Yicai Moments · Insights | A-share T + 0'ın tekrar yükselmesi bekleniyor Nasıl yorumlanır
Finansal İstikrar ve Kalkınma Komitesi'nin artan piyasa hareketliliğinden bahsetmesinin ardından, Menkul Kıymetler Daily önemli bir sayfa olan "A-pay temel kurumsal sistem iyileşiyor ve" T + 0 "reformu beklenebilir" şeklinde keşif niteliğinde bir makale yayınladı, bu da hararetli tartışmaları ve birçok piyasayı tetikledi. tahmin.
Pazar etkinliği nasıl anlaşılır ve artırılır? T + 0 uygulaması için koşullar nelerdir ve uygulanırsa ne gibi bir etkisi olacaktır?
Bu bağlamda Yicai Moments, birçok uzmanı görüşlerini paylaşmaya davet etti.
Mali Komite'nin Yirmi Beşinci Toplantısı, sermaye piyasasının önemli rolüne tam anlamıyla yer vermeyi, kalkınma ihtiyaçlarını karşılamayan kontrolleri gevşetmeyi ve kaldırmayı ve piyasa faaliyetini artırmayı önerdi. T + 0, piyasa aktivitesini bir dereceye kadar artırabilir, ancak A hisselerinde T + 0'ı uygulama koşullarının henüz mevcut olmadığına ve T + 0'ı uygulama olasılığının nispeten küçük olduğuna inanıyoruz.
Her şeyden önce, kurumsal yatırımcılar güçlü araştırma yeteneklerine ve otomatik işlem yeteneklerine sahiptir.T + 0 kurumsal yatırımcılar için daha faydalıdır, ancak A-hisse perakende yatırımcıları daha büyük bir orana sahiptir.Kurumsal yatırımcılar ile karşılaştırıldığında, T + 0 perakende yatırımcılar için elverişli değildir. T + 0'ın uygulanması, küçük ve orta ölçekli yatırımcıların çıkarlarına zarar verebilir. İkincisi, salgının küresel ekonomi üzerinde büyük etkisi var.Güncel finansal piyasa eğilimleri salgının ekonomi üzerindeki etkisini tam olarak yansıtmıyor.Salgının ekonomik etkisinin içsel bir etkiye dönüşeceği düşünülmedi.Sonraki sermaye piyasalarında dalgalanma olması bekleniyor. T + 0'ın uygulanması, sermaye piyasasının gelişimine daha da zararlı olan piyasa oynaklığını artırabilir. Üçüncüsü, Çin'in karşılık gelen mali denetimi ve diğer destekleyici önlemler henüz mükemmelleştirilmemiştir ve T + 0'ın aceleye getirilmesi piyasa spekülasyonuna yol açabilir.
T + 0'ın uygulanması aşağıdaki koşulları gerektirir: Birincisi, ekonomik ve finansal ortam nispeten istikrarlı; ikincisi, finansal denetim ve destekleyici önlemler mükemmel; üçüncüsü, kurumsal yatırımcıların oranı nispeten büyük ve yatırımcılar olgun. Bu nedenle, şu anda T + 0 uygulanırsa, olumsuz sonuçlar doğurabilir. Bir yandan piyasa spekülasyonunu yoğunlaştırıp piyasa oynaklığını artırabilir, diğer yandan dezavantajlı yatırımcıların menfaatlerine zarar verebilir.
T + 0 sistemini uygulayan çoğu Avrupa ve Amerika piyasası açısından, önceden kantitatif ticaret ve yüksek frekanslı ticaret için düzenleyici önlemlerin oluşturulması, sistemin daha istikrarlı ve düzenli uygulanmasına yardımcı olur.
Avrupa ve Amerika piyasalarındaki yüksek frekanslı alım satım işlem hacmi, toplam işlem hacminin% 50'sinden fazlasını oluşturmuştur.Yüksek frekanslı ticaretin önemli bir özelliği, gün sonunda daha az pozisyon tutarken yüksek gün içi işlem hacmi elde etmek için T + 0 sistemini kullanmaktır. Gecelik riski önlemek için pozisyonları koruyun.
Uygulamada, yüksek frekanslı ticaret sıkı bir şekilde izlenmezse, yanlış beyanlar, dolandırıcılık ve hatta piyasa manipülasyonu gibi yıkıcı ticaret davranışlarına eğilimlidir; ve büyük işlem hacmi ve hızlı işlem özellikleri nedeniyle, katı bir iç kontrol sistemi yoksa, Pazarda panik ve kaosun yayılmasına neden olacak bir hata korkusu olduğunda, daha önce Avrupa ve Amerika pazarlarında birçok "ani çöküş" yaşandı. Sonuç olarak, Avrupa ve Amerika piyasa düzenleyicileri, MIFID II ve diğer kurallarda yüksek frekanslı ticaretin ve algoritmik ticaretin denetimini de vurguladılar.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu daha önce Ekim 2015'te "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Piyasasında Programlı İşlemlerin Yönetimi için Önlemler (Görüş için Taslak)" yayınladı, ancak henüz kesinleşmiş bir versiyon yayınlamadı. Gelişmiş ekonomilerin deneyimlerine bakıldığında, algoritmik ticaret ve yüksek frekanslı ticaret için düzenleyici kurallar önceden iyileştirilmezse, T + 0 sisteminin uygulanması, dikkat edilmesi gereken piyasadaki işlemlerin sorunsuz ve düzenli yapılmasına yönelik potansiyel risklere neden olabilir.
T + 0, sezgisel olarak, hisse senedi alım satım fonksiyonunun bir sürümüdür.Önceden alım satım fonksiyonu bastırılmıştı.Marjinal genişleme kesinlikle iyi bir haberse.
O zamanlar, T + 1 sistemi esas olarak spekülasyon, aşırı ticaret ve spekülasyon korkusu için kurulmuştu. Aslında geriye dönüp baktığımızda bu anlayış bir yanlış anlama olabilir.
Sermaye piyasası ile gayrimenkul ve büyük ölçekli varlıklar arasındaki fark, likiditesidir, açık bir şekilde ifade etmek gerekirse, hızla girip çıkabilir ve likidite ile varlıklar arasında hızlı dönüşümler yapabilir. Geçmişte sermaye piyasasının gelişimine getirilen kısıtlamalar nedeniyle aynı gün satılmaması gerektiğine inanılıyordu. Aslında, bugün alış ve satış ve yarın satış ile karşılaştırıldığında, ister spekülasyon ister spekülasyon olsun, fark yalnızca bir gündür, nihai sonuç likidite işlevini sınırlamak ve işlemin çağrışımının derinliğini ve genişliğini sınırlamaktır.
T + 0'ın uygulanma koşulları, sistemler ve ticaret sistemleri gibi donanım üzerinde çok kısıtlayıcı değildir ve uygulaması kolaydır. Anahtar, anlayışı değiştirmek, zihni özgürleştirmek ve sermaye piyasasının likiditeyi güçlendirebileceğini anlamaktır. Tabii ki, o gün alım satım için yüksek bir ciro oranı olabilir, ancak T + 1'in spekülasyonu kısıtlama konusunda fazla bir etkisi yoktur, bu nedenle T + 0 serbest bırakılmalıdır.
Sermaye piyasasının daha iyi likidite fonksiyonu nedeniyle T + 0 uygulanırsa, yüksek frekanslı alım satım işlevi daha uygun olur ve hisse senetlerinin tahsisi kesinlikle daha cazip olacaktır, tabii ki daha büyük oynaklık olacaktır. Bununla birlikte, sermaye piyasasının kendisi uçucudur ve bazı sistemler dalgalanma nedeniyle bastırılamaz, bunun yerine risk yönetimi temelini ve makro ihtiyatlı yönetim sistemini zenginleştirir. T + 0 yıllardır aranıyor ve pazar üzerinde fazla bir etkisi olmayabilir.Genellikle iyidir ve olumlu etkileri kesinlikle olumsuz etkilerden daha ağır basacaktır.
A-hisse pazarının faaliyetini artırmak için, piyasa mekanizmasını etkinleştirmek ve devasa pazar potansiyelini serbest bırakmak için aşağıdaki altı husus mümkün olan en kısa sürede gevşetilmeli veya iptal edilmelidir:
Halka arz fiyatlandırmasının piyasalaştırılmasını ve halka arz ritminin piyasalaştırılmasını gerçekten uygulayın; T + 0 ticaret sistemini mümkün olan en kısa sürede fiyat limiti olmadan geri yükleyin; kısa satış kurumlarının ve kısa satış mekanizmalarının gelişimini teşvik etmek için Amerika Birleşik Devletleri'nin deneyimlerinden bilgi alın; iki yönlü bir sermaye piyasası olan A hisselerinin alım satım süresini uzatın Açık talep; yeni hisselerin "piyasa değeri tahsisini" kaldırarak, piyasa içi ve dışı yatırımcıların yeni listelemeler yapmasına izin verin; yine, "yüz değeri listeden çıkarma standardı" nın mümkün olan en kısa sürede "bir dolar elden çıkarma standardına" düzeltilmesi önerilir.
T + 0 ise, A-hisse piyasasında önceki uygulamaydı ve Çin Hong Kong borsası ile Avrupa ve Amerika borsalarında yaygın uygulamaydı, şimdi piyasa özelliklerini eski haline getirme zamanı.
T + 0 döner işlemler, münferit hisse senetlerinin fiyat limitlerinin iptali ile eşleşmelidir ve ikisi birbirinden ayrılamaz. Ancak bu şekilde, piyasa yapıcıları, bankalar yapmaktan ve hisse senedi fiyatlarının tek taraflı olarak hızla yükselmesini ve düşmesini önlemeye yardımcı olan hisse senedi fiyatlarını tek taraflı olarak manipüle etmekten etkili bir şekilde kısıtlanabilir ve hisse senedi fiyatı dengesine yardımcı olur, böylece "marj ticareti ve menkul kıymet ödünç verme" için daha verimli, serbest ve dengeli bir piyasa ortamı sağlar. .
Bununla birlikte, yalnızca bireysel hisse senetlerinin fiyat limitlerinin kaldırılması ve T + 0 tersine alım işlemine izin verilmemesi durumunda, bunu yapmanın piyasa önemi büyük değildir; tersine, yalnızca T + 0 ters ticarete izin verilirse, bireysel hisse senetlerinin iptal edilmesine izin verilmez. Kısıtlamalar da aynı derecede anlamsızdır.
