`` Sektör Araştırmaları '' İnşaat Sektörü Gözlem Raporu - 2018 Üçüncü Çeyrek
Orijinal: First Public Utilities Joint Credit
Özet
Üçüncü çeyrekte altyapı yatırımlarının büyüme hızı düşmeye devam ederken, "istikrarlı büyüme" politikasından yararlanılırken, dördüncü çeyrekte altyapı yatırımlarının büyüme hızının artması bekleniyor. Gayrimenkul sektöründeki yatırım büyüme oranı büyümeyi sürdürdü, ancak satış artışındaki düşüş, gayrimenkul sektöründeki yatırım büyümesi üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
Yatırımcıların risk iştahı hala düşük ve yüksek kredi dereceli tahvil piyasası tanınırlığı nispeten yüksek; farklı seviyelerdeki şirketler arasındaki faiz marjları daha da genişledi.
Sektörün büyümesi üzerindeki yukarı yönlü baskının artması ve finansman kanallarının daralması bağlamında, küçük ve orta ölçekli özel inşaat şirketlerinin verimliliğinden kaynaklanan likidite risklerine ve işletme performansının bozulmasına dikkat etmek; zayıf ekonomik büyümeye sahip bölgesel işletmelerin bölgesel yatırım büyümesindeki yavaşlamasına odaklanın. Bölgesel kredi ortamının hafifletilmesi ve bozulması gibi faktörlerin neden olduğu borç temerrüdü riski.
1. Sektörle ilgili politikalara / dinamiklere genel bakış
Temmuz 2018'den bu yana, Çin'in inşaat endüstrisindeki reform derinleşiyor. Devlet Konseyi Genel Ofisinin rehberliğinde, Konut ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanlığı, "Bina Konut İnşaatı ve Belediye Altyapı Projelerinin İnşası için İhale ve İhale İdaresi Tedbirleri ve İnşaat İzinlerinin İdaresi için Önlemler gibi işletmelerin iş ortamını optimize edin.
Altyapı yatırımlarında devam eden düşüş karşısında, 2018 yılının üçüncü çeyreğinde, Merkez Komite'nin politbüro toplantısı istikrarlı bir para birimi, proaktif finansman ve altyapı sektöründeki eksikliklerin giderilmesine yönelik çabaların arttığını açıklığa kavuşturdu.Daha sonra toplantının ruhu kademeli olarak uygulandı: Özel tahvil ihracı hızlandı, Devlet Konseyi'nin batı kısmı Kalkınma konferansı, eksiklikleri gidermek için batı altyapısının teşviki, demiryolu inşaatı yatırımının yeniden başlatılması, demiryolu yatırımının ilk geri dönüşü, kırsal yeniden canlandırma stratejisinin yoğun bir şekilde başlatılması ve yaklaşık 750 milyar artımlı fonu serbest bırakmak için rezerv şartında dördüncü azaltma vurguladı.
2. İnşaat sektörünün gelişmişlik durumu
2018 yılının ilk üç çeyreğinde, inşaat sektörünün toplam çıktı değeri hızlı büyümeye devam ederken, yeni imzalanan sözleşmelerin büyüme hızı önemli ölçüde azaldı ve inşaat süreci yavaşladı.
2018'in ilk üç çeyreğinde, inşaat sektörü 15.232.624 milyar RMB toplam üretim değeri elde etti, yıllık% 9,38 artış, önceki hızlı büyüme trendini sürdürdü ve yıllık büyüme oranı bir önceki yıla göre 1,33 yüzde puan düştü.
Sözleşmeler açısından, 2018'in ilk üç çeyreğinde, ülke genelinde inşaat sektöründe yeni imzalanan sözleşmelerin değeri, yıllık% 7,46 artışla 17,928,869 milyar yuan'a yükseldi; yıllık% 14,54 büyüme oranı; eldeki sözleşmelerin değeri, yıllık% 14,10 artışla 40,138,219 milyar yuan'a yükseldi. Yıllık 5,08 puanlık düşüş. 2018'den bu yana, yeni imzalanan sözleşmelerin değerindeki artış hızlandı ve mevcut sözleşmelerin değerinin büyüme oranının altında kalmaya devam etti, bu da inşaat sürecindeki yavaşlamayı yansıtıyor.
2018 yılının ilk üç çeyreğinde, gayrimenkul sektöründeki yatırım büyüme oranı büyümeye devam etti, ancak devam eden zayıf satış büyümesi, gayrimenkul sektörünün yatırım büyümesi üzerinde baskı yarattı.
Ocak-Eylül 2018 arasında, ulusal gayrimenkul geliştirme yatırımı 886,5 milyar yuan olarak gerçekleşti, yıllık bazda nominal% 9,9 artış ve büyüme oranı geçen yılın aynı dönemine göre 1,7 yüzde puan arttı. Büyüme oranı 2016'dan bu yana en yüksek seviyede gerçekleşti. Yeni başlanan konut alanı bir önceki yıla göre% 16,40 artarak 1.5583 milyon metrekare olurken, büyüme hızı bir önceki yıla göre 9,6 puan arttı, gayrimenkul gelişimi daha da aceleye geldi. Aynı dönemde ticari konut satış alanı bir önceki yıla göre% 2,90 artışla 1.193,13 milyon metrekare olurken, büyüme hızı geçen yıla göre 7,4 puan daha düşük, satış artış hızı sabitlenerek geriledi. Genel olarak, 2018 yılının ilk üç çeyreğinde gayrimenkul geliştirme yatırımlarının büyüme hızı hala nispeten hızlıydı ve aynı zamanda inşaatın başlangıcı hızlandı ve satış büyümesi zayıftı. Şu anda, gayrimenkul envanteri hala düşük bir seviyede ve satılık tamamlanmış ticari konut alanı 2016'daki tarihi yüksek seviyeden% 28 düştü.
2018'in üçüncü çeyreğinde politbüro toplantısı bir kez daha "konut fiyatlarındaki artışın kararlılıkla sınırlandırılmasına" vurgu yaptı ve politika tonu sıkı olmaya devam etti. Farklı şehirlerde ölçüm ve hassas kontrol yönergesi altında, satın alma kısıtlamalarının, satış kısıtlamalarının, kredi kısıtlamalarının ve fiyat kısıtlamalarının iyileştirilmesi, farklılaştırılmış kredilerin uygulanması ve hangar reformunun gelirinin ayarlanması dahil olmak üzere yerel kontrol politikaları yoğun bir şekilde uygulanmaya devam etmektedir. Şangay ve Shenzhen dahil on iki şehir satın alma kısıtlamalarını artırırken, Xi'an, Changsha, Hangzhou ve Nanjing gibi şehirler satış kısıtlamalarını artırdı Pekin ihtiyat fonu kredisi politikasını sıkılaştırdı. Bir dizi kontrol politikası altında piyasa beklentileri değişmeye başladı Baicheng'de yeni konutların fiyat artışı daralmaya devam etti, emlak şirketleri fonların geri dönüşünü kademeli olarak hızlandırdı ve aynı zamanda arazi ihaleleri ve sıfır prim işlemleri arttı.
Genel olarak, gayrimenkul satışlarının büyüme oranının gelecekte düşmesi daha olasıdır, bu da yatırım ve yeni inşaatların büyümesi üzerinde aşağı yönlü baskı yaratacaktır.
Politika ayarlamaları ve sermaye kısıtlamaları, altyapı yatırım büyümesinde belirgin bir düşüş eğilimi ile sonuçlandı .. "İstikrarlı yatırım" politikasından yararlanılarak, dördüncü çeyrekte altyapı yatırımlarındaki büyümenin toparlanması bekleniyor.
Altyapı yatırımı açısından 2018 Ocak-Eylül döneminde ulusal altyapı yatırımı (elektrik hariç) geçen yılın aynı dönemine göre 16,5 puan düşüşle bir önceki yıla göre% 3,3 arttı, büyüme hızı art arda 9 ay geriledi ve aydan aya negatif büyüme kaydedildi. Düşük. Alt bölümler açısından bakıldığında, su koruma ortamı, karayolu ulaşımı, demiryolu ulaşımı ve kamu tesisleri yönetimindeki yatırımların büyüme hızı yavaşlamaya devam etmiş ve büyüme hızı geçen yılın aynı dönemine göre keskin bir şekilde düşmüştür. Bunların arasında su koruma, çevre ve kamu tesisleri yönetimi sektörü bir önceki yıla göre% 2,2 artarken, büyüme oranı bir önceki yıla göre 20,6 puan azaldı (çevre koruma ve yönetişim sektörü de dahil olmak üzere bir önceki yıla göre 33,7 yüzde puan arttı); karayolu taşımacılığı sektörü bir önceki yıla göre% 8,9 arttı ve büyüme oranı 16 puan düştü. Yüzde puan; demiryolu taşımacılığı sektörü bir önceki yıla göre% 10,50, büyüme oranı ise 11 puan düştü; kamu tesis yönetimi sektörü bir önceki yıla göre% 1,70 arttı ve büyüme oranı 22 puan düştü.
Altyapı yatırımlarındaki düşüşle karşı karşıya kalan üçüncü çeyrekte yatırım istikrar politikası yükseldi. Dış şokların (ticaret savaşları) ve iç büyüme baskılarının ikili etkisi altında, politika Temmuz ayından bu yana değişti. Danıştay'ın 23 Temmuz'daki icra toplantısında, altyapının bir kez daha ekonomik büyümeyi dengelemenin ana odağı haline geldiğine işaret eden "İnşaat halindeki altyapı projelerinin teşvik edilmesinde erken sonuçlar" ortaya kondu. Toplantının ruhuna göre, belirli önlemler arasında vergi indirimi ve ücret indirimi, özel yerel yönetim tahvillerinin ihraç edilmesi, makul ve yeterli likidite sağlanması, yapım aşamasındaki projelerin finansman ihtiyaçlarının sağlanması ve çok sayıda anahtar projenin kurulması ve depolanması yer alıyor. 23 Temmuz toplantısından sonra, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Maliye Bakanlığı, Merkez Bankası, Bankacılık ve Sigortacılık Düzenleme Komisyonu ve Ulaştırma Bakanlığı, su koruma ve diğer "üç kırsal" alan da dahil olmak üzere politika desteği ve iyileştirme açısından bir dizi düzenleme yaptı. Merkezi bütçeyi, büyük su koruma projelerini desteklemek, 2018'de tarım, ormancılık ve su koruma alanlarında merkezi bütçe yatırım planının yayınlanmasını hızlandırmak, insanların geçim kaynaklarını iyileştirmeye ve ilgili projelerin yatırım sürecini hızlandırmaya daha fazla odaklanmak vb. İçin 55 milyar yuan yatırım yapacak şekilde merkezi olarak ayarlayın ve büyük ulaşım projelerini (özellikle onaylandı) Yatırım ilerlemesini hızlandırın, büyük projelerin ve diğer istikrarlı yatırımların rezervini zenginleştirin, özel yatırımın coşkusunu harekete geçirin, vb.
Altyapı fonları açısından, altyapı fonlarının kaynakları esas olarak mali bütçe içindeki fonları ve kendi kendine büyüyen fonları içerir. Bütçe fonları açısından ise, Ocak-Eylül döneminde ulusal kamu mali harcamaları bir önceki yıla göre% 7,50 artarken, büyüme oranı yıllık 3,91 puan azaldı. 2018'den bu yana bütçe mali yatırımı beklenenden daha az oldu, ancak politikanın kademeli olarak uygulanmasıyla Eylül ayında mali harcamalar aynı ay içinde bir önceki yıla göre% 11,70 artarak marjda önemli bir iyileşme gösterdi. Kendi kendine toplanan fonlar açısından, ulusal hükümet fonlarının geliri Ocak'tan Eylül'e kadar bir önceki yıla göre% 28.0 artarken, aynı zamanda, üçüncü çeyrekte 1,3 trilyon yerel yönetim özel tahvilinin yoğunlaştırılması altyapı fonlarını etkin bir şekilde destekleyecektir. Depo temizliğinin tamamlanmasıyla uyumlu KÖİ projelerinin uygulama oranı artacak ve KÖİ projeleriyle fon bağlantısı için kanallar daha sorunsuz hale gelecektir.
Genel olarak, ekonomiyi istikrara kavuşturmak için altyapı yatırımlarını genişletme politikası niyeti görece açıktır. Borç kısıtlamaları devam etmesine rağmen, politikanın uygulanması ve fonların yerinde olması zaman alacaktır, ancak dördüncü çeyrekte altyapı yatırımlarının toparlanması beklenmektedir.
3. 2018 yılı üçüncü çeyreğinde inşaat sektörü tahvil ihracının analizi
İnşaat şirketlerinin tahvil ihraçlarının sayısı geçen yıla göre azalmış, ihraçların ölçeği artmıştır.
2018'in üçüncü çeyreğinde, inşaat şirketleri toplam 30 tahvil ihraç etti ve ihraç sayısı geçen yılın aynı dönemine göre 7 azaldı; toplam ihraç ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre% 28,36 artışla 33,77 milyar yuan oldu.
2017 yılının dördüncü çeyreğinde finansal düzenleyici baskıların sürekli artmasından ve Bahar Bayramı tatilinden etkilenen inşaat şirketlerinin tahvil ihracı ölçeği Ocak'tan Şubat 2018'e gerilemeye devam etti; Mart'tan Nisan'a kadar olan borç finansmanı talebindeki birikmiş iş yükü serbest bırakıldı ve tahvil ihraç hacmi İhraçların sayısı önemli ölçüde toparlandı; Mayıs'tan Temmuz'a kadar, inşaat şirketlerinin tahvil ihraçlarının ölçeği, artan piyasa kredi riskleri, üst üste konan fonlama kısıtlamaları ve düzenleyici kurumların derinlemesine kaldıraç kaldırması nedeniyle azaldı; Ağustos ayında, tek örnekli ihraç ölçeği hariç Büyük etkiye ek olarak, Maliye Bakanlığı, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu ve diğer bakanlıklar ve komisyonlar, eksiklikleri gidermek, istikrarlı ve etkili yatırım faktörlerini telafi etmek için altyapı inşasını desteklemek için art arda politikalar uygulamaya koydular ve inşaat şirketlerinin tahvil ihraçlarının ölçeği hızla büyüdü; Eylül ayında, borç finansmanı talebi önceki ayın bir parçasıydı. Yoğunlaştırılmış tahliye sonucunda tahvil ihraçlarının sayısı ve ihraç edilen tahvillerin sayısı düştü.
Yatırımcıların riskten kaçınma durumu daha da artmış, tahvil ihraççılarının kredi notları yüksek seviyelere çekilmiş, orta ve uzun vadeli tahvil ihraçlarının ölçeği genişlemiştir.
2018 yılının üçüncü çeyreğinde inşaat sektöründe 23 tahvil ihraç eden, geçen yılın aynı dönemine göre 7 merkezi işletme, 8 yerel kamu iktisadi teşebbüsü ve 8 özel teşebbüs olmak üzere 4'lük bir düşüş yaşandı.
Tahvil ihraççılarının seviyesi açısından 2018 yılının üçüncü çeyreğinde AA şirketleri (6), AA + şirketleri (9) ve AAA şirketleri (8) inşaat sektöründeki tahvil ihraççıları arasında yer aldı. AA seviyesindeki inşaat şirketleri, üçüncü çeyrekte inşaat şirketlerinin tahvil ihracının% 10.75'ini oluşturan toplam 3.630 milyar yuan tahvil ihraç etti; bir önceki yılın aynı dönemine göre 27.45 puanlık bir düşüş; AA + ve AAA seviyesindeki şirketler tarafından ihraç edilen tahviller sırasıyla 7.80 milyar yuan oldu Üçüncü çeyrekte inşaat şirketlerinin tahvil ihracı ölçeğinin% 23.10 ve% 66.15'ini oluşturan 22.34 milyar yuan ve bunların oranları, bir önceki yılın aynı dönemine göre sırasıyla 1.05 ve 34.15 puan arttı. Genel olarak, tahvil temerrütlerinin sık sık ortaya çıkması ve yatırımcıların riskten kaçınma eğiliminin artması nedeniyle, düşük seviyeli şirketlerin tahvil ihraç etmeleri daha zor; tahvil ihraççılarının kredi notları yüksek seviyelerde yoğunlaşmıştır.
İhraç yöntemleri açısından, 2018'in üçüncü çeyreğinde, inşaat şirketlerinin tüm tahvil ihraç yöntemleri halka arz oldu ve ihraç ölçeği 33.77 milyar yuan oldu. Geçen yılın aynı döneminde, inşaat şirketlerinin kamu ve özel ihraç ölçekleri sırasıyla 23.809 milyar yuan (% 90.50) ve 2.5 milyar yuan (% 9.50) idi. Kamu ihraç ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre% 41.84 arttı. Ağırlıklı olarak halka arz bonoları.
İhraç ürünleri açısından, 2018'in üçüncü çeyreğinde, bir önceki yıla göre% 34,16 artışla toplam 12,150 milyar yuan değerinde toplam 13 (süper) kısa vadeli finansal kuruluş ihraç edildi; toplam değeri 15,82 milyar yuan, yıllık artışla 8 orta vadeli banknot % 128.61'lik bir artışla, ihraç süresi esas olarak 3 yıllık dönemde yoğunlaştı; toplam 9 kurumsal tahvil (kamu ve özel plasmanlar dahil) 5,80 milyar yuan tutarında ihraç edildi ve ihraç ölçeği geçen yılın aynı dönemine göre% 37,97 azaldı. Genel olarak, inşaat şirketlerinin 2018 yılının üçüncü çeyreğinde orta ve uzun vadeli tahvil ihraçlarının ölçeği önemli ölçüde artmış, bunun etkisiyle inşaat şirketlerinin ortalama tahvil ihraç süresi geçen yılın aynı dönemindeki 2,40 yıldan 3,27 yıla yükselmiştir. Bunun ana nedeni, inşaat şirketlerinin buna bağlı olarak uzun inşaat süresine uymak için üstlendiği KÖİ projelerinin sayısının artmasıyla birlikte orta ve uzun vadeli fon talebinin artmasıdır.
Genel olarak, 2018'in üçüncü çeyreğinde, daha geniş para birimi ve maliye politikası politika yönelimi, eksiklikleri gidermek için altyapı inşasını destekleyen ve altyapı yatırımlarını teşvik eden üst üste getirilen politikalar nedeniyle, inşaat şirketlerinin tahvil ihraçlarının ölçeği toparlandı. Ancak, tahvil temerrütlerinin sık sık ortaya çıkması nedeniyle, yatırımcıların kredi tahvillerine yönelik risk iştahının kısa vadede toparlanma olasılığı düşüktür ve tahvil ihraççılarının kredi notları, yüksek seviyeli orta ve uzun vadeli tahvillerde yoğunlaşma eğilimindedir. Ekim 2018'de merkez bankası RRR'yi tekrar düşürdü ve parasal gevşeme artmaya devam etti.Ancak Eylül sonunda kredi borcu temerrütlerinin tekrarlaması nedeniyle tahvil ihraç eden şirketlerin, özellikle özel şirketlerin yeniden finansman sağlamaları hala zor ve para politikasının beklentileri karşılaması zor olabilir. İnşaat şirketlerinin tahvil ihraçlarının ölçeği önemli ölçüde artmayacak.
4. İnşaat şirketleri tarafından ihraç edilen tahvil faiz oranlarının analizi
Genel piyasa sermayesi istikrarlıdır, gösterge faiz oranı seviyesi hafifçe düşmüştür ve inşaat işletmeleri tahvil ihracının faiz oranı farklılaşması daha belirgin hale gelmiştir.
Merkez bankası, 2018'in üçüncü çeyreğinde, hedeflenen RRR kesintileri, orta ve uzun vadeli kredi imkanları (MLF), daimi kredi imkanları (SLF) ve diğer para politikası araçlarıyla ön ayarlamayı, ince ayarlamayı ve sürdürülecek beklenti yönetimini güçlendirmek için ihtiyatlı ve tarafsız bir para politikası uygulamaya devam etti. Makul likidite bolluğu. Üçüncü çeyrekte, ChinaBond Hazine tahvil getiri eğrisi vadeye kadar düşüş eğilimi ve ardından yükselme eğilimi gösterdi. Bunun başlıca nedeni, merkez bankasının yılın ilk yarısında hedeflenen üçüncü RRR indirimi yapmasıydı. Piyasa fonları gevşedi, Çin-ABD ticaret sürtüşmeleri arttı, riskten kaçınma ve tahvil getirileri yükseldi. Yılın ikinci yarısında yerel yönetim tahvil ihracının hızlanması tahvil piyasasında belirli bir arz baskısı yaratmış, aynı zamanda kredi temerrütleri artmış ve tahvil getirileri yukarı yönlü dalgalanmıştır.
2018 yılının üçüncü çeyreğinde, çeşitli seviyelerdeki inşaat şirketlerinin ihraç ettiği tahvillerin faiz oranları önemli ölçüde farklılık gösterdi ve düşük seviyeli kuruluşlar tarafından ihraç edilen tahvillerin faiz oranları yükselmeye devam etti. Üçüncü çeyrekte, AA dereceli kuruluşların, ağırlıklı olarak özel teşebbüslerin ihraç ettiği tahvillerin üç aylık ortalama faiz oranları artmaya devam etti.Kısa vadeli tahvillerin üç aylık ortalama ihraç oranları bir önceki yıla göre 131BP ve bir önceki aya göre 55BP artmış; orta ve uzun vadeli tahvillerin üç aylık ortalama faiz oranları 69BP artmıştır. Aylık artış 30 baz puan oldu. AA + tahvil ihraççılarının ihraç ettiği kısa vadeli tahvillerin üç aylık ortalama faiz oranı bir önceki yıla göre 105 BP artarken, bir önceki aya göre 87 BP azalırken, orta ve uzun vadeli tahvillerin üç aylık ortalama faiz oranı geçen yılın aynı dönemine göre 87,19 BP artarken, 47 BP azaldı. AAA düzeyindeki kuruluşların tahvil ihraç oranı düşüş eğilimindedir Orta ve uzun vadeli tahvillerin üç aylık ortalama ihraç oranı bir önceki yıla göre 33,80 BP ve aylık bazda 36 BP azalmıştır.
Yatırımcıların riskten kaçınma oranı arttı ve düşük dereceli kuruluşlar için tahvil ihraç spreadleri genişlemeye devam ediyor.
2018 yılının üçüncü çeyreğinde düşük tenörlü tahvil ihraç spreadleri yükselmeye devam etti. Mevcut ekonomik gerileme, sık temerrütler ve azalan piyasa riski iştahı bağlamında, nispeten zayıf rekabet gücüne ve zayıf likidite yönetimine sahip düşük seviyeli inşaat şirketleri (özel şirketlerde yoğunlaşmıştır), tahvil ihraç etme ve fon bulma yeteneklerini daha da zayıflatmıştır. Buna karşılık, yatırımcıların ölçek avantajları ve hissedar desteği ile devlete ait büyük inşaat şirketlerinin tahvil tahsisi talepleri artmıştır. Faiz oranı farkına yansıyan AAA düzeyindeki şirketlerin ihraç marjı genel olarak daralırken, diğer kurumsal tahvil seviyelerinin tahvil ihraç marjları çeşitli derecelerde genişledi.
5. İyileştirilmiş inşaat şirketleri çoğunlukla yerel devlete ait işletmelerdir
2018'in üçüncü çeyreğinde, inşaat tahvili ihraç edenlerin toplam 6 ana kuruluş kredi notu (beklentileri) yükseltildi; orijinal ana gövde seviyesi esas olarak AA, 3 AA işletmesi (1 özel işletme, 2 yerel kamu iktisadi teşebbüsü), AA + 2 işletme (1 yerel devlete ait işletme, 1 merkezi devlete ait işletme) ve 1 AA-girişimi (yerel devlete ait işletme).
Yükseltmenin nedenleri temel olarak varlıkların, gelirin ve kar ölçeğinin genişletilmesi, yeni imzalanan sözleşmelerin miktarındaki önemli artış ve yeterli proje rezervleri üzerinde yoğunlaşmıştır.
6. Sektör riski olayları
1. 13 Ağustos'ta, China Urban Investment Group Sixth Engineering Bureau Co., Ltd. (bundan böyle "Çin Kentsel Yatırım Altıncı Bürosu" olarak anılacaktır), "15 Şehir Altıncı Bürosu" nun 13 Ağustos'ta 1,05 milyarlık satış anaparasını geri ödemesi gerektiğini duyurdu Yuanhe Bondun üçüncü faiz ödeme yılı 73.5 milyon yuan faizlidir; şirketin ana varlıkları mühürlendiğinden ve dondurulduğundan ve likidite nispeten sıkı olduğundan, vadesi ve ödenmesi gereken tahvillerin anapara ve faizini geri ödeyemez.
Yorum: 2017'de, Çin Kentsel Yatırım Grubu Altıncı Bürosu'nun işletme geliri keskin bir düşüş gösterdi ve toplam borç miktarı hızla arttı.Ayrıca, şirket 853'e kadar dava açtı. 7 adet güvenilmez bilgi vardı. Ana varlıklar kapatıldı ve donduruldu, likidite nispeten sıkıydı ve tahvil vadesi zamanında ödenemedi. Ödenecek geri alımın anapara ve faizi sonunda temerrüde düşmüştür. Sektörün büyümesi üzerinde artan aşağı yönlü baskı ve finansman kanallarının sıkılaşması altında inşaat işletmelerinin dava ve likiditesi gibi risklere dikkat edilmektedir.
2. Jinzhou Beishan Construction Engineering Co., Ltd.'nin (bundan sonra "Jinzhou Beishan" olarak anılacaktır) şu anda finansman altında olduğu göz önüne alındığında, şirketin halka açık olmayan kurumsal tahvil ihraçları "16 Beishan Tahvili" vade satışı konusunda belirsizdir. 28 Eylül 2018 tarihinde, United Ratings, olası düşüş için izleme listesine "16 Beishan Tahvili" eklemeye karar verdi.
Yorum: Jinzhou Beishan, Jinzhou'daki büyük ölçekli konut inşaat şirketlerinden biridir ve işi Batı Liaoning'e yayılan Jinzhou'da bulunmaktadır. Bölgesel yatırım büyümesindeki yavaşlama ve bölgesel kredi ortamının bozulması nedeniyle zayıf ekonomik büyümeye sahip bölgesel işletmelerin borç temerrüdü riskine odaklanın.
3. 27 Haziran 2018 tarihinde, China Chengxin Securities Appraisal Co., Ltd., Jiangsu Construction Engineering Group Co., Ltd.'nin kredi notunu (bundan böyle "Jiangsu Construction Engineering" olarak anılacaktır) ve 2017'de halka açık şirket tahvillerinin borç kredi notunu dahil etti Kredi derecelendirme izleme listesi.
Yorum: Jiangsu İnşaat Mühendisliği'nin işi emlak inşaatında yoğunlaşmıştır. Emlak piyasasındaki dalgalanmalar şirketin ana faaliyet alanını daha büyük bir belirsizlik haline getirmiştir.Ayrıca, çevre koruma politikaları ve denetimi nedeniyle bazı projeler askıya alınmıştır; ödeme oranı yavaşlamıştır, vb. Sermaye devri üzerindeki baskı nispeten yüksektir; dava ile ilgili daha fazla dava, inşaat işletmelerinin kendi sermayesinin gücü ve şirketin kredi notu üzerinde bir etkiye sahiptir. İnşaat sektöründeki piyasa ve politika risklerinin, alt sektör büyümesindeki yavaşlamanın arka planı altında küçük ve orta ölçekli özel inşaat şirketlerinin işletme performansı ve ödeme tahsilatı verimliliği üzerindeki etkisine dikkat edin.
