Kamu Fonları Ara Raporu: Yüzen Yönetim Ücretleri "Tıkanma Suyu"
Fonun altı aylık raporunun kapanmasıyla birlikte, kamu fonları için çok kötü huylu sabit yönetim ücreti talep etme modeli bir kez daha kamuoyunun ön saflarına taşındı. Tianxiang Investment Consulting'in istatistiklerine göre, halka arz piyasasındaki 4.000'den fazla fon ürünü, yılın ilk yarısında yatırımcıların karlarına yaklaşık 100 milyar yuan katkıda bulunurken, fon şirketleri tarafından alınan toplam yönetim ücreti 26.2 milyar yuan idi. Aslında, 2013 gibi erken bir tarihte, fon şirketleri, değişken yönetim ücretleri uygulayarak içsel modeli kırmaya çalıştı Şimdiye kadar, piyasada 32 değişken yönetim ücreti fonu piyasaya sürüldü. Ancak, bu tür fonların kısmi stok ürünlerinin performansı tatmin edici değildir.Çoğu fon, yılın ilk yarısında kar kaybı olması durumunda, yine de belirli bir yüzde yönetim ücreti talep etmektedir.
01
Hala kuru ve sular altında mı?
Zayıf bir piyasada, hala yüksek yönetim ücretleri talep eden kamu fonlarının kar modeli yatırımcılar tarafından sık sık sorgulanmaktadır. Kuraklık ve sel garantilerinin kar modelini kırmak ve dalgalı yönetim ve tahakkuk ücretlerini benimsemek son derece umut vericidir. Bununla birlikte, Beijing Commercial Daily'den bir muhabir mevcut piyasayı taradı 32 Yönetim ücreti fonunun yalnızca altı aylık raporu (A ve C hisse hesaplaması), bazı fonların değişken bir yönetim ücreti modelini benimsediğini ancak yatırımcılara getiri sağlayamadığını tespit etti. Fon karı ve zararı durumunda bile, bazı ürünler hala yüksek ücret alıyor Yönetim ücreti miktarı.
Spesifik olarak, bu yılın ilk yarısında, kar kaybı olan toplam 6 yönetim ücreti oranı fonu vardı. Bunlar arasında, ICBC Credit Suisse'in bir yıllık hedef geliri, düzenli açık tahvil fonlarıydı. Yılın ilk yarısındaki kar kaybı 25.4676 milyon yuan idi ve dalgalı yönetim ücreti fonları listesinde başı çekiyordu. Yılın ilk yarısında karma başlatılan fonların düzenli olarak açılması, 9,89 milyon yuan kar kaybıyla yakından takip edildi.Ayrıca, Southern Anxiang'ın mutlak gelir stratejisi düzenli olarak karma başlatılan fonlar açtı, Yinhua Big Data esnek bir şekilde yapılandırıldı ve düzenli olarak karma başlatılan fonlar açtı. Rongtong Tongze Esnek Tahsis Karma Fonu ve Güney Shengyuan Temettü Karma Fonu sırasıyla 5.0174 milyon yuan, 4.0903 milyon yuan, 3.787800 yuan ve 1.1338 milyon yuan kaybetti.
Bunların arasında, ICBC Credit Suisse'in hedef geliri olan bir yıllık sabit vadeli tahvil fonu dışında, diğer beş değişken yönetim ücreti fonu ürünlerinin tümü belirli bir yüzde yönetim ücreti almaktadır. Bunlar arasında, Nanfang Shengyuan en yüksek temettü yönetim ücreti gelirine sahip. Fon, yılın ilk yarısında 10 milyar yuan'dan fazla kaybettiğinde, yönetim ücreti geliri olarak 8.294 milyon yuan topladı. Ayrıca, sırasıyla Nanfang Anxiang, Yinhua Big Data, Rongtongtongze ve GF hedge arbitrajı Yönetim ücretleri 819.100 yuan, 474.100 yuan, 1.3272 milyon yuan ve 1.6063 milyon yuan idi.
Tüm piyasadaki 32 değişken yönetim ücreti oranlı fonu yöneticilerinin ücretlerine bakıldığında, Wells Fargo Target Qili Bir Yıllık Saf Tahvil ve Bank of China Endüstriyel Tahvil Normal Açık Tahvilleri dahil olmak üzere 8 ürün raporlama dönemindeki performans hataları nedeniyle muaf tutulmaktadır. Yönetim ücretleri Huaan Niannianhongun düzenli açık tahvil fonunun yılın ilk yarısında yaklaşık 17 milyon yuan kar yaptığını ve yöneticinin ücret sütunundaki verilerin -1.7186 milyon yuan gösterdiğini ve negatif yönetim ücreti geliri olan tek fon olduğunu belirtmek gerekir. ürün. Bu bağlamda, Huaan Fund'dan sorumlu ilgili kişi Beijing Business Daily muhabirine, bunun, fon yöneticisinin ek marj için bir marj olarak gösterge yönetim ücretinin% 20'sini sağlaması ürün tasarımının erken aşamasında eklenmesi ve fonun üçüncü kapalı işletme döneminin ( (13 Ocak 2016-13 Ocak 2017) Yeniden ağırlıklandırılmış net değerin büyüme oranı, aynı dönem için gösterge getiri oranının altında olan yönetim ücreti indirimi ile uyumlu olarak gerçekleşti. 19 Ocak'ta fon tahakkuk eden marjı tersine çevirdi Fon varlıkları için tazminat 2017'de fon tarafından 2017'nin ilk yarısında tahakkuk eden yönetim ücreti eksi geri çekilen kısım negatif bir rakam gösterdi.
02
Kısmi stok karma bazın yarısından fazlası piyasanın altında performans gösterdi
Değişken yönetim ücreti fonunun tasarımının asıl amacı ve esasları, şirketin ve yatırımcıların çıkarlarının bağlayıcılığını gerçekleştirmek ve fon yöneticilerini daha yüksek performans elde etmeye teşvik etmektir.Ancak, ideal güzeldir, ancak gerçek acımasızdır. Piyasadaki mevcut 14 hisse senedinden Hisse senedi değişken faizli fonlar açısından, ürün performansı olağanüstü değildir ve birçok ürün yıl içinde para kaybeder.
Flush iFinD verileri, 29 Ağustos itibariyle, sekiz kısmi hisse senedi değişken yönetim ücreti fonunun yıllık getirisinin, sektördeki aynı tür fon ürünlerinin ortalama% 6,55'inden daha düşük olduğunu ve yarıdan fazlasını oluşturduğunu göstermektedir. Spesifik olarak, en kötü kazanç performansına sahip ürün, Southern Anxiang'ın yıl boyunca% 2,71'lik mutlak getiri kaybı oldu ve Yinhua Büyük Veri Fonu'nun performans kaybı da% 2'yi aştı, ardından yıl boyunca% 2,54'lük bir kayıp yaşandı. Ayrıca, Golden Eagle National Emerging Partial Equity Mix ve TEDA Manulife Mutlak Getiri Stratejisi Fonu gibi ürünlerin getirileri bu yıl piyasanın altında performans gösterdi.
Zaman boyutunu genişleten 14 kısmi stok yönetimi ücret oranı fonundan 7 ürün, kuruluşundan bu yana cari ortalama getirinin altında performans göstermiştir. Örneğin, 18 Mart 2015'te kurulan CEIBS Select A hissesi ve aynı yılın 22 Eylül'de kurulan CEIBS Select E hissesi, aynı dönemde yukarıdaki iki fon sırasıyla% 13.2 ve% 13 kaybetti, 8.76'nın altında. Kısmi hisse senedi fonlarının ortalama getiri oranının%,% 10.73'ü. Ayrıca Yinhua Big Data ve Nanfang Anxiang Mutlak Gelir Fonu'nun kuruluşundan bu yana, fon getirileri sırasıyla -% 8 ve -% -2.81 olarak gerçekleşmiş olup, aynı dönemdeki benzer fon ürünlerinin ortalama getirisinden% 15 ve% 10 daha düşüktür.
Jinxin Jinxin Değerlendirme Merkezi direktörü Wang Qunhang, bir keresinde kamuya açık bir şekilde şunları söyledi: Bir yandan, değişken yönetim ücreti oranı mekanizmasına sahip bir fonun mutlaka iyi performans gösteren bir fon olması gerekmez, diğer yandan yatırımcıların nihai getirisi performans tazminatından düşülür. Yatırımcıların genellikle gördükleri performans kendi gelirlerine eşit değildir. Değişken yönetim ücretleri, fonun getiri oranını garanti etmekle aynı şey değildir. Başlatılan yatırım modelinin benimsenmesi, fon ürünlerinin yatırım ve araştırma yetenekleri üzerinde daha sıkı bir test uygulayacaktır. " .
03
Değişken oranların popüler hale getirilmesi zordur
Bu yılın haziran ayında, denetim ve yönetmelikle Halka Açık Menkul Kıymet Yatırım Fonları için Değişken Yönetim Ücretlerinin Tahsilatına İlişkin Kılavuz (Ön Taslak) yayınlandı.Yönetim ücreti oranı fonunun birçok ayrıntısına ilişkin politika düzenlemesi, kamu fonu endüstrisinin sabit yönetim ücreti kar modelinde önemli bir dönüm noktası olarak kabul edilmektedir. İyi, ancak mevcut fon piyasası durumuna bakılırsa, değişken yönetim ücreti fonlarının performansı beklentileri karşılamakta güçlük çekiyor, yatırımcılar almıyor ve fon şirketlerinin ihraç hızı da çok yavaş.
Yingma Fund araştırmacısı Yang Xiaoqing, endüstrinin dalgalı yönetim ücretlerinin toplanması için her zaman birleşik bir standarttan yoksun olduğunu söyledi.Yatırımcılar da bu kavram konusunda belirsizdir ve bazı fon yöneticileri de kuraklık ve sellerden geliri garanti eden sabit bir yönetim ücreti oranını tercih eder, bu nedenle değişken yönetim ücreti oranları Geniş çapta tanıtılmadı. Aynı zamanda, yasal gerekliliklere yanıt olarak, performansa dayalı tazminat kullanan fonlar bir başlangıç fonlama modeli sunmalıdır. Bu aynı zamanda her bir değişken yönetim ücreti fonunun bir fon yöneticisinin en az 1 milyon yuan yatırım yapmasını gerektirdiği anlamına gelir. Değişken yönetim ücreti eşiği yükseltildikten sonra, bununla ilgilenen bazı kişiler Fon yöneticisi geri çevrildi.
Değişken yönetim ücreti fonları politikasının hala belirsiz olduğu ve fon yöneticilerinin sabit yönetim gelirinden vazgeçmeye isteksiz olduğu gerçeğine ek olarak, performans itici gücünün eksikliği, değişken yönetim ücreti fonlarının popülerleşmemesinin önemli bir nedeni haline gelmiştir. Bu tür satış hilelerinin fon performansı üzerinde gerçek bir etkisi yok gibi görünmektedir.Bu aynı zamanda dalgalı yönetim ücreti fonlarının geliştirilmesinin nedenlerinden biri haline gelmiştir.Yönetim ücreti reformunu teşvik etmenin önemi, fon yöneticilerini yatırım ve araştırmaya odaklanmaya teşvik etmek olmalıdır. Körü körüne ölçek genişletme peşinde koşmayın, sonuçta, yatırım araştırma performansı kamu fonlarının geliştirilmesi için nihai yöndür. "Pekin'deki büyük bir fon şirketinin pazarlama departmanından bir analist dedi.
Aynı zamanda, performansa bağlı dalgalı ücret oranı, fiili operasyon sürecinde sıklıkla risklere ve anlaşmazlıklara neden olur ve performansa bağlı performans, fon yöneticisinin daha agresif yatırım stratejileri benimsemesine yol açabilir. Yukarıda adı geçen analistler açıkça kabul ettiler.
Bununla birlikte, dalgalı yönetim ücreti, özel sermaye fonlarının ücretlendirme modeline benzer, bu sadece yatırımcıların coşkusunu artırmakla kalmaz, aynı zamanda fon yöneticilerini fon performansına daha fazla dikkat etmeye teşvik eder. Boğa piyasasında, dalgalı yönetim ücreti fon şirketleri tarafından daha çok tercih edilecek ve ayı piyasasında fon şirketleri kuraklık ve sellerden elde edilen geliri garanti eden sabit bir yönetim ücreti oranını tercih ediyor. "Bunu kuvvetli bir şekilde uygulamak istiyorsak, sadece fon yöneticilerinin heyecanını harekete geçirmekle kalmayıp aynı zamanda yatırımcıların çıkarlarını da etkin bir şekilde koruyabilen endüstri faturalama standartları, bilgi açıklama standartları ve tahakkuk döngüsü standartları gibi bir dizi destekleyici yönetim mekanizması oluşturmalıyız." Yang Xiaoqing açıkça söyledi.
Harika inceleme
