Hony Zhao Linghuan ile röportaj: Kıdemli PE, WeWork ve Toutiao gibi yeni ekonomik tek boynuzlu atları nasıl ele geçiriyor?
"Made in China" ya yatırım yapan köklü büyük ölçekli bir M&A fonu olan Hony Capital, iyi olmadığı şeyleri yapmaya başladı. Yatırım listesine Toutiao, WeWork ve ofo gibi yeni ekonomik tek boynuzlu atlar eklendi. Hony, yeni ekonomiye giden yolculukta hangi zorluklarla karşılaşıyor?
Bu makale All Weather Technology'den alınmıştır, daha fazlasını okumak için lütfen www.awtmt.com veya Wall Street Jianwen APP adresini ziyaret edin.
Yazar | Shu Hong Editor | An Xin
Başka bir şey olmazsa, bu yılın Ağustos ayında STX Entertainment adlı bir şirket (bundan sonra STX olarak anılacaktır) Hong Kong borsasında listelenecek ve Hong Kong Borsası'nın yeni "farklı haklarla aynı hisse" düzenlemelerinden sonra Hong Kong'da listelenen ilk ABD şirketi olacak.
STX, ana işi Orta bütçeli (orta bütçeli) hafif komedi filmi projesi olan bir Hollywood şirketidir.Çin PE ajansı Hony Capital, ikinci büyük hissedarıdır. Hony Capital'in STX yatırımı aynı zamanda Hollywood film ve televizyon şirketlerine yatırım yapan ilk Çin sermayesidir.
Hony Capital'in Başkanı ve Başkanı Zhao Linghuan ile STX'in kurucusu Robert Simonds'un ilk kez tanıştığı 2014 gibi erken bir tarihte, Hollywood, Universal ve Disney dahil altı büyük yapımcının hâkimiyetindeydi. STX hâlâ emekleme aşamasındaydı. Onunla rekabet etmek zor.
Zhao Linghuan, bu Amerikan şirketi hakkında oldukça iyimser. Bunun nedeni, "Big Six" in Mid-budget projesinde çok verimsiz olması ve bu STX-Robert Simonds'un 30'dan fazla film yapmasının gücü ve prodüksiyon maliyetinin 20 milyon ile 80 milyon ABD doları arasında olmasıdır. Kârlılık ve girdi-çıktı oranı açısından benzersiz bir rekabet gücüne sahiptir.
Mart 2014'te, Hony Capital, TPG ve Pritzker Ailesi'nin ABD'de ortaklaşa STX'e yatırım yapması için 50 milyon ABD Doları yatırım yaptı. Hony Capital sonraki yatırımlara 30 milyon ABD Doları daha yatırım yaptı.
Dört yıl sonra, Hollywood'dan gelen bu yeni ekonomi şirketi, bir Hong Kong tek boynuzlu atı haline gelmek üzere.
Zhao Linghuan, Legend Holdings Başkan Yardımcısı, Hony Capital Başkanı ve Başkanı
Hony Capital, Legend Holdings bünyesinde bir özel sermaye yatırım platformudur ve 2003 yılındaki kuruluşundan bu yana ana model olarak büyük ölçekli birleşme ve satın almaları kullanmaktadır. Şu anda Hony Capital, 72 milyar yuan'dan fazla toplam yönetim fonu ile USD ve RMB fonları dahil olmak üzere toplam 8 sermaye yatırım fonunu yönetmiştir.
WeWork, Hony Capital'in temsili vakalarından biridir. 2016 yılında Hony, hisse ekonomisi devi WeWork'e 700 milyon ABD doları yatırım yapmak için Çinli bir yatırım grubu kurdu. Böylesine büyük bir yatırım, diğer Çinli yatırımcılar tarafından o yıl paylaşım ekonomisine yatırılan fonların toplamına neredeyse eşittir.
Sadece bu değil, son yıllarda Hony Capital'in kurumsal listesi de Toutiao, Ofo ve Ningmeng Pictures gibi teknoloji çevrelerinde popüler isimlerle ortaya çıktı.
WeWork'ten Toutiao, ofo ve STX'e kadar, Hony'nin yatırım stratejisindeki değişikliği ortaya koyuyor: Esas olarak satın almaya (M&A yatırımı) odaklanan bu büyük fon, önceki projelere odaklanmaya başladı ve yatırım alanı da "Çin Malı" yatırımından mobil internete kaydı. , Yeni tüketim ve diğer yeni ekonomik alanlar.
Bununla birlikte, belirsiz yeni ekonomik alanda, yerleşik bir PE kuruluşunun geri dönmesi kolay değildir, bu da yatırım metodolojisinde tam bir değişiklik anlamına gelir.
"Hony gerçekten iyi olmadığı bir şeyi yapmaya çalıştı ve bazı riskler almaya istekliydi. Keşif gezisinde başarısızlıklar olsa da, Hony'nin zamanla ilerlerken öğrenmesi önemlidir." Zhao Linghuan 7/24 kabul ediyor. Bilim ve teknoloji ile bir röportajda söyledi.
Ofo üzerine bahis yapın, bugünün manşetleri
Mart 2016'da Hony Capital, WeWork'ün F tur finansmanına yatırımı yönetti ve katılmak için Legend Holdings, Grönland ve Jinjiang gibi Çinli yatırım grupları düzenledi. Ertesi yılın Temmuz ayında, WeWork, Hony ve SoftBank liderliğindeki "China WeWork" ün kuruluşunu duyurmak için Hony Capital ve SoftBank Group ile işbirliği yaptı ve Çin pazarının genişlemesini hızlandırmak için 500 milyon ABD doları yatırım yaptı.
Geçtiğimiz iki yıl içinde WeWork, Çin'de yerelleştirildi, sermayeyi tanıttı ve Hony Capital'in arkasında strateji oluşturduğu ana yerli rakibi Naked Hub'ı satın aldı.
WeWork'ten sonra, Hony'nin yatırım hedeflerinin birkaç şaşırtıcı ismi daha var:
6 Temmuz 2017'de, bir bisiklet paylaşım şirketi olan ofo, E Serisi finansmanında 700 milyon ABD dolarından fazla finansmanın tamamlandığını duyurdu.Alibaba, Hony Capital ve CITIC Industrial Fund, ortak ana yatırımcılar ve Didi Chuxing ve DST, davayı takip etmeye devam ediyor.
All Weather Technology, üçüncü taraf bir kaynaktan, 2016 yılında Hony Capital'in de yaklaşık 100 milyon ABD doları tutarında bir yatırım tutarı ile bugünün manşetlerinde yatırımcı listesine girdiğini öğrendi.
Hony'nin yeni ekonomik tek boynuzlu atlarının risk sermayesi serisine göre, dış dünya sık sık "anlamadıklarını" ve "anlamadıklarını" söyledi. "Hisse senedi fiyatı yüksek, nakit akışı negatif, insanlar soğukkanlı ve değişiklikler hızlı. Hony Capital'in genellikle klasik Satın Alma modelini yapmayı seçtiği hedef bu tür bir şirket gibi görünmüyor." Zhao Linghuan da dış dünyaya itiraf etti.
Şu anda Hony Capital, devlete ait işletmelerin yeniden yapılandırılmasının üç ana yönüne, sınır ötesi birleşmeler ve satın almalar ve yenilikçi modellere odaklanarak toplam 8 öz sermaye yatırım fonunu yönetmektedir. Zhao Linghuan, Hony'nin yatırım stratejisini "yeni, Çin ve Çin" olarak tanımladı: "yeni", yani WeWork tarafından temsil edilen yenilikçi model; "Çin", yani Çin merkezli çok uluslu bir şirket kurmak için sınır ötesi yatırım; "ulusal" , Yani devlete ait işletmelerin reformu.
Hony Capital, devlete ait işletmelerin reformuna ve yeniden yapılandırılmasına on yıldan fazla bir süre önce dikkat etmeye başladı. Kamuya açık bilgilere göre, 2003 yılından bu yana Hony Capital, 19 milyar yuan'dan fazla yatırım tutarı ile 33 kamu iktisadi teşebbüsünün 38 yeniden yapılandırma projesine katıldı.Yatırım hedefleri arasında COFCO Capital, Zoomlion, CSPC, Happy Go, Urban Investment Holdings, Jinjiang hisseleri ve diğer projeler.
Son yıllarda, Hony Capital yatırım odağını geleneksel üretimden sağlık, tüketime ve kültürel hizmetlere aktif olarak ayarladı.
Hony'ye göre, Hony Investment PE Fund'ın ilk üç aşaması, toplam fon yatırımının% 90'ını oluşturan China Glass, Zoomlion ve China Jushi gibi seçkin ve markalı Çinli imalat şirketlerinin hızlı gelişimini ve büyümesini desteklemektedir. 2010'dan sonra Hony, "Made in China" dan mobil internet ve yeni tüketim gibi yeni ekonomik alanlara geçmek için girişimde bulundu ve sonraki beş fonun toplam yatırımının% 60 -% 70'ini oluşturdu.
Hony PE Fund 8 ayrıca, ofo'nun temsil ettiği yeni nesil yaşam tarzlarıyla yakından ilişkili yenilikçi şirketlere kotasının% 10'undan fazlasını yatırdı.
Zhao Linghuan, Tüm Hava Durumu Teknolojisine, Yeni ekonomi fazlasıyla geniş bir terimdir ve Hony, mobil internet yaşam tarzı projelerine yatırım yapmaya daha meyillidir. Hony'nin görüşüne göre, yeni teknolojiler ve yeni modeller orijinal yaşam tarzını altüst etti ve yatırım ve yenilik için fırsatlar yarattı. Önemli trendlerinden biri "paylaşmak".
Son birkaç yılda, Hony, mobil internet ve yeni tüketim gibi yeni ekonomik alanlarda iyi bir başarı listesi biriktirdi.
Örneğin, tüketici hizmetleri alanında, Hony, Jinjiang hisselerine, Baifu Catering'e, PizzaExpress'e, vb. Yatırım yapmıştır;
Hony, büyük sağlık alanında önde gelen yerel perakende eczane operasyon ve yönetim platformu - "Quanyi Health" ve çok sayıda gişe rekorları kıran yeni ilacı elinde bulunduran Nasdaq listesinde yer alan biyofarmasötik şirketi FibroGen'i kurdu; dahası, Mart 2017'de Honghe Renai Medical, Hong Kong Ana Kurulu'nda listelenmiştir. Bu yıl 2 Temmuz'da Hony, yenilikçi bir ilaç araştırma ve geliştirme şirketi olan Tianjing Bio'nun 220 milyon $ 'lık C Serisi finansmanına da önderlik etti.
Kültürel medya alanında, Hony son üç yılda Hollywood film ve televizyon yapım şirketi STX'e, fenomen düzeyinde varyete programı "Happy Comedian" ın prodüksiyon şirketi Qian Qiusui'ye ve PCCW'nin OTT (Over-The-Top) İnternet medya ve eğlence hizmetlerine yatırım yaptı. Şirketin Viu, Ningmeng Films, vb., "Lonely Empty Garden", "Mr. Good", "Little Farewell", "Fighter of the Destiny" gibi bir dizi popüler dram yarattı.
Maceraya başlayın: iyi olmadığınızı deneyin
WeWork'e yatırım yapmak, Hony'nin yatırım macerasının başlangıcı demektir.
Zhao Linghuan, Tüm Hava Durumu Teknolojisine, Hony, 2016 yılında WeWork'e yatırım yaptığında, WeWork 16 milyar ABD Doları değerindeydi, "fiyat zaten çok yüksek." O sırada WeWork nakit akışı negatifti ve Zhao Linghuan bunun "uzun süre negatif olacağına" karar verdi.
WeWork Shanghai Weihai Road Community (WeWork'ün izniyle)
Bu, Hony'nin iyi olduğu bir yatırım yöntemi değildir. "Ancak bu kararı vermek özellikle kolay" Zhao Linghuan, WeWork'ün özünün yeni bir yaşam tarzı olduğuna dikkat çekti. Bir gayrimenkul projesi, ikinci bir ev sahibi veya geleneksel hayal gücünde bir üretici alanı değil, İnternet topluluğunun kültürel genleri ile paylaşılan bir ofis alanıdır. Topluluk ve paylaşım, onun en büyük yeniliği ve değeridir. Bu nedenle, dar anlamdaki girişimcilere ek olarak, müşterileri arasında çok sayıda küçük ve orta ölçekli işletme, sanatçılar, avukatlar, muhasebeciler gibi çeşitli serbest çalışanlar da bulunmaktadır. Daha da fazla sayıda büyük şirket, WeWork'te çalışanları için ofis alanı kiralamaya başlıyor.
Honynin hissedarlığından bu yana WeWorkün yıllık bileşik büyüme oranı% 100ü aştı ve en son değerlemesi 20 milyar ABD Dolarına ulaştı ve onu dünyanın en değerli beşinci teknoloji tek boynuzlu at şirketi haline getirdi.
Raporlara göre, WeWork şu anda yeni bir finansman turu arıyor ve finansmanın ardından değerleme 35 milyar ABD dolarına ulaşacak. Tüm Hava Durumu Teknolojisi, hem Hony hem de Softbank'ın bu WeWork finansman turunu izlemeyi düşündüğünü öğrendi.
Ancak özünde Hony Capital hâlâ bir M&A fonudur.
Hony Capital bir Legend Holdings şirketidir.Hony'nin yanı sıra Legend Holdings'in diğer platformları da Legend Capital ve Legend Star'dır. Üçü, PE yatırımı, risk sermayesi ve melek yatırımın üç ana alanına dayanmaktadır.
Hony Capital tarafından toplanan fonlar arasında ilk iki ABD doları fon fonunun tamamı Legend Holdings'den geldi.Daha sonra ABD doları fon yatırımcıları arasında Goldman Sachs, Temasek, Stanford Üniversitesi Fonu, Kanada Emeklilik Fonu ve RMB fonları gibi yurtdışı sermaye de yer aldı. Ulusal Sosyal Güvenlik Fonu, China Life vb. ve Bir LP olarak Hony'nin fonlarına sermaye katkısına ek olarak, Legend Holdings ayrıca GP'de (genel ortak)% 20 hisseye sahiptir.
Tek bir projede büyük miktarda yatırım ile karakterize edilen M&A yatırımı ile risk sermayesi ile kontrol edilebilir riskler ve projeler için istikrarlı getiri arayışı arasında önemli bir fark vardır. Şu anda, Hony Capital'in tek bir projesinin yatırım tutarı çoğunlukla 100 milyon ile yüz milyonlarca dolar arasında değişmekte olup, esas olarak büyük hisse ve holdingleri oluşturmaktadır.
Zhao Linghuanın sözleriyle, " Birleşme ve satın alma fonları nakit akışına odaklanır ve ayrıntılı finansal veriler gerektirir ". Ama son yıllarda, Hony Capital'in birkaç projesi bu güvenlik eşiğini geçti.
STX tarafından sunulan izahnameye göre, yıllık zararı 100 milyon ABD dolarını aştı. Buna ek olarak, Suning Appliance ve Ofo'nun yeni ekonomik vakalarında Hony, bazı risklere de maruz kaldı.
Zhao Linghuan, Tüm Hava Durumu Teknolojisine şöyle yanıt verdi: " Ofo'nun yatırımı henüz bitmedi ve son bir değerlendirme yapmak mümkün değil ama yine de bu şirkete yardım eden çok sayıda yatırımcı var. "
Yatırım yönünün değişmesi Hony için bir zorluktur. " Vakfınızın olduğu yerde ne kadar başarılı olursanız, zaman değiştiğinde ataletiniz o kadar güçlü olacaktır. "Zhao Linghuan," Ancak Hony aslında aslında bunda iyi olmayan, bazı riskler almaya istekli ve seferde başarısız olmaya hazır bir şeyler yapmaya başladı. Bu, zamanla ilerlerken öğrenmeye çalıştığımızı gösteriyor. ".
Hony aynı zamanda yatırım portföylerini yönetmek için dinamik bir ayarlama mekanizması da kuruyor. Örneğin, Hony mobil İnternet tarafından tetiklenen yeni yaşam tarzına dikkat ediyor, ancak 3 milyar doları yeni ekonomik, yüksek riskli, yüksek getirili projelere yatırmayacak.Görece düşük getirili, ancak çok istikrarlı projelerin belirli bir yüzdesi olacak. Fonun genel geri dönüşünü sağlamak.
Son üç yılda, Hony Capital tarafından toplanan RMB fonlarının ölçeği 30 milyar yuan'a yakın ve toplam PE yatırımı 14 milyar RMB'ye eşdeğer 35 projenin kısmen / tamamen geri çekilmesi sağlandı ve yaklaşık 29 milyar yuan geri kazanıldı. ABD Bella Research Group'un istatistiklerine göre, 2017'nin ilk çeyreği itibarıyla, Hony'nin PE fonunun getiri çarpanı dünyadaki benzer fonların ilk% 25'i arasında yer alıyor.
Hong Kong hisse senetlerinin "Hongyi rakamı"
26 Nisan'da Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası, STX tarafından sunulan IPO prospektüsünü açıkladı. İzahname gösterir, Hony Capital'in STX'teki hisse oranı% 22,6 olup, Birleşik Devletler'deki en büyük özel sermaye yatırım şirketlerinden biri olan TPG'nin ardından en büyük ikinci hissedardır.
STX'in anlattığı "hikaye", dünyanın en büyük iki eğlence pazarını, Çin ve ABD'yi birbirine bağlamak ve aynı zamanda 2015'te ortaya çıkan film uluslararasılaşması için yerel talebe de hitap ediyor.
Zhao Linghuan, All Weather Technology'ye Hony'nin STX'e yatırım yaptığında listeleme planının Amerika Birleşik Devletleri'nde olduğunu ancak STX'in yeni bir küresel film yapım şirketi olacağını söyledi. Zhao Linghuan, Hong Kong'un, Hollywood'un film yapımındaki avantajlarını Çin pazarıyla birleştirebilen STX'in ticari değerini daha iyi anladığına inanıyor. "Hong Kong'da listelenmiştir, hem Çin hem de Amerika pazarlarına erişilebilir."
Hony Capital'e ek olarak STX, birçok Çin ağır sermayesinin de arkasında duruyor. Hony'nin yatırımını erken aşamada aldıktan sonra STX, Huayi Brothers ile stratejik bir işbirliğine de ulaştı ve Huayi'nin Hollywood'daki başkenti ve ticari operasyonlarının dayanak noktası oldu. Temmuz 2016'da, Hony'nin yardımıyla STX, Li Zekai'nin PCCW ve Tencent liderliğindeki bir Seri C finansmanı aldı.Yatırım sonrası değerleme, 235 milyon ABD Doları olan Seri B değerlemesinden önemli bir artış olan 1.5 milyar ABD Doları'na yaklaştı.
STX'in "British Showdown", "Thief's Nest" ve "Interstellar Agent: City of A Thousand Stars" da dahil olmak üzere 20'den fazla yaklaşan veya vizyona giren filmi var. Bunlar arasında, Jackie Chan'ın "British Showdown" adlı filmi 144 milyon ABD doları ile küresel bir gişeye ulaştı ve Hollywood ve Çin tarafından yapılan en başarılı filmlerden biri olarak kabul ediliyor.
Eylül 2017'de "British Showdown" filmi Pekin'de bir ilk konferans düzenledi.
Zhao Linghuan'a göre, STX sadece sıradan bir Hollywood film ve televizyon şirketi değil, aynı zamanda "Çin genlerine" sahip yeni nesil Hollywood film ve televizyon şirketleridir. Daha sonra STX, Jason Statham'ın başrolünü Tencent ile birlikte geliştireceği bir filmin yanı sıra Alibaba Pictures ile birlikte "Steel Soldiers" adlı bir bilim kurgu filminin yapımcılığını da üstlenecek.
Zhao Linghuan, Çin'in dünyanın en büyük tüketici eğlence pazarı haline geldiğine inanıyor ve bu, Hong Kong'da giderek daha fazla içerik üretim şirketinin halka açılmasını teşvik edecek. 11 Temmuz'da Hong Kong'da halka açılan ve iyi kazançlar elde eden Inke buna iyi bir örnek.
Zhao Linghuan, All Weather Technology'ye verdiği demeçte, "Hony'nin yatırım yaptığı projeler her zaman Hong Kong borsasında önemli katılımcılar olmuştur" Son 15 yılda, Hony'nin yatırım şirketlerinden 16'sı Hong Kong'da listelendi ve bunların çoğu yeni ekonomi şirketleri.
16 Mart 2017'de, Honghe Renai Medical hisse başına 12,8 HK $ ihraç fiyatı ve 343 milyon HK $ finansman ile Hong Kong'da listelendi. Fazla dağıtımdan sonra Hony'nin fonları% 70,19 oranında tuttu.
Hastane hizmetleri ve markalı zincir ikram hizmetleri alanında, Hony, Hong Kong borsasına kayıtlı iki şirket olan Honghe Renai ve Pak Fook Holdings aracılığıyla yepyeni bir M&A yatırım yönetimi operasyon modeli araştırdı.
Zhao Linghuan'ın görüşüne göre Hong Kong, büyük bir havuza ve kaliteli yatırımcılara sahip oldukça uluslararasılaşmış bir pazardır. "Hong Kong hisse senetlerinin coşkusu, küresel ekonomik faaliyetlerin ağırlık merkezinin yavaş yavaş doğuya doğru kaydığını gösteriyor ve bu da küresel ekonominin yeniden dengelenmesini yansıtıyor." Dedi.
