Tang Jianwei ve Liu Xuezhi: Salgının etkisi beklentileri aşıyor. Ekonomi ilk çeyrekte negatif büyüme yaşayabilir
Ana nokta
2. Üretimin askıya alınmasından ve salgının önlenmesinden etkilenen imalat üretimi genel olarak yavaşladı. Üç ana sipariş endeksinin tamamı düştü, iç ve dış talep önemli ölçüde zayıfladı ve yeni ihracat sipariş endeksi en düşük seviyedeydi. Salgının küresel yayılımı, Çin'in ihracatının zarar görmeye devam etmesine neden olabilir ve bu verilerin düşmeye devam edebileceği de göz ardı edilemez.
3. Hizmet sektörü ve inşaat sektörü, imalat sanayinden daha fazla etkilenmektedir ve imalat dışı PMI'daki düşüş imalat sanayi PMI'sını aşmaktadır. Salgın, Bahar Bayramı tatilinde tüketimde keskin bir düşüşe neden oldu ve hizmet sektörü ağır darbe aldı. İnşaat sektörünün PMI'sinde keskin bir düşüşe yol açan çok sayıda inşaat projesi kapanma durumunda.
4. Çin'deki salgının kademeli olarak kontrol altına alınmasıyla birlikte, salgın sonrası çalışmaya başlama ve üretim ve yeniden yapılanma aşamalı olarak ilerlerken, PMI'nin Mart ayından sonra önemli ölçüde toparlanması beklenmektedir. Ancak birçok sektörün tam anlamıyla toparlanamayacağı düşünüldüğünde, Mart ayında PMI'nin refah ve düşüş seviyesinin altında kalmaya devam etmesi bekleniyor. Bu yargıya göre, ekonomik büyüme oranı ilk çeyrekte negatif büyüme yaşayabilir.
5. Olağanüstü zamanlarda olağanüstü stratejiler kullanılmalı ve makroekonomik politikalar daha proaktif olmalıdır. Birincisi, salgın nedeniyle üretim ve üretimin askıya alınması nedeniyle son iki ayda kaybedilen talebin hızlı bir şekilde geri kazanılması, ikincisi ise salgının kısa vadeli etkisinin uzun vadeli olmasına izin vermemek. Maliye politikası, salgının etkisiyle başa çıkmada başı çekmelidir. Vergileri ve ücretleri düşürmeye devam ederken, toplam talebi artırmak için mali harcamaları güçlü bir şekilde genişletmeliyiz. Yıllık bütçe açığı uygun şekilde% 3'ü aşabilir ve özel tahvil ihraçlarının ölçeği kısmen genişlemeye devam edebilir. Odak noktası, 5G ve diğer yeni teknoloji altyapısı gibi yeni altyapı yatırımları ve kamusal tıp ve sağlık sistemlerinin inşasıdır. Para politikası açısından, RRR ve faiz oranlarını düşürmeye devam etmek, para politikasının aktarım kanallarını temizlemek, fonların reel ekonomiye akmasını sağlamak ve reel ekonominin finansman maliyetlerini aşağıya çekmeye devam etmek gerekiyor.
Metin
Şubat 2020'de imalat PMI bir önceki aya göre 14,3 puan azalarak% 35,7, imalat dışı PMI bir önceki aya göre 24,5 puan azalarak% 29,6; bileşik PMI ise bir önceki aya göre 24,1 puan azalarak% 28,9 oldu. Şubat ayındaki PMI verilerine göre, salgının ekonomi üzerindeki etkisi 2008 küresel mali krizini aştı: imalat, imalat dışı ve kapsamlı PMI, özellikle imalat dışı PMI% 30'un altında olmak üzere rekor düşük seviyelere ulaştı. 20082009 mali krizinde endeks% 50'nin altına düşmedi.
Şekil 1: İmalat, imalat dışı ve kapsamlı PMI
Veri kaynağı: WIND, Bank of Communications Finansal Araştırma Merkezi
Üretimin askıya alınması ve salgının önlenmesinden etkilenen imalat üretimi genel olarak yavaşladı. Beş alt endeksin tamamı, en düşük üretim endeksi olmak üzere% 40'ın altına düştü. Üretim endeksi, finansal krizin çarptığı 2008'deki en düşük puandan 7,7 puan daha düşük olan% 23,5 puan düşüşle% 27,8'e geriledi. Mali kriz sırasında, sadece Çin'in kıyı bölgelerindeki bazı ihracata yönelik işletmeler büyük ölçüde etkilendi. Bu sefer salgının yayılması ulusal bir karaktere sahip ve üretimin, çalışmanın, okulun ve sakinlerin yaşamlarının askıya alınması ulusal ve kapsamlı bir etkidir. Bahar Şenliği'nden sonra, ülke bölgeye ve sanayiye göre iş ve üretime yeniden başlamayı teşvik etti, ancak işe yeniden başlama ilerlemesi yavaş oldu.Şubat sonu itibariyle, ülke çapındaki küçük ve orta ölçekli işletmelerin yeniden başlama oranı sadece yaklaşık% 30'du. İlkbahardan sonra işgücünün geri dönüşü engellendi 20 Şubat itibarıyla 15 ilde işçilerin geri dönüş oranı sadece% 25,6 iken, önceki yıllarda Bahar Şenliği seyahatinden sonra geri dönüş oranı genel olarak% 80'in üzerine çıkarak işe yeniden başlayan şirketlerin genel olarak işgücü sıkıntısı yaşamasına neden oldu. Şubat ortasından bu yana, altı büyük enerji üretim grubunun ortalama günlük kömür tüketimi, geçen yılın Şubat ayının sonuna göre% 40'ın üzerinde bir düşüşle 400.000 ton civarında oldu. Mevcut üretim endeksi tarihi bir düşük seviyededir ve giderek daha fazla şirket çalışmaya devam ettikçe, üretimdeki toparlanmanın Mart ayından sonra ortaya çıkması ve imalat PMI endeksinin de toparlanacağı tahmin edilmektedir.
Şekil 2: İmalat üretim endeksi
Veri kaynağı: WIND, Bank of Communications Finansal Araştırma Merkezi
Üç ana sipariş endeksi düştü, iç ve dış talep önemli ölçüde zayıfladı ve yeni ihracat sipariş endeksi en düşük seviyedeydi. Salgından etkilenen iç ve dış talep önemli ölçüde zayıfladı ve yönetim kurulu genelinde çeşitli siparişler azaldı. Şubat ayında yeni sipariş endeksi% 29,3 ile bir önceki aya göre 22,1 puan azalarak, beş alt endeks içinde ikinci en düşük olanı oldu. Maskeler, koruyucu giysiler, ilaçlar ve salgın önleme ve kontrol ile yakından ilgili diğer maddeler dışında hemen hemen tüm diğer endüstrilerdeki talep önemli ölçüde zayıfladı. Gıda gibi katı tüketici ürünlerinin talep etkisi nispeten zayıfken, endüstriyel ürünler üzerindeki etki çok ciddidir ve hatta tüm endüstriyel zincir etkilenir. Talep, özellikle sipariş endeksinde önemli ölçüde azaldı. Bir önceki aya göre 10,7 puanlık düşüşle% 35,6 olan elden sipariş endeksi, sert bir şekilde düşmesine rağmen üç büyük sipariş arasında en yüksek seviyedeydi, bu da talep zayıflarken sipariş üretiminin yavaşladığını ve sipariş birikimi olduğunu gösteriyor.
Şekil 3: Üç ana sipariş dizini
Veri kaynağı: WIND, Bank of Communications Finansal Araştırma Merkezi
Salgının küresel yayılımı, Çin'in ihracatının zarar görmeye devam etmesine neden olabilir. Yeni ihracat sipariş endeksi, bir önceki aya göre 20 puan düşüşle% 28,7 ile üç sipariş endeksi arasında en düşük seviyedeydi. Salgın işletmelerin üretimini yavaşlattı ve birçok ihracat siparişi zamanında yerine getirilemeyebilir. Ocak-Şubat döneminde ithalat ve ihracat artış hızının çok düşük olacağı ve düşüşün çift haneli olacağı tahmin edilmektedir. Dahası, salgının gelişmesinin belirsizliği yeni siparişlerin imzalanmasını etkiledi ve gelecekteki ithalat ve ihracatı etkileyecektir. Salgının küresel yayılımı, Çin'in ihracatının zarar görmeye devam etmesine neden olabilir ve bu verilerin düşmeye devam edebileceği de göz ardı edilemez. Salgından etkilenen Çin-ABD ekonomik ve ticaret anlaşmasının ilk aşamasında ithalat ve ihracat ticaret taahhütlerini yerine getirmek zor olabilir ve Çin-ABD ekonomik ve ticari müzakerelerinin gelecekteki ilerlemesini etkileyebilir.
Hizmet sektörü ve inşaat sektörü imalat sanayinden daha fazla etkilendi ve imalat dışı PMI imalat sanayi PMI'dan daha fazla düştü. Şubat ayında imalat dışı PMI bir önceki aya göre 24,5 puan düşüşle% 29,6 olurken, mutlak değer ve gerileme açısından imalat dışı sanayi salgından imalat sanayine göre daha fazla etkilendi. Salgının kademeli olarak kontrol altına alınması, turistik cazibe merkezlerinin yeniden açılması ve şantiyelerin yeniden başlamasıyla, imalat dışı PMI'nin Mart ayından sonra önemli ölçüde toparlanması bekleniyor.
Şekil 4: İmalat dışı PMI
Veri kaynağı: WIND, Bank of Communications Finansal Araştırma Merkezi
Salgın, Bahar Bayramı tatilinde tüketimde keskin bir düşüşe neden oldu ve hem tüketici hem de üretici hizmetleri büyük ölçüde etkilendi. Hizmet sektörü PMI Şubat ayında bir önceki aya göre 23 puan azalarak% 30,1 oldu. Salgın, yıllık geleneksel tüketim yoğun sezonunda daha büyük bir etkiye sahip olan Bahar Bayramı tatili ile aynı zamana denk geldi. En ciddi etkilenen alanlar yemek, turizm, konaklama, ulaşım ve diğer ilgili tüketim alanlarıdır.Giyim, mobilya, ev aletleri ve kozmetik tüketimi de bir ölçüde etkilenecektir. 19 sektörün ticari faaliyet endeksi daralan aralıkta ve ulaşım, konaklama ve yemek, turizm ve yerleşik hizmetler gibi güçlü bir insan yoğunluğuna sahip tüketici hizmetleri sektörlerinin iş faaliyet endeksi% 20'nin altına düştü. Bulut ofis, çevrimiçi eğitim ve teletıp gibi yeni iş formlarının geliştirilmesi, telekomünikasyon ve İnternet gibi sektörlerde hizmet sektörünün genel düzeyinden daha iyi bir ticari faaliyet endeksine yol açmıştır. Finans sektörünün ticari faaliyet endeksi, genişleme aralığında kalarak% 50,1 olarak gerçekleşti ve bu da mali politikaların salgın önleme ve kontrol ve ekonomik büyümedeki rolünün ortaya çıktığını gösteriyor.
Çok sayıda inşaat projesi askıda ve tatilden sonra işe yeniden başlama yavaş, bu da inşaat sektörünün PMI'sında büyük bir düşüşe neden oluyor. Şubat ayında inşaat sektörü PMI bir önceki aya göre 33,1 puan azalarak% 26,6 olurken, mutlak değer imalat dışı PMI'dan düşük, düşüş imalat dışı PMI'dan daha yüksek oldu. Yılın başından bu yana, ulusal çimento kompozit fiyat endeksi kademeli olarak düştü ve orta ve güney bölgeler keskin bir şekilde düştü. 21 Şubat itibarıyla başlıca çelik üreticilerinin inşaat çeliği stoğu 9.147 milyon tona ulaştı ve bunun inşaat demiri stoğu 7.140.400 tona ulaşarak tarihin en yüksek seviyesi oldu. Çimentonun genel fiyatı düştü ve çelik fabrikalarındaki inşaat malzemeleri birikimi önemli ölçüde arttı ve inşaat sektörü büyük ölçüde etkilendi. Aktif politikaların, pozitif büyümeyi sürdürmek için altyapı yatırımlarını yönlendirmesi bekleniyor, ancak salgından etkilenen çok sayıda altyapı projesini başlatmak zordur. Salgın, gayrimenkul satışlarında ve inşaatta ciddi bir yavaşlamaya yol açtı.Bazı küçük ve orta ölçekli emlak şirketleri zaten sermaye zincirini kırma riskiyle karşı karşıya. Mevcut gayrimenkul geliştirme yatırım büyüme oranı negatif olabilir. İstikrarlı büyüme politikası ile desteklenen inşaat mühendisliği inşaat sektörünün faaliyet beklentisi endeksi% 51,8 olup refah ve düşüş çizgisinin üzerinde kalarak inşaat sektörünün geleceğe emin olduğuna işaret ederken, inşaat sektörü PMI'nin Mart ayından sonra toparlanması bekleniyor.
PMI'nin Mart'tan sonra önemli ölçüde toparlanması bekleniyor, ancak yine de refah ve düşüş çizgisinin altında olabilir ve ilk çeyrekte ekonomik büyüme oranı negatif olabilir. Şubat ayının ortasından bu yana, Hubei dışında ülkenin çoğu yerinde yeni koroner pnömoni vakalarının sayısı giderek azaldı ve salgının yayılması yavaşladı. Çin'de salgının kademeli olarak kontrol altına alınmasıyla birlikte, salgın sonrası iş ve üretime yeniden başlama ve yeniden yapılanma aşamalı olarak ilerlerken, PMI'nin Mart ayından sonra önemli ölçüde toparlanması bekleniyor. Bununla birlikte, birçok endüstrinin tam anlamıyla kurtarılamayacağı düşünüldüğünde, birçok şirketin, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmelerin tam zamanlı tıbbi personeli yoktur ve salgın önleme ekipmanı ve materyallerinden yoksundur, bu da çalışmaya devam etmede çok yavaş ilerlemeye neden olur. Birçok turizm ekonomisi yeniden açıldı, ancak hala daha az turist var. PMI'nin Mart ayında toparlanması bekleniyor, ancak muhtemelen refah seviyesinin altına düşmeye ve düşüşe devam edecek. Bu yargıya göre, ekonomik büyüme oranı ilk çeyrekte negatif büyüme yaşayabilir.
Olağanüstü zamanlarda olağanüstü stratejiler kullanılmalı ve makroekonomik politikalar daha proaktif olmalıdır. Birincisi, önceki iki ayda üretimin ve üretimin askıya alınması nedeniyle kaybedilen talebi hızla geri kazanmak. Makro politikaların ekonomik ve sosyal kalkınma hedeflerinin ve görevlerinin gerçekleştirilmesini sağlamak için büyümeyi istikrara kavuşturmak, "altı istikrar" tedbirini güçlendirmek ve aynı anda yükleri azaltmak, işleri istikrara kavuşturmak ve istihdamı genişletmek için çabaları artırması gerekir. İşletmelerin işine yeniden başlamasını ve düzenli bir şekilde üretimini teşvik edin ve önemli malzemelerin garantilenmesini sağlayın. Salgının olumsuz etkilerini çözmek, ekonominin ve toplumun istikrarlı ve düzenli gelişimini sürdürmek ve tekrar yoluna girmesi için ekonomik operasyonları teşvik etmek için çalışmaya ve üretime devam edin. Salgından ciddi şekilde etkilenen konaklama ve yemek, kültür, spor ve eğlence, ulaşım ve turizm gibi sektörlerde faaliyetlerin yeniden başlatılmasını teşvik edin. İkincisi, salgın gibi kısa vadeli şokların uzatılmasına izin verilemez. Maliye politikası, salgının etkisiyle başa çıkmada başı çekmelidir. Vergileri ve ücretleri düşürmeye devam ederken, toplam talebi artırmak için mali harcamaları güçlü bir şekilde genişletmeliyiz. Hazine bonosu ihracı genişletilebilir, merkezi mali açık oranı uygun şekilde artırılabilir ve yıllık bütçe açığı uygun şekilde% 3'ü aşabilir. Tüm yıl için yeni özel tahvillerin ölçeği 3 trilyon yuan'ı geçerek yaklaşık 3.5 trilyon yuan'a ulaşabilir Odak noktası, 5G ve diğer yeni teknoloji altyapısı gibi yeni altyapı yatırımları ve kamu tıbbi ve sağlık sistemlerinin inşasıdır. KOBİ'lerin finansman sorunlarının çözümünde KOBİ'lerin finansmanına destek olacak politika bankalarının kurulması için özel hazine bonosu ihraçlarının incelenmesi de mümkündür. Para politikası açısından, yeterli likiditeyi sürdürmek için RRR ve faiz oranlarını düşürmeye devam etmek hala gereklidir. Bankaların kredi sağlama, fonların reel ekonomiye akmasını sağlama ve çeşitli politika araçları kombinasyonu yoluyla endüstrilere ve işletmelere hedefli destek sağlama konusundaki hevesini artırmak. Para politikasının aktarım kanallarını araştırın ve reel ekonominin aşağı yönlü finansman maliyetlerine rehberlik etmeye devam edin.
Bu makale Bank of Communications Research Online'dan alınmıştır.
