Zhongjun Group Holdings: Hızlı büyüme sürümünün anahtarı son zamanlarda büyük bankaların dikkatini çekti
Son zamanlarda, bazı büyük bankalar Zhongjun Group Holdings'e (1966.HK) dikkat ettiler ve şirket hakkındaki iyimserliklerini ifade eden araştırma raporları yayınladılar.
Haziran ayında Deutsche Bank Bank, Zhongjun Group'un iyi yıllık sonuçlar kaydedeceğini ve güçlü satışlar bağlamında 2020'de kar büyümesinin hızlanacağını tahmin etti. Ayrıca Deutsche Bank, gelirinin 2019'dan 2021'e yıllık bileşik büyüme oranında% 35 artmasını ve temettü getirisinin ise% 7-13'e ulaşmasını bekliyor. Bu nedenle Deutsche Bank, Zhongjun Group'un hisse başına 5,60 HK $ hedef fiyatı ile küçük sermaye hisse senetleri için ilk seçenek olduğunu yineledi.
Buna ek olarak, 18 Temmuz'da JPMorgan Chase raporu, ilk olarak Zhongjun Group'a "fazla kilolu" notu verdiğini belirtti.Banka, şirketin 2017 ve 2018 yıllarında agresif arazi alımlarından ve bu yıl şirkete yapılan genel ve atfedilebilir sözleşmelerden yararlanmasını beklediğini söyledi. Her ikisi de sektördeki en güçlü satışlar olmak üzere satışlar yılda% 36 ve% 56 büyüyecek.
JP Morgan Chase raporu, bankanın ayrıca Zhongjun Group'un bu yılın ikinci yarısında daha fazla satılabilir kaynak sunacağına ve sırasıyla% 50 ve% 72'lik genel ve atfedilebilir satış büyümesini sürdüreceğine inandığını gösteriyor. Yılın ilk yarısında da agresif bir şekilde arazi satın almaya devam eden şirketin, pazarın üzerinde performans göstererek satış ivmesinin 2020 yılına kadar devam edebileceği düşünülüyor. Banka, şirketin kâr artışının yılın ilk yarısında% 15-20'ye ulaşmasını bekliyor. Borç seviyesi, şirketin 5,5 Hong Kong doları hedef fiyatına karşılık gelen sektör ortalama seviyesi içinde kontrol edilebilir.
Şirketin hisse senedi fiyatı son zamanlarda sürekli yükseldi ve 18 Temmuz'da keskin bir şekilde yükseldi, en yüksek artış% 6,5'e yakın oldu ve sonunda% 4,3 oranında kapandı.
Bu nedenle, takip eden Zhongjun'un iyi bir yükseliş eğilimini devam ettirip ettiremeyeceği yatırımcıların dikkatini çekti. Aşağıda, Zhongjun Group'un yakın zamanda güncellenen işletme verilerine dayalı olarak şirketin temellerinin performansının bir analizi yer almaktadır.
1. Büyüme oranı emsallerinden çok daha hızlı ve emlak bankası bu trendle birlikte arttı
Zhongjun Groupun en son Haziran bildirimine göre, 30 Haziran 2019 itibarıyla, Grup, ortak girişimleri ve ilişkili şirketleri ile birlikte, yaklaşık 37.028 milyar RMB kümülatif sözleşmeli satış ve 2.967 milyon metrekare kümülatif sözleşmeli satış alanı elde ederek% 78 ve % 80. Şirketin 2019'un ilk yarısında ortalama satış fiyatı metrekare başına 12.500 yuan idi.
Çin Index Academy istatistiklerine göre sözleşmeli satış ölçeği açısından Zhongjun Grubu, sözleşmeli satış ölçeği açısından sektörde 40. sırada yer alıyor. Bununla birlikte, Zhongjun'un bu yılın ilk yarısında daralmış satış büyüme oranının gerçekten de benzerlerinin önünde olduğunu belirtmekte fayda var. Şu anda, Hong Kong'da listelenen neredeyse tüm anakara emlak şirketleri 2019'un ilk yarısı için sözleşmeli satış transkriptlerini açıkladı. Büyüme oranı sıralamasında Zhongjun Group,% 78'lik satış büyüme oranıyla sektörde 5. sırada yer almaktadır.
Bu nokta, büyük bankanın biriken ve biriken şirket değerlendirmesi ile tutarlıdır Şu anda, Zhongjun hızlı bir büyüme döngüsü içindedir. Zhongjun'un geçmişte satış performansının gelişimi ile karşılaştırıldığında, şirketin bu yılki performansı yüksek büyümeyi sürdürürken, büyüme oranı 2019'da daha da arttı.
Büyük bankalar genellikle şirketin yüksek performanslı büyümesinin 2020'ye kadar devam edeceğini ve Zhongjun'un büyümesinin sürdürülebilir olup olmayacağını şirketin emlak bankasına bağlı olarak tahmin ediyor.
Arazi rezervleri açısından, Zhongjunun 30 Haziran 2019 tarihli bildirisine göre, şirket, ortak girişimler ve bağlı şirketlerin toplam planlanan inşaat alanı yaklaşık 28,59 milyon metrekare olan arazi rezervleri bulunmaktadır. Bu yılın başından bu yana şirket, gelişme trendini takip etti, Ocak, Şubat ve Haziran aylarında arazi satın alma penceresini tam olarak kavradı ve emlak bankasını daha düşük bir maliyet primi ile tamamladı. Şirket, 2019 yılının ilk yarısı itibarıyla 19 ilde toplam inşaat alanı yaklaşık 5,27 milyon metrekare olan 27 arsa satın aldı.
Bölgesel bir perspektiften bakıldığında, şirketin arazi rezervleri bu yıl Bohai Rim Ekonomik Çemberi, Yangtze Nehri Deltası Ekonomik Çemberi, Xi'an Boğazı Ekonomik Çemberi ve orta ve batı bölgelerinde eşit olarak dağıtılmıştır. Şehir seviyesi esas olarak ikinci ve üçüncü kademe şehirlerde yoğunlaşmıştır, ortalama arazi fiyatı düşük kalmaktadır ve gelecekteki proje brüt karının% 30'a ulaşması beklenmektedir.
Deutsche Bank raporunun analizine göre banka, Zhongjun'un 2019'daki toplam satış kaynaklarının yaklaşık 140 milyar yuan olacağını tahmin ediyor. Kendi güçlü satış ivmesiyle desteklenen yıllık satışların Deutsche Bank'ın 80 milyar RMB'lik tahminini aşması ve satış büyümesinin% 55,8'e ulaşması bekleniyor.
Özetle, yüksek kaliteli arazi rezervlerinin desteğiyle, Zhongjun'un mevcut yüksek büyüme beklentileri sürekli olarak desteklenmekte ve gelecekteki yatırım değerinin sürekli iyileştirilmesi piyasa tarafından büyük ölçüde beklenmektedir.
2. Finansman değişikliklerinin eğilimini kavrayın ve güvenlik marjını makul şekilde pekiştirin
Yılın başında gayrimenkul finansmanında "küçük bahar" yaşanmasının ardından, Mayıs ayından itibaren emlak şirketlerine yönelik bazı finansman politikalarının başlatılmasıyla, emlak şirketlerinin finansman ortamında sıkılaşma işaretleri görüldü.
İlk olarak, Mayıs ayı ortasında, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ilk olarak inisiyatifi ele aldı ve bankalar, tröstler ve diğer finans kurumları tarafından gayrimenkul sektörüne kredi verme denetimini güçlendirme ihtiyacını teyit eden 23 sayılı Genelge yayınladı; Mayıs sonunda, 21st Century Business Herald, merkez bankası ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun ortak olarak alanları kısıtladığını bildirdi. Wang tahvil ve ABS ihraç etti; Temmuz ayı başlarında, denetim makamları bir dizi bankaya ve tröst şirketlerine cezalar veya pencere rehberliği koydu; 12 Temmuz'da Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, gayrimenkul şirketlerinin denizaşırı tahvil ihraç etmeleri için yeni şartlar ortaya koydu.
Finansmanın sıkılaşmasıyla birlikte, sektördeki Matthew etkisi bol fonlu ve daha yüksek finansal güvenlik marjları olan şirketlere doğru yönelecek. Zhongjun için, bu yılın ilk yarısında şirket, politika penceresinin sıkılaşmasını makul bir şekilde kavradı ve Ocak, Nisan ve Temmuz aylarında önceden dış borçlar çıkararak mali gücünü artırdı.
Tutar açısından, 2019'dan bu yana, Zhongjun, yurtdışı finansman avantajlarıyla ABD doları kıdemli senet ihracı yoluyla toplam 1,35 milyar ABD doları elde etti.Aynı zamanda, 11 Temmuz'da, toplamda 350 milyon ABD doları olan bazı kısa vadeli kıdemli senetleri kullandı ve iptal etti. Faiz oranı açısından bakıldığında, şirketin yeni borcunun faiz oranı, değiştirilen borcun faiz oranından ortalama% 7,84 ile düşüktür.
Şirketin 2018 yıllık raporuna göre, 2018 sonu itibarıyla, Zhongjunun toplam kredileri 33.338 milyar yuan olarak gerçekleşti ve bunun en büyük kısmı banka kredileriydi.Ancak, şu anda yasal kısıtlamalara tabi olan güven kredileri, kredilerin çok küçük bir kısmını oluşturuyor ve bu kısa vadede sıkılaşan finansmanlardan daha fazla etkilenecek. güçsüz.
Finansman yapısı açısından bakıldığında şirketin 2019'a girdikten sonra geri ödemesi gereken kısa vadeli yükümlülükler ağırlıklı olarak banka kredileridir ve türü ağırlıklı olarak kalkınma kredileridir.Bu olgu firmanın son yıllardaki hızlı büyüme dönemine denk geliyor ve genel borç yapısı daha makul. 2019'dan bu yana denizaşırı finansman, şirketin borcunu artırdı.Aynı zamanda, Zhongjun'un 2018'deki net borç oranı, sektör seviyesinden daha düşük olan% 60. Şirketin borç tarafı bir bütün olarak nispeten yüksek bir güvenlik marjını koruyor.
2018 sonu itibariyle, şirketin defter nakit bakiyesi 19.972 milyar yuan idi ve bu, satış tahsilatındaki artıştan etkilenen şirketin net borç oranındaki düşüşe neden olan temel faktördür. 2019 yılının ilk yarısında, işletme fonlarına ek olarak dış finansman sağlama fırsatını yakalayan şirket, arazi rezervleri ve proje alanındaki artışı sürdürürken finansal güvenliği de sağlamlaştırmayı başardı.
Son: Temettüler ve değerleme caziptir
Öncelikle temettü açısından bakıldığında şirketin temettü oranını yıl boyunca istikrarlı bir şekilde sürdüren şirketin temettü dağıtım oranı son üç yılda% 20'de kaldı. Ve en önemlisi, Zhongjun'un satışları son yıllarda nispeten yüksek bir büyüme oranını koruduğu için, 2018 itibariyle, bekletilmemiş sözleşme yükümlülükleri 21,54 milyar yuan'a ulaştı. Şirketin 2019'daki kar büyümesi kesin, bu nedenle şirketin bu yılki temettüleri hala cazip.
İkinci olarak, şirketin son yıllardaki değerleme değişikliklerine bakın. PE açısından bakıldığında, Zhongjun'un değerlemesi 2018'den sonra düşmeye devam etti ve 2018 sonunda çok az tahmin edilen bir aralığa girdi, en düşük değer 2 kata yakın oldu, bu da yurt içi gayrimenkul stoklarının değerlemesinde çok nadir görülen bir durum. Daha sonra gevşek para piyasası beklentisi nedeniyle şirket şimdiye kadar sürekli yeniden değerleme dışına çıktı.
Şirketin yeniden değerleme pazarının devam edip edemeyeceği, Southbound Stock Connect'in gücü dikkate değer. Geçmişte, anakaradaki emlak hisse senetlerinin değerlemesi, Hong Kong borsasında genel olarak değerinin altında tutulmuştu. 2017 yılına kadar, büyük miktarda güneye dönük fon, piyasanın emlak sektörü için değerleme mantığını yeniden şekillendirdi. Aşağıdaki şekilde, 2019 yılından itibaren South China Capital'in Zhongjun'daki hissedarlık oranının artmaya devam ettiğini ve Southbound Trading hisselerinin% 4,5'e ulaşmasıyla son zamanlarda rekor seviyeye ulaştığını görüyoruz.
Yukarıda belirtilen hususlara dayanarak, Daxing'in son zamanlarda Zhongjun konusunda iyimserliğini ifade etmesi mantıksız değildir. Gelecekte, şirket istikrarlı bir performans yayınlama döneminde olacaktır.Görece istikrarlı bir mali düzey ile şirket, gelecekteki pazar farklılaşmasından yararlanabilir.
Kaynak: Gelonghui
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
