Derinlik: BTC "baloncuğunun" beş tipik özelliği
Varlık balonlarının beş ana özelliği vardır: değişime bağlı, büyük dalgalanmalar, işlemlerde artış, arz hassasiyeti ve patlama belirtisi yok. BTC bir istisna değildir. Bu özellikler, BTC'nin gelecekteki kabarcık döngüsü hakkında bazı yargılarda bulunmamızı sağlayabilir.
Özet
Varlık balonları tarihte tekrar eden bir fenomendir. İstatistiklerimize göre, tarihteki ana ve temsili balon olayları Hollanda lale balonu, İngiliz Güney Denizi balonu, İngiliz demiryolu çılgınlığı, 1920'lerde kükreyen ABD borsa balonu, Japon emlak ve borsa balonu, ABD İnternet balonu ve ABD subprime mortgage krizidir. . Bu baloncuklar o dönemde büyük bir servet etkisi oluşturdu ve balondan sonra görece ciddi bir resesyona neden oldu, bu da ekonomi üzerinde büyük bir etkiye sahipti.
Tarihsel baloncukları inceleyerek, tipik bir baloncuğun 5 ana özelliğe sahip olduğunu gördük: (1) Kabarcıklar genellikle değişimden kaynaklanır , Ama insanlar her zaman fazla büyütür, iyidir; (2) Kabarcıklar büyük dalgalanmalarla senkronize edilir , Kendi kendine güdümlü varlık fiyatlarının belirli bir aşamaya geliştirilmesi ve kademeli olarak hızlanması; (3) Balon arkadaşlarının ticaret hacmi keskin bir şekilde arttı , Mantıksız yatırımcıların akışı ve kaldıraç araçlarının kullanımı ticaret hacimlerini artırdı; (4) Kabarcıklar varlık arzına karşı çok hassastır , Balon oluşturabilen varlıklar genellikle azdır ve arzdaki artış balonun patlamasına neden olabilir; (5) Kabarcıkların patlaması genellikle uyarı vermeden gerçekleşir Pazarın içsel gücü belirleyici faktördür ve zirveyi tahmin etmek zordur.
Kabarcık mekanizmasının analizi sayesinde, bu özelliklerin güçlü bir ekonomik temele sahip olduğunu ve kabarcık araştırmasında genel kurallar olarak kullanılabileceğini gördük. İncelediğimiz tarihsel balonlar, bu 5 özellikten 4'ünden fazlasına sahiptir ve bu özellikler nispeten evrenseldir.
BTC'nin fiyat döngüsünün üç turunda, balonunun da bu beş özelliğin bazı özelliklerine sahip olduğunu ve gelecekteki balon döngüsü hakkında bazı yargılara varabileceğimizi gördük. BTC kabarcık döngüsü değişim tarafından yönlendirilir, Bir sonraki döngünün açılması, değişim faktörlerinin ortaya çıkması fırsatını da kullanabilir. , Piyasaya girmek için akıllı fonları çekmek ve ardından kademeli olarak yükselmek; BTC fiyatları, balonun patlama aşamasında keskin bir şekilde dalgalandı, ancak üç aşamalı oynaklık kademeli olarak azaldı, Gelecekteki balon döngülerinde hala varlık fırsatları olabilir, ancak büyüklük ve olasılık eskisi kadar iyi değil ; BTCnin balon piyasası ticaret hacmi, balonun önemli bir özelliği ve kaçınılmaz sonucudur. Yeni boğa piyasası, büyük bir artan etki yaratacak ve ana akım toplumda BTC'nin kabulünü ve uygulama aralığını artıracaktır. ; BTC fiyat döngüsü, üretim kesintisi döngüsü ile yakından ilgilidir ve iletim mekanizması, üretim kesintisi döngüsünün arz beklentilerini etkilemesidir. Bu bağlantının gelecekte de var olma ihtimali yüksek ve fiyat döngüsünün dördüncü turunun açılışı 2019'un ikinci yarısında olabilir. ; Üç tur BTC balonu patlamadan önce, açık bir alâmet yoktu.Kabarcığın zirve yapmasının tek kuralı, herhangi bir model olmamasıdır. Bir sonraki piyasa turunda yapmamız gereken şey, trendi takip etmek ve ardından zirveyi onayladıktan sonra piyasayı terk etmektir. .
Risk uyarısı: piyasa dalgalanma riski
içindekiler
1 Tarihte tipik bir balon
2 Köpüğün tipik özellikleri
2.1 Kabarcıklar genellikle değişim tarafından yönlendirilir
2.2 Kabarcıklar büyük dalgalanmalarla senkronize edilir
2.3 Balona işlem hacminde keskin bir artış eşlik ediyor
2.4 Kabarcıklar varlık tedarikine karşı çok hassastır
2.5 Bir balonun patlaması genellikle uyarı yapılmaz
3 BTC "balonu" nun Özellikleri
3.1 BTC kabarcık döngüsü değişim tarafından yönlendirilir
3.2 BTC balonunda büyük dalgalanmalar var
3.3 BTC balon piyasası altında işlem hacmindeki keskin artış
3.4 BTC'nin kabarcık döngüsü, üretim azaltma döngüsü ile oldukça ilişkilidir.
3.5 BTC balonunun patlamasının belirgin bir işareti yok
Metin
Dünya ekonomi tarihi, yalanlara ve yalanlara dayanan bir seridir. Zenginlik kazanmak için yöntem, illüzyonu tanımak, ona yatırım yapmak ve daha sonra illüzyon halk tarafından tanınmadan önce oradan ayrılmaktır. --Soros
1 Tarihte tipik bir balon
Varlık balonları, modern ekonomi tarihinde yinelenen bir fenomendir. Eksik istatistiklerimize göre, önemli küresel balon olayları arasında Hollanda lale balonu, İngiliz Güney Denizi balonu, İngiliz demiryolu çılgınlığı, 1920'lerde kükreyen ABD borsa balonu, Japon emlak ve borsa balonu, ABD İnternet balonu ve ABD subprime konut balonu yer alıyor.
Hollandalı lale kabarcıkları. Lale balonu 1730'larda meydana geldi ve insanlık tarihindeki en eski varlık balonu. 16. yüzyılın ortalarında, Türkiye'den Hollanda'ya laleler tanıtıldı ve statü ve statü sembolü olarak hemen popüler oldular.Zıt renk şeritleri özellikle insanlar arasında popülerdir. Yetiştirme teknolojisinin yeniliği ve uzun vadeli ticaret modellerinin ortaya çıkmasıyla laleler daha popüler hale geldi ve çiçek kapmak için pazara büyük miktarda sıcak para aktı ve vatandaşlar, çiftçiler, işçiler, hizmetçiler veya soylular lale pazarıyla temas kurmaya başladı. Kasım 1636'dan Şubat 1637'ye kadar olan dönem, balonun en çılgın aşamasıydı. Lalelerin fiyatı yaklaşık 20 kat arttı ve ardından uyarı yapılmadan hızla patladı. Sonraki üç ayda fiyatlar daha büyük bir düşüş yaşadı, bunların çoğu Laleler değersiz hale geldi ve Hollanda toplumunda büyük bir servet transferi gerçekleşti ve birçok insan parasını kaybetti.
İngiliz Güney Denizi köpüğü. Güney Çin Denizi balonu 1720'de meydana geldi. Bu, İngiliz hükümeti tarafından İspanyol Güney Amerika kolonileriyle ticareti tekeline almak için kiralanan Güney Çin Deniz Şirketi hisselerinin halkın çılgınca peşinde koşmasının neden olduğu bir varlık balonuydu. Güney Çin Deniz Şirketi imtiyaz ticaret hakkını elde etti ve halk bunun olası gelişme beklentilerini gördü. İspanyol ve İngiliz anlaşmaları yıllık ticaret hacmini sınırlasa da, şirketin yönetimi hükümetle iyi ilişkilerini ve Güney Çin Denizi'ndeki potansiyel iş fırsatlarını resmetti. Yatırımcıları teşvik etmek ve spekülatif faaliyetler için çok fazla hayal gücü sağlamak. 1720'nin başından Mayıs'a kadar Nanhai Company'nin hisse fiyatı 128 pound'dan 550 pound'a yükselirken, aynı zamanda birçok kişi de hisselerini satma fırsatı yakaladı ve anonim şirketler kurdu. Rakiplerin kendi hisse senetlerinin çekiciliğini azaltmasını önlemek için, Nanhai Şirketi, yetkisiz anonim şirketlerin hisse senedi satmasını yasaklayarak Haziran ayında "Köpük Tasarısı" nı geçmek için Parlamentoda başarılı bir şekilde lobi yaptı. Nanhai Company'nin hisse fiyatı ağustos ayında zirveye ulaştı ve maksimum 1.000 pound'a ulaştı.Şirket yönetimi hisseleri hemen satmaya başladı ve yıl sonunda fiyat zaten 100 poundun altındaydı.
İngiliz demiryolu fanatizmi. 1816'da İngiliz makine mühendisi Stevenson 1822'de treni icat etti ve 13 kilometrelik bir kömür madeni demiryolu inşa etti. Bu yeni ulaşım şekli halk tarafından kademeli olarak kabul edildi ve ekonomik kalkınma talebi insanların ışığı görmesini sağladı. Umutlar. Demiryolu çılgınlığı 1820'lerde ısınmaya ve demlenmeye başladı. 1825'te Stoke-Darlington Demiryolunun tamamlanması bir demiryolu yatırımı dalgasını teşvik etti, ancak sonraki ekonomik kriz spekülatörlerin üzerine soğuk su döktü. O zamanlar İngiliz ekonomisi çok durgundu. Hükümet, ekonomik kalkınmayı teşvik etmek için yatırımcıları altyapı tahvilleri satın almaya yönlendirmek için çeşitli yöntemler kullandı. Demiryolu tahvilleri tahvil piyasasında sıcak bir nokta haline geldi. Sermaye akışı, demiryolu inşası için coşkuyu büyük ölçüde uyandırdı. Sahnede çeşitli demiryolu şirketleri ve projeler ortaya çıktı. Demiryolu varlıklarının arzı hızla arttı. 1845'in zirvesinde, İngiliz Ticaret Bürosu'nun dikkate alınması gereken 1.200 demiryolu planı birikimi vardı. Toplam uzunluk 12.875 mil. İngiltere'de 20 tur, inşaatın maliyeti bir yıllık GSYİH'den fazlaydı. O zamanlar, "Kabarcık Yasası" kaldırılmış, çeşitli demiryolu şirketleri çılgınca fon toplamıştı ve İngiliz kamuoyu hevesle demiryolu yatırımının peşine düşmüştü. Demiryolu stoklarının ihracı, hükümet ile iş dünyası ve medyayla övünme arasında doluydu. İşadamı Hudson'a "demiryollarının kralı" bile deniyordu. ". Sonunda 1845'te demiryolu balonu patladı, çok sayıda demiryolu şirketi iflas etti, "demiryollarının kralı" hapse girdi, yatırımcılar paralarını kaybetti ve çok sayıda intihar meydana geldi. Bununla birlikte, demiryolu coşkusu, İngiltere'nin demiryolu taşıma kapasitesini de büyük ölçüde geliştirdi ve hatta mevcut İngiliz demiryolu ağının prototipini inşa etti.
Birleşik Devletler 1920'lerin borsa balonunu kükredi. Birinci Dünya Savaşı'nın sona ermesinin ardından ABD, teknoloji ve ekonomide hızla gelişerek dünyanın en büyük ekonomik gücü haline geldi, radyo ve otomobil gibi tüketici ürünleri seri üretime geçerek sıradan insanların hayatına girdi. Ekonomideki patlama da hisse senedi fiyatını yükseltti ve kademeli olarak temelden saptı. 1928 ve 1929'a gelindiğinde, hisse senedi fiyatlarının büyüme oranı, temettülerin büyüme oranından çok daha yüksekti ve şirketin değerlemesi hızla yükseldi. RCA, Radio-Keith-Orpheum ve United Aircraft Corporation (RCA) United Aircraft) ve diğer "yeni ekonomi" şirketleri, kısa vadeli temettü beklentileri zayıf olsa da, pazar tarafından coşkuyla aranıyor. Öte yandan, çok sayıda yeni yatırımcı borsaya aktı ve piyasanın mantıksızlığı daha da arttı, aynı zamanda aracılık marjı ticaretinin ölçeği de hızla büyüdü, piyasa kaldıracı arttı ve işlem hacmi önemli ölçüde arttı. Bu balon Lale Balonu ve Güney Çin Deniz Balonu kadar çılgın olmayabilir, ancak patladığı andaki yıkıcı güç eşi benzeri görülmemişti ve tarihteki en büyük ekonomik krize neden oldu. İkinci Dünya Savaşı bile onunla bağlantılı, "Kara Perşembe". Hala dalma ile eş anlamlıdır.
Japon emlak ve borsa balonları. Japonya savaştan sonra fırsatı yakaladı 1960'lardan beri ekonomisi hızla büyümeye devam etti, ihracat işleme endüstrisi hızla gelişti ve ABD ile büyük bir ticaret fazlası oluşturdu. 1985 yılında, ABD, Amerika Birleşik Devletleri, Japonya, Federal Almanya Cumhuriyeti, Fransa ve Birleşik Krallık'ın karşı karşıya olduğu ticaret ve mali açıkları çözmek için, ABD dolarının diğer dört ülke para birimleri karşısında düzenli olarak devalüe edilmesinin ana içeriği olan "Plaza Anlaşması" New York'taki Plaza Otel'de imzalandı. Üç yıl içinde dolar, yen karşısında yaklaşık% 50 değer kaybetti. Yen'in değer kazanması, Japon ürünlerinin uluslararası pazardaki rekabet avantajını azalttı. Japonya Merkez Bankası, faiz oranlarını arka arkaya beş kez düşürdü ve reeskont oranı% 5'ten% 2,5'e indirilerek tarihteki en düşük değere ulaştı. Müreffeh ekonominin ve gevşek para politikasının birikimi teşvik etti Borsa ve emlak balonlarının gelişimi. Japonya'nın hisse senedi fiyatları ve konut fiyatları endişe verici bir oranda yükseldi. Nikkei 225 Endeksi Ekim 1982'deki 6.849 puandan 1989'da 38.957 puana yükseldi, bu da% 469'luk bir artışla. Konut fiyatları da çok abartılı. En çılgın zamanda, Tokyo'daki tüm arazilerin piyasa değeri Amerika Birleşik Devletleri'nin tamamını geçti. Daha sonra, hem Japon borsası hem de gayrimenkul çöktü, fiyatlar yarıdan fazla düştü ve Japon ekonomisi de önümüzdeki on yıl boyunca durgunlaştı.
ABD İnternet balonu. 20. yüzyılın sonlarında Amerika Birleşik Devletleri, dördüncü sanayi devrimi olarak kabul edilen bir bilgi teknolojisi devrimi yaşadı. 1990'larda, bilgi teknolojisinin uygulama katmanı olan İnternet patlama yaşıyordu. Sektör gelişimi ve risk sermayesi tarafından yönlendirilen, Yahoo, Amazon gibi devler ve ortadan kaybolan daha fazla şirket de dahil olmak üzere çok sayıda İnternet şirketi Nasdaq'da listelenmiştir. İnternet endüstrisinin piyasa değeri, ABD borsasının% 6'sını oluşturuyordu, ancak kesinlikle Bu şirketlerin çoğu karlı değil. İnternet hisse senetlerinin faaliyeti de göz kamaştırıcı.İşlem hacmi, ABD hisse senetlerinin halka açık işlem hacminin% 20'sini oluşturuyor ve Nasdaq endeksi yaklaşık% 1.000 yükseldi. Heyecan daha fanatiktir ve panik daha çaresizdir. 2000 yılının Şubat ayından sonra, Microsoft'un antitröst davası ve diğer olayların ardından bir süre sonra İnternet hisse senedi fiyatları düşmeye başladı. En büyük düşüş% 80'i ve piyasa değeri kaybı 800 milyon doları aştı.
ABD subprime mortgage konut balonu. Amerika Birleşik Devletleri'nde konut fiyatları 2000'den 2010'a bir patlama ve çöküş döngüsü yaşadı. 2000'den 2006'ya kadar, genel artış yaklaşık% 100'dü Arizona, California, Florida ve Nevada balondan etkilenen dört eyalette yaklaşık 150 ile en büyük artışı gördü. %. 2006'dan 2010'a kadar, Birleşik Devletler'deki genel konut fiyatları zirveden% 25'ten fazla düştü ve dört balon eyaleti yaklaşık% 50 düştü. Birleşik Devletler'deki emlak balonunun büyüklüğü, çeşitli konut fiyat balonları arasında büyük olmasa da, gevşek bir parasal ortamın ve finansal yeniliklerin teşvikiyle, emlak piyasasına büyük miktarda kredi aktı ve spekülatif ev alıcılarının sayısı keskin bir şekilde arttı. Haughwout'un 2011'deki hesaplamalarına göre, yeni ev satın alma kredilerindeki yatırım evi alıcılarının oranı ve toplam ev alıcılarının oranı 2000'de yaklaşık% 20 ve yaklaşık% 25'ten 2006'da yaklaşık% 35'e ve yaklaşık% 45'e yükseldi. Bu insanların kaldıraçları Çok yüksek, temerrüt oranı, yalnızca bir ev satın alan borçlularınkinden çok daha yüksektir. Konut kredisi piyasasından pay alabilmek için, birçok banka rekabetçi bir şekilde kredi vermeye başladı ve hatta geri ödeme yapamayan bazı yüksek faizli kreditörleri düşünmeye başladı, çünkü artan konut fiyatları bu insanların kredileri geri ödemesine ve spekülatif karlar yoluyla faiz ödemesine izin verecekti. Bankalar, risklerden kaçınmak ve ciroyu artırmak için bu subprime kredileri de MBS gibi türevler halinde paketleyerek yatırımcılara sattı. Ev fiyatı yükselmeye devam ettiği sürece bu oyun oynanabilir ve herkes faydalanacaktır. Tabii ki bu imkansız 2006 yılında konut fiyatlarının bükülme noktasının ortaya çıkmasıyla, bu varlıkların sorunları ortaya çıkmaya başladı ve konut kredilerindeki büyük ölçekli temerrütler sonunda subprime mortgage krizini tetikledi.
2 Köpüğün tipik özellikleri
Kabarcıkların geçmişi üzerine yapılan araştırmalar sonucunda, tipik kabarcıkların aşağıdaki beş özelliğe sahip olduğunu bulduk: 1) kabarcıklar genellikle değişiklikler tarafından yönlendirilir; 2) kabarcıklar büyük dalgalanmalarla senkronize edilir; 3) kabarcıklara işlem hacminde keskin bir artış eşlik eder; 4) Kabarcıklar varlık arzına karşı çok hassastır; 5) Kabarcıkların patlaması genellikle uyarı vermeden gerçekleşir.
Tarihte kabarcıklar genellikle bu beş özellikten dördünden fazlasına sahiptir.Varlık balonlarının temel özellikleri değişmemiştir ve bunların arkasında sürekli insan doğası vardır. Bu tipik özelliklerin analiz edilmesi, varlık balonlarını ayırt etmemize ve döngülerini anlamamıza ve ardından onlardan fayda sağlamamıza yardımcı olabilir.
2.1 Kabarcıklar genellikle değişim tarafından yönlendirilir
Bir balonun başlangıcına genellikle değişim eşlik eder. Değişiklikler genellikle teknolojik ilerlemeden kaynaklanır.Teknolojik ilerleme herkesi heyecanlandırır ve ekonomik beklentiler için iyi beklentilere sahiptir. Buna ek olarak, dönüştürücü faktörler ayrıca finansal yenilik, deregülasyon veya politik olaylardan kaynaklanabilir. 1920'lerde Amerika Birleşik Devletleri'ndeki değişiklikler, otomobillerin hızla yayılması, otoyolların hızla genişlemesi, güç sistemlerinin yaygın bir şekilde benimsenmesi ve telefonların yaygınlaşmasıydı; bu, 1920'lerin kükreyen balonunun başlangıcını açtı; 1980'lerde, Japonya'daki değişiklikler finansal serbestleşme ve yen idi. Takdir, borsada ve gayrimenkulde büyük bir balon yarattı; 1990'larda ABD'de yaşanan devrim, bilgi teknolojisi devriminin uygulanmasında ve İnternet balonunun yolunu açan İnternetin gelişiminde bir atılımdı.
Değişim genellikle ekonomik faydalar getirir, ancak insanlar her zaman bu faydayı abartırlar. Değişim, ekonominin işleyiş durumunu değiştirecek, daha fazla büyüme fırsatı getirecek ve insanların geleceğe yönelik beklentilerini değiştirecek bir dış şok veya olaydır. Bununla birlikte, duygular tarafından yönlendirilen insanlar, değişimlerin getirdiği ekonomik gelişme ve sosyal ilerlemeye ilişkin aşırı iyimser yorumlar yaparlar ve bunları, şaşırtıcı sözler ve abartılı varlık fiyatları ile ortaya çıkan eyleme koyarlar. İnsanlar genellikle otoritelere takıntılıdır ve algı ile gerçeklik arasındaki boşluğu tespit edemezler.
Kabarcıklara genellikle, insanların beklentilerini önemli ölçüde değiştiren ve baloncuklara yol açan belirli değişiklikler eşlik eder. Bu tür bir değişim genellikle bazı belirli departmanlarda ve kanallarda meydana gelir. Bu değişiklikler bazı özel kullanımlar getirebilir, ancak insanlar bunu mutlu bir şekilde diğer endüstrilere ve alanlara yansıtır. İnsanlar değişime aşırı tepki verir ve kendilerini çok iyi yargılar. Aşırı güven, fiyat artışlarının sonsuza kadar devam edeceğine inanmak.
Değişiklikler teknolojik değişiklikler, finansal yenilikler, deregülasyon veya politik olaylar olabilir:
1) Teknolojik değişiklikler; (Lale yetiştirme teknolojisinin geliştirilmesi, demiryolu taşımacılığının icadı, internetin pratik kullanımı gibi)
2) Finansal yenilik (vadeli işlemler, kabul kredileri veya menkul kıymetleştirme gibi);
3) Düzenleyici gevşeme (sürekli faiz indirimi döngüsü, finansal serbestleşme, vb.);
4) Siyasi olaylar (iki dünya savaşının sonu ve savaş sonrası yeniden yapılanma, Sovyetler Birliği'nin dağılması vb.).
Bununla birlikte, bu değişikliklerin getirdiği temel iyileştirmelerin kendi sınırları vardır, ancak piyasanın yükselen aşamasında insanlar bunları sonsuz bir şekilde yorumlayacak ve büyük bir varlık balonu oluşturacaktır. Bu noktada balon, değişimin getirdiği temel iyileştirme kapsamından koparak duygu ve fonların yönlendirdiği bir ürün haline geldi. Asıl değişim artık baskın faktör değil.
2.2 Kabarcıklar büyük dalgalanmalarla senkronize edilir
Varlık fiyatları temelden kopup bir balon oluşturduktan sonra, oynaklık da keskin bir şekilde artacak ve fiyat değişikliklerinin aralığı normal algıdan sapacaktır. Değişimden sonra, karşılık gelen varlık fiyatları da yükselecektir.Bu artış başlangıçta rasyonel olabilir, ancak gittikçe daha fazla insan yükselişin mantığını anlamaya başladıkça, kâr peşinde koşmak için piyasaya büyük miktarda fon aktı, aktif ve çılgın Ticaret davranışı, piyasa oynaklığını büyük ölçüde artıracaktır. Balon piyasasında, varlık fiyatlarındaki değişim aralığı genellikle düşünülemez.Sadece düşük piyasa değeri olan çeşitlerin şeytanları ikiye katlanmakla kalmadı, aynı zamanda büyük değerli çeşitler bile filler gibi dans edecek ve tüm pazar çılgınlığa girdi. Örneğin ABD hisse senetlerindeki internet balonunda Nasdaq Bileşik Endeksi, 1996'nın başından 2000'in en yüksek seviyesine kadar dört yılda en fazla yüzde 410,7 arttı ve artışın ikinci döneminde önemli bir hızlanma oldu, piyasa çılgınca internet hisse senedi peşine düştü. Fanatizmden.
Heyecan aşamasında, varlık fiyatları kendi kendine hareket eder ve yansıtma devreye girer. Fiyatlar yükseldikçe, pazarın kendi gücü, öncü bir rol oynamak için orijinal itici gücün yerini almaya başlar. Varlık fiyatlarındaki artış, artımlı fonları çeker ve artımlı fonların akışı fiyatları daha da yukarı çeker Piyasanın kendi kendine dolaşımı ve yansıması canlı bir şekilde kanıtlanmıştır. Şu anda, yükselişin nedeni artık önemli değil.Eski davul çalma ve çiçek yayma oyunu yeniden başladı.Tüccarın içgüdüsü rasyonalitenin yerini aldı ve tutarlı beklentiler oynaklığı inanılmaz bir düzeye itti.
Bir balonda, varlık fiyatları hızlanma eğilimindedir. Varlık fiyatı artışının erken aşamasında, akıllı fonlar reformun başlangıcında gelecekteki potansiyeli gördü ve karşılık gelen varlıkları satın almaya başladı, ancak fonların çoğu henüz tepki vermedi ve fiyatlar ılımlı bir şekilde yükseldi. Daha sonra, gittikçe daha fazla fon aktı ve artış oranı daha hızlı ve daha hızlı hale geldi, bir ivme durumu göstererek, temellerin ağırlığından tamamen uzaklaştı. Orta ve geç dönemlerde, fırsatı kaçırmaktan, kısa vadeli bir devlet kurmaktan, her şeyin karşılığını ödeyen insanları cezbetmekten korktukları için bayrama bir çok fon bile katılacaktır.
2.3 Balona işlem hacminde keskin bir artış eşlik ediyor
Balon kendini güçlendirdikçe işlem hacmi de keskin bir şekilde arttı. Tarihsel bir bakış açısından, temelde tüm balonlara varlık fiyatları yükseldiğinde işlem hacminde keskin bir artış eşlik eder. Lale balonunda, bu çiçeğin kendi pazarı ve vadeli işlemleri vardır ve defalarca spekülatif bir pazarlık kozu olarak alınıp satılır; İngiliz demiryolu çılgınlığında zirvede onay bekleyen 1.000'den fazla demiryolu projesi vardır ve toplam uzunluk İngiltere'yi 20 kez çevreleyebilir; ABD İnternet balonu Bunlar arasında, İnternet endüstrisinin borsa kapitalizasyonu Amerika Birleşik Devletleri'nin% 6'sını oluşturuyordu ve işlem hacmi% 20'den fazla en yüksek oranı oluşturuyordu. Ticaret hacmindeki artış, fiyat balonlarının oluşumunu takip eder.Yüksek ticaret hacmi, yükselen fiyatları destekler.Aynı zamanda, fiyatlardaki büyük dalgalanmalar da yatırımcıları daha fazla ticaret yapmaya teşvik edecektir.Fiyatlardaki artış ve ticaret hacmindeki artış, karşılıklı neden ve sonuçtur.
Baloncuklar, sıklıkla ticaret yapan birçok irrasyonel yatırımcıyı çekme eğilimindedir. Varlık balonlarının oluşmasıyla, medya sık sık çok şey bildirdi ve bu pazar hakkında hiçbir bilgisi olmayan pek çok kişi dikkat etmeye başladı ve pastadan pay almaya çalıştı. Piyasadaki katılımcılar artık sadece orijinal rasyonel yatırımcılar değil, aynı zamanda çok sayıda yeni yatırımcı da var. Yeni yatırımcılar genellikle profesyonellikten yoksundur ve hızlı para kazanmak isterler, bu nedenle genellikle sık sık ticaret yaparlar. Buna ek olarak, birçok ek fon da getirdiler ve varlık stoğu, kısa vadede fon stokundan daha az esnektir.Aynı varlıkları kovalayan daha fazla fon, işlem hacmini artıracaktır.
Kaldıraçlı enstrümanların güçlü dalgalanma altında kullanılması da ticaret hacminde bir artışı teşvik edecektir. Mantıksız balon piyasası altında, varlık fiyatlarının oynaklığı normalden keskin bir şekilde arttı, kaldıraçlı araçların beklenen getirisi önemli ölçüde arttı ve maliyet nispeten önemsiz hale geldi (veya birçok yatırımcı öyle düşünüyor), bu nedenle çok sayıda sıcak para kaldıraçlı araçları kullanmaya başladı, Kendi fonlarının genişlemesi işlem hacmini büyük ölçüde artırdı. ABD hisse senedi internet balonunda ve ABD emlak balonunda, para piyasası fonlarının kredili para arzına oranı da eşzamanlı olarak artarak neredeyse aynı anda zirveye ulaştı. Bu borçlanan fonlar balonun, emlak fiyatlarının ve makro kaldıracın gelişimini büyük ölçüde destekledi. ABD emlak balonunda, mortgage varlık risklerinden korunmak için kullanılan kredi temerrüt takasları 2007'de zirveye ulaştı ve bu durum, varlık balonuna katkıda bulunan mortgage destekli alacakların ve diğer türevlerin büyümesini yansıtıyordu.
2.4 Kabarcıklar varlık tedarikine karşı çok hassastır
Varlık fiyat balonlarının özü, büyük miktarlarda fonların küçük miktarlarda varlığı kovalamasıdır. Friedman bir keresinde şöyle demişti: "Enflasyon bir para birimi davranışıdır." Aslında enflasyon günlük ihtiyaçların fiyat balonudur. Genişletilmiş olarak, tüm varlık balonları aslında parasal davranışlardır ve temel mantık, küçük varlıkları kovalayan büyük miktarlarda fonların neden olduğu fiyat artışında yatmaktadır. Bu nedenle balonları analiz ederken sermaye faktörüne ek olarak varlık arzının fiyatlar üzerindeki etkisi de dikkate alınmalıdır.
Baloncuk oluşturabilen varlıklar genellikle azdır. Bir balonun özü, az miktarda varlığın peşinde koşan büyük miktarda fon ile enflasyon olduğundan, kovalanacak varlıkların kıt olması gerekir, aksi takdirde artan talep nedeniyle toplam varlık miktarı hızla büyüyecek ve bu da fiyatların sürekli yükselmesini zorlaştıracak ve balonun patlaması kolaylaşacaktır. . Tarihteki ünlü balonda, taşıyıcı olarak hisse senetlerinin ve gayrimenkulün sıklığı çok yüksektir.Bu iki varlığın temel özelliklerinden biri kıtlıktır.Kısa vadeli arz nispeten katıdır.Sıcak para aktığında arzda büyük bir artış için endişelenmenize gerek yoktur.
Kabarcıklar varlıkların arzına karşı çok hassastır ve arzdaki büyük artış balonun patlamasına neden olabilir. Varlık kıtlığı fiyat balonları için çok önemlidir, bu nedenle balonlar varlık arzındaki değişikliklere karşı çok hassastır. Toplam varlık miktarı kısa bir süre içinde önemli ölçüde artarsa, yüksek fiyatlı varlık stoğu, artan varlıklardan ve sermaye sapmasından doğrudan rekabetle karşılaşacak ve bu da orijinal yükseliş eğilimini sürdürmeyi zorlaştıracaktır. Güney Çin Denizi balonunda, şirketin yönetiminin hisse senetlerini satması, arzı büyük ölçüde artırdı ve çöküşün fitili haline geldi; borsa balonunun kükreyen yirmi yıllık döneminde, yeni hisse senedi arzı artmaya devam etti ve 1929'daki hisse senedi fiyatıyla birlikte zirve yaptı; ABD hisse senedi İnternet balonu Çin'de, gittikçe daha fazla internet şirketi halka açıldıkça, piyasa sonunda uçuruma kaydı; 1920'ler ve 2000'lerdeki ABD emlak balonunda, konut fiyatları, yeni konutların zirvesinin başlamasından kısa bir süre sonra değişmeye başladı. Varlık arzının genişlemesi, balonun üzerinde asılı olan Damokles'in kılıcıdır.
2.5 Kabarcıkların patlaması genellikle uyarı vermeden gerçekleşir
Baloncukların son sonları olacak ve bu son genellikle uyarı olmadan. Çoğu yatırımcının algısının aksine, balonların çoğunun patlaması genellikle hükümetin müdahalesi veya temeller hakkındaki büyük kötü haberler nedeniyle değil, çoğu zaman herhangi bir uyarı olmaksızın ani ölümden kaynaklanır. Genellikle, insanlar balon patladıktan sonra birkaç neden bulabilirler, ancak insanlar genellikle bununla ilgili önceden hiçbir şey bilmiyorlar. Çoğu baloncuğun patladığı söylenebilir ve önceden belirgin işaretler bulmak zordur.
Varlık balonları eğilimi kötü haberleri görmezden gelebilir ve çoğunun sona ermesi için bir nedene ihtiyacı yoktur. Baloncuğun yükselme eğiliminde dışarıdan gelen kötü haberler nedeniyle bu trendin değiştirilmesi zor Damga vergisindeki "530" artışı gibi ağır sıklet kötü haberler bile, piyasa darbesinden hızlı bir şekilde kurtulup yeni zirvelere ulaşabilir. İster Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Kara Cuma, ister "Big Times" ın prototipi olan 1989'daki Hong Kong borsası çöküşü olsun, piyasadaki yatırımcılar yaklaşan felaketten habersizdi. Bir balonun sonu genellikle belirli bir kötü haber gerektirmez.Yatırımcılar bunu genellikle ani bulur, ancak daha sonra düşünmek mantıklıdır. Buna ek olarak, önceki büyük balonlarda patlamanın ortak hukukunu bulmak zordur, yani bir sonraki balonun ne zaman biteceğini tahmin etmek bizim için zordur.
Balon patlaması gelmek üzereyken, üst düzey yatırımcıların önceden öğrenmesi genellikle zordur. ABD borsa çöküşü 1929'da geldiğinde, filizlenen Philip Fisher hala hisse senetlerini elinde tuttu ve Kara Perşembe ve ardından borsa çöküşleri sırasında ağır kayıplar yaşadı. Graham ayrıca ABD borsasındaki balonu fark edemedi, düşüşün ardından borsanın yeterince ucuz olduğuna inandı ve 1931'de ağır kayıplar verdi ve ağır kayıplar verdi. Bu yatırım ustalarının kariyer performansları çok göze çarpıyor ve teorileri sonraki nesiller tarafından da kabul ediliyor, ancak bir balonun içindeyken, yaklaşan bir balonun işaretlerini önceden tespit etmek de zor, bu da bunun zor bir şey olduğunu gösteriyor.
Pazarın içsel gücü belirleyici faktördür. Baloncuğun devamı ve gelişmesi için en önemli koşul, katılmaya istekli yeterli piyasa dışı fonlara sahip olmaktır. Bununla birlikte, varlık fiyatlarındaki artışla birlikte, piyasa değeri gittikçe büyüyor ve aynı oranda nakit çıkışı, üstlenmek için daha fazla fon gerektiriyor. Yükselmeye devam ederse, nihayetinde piyasadaki nakit çıkışı talebi ile piyasadan alınacak fon miktarı arasındaki dengeyi bozacak, fiyat artışı sürdürülemez hale gelecek ve balon patlayacaktır. Düşüş piyasadaki fonların psikolojik eşiğine ulaştığında ve stabilize edilemediğinde, sahipleri çılgınca satmaya başlar, ters yönde bir kendi kendine dolaşım oluşturur ve varlık fiyatları düşer.
3BTC "baloncuğunun" özellikleri
2009'daki doğumundan bu yana, BTC üç tur balon oluşumu ve patlama yaşadı. Mart 2010'dan Kasım 2011'e, Mart 2010'dan Haziran 2011'e kadar yükselme aşaması olan ve 10.636 kat artışla BTC'nin fiyat döngüsünün ilk turu; Haziran 2011'den Kasım 2011'e kadar düşüş aşaması ,% 94'lük bir azalma. Kasım 2011'den Ağustos 2015'e kadar, BTC'nin fiyat döngüsünün ikinci turu, Kasım 2011'den Kasım 2013'e kadar 623 kat artışla yükseliş aşaması; Kasım 2013'ten Ağustos 2015'e kadar düşüş aşaması ,% 84'lük bir azalma. Ağustos 2015, BTC'nin fiyat döngüsünün üçüncü turu oldu.Ağustos 2015'ten Aralık 2017'ye kadar olan dönem, 99 kat artışla yukarı doğru evredir; Aralık 2017'den günümüze,% 84'lük en derin düşüşle düşüş aşaması olmuştur.
BTC fiyat döngüsünü analiz ettiğimizde, BTC'nin insan doğasındaki ortak faktörleri yansıtan insan sosyal varlık balonlarının evrensel yasasını da belirli bir ölçüde izlediğini görebiliriz.
3.1 BTC kabarcık döngüsü değişim tarafından yönlendirilir
Üç BTC kabarcık döngüsü başlangıçta değişim faktörleri tarafından yönlendirildi. 2009 yılında, BTC teknik raporu "Bitcoin: Bir Eşler Arası Elektronik Nakit Sistemi" yayınlandı. Blockchain teknolojisi doğdu ve aynı zamanda ilk uygulama senaryosu eşler arası ödemesini gerçekleştirdi. Bir yıl süren testlerden sonra BTC ölmedi, bunun yerine çığır açan tasarımı ve devrim niteliğindeki fikirleriyle erken destekçileri ve topluluk üyelerini cezbetti ve ilk tur balon döngüsü hemen başladı. Kabarcık döngüsünün ilk turunun sona ermesinden sonra, piyasanın yeniden canlandırılmasıyla birlikte, BTC ve diğer blok zinciri varlıkları halk tarafından kademeli olarak güvenli bir eşler arası ödeme sistemi olarak tanınır.Bazı tanınmış şirketler BTC ödemelerini kabul etmeye başladı ve gerçek dünya uygulamalarının ilk uygulaması sadece ilgisini çekmedi Büyük miktarda BTC fonunun peşinde koşmak da sahte token çılgınlığını tetikledi ve pazar büyük ölçüde genişledi. Üçüncü balon döngüsünün başlangıcında, ETH kademeli olarak olgunlaştı ve blok zinciri 2.0 çağına girdi. Varlık ihracı ve blok zinciri projelerinin yaratılmasının eşiği ve maliyeti düşürüldü. Crowdsale ve CryptoFund ortaya çıktı.İnsanlar potansiyel yeni bir ekonomik biçim gördü ve başladı Karşılık gelen varlıkları takip ederek, kabarcık döngüsü yeniden başlar.
Değişim faktörleri çeşitli şekillerde olabilir, ancak varlıkların gelecekteki beklentilerini iyileştirebilmeli ve yeterli hayal gücüne sahip olmalıdır. BTC'nin üç aşamalı balon döngüsüne yerleştirilen dönüştürücü faktörler, yepyeni merkezi olmayan elektronik nakit, ana akım toplumun tanınması ve blockchain 2.0'ın yeni ekonomik biçimi, blok zincir endüstrisinin değerini ve olanaklarını temelden değiştirdi. , Ve hayal gücü çok büyük, insanlara çok parlak umutlar düşürebilir ve hatta çılgınca varlıkları kovalayarak büyük ölçekli bir balon oluşturabilir. Bunu düşünebiliriz BTC balon döngüsünün bir sonraki turu başlamadan önce, benzer değişim faktörlerinin ortaya çıkması, bir grup akıllı fonu pazara girmesi, fiyatın kademeli olarak yükselmesi ve ardından gökyüzüne yükselme çılgın pazarına girmesi ihtimali yüksek olacak. .
3.2 BTC balonunda büyük dalgalanmalar var
BTC'nin balon döngüsünün üç turunda, fiyat en düşük noktadan 10636 kat, 623 kat ve 98.6 kat arttı ve fiyat, hisse senetleri ve emtia gibi olgun piyasaları çok aşarak aşırı derecede keskin dalgalandı. BTC balonu, tüm balonların en yaygın özelliği olan büyük fiyat dalgalanmalarıyla senkronize olma özelliklerine çok uygundur. Kabarcıklar insan doğası tarafından yönlendirilir.İnsanlar açgözlü ve korkulu olduklarında sabırsızdırlar, bu nedenle balondaki fiyat artışı yavaş yavaş ilerleyen aşamaya doğru hızlanır ve uzun soluklu yavaş bir ineğin ortaya çıkması zordur. BTC fiyat döngüsünün heyecan aşamasında, genel oynaklık seviyesi normalden önemli ölçüde arttı.
Öte yandan, üç balon döngüsü sırasında, maksimum BTC artışı kademeli olarak azalmaktadır ve bir sonraki yukarı doğru döngünün maksimum artışı eskisi kadar iyi olmayabilir. BTC'nin üç aşamalı performansındaki maksimum artışın azalmasının pek çok nedeni vardır; bunların arasında piyasa büyüklüğündeki artış ve yatırımcıların kademeli olgunluğu görece önemli faktörlerdir. BTC'nin fiyatı keskin bir şekilde dalgalanmasına rağmen, bir bütün olarak yükseliş eğilimini sürdürdü ve piyasa değeri kademeli olarak genişledi ve tezgah üstü fonların miktarı, daha önce olduğu gibi hızla yükselişini desteklemek için yeterli değil. Geek oyuncuların ve fanatiklerin hakim olduğu ilk pazarın aksine, piyasada artık bazı profesyonel yatırımcılar var ve bunlar yavaş yavaş rasyonel hale geldi ve erken pazarın hızla yükselişini tekrarlamayı zorlaştırdı. Bir sonraki balon döngüsünde BTC'nin büyüme oranının daha da düşmesi beklenebilir, ancak aynı zamanda fon kapasitesi de artacak ve bu da daha fazla yatırımcıya fayda sağlayabilir.
3.3 BTC balon piyasası altında işlem hacmindeki keskin artış
Gökyüzünün hacmi çok yüksek fiyatlar görüyor ve BTC balon döngüsünün heyecan aşamasına ticaret hacmindeki genel bir artış eşlik ediyor. Erken işlem hacmi verileri eksik, bu nedenle BTC işlem hacmindeki değişiklikleri yalnızca üçüncü balon döngüsü sırasında tam olarak gözlemleyebiliriz. Grafik 9'dan, kabarcık döngüsünün üçüncü turunun heyecan verici aşamasında, BTC ticaret hacminin genel seviyesinin normalden çok daha yüksek olduğu ve piyasanın ticaret aktivitesinin büyük ölçüde arttığı açıkça görülebilir. Aralık 2017'deki heyecan aşamasında, BTC'nin ortalama ciro oranı, nispeten müreffeh bir döngüde olan 2017'deki sadece% 2,7'ye kıyasla% 5,1'e ulaştı.
Yukarı döngünün açılması daha fazla fon çekecek ve BTC'nin uygulama senaryoları ve kabulü buna göre artacaktır. Fiyat yükseldikçe, ticaret hacmi artacak ve para kazanma etkisi, piyasadaki nakit talebini devralmak ve yükseliş eğilimini sürdürmek için daha fazla dış fon çekecektir. BTC'nin mevcut hisse senedi büyüklüğü 64.08 milyar ABD dolarına ulaştı ve günlük işlem hacmi 1 milyar ABD doları seviyesinde. Büyük ölçekli piyasanın yeniden ortaya çıkmasının getirdiği artan etki, BTC'nin ana akım toplumda kabulünü büyük ölçüde artıracak ve uygulama aralığını genişletecektir.
3.4 BTC kabarcık döngüsü, üretim kesintisi döngüsü ile oldukça ilişkilidir
BTC'nin fiyat döngüsü, üretim kesintisi döngüsü ile yakından ilgilidir. BTC, bir üretim azaltma mekanizması içerir Madencilik tarafından üretilen blok ödülü, her 4 yılda bir yarıya indirilir ve bu döngü, BTC'nin fiyat döngüsü ile oldukça ilişkilidir. İlk fiyat döngüsünün daha erken olması ve üretim azaltma döngüsüyle bağlantılı olmaması dışında, son iki fiyat döngüsü yaklaşık 4 yıl sürdü .. Yarılanmadan önceki yılın beklenen faktörleri yürürlüğe girmeye başladı ve fiyat yukarı doğru döngüsü başladı. Kasım 2012'nin sonunda, BTC üretimi ilk kez yarıya indi ve BTC fiyatı Kasım 2011'de dibe vurdu; BTC üretimi Temmuz 2016'da ikinci kez yarıya indi ve BTC Ağustos 2015'te dibe vurdu.
BTC yarılanma döngüsünün fiyat döngüsüne aktarım mekanizması arz beklentilerini etkilemesidir. Bu aşamada, madenciler tarafından elde edilen BTC geliri esas olarak blok ödüllerinden gelir ve işlem ücretleri nispeten küçük bir orana karşılık gelir Blok ödüllerinin yarıya indirilmesi, ağdaki madencilerin beklenen BTC gelirini azaltacaktır. Aynı zamanda, uzun vadeli gelişmeden sonra, madencilik endüstrisi nispeten olgunlaştı.BTC'nin hesaplama gücü temelde SHA-256 algoritması için özel bir madencilik makinesidir ve diğer algoritmaların madenciliğini değiştirmek imkansızdır. Yeni madencilik makineleri olsa bile üretim kapasitesi ve maliyet sorunları nedeniyle orijinal madencilik makinelerini kısa sürede büyük miktarlarda değiştirmek zordur.Bitmain'in S15'i buna iyi bir örnek. Bu nedenle, BTC'nin hesaplama gücü ve maliyeti kısa vadede katıdır.Çıktı yarıya düştükten sonra, madenciler ancak fiyat yükseldiğinde makul bir karlılık seviyesini koruyabilirler.Aksi takdirde, madenciler BTC'yi istiflemeye daha istekli olabilir ve madencilik endüstrisi her zaman bir ayı piyasası istifleme argümanına sahip olmuştur. Ek olarak, blok ödüllerinin yarıya indirilmesi, enflasyon beklentilerini de azaltacak ve BTC'nin enflasyona direnme kabiliyetini daha da güçlendirecektir. BTC'nin 2019'da beklenen enflasyon oranı 3,85'tir ve 2025 yılına kadar% 1'in altına düşecek ve 2057'ye kadar enflasyon oranı on binde birden az olacaktır.
BTC fiyat döngüsü ile üretim azaltma döngüsü arasındaki bağlantı muhtemelen gelecekte de var olacaktır. BTC fiyat döngüsünün üretim azaltma döngüsüyle ilişkili olmasının nedeni, arzdaki azalmanın madencilik endüstrisinin başabaş noktasını ve piyasanın enflasyon beklentilerini etkilemiş olmasıdır. Güçlü bir mantıkla desteklenmektedir ve bu mantık gelecekte hala makul ve etkilidir, bu nedenle gelecekte buna inanıyoruz BTC üretim kesintisi döngüsü, varlıkların arzını etkileyecek şekilde fiyat döngüsü üzerinde de bir etkiye sahip olacaktır, ancak daha yeterli beklentiler ve daha verimli bir piyasa nedeniyle fiyat döngüsü nispeten sabit hale gelebilir.
3.5 BTC balonunun patlamasının belirgin bir işareti yok
Üç BTC balon döngüsünün sona ermesinden önce, belirgin bir işaret yoktu. Kabarcık döngüsünün ilk turunda, BTC'nin fiyatının yükselip düşmesi için bariz bir katalizör yoktu, daha çok erken piyasalarda doğal bir iniş çıkışlar gibiydi ve bu acele için net bir neden yoktu. Kabarcık döngüsünün ikinci turunda, sahte token artışının yanı sıra, BTC'nin yükselişi de giderek zayıfladı ve ara sıra da olsa kaçınılmaz bir günde piyasa aniden tersine döndü. Kabarcık döngüsünün üçüncü turunda, Blockchain 2.0 gelişti ve Crowdsale popüler hale geldi.Pazar bir çılgınlığa daldı ve 20.000 $ 'lık yolculuğun son aşamasında aniden durdu ve sürü kaçtı.
Baloncuğun zirveye çıkmasının tek kuralı, kural olmamasıdır. Piyasanın her döngüsünün sonu, genellikle ne kötü bir uyarıcı ne de bariz bir uyarı değil, hemen hemen herkesin tepki göstermemesi durumunda piyasanın iç güçlerinin etkisi altında ani bir ölümdür. Finans piyasasında "boğa piyasası zirveyi konuşmuyor" diye bir söz var, herkese patlayan piyasadaki trendi takip etmesini söylemenin yanı sıra, balonun tepesinin tahmin edilmesinin zor olduğu gerçeğini yansıtıyor. BTC'nin bir sonraki fiyat döngüsünde, zirvenin eşit derecede tahmin edilemez olduğuna inanıyorum. Yatırımcıların yapması gereken tek şey, piyasa trendini takip etmek ve ardından zirveyi onayladıktan sonra piyasayı terk etmektir. .
Not:
Bazı nedenlerden dolayı, bu makaledeki bazı terimler çok doğru değildir, örneğin: geçiş, dijital geçiş, dijital para birimi, para birimi, jeton, kitle satışı vb. Okuyucuların herhangi bir sorusu varsa, lütfen birlikte görüşmek için arayın veya yazın.
Tongzhengtong Araştırma Enstitüsü × FENBUSHI DIGITAL tarafından ortaklaşa üretildi
Yazar: Song Shuangjie, CFA; Wu Zhenyu
Özel Danışman: Shen Bo; Rin
