Haitong Macro Jiang Chao: Vergi indirim politikasının uygulanmasından sonra, gelecekte enflasyon nasıl olacak?
Özet
Yükselen fiyatlar, daha düşük vergi oranlarıyla buluştu. 3 Ayın başından bu yana yurt içi fiyatlar genel olarak yükseldi ve enflasyon beklentileri yeniden yükseldi. Mevcut domuz stokları ve damızlık dişi domuz stokları hala düşüşte.Mart ayındaki yıllık düşüş, domuz fiyatının artmaya devam edeceğini ve TÜFE'nin yükselmeye devam edeceğini gösteriyor. Bu yılın ilk çeyreğinde sanayi ürünleri fiyatı geçen yılın dördüncü çeyreğindeki düşüşten farklı olarak değişmiş, ÜFE'nin büyüme hızı da düşmeyi bırakarak istikrar kazanmıştır. Ve girin 4 Eylül ayında katma değer vergisi indirimi resmi olarak uygulandı ve bazı malların fiyatları da buna göre indirildi. Örneğin, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, yerli benzin ve dizelin en yüksek perakende fiyatlarının sırasıyla ton başına 225 yuan ve 200 yuan,% 2,56 oranında azaltılmasını zorunlu kılan bir bildiri yayınladı; bu, katma değer vergisinin azaltılması için gereken tüm alanın, terminal satış fiyatlarındaki düşüşe yansıtıldığı anlamına geliyor. . Ayrıca bazı otomobil ve elektronik ekipman markaları da satış fiyatlarını düşürdü.
CPI : Vergi indirimlerinin etkisi nasıl ölçülür? Terminal fiyatı, ayarlama alanını takip eder: Katma değer vergisi oranı düşürülürken, vergi hariç fiyat değişmeden kalırsa, nihai fiyat buna göre azalacaktır. Ancak katma değer vergisi oranının düşürülmesinin getirdiği faydalar tüketicilere ait olmak zorunda değildir.İşletmeler mal veya hizmetlerin vergi dahil fiyatlarını değiştirmeden tutabilir, böylece vergi indirimlerinden elde edilen tüm kârlar işletmelere aittir. Uygulamada, vergi indirimlerinin fiyatlar üzerindeki etkisi arz ve talep arasındaki oyunun bir sonucudur.Teorik olarak, vergi oranı indirimine tekabül eden maksimum fiyat düşüşü% 2,6 (% 16 ila% 13),% 0,9 (% 10 ila% 9) ve % 0 (% 6 vergi oranı değişmeden kalır). Bu turda vergi kesintileri nasıl ölçülür? CPI Büyümenin etkisi? İlk önce net olması gerekiyor CPI İstatistiksel yöntemler. Ulusal İstatistik Bürosu'nun tiraj ve tüketici fiyat istatistikleri sistemine göre, TÜFE ile hesaplanan fiyat tüketiciler tarafından ödenen nihai fiyattır ve katma değer vergisinin dahil edilmesi gerekir, bu nedenle vergi oranındaki indirim vergi dahil fiyatı düşürebilir. İkincisi, bu tur vergi indirimleri CPI Farklı alt fiyatların spesifik etki derecesi de farklıdır. Bu kategorideki fiyat indirim oranını almak için iç ağırlıklarına göre ağırlıklı ortalama yapıyoruz. TÜFE sepetinde katma değer vergisi oranındaki düşüş nedeniyle en büyük teorik fiyat indirimi alt kaleminin giyim ürünleri olduğunu tahmin ediyoruz, çünkü bu tür ürünlerin orijinal vergi oranının çoğunlukla% 16 olması ve teorik fiyatın% 2,6'ya kadar indirilebilmesi, bazı hizmetlerde ise Projede fiyat indirimi için yer yoktur ve her kategorinin teorik maksimum medyan fiyat indirimi yaklaşık% 1,2'dir. Sonunda, Vergi indiriminden sonra tüm mallar aynı büyüklükten etkilenmediğinden, vergi indirimi nihai olarak nasıl etkileyecek? CPI , Aynı zamanda farklı mallara da bağlıdır CPI Orantılı olarak. Vergi indirimlerinin getirdiği teorik maksimum fiyat indirimi alanı tam olarak gerçekleştirilirse, etki derecesi, her bir alt kalemin ağırlığı ile teorik maksimum indirimin çarpımıdır. Ancak bu aşırı durum neredeyse imkansızdır, çünkü katma değer vergisi üretimden dolaşıma kadar tüm bağlantıları kapsamaktadır ve vergi indirimi faydaları üç taraf, işletmeler, distribütörler ve son tüketiciler tarafından paylaşıldığı için etkisi TÜFE'ye tam olarak yansımamaktadır. İşletmelerin, dağıtıcıların ve son tüketicilerin üç tarafının pazarlık gücünün eşdeğer olduğu tarafsız varsayımına göre hesaplanırsa, TÜFE'ye vergi indirimi etkisinin yaklaşık% 30'u uygulanacaktır, yıllık TÜFE büyüme oranının yaklaşık 0,2-0,3 puan aşağıya çekilmesini bekliyoruz.
ÜFE: Kısa vadeli toparlanmanın sürdürülmesi hala zordur. Sanayi işletmelerinin ürünlerinin çoğu bu vergi oranı indirimi kapsamındadır.Ayrıca fiyatların nasıl etkileneceği de istatistiksel araştırma yöntemiyle ilgilidir. Pratikte endüstriyel ürünlerin fiyatı daha çok arz ve talep durumuna bağlıdır. Bir yandan, üretim araçlarının fiyatları temelde ÜFE eğilimine hakimdir ve ham madde fiyatlarındaki dalgalanmalar esas olarak arz ve talep tarafından belirlenmektedir. Öte yandan, kâr payının, vergi oranı indirimi sonrasında üreticiye mi yoksa alıcıya mı ait olduğu ve endüstriyel ürünlerin fiyatına yansıtılıp yansıtılmadığı aslında arz ile talep arasındaki oyuna bağlıdır. ÜFE, talepteki son gelişmeye bağlı olarak Mart ayında önemli ölçüde toparlandı. Talep yönlü yatırım, tüketim ve ihracat artış oranları Mart ayında toparlanmış, sanayi üretim hacmi ve fiyatları yükselmiş, Mart ayında sanayi katma değerinin bir önceki yıla göre artış hızı% 8,5'e yükselmiş ve bu da üretim malzemelerinin fiyatlarını desteklemiştir. Ama geriye bakınca ÜFE'deki toparlanmanın sürdürülmesi zor olabilir ve yılın ikinci yarısında hala baskı var. ÜFE genellikle gayrimenkul yatırımıyla ilişkilendirilir. 2016'daki arz daralması, üretim öncesi üretim malzemelerinin fiyatlarını büyük ölçüde artırmadan önce, ÜFE eğilimi neredeyse emlak yatırımıyla aynı doğrultudaydı. Arkana bak, bir taraftan, Mevcut ekonomi politikaları, gayrimenkul sektörünü canlandırıcı önlemler almadı ve zayıf gayrimenkul satışları, gayrimenkul yatırımlarında devam eden toparlanmayı desteklemiyor. diğer yandan, Bununla birlikte, ÜFE'yi yönlendirmek için yalnızca altyapıya güvenmenin etkisi nispeten sınırlıdır ve bu yılki mali yatırım hızlandı ve harcamalar arttı, ancak toplam fon miktarını önemli ölçüde artırmadı, bu da sonraki yatırımın hala aşağı yönlü baskı ile karşılaşabileceği anlamına geliyor ve altyapının fiyatları çekmeye devam etmesi zor. . Devir faktörünün Mayıs'tan sonra keskin bir şekilde düşmeye başladığı ve Ağustos'ta negatife döndüğü dikkate alındığında, yeni fiyat artış faktörünün güçlü olmaması durumunda ÜFE, yılın ikinci yarısında da yıllık bazda negatife dönme baskısı altında olacaktır.
1. Fiyat artışı vergi oranı indirimini karşılar
3 Ayın başından bu yana yurt içi fiyat endeksi yükseldi ve enflasyon beklentileri yeniden yükseldi.
Bir yandan, domuz fiyatı yükseliyor CPI Büyüme oranı. Afrika domuz ateşi nedeniyle yükselen domuz fiyatları döngüsünün başlamasıyla birlikte, TÜFE domuz alt kalemi Şubat'taki% -4.8'den Mart'ta yıllık% 5.1'e yükseldi ve Mart'taki TÜFE, Şubat'taki% 1.5'ten yıllık bazda% 2.3'e yükseldi. Mevcut domuz stokları ve üreme dişi domuz stokları hala düşüyor.Mart ayındaki yıllık düşüşün her ikisi de yaklaşık% -20'ye çıktı Bu, bu yılın geri kalanında domuz fiyatlarının daha da artacağını ve TÜFE seviyesini yükseltmeye devam edeceğini gösteriyor.
Öte yandan, bu yıl 1 Üç aylık endüstriyel ürün fiyatları geçen yıl değişti 4 Çeyreğin düşüşü, ÜFE Büyüme oranı da sabitlendi. Bu yılın başından bu yana, yurt içi ham kömür ve çelik fiyatları toparlandı.Nisan ayı ortası itibarıyla kömür ve çelik fiyatlarındaki kümülatif artış% 5'i aştı.Aynı zamanda uluslararası petrol fiyatları da yıl için yeni bir zirveye ulaştı.ÜFE'de aylık düşüş Ocak'tan Mart'a kadar daraldı. Mart ayında yıllık bazda% 0,4'e yükseldi.
Ve girin 4 Eylül ayında, Danıştay katma değer vergisi oranında bir indirim yaptı ve bazı malların fiyatları da buna bağlı olarak düştü. Örneğin, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, yerli benzin ve dizelin en yüksek perakende fiyatlarının sırasıyla ton başına 225 yuan ve 200 yuan, yani katma değer vergisi indirimi için yer ((% 16-% 13) olmak üzere% 2,56 oranında azaltılmasını gerektiren bir bildirim yayınladı. /(1+16%)2.56%) tümü, terminal satış fiyatlarındaki düşüşte yansıtılır. Benzer genel endüstriyel ve ticari elektrik fiyatları ve doğalgaz gösterge kapı istasyonu fiyatları da aynı ölçüde düşürülmüştür. Aynı zamanda, bazı otomobil markaları ve elektronik cihazlar gibi bazı büyük yerli tüketim malları da satış fiyatlarını düşürmüştür, bu da vergi indirimlerinin etkisinin bir kısmının doğrudan fiyatlara yansıtılabileceği anlamına gelir.
Fiyatları etkileyen pek çok faktör var.Yakın gelecekte, vergi indirimleri uygulanırken domuzların fiyatı yükseldi.Her ikisi de fiyatlar üzerinde etkili olacak, ancak yönü ve derecesi farklı. Bu dizideki bir önceki raporumuzda, "Domuz Döngüsü Başlıyor, Enflasyonu Nasıl Etkiler?" Fiyat Gözlem Serilerinden biri "domuz döngüsünün TÜFE üzerindeki etkisini analiz etti, Bu yazıda vergi indirimlerinin fiyatlar üzerindeki etkisini tartışacağız.
2. CPI : Vergi indirimlerinin etkisi nasıl ölçülür?
2.1 Terminal fiyatı, ayarlama alanını takip eder
Katma değer vergisi oranı düşürülür ve fiyatlar buna göre ayarlanabilir. Maliye Bakanlığı gerekliliklerine göre, katma değer vergisi oranı Nisan ayında indirilecek,% 16 vergilendirilebilir mal ve hizmetlerin orijinal vergi oranı% 13'e, orijinal% 10 vergi oranı% 9'a düşürülecek ve% 6 vergi oranı değişmeyecektir. . Katma değer vergisi, ekstra fiyat vergisi olduğundan ve malların satış fiyatından bağımsız olarak hesaplandığından, şirketin mali tablolarında gelir içerisinde yer almamakla birlikte, tüketiciler tarafından mal ve hizmet alımı için yapılan ödemelere, yani tüketicilerin gerçekleşen fiili ödemelerine dahil edilmektedir = Satış fiyatı * (1 + katma değer vergisi oranı), daha sonra katma değer vergisi oranı düşürülürken, vergisiz satış fiyatı değişmeden kalırsa, terminal fiyatı buna göre düşecektir.
Teorik maksimum fiyat düşüşü yaklaşık % 2.6 , Vergi oranı düşüşünden daha az. Ancak katma değer vergisi oranının düşürülmesinin getirdiği faydaların tamamı tüketicilere ait olmayabilir, bazı mallara olan talebin güçlü olması durumunda şirket, mal veya hizmetlerin vergi dahil fiyatını değiştirmeyerek vergi indirim kemerini oluşturabilir. Gelen tüm karlar işletmeye aittir ve bu sefer terminal fiyatı etkilenmeyecektir. Uygulamada, vergi indirimlerinin fiyatlar üzerindeki etkisi, arz ve talep arasındaki oyunun sonucudur. Teorik olarak, katma değer vergisi oranındaki düşüşe karşılık gelen maksimum fiyat düşüşü, % 2.6 (% 16,% 13'e düştü), % 0.9 (% 10,% 9'a düşer) ve % 0 (% 6 vergi oranı değişmeden kalır), her ikisi de vergi oranı düşüşünden daha düşüktür.
2.2 Doğru CPI etkiler Nicel ölçüm
Öyleyse, bu tur vergi indirimlerinin etkisini nicel olarak nasıl ölçebilirsiniz? CPI Büyümenin etkisi?
Önce anlamalıyız CPI İstatistiksel yöntemler. Ulusal İstatistik Bürosu'nun dolaşım ve tüketici fiyatları istatistikleri sistemine göre, TÜFE istatistikleri anket satış noktalarının orijinal fiyatı üzerinden toplanır ve gıda, tütün, alkol ve giyim dahil olmak üzere sekiz ürün ve hizmet kategorisinin fiyatları araştırılır ve bunlara karşılık gelen fiyatlar ağırlıklı ortalamaya göre hesaplanır. Endekste ve büyüme oranındaki değişiklikler. TÜFE ile hesaplanan mal ve hizmet fiyatları tüketiciler tarafından ödenen terminal fiyatlardır, bu nedenle katma değer vergisi de dahildir, bu nedenle vergi oranı indirimi vergi dahil fiyatı düşürebilir.
İkincisi, bu tur vergi indirimleri CPI Farklı alt fiyatların spesifik etki derecesi de farklıdır. KDV ödemesi, satılan mal ve hizmet kategorilerine dayalıdır, bu nedenle teorik maksimum fiyat düşüşüne ulaşmak için, bu vergi indirimi turundaki her bir mal kategorisi için vergi oranı değişikliklerini buna göre belirleyebiliriz. Bu vergi oranı ayarlama planına göre, giyim, ev aletleri vb. Gibi çoğu emtianın vergi oranı% 16'dan% 13'e ayarlanırken,% 10'dan% 9'a kadar olan vergi oranı esas olarak tarım ürünleri ve gayrimenkul kiralama gibi bazı hizmet sektörleri içindir. Hizmet sektörü,% 6 vergi oranını değiştirmedi. TÜFE'nin bileşimine karşılık olarak, eğlence, eğitim ve diğerleri gibi hizmetlerle ilgili konuların vergi oranları neredeyse hiç ayarlanmazken, giyim ve günlük ihtiyaçlar gibi emtialarla ilgili konuların vergi oranları daha geniş bir şekilde ayarlanmıştır.
Farklı vergi oranlarına sahip mal ve hizmetlerden oluşan belirli bir kategori için, bu kategorinin fiyat indirim oranını elde etmek için ortalamayı iç ağırlıklarına göre ağırlıklandırdık. Örnek olarak CPI'deki tıbbi bakım kategorisini ele alalım.İlaçların satış fiyatı ve tıbbi hizmetlerin fiyatı sırasıyla yaklaşık% 25 ve% 75'tir.Bu vergi oranı indiriminde hizmetlerin fiyatı 0'lık bir düşüşe sahiptir. Bu nedenle, tıbbi bakım kategorisi Teorik maksimum fiyat düşüşü, sağlık hizmetleri kategorisindeki ilaçların ağırlığının ilaçların maksimum fiyat düşüşü ile çarpımının ürünüdür.
Kıyafet için teorik fiyat indirimi alanının en büyük olduğunu ve tüm ana ürün kategorileri için teorik fiyat indirimi alanının medyan seviyesinin yaklaşık% 1,2 olduğunu tahmin ediyoruz. Tahminimize göre, katma değer vergisi oranındaki düşüş, TÜFE sepetinin teorik olarak giyim ürünleri için en büyük fiyat indirim alanına sahip olmasını sağlıyor, çünkü bu tür ürünlerin orijinal vergi oranı çoğunlukla% 16 ve teorik fiyat indirimi yaklaşık% 2.6. Bazı hizmet kalemleri için fiyat indirimine yer yoktur. Genel olarak bakıldığında, bu KDV oranındaki indirimin çeşitli kategorilerin fiyatları üzerindeki etkisi, en büyük düşüşün teorik medyan seviyesi yaklaşık 1,2 puandır.
Sonunda, Vergi indiriminden sonra tüm mallar aynı büyüklükten etkilenmediğinden, vergi indirimi nihai olarak nasıl etkileyecek? CPI , Aynı zamanda farklı mallara da bağlıdır CPI Orantılı olarak. Bu nedenle, farklı mal ve hizmetlerin fiyatlarındaki teorik maksimum düşüşü hesapladıktan sonra, bunların TÜFE'deki ağırlıklarını da bilmemiz gerekir. Çin'in TÜFE'sinin mevcut "sepeti" 2016'daki ayarlamanın sonucudur. Bunlar arasında en yüksek ağırlık ile yaklaşık% 30 gıda, tütün ve alkol, ardından% 20 ile konut,% 14 ile kültür, eğitim ve eğlence, ulaşım, iletişim ve Tıbbi bakım her biri yaklaşık% 10'dur. Vergi indirimlerinin TÜFE'nin çeşitli mal ve hizmetleri üzerindeki teorik maksimum etkisini ve buna karşılık gelen TÜFE sepetinin ağırlıklarını belirledikten sonra, vergi indirimlerinin TÜFE büyümesi üzerindeki etkisini nicel olarak ölçebiliriz.
Vergi indirimlerinin getirdiği teorik maksimum fiyat indirimlerinin tümü gerçekleştirilirse, Yani, vergi indiriminin etkisi, fiyat indiriminin TÜFE üzerindeki etkisine tam olarak yansımaktadır ve işletmeler veya bayiler tarafından tutulmamaktadır.Daha sonra etki derecesi, her bir alt kalemin ağırlığı ile teorik maksimum indirimin çarpımıdır.KDV indirimi politikasının ikinci çeyrekte uygulanacağı düşünülürse, Yıllık TÜFE merkezi üzerindeki teorik etkiyi 3/4 ile çarpmaktır Bu durumda, TÜFE büyüme oranı yaklaşık% 0,88 oranında düşecektir. Ancak bu aşırı durum neredeyse imkansızdır, çünkü katma değer vergisi, üretimin tüm yönlerini dolaşıma kadar kapsamaktadır, dolayısıyla vergi indiriminden elde edilen gelir , Distribütörler ve son tüketiciler birlikte paylaşır, bu nedenle etki tam olarak yansıtılmaz. CPI üzerinde.
Tarafsız hipotez: sürüklemek TÜFE'nin yıllık büyüme oranı yaklaşık 0,2-0,3 puan. Takip ederseniz girişim Distribütörler ve son tüketiciler Karşılaştırılabilir pazarlık gücüne sahip tarafsız bir varsayıma dayalı hesaplamalara göre, vergi indirimlerinin yaklaşık üçte biri fiyat ayarlamaları yoluyla bayilerden tüketicilere aktarılıyor. Ardından, vergi indiriminin yaklaşık% 30'unun TÜFE'yi etkileyeceği varsayımına dayanarak, Politikanın tüm yıl sürmesi bekleniyor TÜFE büyüme merkezi yaklaşık yüzde 0,26 puan düştü. (Not: Çin Vergi Yıllığındaki verilere göre, en geniş çapta bile olsa, bu vergi indiriminden etkilenen son tüketici endüstrileri 2017'de ödenen katma değer vergisinin yaklaşık% 30'unu oluşturuyordu ve bu da bu makalenin tahminini doğruluyor Sonuçların rasyonelliği.)
3. ÜFE : Kısa vadeli iyileşme, sürdürmek hala zor
3.1 Temelde arz ve talebe bağlıdır, kısa vadede durağana gerileme
Teorik açıdan bakıldığında, vergi indirimleri ile sanayi ürünleri fiyatları arasında da bir bağlantı vardır, çünkü sanayi işletmelerinin ürünlerinin çoğu düşük katma değer vergisi oranı kapsamındadır. Ulusal İstatistik Bürosu tarafından incelenen ÜFE, 41 ana sanayi sektörünü, yani madencilik, imalat ve elektrik, gaz ve su üretimi ve arzına karşılık gelen ürünleri kapsamaktadır.Bu katma değer vergisi indiriminin odak noktası imalat sektörüdür. Endüstriyel alanlar da söz konusudur. Fiyatın nasıl etkileneceği de anket yöntemiyle ilgilidir. "Endüstriyel Üretici Fiyat İstatistik Rapor Sistemi", sanayi üretici fiyat anketinin her ayın 5'i ve 20'si için veri toplayıp doğrudan internet üzerinden raporlamasını öngörmektedir.Bunlardan sanayi üretici fiyatı (ÜFE) katma değer vergisi hariç fiyat ve satın alma İthalat fiyatı (PPIRM), vergi dahil fiyatı toplar. Bu, fiyatın katma değer vergisinde yalnızca kısmi bir değişiklik olması durumunda, daha doğrusu, vergi hariç fiyatı doğrudan etkilemeyeceği, ancak esas olarak dolaylı olarak etkileyeceği anlamına gelir.
Gerçekte, endüstriyel ürünlerin fiyatı daha çok arz ve talep durumuna bağlıdır. bir taraftan, ÜFE'nin 41 endüstriyi saymasına rağmen, Çinin endüstriyel üretimindeki kömür, çelik ve petrolün temel statüsü nedeniyle, bu üretim öncesi üretim malzemelerinin fiyatları temelde ÜFE trendine hakimdir ve üretim malzemeleri fiyatlarındaki dalgalanmalar esas olarak Arz ve taleple ilgili. diğer yandan, Vergi oranının düşürülmesinden sonra, vergi indiriminin temettü payının üreticiye mi yoksa alıcıya mı ait olduğu ve bunun endüstriyel ürünlerin fiyatına yansıtılıp yansıtılmadığı, aslında arz ve talep arasındaki oyuna da bağlıdır.
3 ay ÜFE Görünür toparlanma, talepteki son gelişmeden kaynaklandı. Mart ayında talep tarafı Ocak-Şubat ayına göre önemli ölçüde arttı Yatırım, tüketim ve ihracat artış hızları yükseldi Terminal talebine bağlı olarak sanayi üretim hacmi ve fiyatlar yükseldi.Mart ayında sanayi katma değerinin bir önceki yıla oranla artış hızı% 8,5'e yükseldi. Ana sanayi ürünlerinin üretim artış hızı genel olarak toparlanırken, çelik fiyatları ve kömür fiyatları da yükseldi. Buna ek olarak, uluslararası ham petrol fiyatları son 19 yılda 50 ABD $ / varil seviyesinden 70 ABD $ / varilin üzerine çıkmaya devam etti ve bu da üretim malzemelerinin fiyatlarını destekledi.
3.2 Yatırım teşviki sınırlı, fiyatlar hala baskı altında
Ama geriye bakınca ÜFE Çin'deki toparlanmanın sürdürülmesi zor olabilir ve yılın ikinci yarısında aşağı yönlü baskı hala devam etmektedir.
ÜFE Genellikle yatırımla ilişkilendirilir. TÜFE tüketici fiyatıdır, bu nedenle sakinlerin nihai tüketimiyle bağlantılıdır.Endüstriyel ürünlerin fiyatı olarak ÜFE ile tüketim arasındaki ilişki yatırımdan çok daha az yakındır. Bu nedenle, arz tarafındaki ılımlı değişiklikler varsayımı altında ÜFE'nin eğilimini değerlendirmek için, talep tarafı esas olarak yatırımla ilgilenir.
Tarihsel olarak 16 Yıllık arz daralması, üretim öncesi üretim malzemelerinin fiyatlarını büyük ölçüde artırmadan önce, ÜFE Trend, gayrimenkul yatırımıyla neredeyse aynı çizgide ve gayrimenkul yatırımı hala biraz ileride. Nedeni iyi anlaşılmıştır.Emlak yatırımı, Çin'deki tüm yatırımların özüdür.Sadece çelik ve çimento gibi büyük miktarda hammadde gerektirmekle kalmaz, aynı zamanda ilgili endüstriyel zinciri en güçlü hale getirerek endüstriyel ürünlerin genel fiyatını yükseltir. Altyapı yatırımının ilgili endüstriyel zincirleri yürütme yeteneği, gayrimenkulinkinden çok daha kötüdür ve genellikle döngüsel olmayan bir araçtır. Toplam talep ve düşük fiyat ne kadar zayıfsa, altyapı yatırımı o kadar güçlü olur.
Öte yandan, geçen yıldan bu yana ekonomi politikası gayrimenkul sektörü için canlandırıcı önlemler almadı ve zayıf gayrimenkul satışları, gayrimenkul yatırımlarında devam eden toparlanmayı desteklemiyor. 2009 ve 2015 yıllarında benimsenen gayrimenkul teşvik politikalarından farklı olarak, bu tur gayrimenkul politikaları tam olarak gevşetilmemiştir ve "konutun spekülasyonsuz yaşama" temel konumlandırması hala temel konumlandırmadır, dolayısıyla gayrimenkul yatırımının ÜFE'ye katkısı görece sınırlı olacaktır. Mart ayında gayrimenkul satış alanı büyüme hızı bir miktar artmasına rağmen,% 1,8'lik büyüme oranı hala zayıftı. Birinci ve ikinci kademe şehirlerdeki emlak satışları bu yıl önemli ölçüde toparlandı, ancak baraka reformlarının paraya dönüştürülmesi ve nüfus girişlerinin olmaması gibi politika teşviklerinin azalması nedeniyle, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerin çoğunda emlak satışları yavaşlamaya devam etti. Yarı, bu, gayrimenkul yatırımlarında son dönemdeki toparlanmanın sürekliliğinin hala sorgulanması gerektiği anlamına geliyor ve şu anda ÜFE'yi bu yıl yukarı çekme olasılığı görece düşük.
Öte yandan, aktif finansman altyapı yatırımını artırsa da, sürmek zordur. ÜFE . Birincisi, tarihte, fiyatları artırmak için yalnızca altyapıya güvenmek nispeten sınırlıydı. Örneğin, 2013 yılında ekonomiyi istikrara kavuşturmak için altyapı yatırımını da benimsedi, ancak gayrimenkulü büyük ölçüde canlandırmadı. 12'den 2013'e kadar, gayrimenkul yatırımlarının büyüme oranı yalnızca% 16'dan yaklaşık% 20'ye yükselirken, altyapı yatırımlarının büyüme oranı 12'nin başında sadece% -2.4 idi. Aralık sonunda% 14'e ulaştı ve 2013'te zirveye ulaşarak% 25'e ulaştı. Ancak bu süreçte ÜFE, nispeten sınırlı bir artışla yıllık bazda% -2 civarında gerçekleşti.
İkincisi, altyapı ekonominin temelini oluştursa da, yerel yönetim borcunu düzenlemede hala kısıtlamalar var. Buna ek olarak, bu yılki mali yatırım hızlandı ve harcamalar arttı, ancak toplam fon miktarı önemli ölçüde artmadı. Bu, sonraki yatırım tarafının hala aşağı yönlü baskı ile karşı karşıya kalabileceği ve altyapı yatırımının fiyat düşüşünü sürdürmenin zor olduğu anlamına gelir. Devir faktörlerinin Mayıs'tan sonra keskin bir şekilde düşmeye başladığını ve Ağustos'ta negatife döndüğünü düşünürsek, yeni fiyat artış faktörleri güçlü değilse, ÜFE'nin yılın ikinci yarısında yıllık bazda negatife dönmesi yönünde baskı olacaktır.
Bu makale Jiang Chaonun Makro Bağ Araştırmasından alınmıştır.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
