Yavaşlayan zor teknoloji yatırımı, balon mu yoksa yeni fırsat mı?
"Bu yıl neredeyse buzlu suya batmış durumda", "sektör düşüyor ve kurumsal yatırımlar küçülüyor."
Yapay zeka alanında çalışan bir girişimci, China Investment Network'ün CV istihbaratına gerçek bir piyasa ürperti duygusu ifade etti ve başlangıçta bu yıl yeni bir finansman turunu tamamlamayı planladı, ancak sonuçlar tatmin edici değildi.
İstatistikler, son on yılda kaynak yaratmanın zirveye ulaştığı 2015-2017 döneminde, aynı zamanda zorlu teknolojinin ivme kazandığı iki yıllık bir dönem olduğunu gösteriyor.
Şimdi, dört ila beş yılda oluşan bir döngü geldi .. Dönüm noktasında, sert teknoloji risk sermayesi piyasası rasyonel ve temkinli bir normale dönüyor.
"Yeni projelere yatırım görece daha az," "Yalnızca verileri güçlü olmaya devam eden ve kurucuları açıkça potansiyel şirketleri büyüten şirketlere verilen desteği artırmaya devam edecek."
Değişim: Fanatizm rasyonel hale gelir
"Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, teknoloji hala niş bir pazardı. Bize gelenler, teknoloji alanında meslek örgütleriydi, ancak şimdi sadece işbirliği yapmamızı isteyen daha fazla yatırım kurumu yok, aynı zamanda çoğu internete veya iş modellerine yatırım yapıyor. TusStar'ın genel müdürü Liu Bo, CV Intelligence'a dedi.
Akış temelli ve model tabanlı girişimcilik belirli bir darboğaz dönemine ulaştıktan sonra, zorlu teknoloji şirketleri yatırım için çıkış noktası haline geldi.
Ancak sert teknolojinin engelleri vardır, "pek çok insan anlayamaz", İnternetten geçiş yapan bazı yatırımcılar "orijinal yatırım mantığını ve para yakma modelini zor teknoloji alanına kopyalıyor" ve projeleri kapmak için para harcamaktan çekinmiyor. "Yüksek kaliteli projeler alamayan yatırımcılar orta kanalı kapacak ve hatta bazılarını izleyecek Erken veya biraz daha kötü ".
Belli bir dereceye kadar, sert teknoloji, geçmişteki İnternet kanallarının "çılgınlığını" miras almıştır.
"Uzun yıllardır her zaman teknolojik inovasyonu, insan odaklı 'yatırım stratejisini benimsedik. Yıllık yatırım sıklığı 20 ila 30 arasında ve her yatırım projesinin değerlemesi muhtemelen 20 milyon ila 50 milyon arasında. Ancak 2016'da herkesin Açılış bir veya iki milyar. Biz vermeyeceğiz. Birisi yine de verecek. Ama son zamanlarda herkes sakinleşti. "
Sektörün önemli ölçüde değiştiği 2015 ve 2016'dan itibaren dört ila beş yıllık bir döngü geldi. Dönüm noktasının üzerinde, sert teknoloji risk sermayesi piyasası rasyonel ve temkinli bir normale dönüyor.
CV Source'un yatırım istatistikleri, 2 019'un üç çeyreğinde, üç çeyrekte toplam 908 finansman, bir önceki yıla göre% 59,82 düşüş; toplam 11,865 milyar ABD doları finansman, yıllık% 55,89 düşüş; toplam 818 projeye risk sermayesi sağlandı ve yıllık% 61,21 düşüş oldu.
"Bu sektör için, geçmişte karşılıklı kaldıraç fırsatları oldukça fazlaydı ve pazar, hafif bir genişleme göstererek hızla genişledi. Yatırılabilecek para miktarında önemli bir azalma oldu Temasa geçtiğimiz 200 LP'den biri ana yatırımcılardan biri endüstri, diğeri kapsamlı bir devlete ait grup, diğeri ise bir devlet rehberlik fonu. "
Risk sermayesi piyasasının ihtiyatlılığı, aniden büyük bir demir bloğa çarpan yüksek hızlı bir makine gibi, sert teknoloji şirketlerine aktarılıyor.
Chentao Capital'in ortağı Shu Liang, bir keresinde CV Intelligence of China Investment Network'e açıkladı: Bu yıl, bazı otonom sürüş projelerinin değerlemesi artık "yarı yarıya" değil, doğrudan "ayak bileğine kadar kesildi", bir yıl süren bir milyar yuan değerlemesi rapor edildi ve sonunda yalnızca 200 milyon eridi.
Sermaye parayı paramparça ettiğinde, "birileri sonunda onu alacak" düşüncesi vardı. Bununla birlikte, para azaldığında ve kimse almadığında, teknolojinin ve doğrulanmamış ürünlerin boşaltılması risklerine ek olarak, bazı girişimler hızla başlayacaktır. Piyasadan kaybolan büyük dalgalar kaçınılmazdır.
IT Orange New Economy Death Company veritabanına göre 2019 yılında şu ana kadar toplam 322 şirket kapatıldı.
Ve daha hızlı çalışan ve hatta halka arz için hazırlanan bazı şirketler için bile.
5 Kasım'da yabancı basın, konuya aşina olan kişilerin, 4 milyar dolarlık mevcut değerlemesini koruyup tutamayacağına dair belirsizliği göz önünde bulundurarak, Megvii Technology'nin halka arz planını ertelemeyi düşündüğünü ortaya çıkardığını bildirdi. Touzhong'un CV'si Megvii'den doğrulama istediğinde, diğer taraf raporun doğru olmadığını söyledi. Bununla birlikte, sektör, AI şirketlerinin yapay olarak yüksek değerlemeleri konusunda tartışmalı bir konu.
Oaktree Capital'in kurucusu Howard Marks'ın dediği gibi, bir varlık ne kadar iyi olursa olsun, satın alma fiyatı çok yüksekse (birincil ve ikincil piyasalar dahil), kaybeden olacaktır.
Dönüş: Değer Yatırım
"Şirketteki doktor sayısına göre değerlendirilebilir mi?"
Bu, bir süre önce arkadaş çevrenizdeki bir medya meslektaşının paylaştığı bir hikaye, bir startup şirketinin kurucusunun sorduğu bir soru.
Bu soru, sert teknoloji irrasyonel değerlemesinin buzdağının görünen kısmı, ancak aynı zamanda zor teknoloji değerleme sisteminin eksik olduğu gerçeğini de yansıtıyor.
Lenovo Star'ın ortağı Gao Tianyao, "A hisseleri, Hong Kong hisseleri ve ABD hisse senetleri farklı sermaye piyasalarında farklıdır. Endüstrinin mevcut değerlemelerinin şirketlerin nihai değerlemesine hakim olup olmadığı veya ortak bir değerleme standardı oluşturup oluşturmayacağı hala bilinmemektedir." Dedim.
Sektörde fikir birliği eksikliği var, ayrıca teknik altyapıya sahip bazı ileri teknoloji girişimciler değerlemeyi veya yatırımcılarla nasıl konuşulacağını anlamıyorlar ve değerleme ancak önceki yıllarda internet şirketlerinin fiyatları üzerinden müzakere edilebiliyor.
Uzun yıllardır FA işiyle uğraşan bir sektör çalışanı, "Bazı AI çip şirketlerinin değerlemesi çok yüksek," "Hızlı şarj olan cep telefonu çipleri ve belirli bir satış geliri olan radyo frekansı çiplerinin PS'nin 6-8 katı olduğu tahmin ediliyor, ancak AI çipleri gibi bir S var mı? Satış gelirinin kanıtı ne tür bir çiptir."
Teknoloji ne kadar yeni olursa olsun, bir işletme olduğu için ticari değere dikkat etmek zorundadır. Aslında, sert teknolojinin önceki İnternet çıkışlarından pek farkı yoktur, ancak diğer yandan, sert teknolojinin kendi mantığı vardır.
Model pazarı için ara dönüşüm sürecinin zinciri çok uzun ve herhangi bir zincir ayarlanamıyor ki bu büyük bir kayıp olacaktır.
Bununla birlikte, zor teknoloji görece daha "gerçektir" ve ölçeklenebilirliği daha açıktır: teknoloji ürünlere dönüştürülebilir mi? Satış ekibinin onu satma ve satıştan kara dönüştürme kabiliyeti var mı? Yeterince kaynak mı yoksa nispeten büyük bir beklenen pazara mı sahip? Alt bölümlerde yeterince yüksek kar var mı?
Örnek olarak robotları alın. Şu anda piyasada endüstriyel robotlar, servis robotları ve özel robotlar var, ancak Harbin Industrial Ventures'ın ortağı ve CEO'su Zhao Wenyu'ya göre, şu anda en iyimser olan sadece özel robotlar, çünkü "bu aktif bir pazar", yani müşterilerin robotlara insan gücünün yerini alması için güçlü bir talep var, ancak "çoğu şirket hala Ar-Ge aşamasında yatırım yapacak bir şey yok. "
Ona göre, endüstriyel robot bir ara cihazdır, yani sadece belirli bir alanda uygulandığında mantıklıdır, aksi takdirde robotik kol bir dökme demirdir. "Endüstriyel zincirin ihtiyaçları için değilse, temelde hiçbiri, yüksek kaliteli projeleri taramak için üç veya dört yıl harcadık."
Sıcak servis robotlarıyla ilgili olarak, "Olgun bir uygulama senaryosu yoksa nasıl yatırım yapılır? Birisi ileriyi planlıyor. Mantıklı olsa da, çok uzun sürüyor."
Bu, zor teknolojinin bir başka gelişme gerçekliğini içerir: teknoloji dönüşümünden ürüne kadar geçen uzun döngü.
Bu uzun döngüde, girişimciler kendi gelişim döngüleri ile dış dünyanın gelişimi arasındaki uyumsuzlukla yüzleşmelidir: hızlı para kazanmak mı yoksa ürün yapmak mı?
Sert teknoloji alanındaki bir girişimci CV Intelligence of Investment China'ya açıkladı. Örnek olarak akıllı üretim endüstrisini ele alın. Yılda 20 milyon kazanmak zor bir iştir, ancak yerel yönetimin bir araziye yaptığı yatırım doğrudan birkaç yüz milyona satabilir. Bazı yatırımcılar, kurucuya endüstri zinciri etrafında fon sağlamayı ve yukarı ve aşağı yönde satın almalar yapmayı teklif edecek. "Bu, araştırma ve geliştirmede para kazanmak için çok çalışmakla karşılaştırılabilir."
"Bazı kurucular bunu büyük bir konsantrasyonla yapmak isteyebilirdi, ancak sonunda sermaye tarafından rehin tutulabilir veya piyasa tarafından yönlendirilebilirler, böylece sonunda nasıl gelişeceklerini unutabilirler."
Tabii ki, uzun girişimcilik döngüsü aynı zamanda koşuya eşlik eden VC döngüsünün de uzun olduğu anlamına gelir.
Bir ABD risk sermayesi fonu olan The Engine'in CEO'su Katie Rae, normal risk sermayesi döngüsünün genellikle yaklaşık 10 yıl olduğunu, "sert teknoloji" risk sermayesi döngüsünün 18 yıla kadar ulaşabileceğini söyledi.
Sektör bilimsel bir döngü mantığı altına alınırsa, Zhao Wenyu, "2025'ten 2030'a kadar, Çinli işletmelerin dönüşümünün sonuçlarının etkili olduğu zaman olabilir ve o zaman bazı işletmelerin temel dayanaklar haline geleceği" sonucuna vardı.
Gao Tianyao ayrıca şunları da önerdi: AI iniş endüstrisi perspektifinden bakıldığında, yeni başlayanlar endüstriyel sermayeye önem vermelidir, çünkü endüstriyel sermaye genellikle AI girişimlerinin erken aşamada endüstri inişini daha hızlı gerçekleştirmelerine yardımcı olabilir ve endüstriyel sermaye, erken aşamada AI girişimlerini desteklemeye nispeten daha isteklidir.
Madalyonun arkası: girişimciler ve yatırımcılar bir fikir birliğine varıyor
"Piyasa şu anda çok kötü, neden bir süre durmuyorsunuz?" Liu Bo'ya son zamanlarda sık sık sorulan bu soru, ister piyasa ortamından ister sektörün sakinliğinden olsun, erken teknoloji girişim sermayesi yapmanın artık en iyi yolu olduğunu söyledi. Bu nedenle, önümüzdeki birkaç yıl içinde daha iyi fırsatlara sahip olabilmek için yiyecek ve kabuk ayırma fırsatını değerlendirmeliyiz.
"TusHoldings fonunun bu yılki genel ölçeği öncekinden daha büyük. Yılda yaklaşık 50 milyon ila 100 milyon yuan idi. Bu yıl, yatırılabilecek miktar en az 100 milyon ila 200 milyon yuan."
Öte yandan, risk sermayesi kurumları cephane stoklarını artırmaya çalışırken, yanlış yargılardan kaçınmak için hızlarını sürekli ayarlıyor.
16 Ekim'de Jingwei China Zhang Ying'den Weibo şunları yazdı: Yalnızca güçlü olmaya devam eden verilere desteği artırmaya devam edecek ve kurucular açıkça potansiyel şirketleri büyütmektedir. Yanlış yatırım yapan ve tamamen hayal kırıklığına uğrayan Jingwei şirketi için daha fazla yeni para israf etmemek kendimize ve yatırımcılarımıza en büyük saygıdır.
Gao Tianyao, genel olarak çok fazla değişiklik olmamasına rağmen, Yeni projelere yapılan yatırım nispeten küçüktü, ancak daha iyi büyüyen projelere yapılan ek yatırım görece daha fazla hale geldi. Önümüzdeki beş yıl içinde yapay zeka, çipler ve 5G, Lenovo Star için umut verici fırsatlar olacak.
8 Kasım'da "Chuang Shi Ji" yapay zeka uygulaması yenilik yarışmasında Sequoia Capital ortağı Zheng Qingsheng şunları söyledi: "Kapsamlı büyümenin sona ermesinden sonra, gelecek nesil temel teknolojilerden önce, uzun süre geliştirilecek iki ana hat olacak: biri BT verimliliğinin iyileştirilmesi, diğeri ise Çin odaklı bir tüketici pazarının nasıl oluşturulacağı."
Aynı zamanda, birçok yatırımcı "varlıkların pahalı" olduğunu ve sektöre gittikçe daha fazla erken aşama yatırım yapıldığını söyledi. Meihua Ventures'ın kurucu ortağı Wu Shichun'un dediği gibi, "Melek yatırımı, kış döngüsünde seyahat etmek için en iyi silahtır."
CV Kaynaklı yatırım istatistikleri ayrıca risk sermayesi işlemlerinin hala erken yatırıma odaklandığını göstermektedir.
Ancak Gao Tianyao'nun görüşüne göre, Erken yatırım şu anda soğuk kışa yanıt vermedi ve bir veya iki yıl sonra yanıt harika olacak. Çünkü, işletmeler için erken aşamada daha fazla yatırım yapmak ve daha kolay para toplamak gerçekten iyi bir şey, ancak "elinizde bir veya iki tur on milyonlarca dolar tutmanız sorun değil, ancak bir gün para toplamanız gerekecek. On milyonda parayı bulmak zor olacak. "
"Hatalılık" yazarı Hans Rosling (Hans Rosling) kitapta böyle bir metafora sahiptir: Dünyayı bir kuluçka makinesinde yaşayan bir bebek olarak düşünebilirsiniz. Sağlığı aşırı derecede kötü, bu yüzden durumunu tespit etmek için fizyolojik göstergelerini gerçek zamanlı olarak gözlemlemesi gerekiyor.
Bir hafta sonra, birden fazla göstergenin iyileştiğini görebilirsiniz, ancak yine de bu kuluçka makinesinde kalması gerekiyor çünkü yeterince sağlıklı değil ve her zaman mevcut durumunu gözlemlemesi gerekiyor.
Bu benzetmenin ardında şudur: kötü ve daha iyi aynı anda var olabilir.
"Herhangi bir endüstri, teknolojinin tomurcuklanmasını - pazarın refahını - rasyonelliğin çökelmesini - istikrarlı gelişmeyi deneyimlemelidir. İlk birkaç bağlantı olmadan, nihai bir istikrar olmayacaktır. Endüstrinin gelişmesine izin vermek için, kabarcıkların oluşmasına izin vermeli ve bu süreçten geçmelidir. Ondan sonra, sonunda iyi bir şey olacak. "
Tıpkı yapay zeka gibi, son birkaç yılda bir balon oluştu, ancak gerçekten de bir teknolojik girişimcilik dalgasına, özellikle de yapay zeka'dan robotiklere, üst düzey ekipman imalatına, yapay zekadan yapay zekaya kadar erken teknolojik girişimciliği desteklemek için fonların istekliliğine yol açtı. AI'dan verilere, sensörlere ve donanım ürünlerine kadar çeşitli dijital veya analog çekirdeklere çipler
Sonuç
Ekonomist Guan Qingyou bir keresinde şöyle demişti: Dünyada girişimciler, üst düzey yetkililer, akademisyenler, hisse senedi yatırımcılarında ne tür bir rol oynarsanız oynayın - Dragon King yağmur yağdığında, bir servet yanılsaması veya para yanılsaması-sermaye olacak Bol likidite var, finansman çok kolay, borçlanma çok ucuz ve yatırım fırsatları her yerde var gibi görünüyor.
Ancak, sert teknolojinin kendine özgü "yavaş" büyüme modeli vardır.Genel olarak, on yıl, bir şirketin ilk kuruluşundan Ar-Ge yatırımına kadar en uygun zaman periyodu, ardından piyasayı ürünlere ihracata açmak ve nihayetinde hızlı bir artış.
İnternetin "parayı parçalayan" modelini taklit eden sert teknoloji, "çevrim" yerine "para yakma" nın yerini alabilir mi? (Metin / Han Jingxian Kaynağı / Touzhong.com altında CV Intelligence)
