"Altın Yangtze Nehri Aranıyor" Jinglin Varlıkları Gao Yuncheng: A hisselerindeki üç büyük değişiklik geri alınamaz ve çekirdek şirket 2018'de yapılacak
Altın Yangtze Nehri'nin aranması [1. Aşama]
Securities Times ve China Securities Co., Ltd. sponsorluğunda düzenlenen "3. Çin Özel Sermaye Altın Yangtze Nehri Ödülleri" geçtiğimiz günlerde sona erdi ve sonunda değerli yatırım inançlarına sahip bir grup yatırımcı öne çıktı. Bugünden itibaren, Brokerage China, sizi birçok ödüllü özel sermaye yöneticisine yaklaştıracak ve onların fikirlerini ve hikayelerini keşfedecek olan "Golden Yangtze Nehri Aranıyor" özel sermaye mülakatı sütununu başlattı.
Bu seçkin özel sermaye yöneticisinin kahramanı, Jinglin Assets'in genel müdürü Gao Yuncheng'dir.
A-hisse piyasasında 2017 yılında yaşanan aşırı farklılaşma, çoğu yatırımcının beklentilerinin ötesinde gerçekleşti.Çetin piyasa ortamı, hisse senedi yatırımlarının zorluğunu artırdı. Deneyimli özel sermaye Jinglin'in varlıkları her zamanki gibi istikrarlı ve bir özel sermaye fonu yöneticisi olarak, şirketin genel müdürü Gao Yuncheng bir kez daha iyi sonuçlar elde etti. Geçen hafta "Çin Özel Sermaye Fonu Geliştirme Zirvesi Forumu" na katılırken yatırım ve piyasa hakkındaki görüşlerini paylaştı. Ona göre, değerleme restorasyon pazarı sona erdi ve küresel lider olabilecek çekirdek şirketleri bulup tutmak gerekiyor.
A hisselerinde geri dönüşü olmayan üç trend
"2017'de bir şeyi doğru yaptıysak, bence ilk şey, geri dönüşü olmayan birkaç eğilimi erkenden gördük. Bu analizi ve yargıyı erken aşamada yaptık ve aynı zamanda bu makalede doğru olduğunu düşünüyoruz. Yollardaki azim, 2017'deki iyi sonuçlarımız için önemli bir neden olabilir. "Gao Yuncheng, geçen yıl yaptığı yatırımı özetlerken dedi.
Üç büyük değişiklik:
1. A payı piyasasında kurumsal yatırımcıların oranı geri döndürülemez biçimde değişiyor.
A-hisse pazarının perakende yatırımcılar veya perakende yatırımcılar tarafından fiyatlandırılan tipik bir pazar olduğu ortaya çıktı, ancak bu değişiklik 2017'de geri dönüşü olmayan değişikliklere uğradı. Az önce bir veri parçası aldım. 2017'de, tüm A-hisse pazarındaki artan fonlar neredeyse sıfırdı, ancak marjinal olarak artan tek bir güç var ve bu, Northbound'dan Southbound Trading'e kadar olan fonlar. Southbound Trading Northbound'un başkenti, Çin'deki en iyi varlıklara sahip bir veya iki yüz şirkette yoğunlaşmıştır ve bu tipik bir geri dönüşü olmayan fenomendir.
2. Halka arzların hızlanan hızı da dahil olmak üzere denetimin sıkılaştırılması da geri alınamaz.
İki düzeyde, denetimin sıkılaştırılmasının ikincil piyasadaki büyük hissedarlarla piyasa değeri yönetimi, büyük hissedarların düşük seviyeli ihraçları ve yüksek seviyeli indirim gibi birçok kar modelini yok ettiğini düşünüyorum.Bunun gibi birçok şey ciddi şekilde bastırıldı. . Aynı zamanda, yeni hisselerin ihracı nispeten hızlı bir hızda ilerliyor, birleşme ve yeniden yapılanma için orijinal coşku ve siyah tavuğun bir anka kuşu olma hikayesi ... Bahis hikayesi zorlaşacak, bu yüzden bu eğilimin geri dönüşü olmadığını düşünüyorum.
3. Giderek daha fazla yatırımcı, kurumsal kar büyümesindeki değişikliklere daha fazla ilgi gösterecek ve kısa vadeli öznel şeylere daha az ilgi gösterecektir.
Pek çok yatırımcı rotasyon olup olmadığını tartışıyor, sektörde rotasyon olabilir diye düşünüyorum ama ileride bu konu rotasyona girmeyebilir. Elbette her sektörün ve her şirketin kendi yaşam döngüsü var, hangi yaşam döngüsü içinde, hangi stok en iyi yatırım hedefi ise bu değişecek. Ama şirketin kar büyümesine ve kar kalitesine daha çok önem verdiğimi düşünüyorum, bu geri dönüşü olmayan bir değişiklik olmalı.
2018'de çekirdek şirketleri bulun ve tutun
2018'de borsa yatırımları 2017'den daha zor olabilir. Gao Yuncheng, değerleme restorasyon pazarının bittiğine ve geleceğin çeşitli şirketlerin kar artışını görmek için çok katı olacağına inanıyor.
"Yatırım fırsatları nerede? İlk cümle Çin'in süper tek ürününü bulmaktır," Wolf Warrior "süper tek bir üründür, Moutai de öyle. Çin, dünyanın en büyük tek pazarına sahip ve Çin'in tek pazarında bir hit olmak istiyor. , Dünyanın en büyük şirketi olma olasılığı çok yüksek. Bu nedenle, küresel alanda lider bir şirket olmak için Çin'in yan sanayinde lider bir şirket arıyoruz ve böyle bir şirket arayacağız. "Dedi Gao Yuncheng.
Ona göre, lider şirketlerin performans artışının kesinliği ve sürekliliği en yüksek seviyededir Şu anda, endüstri yoğunluğu artmaya devam etmekte ve Çin'in endüstrilerindeki bazı önde gelen şirketlerin önde gelen uluslararası şirketler olma eğilimi sahnelenmektedir. Bu nedenle, 2018'de portföyde istikrarlı bir getiri elde etmek için kurumsal kar büyümesine güvenmek hala mümkün. Piyasa değerlemesi sabit kalabilmeli ve finansal piyasadaki kısa vadeli likidite risklerine karşı korunmalıdır.
Hong Kong borsası geçen yıldan bu yana iyi bir performans gösterdi ve Jinglin'in varlıkları da Hong Kong hisselerinin belirli bir oranını tahsis etti. Ancak Gao Yuncheng, borsada işlem gören şirketin iyi bir şirket olup olmadığı konusunda daha çok endişelendiğini ve hangi pazarda listelendiğini umursamadığını ve Hong Kong hisselerini satın almayacağını söyledi. İyi bir şirket yalnızca Hong Kong hisselerinden alınabiliyorsa, satın alın, iki tarafta da listelenmişse hangisi daha ucuzsa satın alın.
Gao Yuncheng ayrıca 2018'deki pazar yapısının 2017'deki kadar aşırı olmayabileceğine ve kitlesel tüketim yükseltmeleri, üretim yükseltmeleri ve Ar-Ge başarılarının dönüşümü gibi alanların önemli araştırma ve yatırım fırsatlarını hak ettiğine inanıyor. "Çekirdek şirketi tutun, risk açıklamasını izleyin, piyasa beklentilerindeki farkı araştırın ve bir güvenlik marjı ile ters yatırım yapın." Yatırımcılara yazdığı bir mektupta, bu birkaç cümleyi 2018 yatırım görünümünü özetlemek için kullandı.
Ters yatırım ve değer yatırımı
Gao Yuncheng şu anda Shanghai Jinglin Asset Management Co., Ltd.'nin ortağı ve genel müdürüdür. 16 yıllık profesyonel menkul kıymet araştırma ve yatırım tecrübesi ile değer yatırımı uygulayıcısıdır, keskin ve çeşitli bir yatırım perspektifine sahiptir ve güvenli bir marj ile ters yatırım yapma konusunda iyidir. Şu anda, yönetim ölçeği 10 milyarı aşmaktadır.
2014'te Jinglin'e katılmadan önce Gao Yuncheng, QFII varlıklarını yöneten en büyük fon yönetim şirketlerinden biri olan APS Asset Management Company'de çalıştı ve kıdemli bir araştırmacı, fon yöneticisi, yönetici ve yatırım kararı verme komitesi üyesi olarak görev yaptı. Büyük küresel kurumsal yatırımcılar için A-hisse pazarının yatırım portföyünü yönetir ve QFII varlıklarında 2 milyar ABD Doları'nın üzerinde yönetim deneyimine sahiptir.
Yatırım araştırmasında Gao Yuncheng, sık sık kısa vadeli zamanlamadan ziyade borsaya kayıtlı şirketlerin araştırmalarına odaklanacak. Jinglin Assets'in yatırım felsefesi, şirketin uzun vadeli gelişimini endüstriyel yatırım zihniyetiyle değerlendirmek, uzun vadeli değer yatırımına bağlı kalmak ve yüksek güvenlik marjlarına sahip düşük değerli şirketleri seçmeye odaklanmaktır. Kweichow Moutai, geçen yıl A-hisse pazarında büyük bir boğaydı ve Jinglin Assets de bu tür yatırım fırsatlarını yakaladı. Marka değeri ve kıtlık hakkında derinlemesine düşünmeye dayanan Jinglin Assets, en alttaki konumunu artırdı ve bu stoğu çok erken tuttu.
Özel sermaye sektöründe, Jinglin Assets, sektörde "derin değerli yatırımcı ve ters yatırımcı" olarak bilinir. 2004 yılındaki kuruluşundan bu yana, Jinglin Wenjian ve Jinglin Fengshou gibi 2006 yılından bu yana A hisselerine yatırım yapmaya odaklanan A-hissesi güven yatırımlarını yönetmektedir. plan. Şirketin ana ürün ücretlerinden sonra yıllık bileşik getiri oranı% 25'i aşıyor.
İyi yönetim performansı nedeniyle, Jinglin'in yönetim ölçeği son yıllarda hızla büyüdü. Geshang Araştırma Merkezi istatistiklerine göre, 2015 ve 2017, 40'tan fazla yeni ürünün piyasaya sürülmesiyle şirketin en çok yeni ürün çıkardığı yıllar oldu. Mevcut şirket yönetimi ölçeğinin 20 milyar yuan'ı aştığı da anlaşılmaktadır.
Aşağıdakiler, Gao Yuncheng tarafından Jinglin Yatırımcısına yazılan bir mektuptur, makalenin bir kısmı aşağıdaki şekilde alıntılanmıştır:
2017'de şu şeyleri doğru yaptık: erken dönemlerde geri dönüşü olmayan üç durum, yatırımcı yapısında geri dönüşü olmayan değişiklikler, geri dönüşü olmayan denetim ve hisse senedi ihraç süreci ve iki yer arasında değerlemelerin geri döndürülemez entegrasyonunu gördük.
Şangay-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect'in art arda açılmasıyla, AH ve AH piyasalarındaki artımlı fonların çoğunun sırasıyla güneye ve kuzeye yönelik fonlardan geldiğini açıkça görüyoruz. Bu iki fon payı sırasıyla denizaşırı kurumsal yatırımcıları ve yerli aktif yatırımcıları ve kurumları temsil etmektedir.
Bu nedenle, denizaşırı kurumsal yatırımcıların, Southbound Stock Connect mekanizması aracılığıyla Çin'in A hisselerindeki en iyi 100-200 şirketi satın almaya devam ettiğini gördük. Ayrıca, aktif yerli yatırımcıların ve kurumların Hong Kong'da listelenen bazı Çinli şirketlere maruz kalmalarından yararlandığını gördük. Hong Kong hisse senetlerinin bu kısmının derinlemesine araştırılmasıyla ilginç bir fenomen ortaya çıktı. A hisselerinin ve Hong Kong hisselerinin önde gelen şirketleri, iki yönden marjinal artan fonlarla yeniden fiyatlandırıldı. Sonuç olarak, önde gelen A hisseli şirketlerin değerlemeleri uluslararası ile uyumluydu. Hong Kong hisselerinin önde gelen şirketleri olan emsaller, karşılaştırılabilir A hisseli emsallerine yakın değerlemelere sahiptir ve likiditeleri önemli ölçüde iyileşmiştir. Yukarıdaki paragraf, fonlar açısından geçtiğimiz yıl piyasa yapısında ve değerlemede meydana gelen değişikliklerin nedenlerini kabaca açıklamaktadır.
Politika düzeyindeki değişikliklerden bahsedelim: Yeni hisse ihracının sürekli ve istikrarlı bir şekilde ilerlemesini, borsada işlem gören şirketlerin yeniden yapılandırılmasında daha sıkı denetimin, ikincil piyasada büyük hissedarların azaltılmasına yönelik kısıtlamaların ve ikincil piyasa hisse senedi fiyatlarının manipülasyonunun sıkı denetimini açıkça görüyoruz. Bu değişiklikler geri alınamaz.
Düşük performansa sahip küçük piyasa değeri stoklarının giderek daha fazla marjinalleştiğini gördük. Sıcak tespit edilen oyunlar genellikle denetleniyor ve tekrar edilmeye cesaret edemiyor. Kabuk kaynak stokları zombi hisse senetleri haline geldi. Geçmiş ikincil piyasa rutinlerinin çoğu sonsuza kadar gitti. Geri. Yukarıdaki paragraf, küçük piyasa kapitalizasyonunun ve düşük performans gösteren şirketlerin düzenleyici ve politika düzeylerinden düşük performansını açıklamaktadır.
Bununla birlikte, doğru yaptığımız en önemli şey, her zaman uzun süredir ısrar etmemizdir: çeşitli sektörlerde seçkin şirketlere her zaman sıkı bir şekilde yatırım yaptık, şirketin sektördeki rekabet gücü ve değerlemenin makul olup olmadığı konusunda endişeliyiz, değer yatırımına sıkı sıkıya inanıyoruz ve sağduyuya inanıyoruz.
Mevcut değerleme düzeyinde, önde gelen Çin şirketlerinin değerleme restorasyonunun yerinde olduğunu ve uluslararası emsallerine çok yakın veya hatta daha yüksek bir değerleme düzeyinde olduklarını düşünüyorum. Tabii ki biz de bu değerlemenin hala çok makul olduğuna inanıyoruz, ister kurumsal kârların büyüme hızından ister makroekonominin trendinden olsun, lider firmaların performans artışının kesinliği ve sürdürülebilirliği en yüksek olanıdır. Çeşitli endüstrilerde endüstri yoğunlaşmasındaki artış hala devam ediyor.Sektör liderlerinin pazar payı kazanmasının hikayesi bitmedi.Çin'deki bazı endüstri liderlerinin uluslararası endüstri liderleri olma eğilimi sahneliyor.
Bu nedenle, 2018'de portföyden istikrarlı bir getiri elde etmek için kurumsal kar büyümesine güvenebileceğimizi düşünüyorum. 2018'deki pazar yapısı 2017 kadar aşırı olmayabilir. Önde gelen pek çok şirkette pek çok yatırım fırsatı ve zayıf beklentiler gördük.Kütle tüketimin yükseltilmesi, üretimin yükseltilmesi ve Ar-Ge başarılarının dönüşümü, temel araştırma ve varolmaya değer. Yatırım fırsatları.
2018'de A hissesi ve Hong Kong hisse senedi şirket kazançlarının aşağıdan yukarıya tam örneklem tahmini yaklaşık% 14'tür. Bu kazanç büyüme oranında, piyasa değerleme seviyesinin önemli ölçüde düşmemesi olasılığı yüksektir. Değerlemede bir düşüş varsa, daha fazlası 2018 yılında da ana risk faktörü olan finansal piyasanın kısa vadeli likidite riskinden kaynaklanıyor olabilir. Bu alandaki riskleri yakından takip edip değerlendireceğiz.
2018'deki yatırım stratejisine özel olarak, birkaç kelimeyle özetlemek istiyorum: çekirdek şirketi tutun, risklerin açığa çıkmasını izleyin, piyasa beklentilerindeki farklılıkları araştırın ve bir güvenlik payı ile tersine yatırım yapın.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
