g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Yurtiçi ve Yurtdışında Sigorta Sektörünün Kredi Derecelendirme Yöntemleri Üzerine "Sektör Araştırması" Karşılaştırması ve Araştırması

Orijinal: United Credit Rating Co., Ltd. Finansal Kurumlar Departmanı Sigorta Endüstrisi Grubu

Sosyal bir dengeleyici ve ekonomik güçlendirici olarak, sigorta endüstrisi hayatın her kesiminden giderek daha fazla ilgi gördü. Son yıllarda, Çinin Sigorta Düzenleme Komisyonunun düzenleyici politikaları sık sık ortaya çıktı ve sigorta şirketlerinin denetimi daha sıkı hale geldi ve sigorta sektörü bir gelişme ve dönüşüm sürecine girdi; aynı zamanda Çinin sigorta şirketleri yurtiçi ve yurtdışında tahvil ihraç ederken, sigorta şirketi tahvilleri daha fazla yatırımcı aldı. Dikkat. Karada piyasanın açılmasının hızlanmasıyla birlikte yurt içi ve yurt dışı not farklılıkları nasıl daha iyi anlaşılır? Birincisi, United Ratings, yatırımcıların daha iyi anlayabilmesi için yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşlarının aynı sektördeki derecelendirme yöntemlerinin karşılaştırılması ve araştırılmasıyla başlar. . Bu makale, sigorta şirketlerinin derecelendirme yöntemlerinin yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları tarafından yatay olarak karşılaştırılmasını ve taranmasını yapmakta, bu temelde, yerli sigorta şirketlerinin derecelendirme yöntemlerinin aydınlatılması ve referansını özetlemektedir.

I. Genel Bakış

Bu makale, büyük yerli ve yabancı kredi derecelendirme kuruluşları tarafından açıklanan sigorta sektörü derecelendirme yöntemlerini sıralamaktadır.Yerel derecelendirme kuruluşları arasında, Uzak Doğu Kredi Derecelendirme hariç 8 derecelendirme kuruluşu, sigorta şirketlerinin derecelendirme yöntemlerini açıklamıştır, ancak ayrıntılar biraz farklı; uluslararası ana akım 3 Büyük derecelendirme kuruluşları Moody's, Standard and Poor's, Fitch (Fitch) ve uluslararası üne sahip sigorta sektörü derecelendirme kuruluşu AM Best, dördünün de ayrıntılı açıklamaları var. Açıklanan derecelendirme yöntemlerine bakılırsa, emlak sigortası ve hayat sigortası, sigorta işi dışındaki diğer açılardan çok az farklılığa sahip olduğundan, birçok kurum mülk ve hayat sigortası şirketleri için birleşik derecelendirme yöntemleri oluşturmuştur (3 yerli ve 3 uluslararası); Mülk sigortası ve hayat sigortası için derecelendirme yöntemlerini ayrı ayrı açıklayan bazı kurumlar da vardır (5 yurtiçi ve 1 uluslararası), ancak iki yöntemin genel mantığı aynıdır.Sigortacılık işindeki büyük farklılıklar dışında, diğer bölümlerin analizi temelde aynıdır.

2. Sigorta şirketlerinin yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları tarafından derecelendirme mantığı

Yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşlarının sigorta şirketlerinin derecelendirmesine ilişkin genel düşünceleri kabaca beş ilke altında özetlenebilir: makro ve mikro kombinasyonu, nitel analiz ve nicel analiz, tarihsel analiz ve tahmine dayalı analiz, bireysel derecelendirme ve destek derecelendirmesi ve temel derecelendirme ve risk ayarlaması. .

(1) Moody

Moody's tarafından açıklanan derecelendirme yöntemleri daha alt bölümlere ayrılmıştır.Mülk sigortası, hayat sigortası ve reasürans için ayrı derecelendirme yöntemleri vardır.Bu makale, reasürans derecelendirmeleri hariç, yalnızca mülk sigortası ve hayat sigortası için orijinal sigorta derecelendirme yöntemlerinin ana içeriğini özetlemektedir.

Moodynin sigorta şirketlerinin konusuna veya Sigorta Finansal Gücü (IFS) derecelendirmesine ilişkin notu, uzun vadeli IFS ve kısa vadeli IFS olarak ikiye ayrılır. Uzun vadeli IFS (kuruluşun nihai düzeyi), sigorta şirketinin tüm kıdemli poliçe borcunu geri ödeme kabiliyetinin bir değerlendirmesidir. Kısa vadeli IFS, bir sigorta şirketinin birinci derece poliçe borcunu bir yıl içinde geri ödeme kabiliyetinin bir değerlendirmesidir (esas olarak kurumsal yatırımcılar ve finansal aracılar için sağlanır). Moody's, deneğin değerlendirmesi için bir puan kartı ve ana analiz faktörleri verir (aşağıdaki tabloya bakın). Moodys önce puan kartı aracılığıyla finans ve işin temel nicel göstergelerini puanladı ve ardından temel puanı elde etmek için işletim ortamının puanlama durumunu birleştirdi; ardından, muhasebe beyannamesi ayarlamaları ve stres testleri yoluyla orijinal göstergeleri ayarladıktan sonra yönetimle birlikte, Düzenleyici ortam ve dış destek gibi diğer nitel hususlar, nihai konu seviyesini verir. Bunlar arasında, sigorta şirketlerinin finansal performansının stres testleri yoluyla ileriye dönük olarak değerlendirilmesi, finansal gücün değerlendirilmesi açısından çok önemlidir, çünkü derecelendirme, stres senaryolarının şirketin kredi durumu üzerindeki etkisini hesaba katar ve genel olarak, derecelendirme sonuçlarını değiştirmeden hafif bir baskıya dayanabileceği düşünülmektedir; Orta vadede, önceden belirlenmiş bir kötüleşen stres senaryosu oluşmuştur ve daha yüksek derecelendirme istikrarını korumak için derecelendirme genellikle birkaç boşluk aralığında düşürülecektir.

IFS derecelendirme sonucu (IFSR), genellikle bir sigorta şirketi içindeki en yüksek kredi notudur ve diğer tüm derecelendirmeler için temel oluşturur. Düzenleyiciler genellikle poliçe tazminat ödeme yükümlülüklerinin ödenmesine öncelik verdiğinden, poliçe sahipleri kurumsal tasfiyede finansal alacaklılardan (borç ve imtiyazlı hisse senedi dahil) daha iyidir. Bu nedenle, sigorta şirketinin uzun vadeli borç derecelendirme sonuçları, borcun önceliğine ve öncelikli poliçe borcuna dayanmaktadır. Bir sigorta şirketinin IFS derecesi genellikle holding şirketinin üst düzey borç derecelendirmesinden daha yüksektir ve bu da güçlü denetimin sigorta şirketleri üzerindeki iyi etkisini ve holding şirketlerinin tipik ikincil statüsünü yansıtır; sigorta şirketi holding şirketlerinin kıdemli borç seviyesi genellikle sigorta şirketlerininkinden daha düşüktür. Üç IFS seviyesi vardır, ancak seviye farkı, düzenleyici farklılıklar, kontrol eden tarafın kendi çeşitliliği ve likiditesi gibi çeşitli nedenlerden dolayı farklı olacaktır. Moody's, diğer derecelendirmeler ve IFS arasındaki yazışmalar için genel kurallar sağlar (aşağıdaki tabloya bakın).

(2) Standard & Poor's

S & Pnin derecelendirme yöntemi bir dizi alt yöntemden oluşur.Sigorta endüstrisi için derecelendirme yöntemi, dünya genelindeki emlak ve hayat sigortası şirketleri ve reasürans şirketleri için geçerlidir, ancak tahvil sigorta şirketleri, sigorta aracıları, ipotek sigortacıları ve Tapu sigortacısının derecesi. Bu makale sadece sigortacılık sektörünün genel teorisini ve genel derecelendirme yöntemlerini sıralamaktadır ve diğer alt yöntemler dahil edilmemiştir.

S&P İhraççı Kredi Derecelendirmesi (ICR), borçlunun vadesi geldiğinde finansal yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetinin ve istekliliğinin ileriye dönük bir değerlendirmesidir; Finansal Güç Derecelendirmesi (FSR), sigorta şirketinin sigorta sözleşmelerini zamanında performansının bir ölçüsüdür. Yükümlülüğün mali güvenliğinin ileriye dönük bir değerlendirmesi. Bir sigorta şirketi için, poliçe borcu (diğer finansal borç yerine) daha güvenilir bir karşı taraf tarafından desteklenmedikçe, FSR'si genellikle ICR'ye eşdeğerdir.

Standard & Poor's, sigorta şirketi derecelendirmeleri için mantıksal bir çerçeve diyagramı sunar (aşağıdaki şekle bakın). Standard & Poor's, sigortacıları ve grupları aynı unsurları kullanarak değerlendirir. S&P ilk olarak iş risklerini ve finansal riskleri değerlendirir ve ön sonuçları (çapalar) aldıktan sonra gösterge kredi statüsünü elde etmek için sigorta şirketi risk yönetimi, kurumsal yönetim ve diğer düzeltme faktörlerini dikkate alır; ikincisi likidite ve ülke riskini değerlendirir. Düzenleme temelinde, sigorta şirketinin bireysel kredi durumunu (SACP) veya grup kredi durumunu (GCP) alın; son olarak, sigorta şirketinin nihai ICR'sini veya FSR'sini almak için harici destek faktörlerini birleştirin. S & P'nin yöntemi, kapsamlı bir ileriye dönük derecelendirme vermek için, şirketin en son bilgileri, stratejisi ve S & P'nin işletme ortamına ilişkin beklentileriyle birlikte, mevcut göstergeleri ve gelecek iki yıl için tahmin verilerini kullanarak, sigorta şirketlerinin son beş yıldaki performansına dayanmaktadır.

Bir sigorta şirketinin holding şirketinin notu, belirli bir fiili temerrüt riski olmadığı sürece, grubun GSO'sundan birkaç seviye düşürülür, genellikle 3 seviyeden fazla değildir. Borç derecelendirmesi açısından United Ratings, S&P tarafından verilen genel boşluk kurallarını derlemiştir (aşağıdaki tabloya bakınız). Bir sigorta şirketinin borç açığı genellikle poliçe sahiplerinin finansal alacaklılara olan önceliğini yansıtır, ancak bazı ülkelerde (Amerika Birleşik Devletleri dahil) boşluk yok kuralı geçerlidir çünkü yerel düzenlemeler poliçe sahiplerinin finansal alacaklılara göre önceliğe sahip olmamasını gerektirir. Benzer şekilde, sigorta şirketlerinin "BB +" veya daha düşük olarak derecelendirilen teminatlı birinci derece borçları için de boşluk yoktur.

(3) Fitch

Fitchin derecelendirme yöntemi, mülk ve kaza sigortası, hayat sigortası ve mali garantiler, ipotek sigortacıları ve takaful derecelendirmeleri dahil olmak üzere küresel sigorta ve reasürans endüstrisi için geçerlidir. Bu makale sadece Fitch'in sigorta şirketlerine ilişkin ana değerlendirmesinin çok yönlülüğünü ve mülk ve hayat sigortası şirketleri için geçerli unsurları ve göstergeleri özetlemektedir.Mali garantiler, ipotek sigortacıları ve İslami sigorta için özel göstergeler içermemektedir.

Fitch'in sigorta sektörüne ilişkin notu, sigorta şirketinin mali gücü (Sigortacı Mali Gücü, IFS) derecelendirmeleri, ihraççı temerrüt derecelendirmeleri (İhraççı Temerrüt Derecelendirmeleri, IDR'ler) ve borç / karma menkul kıymet derecelendirmelerinden oluşur. IFS, sigortacının poliçe yükümlülüğünü geri ödeme kabiliyetinin bir derecelendirmesidir.Genellikle uzun vadeli bir derecelendirmedir.Gerekirse, kısa vadeli bir IFS (sigortacının bir yıl içinde vadesi gelen poliçe yükümlülüklerini ödeme kabiliyetinin derecelendirilmesi) verilebilir. IDR, sigortacının borcundaki temerrüt riskinin bir derecelendirmesidir. Borç / karma güvenlik derecelendirmesi, hibrit menkul kıymetin derecelendirmesidir ve ihraççının varsayılan riskini (IDR) ve borç / hibrit menkul kıymetin temerrüt kaybının beklenen geri kazanım oranını yansıtır.

IFS derecelendirmesi, diğer derecelendirmeler için temel oluşturur. Fitch, IFS derecelendirmeleri için temel analiz faktörleri çerçevesi vermiştir (aşağıdaki tabloya bakınız). "Derecelendirme birimi" nin belirlenmesi, Fitch'in analizinin ilk adımıdır. Bu temel faktörler, "derecelendirme birimi" analizi için geçerlidir. "Derecelendirme birimi", tek bir sigorta şirketi, bir sigorta grubu veya bir grubun bir parçası olabilir. Fitch, IFS derecelendirmesini "derecelendirme birimi" nin temel faktörlerinin geçmişe ve ileriye dönük değerlendirmesine dayanarak alır. Her faktörün "derecelendirme birimi" tutarsız olabilir. Bazı faktörler tek bir sigorta şirketinin değerlendirmesine dayanabilirken, diğer faktörler olabilir Birleşik kalibreye göre. Fitch'in dış destek incelemesi genellikle her faktörün değerlendirmesine entegre edilmiştir Dış desteğin ayrı bir değerlendirmesi yoktur. Grup derecelendirme yönteminde yalnızca grubun gruba desteği ayrı ayrı tartışılmıştır. Fitch'in nicel faktörleri en az 5 yıl boyunca incelenmiştir ve karşılaştırma ölçütü endüstri medyanı ve Fitch tarafından değerlendirilen sektör değeridir. Ana unsurların tarihsel veri incelemesine ek olarak, Fitchin ileriye dönük derecelendirme görüşleri temel olarak gelecekteki performans tahmin analizine, ihraççının ihraççı üzerindeki özel koşullarına ilişkin varsayımlarda gelecekteki değişikliklerin hassasiyet analizine ve ihraççının belirli ekonomi üzerindeki etkisinin belirlenmesine dayanmaktadır. Ortamın veya olayların kısa ve orta vadeli güvenlik açıklarının stres testi, iş veya endüstri döngüleri açısından gözden geçirme (yani, derecelendirmeler genellikle normal veya küçük döngüsel değişiklikler nedeniyle değiştirilmemelidir).

IDR, IFS ile olan boşluk tarafından belirlenir ve borç / karma menkul kıymet derecelendirmeleri, IDR ile temerrüt kurtarma oranı arasındaki boşluk tarafından belirlenir. Fitchin IDR, borç / karma menkul kıymet derecelendirmeleri ve IFS ile şirket düzeyindeki boşlukları elinde bulunduran sigorta şirketi düzeyine ilişkin yargısı daha karmaşıktır. Bunlar arasında, düzenleyici ortam, düzey farkı standartlarının belirlenmesinde temel bir rol oynar. Fitch, düzenleme ortamını kabaca böler "Ödeme gücü denetimi", "kapalı döngü risk izolasyonu" ve diğer üç kategori için ve farklı denetim ortamı biçimleri altında, boşluk ilişkisine, burada ayrıntılı olarak açıklanmayacak olan birden çok nedenin etkisi altında farklı sınıflandırma açıklamaları verilmiştir.

(4) Bayes

Bayesianın sigorta şirketlerine yönelik derecelendirme yöntemi 34 alt yöntemden oluşmaktadır. Mülk sigortası, hayat sigortası, mali garantiler ve İslami sigorta dahil olmak üzere küresel sigorta ve reasürans endüstrisi için bir derecelendirme temeli sağlar. Bu makale yalnızca genel olanları özetler. Emlak sigortası ve hayat sigortası şirketleri için geçerli olan değerlendirme unsurları ve göstergeler (temel olarak genel teori, risk yönetimi, holding şirketi ve borç derecelendirmesi, vb. Dahil).

Bayesian'ın sigorta şirketlerinin ana notu, finansal güç derecelendirmesi (Financial Strength Rating, FSR) ve ihraççı kredi notu (Issuer Credit Rating, ICR) olarak ikiye ayrılır. FSR, sigortacının sigorta sözleşmeleri kapsamındaki yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetini değerlendirir ve ICR, bir şirketin finansal yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetini değerlendirir. Sigorta şirketi ICR, FSR'sinin, borç derecelendirmesinin ve holding şirketi ICR'nin temelini oluşturur. Sigorta şirketi ICR'nin derecelendirilmesi için Bayesian, genel bir analiz çerçeve faktör tablosu vermemiştir ve ortak derecelendirme, derecelendirme yönteminin ana içeriğine göre aşağıdaki tabloda düzenlenmiştir. Bayesianın sigorta şirketleri notu esas olarak makroekonomi, finansal güç, işletme performansı ve iş koşulları, risk yönetimi vb. Açısından niteliksel ve niceliksel değerlendirmeler yapar, değerlendirme sonuçlarını endüstri standartlarıyla karşılaştırır ve son olarak ana şirketin veya yan kuruluşun örtüklüğünü birleştirir. Veya nihai derecelendirmeyi belirlemek için açık destek. Karşılaştırma için endüstri standartları, karşılaştırılabilir iş portföylerine ve organizasyon yapılarına sahip birçok sigorta şirketinin performansına dayanır ve sürekli olarak ayarlanır.

Sigorta şirketi FSR'si genellikle not dönüştürme tablosundan elde edilebilir (bkz. Tablo 5). Bir sigorta şirketinin borç derecelendirmesi, genel olarak ICR'den daha düşük olan ve esas olarak borcun sigorta şirketinin kıdemli borcuna (genellikle sigorta sözleşmesi yükümlülükleri) bağlılık derecesini yansıtan ICR'ye göre belirlenir; yüksek dereceli şirketin borç seviyesi, ICR seviyesinin nispeten altındadır. Küçük ve düşük oranlı şirketler arasındaki boşluk, artan düzenleyici müdahale olasılığını yansıtacak şekilde buna göre genişlemiştir (bkz. Tablo 6). Bir sigorta şirketinin holding şirketinin ICR'si genellikle bir sigorta şirketinin ICR'sinden daha düşüktür. İlk neden, holding şirketinin genellikle bağlı kuruluşun işinden bağımsız olarak önemli bir gelir elde etmemesidir. Bu yasal ayrım, özellikle fiili veya potansiyel kontrol mekanizmalarının varlığı gibi ek riskler doğuracaktır. Fonlar sigorta şirketinden holding şirketine akabildiğinde; ikincisi, poliçe sahipleri genellikle holding şirketinin alacaklılarına göre öncelik hakkına sahiptir ve holding şirketinin teminatsız kıdemli alacaklıları sigorta şirketlerinden daha fazla risk taşır. Üst düzey bir sigorta şirketinin holding şirketinin ICR'si genellikle bir sigorta şirketinin ICR'sinden 2 ila 3 düzey daha düşüktür (bkz.Tablo 7), ancak diğer çeşitli etkileyen faktörler dikkate alındığında, boşluk 4 ila 5'e kadar genişletilebilir veya 0'a düşürülebilir. (Çeşitlendirilmiş işleri olan bazı güçlü holding şirketleri).

(5) Yurt içi derecelendirme kuruluşları

Dagong haricinde, yerel derecelendirme kuruluşları tarafından sigorta şirketlerinin derecelendirilmesi için genel mantıksal çerçeve temelde aynıdır. Esas olarak, işletme ortamı, yönetim ve strateji, risk yönetimi, iş operasyonları ve mali durum ile hissedarların geçmişi ve devlet desteği açısından şirketin bireysel durumunu inceler. Şirketin işletme seviyesini kapsamlı bir şekilde belirlemek için dış destek durumunu inceleyin ve diğer hususları birleştirin; işletme seviyesi ve borç riski temelinde borç seviyesini belirleyin. United Ratings'in derecelendirme analizi çerçeve diyagramı, kapsamlı ve sistematik olarak yerel derecelendirme kuruluşlarının genel derecelendirme mantığını yansıtır ve temel olarak Şekil 2'de gösterildiği gibi Dagong dışındaki diğer kuruluşların görüşmelerini içerir.

Yerel derecelendirme kuruluşları arasında, Dagong'un derecelendirme yöntemi, orijinal kredi derecelendirme ilkesine dayanmaktadır ve derecelendirme mantığı, diğer yerel kuruluşlarınkinden biraz farklıdır. Dagongun derecelendirme yapısı, esas olarak, borç geri ödeme ortamı, servet yaratma yeteneği, borç ödeme kaynağı ve borç ödeme gücünün dört temel derecelendirme unsurunu analiz eder, ardından dört adım izler: borç geri ödeme kaynağı ve servet yaratma kabiliyetinin sapma derecesinin hesaplanması; Borç güvenliğini üç düzeyde toplam borç geri ödeme yeteneği, mevcut borç geri ödeme yeteneği ve yeni borç geri ödeme yeteneği ile hesaplayın; şirketin başlangıç düzeyini elde etmek için borç güvenliğini şirketin endüstrisinin sektör risk endeksi ile birleştirin; ardından karşılaştırılabilir ayarlamaları ve yeşil faktörleri geçin Konu seviyesini elde etmek için harici destek ayarlamaları; derecelendirme mantık şeması Şekil 3'te gösterilmektedir. Konu seviyesini belirledikten sonra, Dagong, düzeltilmiş kredi seviyesini elde etmek için ilerleme göstergeleri ve kırılganlık göstergeleri aracılığıyla kredi seviyesini doğruladı ve dinamik olarak ayarladı. Ayrıca, Dagong, kredi risk faktörleri üzerine çok boyutlu araştırma, çeşitli simülasyon senaryoları altında öznenin ödeme gücünün analizi ve değerlendirilmesi yoluyla simülasyon simülasyon test teknolojisini tanıttı ve ödeme gücündeki değişikliklerin eğilimini tahmin etti.

Sigorta şirketi genel olarak sigorta şirketinin idare eden tarafını değil, aslında sigorta işini yürüten şirketi ifade eder.

Holding şirketi genel olarak, aşağıda da belirtildiği gibi, sigorta işiyle uğraşmayan ve sigorta şirketi sahibi olan bir şirketi ifade eder.

Endeks "Sigortacıları Nasıl Değerlendiriyoruz".

"Kriterler | Sigorta | Genel: Sigortacılar: Derecelendirme Metodolojisi" endeksi.

3. Sigorta şirketlerinin yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları tarafından derecelendirme unsurları

Yabancı kuruluşlar tarafından açıklanan derecelendirme yöntemlerinin kendine has özellikleri vardır.Çoğu yerel derecelendirme kuruluşunun derecelendirme sigorta şirketlerinin ana unsurlarında çok az farkı vardır, ancak sigorta şirketleri için genel derecelendirme unsurları hala finans, operasyon, risk yönetimi ve faaliyet ortamına odaklanmaktadır. Nicel analiz temelinde, nihai olarak seviyeyi belirlemek için harici desteğe, stres testi durumuna ve diğer bazı etkileyen faktörlere bakın.

(1) Moody

Moody's'in sigorta şirketleri değerlendirmesi, uzun vadeli ve kısa vadeli finansal güce odaklanır ve bireysel sigorta şirketlerini, iş ve finansal koşulların niteliksel ve niceliksel özellikleri ile çalışma ortamlarının değerlendirilmesi yoluyla inceler. İş değerlendirmesi temel olarak pazar konumunu ve markasını, satış kanallarını, ürün odağını ve çeşitlendirmeyi inceler. Moody's, temel olarak varlık kalitesi, sermaye yeterliliği, karlılık, likidite ve aktif-pasif yönetimi ve finansal esnekliği araştırarak finansal koşulların nicel analizini gerçekleştirir. Sermaye yeterliliği Dünyanın farklı bölgelerindeki farklı düzenleme gereklilikleri göz önüne alındığında, puanlama yalnızca tek tip ancak nispeten kaba bir gösterge kullanabilir (mülk ve kaza sigortası toplam sigorta kaldıracıdır ve hayat sigortası, düzeltilmiş mal sahibinin özsermayesi / toplam varlıklarıdır). Aynı zamanda yerel düzenleyici göstergelere de dikkat eder. Değerlendirme; Moody's, bazı bölgeler için sermaye yeterlilik oranı göstergeleri oluşturmuştur (ABD Risk Ayarlı Sermaye Modeli (MRAC), İngiltere Moody's Düzeltilmiş Ödeme Gücü (MASC), vb.) MRAC, başta sermaye olmak üzere hayat sigortası derecelendirme yönteminde tanıtılmıştır. Yeterlilik oranı göstergesi (düzeltilmiş sermaye / düzeltilmiş gerekli sermaye). Kârlılık, iş döngüsündeki karlılığa ve gelirin istikrarı ve öngörülebilirliğine odaklanmak için sermaye getirisinin 5 yıllık ortalamasını ve sermaye getirisinin Sharpe oranını kullanır. Genellikle, sermaye getirisi yüksek ve istikrarlı geliri olan sigorta şirketleri elde edebilir Daha yüksek düzeyde. Moody's, dünya çapındaki sigorta şirketlerini değerlendirmek için aynı analitik yöntemi kullanır, ancak her bölgenin kendi pazar farklılıkları vardır; bu nedenle, çalışma ortamı da derecelendirme analizinde önemli bir rol oynar. Çalışma ortamı, esas olarak sigorta sistemi riski ve sigorta pazarından gelişir. Derece analizinin iki yönü.

Moody's, derecelendirme notunun% 65'ini finansal durum ve% 35'ini oluşturan işletme durumunun oluşturduğu ana göstergelerin derecelendirme puanlama kartını ve ağırlığını ve her seviyenin belirlenme aralığına karşılık gelen ana nitel ve nicel göstergeleri verdi. . Puan kartı, şirketin bireysel faktörlerini (iş ve finansal değerlendirme) ve iş ortamının toplam puanını temel puan olarak alır ve nihai seviyeye ulaşmak için diğer hususlarla birleştirilir. Dikkate alınması gereken diğer hususlar, esas olarak kurumsal yönetim ve risk yönetimi, özel derecelendirmeler, muhasebe politikaları ve bilgi ifşası, devlet kredisi, dış destek vb. Özel derecelendirme durumları esas olarak özel durumlardır.Örneğin, tek bir derecelendirme faktörü veya alt faktör, şirketin mali durumu ve ödeme gücü için çok önemlidir.Korkartta nominal bir ağırlığı olmasına rağmen, yine de diğer tüm faktörleri geçersiz kılar. Bu durum genellikle yasal gerekliliklerden daha düşük ödeme gücü veya vadesi gelmiş borç geri ödemesinin belirsiz kaynakları gibi oldukça olumsuz durumlarda ortaya çıkar ve şirketin ödeme gücü veya likiditesi tehdit altındadır.

Buna ek olarak, mülk ve kaza sigortası sektörünün doğasında var olan ekonomik döngüsellik nedeniyle Moody's, bir gayrimenkul ve kaza sigortası şirketinin döngünün zirvesindeki finansal performansının bu seviye için verilen sınıflandırma standardından daha iyi olacağına ve döngünün altındaki finansal performansın bu seviyeden daha düşük olacağına inanmaktadır. Sınıflandırma standartları (örneğin, A düzeyinde bir konuya sahip bir mülk ve kaza sigortası şirketinin finansal verileri, döngünün zirvesinde AA düzeyi standardını karşılayabilir ve yalnızca döngünün en altında BBB + olarak sayılabilir).

(2) Standard & Poor's

Standard & Poor's'un sigorta şirketlerinin bireysel kredi profiline (SACP) veya sigorta gruplarının kredi profiline (GCP) ilişkin değerlendirmesi, esas olarak sekiz faktöre dayanmaktadır: sektör ve ülke riskleri, rekabetçi konum, sermaye ve gelir, risk pozisyonları, finansal esneklik ve kurumsal risk yönetimi (ERM). ), yönetim ve yönetişim ve likidite. Standard & Poor's'un endüstri ve ülke riskleri, rekabetçi konum, ERM, yönetim ve yönetişim ve dış destek analizi genellikle niteldir, diğer faktörler ise esas olarak nicel analizdir.

Sektör ve ülke riskleri ve rekabet konumu birlikte sigorta sektöründe iş risklerinin değerlendirme unsurlarını oluşturmaktadır. Tek bir ülkede ve tek bir sigorta sektöründe faaliyet gösteren sigorta şirketleri için, yalnızca tek bir sektör ve ülke riski değerlendirilir; birden fazla ülkede veya sigorta alt sektöründe faaliyet gösteren ağırlıklı ortalama sektör ve ülke riski (brüt primler, poliçe borcu veya diğer göstergelerle ağırlıklandırılır) . Rekabetçi konum esas olarak sigorta şirketlerinin iş performansı, marka veya itibar, pazar konumu, iş çeşitliliği vb. Dahil iş riski durumunu değerlendirir. İş performansı değerlendirmesi özellikle önemlidir ve performansı diğer birçok faktörün değerlendirmesini doğrudan etkileyecektir.

Finansal risk değerlendirmesi, şirketin özel iş riski durumu ve risk toleransı bağlamında yönetimin risk karar vermesinin sonucudur. Bu sonuçlar, sigorta şirketinin kapitalizasyon derecesi ve yöntemi, beklenen gelecekteki büyüme ve birikmiş kazançlar, risk pozisyonları ve ilgili Riskin sahip olduğu finansal esnekliğin miktarı ve türü. Sermaye ve kazançlar, esas olarak sermaye yeterliliğinin ileriye dönük değerlendirmeleri olan sermaye yeterliliği oranlarının nicel ve nitel değerlendirmesi yoluyla sigorta şirketlerinin kayıpları karşılama kabiliyetini ölçer. Sermaye yeterliliği ilk olarak Standard & Poor's Risk Bazlı Sigorta Sermayesi Modeli ile değerlendirilir.Modelin ana fikri, mevcut mevcut sermayeyi (toplam düzeltilmiş sermaye, TAC) risk gerektiren sermaye (RBC) ile karşılaştırmak ve ardından sigorta şirketini değerlendirmektir. Net birikmiş kazançlar yoluyla sermaye oluşturma yeteneği ve isteği. Risk pozisyonu, esas olarak sermaye ve gelir analizine dahil edilmeyen spesifik riskleri ve toplam düzeltilmiş sermayede (TAC) önemli değişikliklere neden olacak spesifik riskleri değerlendirir. Finansal esneklik, esas olarak cari yıl ve sonraki iki yılda sigorta şirketlerinin dış sermaye ve likiditenin kaynağı ve kullanımı arasındaki dengeyi değerlendirir.

Dikkate alınan diğer ayarlama faktörleri arasında kurumsal risk yönetimi (ERM) ve yönetimi, likidite ve devlet derecelendirme kısıtlamaları yer alır. Kurumsal risk yönetimi, şirketin risk yönetimi uygulamalarının sistematik, tutarlı ve stratejik bir şekilde uygulanıp uygulanmadığını ve zararın sigorta şirketlerinin risk durumunu ve sermaye ihtiyaçlarını öngörebilecek en iyi risk-getiri çerçevesinde kontrol edilip edilmediğini inceler. Kurumsal yönetişim, yönetimin stratejik yeteneklerinin, operasyonel etkililiğinin, finansal yönetim ve yönetişim uygulamalarının sigorta şirketlerinin piyasa rekabetçiliğini, finansal risk yönetimlerinin gücünü ve yönetişimin sağlamlığını nasıl etkilediğini analiz eder. Ana stratejilerin ve finansal risklerin yönetiminin güçlendirilmesi, Şirket itibarını artırın. Likidite analizinin özü, bir sigorta şirketinin likidite ihtiyaçlarını sürdürülebilir kalkınma temelinde ve orta derecede sıkı piyasa ve ekonomik koşullar altında karşılama kabiliyetini değerlendirmektir.Bu, emsallerle karşılaştırma değil, mutlak bir analizdir. Egemenlik düzeyi genellikle SACP veya GCP'nin üst sınırıdır, ancak şirketin SACP veya GCP'si de ana iş yerinin egemenlik düzeyinden daha yüksek olabilir. S&P, sigorta şirketlerinin borcu geri ödeme istekliliğinin ve yeteneğinin devletinkinden daha iyi olduğuna inanmaktadır. Temerrüt durumunda, sigorta şirketinin ölçülebilir bir temerrüt oranı vardır (mutlaka temerrüde düşmesi gerekmez).

(3) Fitch

Fitch, kalitatif ve kantitatif analizi birleştirir ve sigorta şirketlerinin borçları veya diğer yükümlülükleri programa göre yerine getirme yetenek ve istekliliğini inceler.Vergesi, değerlendirilen nesnenin temerrüt riskinin boyutunu ortaya çıkararak gelecekteki ödeme gücü ve nakit akışının analizi ve değerlendirmesine odaklanır.

Fitch'in odaklandığı niteliksel analiz unsurları arasında egemenlik ve ülkeyle ilgili kısıtlamalar, sektör koşulları ve çalışma ortamı, sigorta şirketi iş operasyonları, mülkiyet formları ve kurumsal yönetişim ve yönetim yer alır. Egemenlik ve ülkeyle ilgili kısıtlamalar, egemenlik ve ülke risk ortamının değerlendirilmesine ve sigorta şirketlerinin derecelendirilmesi üzerinde herhangi bir bağlayıcı etkisinin olup olmadığına işaret eder. Fitch, sektör koşulları ve çalışma ortamı açısından, her pazar segmentinin özelliklerine göre daha yüksek işletme riskine sahip şirketlere daha düşük derecelendirme sonuçları verecek ve ayrıca farklı sigorta şirketleri türleri için derecelendirme aralıkları verecektir. Fitchin sigorta şirketlerinin ticari faaliyetlerine ilişkin değerlendirmesi, esas olarak sigorta şirketinin ana iş alanlarındaki rekabetçi konumunu (sermayesinin ve priminin / gelirinin mutlak büyüklüğü dahil), sigorta şirketinin karşı karşıya olduğu iş risklerinin türlerini ve bu risklerin çeşitliliğini dikkate alır ve Fitch, sigorta şirketlerinin iş durumları ile ölçek / mutlak ölçekleri arasında genellikle güçlü bir pozitif korelasyon olduğunu vurgulamaktadır.Riskleri kesin bir şekilde sınırlayan ürün tasarımı ve ürün çeşitlendirmesi, sermaye koruması ve risk yönetimi için ilk savunma hattı olabilir. Sahiplik analizi açısından, esas olarak farklı mülkiyet yapılarının özelliklerini analiz eder ve sahiplik yapısının derecelendirme sonuçları üzerindeki etkisini değerlendirir. Kurumsal yönetişim ve yönetim diğer derecelendirme faktörlerini etkiler.Diğer faktörleri değerlendirme sürecine entegre etmenin yanı sıra ayrı ayrı analiz edilir.Zayıf yönetişim ve yönetim notların düşürülmesine neden olabilir, ancak iyi yönetişim notları tek taraflı olarak yükseltmeyecektir.

Kantitatif göstergeler açısından Fitch, şirketin kapitalizasyon ve kaldıraç düzeyi, borç geri ödeme yeteneği ve finansal esneklik, finansal performans ve gelir, yatırım ve varlık riski, varlık yükümlülüğü ve likidite yönetimi, rezerv yeterliliği ve reasürans ve risk azaltma konularına odaklanmaktadır. Önlemler ve felaket riskleri. Fitch'in kapitalizasyon ve kaldıraç analizi esas olarak sermaye yeterlilik oranı (CAR), finansal kaldıraç oranı (FLR) ve toplam finansman ve taahhüt oranı (TFC) yönlerinden yapılır. Ödeme gücü esas olarak sabit ücretlerin veya faizin kapsamını inceler; finansal esneklik, sigorta şirketlerinin ek fon yaratma kabiliyetini ölçmeyi amaçlar.Düşük kaldıraç, farklı vadelere sahip borç bakiyesi ve çeşitlendirilmiş finansman kaynakları genellikle en finansal kaynaklardır esnek. Finansal performans, şirketin sermayesinin içsel yeteneği üzerinde önemli bir etkiye sahiptir.Güçlü karlılık, olumsuz performans sapmalarını azaltmaya ve finansal esnekliği artırmaya yardımcı olur; Fitch, şirketin karlılığını ve kazanç kalitesini (kazançların güvenilir ve sürdürülebilir olup olmadığı) inceler. Fitch'in yatırım ve varlık riskleri araştırması, esas olarak yatırım varlıkları portföyünü ve risk derecesini içerir ve aynı zamanda şirketin risk toleransının eşleşip eşleşmediğini de değerlendirir. Fitchin varlık-yükümlülük ve likidite yönetimi, sigorta şirketlerinin likiditesini değerlendirmek için esas olarak satılabilir yatırım varlıklarının ve cari varlıkların yükümlülüklere oranını inceler. Ayrıca alacak hesapları ve bağlı gayrimenkuller gibi duran varlıkların etkisini de dikkate alır. Sigorta şirketinin holding şirketi seviyesi, finansal esneklik üzerinde olumsuz bir etkisinin olup olmadığını belirlemek için borçların yıl bazında vadesini kısa vadeli borçlarla birlikte gözden geçirir. Rezerv yeterliliği, emlak sigortası şirketleri için analizin kilit noktası ve analizin zorluğudur.Zorluk, bilgiyi elde etmenin ve açıklamanın zorluğundadır; gerekli bilgi mevcut olmadığında, iş kolunun ve ürün portföyünün ve rezervinin genel riskini değerlendirmenin tek yolu Alaka düzeyi (uzun ve kısa kuyruklu işler gibi) ve sigortalama işinin tarihsel oynaklığı (rezerv geliştirme üzerindeki etkisi dahil). Fitch'in reasürans, risk azaltma önlemleri ve afet riskine ilişkin değerlendirmesi, büyük ölçekli risk kaybına maruz kalmamak için sermayenin yeterince korunup korunmadığını belirlemektir. P&C sigortası reasüransı daha yaygın olarak kullanır, ancak üst düzey şirketler finansal istikrarları, çeşitlendirilmiş yatırımları ve daha fazla riskin korunmasına izin veren güçlü gücü nedeniyle nadiren reasüransı kullanır. Fitchin afet riski değerlendirmesi, en uç olayların olasılığına ve çeşitli olası kayıplara odaklanır. Afet riski modeli, önümüzdeki 100 yıl, 250 yıl, 500 yıl, 1000 yıl ve ötesini içeren bir dizi güven düzeyini inceler. Aşırı felaket.

Her bir derecelendirme unsurunun ağırlığı ile ilgili olarak Fitch, çoğu kredi faktörünün göreceli önemle ölçüldüğüne ve bu faktörlerin birbirini etkileyeceğine ve faktörlerin ağırlığının zamanla değişeceğine, dolayısıyla kesin bir ağırlık oranı verilmediğine inanmaktadır. Genel olarak, Fitch Ratings Komitesi çoğu ülkedeki niceliksel faktörlerin standart ağırlıklarını belirler, ancak her bir ihraççının spesifik ağırlıkları detaylı olarak analiz edilecek ve ayarlanacaktır. Bir ihraççı için belirli bir faktör önemli olmadığında, daha düşük bir ağırlık atanacaktır. Nitel faktörler, nicel faktörlerin ağırlığını da etkileyecektir.

(4) Bayes

Bayesianın sigorta şirketleri notu, esas olarak sigorta şirketlerinin sigorta şirketinin kendisi, holding şirketi ve birleşme düzeyinin değerlendirilmesi dahil olmak üzere sigorta sözleşmesi yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetini değerlendirir ve finansal gücü, işletme performansını ve iş koşullarını ve risk yönetimini niteliksel olarak değerlendirir. Nicel değerlendirme. Bayesian'ın sigorta şirketleri notu, finansal verileri en az 5 yıl, gerekirse 10 yıl süreyle inceleyecektir.

Tarihsel deneyime ve Bayes düzeyindeki göç araştırmalarına göre, düzey göçü genellikle birden iki düzeyden fazla hareket etmez. Bununla birlikte, piyasa etkileri (makroekonomik koşullar, faiz oranı değişiklikleri, enflasyon seviyeleri, sermaye piyasası dalgalanmaları, fiyatlandırma seviyeleri ve yasal değişiklikler dahil) büyük ölçekli göçlere yol açabilir. Bu nedenle Bayesian, makro faktörlere odaklanır ve esas olarak ekonomik riskleri, politik riskleri ve finansal sistem risklerini inceler.Bu durumda, mortalite, morbidite, doğal afetler, düzenleyici değişiklikler ve diğer genel beklentilerin sigorta satışları ve fiyatlandırma üzerindeki etkisini dikkate almak gerekir.

Bayesian, finansal güvenliğin temeli olduğu için şirketin mevcut ve mevcut yükümlülüklerini yerine getirme kabiliyetini belirlerken finansal gücün en önemli olduğuna inanmaktadır. Finansal güç, bir sigorta şirketinin üretim fazlasının operasyonlarına ve finansal davranışlarına maruz kalmasını ölçer ve bir dizi büyük harfli kaldıraç göstergesi aracılığıyla incelenir. Yüksek oranda kaldıraçlı veya yetersiz sermayeli bir şirket, daha yüksek öz sermaye / kazanç getirisi gösterebilir, ancak yüksek istikrarsızlık riskleriyle karşı karşıya kalabilir; muhafazakar kaldıraç oranına sahip bir sigorta şirketi, felaketlere, beklenmedik zararlara ve yüklenim sonuçlarındaki olumsuz değişikliklere daha iyi direnebilir. , Yatırım getirilerinde veya yatırım zararlarında dalgalanmalar ve yasal veya ekonomik koşullardaki değişiklikler. Finansal gücün temel değerlendirme göstergesi, Best'in Sermaye Yeterlilik Oranı'dır (BCAR). Ana değerlendirme yönleri, kaldıraç, finansal kaldıraç, işletme kaldıracı ve varlık kaldıraçtır; finansal kaldıraç ve yüklenici kaldıracının birleşik denetimi kapsamlı bir şekilde değerlendirilebilir. Bir sigorta şirketinin mali gücü için, işletme kaldıracını ve varlık kaldıracını incelemek genel değerlendirmeye bir tamamlayıcıdır. Sigortalama kaldıracı primler, reasürans ve rezervlerden elde edilir ve esas olarak prim, reasürans ve rezervlerin kapitalizasyon göstergeleri ile ölçülür. Finansal kaldıraç, sigorta şirketlerinin gelirlerini etkileyebilecek ve nakit akışı üzerinde baskı oluşturabilecek borç veya borç benzeri araçlardan (finansal reasürans dahil) kaynaklanmaktadır. Geniş işletme kaldıracı, yalnızca belirli bir varlık havuzunu finanse etmek için kullanılan borç veya borç benzeri araçları ifade eder. Belirli bir varlık havuzunun nakit akışı, belirli borcunun anapara ve faizini ödemek için yeterliyse, sigorta şirketinin gelir ve nakit akışına yönelik potansiyel talebi büyük ölçüde azaltacaktır; başka bir deyişle, sigortacının iyi varlık / yükümlülük uyumu, likidite ve yatırım riski yönetimi yeteneklerine sahip olması şartıyla , Düşük süreli uyumsuzluk sergileyen ve belirli borçların geri ödeme ve likidite risklerini en aza indiren, o zaman belirli varlık havuzunun sigortacıya karşı kalan riski ihmal edilebilir. Bayesian, belirli sigorta şirketleri için operasyonel kaldıraç düzeyi ve tolerans standartları için birleşik bir standart oluşturmuştur.Genel olarak, işletme kaldıracı toleransı aşmadığı sürece, işletme kaldıracına dahil olan belirli borçlar finansal kaldıraçtan çıkarılacaktır. Varlık kaldıracı, bir şirketin kazançlarının yatırıma, faiz oranlarına ve kredi risklerine maruz kalmasını ölçer. Yatırım ve faiz oranı riski, bir şirketin yatırım portföyünün kredi kalitesini ve oynaklığını ve bunun yanı sıra finansal gücü üzerindeki potansiyel etkisini ölçer. Varlıkların kalitesi ve çeşitliliği şirketin finansal istikrarına katkıda bulunur Bayesian, şirketin toplam sermayesinin% 10'unu aşan büyük münferit yatırımlara özel dikkat göstererek, esas olarak sektörlerdeki veya coğrafi bölgelerdeki varlık portföylerinin çeşitliliğini inceler. BCAR'ın temel fikri, gerekli artı / net sermayeyi ayarlamaktır. Gerekli net sermaye, olumsuz ekonomik ve piyasa koşullarının (yükselen faiz oranları, düşen hisse senedi piyasaları veya felaketler gibi) şirketin yatırımı, varlıkları ve yüklenimi üzerindeki etkisini hesaba katarak şirketin yüklenimini, yatırım ve kredi risklerini destekleyebilecek net sermaye ölçeğidir. BCAR, sigorta şirketlerinin göreceli finansal gücünü, belirli işletme risklerine göre etkin bir şekilde tanımlayabilen kapsamlı bir stres analizi göstergesidir.Sigorta kaldıracı, finansal kaldıraç ve varlık kaldıracının genişletilmesi, BCAR tarafından sınırlandırılmıştır. Diğer yönler ayrıca şirketin sermaye yapısını, finansal kaldıraç oranını, faiz giderlerini karşılamayı, nakit teminatını, likiditeyi, sermaye üretimini, tarihi kaynakları ve sermaye kullanımını da inceler.

Finansal güç, finansal durumu yalnızca tarihsel bir noktada sağlarken, işletme performansı ve iş koşulları, gelecekteki finansal gücü ve finansal istikrarı incelemek için ana faktörlerdir. Derecelendirme ileriye dönük olduğundan, sermayenin içsel karlılığını dört gözle beklemek gerekir.Aynı zamanda, bir şirketin işletme performansının göreceli gücünü belirleyen faktör, iş profili ile stratejisini etkin bir şekilde uygulama becerisinin birleşimidir. Güçlü performansa sahip şirketler, nispeten istikrarlı kazançlara ve sürdürülebilir kalkınmaya sahip olan şirketlerdir. İstikrarlı iş performansına sahip şirketler, ortalama karlılığı güçlü şirketlere göre daha yüksek derecelendirme ve daha düşük riske uyarlanmış sermaye alabilir. Öte yandan, geçenler Kayıplarını sürdüren veya karlılığı dalgalanan şirketler, gelecekte sermayelerini korumayı veya iyileştirmeyi daha zor bulabilir. Bayesian'ın iş performansı incelemesi, ağırlıklı olarak yüklenim performansının, yatırım performansının, toplam performansın ve diğer seviyelerin karlılığını nicel olarak analiz etmek içindir; iş koşulları, esas olarak, iş riski derecesi, pazar rekabetçiliği ve kurumsal yönetişim dahil olmak üzere nitel denetimlerdir. İş koşulları, mevcut ve gelecekteki işletme performansını etkileyecek ve bu da şirketin mali gücünü etkileyecektir. Bayesian, bu sorunların şirketin beklenen işletme performansı ve finansal gücü üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olacağına inanmadığı sürece ölçek eksikliği veya büyüme genellikle olumsuz bir derecelendirme faktörü olarak görülmez; ancak üst düzey şirketlerde, ticari faaliyetlerin derecelendirme üzerindeki etkisi Derecesi artacak ve iş gücü genellikle savunulabilir bir rekabet avantajına dönüşecektir.Bu, üst düzey şirketler ile sıradan şirketler arasındaki farktır.

Bayesian derecelendirme yöntemi, risk yönetimine özel önem verir ve risk yönetiminin finansal gücü, işletim performansını ve iş koşullarını birbirine bağlayan bir ipucu olduğuna inanır. Risk yönetiminin temeli, iş portföyünü, çeşitli finansal sistemleri ve diğer iş unsurlarını oluşturan ve sonuçta risk sermayesinin dalgalanmasına yansıyan sigorta şirketinin iş performansının sürdürülebilirliğini belirleyen iş stratejisinde yatmaktadır. Makul risk yönetimi stratejileri ve etkili uygulama, sigorta şirketlerinin sürdürülebilir mali güç oluşturmasına ve sürdürmesine yardımcı olur. Bayesian'ın araştırması, Kurumsal Risk Yönetimi (ERM) sistemi tarafından incelenen beş ana kredi, piyasa, taahhüt, operasyon ve strateji riskinin yanı sıra sermaye yönetimi dahil kapsamlı risk yönetimini içermektedir. Risk yönetiminin temel göstergesi BCAR'dır ve BCAR ile mali güç, işletme performansı ve iş koşulları arasındaki ilişki verilmiştir (aşağıdaki şekle bakınız).

(5) Yurt içi derecelendirme kuruluşları

Yerel derecelendirme kuruluşlarının çoğu, derecelendirme sigorta şirketlerinin temel unsurları arasında çok az farklılık gösterir, bunlar başlıca yedi unsur olan işletme ortamı, stratejik yönetim, risk yönetimi, iş operasyonları, mali durum, dış destek ve borç analizi içerir, ancak her unsur her bir kuruluş tarafından derecelendirilir Yöntemin düzeni ve adı farklıdır, bkz.Tablo 12. Ortak derecelendirme, her bir unsurun ana içeriğini ve odak noktasını aşağıdaki gibi özetler: