Baoneng Evergrandenin başarısızlığı, hatası ve adaletsizliği Broad Vision
Qin Shuo / Makale
Horoz dünyanın beyaz olduğunu söylediğinde inci parlayarak pusu uzaklaştırır.
2016'nın son ayında Dong Mingzhu, " Çin'de yapılanı yok eden günahkardır "Bu Zhongnanhai'yi alarma geçirdi ve hemen bir dizi hızlı tepkiyi tetikledi, bu da Baoneng Departmanı Vanke'nin plaketini ilk kez kaldırdığında 10 Temmuz 2015'te başlayan Vanke kontrol anlaşmazlığının yönünü beklenmedik bir şekilde değiştirdi. O zamandan bu yıl Mart ayına kadar Vanke yönetim kurulu değiştirildi. 21 aydır sayısız kahramanı kendine çeken Vanke savaşında artık gerilim kalmadı Shenzhen Metro Group ve Vanke yönetimi, Vanke'nin geleceğini yaratmak için karşılıklı destekleyici yeni bir "kişi" yazdı.
Yao Zhenhua, Vanke'ye karşı saldırıda bulundu ve Xu Jiayin, Vanke'nin hisse senedi fiyatını yüksek bir noktaya itti.Niyetleri basit finansal yatırımlar değil, stratejik niyetlerdi. Önceki hırslarının aksine, artık kaybedenler. Mali açıdan bakıldığında, tüm maliyetler hariç tutulduktan sonra, Baoneng'in şu anda 10 milyar yuan'dan fazla dalgalı bir kârı var. Ne kadar kilitlenebileceği, Shenzhen hükümeti ile oyuna bağlı, ancak girişim büyük değil ve sonuçta kayıp olmamalı. Ayrılmak. Evergrande sadece milyarlar kaybetmekle kalmadı, aynı zamanda kendisini barbarlar ve goblinlerin kısa listesine koydu.Bu markalamanın bedeli, maddi kayıplardan daha acı verici.
Neden kaybettiler? Sorun nedir? Barbarlar, goblinler ve kötü ruhlar mı?
Baoneng 1992 yılında kuruldu ve şu anda beş ana sektöre sahip: emlak geliştirme, bilim ve teknoloji parkları, lojistik, entegre finans ve sağlık hizmetleri. Resmi web sitesine göre, 2015 sonu itibariyle, şirketin net varlıkları 120 milyar yuan'ı, piyasa değeri 500 milyar yuan'ı aştı ve sistemin yaklaşık 60.000 çalışanı vardı.
Evergrande 1996 yılında kuruldu. Sektörleri arasında gayrimenkul, finans, sağlık, turizm, spor vb. Yer alır ve dünyanın ilk 500'ü arasındadır. Resmi web sitesine göre, toplam varlıklar trilyonlarca, yıllık satış ölçeği 400 milyarı aşıyor ve 80.000'den fazla çalışan var.
Vanke'nin 2016 üçüncü çeyrek mali raporuna göre, Vanke'nin toplam varlıkları 755,9 milyar yuan idi ve Evergrande'nin gerisinde kaldı. Evergrande Real Estate'in yıllık satışları da Vanke'yi biraz aştı. Bununla birlikte, borç oranı gibi kurumsal sağlık göstergeleri açısından Evergrande çok daha düşük.
Yao Zhenhua, Caixin gazetecilerine " Ben bir entelektüelim ve her şeyi yeryüzüne yapıyorum. Her gün 5 + 2, "beyaz ve siyah" ve ben sadece sigorta şirketinde iyi bir iş yapmak ve insanlar için biraz para kazanmak istiyorum. Çok yanlış, çok yanlış. "Bir Vanke direktörü ile iletişim kurduğumda, benzer bir sonuca vardı, yani Yao Zhenhua, sabahtan akşama meşgul olan ve dürüstçe çalışan süper gayretli bir insan.
Xu Jiayin de çok gayretli, hala her Pazar akşamı düzenli grup toplantıları yapıyor ve ülkenin her yerinden yönetimi video yoluyla katılmaya davet ediyor. Evergrande'den bir katılımcı bana, her tanıştıklarında ilerlemelerini övdüklerini ve son sırada yer alan üç şirketi eleştirdiklerini ve onlardan incelemelerini istediklerini söyledi.
Baoneng ve Evergrande'nin gelişim sürecine ve genel durumuna bakıldığında, onların barbar, goblin ve kötü ruhlar olduğu sonucuna varmak imkansız. Çinli özel şirketler arasında ön sıralarda yer alıyorlar ve güçlü bir rekabet gücüne sahipler.
Sorun nerede? Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu'nun soruşturma raporu henüz yayınlanmadığından, nasıl karakterize edileceğini veya mahkum edileceğini bilmiyorum. Bununla birlikte, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu liderleri ve medya anketleri tarafından açıklanan bilgilerden, Baoneng ve Evergrande departmanlarıyla ilgili sorunlar aşağıdaki alanlarda olabilir: Hayat sigortası şirketinin öz sermaye yapısı, öz sermaye tutma yoluyla fiilen "hâkim pay" oluşturarak; evrensel sigorta, varlık yönetimi planı kaldıracı, yüksek faizli ara finansman kaldıracı ve diğer radikal yükümlülükler gibi çok düzeyli kaldıraç yoluyla bir finansman platformuna dönüştürerek, bozuk biçimlendirilmiştir. , Varlıklar ve borçlar arasındaki eşleştirme ilişkisinden ciddi şekilde sapma; sermayeyi kendi kendine enjekte etmek ve geri dönüştürmek için prim geliri kullanmak, ilgili işlemler yoluyla sermayeyi şişirmek, yanlış ödeme gücü oluşturmak vb.
Layman'ın terimleriyle, Risk yönetimi düzenlemelerinin gerekliliklerine göre, fiziksel durumunuzun yalnızca 100 kilogram yük taşımasına izin verilir, ancak fiziksel göstergeleri "uydurmaya" çalıştınız ve 1.000 kilogram yük aldınız. . Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu Başkan Yardımcısı Chen Wenhui'nin sözleriyle, "Sigorta şirketleri çeşitli finansal ürünler yoluyla denetimi atlarsa, ödeme gücü denetimi ve sermaye denetimi" Marcino Savunma Hattı "haline gelecektir. Uygulama ne kadar iyi olursa olsun, kesinlikle bir suç olan düzenleyici arbitraj davranışını atlamanın bir faydası yoktur. . "
Baoneng ve Evergrande, geçen yıl Aralık ayında "peri teorisi" ortaya çıktıktan sonra neden çabucak bastırıldı? Bunun merkezi hükümetin iradesi olduğunu bilmenin yanı sıra, tersine çevrilmiş bir soruşturmayı bırakın, sıkı incelemeye dayanamayan yüksek kaldıraçlı planların ve ilgili işlemlerin denetimini de atlamış olmalarıdır.
Şimdi Baoneng ve Evergrande'nin konumu üzerinde duruyoruz ve Yao Zhenhua ve Xu Jiayin'in zihniyeti üzerine spekülasyon yapıyoruz. Elbette başarısızlığı kabul etmek zorundalar, ama adaletsizliği haykıracak bir yer var mı
Baoneng, Vanke'yi ilk satın aldığında, 1.000 hisse limiti düştü ve piyasa zarar gördü. Satın almak, istikrarı korumak içindi. Yatırım hedefinde yanlış olan ne vardı? Sigorta fonları için uygun bir eşleşme bulmak için değeri düşük olan bu mavi çiplere yatırım yapmamız gerekmez mi?
Wanbao tartışması başladıktan sonra, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu özellikle yasal uyum sorunlarını inceledi. Bu, "genel olarak, Qianhai Lifeın Vanke hisselerine ilişkin kotasyonunun ilgili yasal gereklilikleri ihlal etmediği. Stres testinin sonuçları, riskin kontrol edilebilir olduğunu gösterdi" anlamına gelmiyordu. Yasalara ve yönetmeliklere uyum öncülüğünde, denetime "müdahale edilmemeli" mi?
İkincil piyasada sigorta sermayesi yatırımı, pankartlı şirketler ve uzun vadeli kurumsal yatırımcılar, 2012'de Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından önerilen sermaye kullanımının piyasa odaklı reform hedefine yanıt vermeyecek, sermaye yatırımını teşvik etmeyecek ve artık "mevduat yapma, tahvil satın alma" ile yetinmeyecek Aramayı bekle?
Sigorta fonlarının borsada işlem gören şirketlerin% 5'inden fazlasını artırmasının ve yönetici bulundurmaya çalışmasının nedeni, bir zamanlar hisse senedi yatırımlarının muhasebe yönteminin gerçeğe uygun değer yönteminden özkaynak yöntemine değiştirilebilmesi ve böylece hisse senedi fiyatlarındaki keskin dalgalanmaların azaltılmasıdır. Yeteneğin etkisi. Düşük fiyat-kazanç oranları ile mavi çiplere yatırımı yönlendiren kurumsal düzenleme değil mi?
Yatırım yöntemleri açısından, Çin sermaye piyasasında gelişmiş piyasalara göre daha az veya daha fazla kaldıraç var mı? Yu Liang, "Barbarlar Kapıda" kitabında KKRnin Renault-Nabiscoyu devralması olayından bahsetti. KKRnin M&A fonlarının% 99,94ü, kaldıraç oranımızın çok üzerinde olan hurda tahvil kralı Milken tarafından finanse edildi. Neden yapılabilir? Finansal araçlar yoluyla birleşme ve devralmaları caydıran ve "yılanın filleri yutmasına" izin vermeyen bir pazar, gerçekten iyi bir pazar mı?
Vanke'nin piyasa değeri, sigorta fonlarının uzun süre düşük bir seviyede tutulması yerine Vanke'ye yatırılmasından bu yana yalnızca yukarı yönlü bir yolda olmuştur. Sigorta fonları Vanke'nin değerini keşfetti ve artırdı ve China Resources sonunda yüksek fiyatlar elde etti ve devlete ait varlıklar büyük ölçüde takdir edildi. Küçük ve orta ölçekli yatırımcılardan paydaşlara kadar piyasa değeri, Risk kim? Çok sayıda kamu iktisadi teşebbüsü ve devlete ait yabancı yatırım her yerde "sular altında kalıyor". Nasıl oluyor da vergi mükelleflerinin ve tüm halkın çıkarlarına karşı sorumsuz "kötü adamlar" olduklarını hiç duymamışlar? Medya bir yandan düzenleyici makamlardan raporlar tutarken diğer yandan sigorta bilgilerini patlatabilir, ancak Doğrusu, kimin sorunu yoktur ve böylesine sürekli sorgulamaya kim dayanabilir?
Hem Baoneng hem de Evergrande mağlup oldu ve yüksek fırsat maliyetleri ödedi ve çok fazla itibar kaybettiler. Şu anda elbette hataları düzeltmek ve dersten ders çıkarmak gerekiyor, ancak şiddetli dayaklara ve aşırı eleştirilere başvurmak doğru değil.
İlgili makalelere bağlantılar:
Yalnızca yenilik ve sorumluluk hayal kırıklığına uğratılmamalıdır: Çin ekonomisinin temel sorunu nerede? (açık)
Yalnızca yenilik ve sorumluluk hayal kırıklığına uğratılmamalıdır: Çin ekonomisinin temel sorunu nerede? (içinde)
(Bu makale Qin Shuo'nun "What Vanke Finale Means to China's Economy" kitabının bir parçasıdır, tam metin 10.000 kelimedir)
Qin Shuo Moments WeChat genel hesabı: qspyq2015
İş İşbirliği Lütfen WeChat ile iletişime geçin: qspyqswhz
