Hisun İlaç'ın "büyük yüz değişimi": 1,7 milyar varlık değer düşüklüğü sağlanmasıyla, finansal banyo niyeti nedir?
Görüntü kaynağı @ panoramik görüş
Makale Bağlantı Noktası Finansmanı, Yazar Üç Makale
Son zamanlarda, Hisun Pharmaceutical'ın 1.7 milyar yuan'a kadar varlık değer düşüklüğü açıklaması, yatırımcıları soğuk bir ter içinde şok etti.
10 Aralık akşamı, Hisun Pharmaceuticals, şirketin Ar-Ge harcamalarında 412 milyon yuan'a mal olacağını ve aynı zamanda 102 milyon yuan maddi olmayan varlık değer düşüklüğü zararları, devam eden inşaat ve sabit kıymet değer düşüklüğü zararlarını 9,41 tutarında tahakkuk ettireceğini belirten bir duyuru yayınladı. 100 milyon yuan; Ek olarak, 274 milyon stok düşüş fiyatlarının kaybı için sağlanmıştır.
Bu operasyon dizisinin ardından Hisun Pharmaceutical, 2019'da net karını 1.728 milyar yuan azaltacak, 2019'un ilk üç çeyreğinde Hisun Pharmaceutical'ın ana şirketine atfedilebilecek net karı sadece 1.255 milyar yuan olacak.
Aslında Hisun İlaç'ın 2019 yılı sorunsuz geçmedi. 2018'de 490 milyon yuan net kar kaybı baskısı altında, "satış" bu eski beyaz at stoğu için kalp kurtaran bir hap haline geldi. Ancak, bu devasa varlık değer düşüklüğünün sağlanması, şirketin net karını neredeyse ilk üç çeyrekte aşırı çekti ve performansı yeni toparlanan Hisun İlaç'ı anında kurtuluş öncesi döneme döndürdü.
Yüksek bir ses vardı
Köklü bir küresel profesyonel ilaç şirketi olan Hisun İlaç, Çin'deki en büyük antibiyotik ve anti-tümör ilaç üretim üslerinden biridir. Araştırma ve geliştirme alanları, kimyasal sentez, mikrobiyal fermantasyon, biyoteknoloji, doğal bitki ekstraksiyonu ve hazırlık geliştirme gibi birçok yönü kapsamaktadır.Ürün tedavi alanları, anti-tümör, kardiyovasküler sistem, anti-enfeksiyon, anti-parazitler, endokrin regülasyon, immünosupresyon ve anti-depresyon içerir. Bekle.
10 Aralık 2019 akşamı Hisun İlaç, şirketin yönetim kurulunun 1,7 milyardan fazla varlık değer düşüklüğünü geri çekmeyi kabul ettiğini belirten başka bir duyuru yayınladı. Duyuruya göre Hisun İlaç yönetim kurulu, "Şirket, Ar-Ge proje geliştirme harcamalarının 2019 yılında giderlere dönüştürüleceğini ve toplu varlık değer düşüklüğü karşılığının, şirketin varlıklarının mevcut durumuna ve ilgili politika ve düzenlemelere uygun olarak ve şirketin varlık durumunu daha adil bir şekilde yansıtabileceğini doğruladı. , Şirketin varlık değerinin muhasebe bilgilerini daha doğru, güvenilir ve makul hale getirebilir. "
Açıktır ki, bu açıklamanın "makullüğü" düzenleyicileri ve yatırımcıları ikna etmedi.
Yanıt olarak, Şangay Menkul Kıymetler Borsası derhal bir soruşturma mektubu yayınladı ve Hisun İlaç'tan geliştirme harcamalarının giderlere dönüştürülmesini, varlık değer düşüklüğü değerlendirmesinin temelini ve mantığını açıklamasını ve Hisun İlaç'tan devam eden inşaatta bozulma açıklamasını tamamlamasını talep etmesini istedi. Spesifik tipler, ilgili projeler ve ürünler, inşaat süresi, inşaat ilerlemesi, defter değeri ve bu değer düşüklüğünün miktarı, değer düşüklüğünün nedenleri ve müteakip elden çıkarma düzenlemeleri.
24 Aralık akşamı Hisun İlaç, Şangay Borsası'ndan gelen soruşturma mektubuna verdiği yanıtta Hisun İlaç'ın bu kez 20 Ar-Ge projesini sonlandırdığını belirtti.Şirketin araştırma ve geliştirme çalışmaları, hammaddeler, jenerik ilaçlar ve biyolojik ilaçlar dahil olmak üzere geniş bir ürün yelpazesini kapsıyor. Ve yenilikçi ilaçlar, ancak şirketin Ar-Ge proje yönetimi seviyesi ve eşleşen şirket Ar-Ge kaynakları, proje Ar-Ge'sinin kapsamlı ve etkili ilerlemesini destekleyemez, bu da bazı Ar-Ge projelerinin ilerlemesinde önemli bir gecikmeye yol açar ve takipte Ar-Ge veya pazar rekabet avantajı yoktur veya daha fazla ilerleme için artık uygun değildir .
Hisun İlaç ayrıca, Ar-Ge projelerinin aktifleştirilmesi için onay süresinin, Ar-Ge projelerinin büyük harf kullanımını onaylamak için klinik araştırmalara girmek veya başvuru dönemine (ilaç aktif maddeleri ve müstahzarlar) girmek olduğunu belirtti. Bu nedenle, daha sonraki fesih için veya En son Ar-Ge ilerlemesi, düşük Ar-Ge başarı oranı ve yüksek riske sahip Ar-Ge projeleri için değerlendirilir ve ilgili sermaye harcamaları gider olarak kabul edilir, ancak ilgili Ar-Ge harcamalarının teyit edilmesi gerekir.
Hisun İlaç üst düzey bir ilaç şirketi olduğundan, bu endüstrinin mühendislik inşası belirli bir zamana sahiptir. Bu nedenle, sabit varlıklar ve devam eden inşaatın değer düşüklüğü bu sefer Hisunun değer düşüklüğü karşılığının en büyük kısmıdır. 2015 yılından bu yana, şirketin inşaatı devam eden inşaatı ve sabit varlıkları toplam 941 milyon zarara karşılık gelmektedir. Hisun İlaç'ın devam eden inşaatı tüm yıl boyunca 5 milyar civarında tutuldu ve devam eden inşaatın bir kısmı her yıl sabit varlıklara dönüştürüldü. Bu aynı zamanda Hisun İlaç'ın sabit varlıklarının 2015'te 5,836 milyardan 2018'e yükselmesini sağlıyor. 7.703 milyar.
Aslında, varlık değer düşüklüğü karşılığı için net bir niceliksel karşılık yoktur. Yönetimin, değer düşüklüğü için ilgili karşılık ayırmak amacıyla, varlığın geri kazanılabilir tutarı ile defter değeri arasındaki farkı belirlemek için varlıklar üzerinde değer düşüklüğü testleri yapmasını gerektirir. Bununla birlikte, kesin olarak, yönetimin, belirli bir kazanç yönetimi saikiyle varlık değer düşüklüğü rezervlerinin sağlanmasını ve tersine çevrilmesini sık sık kötüye kullandığı ve bunun neden olduğu birkaç finansal "yıkama" vakası olmadığı için net bir yargı standardına sahip olmadığı içindir.
Önceki yönetimin "potu", yenisi taşımıyor
Hisun İlaç'ın sıkıcı gök gürültüsü olayının başlangıcına ve sonuna dönüp baktığımızda, olayın patlak vermesi bir doğal afet değil, insan yapımı bir felaket olabilir. Sözde "yeni görevliler eski hesaplarla uğraşmak istemedikleri için", özünde, Ar-Ge harcamaları, devam etmekte olan inşaat ve sabit varlıklar dahil olmak üzere yukarıda bahsedilen büyük varlık değer düşüklüğü sorunlarının neredeyse tamamı Hisun İlaç'ın eski yönetiminin görev süresinden kaynaklanmaktadır. .
Hisun İlaç'ın şu anki başkanı olan Jiang Guoping daha önce CCTV ile yaptığı bir röportajda, bozulması gereken bu varlıkların oluşumunun asıl şirket yönetiminin sorumluluğu olduğunu ve yeni yönetimle hiçbir ilgisi olmadığını söyledi. Şirketin yeni yönetimi Bazı konularda, muhakeme orijinal yönetimden önemli ölçüde farklıdır Şirket, eski yönetimin aşırı keyfi muhasebe politikaları ve muhasebe tahminleri için ağır bir bedel ödemiştir.
Büyük performansın baskısı altında, Jiang Guoping, Kasım 2018'de Hisun İlaç'ın başkanlığını devraldı. Eski başkan Bai Hua, şirketin yedinci yönetim kurulu, direktörler, aday gösterme komitesi üyeleri ve uzmanlar yürütme kurulundan yaş ve fiziksel nedenlerden dolayı istifa etti. Üye olarak artık şirketin yasal temsilcisi olarak hizmet vermemektedir. Hisun İlaç'ın yeni yönetimi güzel bir geri dönüşle mücadele etmek istiyorsa, mevcut görev süresi boyunca gelecekteki karlılığa yer açmak için önceki yönetimin bıraktığı "eski hesapları" netleştirmeleri gerekiyor.
Hisun Pharmaceuticals'ın 2019 altı aylık raporuna göre, Jiang Guoping başarılı olduktan sonra, sabit varlıkları temizlemek ve yeniden canlandırmak, fonları etkin bir şekilde çekmek ve varlık yapısını optimize etmek için bir "odaklanma, zayıflama ve optimize etme" stratejisi önerdi. Aynı zamanda Hisun İlaç'ın yöneticileri ve denetçileri de önemli değişiklikler geçirdi.
Node Finance, 2019 yılında Hisun Pharmaceuticals'ın yeni yönetiminin performansını art arda artırdığını ve iştiraklere öz sermaye aktararak, boşta kalan gayrimenkulleri satarak ve tavus kuşu satarak fonları artırdığını belirtti. Bunlar arasında en erken işlem, bir emlak ticaret ajansı aracılığıyla Pekin, Şanghay, Hangzhou ve Jiaojiang'da bulunan boştaki mülklerin halka açık olarak listelenmesi yoluyla Mart 2019'da yapıldı.
Eylül 2019'da Hisun Pharmaceuticals, Hisun Borui holding hisselerini 2.828 milyar yuan bedelle tanınmış bir M&A fonu olan PAG Highlander'a devretti. 2,8 milyar nakit akışına ek olarak, bu işlem ayrıca 1,274 milyar yuan yatırım geliri elde etti. Hisun İlaç'ın Eylül 2019'da bir şirketin çalışanlarına tavus kuşu sattığı bir olay olduğunu da belirtmek gerekir.Parkta yetiştirilen 23 tavus kuşu 15.600 yuan'a satıldı.
Bu operasyon dizisinin ardından Hisun İlaç'ın 2019'un üçüncü çeyreğine ilişkin mali rapor verileri oldukça dikkat çekici.
Hisun İlaç'ın 2019'un üçüncü çeyreğine ilişkin mali raporuna göre, 2019'un ilk üç çeyreğinde Hisun İlaç, geçen yılın aynı dönemine göre% 6,5 artışla 8,312 milyar yuan işletme geliri elde etti; ana şirkete atfedilebilen net kar 1,255 milyar yuan, Bu, geçen yılın aynı dönemine göre% 17.542.10'luk bir artış.
Hisun İlaç'ın 2019'un üçüncü çeyreğindeki performansındaki iyileşmenin, ana işinin gelirinden değil, şirket varlıklarının elden çıkarılmasının getirdiği tekrar etmeyen kazanç ve kayıplardan kaynaklandığı inkar edilemez. Bu tür bir "satış" geliri tesadüfi ve geliri de geçicidir ve şirket için istikrarlı bir nakit akışı yaratamaz. Ayrıca eski yönetimin bıraktığı "eski hesaplar" Hisun İlaç'ın yeni yönetiminin hayatını buz gibi akıttı.
Şu anda Hisun İlaç'ın net olmayan karı, art arda dört yıldır para kaybediyor. Hisun Pharmaceuticalın önceki mali raporlarına göre, Hisun Pharmaceuticalın 2015'ten 2018'e net olmayan karı 139 milyon yuan, -283 milyon yuan, -141 milyon yuan ve -612 milyon yuan idi. Ana şirketin hissedarlarına atfedilen net kar Kâr 13.56667 milyon yuan, -94.4281 milyon yuan, 13.5662 milyon yuan ve -492 milyon yuan idi.
30 Eylül 2019 itibarıyla Hisun Pharmaceuticals, kesintiden sonra hala 400 milyon yuan net kar kaybetti. Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın ilgili düzenlemelerine göre, Hisun İlaç'ın genel performansı 2019'da tekrar kaybederse, Hisun İlaç "ST" olacak ve listeden kaldırma riskiyle karşılaşabilir.
Hisun İlaç krizi barışa çevirebilir mi?
2020'nin başında, tıbbi reform istikrarlı ve programa uygundur.Tıbbi müzakereler, merkezi satın alma planının uygulanması veya merkezi tedarikin beklenen genişlemesi, geçen yıldan bu yana büyük tıbbi reformu sürdüren politika yönüdür. Gelecekte bir süre için, tıbbi reform politikası esas olarak ilaç şirketlerinin rekabet faktörlerine odaklanacak, satış yeteneklerinin değerini zayıflatacak ve çekirdek, üst üste binen üretim ve satış olarak Ar-Ge açısından genel güç rekabetini güçlendirecektir.
Everbright Securities analisti Lin Xiaowei, Çin ilaç endüstrisinin eski ve yeni ivme arasında özel bir dönüşüm sürecinde olduğundan, ilaç sektörünün şu anda zayıflamaya devam ettiğini belirtti. Olumlu tarafı, bazı yüksek kaliteli hisse senetlerinin değerlemesinin geçmişte bir düzeltme döneminden sonra makul bir aralığa dönebilmesidir. Sektör gelişiminin şu anki aşamasından bakıldığında, fiyat indirimleri norm olabilir ve yüksek engeller, yüksek klinik değer ve uygun maliyetli tıbbi cihaz ürünleri, gelecekte hala teşvik edilecek yönlerdir.
Hisun İlaç, ilaç endüstrisinde yer almaktadır. İş modeli, Ar-Ge, üretim ve pazarlamanın tüm değer zincirini ve hammadde ve müstahzarların entegrasyonunu entegre eder. "Maliyetleri sürekli düşürürken ve maliyetleri düşürürken orijinal iş ölçeğini genişletme" geliştirme yolunu izler. 2019 altı aylık raporuna göre Hisun İlaç, 70'den fazla ülke ve bölgeye ihracat yapıyor ve dünyanın en büyük on çokuluslu şirketi ile iş, proje, teknik ve stratejik işbirliğini sürdürüyor; yurt içi hazırlık satış ağı 5.000'den fazla hastaneyle tüm ülkeyi kapsıyor.
Hisun İlaç'ın fiili çalışma durumuna bakılırsa, Hisun İlaç'ın karşı karşıya olduğu yaşam ortamı hala şiddetli. Mali rapora göre 2019'un ilk üç çeyreğinde Hisun İlaç'ın brüt kar marjı sırasıyla% 44,36,% 46,07 ve% 45,14 oldu. Hengrui Pharmaceuticals ile karşılaştırıldığında, 2019'un ilk üç çeyreğinde Hengrui Pharmaceuticals brüt kar marjı sırasıyla% 86.38,% 86.69 ve% 87.18 oldu.Hisun Pharmaceuticals'ın brüt kar marjı, Hengrui Pharmaceuticals'tan çok daha düşüktü.
Bilançodan bakıldığında, mali rapora göre Hisun İlaç'ın aktif-pasif oranı 2019'un ilk üç çeyreğinde% 65,54,% 65,88 ve% 64,16 oldu. Hisun İlaç'ın 30 Eylül 2019 itibarıyla faizli kredileri arasında 5.906 milyar kısa vadeli krediler, 2.053 milyar uzun vadeli krediler ve 1.642 milyar borçlu toplam 9.601 milyar tahvil bulunuyor. Buna karşılık, Hisun İlaç'ın 2019'un ilk üç çeyreğindeki kümülatif geliri, Hisun İlaç'ın mali baskısını gösteren faizli borçlanma tutarından daha düşük olan yalnızca 8,312 milyar oldu.
Hisun İlaç, 2019 altı aylık raporunda, Hisun İlaç'ın yılın ilk yarısında ağırlıklı olarak tedarik zinciri, ÇSG, kamu hizmetleri, mühendislik ekipmanları, imalat ve montaj, bilgi teknolojileri, tedarik ve ihale süreçlerini yılın ilk yarısında üretim ve işletme yönetimi açısından sıraladığını belirtti. Optimizasyon: Şirket, yılın ikinci yarısında kamu hizmeti tesislerinin kontrolünü gerçek koşullara göre optimize etmek, yüksek enerji tüketimiyle enerji tasarrufu sağlayan ekipmanı yükseltmek ve kurumsal rekabet gücünü artırmak için halka açık ihale ve platform teklifleri uygulayacak.
Ancak, Hisun İlaç'ın tarihi "eski hesap" sorunları nedeniyle, Hisun İlaç'ın yeni yönetimi, şirketin mevcut performansını olumsuz etkileyebilecek finansal bir "büyük banyo" yoluyla finansal bir risk ortaya çıkardı. Ancak Hisun İlaç için sadece bu hükmü koyarak tüm riskleri ortadan kaldırmak zor olabilir.
Gelecekte, Hisun İlaç'ın geliştirme kalitesi, karlılığı, yönetim verimliliği, ödeme gücü ve diğer yönleri büyük "hayatta kalma" sınavıyla karşı karşıya kalacak.Kriz barışa dönüştürülebilir mi, bir atılım yapmak için "Hisun halkının" bilgeliğini toplamak gerekir. yol.
