Galaxy Securities Research Institute: Olgun pazarların yararlı deneyimlerinden öğrenin ve bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun temel mekanizmasının yapısını optimize edin
Liu Feng, Baş Ekonomist ve China Galaxy Securities Araştırma Enstitüsü Dekanı
China Galaxy Securities Macro Researcher Zhang Chen
Şangay Borsası bir bilim ve teknoloji inovasyon kurulu kurmayı ve bir kayıt sistemi pilotu kurmayı planlıyor.Bu hareketin, Çin sermaye piyasasının ihraç fiyatlandırma sisteminde devrim yaratması ve olgun uluslararası sermaye piyasası ile uyumlu bir ticaret mekanizması kurması ve geliştirmesi bekleniyor. Bir bilim ve teknoloji inovasyon kurulu kurma ve kayıt sistemini pilot uygulama fırsatından yararlanarak, modern sermaye piyasalarının gelişiminin ihtiyaçlarını karşılamak için bir dizi piyasa tabanlı sistemde cesur reformları ve inovasyonları değerlendirebiliriz. Bu, sermaye piyasası fiyatı keşfi, yatırım ve finansman ve kaynak tahsisinin üç temel işlevini daha iyi oynamaya yardımcı olacaktır. Yüksek kaliteli bilgi ifşası ve durum tespiti yoluyla, kayıtlı ihraç sistemi, yatırımcıların ihraççının iş modelini, kar kaynaklarını, risk zorluklarını ve yatırım kararları için diğer faydalı bilgileri net bir şekilde anlamasına olanak tanır, böylece yatırımcılar bu kamuya açık bilgilere dayanarak yatırım kararları verebilir. Konu, kendi makul değerini ve risk yargısını yapar.
Olgun piyasaların ilgili deneyimleriyle karşılaştırıldığında, işlem mekanizmaları da dahil olmak üzere Çin'in sermaye piyasasında destekleyici sistemlerin inşası ile iyi işleyen bir piyasa mekanizması sistemi arasında hala büyük bir boşluk var. Mevcut menkul kıymetler piyasasındaki birçok kaosun temel nedenlerinden biri, ihraç fiyatlandırma mekanizmasındaki başarısızlık ve çarpıklığın temelde tersine çevrilmemiş olmasıdır. Fiyat keşfi, modern sermaye piyasalarının üç temel işlevinden biridir.Bir piyasa, farklı risk-getiri özelliklerine sahip finansal varlıkları fiyatlayamaz ve ticaretini yapamazsa, bu piyasanın değil, piyasanın nasıl işlediğini, etkin ve düzenli bir piyasa olduğunu söylemek zordur. Reel ekonominin acilen ihtiyaç duyduğu finansman ve finansal kaynak tahsisi işlevleri.
Çin sermaye piyasasının daha da geliştirilmesi için stratejik önlemlerden biri olan Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, teknolojik inovasyon girişimleri için etkili finansman hizmetleri sağlamaktan ve Çin sermaye piyasasının temel sisteminin iyileştirilmesini araştırmaktan sorumludur. Bu amaçla, ABD Nasdaq piyasasını ve New York Borsasını sıraladık.NYES ana yönetim kurulu piyasasıdır ve genellikle NYSE olarak bilinir.Ancak, NYSE grubunun iç tabakalaşması nedeniyle, NYSE Amerikan ikinci tahta piyasasından ayrılmaktadır. Bu makaledeki "NYSE" veya "New York Borsası" özellikle "New York Borsası Grubu" nu ifade etmektedir. > (NYSE ana kurulu ve küçük ve orta ölçekli sektör NYSE American) ve Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası (Ana Kurul ve Kapsamlı Büyüme İşletme Pazarı (GEM)) ve diğer ilgili menkul kıymet alım satım mekanizmalarının özellikleri, olgun piyasalarda bazı yararlı deneyimleri özetleyerek, bunu Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na vermek istiyorum. İnşaat, bazı referans görüşler sağlar.
Sci-tech Innovation Board'un yerel sermaye piyasasında konumlandırılmasına dayanarak, piyasa inşası odağı ve temel piyasa mekanizmaları açısından, Sci-Tech Innovation Board'un dünyanın başlıca olgun pazarlarından (özellikle benzer ABD Nasdaq pazarı) yararlanabileceğine ve bunlardan mümkün olduğunca çok şey öğrenebileceğine inanıyoruz. Tekrarlanan deneme yanılma ve etkili ilgili deneyimleri ve etkili uygulamaları test ettikten sonra, zihni özgürleştirin, bilimsel fizibilite temelinde cesurca yenilikler yapın ve yeni pazarların inşasını bir test alanı olarak kabul edin ve Çin'in sermaye piyasası sistemi ve mekanizmasının reformunu derinleştirmede öncü olun.
Analiz ve araştırma yoluyla, Sci-tech Innovation Board'un yapımı sırasında aşağıdaki ana deneyimlerin özel bir ilgiyi hak ettiğine inanıyoruz:
Birincisi, sermaye piyasasının piyasa özelliklerini açıklığa kavuşturmaktır.
Pazar niteliği denen şey, bir piyasanın tüm katılımcılara yasal sistem ve krediye dayalı olarak adil ve açık bir ticaret ortamı sağlaması gerektiği anlamına gelir Pazar kısıtlanmalı ve katı kurallarla yönetilmelidir.
Yeterli likidite ve işlem kolaylığı ile yatırımcıların seçmesi için finansal ürünleri veya araçları tam olarak açıklayacak yeterli bilgi olmalıdır, böylece işlem hedefinin fiyatı tam simetrik bir işlem sürecinde zamanında ve etkili bir şekilde yansıtılabilir. Yeterli sürekli ihale işlemleri yoluyla, piyasa, sürekli yatırım ve finansman faaliyetleri yoluyla ekonomik kaynakların etkin tahsisini ve etkin risk dağılımını gerçekleştirecektir.
İkincisi, sermaye piyasası için destekleyici bir hukuk sistemi oluşturma sürecini hızlandırmaktır.
Dünyanın gelişmiş ekonomilerinin, özellikle ABD pazarının olgun pazarları, hangi bağlantı işletilirse çalıştırılsın sıkı bir yasal temele ve ayrıntılı uygulama kurallarının destekleyici bir sistemine dayanmaktadır.
İster listeleme incelemesi ister bilgi ifşa olsun; ister üst pazara yükseltme, ister listeden çıkarma, dereceyi düşürme veya hatta listeden çıkarma; ister yatırım öncesi durum tespiti veya olayda yatırımcı koruması ve olay sonrası ilgili yardım mekanizmaları olsun, hiçbir ayrıntı farklı değildir. Yeterli, ayrıntılı ve birleşik bir yasal ve düzenleyici temel vardır ve hatta beyanname formlarının düzenlenmesi ve yasal sistemin ruhunun birleşik uygulanması, tüm piyasa katılımcılarının ve düzenleyicilerin sorumlulukların ve hakların gerçek birliğini gerçekleştirmesini sağlar ve sorumluluk eksikliği veya sorumluluk yoktur. Fazla muhasebenin sorumluluğu ofsayttır ve tüm pazar iyi işleyen sofistike bir makine gibidir, her parçanın kendine özgü konumu ve işlevi vardır.
Tabii ki, olgun sermaye piyasası bir asırdan fazla bir süre içinde gelişti ve hızlandı ve yasal temelinin mükemmelliği de zamanla birlikte sürekli gelişme ve evrimle şekillendi. Sonuçta, Çin menkul kıymetler piyasası hala "yükselen bir piyasa" ve sistem ve mekanizma inşası hala nispeten kaba ve iyileştirme için çok yer var. Ancak, finans piyasasının işleyiş yasalarına ve temel kurallarına inanıyoruz.Artık olgun piyasanın başarılı deneyimine ve yoluna sahip olduğumuza göre, hukuk sistemi inşasında daha yüksek standartlar ve gereklilikler için sıkı çalışmalıyız.Bu aynı zamanda Partinin 18. Merkez Komitesi Üçüncü Genel Kurul Oturumu ile de uyumludur. O zamandan beri hukukun üstünlüğü altında bir ülkeyi çok yönlü bir şekilde inşa ediyoruz. Hukuk sistemi, piyasa güvenilirliğini tesis etmek için kullanılmalı ve işlemlerin sırasını korumak için hukuk sistemi kullanılmalıdır ki, kanuna uyan ve güvenilir olan kazanır, kanunlara uymayanlar ve dürüst olmayanlar kaybeder.
Üçüncüsü, kayıt sistemindeki "madde üzerinde biçim" ilkesini açıklığa kavuşturmaktır.
Hepimizin bildiği gibi, Amerika Birleşik Devletleri tarafından temsil edilen olgun piyasa, menkul kıymet ihracı için bir kayıt sistemi uygular, ancak kayıt sistemi, gözden geçirmeye gerek olmadığı anlamına gelmez.
Aslında, ABD ve Hong Kong piyasalarının, borsada işlem gören şirketler için menkul kıymetlerin halka arzına yönelik eksiksiz ve olgun bir inceleme, duyma ve geri bildirim mekanizmalarına sahip olduğunu bulduk. Borsaya kayıtlı şirketlerin, menkul kıymetleri halka arz etmeden önce kârlılıklarını ve nakit akışlarını tam olarak açıklamaları gerekir. , Hissedarların öz sermayesi, likiditesi, kurumsal yönetişim ve piyasa gözlemi için bilgilerin diğer yönleri. Tüm gözden geçirme ve duruşma prosedürleri, borsada işlem gören şirketlerin kurumsal yönetim uyumluluk düzeylerini sürekli olarak iyileştirmelerini sağlayan süreçtir. Durum böyleyken, olgun bir pazardaki kayıt sistemi ile Çin'in ihraç onay sistemi arasındaki fark nedir?
Kilit nokta, Amerika Birleşik Devletleri gibi, SEC'den borsalara kadar tüm piyasa düzenleyici kurumlarının, yasal kurallara dayalı piyasa özgürlüğü ilkesine inanması ve incelemelerinin esasen "esas üzerinde biçim" olmasıdır. ABD düzenleyici otoriteleri, şirket düzenlemelere uygun olarak gerekli bilgileri tam olarak açıkladığı ve açıklanan bilgiler borsanın ilgili listeleme standartlarını karşıladığı sürece, düzenleyicinin, gerçek kalitesi ne kadar kötü olursa olsun, şirketin menkul kıymet ihracını yasaklama hakkına sahip olmadığına inanmaktadır. .
Uygun ve nitelikli yatırımcılar (ayrıca formları doldurarak ve taahhütleri imzalayarak ve belirli bir derecede "durum tespiti" ve incelemesinden geçerek), yatırım risklerini bağımsız olarak belirlemeli ve üstlenmelidir.Bu tür riskler, sıkı bir ihraç incelemesine tabi tutulmamalıdır. Denetim makamına transfer. Piyasanın kendisinin risk dağılımı ve tahsisi işlevine tam anlamıyla yer verecek bilimsel ve makul bir piyasa sistemi ve mekanizması ile tasarlanmalıdır. Sci-tech Innovation Board'un çok sayıda teknolojik inovasyon girişimine hizmet verecek şekilde konumlandırıldığından, pilot kayıt sistemindeki hukuk sistemi öncülüğünde özden biçimlendirme ilkesini tam olarak dikkate alması ve en iyi şekilde yararlanmak için pazar katmanlaştırma mekanizmasını uygun şekilde kullanması gerektiğine inanıyoruz. Pek çok teknolojik yenilik işletmesi, özellikle yeni başlayan küçük ve orta ölçekli işletmeler, eski finansman güçlükleri ve yüksek finansman sorunlarını hafifletmek için sermaye piyasasından ciddiyetle etkili finansman hizmetleri elde edebilir. Aynı zamanda, bilim-teknoloji inovasyon kurulu piyasasının ticaret için yeterli hedeflere sahip olmasını ve böylece pazarımızın istikrarlı, sürdürülebilir ve müreffeh olmasını sağlar.
Dördüncüsü, bilgilerin ifşası yeterli, zamanında ve yasal düzenlemelere göre doğrulanabilir olmalıdır.
Kayıt sisteminin özlerinden biri, yasal düzenlemelerin ve düzenleyici otoritelerin etkin denetimi altında, piyasa birimlerinin yeterli, zamanında ve doğrulanabilir bilgi ifşası yapabilmesidir.
Sözde yasal düzenleme, şirketin finansal bilgilerinden piyasa katılımcılarının kendilerinin bilgi dosyalamalarına kadar her bilgi ifşasında yatmaktadır, izlenecek yasalar vardır ve gerekirse bağımsız bir üçüncü şahıs nitelikli denetim kurumu aracılığıyla sağlanmalıdır. Listelenen üretim, yüklenici kuruluşlar ve köşe taşı yatırımcılarına dahil olan kote edilmiş şirketler ve içeriden kişiler, yasaya uygun olarak biçimlendirilmiş beyan materyalleri sağlayacak ve piyasaya açıklanması gereken ilgili ayrıntılı bilgiler, içeriği kaydetmek için her zaman piyasa katılımcıları ve düzenleyici otoriteler tarafından erişilebilir olmalıdır. Doğrulama gerçekleştirin.
Aynı zamanda, bilgi ifşası, tüm piyasa katılımcılarının işlemleri öncesinde, sırasında ve sonrasında tüm alım satım bağlantılarından geçmektedir.Yasalara göre ifşa edilmesi gereken veya ifşa edilmesi gereken her türlü husus, düzenleyici kurumlara ve piyasaya zamanında açıklanmalıdır. İfşa etmesi gereken ancak ifşa etmemesi veya kasıtlı olarak yanlış bilgi gizlemesi veya vermemesi gereken piyasa birimleri, piyasa düzenini ve adaleti sağlamak için yasalara uygun olarak ağır şekilde cezalandırılmalıdır.
Beşinci olarak, denetim departmanının temel sorumluluğunun piyasa faaliyetlerine katılmak değil, piyasa düzenini sağlamak olduğu tamamen açıklığa kavuşturulmuştur.
Piyasanın açıklık, adalet ve adalet ilkelerinin, ticaret faaliyetlerinde tasarlanan tüm mekanizmaların temel dayanağı olduğu yukarıdan görülebilir. Denetim otoritesinin temel sorumluluğu, piyasanın üç adalet ilkesini korumaktır ve bu ilkeye dayanarak formüle edilen tüm ilgili yasa ve yönetmelikler, bir sporcu yerine hakem olarak hareket ederek her zaman katı bir şekilde uygulanabilir.
Uzun bir süredir, düzenleyici otoriteler hakkında birden fazla kimliği tanıma eğilimindeyiz.Sanayi geliştirme, ihraç onayı, piyasa yönetimi, yatırımcıların korunması ve hatta kurtarma organizasyonlarının sorumluluğu düzenleyici otoritelerin sorumluluğunda görünüyor. Aslında, olgun piyasaların uygulamalarını ve deneyimlerini gözlemleyerek, düzenleyici kurumların temel sorumluluğunun, piyasa katılımcılarının gerekli bilgileri zamanında ve yeterli bir şekilde ifşa etmesini denetlemek ve piyasa düzenlemelerini ve düzenleyici kurumları ihlal etmekten sorumlu olanları cezalandırmak gibi kanunlara uygun olarak piyasa düzenini sağlamak olduğunu gördük. Piyasa bilgilerinin tam olarak kavranması ve güçlü kanuni yaptırım sayesinde, piyasanın etkin denetimi gerçekleştirilir ve piyasayı geliştirme, piyasa verimliliğini artırma ve yatırımcıları koruma hedeflerine de ulaşılır.
Bilhassa, etkin ve zamanında bilgi ifşasının, borsaya kayıtlı şirketlerin kurumsal yönetimini düzenlemek ve piyasa düzenini sürdürmek için olgun piyasa denetimi departmanı tarafından kullanılan ana araç olduğu belirtilmelidir.Yatırımcı bilgi dosyalama işlemini (due diligence) örnek olarak alın. Piyasa işlemlerine dahil olan tüm yatırımcıların meslekleri, mali durumu, fon kaynakları, alım satım koltukları ve diğer bilgilerinin önceden kapsamlı bir şekilde anlaşılması, yatırımcıların piyasaya katılım sürecinde bazı potansiyel ilgili işlemlere sahip olmalarını mümkün kılabilir. . Bu şekilde, suçluları caydırmak için bazı içeriden veya içeriden birinin uygunsuz davranışları zamanla keşfedildi. İşlem sürecinde, piyasa kuruluşları tarafından bilgilerin zamanında açıklanması gözetilerek ve sonraki işlemlerin esasları uygulanarak işlem sürecinin hukuka uygunluğu ve adaleti sağlanır.
Altıncı olarak, piyasa likiditesini sağlamak için bilimsel bir ticaret mekanizması tasarlanmıştır.
Bir piyasa için likiditenin önemi fazla vurgulanamaz ve hatta piyasa inşasının başarısının veya başarısızlığının anahtarı olduğu söylenebilir. Piyasa likiditesi her şeyden önce yasal sistem bazında nasıl korunur, tam, zamanında ve etkin bilgi ifşası ve düzenleyici otoritelerin gözetiminde dosyalandıktan sonra, borsaya kote şirketler ve yatırımcılar için giriş eşiği çok yüksek olmamalı ve uygun şekilde kullanılabilir Piyasa katmanlaştırma mekanizması, borsaya kote şirketleri ve farklı niteliklere sahip yatırımcıları ayırır, ancak borsaya kote şirketleri ve aşırı yüksek eşikli yatırımcıları kolayca dışarıda bırakmamalıdır, aksi takdirde piyasa likiditesi hiçbir şeyin kaynağı olmayacaktır.
İkinci olarak, piyasa yapıcı sisteminin uygulanmasını tam olarak düşünün. Şu anda, Çinin ana kart pazarı, sürekli toplu ihale yürütmek için bilgisayar güdümlü talimat temelli bir sistem benimsiyor ve bu da piyasa varlıklarının çoğunun doğrudan işlemlere katılmasına izin veriyor. Bu, özellikle acil durumlar meydana geldiğinde, sürekli pazar kotasyonlarının sürdürülmesinde bazı sorunlara sahiptir. Tek taraflı piyasa koşulları, aşırı piyasa oynaklığı, aşırı oynaklık, fiyat manipülasyonu ve ikili vuruşlar gibi fenomenleri içerir; bazı hisse senetlerinde ciddi likidite sorunları vardır, fonlara girip çıkması zor, yeterli işlemlerle etkin fiyatlar oluşturmak zordur; kurumsal davranış piyasa istikrarına sahip değildir Özellikler, ancak yükselip düşmeye yardımcı olacak itici güç haline gelir ve benzeri.
Bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun, borsada işlem gören şirketlerin ana gövdesi olarak, yüksek teknolojili inovasyon ve start-up şirketlerine sahip olduğuna inanıyoruz, çünkü borsada işlem gören şirketler küçük ölçekli ve risk açısından yüksek, ana kurulun ticaret mekanizmasını tamamen miras alırlarsa, yukarıda belirtilen mevcut sorunları devam ettirmek veya hatta büyütmek kolaydır. Piyasa likiditesinin kuruması veya "bahisçiler" tarafından manipüle edilmesi riski, piyasa inşasının başarısızlığına yol açar. Bu nedenle, piyasa inşasının başlangıcında, piyasanın likiditesini ve işlem sürecinin etkinliğini ve adaletini sağlamak için bir dizi bilimsel sistem ve mekanizmanın tasarımını tam olarak dikkate almalıyız. İşlemlere dayalı fiyat keşfi ve kaynak tahsisi fonksiyonları.
7. Pazara dayalı sistem tasarımının başlangıcında, uluslararası standartlarla entegrasyon kapsamlı bir şekilde ele alınacaktır.
Yayımlama sistemi, transfer ve listeden çıkarma standartları, bilgi açıklama sistemi ve özel standartlar, işlem mekanizması tasarımı ve işlem emri bakımı gibi olgun denizaşırı pazarlarda ilgili sistem ve mekanizmaların tasarımının yararları vardır. Bu sistem ve mekanizma tasarımlarının avantajları aynı zamanda ilgili gelişmiş ekonomilerin uzun vadeli tarihsel uygulamalarındaki birikmiş deneyimler ve dersler temelinde rafine edilmiş ve oluşturulmuş piyasa inşasının verimli sonuçlarıdır.
Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu piyasasının temel sistemini tasarlamanın başlangıcında, gelecekteki piyasa temel sisteminin uluslararası standartlarla entegrasyonunu da düşünebiliriz. Bu, düzenleyici kurumlar, borsaya kote şirketler ve yatırımcılar dahil olmak üzere Çin'in finans piyasası ve piyasa katılımcılarının profesyonelliğini, işletme performansını ve uluslararasılaşmasını artırmaya ve borsada işlem gören şirketlerin kurumsal yönetimini iyileştirmeye büyük ölçüde yardımcı olacaktır. Kapsamlı uluslararasılaştırma sağlam bir kurumsal temel oluşturur.Aynı zamanda, Çin pazarında halka açılmak için daha fazla denizaşırı şirketi ve Çin'e yatırım yapmak için denizaşırı yatırımcıları çekebilir; ayrıca yerli şirketler ve yatırımcılar için sınır ötesi yatırım ve finansmanı hazırlar ve önizler.
Bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun, olgun piyasaların geçmiş ve uzun vadeli uygulamalarının yararlı deneyimlerine dayanarak ve temel mekanizmanın tasarımını optimize etmek için dikkatli fizibilite gösterimi ve araştırması ve araştırması yoluyla, bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun Çin sermaye piyasasının reformunu ve gelişimini inceleyebileceğine inanıyoruz. Yararlı bir yol, Çin'in reel ekonomisinin uzun vadeli sürdürülebilir gelişimi için sağlam bir finansal piyasa temeli oluşturacaktır.
Harika raporu incelemek için aşağıdaki bağlantıya tıklayın
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
