Küçük ve Orta Ölçekli Bankaların Finans Piyasası Departmanı Başlıyor
Bahar Festivali civarında, Yuekai Securities'in Li Qilin ekibi, Pekin-Tianjin-Hebei yakınlarındaki bazı küçük ve orta ölçekli bankaların finans piyasası departmanlarını yoğun bir şekilde ziyaret etti (salgının patlak vermesinden sonra, bankanın varlıkları, yükümlülükleri, düzenleyici ortamı ve pazarını tartışmak için esas olarak çevrimiçi WeChat ve telefon aracılığıyla başlatıldı). Fikir alışverişinde bulunduk ve diğer konuları paylaştık.
Aşağıdakiler, bu tanıtım gezisinin geri bildirimleridir.
Kaynak | Guangdong Kaiqilin Araştırması
Yazar | Li Qilin, Baş Ekonomist ve Yuekai Securities Araştırma Enstitüsü Dekanı
Zhong Linnan, Baş Sabit Gelir Araştırmacısı, Yuekai Securities
1. Değerlendirme yöntemine göre bu kez ziyaret ettiğimiz küçük ve orta ölçekli bankalar üç kategoriye ayrılabilir.
İlk kategori vergi öncesi değerlendirme kurumlarıdır , Bu tür kurumların varlık yeterlilik oranı değerlendirme baskısı görece küçüktür, tahvil yatırım işinin mutlak getirisine değer verirler ve daha yüksek sermaye işgal ağırlığına sahip ancak vergi öncesi geliri daha yüksek olan kredi tahvillerini tercih ederler. + Düşük faiz oranına sahip alım satım emirleri.
2017-2018'de, tahvillerin mutlak getirisi nispeten yüksek bir konumdaydı, konfigürasyon zorluğu nispeten küçüktü, denetim ve kontrol nispeten sıkıydı ve kredi tahvillerinin yatırımı, beyaz listedeki toplu kredi sistemi kurulmadan önce kredi gerektiriyordu, diğer illere yatırım Zorluk yüksektir, bu nedenle kredi tahvillerine yönelik yatırım seçenekleri çoğunlukla ildeki işletmelerdir, özellikle kentsel yatırım platformları tarafından ihraç edilen kredi tahvilleri.
2019'da kredi tahvillerinin getirisi önemli bir düşüş gösterdi, ancak banka yükümlülüklerinin maliyeti düşmek yerine yükseldi ve bankadaki finans piyasası departmanı üzerindeki artışı değerlendirme baskısı ve ildeki kentsel yatırım tahvillerine yatırım yoğunluğu nispeten yüksek oldu. Koşullar altında, bazı kurumlar başka bölgelerde ihraç edilen kredi tahvillerine yatırım yapmayı daha çok araştırıyor.
Ancak, ihraççının niteliklerini ve kredi durumunu idari kanallar, kredi ölçeği, nakit akışı ve diğer bilgiler yoluyla tam olarak anlayabilen ildeki bankaların aksine, il dışındaki ihraççılar genellikle bilgi avantajına sahip değildir. Daha muhafazakar.
Bazı bankalar yeterli insan gücüne sahip değiller, kredi riskinin tespiti ve kurumsal araştırma gibi alanlarda kredi görevlilerinin veya standart olmayan iş personelinin yardımına ihtiyaç duyuyorlar.Tüm illerin kredi borçlarını derinlemesine anlayamıyorlar, bu da onları il dışında daha güvenilir kılıyor. Tahvil yatırımı daha temkinli ... Online ünlü alanlardan, kredi risklerinin (teknik temerrütler gibi) oluştuğu alanlardan, borç ödeme gücü ve istekliliğinin ortalama ve borç baskısının yüksek olduğu alanlardan kaçınmak gerekiyor.
Yoğun tarama altında, yatırım yapabilecek banka yelpazesi aslında çok sınırlıdır ve yatırım yapılabilecek tahvil getirileri de nispeten düşüktür.Gerekli ve gerekli olan çoklu ihtiyaçlar altında, bankalar bir ikilem içindedir.
İkinci tür kurum, vergi sonrası değerlendirme kurumudur. Bu tür kurumlar yalnızca tahvillerin mutlak getiri oranına değil, aynı zamanda sermaye işgal maliyetleri ve vergi maliyetlerine göre ayarlanmış getiri oranlarına da dikkat ederler.
Mevcut vergi ve banka sermaye yönetimi düzenlemeleri uyarınca, banka yatırım kredisi tahvillerinin (vadeye kadar tutulan hesaplara yerleştirilen) risk sermayesi işgal ağırlığı% 100 olup, vergilendirme% 6,3 katma değer vergisine ve ilave ( Eğitim ek ücretleri, vb.) Ve% 25 kurumlar vergisi düşünün. Devlet tahvillerine yapılan yatırım, sermaye işgalinden muaftır ve vergi ödemesi gerekmez. Bu nedenle, vergilendirme ve sermaye işgalinin maliyeti dikkate alındıktan sonra, hazine bonosu gibi faiz oranlarının tahsisi onlara daha yüksek getiri sağlayabilir.
Örneğin, bir bankanın sermaye yeterlilik oranının% 13 ve ROE'nin (öz sermaye getirisi)% 12 olduğunu varsayarsak, kredi tahvillerine yatırım yapmanın sermaye kullanım maliyeti% 1.56'dır (risk sermayesi meslek ağırlığı * sermaye yeterlilik oranı * ROE, Banka, kredi bonolarına yatırım yapmadan 1 birim sermaye tasarrufu sağlar ve ilave% 1.56 gelir yaratabilir).
Sermaye kullanım maliyeti ve vergi maliyeti düşüldükten sonra 3 yıllık AAA oylamasının mevcut% 3,4'ü, fiili gelir% 1,21 [% 3,4 * (% 1-6,3) * (% 1-25) -% 1,56 * (1- % 25)], aynı vadeye sahip hazine bonolarının% 2,7'sinden çok daha düşük.
Üçüncü tür kurum, gelir değerlendirme gerekliliği olmayan veya daha az değerlendirme baskısı olan bir kurumdur. , Finansal piyasa departmanları, tahvil yatırımları esas olarak likidite yönetimi ihtiyaçlarına dayanmaktadır. Yatırım tarzı ihtiyatlıdır. Pozisyonlar temelde tüm faiz oranı çeşitleridir ve tahsis emirleridir. Alım satım emirlerinin faiz oranı riskine oranı çok küçüktür. Tahvil yatırımı olabilir Sektörün ihtiyaç duyduğu ölçeğe ulaşmak yeterlidir, gelir ve kâr zorunluluğu yoktur.
Bu üç tür kurumun yanı sıra, bazı küçük ve orta ölçekli bankaların faiz oranlı tahvil işlemleri içeren mali piyasa bölümleri de bulunmaktadır ve kredi tahvillerinin tahsis ve yatırım oranı oldukça küçüktür. Bazı bankaların finansal piyasa departmanları da vardır.İş kollarının inşası çok farklıdır.Sadece geleneksel tahvil yatırımlarını değil, aynı zamanda satış işlemlerini, yatırım bankacılığını ve yatırım danışmanlığını da içerir. (Müşteri grupları çoğunlukla ildeki küçük ilçe ve ilçe düzeyinde çiftçilerdir. Ticari bankalar) ve diğer iş kolları, genel planlama bir aracı kurumun sabit gelir departmanına çok benzer.
2. Borç tarafında, çoğu banka daha fazla baskı altında olduklarını ve borç maliyetinin yüksek kalması normaldir, ancak nedenleri farklıdır.
Bazı bankalar, son iki yılda borç maliyetlerini artırmalarının ana nedeninin denetleme olduğuna inanıyor. 2017-2018 yıllarında sıkı denetimin devam etmesi, bankaların mevduat yükümlülüklerine ve uzun vadeli yükümlülüklere daha fazla dikkat etmesine neden olmuş, bankaların mevduat edinme rekabeti daha da şiddetlenmiş, mevduatın hala yeni itfa edildiği ve risk faktörlerinin eksik olduğu koşullarda daha yoğun hale gelmiştir. Mevduatlar arasındaki rekabetin doğrudan sonucu, yükselmesi kolay ve düşmesi zor olan mevduat faiz oranlarının katı hale gelmesidir.
Özellikle, bir yandan, 2017'den 2018'e kadar, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu ve Merkez Bankası, bankalararası borç istatistiklerine bankalar arası mevduat sertifikalarını dahil etti ve bankalar arası borçların toplam banka borçlarının üçte birinden fazlasını içermemesini şart koşarak bankaların bankalar arası ihraçlarını kısıtladı Borç ölçeğini genişletmek için mevduat sertifikaları, bankaların çevrimdışı fonlarının ildeki düzenleyici kurumlar tarafından ilden ihraç edilememesi şartıyla birleştiğinde (il dışındaki bankalar arası mevduatlar sınırlandırılmıştır), bankaların ölçeği genişletmek için bankalar arası yükümlülükleri kullanması önemli ölçüde daha zordur. Ölçeği genişletmek için yalnızca genel mevduata daha fazla güvenebiliriz.
Öte yandan Çin Bankacılık ve Sigortacılık Düzenleme Komisyonu tarafından yayınlanan "Ticari Bankalarda Likidite Risklerinin Yönetimine İlişkin Önlemler", bankaların likiditesine ilişkin yeni şartlar getirmekte olup, likidite eşleştirme oranının% 100'den az olmaması en büyük etkiye sahiptir.
Yönetmeliklere göre, likidite eşleştirme oranı = ağırlıklı sermaye kaynağı / ağırlıklı sermaye kullanımı * 100, moleküler kalem "ağırlıklı sermaye kaynağı", farklı ağırlıklara göre çoklu banka yükümlülükleri ile ağırlıklandırılmaktadır. Ağırlık tasarımı açısından, mevduatın ağırlığı, aynı vadedeki bankalararası yükümlülüklerden daha fazladır, vade ne kadar uzunsa, ağırlık o kadar yüksektir.
Bu ağırlıklandırma tasarımına göre, bankaların likidite eşleştirme oranını artırmalarının ana yöntemi, moleküler kalemi artırmak için mevduat birikimini güçlendirmek, bankalar arası yükümlülükleri daha yüksek ağırlıklı mevduatlar ile değiştirmek veya daha uzun vadeli (1 yıl) ihraç etmektir. ) Bankalar arası borçlanma araçları. Böylelikle mevduata yönelik rekabet daha da yoğunlaşmakta ve borç vadesinin uzamasıyla birlikte bankalar arası yükümlülüklerin maliyeti de artmaktadır.
Bankalararası mevduat tahvili stoğu açısından bakıldığında, 2017'den sonra, kırsal ticari bankalar + şehir ticari bankalarının bankalararası mevduat senetleri stokunun büyüme oranı gerçekten önemli ölçüde azaldı ve 1 yıllık mevduat senetlerinin oranı keskin bir şekilde arttı. Tasarruf mevduatlarında vadeli mevduatın oranı da önemli ölçüde artmış, küçük ve orta ölçekli bankaların borçlanma yöntemleri ve vade yapısı sıkı denetim nedeniyle gerçekten değişmiştir.
Bilanço içi rekabete ek olarak, bankaların varlık yönetimi ürünlerindeki bilanço dışı mevduatları ile rekabet, bankaları mevduatları emmek için mevduat faiz oranlarını yükseltmeye zorlamıştır. Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin ve bir dizi destekleyici belgenin getirilmesi, görünüşte itfayı bozmaya çağırıyorlar ve bankaların yeni beklenen gelirli finansal ürünleri ihraç etmelerine izin vermiyorlar, ancak aslında, sakinlerin düşük riskli tercihlerinin doğası değişmedi. Daha önce, mali yönetim hala mevcuttur.
Varlık yönetimi ile ilgili yeni düzenlemelere cevaben, bankanın servet yönetimi departmanı iki yollu dönüşüm benimsemiştir: Birincisi, kargo bazlı bir rota almak, yani kolay nakit çekme (T + 0) ve amortize edilmiş maliyet yöntemi değerlemesi ile nakit yönetimi düzenlemek; Orijinal beklenen gelir tablosunu performans ölçütü olarak değiştirmek ve yatırımcılar için istikrarlı net değer ve risksiz illüzyonu yaratmak için amortize edilmiş maliyet değerleme yöntemini kullanmaktır.
Bankalar için net değer dönüşümünün ilk aşamasında, ölçeğini korumalı ve geride kalmamalı, bankanın iç ölçeği halen değerlendirilmektedir. Bu nedenle, müşterilere bildirilen performans ölçütüne ulaşmaya devam etmek de çok önemlidir Bu nedenle, özünde, çoğu ülke sakini için, yeni varlık yönetimi düzenlemelerinden sonra fiili mali yönetim, normal mevduatlardan daha iyi olan "sadece itfa" dır. parasal varlıklar.
Bilanço dışı varlık yönetimi ile rekabet edebilmek için, bankaların bilanço içi depolama alanları yalnızca daha yüksek faiz oranlı mevduat ürünleri tasarlayabilir veya faiz duyarlı Çinlileri cezbetmek için petrol, tahıl, erişte vb. Gibi ekstra hediyeler gibi depolama maliyetlerini artırabilir. Yaşlı.
Borsalar sırasında, bazı bankaların baraka reformunun oluşturduğu sakinlerin mevduatlarına yüksek derecede bağımlı olduklarını da tespit ettik. 2017-2018 döneminde, hangar reformlarının sayısının ve para kazanma yeniden yerleşim oranının nispeten yüksek olduğu dönemde, mevduatlarının daha iyi garantileri var. Bununla birlikte, 2019'da, paraya dönüştürülen yeniden yerleşim oranındaki keskin düşüş ve atılan reformların daralmasıyla birlikte, sakinlerin mevduatları azaldı ve bu da onlar için yeni zorluklar yaratıyor.
Hissedar desteği sayesinde devlet daireleri ile iyi bir işbirliğine sahip olan ve daha fazla kurumsal mevduat ve mali mevduat elde edebilen az sayıda şehir ticari bankası da vardır Borç baskısı büyük değildir ve bankadan elde edilen FTP maliyeti de kırsal ticari bankalara göre daha azdır. Ancak bu alanda, diğer bankaların borç açıklarından dolayı mevduat edinme konusunda daha fazla baskı oluşmakta, bu da mevduat faiz oranlarını yükseltmekte, mahkum ikilemine düşmekte ve temel mevduatı sağlamak ve müşteri kaybını önlemek için mevduat oranlarındaki artışı takip etmek zorunda kalmaktadır. .
3. Varlık tarafında, farklı bankalar, farklı değerlendirme yöntemleri nedeniyle farklı varlık tercihlerine sahiptir.Bu noktayı daha önce ilk noktada açıklamıştık ve ayrıntılı olarak genişletmeyeceğiz. Bu bölüm esas olarak bankanın kurumsal varlıklar, finansman ihtiyaçları ve varlık kalitesi hakkındaki görüşlerini tanıtmaktadır.
Hemen hemen tüm bankaların aynı tercihi dile getirdiklerini gördük: Mümkün olduğunca özel girişimlerden kaçının ve kentsel yatırımı tercih edin.
Çünkü bölgede özel işletmelerin finansman ihtiyaçlarının çoğu yenilerini borç alıp eskisini geri ödemekten geliyor, gerçek kar ve nakit akışı koşulları görece zayıf ve gelecekteki kalkınma beklentileri iyimser değil. 2019'da kentsel yatırım, etkili banka finansmanının ana kaynağıdır Kısa vadede, istikrarlı büyüme ve altyapının genişlemesi nedeniyle temerrüt riski sınırlıdır, bu nedenle banka tahsisinin odak noktasıdır. Gayrimenkul finansmanı ile ilgili olarak, daha önce banka varlık tahsisinin de ana gücü idi, ancak gözetim ve kontrol altında artık borç verme de etkileniyor.
Aslında kapsayıcı küçük ve mikro işletmeler için pek çok finansman ihtiyacı var Sonuçta, banka kredileri kesinlikle yüksek faizli özel kredilerden daha iyi bir seçim.
Bununla birlikte, banka tarafında, kredi vermeye istekli daha az sayıda küçük, orta ve mikro işletme vardır ve etkili finansman talebi, esas olarak kötü risklerle ilgili endişeler nedeniyle sınırlıdır. Sıkı denetim altında, geçmişte kötü kötü uygulamaların yanlış sergilenmesi yasaklanmış, gizli kötü haberler daha hızlı açığa çıkıyordu.Küçük ve mikro işletmelere yüksek oranla kredi verilecek olsaydı, sektördeki kötü baskı daha da büyük olurdu.
Bu, güneydeki bazı (gelişmiş) illerden oldukça farklıdır. Daha önce bazı güney küçük ve orta ölçekli bankalarla yaptığımız değişimlere göre, küçük ve mikro işletmelerin kendi bölgelerinde yarattıkları etkin finansman talebi fena değil.Şu anda karşı karşıya olduğumuz sorun temelde bankalar arası kredi rekabeti, yani diğer bankalar uygun. Che, müşterilere Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu ve merkez ofisinin kredi gereksinimlerini karşılamak için müşterilere daha düşük kredi faiz oranları ve daha yüksek kredi hatları vererek.
4. İşletme ve denetim düzeyinde, farklı iller ve şehirler bariz farklılıklar göstermektedir. Bazı bölgelerde, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Bürosu ve İl Associated Press'in çok sıkı denetimleri vardır.Kırsal ticari bankalar için yatırım danışmanlığı, yatırılabilir tahviller ve fonlardan oluşan bir beyaz liste oluşturmakla kalmaz, aynı zamanda yeni dış kaynak kullanımını da yasaklar ve hatta özel fon hesaplarında pozisyon tutma gereksinimleri vardır. , Kredi bonolarına yatırım yapmak yasaktır.
Bununla birlikte, bazı bölgelerdeki düzenleyici ortam nispeten gevşektir. Her banka kendi hakkındadır.Düzenleyici makamların dış kaynak kullanımı, yatırım danışmanlığı ve diğer işler üzerinde belirgin kısıtlamaları ve gereksinimleri yoktur. Bunlar, iş geliştirmeye nispeten dosttur, ancak fiili iş inişinin zorluğu hala nispeten zordur.
Bunun ana nedeni, 2016-2017 borç felaketi sırasında, banka dışı kuruluşların dış kaynak kullanım performansı ve manevi tehlikesinin bankaların güvenini ciddi şekilde etkilemesi ve banka, banka dışı dış kaynak kullanımından kazanılan paranın çoğunun hala piyasa trendi parası olduğunu görmüştür. Hershey'in yatırım yönetimi yetenekleri, bankanın kendisininkinden çok daha yüksek değil.
Bazı bankalar daha önce benzer bir iş yapmamış olsalar da 2017'de dış kaynak kullanımı ve karlarını artırma niyetindeler, ancak emsalleri tarafından anlaşıldıktan sonra nihayet cesaretleri kırılıyor.Orijinal statülerini korumaya devam etseler bile kar gereksinimi duymuyorlar ve Africa Bank ile dış kaynak kullanımı ve yatırım danışmanlığı bağlantılarına girmeye istekli.
Şimdi, daha fazla bankacılık kurumu, dış kaynak kullanımı ve yatırım danışmanlığı kurumlarını seçtiğinde, önce ana kurumlara ve yatırım ekiplerine daha fazla dikkat ediyorlar ve ikinci olarak, nispeten daha sıkı risk kontrolü ve uyumluluğa sahip halka arz fonlarına daha fazla dikkat ediyorlar. Dış kaynak kullanımı ve yatırım danışmanlığı eskisinden çok daha zor.
Elbette, coğrafi konumun (Pekin, Şangay ve Shenzhen birinci kademe şehirlerindeki finansal uygulayıcıların toplanma yeri değil) aşağılık olması ve sistemin dezavantajları nedeniyle, bilgi iletişimi sorunsuz değildir, çoğu küçük ve orta ölçekli banka yatırım araştırmasında güçlü değildir ve dış iletişim ve yatırım araştırması talepleri hala nispeten yüksektir. yüksek.
Bununla birlikte, bildiğimiz kadarıyla birçok banka, mevcut pazar araştırmasının oldukça homojen olduğuna, genellikle makroekonomi, politika ve diğer alanlara odaklandığına ve mikro düzeyde kurumsal davranış ve bankalar arası yatırım üzerine daha az araştırma olduğuna inanıyor. , Piyasa eğilimlerinin analizi uzun vadelidir ve alım satım ve pratik işlemlere referans zayıftır.
Buna ek olarak, çoğu banka gerçek net değer ürünleri yapmadığından ve şu anda net değer sorunuyla karşı karşıya olduğundan, bazı bankalar banka dışı yatırım araştırmasının net değerin dönüştürülmesine karşılık gelen destek ve yardımı sağlayabileceğini umuyor.
5. Piyasa görüşleri açısından, daha önceki roadshow borsaları nedeniyle, o zamanki çoğu banka, özellikle büyük bir kara kuğu olayı olmadığı ve tahvil piyasası güçlü bir teşvik olmadığı sürece, 10 yıllık hazine bonosunun% 3'ü aşmasının olası olmadığına inanıyordu.
Aynı zamanda, makro ekonominin uzlaşı beklentileri ve o dönem TÜFE'nin "düşükten önce yüksek" beklentileri altında, çoğu banka da genel olarak piyasada belirli bir ayarlama beklemekteydi ancak ayarlama aralığı sınırlıdır. Parasal genişleme nedeniyle 10 yıllık ulusal borcun% 3,3'ü aşması zordur. Maliyetleri düşürme durumundan çıkmak zordur ve devam eden ekonomik iyileşme güçlü değildir. 2020'nin hala şok edici bir pazar olması ihtimali yüksek.
2019 zaten çalkantılı bir pazar olduğu için kurumların genellikle bir öğrenme etkisi var.O zamanlar makroekonomi ve politikalar temelde açık işaretlerdir.Birçok banka bu eyalette işlemlerle sermaye kazancı elde etmenin çok zor olacağına inanıyor.
Bu nedenle bankalar, tahsis ritmi açısından piyasaya girmeden önce uygun bir noktanın ortaya çıkmasını beklemiyor.Çoğu kurum kademeli tahsis oluyor, ancak birçok kurum 10 yıllık hazine bonosunun% 3,3 puana ulaşmasından endişe duyuyor, Konfigürasyonun ritmini hızlandıracağı açık bir eğilim ifade eder.
Zaman geçtikçe, bu tutarlı piyasa beklentisi, yeni taç salgınının patlak vermesiyle nihayetinde değişecektir. Ancak, ekonomide ve enflasyonda yaşanan dönemsel artışla ilgili daha önce yaşanan endişeler nedeniyle bazı kurumlar piyasayı boşaltmış, Bahar Bayramı tatilinin ardından tahvil piyasası ilk işlemi açmış ve daha düşük getiri oranlarını doğrudan bloke etmiş ve tahvil piyasası yeniden içine girmiştir. Dar dalgalanmaların utanç verici durumunda, varlık tarafının bankalara sağlayabileceği yatırım getirisi daha da düşmüştür.
Bu durum karşısında, bankanın borç tarafındaki baskı azalmazsa ve borcun maliyeti yüksek kalmaya devam ederse, varlıkların getirisi ile borcun maliyeti arasındaki uçurum daha da genişleyecek, tersine dönen "deforme olmuş" ilişki daha da kötüleşecek ve bankanın yatırım dağılımı daha da kötüleşecektir. Zorluk ve baskı gün geçtikçe artacaktır.
Son olarak, bu roadshow alışverişi aracılığıyla, makro ve politika ortamı piyasa beklentileri tarafından yansıtıldığında, finansal kurumların davranışlarının yorumlanmasının daha önemli olabileceğini gördük.
Tahvil piyasası gibi engelsiz bilgilerin olduğu bir ortamda, arbitraj için var olan her türlü fırsat ve değer bunalımları hızla doldurulacaktır. Bu süreçte kurumların yatırım davranışları çok benzer olacak ve piyasa çok hızlı gelişecektir.
Örneğin, borç tabanının önceki amorti edilmiş maliyet yöntemi, hacimdeki hızlı artış Ekim'den Aralık'a kadar, böylece 3-5 yıllık CDB tahvillerinin getirisi hızla düştü. Kurumların bu tür yatırım davranışlarını anlamazsanız, sadece makro ve politikalara bakarsanız, bu yapısal fırsatı yakalamak zor.
Elbette bu tür kurumların eğilimi, riskler geldiğinde genellikle risk olmalarıdır.Örneğin, borç tabanında büyük bir dalgalı zarar olduğunda, izdiham itfası likidite risklerine neden olacak ve piyasa ayarlamasını artıracaktır. Bu aynı zamanda kurumsal davranış üzerine araştırmayı güçlendirmemizi de gerektirir.
Gelecekte, araştırmamızı daha da geliştirmek için birinci kademe şehirlerden çıkmaya, illere, ilçelere ve ilçelere batmaya ve küçük ve orta ölçekli bankalarla iletişim kurmaya devam edeceğiz.
Bu makale Yue Kai Qilin'in çalışmasından alınmıştır.
