düşük karlarla sonuçlandı;
(3) 5 Şubat'tan 21 Şubat'a kadar: Wuhan salgını kademeli olarak kontrol altına alındı, piyasa işlemlerinde iç talebin toparlanması bekleniyor ve stiren fiyatları ve karları geri geldi;
(4) 24 Şubat'tan Mart sonuna kadar: Yurt içi salgın sona erdi, ancak denizaşırı geçiş yayıldı, Suudi Arabistan ile Rusya arasındaki görüşmelerin bozulmasıyla birlikte ham petrolün düşmesine neden oldu. Benzen iletimi sonunda saf benzenin düşüşü telafi etmesine ve stirenin sürekli düşüşünü aşağı çekmesine neden oldu.
2
İkinci çeyrek piyasasını dört gözle bekliyorum: değerlemeler dibe ulaştı ve salgını kontrol etmede bir toparlanma olacak
(1) Küresel denge, daha fazla üretim kesintisi gerektiriyor ve kârın hala sıkıştırma için yeri var
Depo genişlemesi ve kaybının çifte baskısı nedeniyle, Şubat ayında başlayan yerli stiren üretimi, önceki yılların aynı dönemine göre önemli ölçüde daha düşük, önceki yılların normal seviyesinin sadece% 70-80'i, ancak üretim% 10'dan daha az azaldı.Başlıca nedeni, Zhejiang Petrochemical ve Heng Bu iki yeni cihazın üretimine başladı.
İkinci çeyreğe bakıldığında, nisandan mayıs ortasına kadar nispeten daha fazla revizyon olacak. Bu nedenle, yerel stiren günlük üretimi geçen yılın aynı döneminde% 90-% 100 seviyesinde dalgalanmaya devam edecek.Ancak, tesis Mayıs ortasından sonra planlandığı gibi yeniden başlarsa, günlük üretim 2019'u geçecek.
Yeni üretim kapasitesi açısından, Zhejiang Petrochemical ve Hengli'nin şubat ayında üretime başlamasından sonra, bir sonraki konsantre üretim, Bora Petrochemical, Anhui Jiaxi ve China Sea Shell, vb. Dahil 3-4 çeyrekte olacak. İkinci çeyrekte kapasite artırımı konusunda herhangi bir endişe yok.
Yurt dışı arz da baskı ile karşı karşıya ... Bir yandan ikinci çeyreğe girdikten sonra yurtdışı bakım ekipmanları birbiri ardına devreye alınacak. Tahminlerimize göre Çin hariç 2020'nin ilk çeyreğinde küresel stiren üretimi 2019'a göre 300 bin ton azalacak. Bununla birlikte, ikinci çeyrek, bir önceki yıla göre 400.000 ton artacak ve bu da küresel arz baskısını büyük ölçüde artıracak.Öte yandan, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri salgına karşı kilitlenme durumunda, talebin donması ve denizaşırı kaynakların Çin'e akma istekliliği görece daha büyük olacak. Bu nedenle, bu iki nokta ve yurtiçi arz konusunda önceki yargı birleştirildiğinde, stirenin ikinci çeyrekteki yurt içi arz baskısı küçümsenemez.
Talep tarafında, stirenin ana terminal ev aletleri, gayrimenkuller, otomobiller vb., Nispeten gelire duyarlı olan ve üretim personelini bir araya getiren dayanıklı tüketim mallarıdır.Salgının neden olduğu ekonomik faaliyetlerdeki durgunluk sadece ikamet edenlerin gelirlerini etkilemekle kalmadı, aynı zamanda işletmelerin üretimini de etkiledi. , Stiren için hem kısa vadeli doğrudan talep hem de orta ve uzun vadeli dolaylı talep ciddi şekilde zarar görmüş, bu nedenle yurt içi stiren stoklarının hala tarihi yüksek bir seviyede biriktiğini ve görünen tüketimin zayıf olduğunu görüyoruz.
Arıza açısından bakıldığında, üç alt şirket Bahar Şenliği sırasında uzun bir arıza süresi yaşamış olsa da, genel inşaat bir önceki yılın aynı dönemine geri dönmedi ve bu da nispeten zayıf talebi yansıtıyor. Bunların arasında, sadece EPS Bahar Şenliği nedeniyle tamamen kapatıldı ve inşaatın yakın zamanda başlaması kabul edilebilir.Ancak, mikro araştırmalara göre EPS fabrikalarının mevcut yüksek başlangıcı, terminalin spekülatif pazarlık talebini karşılamak için daha fazla ve müteakip devamlılık şüpheli.
Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük gelişmiş ülkelerin çoğunun kilitlendiğini, Çin ekonomisinin henüz tam olarak işlemediğini, tüketim kısıtlamalarının şiddetli olduğunu ve ihracat siparişlerinin kötüleştiğini düşünürsek, ikinci çeyrekte küresel stiren tüketimi konusunda hala iyimser değiliz. Bir önceki aya göre iyileşme, ancak 19 yılda pozitif büyüme olasılığı çok düşük.
Buradan çıkan önemli bir soru şudur: Kütüphaneye nasıl ulaşılır? Havalar ısındıkça, stirenin yüksek sıcaklık intoleransının özellikleri kısa sürede ön plana çıkacaktır. Bu nedenle, bir önceki makaledeki "arz artışı ve talep düşüşü" yargısıyla birleştiğinde, ikinci çeyrekte stiren üretimindeki düşüş baskısının çok büyük olduğunu ve makul spot fiyat seviyesinin nakit akışı maliyetinden daha düşük olabileceğini ve karların sıkışması için hala yer olduğunu yargılayabiliriz. .
(2) Saf benzen fiyatlarında bir toparlanma, denizaşırı salgınların etkili bir şekilde kontrol edilmesini veya ham petrol fiyatlarında bir toparlanmayı gerektirir.
Son çeyrekte arkadan gelen saf benzen, Mart ayında stiren fiyatlarının en büyük itici gücü oldu, bir yandan Suudi Arabistan'ın Rusya ile müzakerelerinin çöküşünden ve Dalma, aromatiklerin harmanlanmasının değerini düşürdü.
Şu anda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki saf benzen, ham petrolün altında ve benzinin üzerinde orta bir seviyededir.Aynı zamanda, ABD saf benzen-ham petrol fiyat farkı, esas olarak benzin tarafından aşağı çekildiği için tarihsel olarak düşük bir seviyededir. Gelecekte, saf benzenin ham petrole göre tamir edilip edilemeyeceği hala benzine bağlıdır. ABD salgını etkin bir şekilde kontrol edilirse ve seyahat devam ederse, o zaman benzin ve ham petrol fiyatları bir çift tıklama oluşturacak ve saf benzen ve stiren fiyatının keskin bir şekilde toparlanmasına neden olacaktır; ABD salgını kötü olmaya devam ederse Ayrıca, ABD rafinerilerinin üretim azaltma çabalarına da bağlıdır.Şu anda, STDP karları yüksek bir seviyeye yükselmiştir.Refineri üretimindeki düşüş, toluenin değerini STDP'nin başlangıcını kapatmaya yeterli bir seviyeye çıkaramazsa, saf benzen ve stiren artan arz nedeniyle göreceli olacaktır. Ham petrolün zayıflaması, benzinle aşağıya doğru sürüklenmeye devam ettiği anlamına geliyor.
Uluslararası fiyat farklılıkları açısından, denizaşırı salgının yayılmasının ardından, Çin'deki saf benzenin fiyatı, Güney Kore'de saf benzen için Amerika Birleşik Devletleri ile rekabet edecek kadar, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ne kıyasla keskin bir şekilde artmıştır.Bu nedenle, gelecekte artan ithalat baskısıyla karşılaşabilir.
Yurt içi arz ve talep perspektifinden bakıldığında, petrokimya ve yerel rafinerilerin saf benzen üretimi, Şubat ayındaki genişleme ve stok azalmasının ardından şu anda normale dönüyor ve arz ikinci çeyrekte artmaya devam edecek.
Özetlemek gerekirse, saf benzenin fiyatı ham petrole göre zaten dipte olmasına rağmen, kendini tamir etme dürtüsüne sahip olmadığına inanıyoruz.Aynı zamanda benzin performansına da bağlıdır.Aynı zamanda mutlak fiyatın ham petrolden bağımsız olamayacağına inanıyoruz, bu nedenle dibinin kanıtlandığını söylemek zor.
(3) Sonuç: Küresel salgının dönüm noktasından önce, stiren fiyatlarının bir trend içinde toparlanma olasılığı düşük
Küresel salgının dönüm noktasından önce, stiren fiyatlarının bir toparlanma şansı olmayacağına inanıyoruz.Dünyanın arz tarafında hala sindirilecek 400.000 tonluk tek bir üç aylık artış var. Talep tarafı ev aletleri, emlak ve otomobil tüketimi salgından etkilendi Saf benzenin maliyeti ham petrole göre zaten en altta olmasına rağmen, onarım sürüşü benzine bağlıdır ve mutlak fiyat ham petrolden bağımsız olamaz, bu nedenle stiren fiyatının altının şimdilik göründüğünü söylemek zor.
3 Strateji önerisi ve risk uyarısı
(1) Strateji önerisi
Tek taraflı strateji:
Arbitrajdan korunma:
(1) Küresel salgının dönüm noktasından önce EB 9-1, toparlanma ve açığa satış fikrini sürdürüyor (2) Depolama kapasitesi teslimat deposu ile belirlenebiliyorsa, spot satış satın al 05
(2) Risk uyarısı
(1) Küresel salgının dönüm noktası
Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki yeni taç salgını ile enfekte olan insan sayısı bir dönüm noktasına ulaştığında, ekonomik faaliyette beklenen iyileşme emtia piyasasındaki ham petrol ve benzin fiyatlarını önceden artıracak ve maliyet tarafında saf benzen fiyatında bir toparlanma sağlayacaktır.
(2) Ham petrol fiyatları yükseldi
Suudi Arabistan ve Rusya ham petrol fiyat savaşını durdurursa ve bir üretim azaltma anlaşmasına yeniden girerse, salgın etkili bir şekilde kontrol edilmezse ham petrol fiyatları keskin bir şekilde toparlanabilir, bu da benzin ve aromatik fiyatlarını maliyetten yükseltir ve stiren için bir toparlanma sağlar.
Bu makale Hedge Research Investment'dan alınmıştır.
