Çin İnşaat Makine Endüstrisinin İki Döngüsünün "Özel Çalışma" Karşılaştırmalı Analizi
Orijinal: Sanayi ve Ticaretin Dört Departmanı Ortak Derecelendirme
Kılavuz
United Ratings, bu inşaat makineleri döngüsünün bir önceki turdan oldukça farklı olduğuna inanıyor.Teslim, talep ve politikanın üç perspektifinden aşağıdaki sonuçları çıkarıyoruz:
1. Bir önceki döngüde sanayi kapasitesinin irrasyonel genişlemesinden farklı olarak, sanayinin bu döngüdeki kapasite genişlemesi daha istikrarlıdır ve talepten sapan kör bir genişleme yoktur.Sektördeki işletmelerin iş stratejileri daha temkinli ve sektör sağlıklı bir rekabet aşamasına girmiştir.
2. Son döngüde, endüstri talebine gayrimenkul ve altyapı endüstrilerinden gelen yeni talep hakim olmuştur; bu döngüde endüstri yavaş yavaş hisse senedi çağına girmiştir ve yenileme talebi başı çekmiştir; alt endüstrilerde altyapı yatırımları daha belirgin bir çekme etkisine sahiptir.
3. Farklı inşaat makinesi ekipmanlarının yaşam döngüsü farklıdır ve yenileme talebi rotasyonu endüstrinin refahını destekleyebilir; "Kuşak ve Yol" denizaşırı talebin büyümesini destekler ve çevre koruma politikası, ev ekipmanlarının yükseltilmesini destekler. İki politikanın üst üste gelmesi, inşaat makineleri endüstrisinin refahına yardımcı olacaktır. Arttırın.
4. Son döngüde, Çin proaktif bir mali politika benimsedi ve "dört trilyon politika", müteakip piyasa talebini aştı: Bu döngüde, makro politika daha ılımlıydı ve inşaat makineleri endüstrisi için istikrarlı bir politika ortamı sağladı.
Bu döngüde, inşaat makineleri endüstrisindeki büyük şirketler, iş stratejisi seçiminde son döngüdeki seçime göre büyük bir fark yaşıyor.Sektördeki işletmelerin kapasite artırımı daha temkinli ve istikrarlı ve kredi satış politikası daha katı. Şimdiye kadar talep yok Sapmanın kör genişlemesi. Bu turda inşaat makineleri endüstrisinin patlama döngüsünün sürekliliğinin daha güçlü olması ve döngüsel dalgalanmaların aralığının düz olma eğiliminde olması bekleniyor.
(1) Üretim stratejisi
İnşaat makineleri, varlık ağırlıklı bir endüstridir.İşletme kapasitesinin genişlemesi finansal göstergelere sabit varlıklar olarak yansıtılır ve sabit kıymet artışının öncü bir göstergesi olarak devam eden inşaat, işletme kapasite genişlemesi üzerinde belirli bir öngörücü etkiye sahiptir.
Örnek şirketler olarak Sany, Zoomlion, Liugong ve Xugong Machinery'den dört şirket seçtik. Devam etmekte olan inşaat açısından, örnek işletmelerin yapım aşamasında olan projelerin üretiminin zirvesi 2010 ~ 2012'de yoğunlaşmıştır.Son ekonomik döngüde işletmelerin genişleme motivasyonu güçlü olmuştur; 2012'den 2017'ye kadar, işletmelerin yeni inşa edilen üretim kapasitesinin ölçeği, esas olarak inşaat makineleri ürünleri nedeniyle keskin bir düşüş göstermiştir. Talepte düşüş, aşırı arz ve ciddi kapasite fazlası. 2017 yılından bu yana, inşaat makineleri sektörü güçlü bir toparlanma döngüsüne girmiştir.Çeşitli ürünlere olan talep önemli ölçüde artmıştır ve piyasada arz sıkıntısı yaşanmıştır, ancak önceki döngünün aksine, işletmelerin inşaat halindeki projelerinin yoğunluğunda önemli bir değişiklik olmamıştır.
Sabit kıymet ölçeği perspektifinden bakıldığında, inşaat makinesi örnek işletmelerinin sabit varlık oranının zirvesi 2012 ~ 2014'te ortaya çıktı, bu da inşaatın erken aşamada tamamlanmasını ve işletme üretim kapasitesinin genişlemesini yansıtıyor; 2014'ten 2017'ye, sabit varlıkların oranı düşüş eğilimi gösterdi ve piyasa Arz ve talepteki düşüş ve işletmelerin üretime başlama istekliliği tutarlıdır; 2017'den bu yana, sabit varlıkların oranı önceki döngüden farklı olarak düşmeye devam etti.
Endüstride iç teknolojinin yükseltilmesi, kurumsal üretim verimliliğinin ve ürün kalitesinin iyileştirilmesi, inşaat makineleri işletmelerinin 2010'dan 2012'ye yatırdıkları üretim kapasitesi temelde pazar talebini karşılayabiliyor. 2017'deki inşaat makineleri ürünlerinin çıktısı ve önceki döngünün çıktısı yüksek kalıyor. Belli bir boşluk var; daha da önemlisi, büyük ölçekli atıl üretim kapasitesi ve büyük ölçekli sabit kıymet amortismanı, sektörün gerilemesi sırasında kurumsal karlılığı ciddi şekilde aşındırdı.İnşaat makineleri firmaları, sanayi talebinin hızlı büyümesiyle bir kez daha karşılaştıklarında, genellikle son derslerin derslerini aldılar. Kapasite artırımı daha temkinli olacak ve işletmeler teknolojik ve teknolojik ilerlemenin getirdiği üretim verimliliğinin artırılmasına daha fazla önem verecekler.
(2) Satış stratejisi
İş makinesi ürünlerinin birim değeri çok büyüktür ve şirketler genellikle satış yaparken kredili satış stratejilerini benimserler.Sektörde alacak hesapları yaygın bir fenomen haline gelmiştir.İş makinaları işletmelerinin satışlarını yansıtmak için alacak hesap devir hızı ve stok devir hızı seçiyoruz Kredi politikasında değişiklikler.
2009 yılında XCMG Makine'nin alacak hesap varlıklarının menkul kıymetleştirilmesi ve konsolidasyon kapsamındaki değişikliklerden kaynaklanan aykırı değerler hariç olmak üzere, alacak hesap devir hızı ve stok devir hızı açısından bakıldığında, inşaat makineleri sektörünün alacak devir hızı genel bir düşüş eğilimi göstermiştir. İş makinası ürünlerinde birim fiyatın artması ve işletmelerin satış ölçeğinin genişlemesi ile alacak hesaplarının devir hızındaki düşüş sektörün özellikleri ile uyumludur. 2010'dan 2013'e kadar olan aşamalarda, alacak hesapları devir hızı hızla düşerek inşaat makineleri işletmelerinin gevşek kredi politikasını yansıttı.Sektör talebi arttığında, işletmeler genellikle aynı dönemde pazar payını ve stok devir hızını artırmak için yumuşak kredi politikaları benimsiyor. Yavaş düşüş Satışların artması durumunda, stok devir hızı düşerek inşaat makineleri şirketlerinin satış sonrası talebinin iyimser tahminini ve aktif olarak artan ürün stoklarını yansıtıyor. 2013'ten 2016'ya kadar alacak hesaplarının devir hızı çok düşük bir seviyede kalmaya devam etti.Sektörün refahı düştüğünde iş makinası firmalarının ürün satmakta güçlük çekmesi ve alt pazarda konuşma hakları zayıflamış, inşaat ve üretim kapasitesinin yanı sıra iş makinası firmaları sürekli faaliyet göstermekteydi. Kredi politikası gevşemeye devam etmek zorunda kaldı, bu da şirket alacaklarının ölçeğinde önemli bir artışa ve varlık kalitesinin bozulmasına yol açtı; stok devir hızı da aynı dönemde düşüş eğilimini sürdürdü, bu da talep düştüğünde kurumsal stokları sindirmenin zorluğunu yansıtıyordu. 2017'den bu yana, ürün talebindeki artış ve sektördeki toparlanma karşısında, sektördeki şirketler genel olarak kredi politikalarını sıkılaştırmayı tercih ettiler.Alacak hesapları devir hızı arttı, iş koşulları iyileşti ve stok devir hızı da düşüş eğilimini tersine çevirdi. Sanayinin düzelmesinden sonra, inşaat makineleri şirketleri stoktan çıkarma girişimini başlattı.
United Ratings, 2017'den bu yana, yeni bir iş döngüsünün, alt pazardaki inşaat makinesi şirketlerinin sesini artırdığına inanıyor. Ürün kıtlığı karşısında, sektördeki şirketler piyasayı ele geçirmek için kredi politikalarını gevşetmeyi seçmediler, ancak bu fırsatı varlık kalitesini onarmak ve sindirmek için kullanıyorlar. Envanter, gelir gerçekleştirme kalitesini artırın. Mevcut duruma bakıldığında, alacak hesapları hala büyük bir gelir ve toplam varlık oranını oluşturuyor ve orta ölçekli sıkı kredi politikası değişmeden kalacak. Pazar payı karşılığında kaliteyi elde etmek için gelirden ödün veren sektördeki kısır rekabetin tekrar etmesi olası değildir.
Bu döngüde, inşaat makineleri sektörü yavaş yavaş stok çağına girmiştir.İnşaat makineleri sektörünün yurt içi artan talebi sınırlıdır ve stok ekipmanlarının yenilenmesine olan talep, sektörün refahını destekleyecektir. Ayrıca, "Tek Kuşak, Tek Yol" politikası gibi politikalar, denizaşırı talebin büyümesini teşvik edecek ve yurtiçi inşaat makineleri endüstrisinin refahını artırmaya yardımcı olacaktır.
Gayrimenkul ve altyapı inşaatı, sırasıyla yaklaşık% 30 ve% 35'lik bir oranla inşaat makinelerinin en büyük iki akış aşamasıdır. Bunlar, yerel inşaat makineleri talebinin güç kaynağıdır. Aşağıda, mevcut ve son talep döngülerini karşılaştırmaya odaklanacağız.
Altyapı yatırımı perspektifinden bakıldığında, 2008 küresel mali krizine yanıt olarak Çin hükümeti, Çin'in altyapı inşaatına sabit yatırımda önemli bir artışa yol açan "Dört Trilyon Plan" ı ortaya koydu. 2009'dan 2011'e kadar, Çin'de altyapıya tamamlanan sabit yatırım sırasıyla 5,47 trilyon yuan ve 6,48 oldu. Trilyon yuan ve 6.69 trilyon yuan, yıllık büyüme oranı sırasıyla% 42.18,% 18.49 ve% 3.30 oldu. Büyük ölçekli altyapı inşaatının yoğun bir şekilde başlaması, inşaat makinelerinin satışlarında tam ölçekli bir patlamayı teşvik etti. Örnek olarak ekskavatörleri ele alalım. 2009'dan 2011'e kadar, Çin'de ekskavatör satışları yıllık 16,47 artışla 101,600, 179,300 ve 193,900 oldu. %,% 22.40 ve% 76.54, inşaat makineleri endüstri patlama döngüsüne girecek.
Mevcut döngü 2016 yılının ikinci yarısında başlamıştır. 2008 yılında merkezi hükümetin öncülük ettiği demiryolu ve karayolu gibi altyapı projelerine yapılan yatırımdan farklı olarak, 2016 yılında altyapı genişlemesi ağırlıklı olarak yatırım ve finansman yöntemlerinde yapılan değişikliklerle sağlanmış, KÖİ projeleri Maliye Bakanlığı tarafından ödüllendirilmiştir. Ve Kalkınma ve Reform Komisyonu'nun güçlü desteği. 2016'dan 2017'ye kadar, Çin'de altyapıya tamamlanan sabit yatırım sırasıyla 15.20 trilyon ve 17.31 trilyon olup, yıllık bazda% 15.80 ve% 13.86'lık bir artışı temsil etmektedir. Tamamlanan yatırım, önceki ekonomik döngünün (2011) zirvesinin 2,27 katı ve 2,58 katı olmuştur.
Gayrimenkul yatırımı perspektifinden bakıldığında, 2009'dan 2011'e kadar Çin'in kentleşme süreci hızlandı ve kentleşme oranı% 46,59'dan% 51,27'ye yükseldi, bu da büyük ölçekli gayrimenkul inşaatına yol açtı. 2009'dan 2011'e kadar, Çin'de yeni başlayan konut alanı sırasıyla 925 milyon metrekare, 1.295 milyar metrekare ve 1.46 milyar metrekare oldu ve yıllık büyüme oranı% 12.50,% 40.70 ve% 16.20 oldu. Daha sonra, Çin'de yeni başlayan yerleşim alanı 1,2 milyar metrekarelik yüksek bir seviyede kaldı, 2014 yılına kadar Çin'in gayrimenkulleri başka bir ayarlama döngüsüne girdi.
2016 yılında gevşek kredi politikaları ve stok bırakma politikalarının uygulanmasıyla gayrimenkul sektörü toparlanmaya başladı.Yeni başlayan yerleşim alanı bir önceki yıla göre% 8,68 artışla 1,159 milyar metrekare oldu; 2017'de yeni başlayan konut alanı bir önceki yıla göre 1,281 milyar metrekare oldu. % 10,51'lik artış, 2011'deki gayrimenkul yatırımının zirvesinden daha düşüktü. Bu turda inşaat makinelerinin geri kazanılmasının altyapı üzerinde gayrimenkulden daha güçlü bir çekme etkisi olduğuna inanıyoruz.
Alt sanayinin büyümesinin getirdiği artan talebe ek olarak, stok ekipmanı için yenileme talebi, inşaat makineleri endüstrisindeki mevcut iyileşme döngüsü için önemli bir itici güçtür. Toplam talepteki artan ve yenileme talebinin durumunu değerlendirmek için ekipman envanterini kullanıyoruz: Sektör envanteri büyükse ve genel büyüme hızı yavaşlarsa, ana ürünlerin satış büyüme oranı, envanter ekipmanı başta olmak üzere envanter büyüme oranından çok daha yüksektir. Güncelleme talebinin katkısından dolayı.
Örnek olarak ekskavatörleri ele alalım Son ekonomik döngüde, Çin'deki hidrolik ekskavatör sayısı hızla artarak 2010 yılında yüksek bir noktaya ulaştı. Hidrolik ekskavatör sayısı bir önceki yıla göre% 34,36 artarak net katma değer 268 bin adet oldu. Yeni makinenin satış hacmi sadece 179.300 adetti. Daha sonra, Çin'in hidrolik ekskavatör envanterinin büyüme oranı yavaşlamaya devam etti. 2016 yılında, stok büyüme oranı sıfıra indi ve 2017'de (% 3,82) toparlandı. 2017 yılında Çin'deki hidrolik ekskavatör sayısının net katma değeri 62.000 adet oldu.Çin'de yeni ekskavatör satış hacmi 140.300 adet oldu ve bu, hidrolik ekskavatör sayısının net katma değerinden çok daha yüksekti. İş döngüsünün son turunu oluşturan ana faktörün artımlı talep olduğuna inanıyoruz.Bu iş döngüsünün talep yapısı öncekinden farklıdır. Esas olarak envanter ekipmanı güncelleme talebi ile artan talebin birleşik etkisinden gelir ve esas olarak güncelleme talebine dayanır.
Farklı inşaat makinesi ürünlerinin hizmet ömrü farklıdır ve farklı ürünlerin yenilenme talebi, inşaat makineleri endüstrisinin refahında iyi bir destekleyici rol oynayacaktır. Genel olarak konuşursak, ekskavatörlerin ortalama ömrü yaklaşık 8 yıldır, yükleyicilerin ortalama ömrü yaklaşık 9 yıldır, vinçlerin ortalama ömrü yaklaşık 10 yıldır ve beton pompalı kamyonların ortalama ömrü 10 yılı aşmaktadır; inşaat makinelerinin son turu (2009 ~ 2010) Sol ve sağ) Pazara giren ekskavatör ekipmanları artık ekipman yenileme aşamasına geldi, ardından yükleyiciler, vinçler ve beton makineleri geldi. Aynı zamanda, farklı yapım sırası nedeniyle, vinçlerin ve beton makinelerinin varış zamanı genellikle ekskavatörlerinkinden daha sonradır ve bu tür ekipmanın bom döngüsü de ekskavatörlerinkinin gerisinde kalacak ve mevcut bom döngüsünü daha da uzatacaktır.
Ayrıca Kuşak ve Yol un talep kaynaklı etkilerine ve çevre koruma politikalarına daha fazla önem veriyoruz. Yerli iş makinesi ürünlerinde yaşanan büyüme hızının yavaşlamasıyla birlikte "Kuşak ve Yol", inşaat makinelerinin artmasında ana pazar haline gelecek. 2017 yılında Çinli işletmelerin "Kuşak ve Yol" boyunca denizaşırı müteahhitlik yapan projelerdeki kümülatif cirosu 85,53 milyar dolar oldu. Bir önceki yıla göre% 12,58 artışla 19,200 ekskavatör ihraç edildi, bir önceki yıla göre% 37,89 artış. Aynı zamanda, evsel çevrenin korunması giderek daha fazla ilgi görüyor ve inşaat makineleri ürünlerinin emisyon incelemesi gittikçe artıyor, bu da yüksek emisyonlu ekipmanların düzenli bir şekilde ortadan kaldırılmasını teşvik edecek. Yüksek emisyonlu ekipman temelde Ulusal II ve bazı Ulusal II ekipmanlarına dayanmaktadır. Şu anda, bazı alanlarda çalışmaya devam etmek için Ulusal III standartlarını karşılayan ekipman gerekir. Daha sıkı çevre koruma politikaları, mevcut ekipmanın değiştirilmesini büyük ölçüde teşvik edecektir.
Bu döngüde Çin hala proaktif bir maliye politikası ve ihtiyatlı bir para politikası uygulamaya devam ediyor, ancak düzenleme daha ılımlı. Uzun vadede, PPP projelerinin temizliğinin standartlaştırılması ve yerel borç finansmanının düzenlenmesi gibi önlemler, inşaat makineleri endüstrisinin sağlıklı gelişimini destekleyebilir.
Kasım 2008'de, mali krize yanıt olarak, Çin proaktif bir maliye politikası ve orta derecede gevşek bir para politikası uygulamaya başladı ve önümüzdeki birkaç yıl içinde inşaat makineleri endüstrisinin hızlı gelişimini tetikledi. Maliye politikası açısından hükümet, iç talebi daha da genişletmek ve istikrarlı ve hızlı ekonomik büyümeyi teşvik etmek için, özellikle altyapı, ambar reformu, tıbbi ve sağlık hizmetleri alanlarında yatırım ve inşaat için on önlem getirdi. Bunlar daha sonra "dört trilyon plan" olarak biliniyordu. Para politikası açısından, merkez bankası art arda gösterge mevduat ve kredi faiz oranını ve mevduat rezerv oranını düşürdü, ticari kredi ölçeğindeki kısıtlamaları kaldırdı ve ticari bankaları, kredi ölçeğini rasyonel olarak genişletmeye ve kurumsal finansman kanallarını daha da genişletmeye yönlendirdi.
2011'de iç enflasyonda ciddi bir düşüş yaşandı. Enflasyonu kontrol altına almak için Çin basiretli bir para politikası uygulamaya başladı ve "zamanı gelince ön ayarlama ve ince ayar yapmaya" vurgu yaptı; işin ana tonu "istikrarı korurken ilerleme aramak" ve uygulamaya devam etmek. Maliye politikası. Erken pazarın sürekli olarak nüfuz etmesi nedeniyle, inşaat makineleri endüstrisi hala nispeten yüksek bir refah seviyesini korumaktadır. 2012 yılından itibaren makro ekonomideki yapısal düzenlemenin etkisi ortaya çıkmış, erken dönemde pazardaki aşırı penetrasyonla birleşen piyasa talebindeki düşüş ve inşaat makineleri sektörü bir gerileme sürecine girmiş, 2016 ortalarına kadar bu durum devam etmiştir.
2016'dan bu yana Çinin maliye ve para politikalarında önemli düzenlemeler yapılmadı ve proaktif maliye politikaları ve ihtiyatlı para politikaları uygulamaya devam ediyoruz. İnşaat makineleri endüstrisinin toparlanması makroekonomik politikaların etkisiyle sınırlıdır ve ilgili sanayi politikalarının getirilmesi inşaat makineleri içindir Sanayi gelişimi, iyi bir dış geliştirme ortamı sağlar. Bir yandan "İş Makineleri Endüstrisi için 13. Beş Yıllık Kalkınma Planı", "13. Beş Yıllık" dönemde inşaat makineleri sektörünün gelişmesine yönelik stratejik fikirleri, geliştirme hedeflerini, ana görevleri, müdahale önlemlerini ve politika önerilerini ortaya koymaktadır. "Tek Kuşak Bir Yol", "PPP "Ulusal Standartlar" ve "Halk Cumhuriyeti Çevre Koruma Vergisi Yasası" gibi ülkeler tarafından getirilen bir dizi istikrar sağlayıcı politika önlemi ve ilgili önlemler Çevre koruma gereklilikleri olan şirketler ve asfalt istasyonları düzeltildi ve standartların altında emisyonlara sahip çok sayıda ekipman piyasadan çekildi.Ayrıca, eski ekipmanların piyasadan çıkışı da kullanıcıların yeni ekipman talebini canlandırdı.
Yukarıdaki analiz sayesinde, bu döngünün politika ortamının bir önceki döngüden biraz farklı olduğunu görebiliyoruz Proaktif maliye politikası ve ihtiyatlı para politikası hala uygulanmasına rağmen, mevcut düzenleme turu daha ılımlı. Buna ek olarak, hükümet politika geri aramalarına daha fazla önem veriyor ve kusurlu alanları standartlaştırmak için PPP projelerinin temizlenmesini standartlaştırma ve yerel borç finansmanı davranışını standartlaştırma gibi bazı önlemler alıyor. Uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, istikrarlı ve ılımlı maliye ve para politikaları, inşaat makineleri sektörünün sağlıklı gelişimi için istikrarlı bir politika ortamı sağlar.
