"Faiz indirimi" 20 baz puan! Merkez bankası "baharatlı toz", 300 milyar likidite yardımı gönderdi
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, ters repo faizinin 20 baz puanlık "faiz indiriminin" ardından MLF de bugün aynı oranı düşürdü.
15 Nisan'da, merkez bankası her zamanki gibi yeni bir aylık orta vadeli borç verme olanağı (MLF) başlattı Yeni 1 yıllık MLF'nin ölçeği 100 milyar yuan ve kazanan faiz oranı% 2.95, bu da öncekinden 20 baz puan (BP) daha düşük.
Bu, 30 Mart'ta ters repo faizinin 20 baz puanlık faiz indirimi nden sadece yarım ay sonra yapılan bir diğer politika faiz indirimi.
Ancak, ters repo faiz oranının önceki faiz indiriminin "ilanı" tam olarak bu sefer MLF faiz indirimi tamamen piyasa beklentileri dahilindeydi ve finansal piyasanın tepkisi görece sabit kaldı. Borsanın açılmasının ardından borsa, çeşitli hisse senetlerinin yükselip alçalmasıyla sorunsuz bir performans gösterdi; Hazine bonosu vadeli işlemleri yükselip düştü, kazançları daraldı.
Yeni MLF'yi küçültmek için merkez bankası likiditeyi aşmak istemiyor
Merkez bankasının yeni 100 milyar MLF'sine ek olarak, bugün aynı zamanda en son RRR kesintisinin karaya çıkan ilk parti olduğu gün.
Merkez bankası, 15 Nisan'dan itibaren, sadece il yönetim bölgelerinde faaliyet gösteren kırsal finans kuruluşları ve kentsel ticari bankaların mevduat rezerv oranını 1 puan düşürerek, her seferinde 0,5 puan indirimle iki aşamada uygulamasını hedefledi. Bu politikanın uygulanması için ilk mevduat rezerv oranının ayarlanması bugün uzun vadeli fonlarda yaklaşık 200 milyar yuan açığa çıktı.
Bugünün tersine olmayan geri alımını veya MLF'nin sona ermesini hesaba katarak, o gün toplam 300 milyar yuan net likidite yatırıldı.
Ancak, bu Cuma günü 2000MLF'nin sona ermesi nedeniyle, merkez bankası piyasayı likidite ile doldurmak istemediğinden, bugünkü yeni MLF sözleşmeli hacmi de piyasa tarafından görülüyor. Kurucu Menkul Kıymetler baş ekonomisti Hue, sadece 100 milyar olmasının sebebinin cari politika faiz oranı ile bankalararası piyasa faiz oranının tersine çevrilmesi olduğunu söyledi.MFB faiz oranının bankalararası mevduat sertifikası faiz oranından yüksek olduğunu ve ters repo faiz oranının DR007 faiz oranından yüksek olması mevcut bankalar arası akışı işaret etti. Seks daha fazladır.
Yeterli likidite, piyasa faiz oranları tekrar düşüyor
Kredi faiz oranlarındaki kademeli düşüşle karşılaştırıldığında, finansal piyasa faiz oranları, gevşek para politikası ortamından daha hızlı ve daha açık bir şekilde düşmek için fayda sağlamıştır. Merkez bankası 3 Nisan'da yeniden hedeflenen RRR indirimi duyurduğundan ve fazla mevduat rezervlerinin faiz oranını düşürdüğünden beri, piyasa faiz oranları tekrar tekrar düşük seviyelere indi.
Üçüncüsünden beri, bankalar arası faiz oranı "tekrar aşağı-yukarı-aşağı" trendi yaşadı. İlk aşamada beklenenden düşük fazla mevduat rezerv oranından etkilenen piyasa, para politikasının daha da gevşetilmesini beklemektedir, bu da bankalar arası faiz oranlarını bir zamanlar çok yılın en düşük seviyesine ulaşan hızlı bir düşüşe sürükleyecektir. Daha sonra kademeli olarak önceki seviyeye yükseldi ve 14 Nisan ve 15 Nisan'da aşağı yönlü kanala girdi. Gecelik repo faiz oranı tekrar% 1'i kırdı ve gecelik repo ağırlıklı ortalama faiz oranı dört günlük toparlanma momentumunu sonlandırdı.
15 Nisan'da merkez bankası tarafından serbest bırakılan 300 milyar likiditenin "kutsaması" ile DR001 bir kez daha 0,8 civarına düştü, Shibor gecede 38 baz puan hızla düştü ve% 1'in altına düştü. 7 günlük Shibor da aynı büyüklükte düştü.
Büyük bir banka fonu tüccarı, Çinli bir aracı kurum muhabirine, likiditenin hafifletilmesinden yararlanmanın, piyasanın kısa ve orta vadeli fon faiz oranlarının önemli ölçüde düştüğünü, ancak uzun vadeli tahvil getirilerindeki düşüşün yavaş bir süreç gerektirdiğini söyledi. Geçtiğimiz hafta, gecelik ve 7 günlük dönemler gibi kısa vadeli faiz oranlarının toparlanması, gevşek parasal ortamda piyasa kaldıracının artmasıyla ilgiliydi, ancak son yıllarda yapılan düzeltmenin ardından, piyasanın kaldıracı çok düştü.
Para politikası aktarım etkinliği artıyor, LPR ayın 20'sinde düşecek
Salgından bu yana, merkez bankasının faiz oranı ayarlama stratejisi, kademeli olarak "ters repo faiz oranı indirimi - aynı tutarda kredi piyasası kotasyon oranı (LPR) faiz oranı indirimi ile MLF faiz indirimi" nin bir takip ayarlaması oluşturdu.
Bu yılın Şubat ayı başında merkez bankası önce ters repo faiz oranını 10 baz puan düşürdü ve ardından o ay için orta vadeli borç verme faiz oranını (MLF) aynı tutarda düşürerek Şubat ayında LPR'nin düşmesine neden oldu. Bir aydan uzun bir süre sonra, merkez bankası ters repo faizini bir kez daha düşürerek, faiz oranını ikiye katlayarak 20 baz puana düşürdü. Bu patikadaki değişimin ardından, MLF faiz oranında bu ay da 20 baz puanlık bir düşüş bekleniyor.
MLF faiz indirimine ek olarak, 20 Nisan'da başlatılan son LPR kotasyonunun bir başka düşüş eğilimini başlatmasının beklendiğini belirtmek gerekir. Piyasa genellikle 1 yıllık LPR'nin 20 baz puan düşmesi beklendiğini ve 5 yıllık LPR'nin de uygun şekilde düşmesinin beklendiğini tahmin ediyor.
Minsheng Bank'ın baş makro araştırmacısı Wen Bin, LPR kotasyon mekanizması ve önceki değişiklikler açısından bakıldığında, 20 Nisan'daki bir yıllık LPR kotasyonunun,% 3,85 faiz oranıyla 20 baz puanlık MLF faiz indirimi ile aynı olmasının beklendiğini söyledi. Aynı zamanda gayrimenkul piyasasının düzenleyici politikalarının istikrarını ve devamlılığını sağlamak amacıyla 5 yıldan uzun vadeli LPR faiz oranı 10 baz puan düşerek% 4,65'e geriledi.
LPR, kredilerin gerçek faiz oranıyla doğrudan bağlantılı olduğundan, düşüş eğilimi, kredi faiz oranlarını daha da aşağı çekecektir. Bu yılın başından bu yana, merkez bankasının para politikası, yeterli bir likidite arzını sürdürmek için döngüsel olmayan ayarlamaları hızlandırdı ve bu da, tüm toplum için finansman maliyetlerinin kademeli olarak aşağıya doğru düşmesine neden oldu.
Merkez bankasının yayınladığı veriler, sosyal finansman maliyetinin önemli ölçüde düştüğünü gösterdi.Mart ayında genel kredilerin ortalama faiz oranı, LPR reformu öncesine göre Temmuz 2019'a göre 0,62 puan daha düşük olan% 5,48 oldu. 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranı, geçen yılın en yüksek seviyesi olan temsili bir piyasa faiz oranı olan Mart sonunda 0,84 puan düştü. Şirket tahvil faiz oranları, bir önceki yılın en yüksek seviyesinden yaklaşık 1 puan düştü.
Merkez Bankası Para Politikası Departmanı Direktörü Sun Guofeng, merkez bankasının para politikası aktarım etkinliğinin Federal Rezerv'inkinden daha yüksek olduğunu söyledi. Para politikasının aktarım etkinliğini gözlemlemek için önemli bir gösterge, likidite enjeksiyonu ile yeni krediler arasındaki ilişkidir:
1. Ölçek açısından, ilk çeyrekte, merkez bankası uzun vadeli likidite olarak 2 trilyon yuan yayınladı ve RMB kredilerine 7,1 trilyon yuan ekledi. Yani, merkez bankasının bankanın 3,5 yuan kredi büyümesini desteklemek için koyduğu her 1 yuan likidite için, çoklu büyütme Para politikası aktarımının etkinliğinin açık olduğunu göstermektedir.
2. Fiyat açısından bakıldığında, Mart ayında genel kredilerin ağırlıklı ortalama faiz oranı bir önceki yılın en yüksek seviyesine göre 0,65 puan, yıl başından 0,26 puan düşerek, aynı dönemde MLF ve LPR faiz oranlarındaki düşüşleri önemli ölçüde aşmıştır.
Sun Guofeng, ilk çeyrekte Fed'in para politikası aktarım etkinliğine göre ölçek olarak 1,6 trilyon ABD doları likidite ayırdığını, aynı dönemde kredilerin 500 milyar ABD doları arttığını, yani 1 ABD doları likidite yatırımının 0,3 ABD doları tutarında kredilerin büyümesini desteklediğini söyledi. Miktar açısından, Çin merkez bankasının para politikasının aktarım etkinliği, Federal Rezerv'in 10 katıdır; fiyatlar açısından, ABD borç verme oranlarındaki düşüş oranı, Merkez Bankası'nın faiz indirim oranından çok daha küçüktür. Bu nedenle, uluslararası karşılaştırmada, Çin Halk Bankası'nın iletim verimliliği nispeten yüksektir ve likidite birikimi olgusu yoktur.
Renk, mevcut politikanın mali imtiyaz kuruluşlarına odaklandığını ve bankacılık endüstrisinin karları daha da azaltması ve kredi faiz oranlarını önemli ölçüde düşürmesi gerektiğini gösteriyor. Banka net faiz marjının (NIM) azaltılması, politika değerlendirmelerinin odak noktası değildir veya tam olarak politikanın başarmayı umduğu şeydir. Bunlar arasında, büyük kamu ve anonim bankaların kar marjlarını ve kar getiren kurumları azaltmada başı çekmesi gerekirken, küçük ve orta ölçekli bankaların istikrarlı operasyonlar ve finansal riskler sağlamadan kâr sağlayan kuruluşlar oluşturması gerekir.Bu nedenle, merkez bankası bu ay küçük ve orta ölçekli bankaların olmasını sağlamak için hedeflenen bir RRR kesintisi yaptı. Net faiz marjını sıkıştırma sürecinde hiçbir finansal risk oluşmayacaktır ve amaç reel ekonomiye daha fazla fayda sağlamaktır.
(Kaynak: Brokerage China)
