Kurumlar: Orta ve uzun vadeli hazine bonosu getirileri toparlandı, kredi tahvili kredi marjları genel olarak daraldı
Etkinlik
Bu hafta (17 Şubat - 23 Şubat), geçen haftaya göre artışla toplam 233.357 milyar yuan ihraçla toplam 225 birincil piyasa kredi tahvili (kısa vadeli tahviller, orta tahviller, şirket tahvilleri ve kurumsal tahviller dahil) ihraç edildi. Toplam geri ödeme tutarı 85.967 milyar RMB ve toplam geri ödeme tutarı geçen haftaya göre 15.408 milyar RMB artışla 79.288 milyar RMB oldu Net finansman tutarı geçen haftaya göre 70.559 milyar RMB artışla yaklaşık 154.069 milyar RMB oldu.
Bu hafta ihraç edilen kısa vadeli finansal, orta vadeli tahvil ve şirket tahvillerinin fiili ağırlıklı ortalama faiz oranlarına bakıldığında, kısa vadeli finansal kuruluşların ihraç faiz oranı geçen haftaya göre bir miktar düşerken, kısa vadeli finansal kuruluşların ihraç oranı 16.11BP düştü. Orta ölçekli tahvil ve şirket tahvillerinin ihraç faiz oranları değişen derecelerde yükseldi Orta ölçekli tahvil ihraç oranı geçen haftaya göre 9,63 BP arttı ve şirket tahvillerinin ihraç oranı geçen haftaya göre 136,96 BP arttı.
Bankalar arası ve döviz kredisi tahvillerinin toplam işlem hacmi, geçen haftaki 228.556 milyar yuan'dan 228.496 milyar yuan artışla 457.052 milyar yuan oldu. Kısa vadeli finansman, orta tahviller, şirket tahvilleri ve şirket tahvilleri açısından, Ciro 247.664 milyar yuan, 106.643 milyar yuan, 28.074 milyar yuan ve 10.671 milyar yuan idi.
Hazine bonosu getirileri: Hazine tahvillerinin birinci, üçüncü ve on yıllık vadeye kalan getirileri bu hafta düşüş eğilimi gösterirken, beş yıllık ve yedi yıllık vadeye kadar getirileri yükseliş eğilimi gösterdi. Spesifik olarak, 21 Şubat itibarıyla 1 yıllık Hazine tahvil getirisi, geçen haftaki% 1,9613'ten 3,04BP düşüşle% 1,9309 oldu. 3 yıllık Hazine tahvilinin getirisi geçen hafta sonu% 2.4225'e göre 1.57BP düşüşle% 2.4068 oldu. 5 yıllık Hazine tahvil getirisi geçen hafta% 2,6229'dan 4,05 baz puan artışla% 2,6634 oldu. 7 yıllık Hazine tahvil getirisi geçen hafta% 2,7977'den 3,55BP artışla% 2,8332 oldu. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi geçen hafta% 2.8631'den 1.61BP düşüşle% 2.847 oldu.
Çeşitli kredi tahvillerinin getirileri bu hafta düşüş eğilimi gösterdi; AAA dereceli bir yıllık orta ve kısa vadeli tahviller dışında, bu hafta çeşitli kredi tahvillerinin kredi marjları esas olarak daralma eğilimi gösterdi; orta ve kısa vadeli tahviller Şirket tahvilleriyle yapılan tenör marjları esas olarak daralma veya değişmeyen bir eğilim gösterdi ve kentsel yatırım tahvilleri ile faiz farkları esas olarak daralma veya değişmeyen bir eğilim gösterdi.
Bu hafta AAA konu seviyeli tahviller arasında kısa vadeli finansman bonoları, orta vadeli tahviller ve şirket tahvillerinin haftalık işlem hacmi kurumsal tahvillerinkinden nispeten yüksekti; bu hafta, kısa vadeli finansman bonolarının ve orta vadeli tahvillerin haftalık işlem hacmi AAA konu tahvillerinkinden daha düşüktü. Kısa vadeli finansman bonolarının, orta vadeli tahvillerin, şirket tahvillerinin ve şirket tahvillerinin haftalık işlem hacmi, AAA ana seviye şirket tahvilleri ve şirket tahvillerinden daha yüksektir. AA konu düzeyindeki orta vadeli senetlerin işlem hacmi nispeten büyüktür.
Bu hafta sanayi sektörü, 180.594 milyar RMB'ye ulaşan haftalık en büyük ticaret hacmine sahip. Ardından enerji, kamu hizmetleri, malzemeler, finans, emlak ve isteğe bağlı tüketim, haftalık işlem hacimleri 69.302 milyar yuan, 68.354 milyar yuan, 43.134 milyar yuan, 35.223 milyar yuan, 23.972 milyar yuan ve 12.366 milyar yuan idi. Diğer sektörlerin tahvil alım satım hacmi nispeten küçüktür.
Salgının kredi tahvil piyasasına etkisi: Hubei dışı bölgelerdeki yeni taç salgını şu anda bir dereceye kadar kontrol altında, ancak salgının etkisi hala devam ediyor.Döngüsel karşıtı mantığa göre, gelecekte dış finansman gevşek olacak ve salgının işletme düzeyine etkisi dış finansmanı tetiklemeyecek Ortamın daha da kötüleşmesiyle birlikte, her bir tahvil ihraççısı, sıkı nakit akışının iki zıt kuvvetinden etkilenir ve yeniden finansman zorluğunun azalması ve kredi temelleri üzerindeki genel etki sınırlıdır.Yatırımcılar, niteliklerini azaltmak için yine de uygun süreyi ve sektörü seçebilirler.
Risk uyarısı: Orta ve uzun vadeli kredi tahvillerinin getirileri düşüş eğilimi gösteriyor.Yüksek getirili tahvillerin yatırım fırsatlarına ve risklerine dikkat edin.
Metin
1. Kredi tahvili birincil piyasası
1.1. Kredi bonosu ihracı
Haftalık kredi tahvili ihraç hacmi bu hafta bir miktar arttı, geri ödeme hacmi geçen haftaya göre bir miktar arttı ve net finansman tutarı geçen haftaya göre bir miktar arttı. Kısa vadeli finansmanın tek haftalık ihraç hacmi bu hafta bir miktar arttı, geri ödeme hacmi geçen haftaya göre bir miktar arttı ve net finansman hacmi bir miktar arttı; bu hafta tek haftalık orta vadeli tahvil ihraç hacmi önemli ölçüde arttı, geri ödeme hacmi geçen haftaya göre bir miktar azaldı ve net finansman hacmi önemli ölçüde arttı Artış; tek haftada özel sektör tahvil ihracı hacmi bu hafta keskin bir şekilde arttı, geri ödeme hacmi geçen haftaya göre bir miktar arttı ve net finansman hacmi önemli ölçüde arttı; bu hafta kurumsal tahvil ihraç hacmi geçen haftaya göre önemli ölçüde arttı ve toplam geri ödeme hacmi geçen haftaya göre bir miktar düştü. Finansman miktarı geçen haftaya göre önemli ölçüde arttı.
Spesifik olarak, toplam kısa vadeli finansman miktarı 150.73 milyar yuan, toplam geri ödeme tutarı 70.920 milyar yuan ve net finansman tutarı 79.81 milyar yuan; orta vadeli banknotların toplam ihracı 35.750 milyar yuan, toplam geri ödeme tutarı 4.0 milyar yuan ve net finansman tutarı 31.75 milyar yuan. Şirket tahvillerinin toplam ihracı 2.260 milyar yuan, toplam geri ödeme 1.970 milyar yuan ve net finansman 290 milyon yuan; kurumsal tahvillerin toplam ihracı 44.617 milyar yuan, toplam geri ödeme 2.398 milyar yuan ve net finansman 42.219 milyar yuan.
1.2. İhraç oranı
2. Kredi tahvili ikincil piyasası
2.1. Vadeye kadar getiri
Hazine bonosu getirileri: Hazine tahvillerinin birinci, üçüncü ve on yıllık vadeye kalan getirileri bu hafta düşüş eğilimi gösterirken, beş yıllık ve yedi yıllık vadeye kadar getirileri yükseliş eğilimi gösterdi. Spesifik olarak, 21 Şubat itibarıyla 1 yıllık Hazine tahvil getirisi, geçen haftaki% 1,9613'ten 3,04BP düşüşle% 1,9309 oldu. 3 yıllık Hazine tahvilinin getirisi geçen hafta sonu% 2.4225'e göre 1.57BP düşüşle% 2.4068 oldu. 5 yıllık Hazine tahvil getirisi geçen hafta% 2,6229'dan 4,05 baz puan artışla% 2,6634 oldu. 7 yıllık Hazine tahvil getirisi geçen hafta% 2,7977'den 3,55BP artışla% 2,8332 oldu. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi geçen hafta% 2.8631'den 1.61BP düşüşle% 2.8470 oldu.
Çeşitli kredi tahvillerinin getirileri ortaya çıktı ve çeşitli kredi tahvillerinin getirileri bu hafta esas olarak düşüş eğilimi gösterdi. Özellikle, 21 Şubat itibarıyla, 1 yıllık orta ve kısa vadeli tahvil getirisi AAA notu için geçen haftaya göre 0,77BP, AA + notu geçen haftaya göre 4,77BP, AA notu geçen haftaya göre 6,77BP düştü ve AA notu daha yüksek oldu. Haftalık 10.77BP düşüş; 3 yıllık AAA getiri oranı geçen haftaya göre 5,09BP, AA +, AA ve AA notlarının tümü geçen haftaya göre 6,09BP; 5 yıllık AAA, AA, AA- getiri oranı Geçen haftaya kıyasla, hepsi geçen haftaya göre 0,02BP azaldı ve AA + notu 1,02BP azaldı.
Üç yıllık AA +, AA ve AA- şirket tahvil getirileri geçen haftaya göre 6,09BP, AAA 5,09BP düşüş; beş yıllık AAA, AA ve AA- getirileri geçen haftaya göre düştü. AA + notu geçen haftaya göre 0,02 baz puan düşerken, AA + notu 1,02 baz puan düştü; 7 yıllık dönemde her sınıfın getiri oranı geçen haftaya göre 4,76 baz puan düştü.
Kentsel yatırım tahvillerinin 3 yıllık getirisi geçen haftaya göre 3,76 baz puan azalarak AAA notuna, AA + notu geçen haftaya göre 5,76 baz puan, AA notu 8,76 baz puan düştü ve AA notu geçen haftaya göre 7,76 baz puan düştü; 5 yıllık getiri AAA notu geçen haftaya göre 2,31BP arttı, AA + notu geçen haftaya göre 0,31BP arttı, AA notu ve AA notu geçen haftaya göre 1,69BP azaldı; 7 yıllık dönemin tüm seviyelerinde getiri oranı geçen haftaya göre 4,78BP düştü.
2.2. Kredi marjı
21 Şubat itibarıyla, AAA dereceli bir yıllık orta ve kısa vadeli tahviller hariç olmak üzere, bu hafta çeşitli kredi bonolarının kredi marjları büyük ölçüde daralma eğilimi gösterdi. AAA notu için 1 yıllık kredi marjı AAA notu için geçen haftaya göre 2,27BP artmış, AA + notu geçen haftaya göre 1,73BP, AA notu 3,73BP azalmış ve AA notu geçen haftaya göre 7,73BP azalmıştır; 3 yıllık kredi AA +, AA ve AA- spreadleri geçen haftaya göre 4,52BP azaldı ve AAA geçen haftaya göre 3,52BP azaldı; 5 yıllık AAA, AA ve AA- kredi spreadlerinin tümü geçen haftaya göre 4,07BP azaldı , AA + seviyesi geçen haftaya göre 5,07BP azaldı.
AA +, AA ve AA dereceli şirket tahvillerinin 3 yıllık kredi marjlarının tümü geçen haftaya göre 4,52BP azaldı ve AAA notları geçen haftaya göre 3,52BP azaldı; AAA, AA ve AA notlarının 5 yıllık kredi marjları daha düşüktü. Geçen hafta hepsi 4.07BP ve AA + notları geçen haftaya göre 5.07BP azaldı; tüm sınıfların 7 yıllık kredi spreadleri geçen haftaya göre 8.31BP azaldı.
Kentsel yatırım tahvillerinin 3 yıllık kredi marjı geçen haftaya göre 2,19BP, AA + notu geçen haftaya göre 4,19BP, AA notu 7,19BP, AA notu geçen haftaya göre 6,19BP azaldı; 5 yıllık şehir AAA notu yatırım bonolarının kredi marjları geçen haftaya göre 1,74BP azaldı, AA + notları geçen haftaya göre 3,74BP azaldı, AA notları ve AA- notları geçen haftaya göre 5,74BP azaldı; 7 yıllık kentsel yatırım tahvillerinin tüm seviyelerinde kredi spreadleri daha yüksekti Haftalık ortalama daralma 8.33BP idi.
21 Şubat itibarıyla, orta ve kısa vadeli tahvil ve özel sektör tahvillerinin tenör marjları büyük ölçüde daralma veya değişme eğilimi göstermiş, kentsel yatırım tahvillerinin tenör marjları ise büyük ölçüde daralma veya değişme eğilimi göstermiştir. Geçen hafta ile karşılaştırıldığında, AA sınıfı 1 yıllık kısa vadeli bonoların spread'i AAA sınıfına göre 4,00BP, AA notunun AAA sınıfına kıyasla 6,00BP ve AA notunun AAA notuna kıyasla yayılması 6,0BP azaldı. 10.00BP azalma; 3 yıllık AA +, AA ve AA düzeyindeki spreadlerin tümü AAA düzeyine kıyasla 1.00BP azalmıştır; 5 yıllık AA + düzeyinde spreadler AAA düzeyine kıyasla 1.00BP, AA ve AA azalmıştır - AAA derecesinin spreadleri değişmeden kalır.
Geçen haftaya kıyasla, 3 yıllık kurumsal tahvillerin tüm seviyelerdeki marjı AAA notuna göre 1.00BP azaldı; 5 yıllık AA + notunun spread'i AAA notuna göre 1.00BP azaldı ve AA notu ile AA notunun spread'i benzerdi. AAA derecesine kıyasla spreadler değişmeden kalır; 7 yıllık dönemin tüm seviyelerindeki spreadler AAA derecesine kıyasla değişmeden kalır.
AAA notu ile karşılaştırıldığında, 3 yıllık AA + notu için kentsel yatırım tahvillerinin spread'i 2,00BP azaldı, AA notunun AAA notuna göre spread 5,00BP azaldı ve AA notunun AAA notuna göre spread 4,00BP azaldı; 5 yıllık vade AA + notunun dağılımı AAA notundan 2.00BP daha düşük, AA notunun dağılımı AAA notundan 4.00BP daha düşük ve AA notunun dağılımı AAA notundan 4.00BP daha düşük; 7 yıllık tüm düzeyler AAA sınıfından daha düşük Faiz marjı seviyesi değişmeden kalır.
2.3. Ticaret faaliyeti
Bu hafta AAA ana tahvilleri arasında, kısa vadeli finansman bonoları, orta vadeli senetler ve şirket tahvillerinin haftalık işlem hacmi, şirket tahvillerinden görece daha yüksek. Özellikle, AAA konu düzeyindeki kısa vadeli finansman tahvilleri arasında en aktif işlem gören 5 tahvil, 19 CNPC hisse senedi SCP002, 19 CNPC CP001, 20 Grid SCP007, 20 China Eastern Airlines hisse senedi SCP002 ve 19 Grid SCP009. Haftalık işlem hacmi 6,60 milyar yuan'a ulaştı. 6.250 milyar yuan, 5.570 milyar yuan, 5.30 milyar yuan ve 5.250 milyar yuan. Kentsel yatırım bonosu yok; en aktif beş AAA düzeyinde orta vadeli tahvil işlemleri 19 PetroChina MTN006, 19 PetroChina MTN005, 20 Huadian MTN002A ve 20 Shaanxi. Petroleum MTN001 ve 19 Huijin MTN017'nin haftalık işlem hacmi sırasıyla 9.790 milyar yuan, 5.83 milyar yuan, 2.610 milyar yuan, 2.010 milyar yuan ve 1.95 milyar yuan'dır. Kentsel yatırım tahvilleri yoktur; AAA seviyesindeki kurumsal tahvil işlemlerinin en aktif beş tahvili 20 Hegang Bond 01, 19 Shaanxi Investment Bond 02, 13 Guangzhou Yuexiu Bond, 19 Hegang Bond 01 ve 19 Wuhan Metro Green Bond 01, haftalık işlem hacimleri sırasıyla 810 milyon yuan, 300 milyon yuan, 270 milyon yuan ve 260 milyon yuan'a ulaştı Ve 220 milyon yuan, 19 Wuhan Metro Green Bond 01 bir kentsel yatırım tahvili; AAA kurumsal tahvil işlemleri için en aktif 5 tahvil 20CATL01, 16 PetroChina 01, 17 Yuxin 01, 19 Evergrande 01 ve 20 Tongmei 01, Haftalık ticaret hacmi sırasıyla 510 milyon yuan, 183 milyon yuan, 178 milyon yuan, 148 milyon yuan ve 120 milyon yuan'a ulaştı Kentsel yatırım tahvilleri yoktu.
Bu hafta AA konu düzeyindeki tahviller arasında, kısa vadeli finansman bonolarının ve orta vadeli tahvillerin haftalık işlem hacmi, AAA konu düzeyindeki kısa vadeli finansman bonoları ve orta vadeli tahvillerinkinden daha düşük ve şirket tahvillerinin ve şirket tahvillerinin haftalık işlem hacmi, AAA konu düzeyindeki şirket tahvilleri ve şirket tahvillerinden daha yüksek. AA konu düzeyindeki orta vadeli senetlerin işlem hacmi nispeten büyüktür. Özellikle, AA konu seviyesindeki kısa vadeli finansman tahvilleri arasında en aktif olarak işlem gören beş tahvil, 20 Suzhou City Investment CP001, 20 Yancheng SDIC CP001, 20 Kunming Economic Development SCP001, 20 Gaochun Construction CP002 ve 20 Jiangxi Jiangong (Salgın Önleme ve Kontrol). Borç) SCP001, haftalık ciro 895 milyon yuan, 785 milyon yuan, 719 milyon yuan, 650 milyon yuan ve 400 milyon yuan'dır, bunların 20'si Suzhou Kentsel Yatırım CP001, 20 Yancheng Devlet Yatırım CP001, 20 Kunming Ekonomik Kalkınma SCP001 ve 20 Gaochun İnşaat CP002 Bu bir kentsel yatırım tahvili; AA konu düzeyinde orta vadeli tahvil ticaretinde en aktif 5 tahvil, haftalık işlemlerle 20 Yancheng State Investment MTN001, 18 Chengdu MTN002, 20 Xiamen Torch MTN001, 20 Siming National Control MTN002 ve 17 Zhongtuo MTN001'dir. Miktarlar sırasıyla 630 milyon yuan, 570 milyon yuan, 480 milyon yuan, 450 milyon yuan ve 440 milyon yuan'dır.20 Yancheng Devlet Yatırım Şirketi MTN001, 18 Chengdu Açık Yatırım MTN002, 20 Xiamen Torch MTN001 ve 20 Siming Ulusal Kontrol MTN002 kentsel yatırım tahvilleridir. ; AA konu düzeyindeki kurumsal tahvil ticaretinde en aktif 5 tahvil, 16 Beigu Endüstriyel Yatırım Tahvili, 19 Qingzhen Şehri Yatırım Tahvili, 14 Jigaokai Tahvili, 16 Linchuan Şehri Yatırım Tahvili ve 19 Wuyi Boru Hattı Tahvili'dir.Haftalık işlem hacmi Sırasıyla 580 milyon yuan, 450 milyon yuan, 444 milyon yuan, 440 milyon yuan ve 400 milyon yuan'a ulaştı. 16 Beigu Endüstriyel Yatırım Tahvili, 19 Qingzhen Kentsel Yatırım Tahvili, 16 Linchuan Kentsel Yatırım Tahvili ve 19 Wuyi Guanlang Tahvili Yatırım tahvilleri; AA konu düzeyindeki kurumsal tahvil işlemlerinde en aktif beş tahvil 16 Lintou 01, 15 Zhehu 01, 16 Linkai Bond, 19 Rencheng 03 ve 20 Zhili 01'dir ve haftalık işlem hacimleri 1.117 milyar yuan'a ulaşmıştır. 264 milyon yuan, 190 milyon yuan, 120 milyon yuan ve 80 milyon yuan, 16 Lintou 01, 16 Linkai borcu, 19 Rencheng 03 ve 20 Zhili 01 kentsel yatırım tahvilleridir. Bu hafta, AA dereceli şirket tahvilleri kentsel yatırım tahvillerinde nispeten aktifti.
3. Salgının kredi tahvil piyasasına etkisi
Bu hafta, Bahar Şenliği'nden sonraki üçüncü ticaret haftası.Yeni taç salgınının patlak vermesinden bu yana, merkezi hükümet sık sık karşı döngüsel kontrol politikaları yayınladı, yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin geçiş süresi uzatıldı ve salgın önleme ve kontrol alanında kredi desteğini güçlendirmek için 300 milyar özel yeniden kredi oluşturuldu Merkezi hükümetin pek çok yerde konuşlandırılmasına yanıt olarak, mali desteği artırmak ve kendi yetki alanlarındaki işletmelere yardım sağlamak için destekleyici önlemler getirilmiştir. Hubei dışı bölgelerdeki yeni taç salgını bir dereceye kadar kontrol edildi, ancak salgının etkisi hala devam ediyor. Tahvil ihraçları ve ticaret hacmi bu hafta genel olarak arttı ve çeşitli kredi tahvillerinin getirileri düşmeye devam ediyor.
Endüstriyel borç perspektifinden, sanayi zincirinin üst ve orta menzilleri, aşağı havza talebinin zayıflamasından etkilenir ve kısa vadede belirli bir işletme baskısına sahip olur, ancak genel risk kontrol edilebilir.Ana havza endüstrileri, özellikle tüketici ve hizmet endüstrileri salgından daha fazla etkilenir. Ani düşüş, işletme nakit akışı baskı altında ve endüstrinin refahı önemli ölçüde azaldı. Kredi temelleri açısından, karşı döngü mantığı altında, gelecekteki dış finansman gevşek olacak ve salgının işletme düzeyi üzerindeki etkisi, dış finansman ortamının daha fazla bozulmasına neden olmayacaktır.Her bir tahvil ihraççısı, sıkı nakit akışının iki zıt gücünden etkilenir ve yeniden finansman zorluğu azalır. , Kredi temelleri üzerindeki genel etki sınırlıdır ve yatırımcılar, yeterlilik düşüşü için uygun süreyi ve sektörü yine de seçebilirler. Kentsel yatırım tahvilleri perspektifinden bakıldığında, Hubei kentsel yatırım tahvilleri, genel kentsel yatırım tahvilleri piyasasının küçük bir bölümünü oluşturmaktadır, ancak en şiddetli etkilenen alan olarak, yerel yönetimler daha büyük mali baskı altındadır ve salgının neden olduğu borç geri ödeme riskleri hala değerlidir. Dikkat. Salgın durumunun ciddiyeti göz önüne alındığında, Hubei'nin mali harcamalarının odak noktası tıbbi malzeme satın almak, salgını kontrol etmek ve sakinlerin günlük tüketimini sürdürmek olacaktır. Kentsel yatırım tahvillerinin planlanan ödemesi etkilenebilir. Merkezi hükümetin Hubei'ye mali desteğine dikkat edilmesi ve Hubei Kentsel Yatırım Tahvillerinin borç geri ödeme riskinin önlenmesi önerilmektedir.
4. risk uyarısı
Orta ve uzun vadeli kredi tahvillerinin getirisi düşüş eğilimi göstermekte olup, yatırım fırsatlarına ve yüksek getirili tahvillerin risklerine dikkat edilmektedir.
Bu makale Li Yong'un makro bağ araştırmasından alınmıştır.
