Fed'in çılgın su enjeksiyonu likidite krizini kurtarmak istiyor Tarım dışı gece tuhaf piyasayı yeniden üretecek mi?
Tüccarlar, heyecan verici Mart ayından sonra çok soru işaretiniz var mı?
Fed'in yakın zamandaki vahşi su kullanımı yararlı mı? Çeşitli varlıklar üzerindeki etkisi nedir? Hangi ayrıntılar gözden kaçırılmamalıdır?
"Qiaoshui" gibi fonlar bile önemli kayıplara uğradı ve hatta pozisyonlarını patlattığı söylendi. Bazıları bunun "risk parite stratejisi" potu olduğunu söylüyor. Bu gizemli strateji neye benziyor? Gelecekte, bu büyük adamlar yine "çukurlaşacak". ? Jinhui'nin hisse senedi tahvilleri üzerinde nasıl bir etkisi olacak?
Mart geçti, ancak risk azalmadı! Gelecekteki ticarette hangi risklere dikkat edilmesi gerekiyor ve bunlarla nasıl başa çıkılacağı?
Bilmek istediğiniz her şey burada.
Aşağıda, New York Üniversitesi'nde profesör, Harvard Üniversitesi'nde misafir profesör ve Tüccarlar Birliği'nin fahri üyesi Profesör Chen Kaifeng tarafından Federal Rezerv'in kurtarma önlemlerinden bazılarının bir analizi yer almaktadır.
I. Faiz oranlarını düşürün ve parasal genişlemeyi yeniden başlatın
Birincisi, Federal Rezerv Mart ayında faiz oranlarını iki kez düşürdü, faiz oranlarını 150 baz puan düşürdü ve federal fon oranını sıfıra indirdi. Bu önlem, finans piyasasındaki sermaye maliyetini hızla düşürdü ve piyasadaki likidite krizinin hafifletilmesinde olumlu bir rol oynadı.
Fed faiz oranlarını hızla düşürüyor
Faiz indiriminin ardından Fed, 500 milyar ABD doları ABD Hazine bonosu ve 200 milyar ABD doları gayrimenkul ipotek kredisi satın alma planları da dahil olmak üzere nicel genişleme operasyonlarının yeniden başlayacağını duyurdu. Fedin ABD doları repo piyasasına 1,5 trilyon ABD Dolarından fazla enjeksiyon yapmasıyla birlikte, Fedin bilançosu hızla 5,2 trilyon ABD Dolarının üzerine çıktı.
Fed, son haftalarda bilançosunu hızla genişletti
2. Likiditeyi artırmak için ABD doları ile dünya çapındaki merkez bankalarını değiştirin
Bu Çarşamba günü sona eren haftada, Fed'in diğer merkez bankalarıyla olan takas hattı 206 milyar ABD doları arttı, o zamandan beri ABD dolarının değer kazanması yavaşladı ve diğer gelişmiş ve gelişmekte olan piyasa ülkelerinin kur devalüasyonu iyileşti. . Maliye Bakanlığı tarafından tutulan yabancı kuruluşların pozisyonundaki haftalık değişimler, mali kriz sırasında herhangi bir zamandan daha fazla olmakla birlikte, şekilde gösterildiği gibi, 2008 mali krizinde, Fed'in diğer ülke merkez bankalarına en yüksek takas kotasındaki toplam artış 600 milyara yakındır. Dolar.
Fed'in finansal sisteme bu kadar hızlı bir şekilde dolar enjekte ederek, Fed'in bunu geçen sefer yaptığı gibi kapsamlı bir şekilde yapmaktan kaçınacağı umulmaktadır. Elbette bu aynı zamanda iki krizin farklı doğasını da gösteriyor. 2008 küresel mali krizi, küresel ekonomiyi etkileyen bir mali krizdi. Koronavirüs, insani ve ekonomik krizlere neden oldu ve finansal sistem üzerinde yan etkileri oldu. Fed Başkanı Powell ve Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christina Lagarde başkanlığındaki merkez bankası yöneticileri, finansın işleri daha da kötüleştirmemesi ve ellerinden gelenin en iyisini yapmasını sağlamak için ellerinden geleni yapıyorlar.
Fed'in takas hattı, 2008 mali krizi sırasında herhangi bir haftadan daha fazla 206 milyar dolar arttı
Elbette bu, merkez bankasının başarısının bu mücadelenin daha önemli yönlerine odaklandığı anlamına geliyor: biri virüsün yayılması ve yok edilmesiyle savaşmak, diğeri de onu takip eden ekonomik felaketle mücadele etmek. Avrupa'da, eşgüdümlü bir mali yanıt hala mevcut değil ve bu değişse de, şu ana kadar avroya yardımcı olmayan bir fırsat kaçırıldı.
Benzer şekilde, ABD Demokrat cumhurbaşkanı adayı Bernie Sanders, virüse karşı koymak için Britanya Maliye Bakanı Rich Sunak'ın aldığı önlemleri alenen övdüğünde, İngiltere'nin güçlü tepkisini ve ABD'de neler olduğunu vurguladı ( Yavaş yavaş) fark. Amerika Birleşik Devletleri, ekonomi politikası yanıtlarına odaklanarak işsizlik başvurularında bir artış olduğunu açıkladı.
Fed, finansal sistemi (yavaşça) odak dışı bir şekilde başarıyla manipüle ederken, maliye politikası ve virüsün yayılması odak noktası haline geldi. Faiz oranları ve tahvil getirileri düşük olmasına rağmen, Merkez Bankası (yatırım yapılabilir) tahvil piyasasındaki düşüşü bastırdı ve borsa toparlanıyor. Döviz likiditesindeki artışla birlikte ABD dolarının G10 para birimleri karşısındaki döviz kurunun düşmesi gerekiyor.
Maliye politikası açısından olumlu bir Avrupa sürprizi yaşamadığımız sürece EUR / USD bir aralık sınırı olabilir, ancak yalnızca AUD / RMB çok düşükse, GBP / USD yavaşça yükselebilir ve AUD / USD desteklenecektir. Bununla birlikte, Kanada doları ve Norveç kronu hala küresel petrol arz fazlası ve ele alınması gereken depolama sorunlarına sahip.
3. Pazara doğrudan müdahale
Perşembe günü sabah saat 7'de, Fed Başkanı Powell, Fed'in para politikasını yorumlamak için medyayla eşi görülmemiş bir saatlik canlı gösteri yaptı. Fed'in küresel finansal baskıları hafifletmek için attığı karmaşık adımlar için bazı basit açıklamalar yaptı. National Broadcasting Corporation (NBC) "Today" programına verdiği bir röportajda, "Sermaye piyasasının pek çok bölümü hanehalklarına ve işyerlerine ipotek ve araba kredileri vb. Bu nedenle, Fed müdahale edebilir ve Fed Yasasının acil hükmü uyarınca yetkilendirilmiş kredileri sağlayabilir. Powell ayrıca, Fed'in finansal piyasaların işleyişini desteklemek için sınırsız likidite sağlayacağını da belirtti.
Wall Street'te eski bir söz var, "Fed ile savaşamazsınız - eğer Fed alıcıysa, özellikle de sınırsız miktarda satın aldığını ilan eden Fed ise." Son haftalarda, merkez bankası sisteme 1 trilyon dolardan fazlasını ve daha fazlasını ekledi. Trilyonlarca dolar. Bu çaba, politika yapıcıların 2008 deneyiminden öğrendikleri ana dersin altını çiziyor: Hızlı hareket edin, büyütün ve büyütün.
Fed'in yalnızca bankacılık sistemini desteklemeye odaklandığı geçmiş krizlerin aksine, bu sefer Fed'in desteği daha yaygındır. Nedeni iyi: ABD Hazine bonolarından belediye tahvillerine ve para piyasası yatırım fonlarına kadar neredeyse her sabit gelirli ürün endüstrisi şu anda baskı altında.
Yalnızca son iki hafta içinde, merkez bankası ABD Hazine bonoları ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden 942 milyar ABD doları satın alarak önceki çabaları gölgede bıraktı ve bu piyasaların görünen düzenini yeniden sağladı. Fed ayrıca bankalara bu hafta indirim penceresinden 50 milyar doların üzerinde ucuz kredi sağladı. Komisyoncular için gecelik kredi fonlarının sağlanması, teminat olarak yatırım dereceli kurumsal tahviller, belediye borç ve ipotek kredileri ve nakit krediler karşılığında varlığa dayalı menkul kıymetler dahildir. Para piyasası yatırım fonu likidite fonu, 30,6 milyar ABD doları artışla ABD para piyasası fonları tarafından varlıkların satın alınması için fon sağlamaktadır. Yabancı merkez bankalarının borçlanması, 2009'dan bu yana en yüksek seviye olan 206 milyar dolara yükseldi.
Fed piyasayı kurtarmaya başladıktan sonra, finansal baskının hafiflediğine dair işaretler ortada. Yatırım sınıfı tahvil piyasası, özellikle kısa vadeli menkul kıymetler olmak üzere büyük bir gelişme kaydetti ve Fed, bu menkul kıymetleri esasen sınırsız miktarlarda satın alma sözü verdi. Türev endeksleri ile ölçülen kredi riski neredeyse hafta boyunca hafifletildi ve güçlü talebi karşılamak için çok sayıda ihraç teşvik edildi. ABD'nin yatırım sınıfı arzı bu hafta 109 milyar doları aşarak Eylül ayında rekor kırdı.
Çok sayıda yatırımcı siparişi, borçlanma maliyetlerinin ve ikincil marjların düşürülmesine yardımcı oldu ve bu da Pazartesi'den Perşembe'ye kadar olan zirveden 71 baz puanı sıkıştırdı. Federal Rezerv devreye girdiğinden bu yana, kısa vadeli tahvil alımına yönelik ETF işlemleri de daha iyi hale geldi.
Yüksek dereceli kurumsal tahvil getirileri düştü
Tabii ki, Fedin çabaları tüm hastalıklar için her derde deva değil. Fedin çabalarının, Fed'in satın almadığı yüksek getirili tahviller ve kaldıraçlı krediler gibi yüksek riskli tahvil piyasası alanlarına ne ölçüde yardımcı olacağı belirsizdir. Fitch Ratings, kaldıraçlı finansmanın bu kısımlarının temerrüt oranının bu yıl ve önümüzdeki yıl% 15'e yükselebileceğini belirtti. Kaldıraçlı kredilerin (ipotek borcu) en büyük alıcıları da mücadele ediyor ve temel varlık sınıfının toparlanmasını daha da geciktiriyor.
Fedin devlet destekli sınırsız ipoteğe dayalı menkul kıymet satın alması bu piyasayı desteklemeye yardımcı oldu, ancak plan hükümetle ilgili olmayan kuruluşlar tarafından desteklenen özel markalı MBS için daha küçük pazarlar için geçerli değil. 2008 mali krizinden önce ihraç edilenler de dahil olmak üzere bu tahviller baskı altındaydı ve ekonomi durgunlaştıkça milyonlarca borçlunun geri ödeme konusunda geri kalabileceği endişesi var. Fedin düzenli varlığa dayalı menkul kıymet ödünç verme mekanizmasının eski haline getirilmesi, tüketici borcuyla desteklenen varlığa dayalı menkul kıymetler piyasasının desteklenmesine yardımcı olabilir.
Bu planda Federal Rezerv, küçük işletme kredileri, kredi kartı borcu ve otomobil kredileri gibi borçlarla desteklenen en yüksek notlara sahip yeni çıkarılan faturaları satın alacaktır. Bu tahvillerin risk primi, yatırımcıların itfaları tatmin etmek ve borçlunun ödeme kabiliyeti konusunda endişelenmek için satış yapması nedeniyle 2008 krizi düzeyine yaklaştı.
Yüksek riskli borç ürünlerindeki yatırımcılar, Kongre'nin reel ekonomiyi canlandırmayı amaçlayan 2 trilyon dolarlık mali teşvik paketinden daha büyük bir etki görebilir. Hükümetler harekete geçtikçe ve küresel faiz oranları düşürüldükçe, yatırımcıların kademeli olarak geri dönecekleri ve daha riskli tahviller satın alan fonlara yatırım yapacakları umulmaktadır. Ancak şimdiye kadar, daha yüksek kaliteli yatırım dereceli fonlara yatırım yaparken bile, fon çıkışı birkaç hafta devam etti.
Ticari kağıt verimi yüksek kalır
Dört, özet
Genel olarak bakıldığında, bu kez Fed'in sermaye enjeksiyonu, 4 trilyon yuan'ı aşan tarihin en büyük sermaye enjeksiyonudur ve üst sınır yoktur. Bu nedenle, finans piyasasının likiditesini hafifletmek için çok yardımcı oldu. Ancak şu anda en büyük risk, yeni taç virüs salgınının gelişmesi ve bunun makro ekonomi ve işletmelerin temelleri üzerindeki etkisidir. Küresel finans piyasası düzelebilir mi, belki de en önemli neden salgının kontrolüne dikkat etmektir.
Bu makale Altın On verilerinden alınmıştır.
