g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Guosheng Macro: Devlete ait teşebbüs reformunun bu turunun öz sermaye dağılımına uyması ve yeni bir kurumsal temettü turunu teşvik etmesi bekleniyor.

Etkinlik: 8 Nisan akşamı Gree Electric, Gree Group'un Gree Group tarafından sahip olunan toplam sermayesinin% 15'ini devralan kamu talebi yoluyla devretmeyi planladığını duyurdu.

Temel sonuç:

1. Gree'nin karma reformu, kamu iktisadi teşebbüsleri reformunda ileriye doğru atılmış önemli bir adımdır ve devlete ait işletmelerin (devlete ait varlıklar) hisse senetlerinin piyasaya dayalı fiyatlandırmanın yeni bir aşamasına girmesi beklenmektedir. Gree Electric'in en son duyurusuna göre, Gree Group, devralanların kamuya açık talepleri yoluyla Gree Electric'teki% 15 hissesini devretmeyi planlıyor. Transfer fiyatı, hatırlatma duyurusundan önceki 30 işlem gününün günlük ağırlıklı ortalama fiyatından düşük olmayacak. Aritmetik ortalaması. Bu devir tamamlandıktan sonra, şirketin hâkim hissedarı ve gerçek kontrolör değişebilir (ilgili departmanların onayını gerektirir). Aynı zamanda, 4 Nisan 2019 tarihinde Maliye Bakanlığı, yeni bir düzenleme bulunan "Kamu Kurumlarının Devlet Varlıklarının İdaresine Yönelik Geçici Tedbirler" de, "Bilimsel araştırma enstitülerinin bilimsel ve teknolojik başarılarının devri, lisanslanması ve fiyatlandırılması artık zorunlu değildir. Varlık değerlendirmesi, piyasa tarafından belirlenir veya işlemin her iki tarafı tarafından müzakere edilir. Bu bakış açısına göre," aldatıcı "devlete ait işletme özkaynak transferi, piyasaya yönelik" devralma "yöntemlerini, başka bir deyişle devlete ait işletme öz sermayesinin elden çıkarılmasını (veya devlete ait varlıkların elden çıkarılmasını) keşfetmeye başlamıştır. Piyasa bazlı fiyatlandırmaya yönelmesi bekleniyor.

2. Aslında, 2018'in ikinci çeyreğinden bu yana, kamu iktisadi teşebbüsleri reformu önemli ölçüde hızlandı. İstatistikler, geçtiğimiz yıl, ulusal düzeyde, kamu iktisadi teşebbüslerinin ücret belirleme mekanizmalarında reform yapılması ve ulusal reform için "Çifte Yüz Eylemi" nin başlatılması da dahil olmak üzere, farklı vesilelerle toplantılar veya belgeler aracılığıyla ulusal reform için 20'den fazla düzenleme yaptığını ortaya koymuştur (ekli tabloya bakınız). , 100'den fazla şirketin karma reformları için dördüncü grup pilot projeyi başlatın. Bunlar arasında, 2018'in sonundaki Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, "rekabet politikasının temel konumunun güçlendirilmesine" işaret etti; 2019 hükümet çalışma raporunda önerilen: devlete ait varlıklar ve devlete ait işletmelerin reformunu hızlandırmak (2018'de "devlete ait ve devlete ait işletmelerin reformunu teşvik etmek"); doğal tekel endüstrileri farklı endüstrilere dayanmalıdır. Özellikler: Ayrı ağ işlemleri ve kapsamlı bir şekilde rekabetçi işletmeleri pazara itin.

3. Devlete ait teşebbüs reformunun mevcut turunun yeni bir perde açtığını ve iyi giderse, devlete ait teşebbüs reformunun mevcut turunun hisse ticareti reformuyla (2007 boğa piyasasının ana itici güçlerinden biri) karşılaştırılabilir olması beklenir ve yeni bir turu teşvik etmesi muhtemeldir. Sistem temettü. Geriye dönüp bakıldığında, devlete ait işletmelerin reformu Çin'in reformu ve açılımının tüm sürecini tamamlamıştır ve farklı tarihsel geçmişler onlara farklı reform hedefleri ve kalkınma misyonları vermiştir (genellikle 5 aşamaya bölünmüştür, ekli tabloya bakınız). Temel olarak, devlete ait girişim reformunun her turunda, özellikle 2005 yılı civarında kapsamlı bir şekilde teşvik edilen hisse senedi ticareti reformu olmak üzere, büyük kurumsal temettüler sağladığı söylenmelidir (ekli tabloya bakınız). Bu nedenle, Gree'nin mevcut karma reformu nihayet gerçekleşirse, önemli atılımlar elde etmek için devlete ait teşebbüs reformunun mevcut turunu teşvik etmesi ve hatta hisse senedi ticareti reformuna rakip olması bekleniyor.

4. Geriye dönüp baktığımızda, devlete ait işletmelerdeki reformda dört ana eğilime dikkat edin. Bir yandan takip, Gree'nin karma reformunun ilerlemesini yakından takip etti. Öte yandan, geçen yılın ikinci yarısından bu yana devlete ait girişim reformlarının uygulanmasını göz önünde bulundurarak, dört ana eğilime odaklanabiliriz: Birincisi, özellikle Shanxi ve doğu kıyı bölgeleri gibi reformların aktif olduğu alanlarda ve daha büyük mali baskının olduğu alanlarda yerel devlete ait varlıklar ( Örneğin, Hunan, vb.); İkincisi, SASAC'ın "Çifte Yüz Eylemi" ilerlemesidir (borsaya kayıtlı ilgili şirketlerin listesi, ekli tabloya bakınız); üçüncüsü, devlete ait işletmelerin değerlendirme mekanizmasının reformudur (örneğin, devlete ait işletmelerin ücretlendirilmesi pazarlanabilir); dördüncüsü, devletin devlete ait işletmelere yönelik reformudur. Yeniden konumlandırma, "rekabet tarafsızlığına" yönelik ilgili referansları izleyebilir ve bunlara dikkat edebilir.

5. Genel olarak 2019'da daha iyimser olmaya devam edebiliriz ve dört büyük beklentiye dikkat etmeye devam etmemiz önerilir. Geçen yılın sonundan bu yana bir dizi politika bileşimi yoluyla, Çin'in politika geliştirme yönü daha kesin ve piyasa odaklı olmuştur ("istikrarlı büyüme temelinde riskleri önlemeye" ve sermaye piyasasının durumunu görülmemiş bir düzeye yükseltmeye odaklanmıştır. ), bu aynı zamanda 2018 sonundan beri vurguladığımız "2019, daha iyimser olabilirsiniz" in temel desteği. Bu nedenle, yılın başından bu yana A-hisse piyasası dünyaya öncülük ediyor, ancak geçen yılki reform politikasının karamsar beklentilerinin restorasyonu olarak kabul edilebilir. İleriye baktığımızda, yıl başında ortaya koyduğumuz dört büyük beklentiye ("Beklentilerin Ötesini Arıyoruz-2019 Makroekonomik Görünüm 20190109") dikkat etmeye devam etmeniz önerilir:

1) Para nereden geliyor? - "Oyun" kurallarını değiştirin (Yerli para türetme mekanizmasının dönüşümü ve merkezi hükümetin kaldıraç artışına odaklanın);

2) Para nereye gidiyor? -Yeni ekonomi üretiliyor. Fikri mülkiyet haklarının zor teknolojiye ve sermayeye dönüştürülmesine odaklanma (daha fazla Ar-Ge yatırımı, birçok patent ve birçok fikri mülkiyet hakkı olan şirketlere odaklanın);

3) Canlılığı bulmak için reform mu? - Devlete ait işletme reformu, toprak sistemi reformu ve sermayenin derinleşmesine odaklanın;

4) Bunu kim yürütecek? -Tüm tarafların coşkusu arttı mı? , Dört izleme boyutu vardır (durum tespiti muafiyet politikası; bilanço dışı finansman trendi; PPP iniş durumu; mikro anket ve altyapı işletmelerinin sipariş durumu).

risk uyarısı: Politika beklendiği kadar güçlü değil.