g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Qin Shuo: Lütfen 2017 yazında Vanke, Wanda, LeEco, Anbang Grand Vision

Yazar: Qin Shuo / mikro-kanal genel numarası: qspyq2015
Bu, Qin Shuo'nun arkadaş çevresinin bir numarası 1424 Orijinal ilk makale

Arkana bak

Zaman sonsuza kadar akar, ancak bazen naziktir, bazen heyecanlıdır, bazen dolambaçlıdır ve bazen devasa dalgalar yaratır.

30 yılı aşkın süredir Çin ticaret medeniyetinin tarihine baktığımda, favorim şu yıllar:

1984 yılında Lenovo ve Vanke doğdu ve Zhang Ruimin Qingdao Buzdolabı Fabrikasına girdi;

Ping An ve Huawei 1988'de Shenzhen'de doğdu;

1992'de limited şirketler ve anonim şirketlere ilişkin geçici düzenlemeler ilan edildi ve Taikang Chen Dongsheng'in temsil ettiği "92 fraksiyonu" ortaya çıktı;

1999'da Ali ve Ctrip doğdu ve Tencent, Sina ve Baidu bu yıldan bir veya iki ay önce veya sonra doğdu;

2010'da mobil İnternet ortaya çıktı ve Xiaomi ve Meituan doğdu.

Bu isimleri yazmak aynı zamanda bir iş değerini ifade ediyor. Girişimci şirketleri, güneşin altında net görebilen, değer yaratmak için ağırlıklı olarak inovasyon ve yönetime güvenen, kurumsal yönetişime ve sürdürülebilir kalkınmaya büyük önem veren modern şirketleri tercih ediyorum.

Girişimci bir tür zenginlik (zengin girişimciye eşit değildir), bir kimlik (başkan veya genel müdür gibi) değil, her zaman daha yüksek kaynak tahsisi verimliliği ve daha iyi müşteri deneyimi peşinde koşan bir ruh halidir. Girişimcilik bir ruhtur.

Arbitrajın zekası, varlığın takdirini kavrama vizyonu, iddiaya girme cesaretinin maceracı ruhu, kaynakları yetkililerden önce ve sonra entegre etme yeteneği - bu nitelikler aynı zamanda belirli koşullarda ve belirli ortamlarda roket benzeri bir servet mucizesi yaratacaktır; ama kim gidebilir; Uzun vadede? Sürdürülebilir operasyonlar peşinde koşan girişimciler İnovasyon yaparken ve ileriye doğru ilerlerken, her zaman kurallara ve düzenlemelere, risklerin kontrolüne, her şeye gücü yeten genişleme arzusunun kontrolüne ve ekiplere, mekanizmalara ve kültüre vurgu yaparlar. Girişimciler. "Yaptıklarını yapma özgürlüğüne" sahip olduklarını bilirler ve "yapmamaları gerekenler konusunda kısıtlamaları" olduğunu asla unutmazlar.

Bu girişimcilerin bazıları zenginler listesindedir ve bazılarının zenginler listesiyle hiçbir ilgisi yoktur. Ancak yarattıkları şirketler, modern Çin şirketleri arasında en parlak isimleri oluşturuyor.

Yeni çıkan 2017 Fortune 500 arasında Ping An, Huawei, Vanke ve Tencent Shenzhen'den. Net varlık getirisi sıralamasına göre 115 Çinli şirket arasında en yüksek sırada Huawei, Midea, Tencent, Geely ve Vanke yer alırken, üçü Shenzhen muhasebesi yaptı.

2006'da yazdıklarım "20. yüzyılda yabancı işadamları, 21. yüzyılda Çinli işadamları" Makale, Shenzhen işletmelerinin gelecekteki küresel iş rekabetinde bir yeri olacağını öngörüyor. O zamanki karar şuydu: "Eğer 20 yılı ölçüt olarak alırsak ve şirketin rekabet gücünü değerlendirme standardı olarak alırsak, Shenzhen topluluğu Çin'e baktıktan sonra en çok dikkat etmemiz gereken şeydir ... Bunlar temelde halka açık şirketler ve zenginlik yoğunlaşmamış. Bireyler veya aileler, belirsiz mülkiyet haklarına sahip geleneksel kamu iktisadi teşebbüsleri değildir; kültürel geçmişleri bir göçmen kültürü ve açık bir kültürdür; yurtdışına yakınlar, küresel standartlarla karşılaştırmayı severler, güçlü öğrenme yeteneklerine sahiptirler; mükemmel girişimcilik yeteneklerine sahiptirler Aynı zamanda, iyi bir ekip ve şirket kültürüne sahipler; Shenzhen'de doğmuşlar, ancak bölge ülkede ve hatta dünyada; kurucularının teknoloji ve kariyer sevgisi, kişisel servet birikimi arzusunu aşıyor; çoğu uzmanlaşma konusunda ısrar ediyor Shenzhen topluluğunda, geleneksel Çinli işadamlarının bazı istenmeyen genleri var - servet maksimizasyonu, düşünce ticareti, iş için değil ticaret, insan yönetimi ve kısa vadeli kalkınma. Davranışların popülerleşmesi önemli ölçüde ortadan kaldırılırken, yeni dürüstlük ve pratiklik genleri, iş ve değer inovasyonu derin köklere dayanıyor.Bu yeni genler, Çinli işletmelerin 21. yüzyılda dünya çapında işletmeler olma umudunu içeriyor. "

On bir yıl önce Shenzhen'in bir Fortune 500 şirketi yoktu, ancak Shenzhen'deki bu modern işletmelerin Çinli işletmelerin yönünü temsil ettiğine inanıyorum. 30 yılı kıstas olarak ele alan Vanke 33 yıl, Ping An ve Huawei 30 yıl gelecek yıl, gerçekler en iyi açıklama. Ticari medeniyet yoluna bağlı kalan şirketler, her zaman güven verici ve saygılı sosyal beklentileri karşılayabilir.

Dört şirket, dört büro

Şimdi 2017 hakkında konuşalım. Bu, benzersiz çağrışımlarla Çin iş tarihinin yıllıklarına kaydedilecek.

Ali ve Tencent'in bu yıl piyasa değeri 400 milyar ABD dolarını bulabilir ve piyasa değerine göre dünyanın ilk on şirketi haline geldiler.

Bu yıl, Çin iş dünyası daha çok Vanke finali, Wanda büyük değişiklik, LeTV büyük ikilem, Anbang büyük tehlike! Kaç tane manşet!

Vanke finali

Vanke'nin eşitlik ve kontrol için iki yıllık savaşı sona erdi. 30 Haziran'da yeni yönetim kurulu oluşturuldu. 11 yöneticiden 7'si bağımsız olmayan yöneticiydi ve Shenzhen Metro ve Vanke'nin yönetimi üçer kişiden oluşuyordu ve baskın bir konum oluşturuyordu. Wang Shi, yönetim kuruluna veda etti ve Yu Liang görevi devraldı. Wang Shi sonunda şöyle dedi: Vanke için bir endüstri, emlak seçtim; standardizasyon, şeffaflık ve takıma güvenen bir sistem belirledim; başardığımda Vanke'nin artık Wang Shi'ye ihtiyacı kalmadığı zaman olduğunu söyledim.Vanke'nin gerçekten istikrarlı altınından çok memnun kaldım Geliştirme dönemi yeni başladı.

Wanda değişiklikleri

19 Temmuz'da Wanda Commercial, Sunac Group ve R&F Properties stratejik işbirliği anlaşması imzaladı.Wanda 77 oteli R&F'e ve 13 kültür turizmi projesini Sunac'a devretti. 63.75 milyar varlık transferinden sonra Wang Jianlin, devletin çağrısına aktif olarak cevap vermesi ve ana yatırımı ülkeye koyması gerektiğini belirtti. Dedi İşletme geliştirme her zaman eğilimi takip etmelidir Borçların kaldırılması ve azaltılması sadece ulusal politikalar değildir, şirketler, özellikle büyük şirketler aktif önlemler almalıdır.

Anbang Sigorta Bürosu

13 Haziran'da Anbang Group, grubun başkanı ve genel müdürü Bay Wu Xiaohui'nin kişisel nedenlerden dolayı geçici olarak görevlerini yerine getiremediğini ve grubun ilgili üst yönetimine kendi adına görevlerini yerine getirmesi için yetki verdiğini duyurdu. Sadece bir yıl önce, esas olarak evrensel sigortanın hızlı ilerlemesine dayanan Anbang Life'ın toplam primleri, hayat sigortası endüstrisinde ikinci sırada yer alan Ping An Life'ı bile geride bıraktı. Sadece bir yılda, Anbangın orijinal sigorta sözleşmesi prim geliri, Ocak ayında 85.258 milyar yuan'dan 56 milyon yuan'in üzerine düştü.

LeTV'nin büyük ikilemi

LeTV sisteminin mali krizi ve kredi krizi derinleşmeye devam etti ve Jia Yueting LeTV'deki tüm pozisyonlardan istifa etti. Sun Hongbin, 21 Temmuz'da konferans görüşmesi şeklinde düzenlenen LeTV yönetim kurulunda LeTV'nin başkanlığına seçildi. LeTVnin LeTV tarafından yayınlanan ilk yarı performans tahmini, yaklaşık 640 milyon yuan tahmini zarar gösterirken, geçen yılın aynı döneminde 284 milyon yuan kar gösterdi. 2010 yılında listelendikten sonra, pazar için neredeyse harika bir sürekli büyüme eğrisi "çiziyor". Gelecekte bu "ünlü şirket" nasıl karakterize edilirse edilsin, LeEco krizi "yıkım", "rüya" ve "ekoloji" kelimelerini gölgede bıraktı. PPT'den bu şekilde bahseden yeni girişimciler daha çok kazanacak. soru. Yüksek değerlemeler yaratmak için kavramları kullanarak bu çağ sona erdi.

Her işletme zorluklarla karşılaşacaktır, ancak bunlar doğaları gereği aynı değildir. Bugün, Vankenin karşılaştığı zorluk, geçmişteki avantajlarını ve maddi olmayan varlıklarını sürdürmek temelinde nasıl daha iyi yapılacağıdır; Wandanın sorunu, geçmişin bir parçasını mümkün olan en kısa sürede kesip yeniden başlamaktır; LeEconun mücadelesi çılgın bir dokuma rüyasıdır Kimse faturayı ödemedikten sonra krediyi yeniden inşa edebilir miyiz; Anbangın sorunu, şirketin kurucusunun yeniden özgürlüğün mavi gökyüzünün altında ne zaman durabileceğini bilmememizdir.

İşletme okulundan 2017 yazında bu dört vakayı incelemesini isteyin. Hükümet neden Vanke'nin yönetiminin sesini bilmek istiyor? Wanda, varlıkları ucuza elden çıkarma konusundaki gönül yarasını neden biliyor? Anbang'ın gizemi neden bilinmiyor? Jia Yueting neden tekrarlanan inanç başarısızlıkları yüzünden artık bilmek istemiyor?

Ping An, Huawei ve Vanke gibi bazı şirketler girişimciler, işletmelerin iyiliği için var; bazı şirketler, zengin tip işletmeler, işletmeler zenginler için var; bazıları rüya şirketler olduğu sürece var olmaları gerektiğini düşünüyor; bazıları belirli politikaların olduğunu düşünüyor Özel geçmişimden dolayı var olmalı.

Sebepler ve sonuçlar nelerdir? Nedeni nedir, görünüşü nedir?

Wanda Değişiminin Analizi

Sonra, uzun yıllardır Çin'in en zengin adamı olan Zeng Xiong'a odaklanalım. Wang Jianlin .

İnsanların zihninde, 1989'da iş yapmak için denize açıldığından beri, Wang Jianlin 28 yıldır, ülkede ve hatta dünyada arazi ve diğer varlıkları satın alıyor, geliştiriyor ve satıyor, elinde tutuyor ve işletiyor ya da uzun vadeli bir yatırım olarak. Başarısızlıklar var ama genel olarak kazananlar. Bu kez o büyük bir satıcı, bu kadar büyük ölçekte, bu kadar hızlı ve müzakerelerde o kadar hızlı satış yapıyor ki, insanlara bunu yapması gerektiği ve yapmaya kararlı olduğu izlenimini veriyor.

Bunu yapmak zorunda kalmak, kısa vadeli acil baskının sonucu gibi görünüyor. Uzun vadeli stratejik seçimler nedeniyle kararlılıkla yapın.

Önce kısa vadeli baskıdan bahsedeyim. Geçen haftaki genel raporları arayın, Baskı üç yerden ortaya çıkar:

Biri izlemek İdari departman aniden Wanda'nın birleşme ve devralma kredileri, yurt içi garantiler ve yurtdışı kredilerle ilgili denizaşırı yatırımlarının ve diğer işletmelerin bazı denizaşırı yatırım projelerinin finansmanını doğrulamasını ve analiz etmesini ve sıkı bir şekilde kontrol etmesini istedi. (Not: Yurtiçi garantiler kapsamındaki denizaşırı krediler, yurt dışında kayıtlı bağlı ortaklıklar veya sermaye yatırım şirketleri için yurt içi şirketler tarafından teminat sağlayan yurtiçi bankaları ve denizaşırı yatırım şirketlerine karşılık gelen kredileri veren denizaşırı bankaları ifade eder)

İkincisi, Wanda Commercial özelleştirildiğinde para toplamak için kumar üzerindeki baskıdır. Wanda Commercial, Aralık 2014'te Hong Kong'da listelendi. Düşük değerlemesi ve sınırlı finansman kapasitesi nedeniyle Eylül 2016'da listeden çıkarıldı. Toplam listeden çıkarma maliyeti yaklaşık 34,5 milyar Hong Kong doları oldu ve 9 kurum tarafından tamamlandı. Anlaşmaya göre, 2 yıl için listeden çıkarılırsa veya 31 Ağustos 2018'den önce yurt içi ana kurulu piyasasında listeleme hedefine ulaşamazsa, Wanda Group, A Sınıfı (denizaşırı) yatırımcılardan yıllık% 12 basit faizle tüm özkaynaklarını geri satın alacak. Her yıl, basit faizin% 10'u B Tipi (yerli) yatırımcılardan tüm özkaynakları geri satın alacaktır. Şu anda, beklenen hedefe ulaşmak için baskı var, bu da Wanda Commercial hisselerini geri almak için büyük miktarda para ödemek anlamına geliyor.

Üçüncüsü, Malezya Şehir Projesinin karmaşıklığıdır. Malaysia City'nin orijinal sahası, Kuala Lumpur'un merkezinde 20 yıldır kullanılmayan 2 milyon metrekarelik bir hava kuvvetleri havalimanıdır. 2015 yılında, bir Kuala Lumpur ulaşım merkezi ve toplam inşaat alanı yaklaşık 8,4 milyon metrekarelik bir uluslararası ekonomi merkezi inşaatı için teklif verildi. China Railway Corporation Limited ve Malezya Yihai Holding Group tarafından kurulan ortak girişim ihaleyi kazandı. Bununla birlikte, 3 Mayıs 2017 tarihinde, Malezya Maliye Bakanlığı'na bağlı bir girişim, 2015 yılında varılan anlaşma kapsamında ortak girişimin standartları karşılayamadığını ve Malezya Şehrindeki hisse satış sözleşmesinin geçersiz hale geldiğini belirten bir açıklama yaptı. Orijinal anlaşmaya göre, ortak girişim Bursa Malezya'nın öz sermayesinin% 60'ını oluşturuyordu. Açıklamada ayrıca Malezya Maliye Bakanlığı'nın söz konusu arazinin mülkiyetini elinde tutacağı ve diğer potansiyel geliştiricileri aramaya başlayacağı belirtildi. Çin-Malezya ortak girişiminin daha sonra yaptığı açıklamada, Malezya şirketinin tek taraflı beyanının iki taraf arasındaki anlaşma şartlarını ihlal ettiği ve bu konuda tüm haklarının saklı tutulduğu belirtilirken, ortak girişim şirketinin Malezya'nın sorunsuz gelişmesini sağlamak için yeterli kaynak ve kabiliyete sahip olduğu belirtildi.

9 Mayıs'ta medya, Wanda Group'un Malezya'yı geliştirmek için Malezyalı yetkililerle görüştüğünü bildirdi Malezya Başbakanı Najib, 14-15 Mayıs'ta "Kuşak ve Yol" Uluslararası İşbirliği Zirvesi Forumu'na katılmak üzere Pekin'e yaptığı ziyarette Wanda ile tamamlamayı umuyor. Kaydol. Ancak 23 Haziran'da Malezya Maliye Bakanlığı başka bir kamu ihalesi yaptı "Malezya Şehir Geliştirme Planı" (Yani Malezya Şehri), ihaleye katılan şirketlerin veya ortak girişimlerin Maliye Bakanlığı-Fortune Global 500 şirketlerinin üç standardını karşılaması gerektiği ve gayrimenkul ve ilgili işletmelerde son üç yılda biriken üretim gelirinin 500'den az olmaması gerektiği belirtildi. 100 milyon ringgiti (1 ringgiti, 1.58 yuan'a eşittir) ve uluslararası gayrimenkul projeleri geliştirme tecrübesine sahiptir.

Malaysia City, Wanda ile sözleşme imzalamak yerine, iki taraf arasındaki işbirliğinin kesintiye uğradığını belirten yeniden teklif verdi. Wang Jianlinin ana yatırımı ülkeye koy şeklindeki son açıklaması, artık bu kadar büyük projelere yatırım yapmayacağı anlamına da geliyor. Wanda neden müdahale edip sonra geri çekildi ve Çin Demiryolları ile olan ilişkinin ne olduğu (Çin Demiryolu da Wanda Commercial'ın özelleştirdiği dokuz kuruluştan biridir) bilinmemektedir. China Railways'in katıldığı ortak girişimin Malezya şehrini yeniden başlatıp yeniden başlatamayacağı ise sadece Çin Demiryollarının isteklerine değil, hükümetin tutumuna da bağlı.

Herkesin bildiği gibi, Wanda kısa süre önce varlıklarını kurtarma amaçlı sattı. Acele nereden geliyor? Kanımca "ani hastalık", son birkaç yılda birçok faktörün belli bir dereceye kadar birikmesinin ani bir salgınıdır. Bu faktörler arasında Wanda'nın denizaşırı yatırımları aşırı derecede genişletmesi, çok güçlü göstergeleri ve yüksek kaldıraç oranının yanı sıra sürekli manşetlere çıkan "Çin'in en zengin adamı" nın etkisi yer alıyor.Sonunda, Malezya Şehri etrafındaki oyunun durumu keskin bir dönüşe çevirmesi muhtemel. Sigorta.

Bugün Çin ticaretinin köklü ve karmaşık birçok sorununu anlamak için, Wang Jianlini anlamanın bir anahtarı var. 2017.

Çevre değişti

Uzaktan gözlemime göre, midemi yutmak için muazzam bir baskı ile karşılaşmış olsam da, bu kısa süreli aralıklı baskı, Wang Jianlin'in uzun vadeli stratejik dönüşümü daha kapsamlı bir şekilde ilerletme kararlılığını hızlandırdı ve güçlendirdi.

Pozisyonları kesin, değiştirin, hızlı dönün, askerken herhangi bir aptallığı yoktu. Bazı büyük eğilimlerdeki köklü değişiklikleri görmüş olmalı ve geri dönmekte tereddüt etmemiştir.

Bu büyük eğilim nedir? Yeni normalden arz yönlü yapısal reformlara kadar Çin ekonomisinin yaygınlıktan yoğunluğa ve basit işbölümünden karmaşık işbölümüne doğru gelişmesi söz konusudur.

Kapsamlı büyüme ve basit genişlemeli genişleme, Çin ekonomisindeki eski sorunlardır. 1995 yılında, merkezi hükümet "kapsamlı büyümeden yoğun büyümeye ekonomik büyüme elde etmeyi" vurguladı. Yirmi yıl sonra, 18. Merkez Komitesinin Beşinci Genel Oturumu "yenilik, koordinasyon ve yeşil" önerdi. "Açıklık ve paylaşım" ın beş geliştirme kavramı. Yakın tarihli Merkezi Finansal Çalışma Konferansı, finansal kalkınma yöntemlerinin dönüşümünü hızlandırmayı vurguladı.

Çin'de, geçmişte büyüme için en etkili ve kapsamlı itici model yatırım, arazi çevreleme ve büyük ölçekli inşaattı. Amerika Birleşik Devletleri'nde kullanılan çimentoyu üç yılda 100 yıl kullanabiliriz ve Çinli geliştiriciler bir Roma şehrinin alanını iki haftada inşa edebilir. Temel bir varlık olarak, arazi fiyatları yerel yönetimlerin kutsaması altında ana dalgada yer aldı ve bu da geliştiricilerin dış genişlemeye güçlü bir bağımlılık oluşturmasına izin verdi.

Büyük ölçekli arazi rezervleri, proje geliştirme karları ve arazi yeniden değerleme karları her ikisini de tüketir, bu Çin'in gayrimenkulünün temel iş modelidir. Bu büyük yapıda, gerçekten "Tsinghua Üniversitesi ve Pekin Üniversitesi, o kadar cesur değil" Özellikle banka cesur olduktan sonra. Banka desteği olmadan gayrimenkulün en zengin adamı başaramaz.

Bununla birlikte, Çin'in kişi başına konut alanı çoğu Avrupa ülkesinden daha yüksek olduğunda (2016'da kişi başına düşen konut alanı 40,8 metrekare idi); yüksek konut fiyatları derinleşen sosyal ve ekonomik çatışmalara, gayrimenkul varlık refahına ve reel ekonomiye neden olduğunda Zorluk keskin bir tezat oluşturuyor; gayrimenkulle ilgili sanayi kredileri tüm kredilerin 1 / 3'ünden fazlasını oluşturduğunda, ihraç edilen kredi tahvilleri stoku, toplam finansal olmayan kredi bonolarının yaklaşık 1 / 2'sini oluşturuyor ve devasa "gölge bankacılık" sistemi de çok fazla gayrimenkul içeriyor. Finansmanla ilgili olduğunda, "Çin ekonomisinin gayrimenkulleşmesi" sona ermeli ve "iniş ve çıkışların, satın alma, satın alma, borç verme ve spekülasyonların" ilk yarısı sona ermelidir. İkinci yarıda, ulusal düzeyde, düşük ve orta gelirli insanların ve gençlerin konut sorunlarını eş zamanlı kiralama ve satış gibi çoklu seviyelerden çözmek için uzun vadeli bir mekanizma ele alacağız, daha "uygun fiyatlı konut" sunacağız ve gayrimenkulün spekülatif doğasını ortadan kaldırmaya çalışacağız. . Geliştiricinin bakış açısına göre, endüstri konsantrasyonu büyük ölçüde artarken, yapıyı ayarlamanın yollarını bulmak gerekiyor.

Debubbling, kaldıraç giderme ve bazı küçük risklerin birikmeye ve dayanılmaz büyük riskler haline gelmeye devam etmelerini engellemek için serbest bırakılması, işte bu zaman ve kaçınılmazdır.

Geçenlerde uluslararası bir yatırımcı ile görüştüm ve Çin yatırımının onu üç şeyi anlamasına engel olduğunu söyledi:

Birincisi, Çin bankalarının neden Çinli şirketlerin denizaşırı yatırım projelerine bu kadar yüksek kaldıraç koyduğunu anlamadıklarıdır. Yabancı bankalar genellikle faiz, vergi, amortisman ve amortisman (FAVÖK) öncesi kurum kazancının 3 ila 4 katı kredi verir ve Çin bankaları bunlara 6 ila 7 katı veya daha fazlasını verebilir. Bu, denizaşırı birleşme ve devralmaların çok yüksek kâr artışına sahip olması gerektiği anlamına gelir ve bu, olgun pazarlarda elde edilmesi zordur. "Çin bankaları oyunun kurallarını değiştiriyor ve hiç anlamıyorlar."

İkincisi, Çin'in sermaye piyasalarının performanslarını güzelleştirme konusunda bariz bir eğilimi olan şirketlere neden bu kadar yüksek değer biçmeler verdiğini anlamadığımdır. Örneğin Le Sui, LeTV ilk kez halka açıldığında, bir video sitesinin on milyonlarca kârı vardı ki bu zaten şaşırtıcıdır, ancak operatörlerin desteği sayesinde hikaye temelde kurulabilir. Daha sonra, kâr artışını desteklemek için pek çok ilgili taraf işlemi kullanıldı. Finansal bilgi eğitimi almış biri bunu sorgulamalı. Çinli düzenleyiciler bunu neden göremiyor? "

Üçüncüsü, yerel yönetimlerin Çin'i anlamamasıdır Tahvil piyasasında parayı geri ödeyemeyen bazı şirketler için neden "katı itfaya" yardım etsinler ki bu da daha fazla şirketin ve hükümetin kredisini çekiyor ve sorunu daha da kötüleştiriyor. Büyütmek mi?

Bu sorunlar çözülmemeli mi? Bu patlamalar sürebilir mi?

Kabarcık benzeri varlık değerleme sistemi, ateşli şirketler, alevleri körükleyen bankalar ve gerçekten sanala büyük varlık yöneticilerinin desteği, bunların hepsi bir roket gibi yükselen ve uçar gibi görünen dengesiz temellere sahip birçok "efsane" yarattı. Yerçekimi dışında, sonuç bir gecede dünyaya dönüyor gibi görünüyor. Denetim sıkılaştırılır, boşta kalan arbitraj zordur, listedeki kötülük kesinlikle engellenmelidir, özel finans kurumları kurumsal yönetişimi iyileştirmeli, risk iç kontrol mekanizmaları güçlendirilmelidir vb.

Bu sıcak Temmuz, birçok şirket için zorlu bir kış. Yüksek kaldıraçla desteklenen acımasız ve kapsamlı büyümeye alışkınsanız, gelecekte her zaman kış olabilir.

İşletmelerin daha büyük olmaktan daha güçlü olmaya, hızlıdan istikrarlı olmaya ve daha da önemlisi yapısal değişiklikler yapmaya ihtiyacı var.

Yapısal değişim

İçin Vanke ile Wanda Örnek olarak, yapısal değişimin anlamına bir göz atalım.

Vanke, bir konut geliştiricisinden kentsel destek hizmeti sağlayıcısına, nispeten tek bir hızlı gelişim devir modelinden, kendi kendine sahip olma oranını artırmaya, mülk türlerini (ticari, lojistik, demiryolu ve emeklilik gibi) zenginleştirmeye ve stok dönüşümü yoluyla uzun vadeli takdir elde etmeye (örneğin Guangzhou Huadiwan) ve diğer yönler. Vanke daha ağır bir yönde ilerliyor.

Wanda, daha hafif bir yöne gitmeyi, "farkındalığı ortadan kaldırmayı" ve hizmet endüstrisine, varlıklara ışık tutmayı ve gelişmekte olan endüstrilere dönüşmeyi umuyor.

Wang Jianlin, 2016 yıllık çalışma raporunda, Wandanın gayrimenkul geliştirmeden çekilmesinin Çindeki gayrimenkullere ilişkin düşüş eğilimi göstermediğini söyledi. Bunun ana nedeni, gayrimenkul gelişiminin döngüselliğinin çok güçlü olmasıdır. Temel olarak, üç yılda bir düzenlendiği için istikrarsız nakit akışı ve kolay beklentiler ortaya çıktı. Sık sık değiştirin. Wanda, markadan zaten para kazanabiliyor. Geçmişte, Wanda Plaza'yı inşa etmek için ev ve dükkan satmanın parasına güveniyordu. Şimdi diğerleri sipariş vermek için para alıyor. Arazi bulmak, inşaat, yatırım ve işletmeden sorumluyuz veya diğer taraf arazinin parasını öder. Wanda Tasarım, inşaat rehberliği, yatırım ve işletmeden sorumludur ve net kira her iki tarafça 7'ye 3'e bölünür. Para harcamadan pastadan tasarım ve operasyonla büyük bir pay alabilirsiniz, neden olmasın? Wanda Commercial'ın, şirketin uygunsuz bir üretici olarak daha değerli olduğunu kanıtlamak için fiili eylemler yapması gerektiğini söyledi. "Sermaye piyasasında, gayrimenkulün PE (not: fiyat-kazanç oranı) yaklaşık 10 kat ve ticari kiranın PE'si 30 hatta 40 kat."

Vanke ve Wanda, biri daha ağır, diğeri daha hafif; diğeri daha çok büyük ölçekli varlıkların kapsamlı tahsisine odaklanıyor ve diğeri daha çok net kar yapısındaki kira oranıyla ilgileniyor; birinin daha kalıcı para kazanması ve diğerinin daha değerli para kazanması gerekiyor. Yu Liang, saldırmak için sık sık sermaye araçlarını kullandı ve Çin'in yüksek hızlı kentleşmeden sonra bir tur daha yaşayacağına bahse girdi. "Derin Kentleşme" Arkasında güçlü kaynaklara sahip Shenzhen Metro Grubu var. Wang Jianlin, Çin'in tüketimi ve iyileştirilmesi üzerine bahse giriyor. Konut fiyatlarındaki artış ve düşüş, onun pek umursadığı bir şey değil. Wanda Plaza'nın temsil ettiği kentsel tüketim ve hizmet tüketiminin, markalı Wanda Commercial Management ve Wanda Institute'un istikrarlı bir şekilde artacağına inanıyor. Çevrimiçi, film ve spor, satış noktasının hemen üstünde.

Tüm politika ortamı, finansal ortam ve endüstriyel ortam köklü değişikliklerden geçtiğinde, bir işletmenin kalitesini test etmenin anahtarı, yönetim yeniliği yoluyla verimliliğin nasıl artırılacağı ve marjinal iyileştirmenin nasıl sağlanacağı değil, yapısal değişikliklerin genel eğilimine ilişkin içgörü elde edip edemeyeceğidir. Yapısal değişiklikleri teşvik edin ve kendi kaynak bağışları ve yetenekleriyle eşleştirin.

Çin'in önde gelen emlak sektörü söz konusu olduğunda, birçok insan önümüzdeki birkaç yıl içinde kimin "kral" olacağını umuyor? Vanke, Evergrande, Country Garden, Grönland, Poly veya Sunac? Bunların hepsi genişlemeyle karakterize edilen ilk yarı düşüncelerdir. İkinci yarıdaki yeni düşünme çerçevesi şunlar olabilir: Verilen kaynak ve varlık koşulları altında nasıl sürdürülebilir değer yaratılır. Ölçek genişletme elbette ana temadır, ancak değer yeniliği gittikçe daha önemli hale gelecektir.

Geçmişteki bağımlılığa veda etmek, özellikle de hızlı para kazanmaktan ve kazanmaktan vazgeçmek kolay değildir. kolay para Yol bağımlılığı.

Büyük değişiklikler daha rasyonel bir atmosfere ihtiyaç duyar

Büyük değişim aynı zamanda acı verici, çelişkili ve yok edici olmaya mahkum olan büyük bir değişikliktir. Hükümetten topluma, kaldırma, köpükten arındırma ve risk önleme gibi genel stratejik konuşlandırmayı uygularken, sorunlara daha sakin ve akılcı bir şekilde bakmak ve bunlarla başa çıkmak da gereklidir. Geçmişte, belirli stratejileri teşvik ettiğimizde, bunlar genellikle somut uygulamada dengelenmemişti. Bugün de aşırı efordan kaçınmalıyız ve çok fazla şey çok geç.

Örnek olarak son dönemde tartışmalı yabancı yatırımı ele alalım, son yıllarda yayınlanan belgelerin incelenmesi bir sorunu ortaya çıkaracaktır. Yabancı yatırımın gelişmesi teşvik edilirken hatırlatılması ve dengelenmesi gereken bazı hususlar göz ardı edildi. Üst düzey bir merkezi hükümet bir zamanlar şöyle demişti: "Çinin dış dünyaya açılması erken bir girişten yeni bir büyük ölçekli ithalat ve büyük ölçekli ihracat modeline değişti, ancak ilgili yasalar, danışmanlık, finans, yetenekler, risk kontrolü ve güvenlik garantilerinin gerçek ihtiyaçları ve desteği karşılamak zordur. Yüksek düzeyde açıklık ve geniş çaplı küreselleşme. Bu çok doğru bir yargıdır. Koşullar tam değildir. Körü körüne ve sürü halinde dışarı çıkmak kesinlikle birçok derse yol açacaktır.

2012 yılında, 13 hükümet bakanlığı ortaklaşa "Özel İşletmeleri Yurtdışı Yatırımı Aktif Bir Şekilde Yürütmeye Teşvik Etmeye ve Yönlendirmeye Yönelik Uygulama Görüşleri" ni yayınlayarak, "Çin'in şu anda özel işletmelerin yurtdışı yatırımlarının gelişimini hızlandırmada önemli bir aşamada olduğunu" ve "özel işletmelerin denizaşırı yatırımlarına tam anlamıyla yer vereceğini" belirterek Önemli rol Dosyanın içinde "Yurtdışı yatırımın yatırım yönünü yönlendirmede iyi bir iş yapın" Bir paragrafta, denizaşırı enerji kaynağı geliştirme, denizaşırı yüksek teknoloji ve gelişmiş üretim, denizaşırı altyapı, tarım ve hizmet endüstrisi yatırım işbirliği vb. Gibi bazı yol gösterici yönlerden bahsedilmektedir. Ancak kısıtlayıcı endüstrilerle ilgili bir düzenleme yok. Hizmet sektörü yatırımı neyi ifade eder? Kültür, spor ve kulüpler önemli mi? Emin değil.

2014 yılında yayınlanan "Yurt Dışı Yatırım Projelerinin Onaylanması ve Dosyalanmasına Yönelik İdari Tedbirler" temel olarak yurtdışı yatırım projelerinin dosyalama yönetimini, sadece hassas ülke ve bölgeleri ve hassas endüstrileri içeren "1 milyar ABD Doları ve üzerinde Çin yatırımı olan yurtdışı yatırım projelerini" uygulamaktadır. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu tarafından onaylanan yurtdışı yatırım projelerinin sayısında herhangi bir sınırlama yoktur. Buradaki hassas endüstriler şunları içerir: temel telekomünikasyon işlemleri, sınır ötesi su kaynaklarının geliştirilmesi ve kullanımı, büyük ölçekli arazi geliştirme, enerji nakil hatları, elektrik şebekeleri, haber medyası ve diğer endüstriler. Spor, kulüp, film ve televizyon onay kapsamında olmadığı gibi yönetmelikte de görülemez.

Şirketleri dışarı çıkmaya ve yatırım yapmaya teşvik etmek Çinin çıkarına olacaktır, ancak çok hızlı, çok agresif ve Çin ve dış pazarların farklı değerlemelerini kullanan arbitraj doğru yolu çarpıtacaktır. Japonya, 1990'larda Amerika Birleşik Devletleri'ne yoğun bir şekilde yatırım yaptığında acı bir öğrenim ücreti ödedi. Bu yine de yenin değer kazanması bağlamındaydı.

Aynı zamanda, her yatırım gibi yabancı yatırımın da kendi riskleri vardır. Ulusal Denetim Ofisi kısa süre önce PetroChina, Sinochem ve China Shipbuilding Corporation da dahil olmak üzere 20 merkezi işletmenin denetiminin, bazı şirketlerin zayıf yatırım ve yönetim riski kontrolüne sahip olduğunu ortaya çıkardığını belirtti. 155 denizaşırı işletmenin belirli bir rastgele teftişi, kusurlu yatırım karar verme ve yönetim sistemleri nedeniyle ortaya çıkardı. , Yetersiz araştırma ve tartışma, yetersiz risk tepkisi, vb. 61 öğe 38.491 milyar RMB risk oluşturmaktadır. Yabancı yatırımda risk önleme ve kontrolünün evrensel bir sorun olduğu görülmektedir.

Ancak, dış yatırımdaki sorunlar nedeniyle "dışarı çıkmanın" anlamını küçümsememeli, hatta "dışarı çıkmayı" şeytanlaştırmamalıyız. Çin, sermaye girişlerinin ve çıkışlarının genel dengesini gözetiyor, ne kadar çok giriş, o kadar iyi ve ne kadar az çıkış olursa o kadar iyi değil. Merkezi Finans ve Ekonomi Öncü Grubu'nun 16. toplantısı, dış dünyaya açılma hızının hızlandırılmasının ve yeni bir açık ekonomik sistemin inşasına hız vermenin ağırlıklı olarak yabancı yatırım için olduğuna işaret etti. Bununla birlikte, yeni normal şartlar altında, "yüksek seviyeli giriş ve geniş çaplı küreselleşme" stratejik politikası değişmedi ve Çin'in dış yatırımının genel eğilimi değişmedi.

Şu anda, yabancı yatırımda bir miktar "mantıksızlık", belirli konuların özel analizini gerektirmektedir ve bunları önce etiketlemek uygun değildir. Örneğin, yurtdışında bazı "yumuşak güç" varlıkları satın almak başlı başına anlamlıdır.Amerikan ürünleri tüm dünyada satılmaktadır ve katma değeri çok yüksektir.Bir sebep, Hollywood ve NBA gibi yumuşak gücün "desteğine" güvenmeleridir. Amerikan kültürü Eğlence endüstrisi ve spor endüstrisi, Amerikan ürünlerinin küresel çapta etkisini büyütmüştür. Uluslararası rekabette "yumuşak güç" çok önemlidir. Bununla birlikte, yabancı içerik üretim şirketleri ve spor kulüpleri için rekabet genellikle çok sorunludur.Kültürel ve spor içeriği için rekabet şiddetli ve öngörülemez olduğundan, yatırımcılar da içeriğin eğilimini etkileyemeyen birçok içerik güvenlik duvarıyla karşılaşacaklar.Bu özellik telif hakkı kadar iyi değil. İşbirliği ve proje işbirliği güvenli bir şekilde geldi. Ve bazı kültür ve spor endüstrisi şirketleri, tiyatroların veya önemli etkinliklerin operatörleri gibi kanal tabanlı ve platform tabanlıdır. Bu yatırımlar, endüstri üzerinde daha fazla kontrole sahip olacakları için daha değerli olacaktır. Tiyatro bir kez oluştuğunda, önemli olaylar olgunlaştığında, Yüksek engeller vardır ve değiştirilmesi zordur.

Çin ekonomisindeki ve yabancı yatırımlardaki bazı sorunlar, zamanında düzeltilebildiği sürece korkunç değildir. Problem oryantasyonu genellikle ilerleme için itici güçtür. Daha fazla iyi niyet ortaya çıkarmak ve sorunları analiz etmede daha rasyonel, kapsamlı ve objektif olmak, bir bütün olarak Çin'deki yapısal reformlara sadece fayda sağlayacak ve zarar vermeyecektir. Günümüzde, kamuoyunun bir kısmı kutuplaşmış spekülasyonlarla dolu, "kaçış", "transfer" ve "dolandırıcılık" dolu. Bu tür hipotezler ve aldatıcı mantık, daha az karmaşık konuları daha karmaşık ve öngörülemez hale getirme eğilimindedir. Örneğin, ticari kuruluşlar genellikle birbirine bağımlıdır ve bankalar risklere karşı koruma sağlamakta haklıdır, ancak şirketler size geri ödeme yapmak için acele ederse ve sizden uzaklaşırsa, bu banka için gerçekten iyi olur mu?

Herkesin daha fazla rasyonalitesi var, fanatizm dönemlerinde düşünme cesareti var ve gerileme dönemlerinde nesnellik için çabalıyor, Çin ekonomisi daha rasyonel olacak. Diyalog her zaman yüzleşmekten daha iyidir. Eşit iletişim mekanizmaları ve yasallaştırılmış yaklaşımlar her zaman sorunları çözmenin doğru yoludur. Daha fazla iyi niyet yayınladığımızda, Çin ekonomisi iyi ekonomiye daha yakın olacaktır. Bu, uyanıklığımızı gevşetmek değil, büyük çağdan, Çin ekonomisinin geleceğinden ve birbirimizden sorumlu olmaktır.

Yapay zeka, derin öğrenmenin önemini anlamamızı sağlar. Umarım Çin ekonomisinin ve Çin şirketlerinin sorunlarına baktığımızda, anladığımızda ve bunlarla başa çıktığımızda derin öğrenme yeteneklerimizi geliştirmeye devam edebiliriz. Belki de, bir sorun ortaya çıkar çıkmaz basitleştirilmiş, tek ya da hiç olmayan bir söylem çerçevesine dönmek yerine, derin öğrenmede birçok yönden bir devrime ihtiyacımız var.

Ticari medeniyetin çarkları daima ileriye doğru hareket eder. Bazı şirketler orijinal özlemlerine sadık kalırlar ve sonları ihtiyatla sonuçlanırlar, bu yüzden olağanüstü durumdalar; bazı şirketler iç gözlem yapma cesaretine sahipler, bu yüzden onları aşıyorlar; bazı şirketler kaybolduğunda yeniden doğuyor; bazı şirketler takıntılı ve yok oluyor. Ve binlerce girişimci, girişimci, yönetici ve yatırımcı kendi kaderlerini düşünecek, öğrenme eğrisini iyileştirecek ve böylesi canlı bir gerçeklik gözleminden ilerlemeye devam edecek.