g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Bir fenomen: Birçok sigorta şirketinin rehin payı oranı% 60'ı aşıyor. Bu sihirli operasyonlar

Hisse, bir şirketin can damarı ve sahiplerinin servetidir.Kuruluşlar, likiditeyi tamamlamaları gerektiğinde, ilgili yasalara uygun olarak özkaynak rehni ile finansman elde edebilirler.

Sigorta şirketlerinin öz sermaye rehni yaygındır, ancak son yıllarda öz sermaye rehinin neden olduğu bazı riskler de giderek daha fazla ilgi görmeye başlamıştır.

Pek çok sigorta şirketinin hisse senedi uyuşmazlıklarının aslında sermaye rehinleriyle ilgili olduğu görülmektedir. Bazı hissedarlar, sigorta şirketlerinde hisse almak için uzun vadeli taahhütler ve yuvarlanan taahhütler yoluyla sıcak para elde ettiler; hatta bazı hissedarlar, özkaynaklarını vasıfsız şirketlere fiilen devretmek için ek oy hakları olan rehin sözleşmeleri imzaladılar; aynı zamanda, bazı aşırı agresif rehin finansman davranışları da Aslında hissedarların likidite riskini artırarak sigorta şirketlerinin öz sermaye yapısını tehlikeye atmıştır.

Bu olgunun arkasındaki neden ve sonucu bulmak için, bu yılın ilk çeyreği sonu itibarıyla sigorta sektörünün öz sermaye taahhüdünün eksik durumunu derledim ve sadece ilk çeyrek bilgi açıklama raporunda ilgili verileri yayınlayan sigorta şirketi sayısının 31'e ulaştığını ve bunların arasında Hatta birçok sigorta şirketinin rehin oranı% 60'ı bile aşıyor.

Öz sermaye taahhüdünün "açık yeri"

İlk çeyrekte, 31 sigorta şirketi ilgili bilgileri açıkladı ve bireysel rehin yüzdesi% 60'ı aştı.

Ayırmanın ardından, 2019 yılı bilgi açıklama raporunun sadece ilk çeyreğinde, hisse rehni veya donma koşulları olduğunu açıkça belirten sigorta şirketi sayısının, 20 hayat sigortası, 11 emlak sigortası, birincisi olmak üzere 31'e ulaştığı tespit edildi. Hai Life, Bohai Life, Li An Life, Happy Life, Great Wall Life, Çin Ziraat Bankası, Soochow Life, Huaan Sigorta, Ancheng Emlak ve Kaza Sigortası bunlar arasındadır. (Ayrıntılar için makalenin sonundaki tabloya bakın)

Açıklanan özel hissedarlık donma oranına bakıldığında, çoğu şirketin küçük bir hisse rehni veya donma oranı vardır, çoğunlukla% 20 içindedir, ancak rehinli donma payı oranı% 60'ı aşan birkaç şirket de vardır. Örneğin, Qianhai Life, ilk çeyreğin sonu itibariyle hala öz sermayesinin% 80'inden fazlasına sahipti; HNA Departmanı'nın Bohai Life'ın öz sermaye taahhüdü üzerindeki fiili kontrolü% 60'ı aştı; Huaan Insurance'ın öz sermaye taahhüdü de% 60'ı aştı.

Bireysel hissedarlar açısından bakıldığında, radikal sıkıntısı yok. Birden fazla sigorta şirketi hissedarlarının rehin oranı% 80'i aşıyor. Örneğin, Qianhai Life Insurance'ın hissedarları olan Shenzhen Jushenghua Co., Ltd. ve Shenzhen Shenyue Holding Co., Ltd., Qianhai Life Insurance hisselerinin% 90'ından fazlasını taahhüt ettiler.

Bohai Life Insurance, Bohai Financial Holdings Investment Co., Ltd. ve Guangzhou Zeda Cotton and Linen Textile Co., Ltd. hissedarları arasında% 80'den fazlasını taahhüt etti.

Huaan Insurance'ın hissedarı Guangzhou Xinzhongye Investment Co., Ltd.'nin rehin oranı% 82.37'dir.

Ancheng Property Insurance'ın hissedarı olan Chongqing Highway Engineering Group Co., Ltd.'nin öz sermaye rehin oranı% 97,92'ye kadar yükseldi.

Ödeme gücü raporunda rehin veya özkaynakların dondurulmasını açıklamayan sigortacıların özkaynaklarının rehin veya dondurulmadığı anlamına gelmediğini belirtmekte fayda var.Soruşturma sonucunda yukarıda belirtilen 31 sigorta şirketinin yanı sıra çok sayıda sigorta şirketinin de bulunduğu ortaya çıktı. Öz sermaye rehni durumu.

Örneğin, Evergrande Life, geçerli olarak gösterilen belirli bir yüzde hisse rehni statüsüne sahiptir.

Örneğin, Tianan Life'ın ulusal kurumsal kredi bilgileri tanıtım sistemi, toplamda 198 adet öz sermaye rehni bilgisine sahip olduğunu göstermektedir. Birçoğunun süresi dolmuş olsa da, bazıları hala geçerlidir.

Örneğin, Çin Hayat Sigortası, tümü geçerli olan 23 adet hisse rehni bilgisi olduğunu göstermiştir.

Sigorta şirketi hisse rehni bilgilerinin çeşitli kanallarını bir bütün olarak tarayarak, bazı açık veya açıklanmamış sırları bulabiliriz:

Devlete ait öz sermaye taahhüdü, özellikle devlete ait büyük hissedarların temelde hiçbir teminatının bulunmadığı devlete ait sigorta şirketlerinde nispeten nadirdir. Bunun nedeni, devlete ait özsermaye taahhüdünün devlete ait varlıklar departmanının onayını ve "üç önemli ve bir büyük" mesele olarak iç yönetimin onayını gerektirmesidir. Bazı kamu iktisadi teşebbüsleri daha geniş finansman kanallarına ve daha düşük maliyetlere sahiptir. Borç riski olan bazı devlet platformu şirketleri dışında, devlete ait öz sermaye yönetimi genellikle daha ihtiyatlıdır.

Sigorta şirketlerinin özel hissedarlarının vaadi geniş ve geniştir. Ana şirketi gayrimenkul geliştirme, kaynak temelli ve geleneksel işletme olan finansal holding platformunun bazı özel hissedarları nispeten sıkı sermaye zincirlerine sahiptir. Bir finans kurumu olarak bir sigorta şirketi olarak, özsermayesi nispeten yüksek kaliteli bir teminattır ve finansman oranı hala görece yüksektir ve rehin yoluyla finanse etmek mantıklı bir seçimdir.

Öz sermaye taahhüdünün "karanlık noktası"

Her biri sihirli güçlerini gösteren fon dalgalanması, düzenleyici savunma hattını aşmak için sihirli bir operasyondur.

Öz sermaye, hissedarların mülkiyet hakkıdır ve öz sermaye rehni, hissedarların mülkiyet haklarını elden çıkarmaları için medeni bir eylemdir. Kendi başına normal bir ticari işlemdir ve parti özerkliği kategorisine girer. Özellikle bir tür teminat olarak rehin, bir kredi riskinin ortaya çıkması durumunda, sigorta şirketi, başka bir bağımsız tüzel kişi olarak doğrudan sağduyu ile işletmeye devredilmeyecektir. Öyleyse, son dönemlerde hakkaniyet taahhüdü gibi bu kadar küçük bir konu tüm tarafların dikkatini neden çekti?

Çünkü "sihirli yol bir gökyüzü ışınıdır." Basit öz sermaye taahhüdünün arkasında genellikle sermaye operasyonu ve sermaye susuzluğunun hayaleti vardır.Aşağıdaki hikayeler oldukça temsilidir:

Birinci hikaye

Huahui Life, 3 aydan daha kısa bir süre için kuruldu. Ruide Investment, Fude Investment, Sande Investment ve diğer kurumlar gibi "Shide Departmanı" bünyesindeki çok sayıda hissedar, maksimum rehin süresi ile kendi özkaynaklarını taahhüt ettiler. 5 yılda en yüksek rehin oranı% 100'e ulaştı.

Yüksek yüzdeli ve uzun vadeli öz sermaye taahhüdü, hissedarların yetersiz fonlama amacı ve şüpheli fon kaynakları için bir "rüzgar gülü" dür. Yeterince emin, Huahui Life daha sonra holding ve yatırım konusundaki anlaşmazlıklar nedeniyle hisse senedi anlaşmazlıklarına dahil oldu. Hisse senedi sahipliği sisi içinde, şirketin hissedarlar genel kurulu ve yönetim kurulu tamamen askıya alındı ve hatta bazı hissedarlar "kayıp" ilan edildi.

Bu şirketin öz sermaye taahhüdü, hakların dondurulması ve onaylanması ve diğer nedenler, şirketin çıkmazında yaşayan bir öğretim materyali haline gelen çok çeşitli öz sermaye anlaşmazlıklarına yol açar.

İkinci hikaye

Caixin Wenews'e göre Xintai Life'ın hissedarları Yongli Industrial, Jiusheng Asset Management ve Huasheng Logistics, Xintai Life'daki hisselerini bir sermaye ailesinin kontrolü altındaki bankalara, tröstlere ve diğer finans kuruluşlarına rehin verdiler ve rehin oranları 52'ye ulaştı. %,% 94,% 86,5, bunun% 70'inden fazlasını belirli bir banka oluşturmaktadır.

2014 yılı civarında, ciddi bir şekilde iflas etmiş olan Xintai Hayat Sigortası'nın acil bir sermaye artışına ihtiyacı vardı, ancak hissedarların iki büyük fraksiyonu arasındaki şiddetli anlaşmazlık nedeniyle ilerlemesi zordu. Belirli bir sermaye ailesi, eski hissedarları sermayelerini artırmak için manipüle etme, fon sağlayarak karşılık gelen öz sermaye taahhütlerini alma ve şirket üzerinde örtük kontrol uygulama fırsatını buldu.

Üçüncü Hikaye

Özel bir finansal holding platformu, bir sigorta şirketinden hisse aldı ve% 10 hisse aldı. Ana teknik dikkat çekici değildir ancak oldukça gizlidir. Hisse senedini satın almadan önce, yatırımcı piyasadan fon yaratır ve beklenen öz sermaye gelir haklarına dayalı varlık yönetim planını kurar.Hisselerin ve özkaynakların ödenmesinden sonra, kredi fonlama desteği almak için tutarın tamamı derhal rehin alınır ve ardından orijinali tasfiye etmek için iade edilir. Varlık yönetimi planı. Bu öz sermaye avı yöntemi, uzun vadeli öz sermaye yatırımı dahil çok küçük bir maliyetle bir finans kuruluşunun hissedarı haline gelen ve aynı zamanda kendi mali tablolarını hazırlayan "boş eldivenli beyaz kurt" a eşdeğerdir.

Yukarıdaki gerçek hikaye, eşitlik taahhütlerinin kaosunun buzdağının görünen yüzüdür. Sektörün içindekilere göre, öz sermaye taahhüdü, havuz küçük ve su derin ve çok fazla kir ve kir var. Özet olarak, muhtemelen aşağıdaki üç husus vardır:

Sigorta şirketlerine yatırım yaptıktan sonra, bazı sermaye aileleri acil rehin, uzun vadeli rehin, devingen rehin ve yüksek oranlı öz sermaye rehinine sahip olur. Çeşitli kanallardan yapılan sorgulamalar yoluyla, bazı şirketlerin öz sermaye taahhütleri yüz katına bile ulaştı ve bazı şirketler özkaynaklarının% 60'ından fazlasını, hatta% 80'ini taahhüt ettiler. Bundan yola çıkarak, bu tür öz sermaye yatırımı çoğunlukla "kısa para" ve "sıcak para" dır. İz bırakmadan bir rüya gibi gelip gitmiş ve lisanslar için sermaye avcılığının öncüsü haline gelmiştir.

Bireysel sigorta şirketleri, hisse rehinleri nedeniyle kontrol haklarının devredilmesinde sorunlar yaşamaktadır. Genel bir anlayışa göre, rehinli özkaynakların oy hakları halen rehinli hissedarlar tarafından kullanılmakta ve rehin alan sadece mülkiyet haklarını elde etmektedir. Ancak, bazı hissedarlar rehin verildiklerinde oy haklarını devreder veya devreder ve rehin eğrisi sessiz bir hissedar olur. Ortak girişim olmayan bazı yüksek kaldıraçlı şirketler, rehin haklarının "kolaylık kapısı" aracılığıyla sigorta şirketlerinin finansal ve stratejik hissedarı haline geldi.

Borsaya kayıtlı şirketlerin hisselerinin rehinine benzer şekilde, sigorta şirketlerinin hisse rehni de bir kaldıraç eylemidir ve normal rehin genellikle "iki ucu keskin kılıç" tır. Rehin finansmanı çok agresif ise, hakim ortağın mali gücü ve likidite yönetiminde sorunlara neden olabilir, çünkü temerrüt karşı tarafın haklarını kullanmasına, pasif olarak şirketin kontrolünü kaybetmesine ve sigorta şirketinin öz sermaye yapısında büyük değişikliklere neden olur.

Öz sermaye rehni yönetiminin "zorlukları"

Öz sermaye rehni yönetiminin "zorlukları", hissedarların mülkiyet haklarını idari yollarla kısıtlayamaz, ancak hissedarların öz disiplinini güçlendirebilir.

Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, "finansman güçlükleri" ve "pahalı finansman" ortamında, bazı yerler aktif olarak öz sermaye rehni finansmanını teşvik etti. Sermaye piyasasında, hisse senedi rehni bir zamanlar borsaya kote şirketlerin hissedarları ve fiili kontrolörleri için ana finansman yöntemlerinden biri haline geldi. Büyük fiyat dalgalanmaları nedeniyle, her iki taraf da rehin işlemlerini rehin oranı, uyarı hattı ve tasfiye hattı gibi risk izleme göstergeleri belirleyecektir. Geçtiğimiz birkaç yılda, yurtiçi sermaye piyasasının rehin oranı artmaya devam etti, bazıları buna "rehin olmadan pay yok" diyor. "Patlama" riski sermaye piyasasında büyük bir sorun haline geldi.

Borsaya kayıtlı olmayan sigorta şirketleri için, hisse senedi rehinleri gerçeğe uygun değeri kullanmaz ve daha az uçucudur ve riskleri kurumsal yönetim seviyesinde yoğunlaşır. İster rehin davranışında özkaynak değişikliği olasılığı olsun, ister rehin yoluyla öz sermayenin tersi elde edilmesi olsun, kırmızı bir ışık görmeye ve etrafta dolaşmaya eşdeğer olan düzenleyici incelemeyi atlar ki bu, düzenleyicinin görmek istemediği şeydir. Bu bir "kara delik" açar. Bu kanal aracılığıyla, dış riskler, kendi "arazi sahibi olmaktan" sorumlu olan sigorta sektörüne aktarılır.

Çeşitli düzenleyici makamların öz sermaye taahhütleri için bazı düzenleyici tedbirleri vardır.

Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu düzenlemelerine göre, borsada işlem gören şirketlerin hisse rehin oranı% 50'yi aşıyor ve yeni rehin finansmanı yapılamıyor.

Orijinal Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, ihtiyatlı denetimin ihtiyaçları doğrultusunda aynı hissedarın, ilgili taraflarının ve birlikte hareket eden kişilerin hisse rehin oranını sınırlama hakkına sahip olduğunu belirtmiştir. Banka hissedarları rehinli özkaynak tutarı, rehinli özkaynak tutarı, sahip oldukları özkaynakların% 50'sine ulaştığında, pay sahipleri genel kurulunda rehinli pay sahiplerinin ve sevk edilen yönetim kurulu üyelerindeki oy haklarını sınırlayacağını yönetim kuruluna bildirir.

Orijinal Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından yayımlanan "Sigorta Şirketleri Esas Sözleşmesi Yönergeleri", hissedar davranış kısıtlamalarını güçlendirmek için şirketin ana sözleşmesine harici gereklilikler ekleme uygulamasını benimsemiştir. Ancak etki açısından kısıtlama sınırlıdır Sorun şu ki, mülkiyet hukuku ile hissedarlara tanınan tasarruf haklarının idari yollarla sınırlandırılmasının imkansız olmasıdır.

Hisse senedi rehni sürecinin işletilmesi basittir ve şirketin kote olup olmadığına göre piyasa denetim departmanı ve menkul kıymet kayıt ve takas şirketi tarafından yürütülür. Borsaya kayıtlı olmayan sigorta şirketlerinin hissedarlarının, rehin tescili sırasında şirket kaşesi ile iliştirilmiş hissedarlar sicil kaydı gibi materyalleri sağlaması gerekir, böylece bu bağlantı aracılığıyla bilgi alabilirler. Ancak, ana sorumluluk organı olarak şirketin, hissedarların temel menfaatlerini içeren ve kanunla korunan aktif yönetim tedbirleri alması zordur.

Rehin kaosunu çözmek için belki de en iyi yol, öz sermaye gözetimini uygulamaktır. Şu anda, piyasadaki bazı hisse senedi borsaları ve saklama şirketleri bu işi desteklemektedir, ancak hisse senedi ile ilgili konular karmaşıktır ve saklama çok fazla maliyete neden olacaktır.

Bir sigorta şirketi olarak ilk yapabileceğimiz şey, hissedarların sermaye sözleşmesiyle başlayarak, şirketin ana sözleşmesinin "temel yasasına" kadar ve yatırımcıların mutabakatı yoluyla ilgili hissedar davranış kısıtlamalarını dahil etmek ve hissedarların öz disiplinini güçlendirmektir. Borsaya kayıtlı sigorta şirketlerinin hissedarlarının da raporlama sorumluluklarını, hisse rehni prosedürlerini, risk değerlendirme ve izleme yöntemlerini yerine getirmeleri gerektiği açıktır. Sistemin kurallarını yumuşatın ve hissedarların hapşırmasına izin vermeyin, bu da sigorta şirketinin soğuk almasına neden olur.

Ekli tablo:

Sigorta şirketleri tarafından 2019 yılının ilk çeyreği sonunda ödeme gücü raporunda açıklanan özkaynak rehni bilgilerinin özeti