A-hisseli "ana liderin" utancı: kârlılığı için devlet sübvansiyonlarına büyük ölçüde bağımlı olan bir gayrimenkul odaklı ilaç şirketi
Geçtiğimiz günlerde "iki şehrin lideri" olarak anılan Fudan Fuhua (600624) hızla yükseldi ve tüm piyasanın dikkatini çekti. Hisse senesi yılbaşından bu yana% 134 arttı.Son dönemde 8 günlük üst üste limiti var. 21 Mart sabahı tekrar kapandı. Ancak aynı gün öğleden sonra şirket, ilgili medyaya, bilim-teknoloji inovasyon kurulu şirketlerinin ilk partisine katılmadığını söyledi.Haberler çıkar çıkmaz günlük limit kırıldı ve sonunda% 2,53 düştü. Hisse senedi fiyatı gün boyunca% 14 gibi yüksek dalgalandı.
Sürekli tahta kapanışından "ışıkları kapatıp erişte ye" ye kadar, Fudan Fuhua neden ayağa kalktı? Temeller nelerdir? Fudan Fuhua neden yükselen sıcak para tarafından tercih ediliyor?
Birincisi: "Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu gölge stoğu" değil, aynı zamanda "Şangay Serbest Ticaret Bölgesi" konsept stoğu olan konsept istifleme.
Fudan Fuhua'nın fırlamasının nedeni ikili konseptinden kaynaklanıyor.
Öncelikle bilim ve teknoloji inovasyon kurulundaki gölge hisse senedi kavramına bakalım.Bu konsept esas olarak Hong Kong hissesinden geliyor Fudan Üniversitesi'nin de hissedarı olan Fudan Zhangjiang, 8 Mart akşamı şirketin bilim ve teknoloji inovasyon kurulunda halka açılmayı planladığını duyurdu. İki şirketin ortaklık yapısını araştırdığımızda, ana bağlantının ana hissedar olarak Fudan Üniversitesi'nin% 18,7 hissesine sahip olan Fudan Fuhua'nın fiili kontrolörü olduğunu, aynı zamanda Fudan Üniversitesi'nin doğrudan ve dolaylı olarak Fudan Zhangjiang'ın% 6,64 hissesine sahip olduğunu gördük.
Başka bir deyişle, Fudan Fuhua ve Fudan Zhangjiang doğrudan bağlantılı değil. Geri adım atarsak, Fudan Zhangjiang başarılı bir şekilde Sci-tech Innovation Board'da yer alsa bile, hissedar Fudan Üniversitesi nispeten karlı olacaktı ve bunun Fudan Fuhua ile ilgisi yok.
Fudan Fuhua'nın ikinci konsepti "Şangay Serbest Ticaret Bölgesi" kavramıdır.
14 Mart'ta Şangay, devlete ait ve devlete ait bir işletme çalışma konferansı düzenledi.Toplantı, Şangay'daki yerel devlete ait ve devlete ait işletmeleri, Şanghay'da devlete ait bir reform gösteri bölgesinin ve bir grup devlet iktisadi teşebbüs reform öncüsünün kurulmasını hızlandırmaya çağırdı. Bu haberden etkilenen "Şangay Serbest Ticaret Bölgesi" konsept hisse senetleri ertesi gün günlük bir limit dalgası başlattı. Yerel bir Şangay hissesi olan Fudan Fuhua, derhal sınıra yükseldi.
Konunun rezonansı, Fudan ve Fuhua'nın hızla hareket etmesine neden oldu, ancak gerçekte incelemeye dayanamaz.
İkincisi, kurumun neredeyse hiç hissesi yok ve sıcak paranın kaldırılacağı garanti ediliyor.
Fudan Fuhua'nın yükselişinin ikinci önemli nedeni şudur: Fudan Fuhua, uzun yıllardır vasat performansından dolayı satıcı ve alıcı perspektifine girmekte temelde tamamen başarısız olmuştur.
Satıcı tarafında: verileri kontrol edin,
Bir komisyoncunun bu konu hakkında en son 2014 yılında bir rapor yayınladığı tespit edildi. Alıcı tarafında veriler, 2018 sonunda kurumların 776.000 hisseye sahip olduğunu ve yalnızca% 0.11'lik hisseye sahip olduğunu gösteriyor.
Sermaye piyasasında önemli bir değer yatırımı olan "balast taşı" olarak, kurumlar genellikle makul olmayan aşırı değerli spekülasyonlar karşısında kar elde etmek için ilgili aşırı değerli hisse senetlerini satarlar. Ancak, Fudan Fuhua'nın performansı vasat olduğu ve neredeyse hiçbir kurumsal yatırımcı bunu tutmadığı için, hisse senedi fiyatını yükseltecek ve paramparça olacak sıcak para endişesi yoktu.
Aynı zamanda, hissedarlar açısından, Fudan Üniversitesi ve Shanghai SASAC'ın bir yan kuruluşu olan Shanghai Fudan Technology Industry Holdings, toplamda% 22,4'e yakın bir paya sahipler. Devlete ait holdingler genellikle kilitlidir ve varlıkların azaltılması uzun bir karar alma süreci gerektirir. Hissedar indirimi için önemli bir neden.
Perakende yatırımcılar açısından: Fudan Fuhuanın hisse fiyatının Haziran 2015te 17,8 yuana ulaştıktan sonra neredeyse tek taraflı olarak düştüğünü ve perakende yatırımcıların temelde yorgan durumunda olduğunu görebiliyoruz. Bu nedenle, pazarlık çipinin bu kısmı nispeten kilitli ve eşit geri dönmesi bekleniyor. kar.
Özetle, Fudan Fuhua'nın pazarlık çip yapısı piyasa spekülasyonu yasasına daha çok uygundur. Aynı durum 2. düzey veriler için de geçerlidir, belirli işlem ayrıntılarını kontrol edin,
21 Mart'ta Fudan Fuhua'nın 5 lottan az çok sayıda küçük sipariş aldığı tespit edildi, bu da daha fazla perakende yatırımcı olduğunu gösteriyor.
Fudan Fuhua'nın temelleri
Fudan ve Fuhua'nın oyun temelini tartıştıktan sonra, Fudan ve Fuhua'nın temellerine bakalım.
Fudan Fuhua'nın ana faaliyetleri üç ana sanayi sektörünü kapsamaktadır: ilaç, yazılım ve sanayi parkları. Şirketin altı aylık raporuna göre, 2018'in ilk yarısında ilaç endüstrisinin geliri 315 milyondu ve şirketin işletme gelirinin% 68,6'sını oluşturuyordu; yazılımın yılın ilk yarısındaki geliri 120 milyondu ve şirketin işletme gelirinin% 26,03'ünü oluşturuyordu; parkın geliri yılın ilk yarısında 9,32 milyondu. Şirketin işletme gelirinin yalnızca% 2,03'ü. Diğer bir deyişle, şirket esas olarak bir ilaç şirketidir.
Finans açısından, önce Fudan Fuhuanın gelirine ve net kârına bakın:
2014 yılında yüksek bir noktaya ulaştıktan sonra Fudan Fuhua'nın gelir ölçeğinin düşmeye devam ettiği görülüyor ve 2018'de belirli bir büyümeye yeniden başlaması bekleniyor. Gelir tablosu açısından bakıldığında Fudan Fuhua'nın kâr ölçeğinin 2015 yılında yüksek bir noktaya ulaştıktan sonra düşmeye devam ettiği, 2018 yılında ise hafif bir toparlanma yaşandığı görülmektedir.
Öyleyse neden Fudan Fuhua'nın gelir ve kar tablosu iki yıllık krizden sonra toparlanmaya başladı?
1. Gayrimenkul odaklı bir ilaç şirketi mi?
Fudan Fuhua'nın 2018 altı aylık raporuna göre işin dökümünü kontrol edin. İlaç şirketine gelince, borsada işlem gören şirketin hissedarlarına atfedilen net kar, bir önceki yılın aynı dönemine göre% 27.61 düşüşle 29.52 milyon yuan oldu; yazılım işi açısından net kar, buna kıyasla 1.91 milyon yuan idi. Geçen yılın aynı döneminde% 8,77 azaldı.
Değişen derecelerde düşüş gösteren iki ana işletmenin kârlılığı ile, Fudan Fuhuanın performans toparlaması için gerçek itici güç nedir?
Cevap biraz beklenmedik, emlak. Şirketin üçüncü üç aylık raporuna ilişkin bir inceleme, bağlı şirket Haimen Fuhua Real Estate tarafından alınan konut ödemelerindeki artış nedeniyle şirketin avans makbuzlarının bir önceki yıla göre% 116 artarak 220 milyondan 480 milyona çıktığını gösterdi.
Aynı zamanda, şirketin altı aylık raporu şirketin gayrimenkul geliştirmesine daha ayrıntılı bir giriş sağlıyor: şirketin ana gayrimenkul geliştirme projesi, Haimen Garden, Fuhua Park'ta destekleyici bir konut projesi olan "Fuhua Wenyuan" projesidir. Şu anda, konut binalarının ön satışı planlandığı gibi devam ediyor. 30 Haziran 2018 itibariyle, "Fuhua Wenyuan Ticari Konut Satış Sözleşmesinin (Ön satış)" toplam online imzalanması, toplam sözleşme bedeli 494 milyon yuan ve 410 milyon yuan ön ödeme ile tamamlandı.
Şirketin 2018 ara raporu, şirketin ana işi olan ilaç endüstrisinin 2018'in ilk yarısında sadece 315 milyon ciroya sahip olduğunu, aynı dönem için şirketin avans ödemesinin 410 milyona kadar çıktığını gösterdi. İlgili avans makbuzları, geliri teyit ettikten sonra şirketin gelirinin daha büyük bir bölümünü oluşturmaya mahkumdur.Şirketin performans faktörü yavaş yavaş emlak işi haline geliyor gibi görünüyor.
2. Ana ilaç endüstrisinin satış giderleri fırladı ve performans artışı elde etmek zor.Şirketin kârı büyük ölçüde devlet sübvansiyonlarına bağlı.
Fudan Fuhuanın mali tablolarının daha fazla incelenmesi, şirketin satış giderlerinin şirketin gelir artışıyla eşleşmediğini ortaya koyuyor. Veriler, 2018'in üçüncü çeyreği itibarıyla Fudan Fuhua'nın satış giderlerinin% 255 artarak 270 milyona çıktığını gösteriyor. Şirket şunları söyledi: Bunun başlıca sebebi, bağlı ortaklığı Shanghai Fudan Fuhua Pharmaceutical Co., Ltd.'nin raporlama döneminde işletme gelirindeki artış, artan pazarlama çabaları, birincil pazarın genişlemesi, artan terminal müşteri satış noktaları ve geçen yılın aynı dönemine göre piyasa faaliyetlerine yapılan yatırımın artmasıydı.
İlaç sektörünün 2018'in ilk yarısındaki geliri yalnızca 315 milyondu. Üçüncü çeyrek itibarıyla şirketin satış giderleri 270 milyona ulaştı. Bu, şirketin ilaç işinin zayıf bir büyüme gösterdiğini ve büyümeyi sağlamak için satış giderlerini artırması gerektiğini gösterebilir.
Aynı zamanda, şirketin ara rapor açıklama ayrıntılarını karşılaştırdığımızda sorunu daha doğru görebiliyoruz Ara rapor gösteriyor ki: 2018'in ilk yarısında, Shanghai Fudan Fuhua Pharmaceutical Co., Ltd., geçen yılın aynı dönemine göre% 56.19 artışla 315 milyon yuan işletme geliri elde etti. Bu artış, satış giderlerinin yıldan yıla yaklaşık 4 kat artmasıyla sağlandı.
Satış giderlerindeki büyüme oranı, eşleşen satış gelirlerinin büyüme oranından çok daha yüksektir ve bu, bir dereceye kadar şirketin ana ilaç işinin zayıf gelişimini yansıtır.
Şirketin satış giderlerindeki keskin artışına ek olarak, ancak performans artışını sağlamak zordur, Fudan Fuhua'nın performansı da büyük ölçüde devlet sübvansiyonlarına bağlıdır.
Şirketin 2018 ara raporuna göre, halka açık şirket ortaklarına tekerrür etmeyen kazanç ve zararlar düşüldükten sonra atfedilen net kar, bir önceki yılın aynı dönemine göre% 67,49, esas olmayan hisse başına kazanç indirimi ise geçen yılın aynı dönemine göre% 67,45 azaldı. Geçen yılın aynı dönemine göre devlet sübvansiyonlarındaki artış ve geçen yılın aynı dönemine ilişkin tahmini yükümlülüklerin kapsamlı etkisi.
Son teslim tarihinde Fudan Fuhuanın net olmayan karının yıllık% 67 düşüşle 7,6 milyona düştüğü görülüyor. Aynı dönemde şirket, 14.31 milyon yuan'e kadar devlet sübvansiyonu aldı. Devlet sübvansiyonu, şirketin kârının iki katına yakın. Şirketin karlılığı büyük ölçüde devlet sübvansiyonlarına bağlıdır.
Aynı zamanda, üç üç aylık raporlar, şirketin Ocak-Eylül dönemindeki net olmayan karının% 38 düşüşle 19.09 milyon olduğunu gösterdi. Şirket aynı dönemde 15,51 milyon devlet sübvansiyonu aldı.
Üçüncüsü, Fudan Fuhua vergi ve garanti davalarına karıştı
Şirketin üçüncü çeyrek raporu, Fudan ve Fuhua'nın şu anda davaya karıştığını gösteriyor. Davaya karışan şirketler esas olarak vergi ve garanti yönleridir. Aynı zamanda hukuk uyuşmazlıkları da içerir.
Önce vergi yönüne bakın:
1. Fudan Fuhua Holdings'in bir yan kuruluşu olan Shanghai Fudan Fuhua Pharmaceutical Co., Ltd. (bundan böyle "İlaç Şirketi" olarak anılacaktır), 9 Eylül 2016'da Şangay Belediye Eyaleti Vergi Bürosu'nun 1 Numaralı Denetleme Bürosunu ve Şangay Yerel Vergilendirme Bürosu'nun 1 Numaralı Denetleme Bürosunu aldı. Muayene Bürosu tarafından yayınlanan vergi idaresi cezasına ilişkin bir bildirim, ilaç şirketinin Temmuz 2012'den Kasım 2014'e kadar Guosheng Base tarafından yanlışlıkla düzenlenmiş 1408 özel katma değer vergisi faturası aldığını belirtti.
2. 2012-2015 döneminde, Shanghai Qihong Enterprise Management Consulting Firm dahil 7 şirket tarafından düzenlenen 468 yanlış katma değer vergisi faturası ve 2009-2012 döneminde Shanghai Qihong Enterprise Management Consulting Firm dahil 10 şirket aldı Şirket 505 adet sahte normal fatura düzenledi.
3. Yukarıdaki konular için, vergi bürosu ilaç şirketleri tarafından ödenmesi gereken katma değer vergisi ile kentsel bakım ve inşaat vergisine 148 milyon yuan çift para cezası ve toplam 266 milyon yuan olmak üzere kurumlar vergisi için 119 milyon yuan çift para cezası uygulamayı planlamaktadır. 28 Eylül 2016 tarihinde, ilaç firmasının ilgili personeli, Şangay Eyaleti Vergi Bürosu Birinci Muayene Bürosu ve Şangay Yerel Vergilendirme Bürosu Birinci Muayene Bürosu tarafından düzenlenen özel duruşmaya katıldı ve vergi idari cezaları konusunda doğru beyan ve savunmalar yaptı. .
4. Şirket, 18 Ekim 2016 tarihinde "Shanghai Fudan Fuhua Technology Co., Ltd.'nin Kontrol Eden İştirakler Tarafından Alınan Vergi İdari Cezalarına İlişkin İlerleme Duyurusu" nu ifşa etti. İlan tarihi itibarıyla ilaç şirketi Şangay Eyalet Vergisi almadı Büro ve Şangay Yerel Vergilendirme Bürosu'nun idari ceza kararına göre, ilaç firması, ilgili birim ve departmanlarla aktif olarak sunum, iletişim ve koordinasyonu sürdürmeye devam edecek. İlaç firması, vergi bürosunun teftişi ve öz denetimi sayesinde, 2009-2015 döneminde Shanghai Qihong Enterprise Management Consulting Firm gibi şirketlerden ve diğer şirketlerden alınan faturaların işlenmesinde düzensizlikler olduğunu fark etti. İlaç şirketi 7 Kasım 2016'da 18,27 milyon yuan vergi ödedi.
Yukarıdaki konular hala işleme sürecindedir ve şirketin gelecekteki karları üzerindeki etkisi hala belirsizdir.
Garantiye bakın:
1. Fudan Fuhuanın China Huayuan Group Co., Ltd.e verdiği garantiyle ilgili olarak şirket, Şangay Jingan Bölgesi Halk Mahkemesi tarafından 12 Ocak 2016da yayınlanan (2015) Jingmin 4 (Shang) Chuzi No. 5410u aldı. "Davalara Yanıt Bildirimi" ve diğer ilgili yasal belgeler. Davacı China Cinda Asset Management Co., Ltd. Şangay Şubesi'nin şirketin garanti sözleşmesi anlaşmazlığına dava açması durumunda, davacı şirketten 29,25 milyon RMB'lik kredi anaparasını ve 22,47 milyon RMB'lik faizi iade etmesini talep etti (faizler 2014 yılına kadar geçici olarak hesaplanır. 20 Haziran) (20 Haziran 2014 itibariyle, anapara ve faiz toplamı 51.71 milyon RMB'dir) ve anapara ve faizin tamamen ödendiği tarihe kadar olan faiz.
2. Davacı, 7 Aralık 2015 tarihinde Şangay Jing'an Bölgesi Halk Mahkemesine bir mülkün korunması için başvuruda bulunarak şirketin 51,71 milyon RMB'lik banka mevduatın dondurulmasını veya karşılık gelen değerdeki şirketin mülküne el konulmasını veya el konulmasını talep etti ve bir teminat verdi. Şangay Jing'an Bölgesi Halk Mahkemesi, sanık Shanghai Fudan Fuhua Technology Co., Ltd.'nin 51,71 milyon RMB'lik banka mevduatlarının dondurulmasına karar verdi ve yetersiz olan kısım mühürlendi ve şirketin ilgili değerdeki mülküne el konuldu.
3. 18 Nisan 2017'de şirket, Şanghay İkinci Orta Halk Mahkemesi'nden (2016) Hu02 Minzhong No. 9479'dan "Hukuk Kararı" aldı. Mahkemenin kararı aşağıdaki gibidir: 1. Şangay Jing'an Bölgesi Halk Mahkemesinin iptali (2015) Jingmin Fourth (Shang) Chuzi No. 5410 Medeni Karar. 2. Temyiz şirketi, Shanghai Fudan Fuhua Technology Co., Ltd., 29.25 milyon RMB kredi anaparası, 22.16 milyon RMB faiz (20 Haziran 2014 itibariyle) ve 21 Haziran 2014'ten anapara ve faiz tamamen ödenene kadar işlem yapacaktır. Temyiz eden China Cinda Asset Management Co., Ltd. Şangay Şubesi'nin geri ödeme için müşterek sorumluluğu üstleneceği tarihe kadar olan faiz ve temyiz sahibi Shanghai Fudan Fuhua Technology Co., Ltd. ana borçlu China Huayuan Group'u talep etme hakkına sahip olacaktır. Sınırlı kurtarma. Bu kararda belirtilen süre içinde para ödeme yükümlülüğü yerine getirilmezse, geciken ifa süresi boyunca borcun faizi, Çin Halk Cumhuriyeti Medeni Usul Kanunun 253. Maddesi uyarınca iki katına çıkarılır.
4. Şirket, 14 Haziran 2017 tarihinde Şangay Yüksek Halk Mahkemesi (2017) Huminshen No. 1542 "Sivil Yeniden Yargılama Davalarının Kabul Bildirimi" ni aldı çünkü şirket ve China Cinda Asset Management Co., Ltd. Şangay şubesi Şirketin garanti sözleşmesi anlaşmazlığı durumunda, Şangay İkinci Orta Halk Mahkemesi 11 Nisan 2017'de hukuk kararı verdi (2016) Hu 02 Min Zhong No. 9479. Şirket, yeniden yargılama için Şangay Yüksek Halk Mahkemesine başvurdu. Mahkeme inceleme için dava açtı.
5. Şirket, 18 Eylül 2017'de Şangay Yüksek Halk Mahkemesi (2017) Şangay Minshen No. 1542 "Hukuk Kararı" nı aldı. Şangay Yüksek Halk Mahkemesi aşağıdaki şekilde karar verdi: 1. Şangay İkinci Orta Halk Mahkemesine karar verin Davanın yeniden yargılanması; 2. Yeniden yargılama sırasında, asıl kararın yerine getirilmesi askıya alınacaktır.
6. 23 Ekim 2017'de şirket, Şangay İkinci Orta Halk Mahkemesinden bir mahkeme celbi aldı. Duruşma 9 Kasım 2017'de görüldü. Mahkeme davayı mahkemede yargılamadı. Cari dönemin sonu itibariyle, şirket, China Cinda Asset Management Co., Ltd.'nin 29.25 milyon yuan garantili ana parası için toplam 29.25 milyon yuan tutarında tahmini yükümlülükleri tamamen tahakkuk ettirmiştir. Şirket, Şangay Jing'an Bölgesi Halk Mahkemesinin koordinasyonu ile Şangay, Jing'an Bölgesi Halk Mahkemesi'ne 10 milyon yuan ödedi.
Dava şu anda yeniden yargılama sürecindedir.
Sivil dava:
13 Aralık 2018'de Shanghai Fudan Fuhua Technology Co., Ltd. Şangay İkinci Orta Halk Mahkemesi (2018) Hu 02 Min Chu No. 1196 "Yanıt Bildirimi" ve diğer ilgili yasal belgeleri aldı.
Davanın gerçekleri ve nedenleri: Chen Suyang ve davacı Gui Yaning, davaya dahil olan girişimci teşvik hisselerinin mülkiyetini yasal olarak elde etmişlerdir (davacı Gui Yaning, evlilik ilişkisine dayanmaktadır ve davaya dahil olan girişimci teşvik paylarını Chen Suyang ile ortaklaşa paylaşmaktadır), Fuhua Company ve Fudan Üniversitesi sadece Ardı ardına Chen Suyang ve davacı Gui Yaning için kendi adına hisse sahibi oldu. İki sanık girişimci teşvik hisselerinin satışına dahil olduktan sonra, satıştan elde ettikleri geliri, anlaşmaya göre Chen Suyang ve davacı Gui Yaning'e ödemeleri gerekiyor. Chen Suyang vefat ettiğinden beri, ilgili haklar ve çıkarlar davacı Gui Yaning ve Chen Suyang'ın varisleri tarafından kullanılmalıdır, ancak iki sanık ödemeyi reddetti ve bu da davacının meşru haklarına ve çıkarlarına ciddi şekilde zarar verdi. Bu nedenle, mahkemenizden Sözleşme Kanunun 404. ve 107. Maddeleri uyarınca davacının talebini desteklemesini talep ediyoruz.
Davacının dava iddiaları şunlardır: 1. İki davalıya girişimcilik teşvik hisselerinin davacıya satışından elde edilen 21.63 milyon RMB'lik bedeli müşterek olarak ödemelerini emretmek; 2. İki davalıya 24 Kasım 2009'dan fiili ödemeye kadar davacıya müştereken tazminat ödemesi emri Teşvik hisselerinin satışından elde edilen gelir tarihi itibariyle faiz kayıpları (31 Ağustos 2018 itibarıyla geçici olarak 11,38 milyon yuan olarak hesaplanmıştır, Çin Halk Bankası tarafından belirlenen aynı dönem için referans kredi faiz oranına göre hesaplanmıştır); 3. Bu davadaki tüm dava masrafları iki davalı tarafından karşılanmıştır sorumluluk.
Bu davanın mevcut dava aşaması, yeniden yargılama aşamasıdır.
