Securities Times Uzman Komitesi, Çin ekonomisinin: yapısal reformların güç uygulamaya devam etmesini ve karşı konjonktürel düzenlemelerin hazırlanması gerektiğini tavsiye ediyor! A-hisse yatırım fırs
16 Kasım'da Pekin'de "Securities Times Üçüncü Uzman Komitesi Kurucu Töreni ve 2019 Sonbahar Sempozyumu" gerçekleştirildi.Toplantıda uzmanlar, yüksek kaliteli ekonomik kalkınma ve sermaye piyasası reformlarının kapsamlı bir şekilde derinleştirilmesi gibi konularda canlı tartışmalar gerçekleştirdi.
Securities Times'ın başkanı ve yazı işleri müdürü He Wei, sempozyumda yaptığı açıklamada, mevcut ekonomik gelişmenin iç ve dış risklerde ve zorluklarda önemli bir artışla karşı karşıya olduğunu ve ekonomik büyümedeki yavaşlamanın neden olduğu bir dizi yayılma etkisinin tüm tarafların dikkatini gerektirdiğini söyledi. Derin su alanında arz yönlü yapısal reformların nasıl daha fazla ilerletileceği ve karşı döngüsel düzenlemeler ile yapısal reformların nasıl dengeleneceği, bilgeliğin tüm yönlerini test edin. Olumsuz istatistikler ve Çin ekonomisi üzerinde devam eden aşağı yönlü baskı karşısında, Çin ekonomisinin temellerinin hala iyileşmekte olduğunu görmeliyiz. 1,3 milyar Çin halkının zenginlik arzusu ve aralıksız çalışkanlık, buna gerek yok. Çin ekonomisi hakkında karamsar olun.
He Wei, reformların ilerlemesinin uzmanların ve akademisyenlerin entelektüel desteğinden ayrılamaz olduğunu söyledi.Securities Times, düşünce kuruluşları aracılığıyla bir istihbarat kümesi oluşturmak ve yüksek kaliteli ekonomik kalkınmaya katkıda bulunmak için daha zengin kanallar sağlamaya isteklidir.
Toplantıdaki uzmanlar, önümüzdeki yıl ekonominin yine de aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya kalacağına ve politika rezervleri için önceden plan yapılması gerektiğine inanıyor. Şu anda Çin'in döngüsel olmayan talep yönetimi politikalarının yoğunluğunu uygun şekilde artırması ve aynı zamanda mekanizmayı düzeltmek ve beklentileri dengelemek için arz yönlü yapısal reformları kullanması gerekiyor.
Gao Peiyong: İstikrarlı büyüme için tüm umutlarımızı döngüsel karşıtı ayarlamalara bağlamamalıyız
Gao Peiyong, Başkan Yardımcısı ve Çin Sosyal Bilimler Akademisi Üyesi
Çin Sosyal Bilimler Akademisi başkan yardımcısı ve Eğitim Fakültesi üyesi Gao Peiyong, 19. Merkez Komitesinin Dördüncü Genel Oturumu'nun "temel sosyalist ekonomik sisteme bağlı kalmayı ve iyileştirmeyi ve yüksek kaliteli ekonomik kalkınmayı teşvik etmeyi" ve "ulusal kalkınma planlaması ve finansmanın stratejik rehberliğini iyileştirmeyi" gerektirdiğini belirtti. Politika ve para politikası ana araçlardır ve istihdam, sanayi, yatırım, tüketim, bölgesel ve diğer politikaların makro kontrol sistemi koordine edilmektedir. " Bu açıklamadan, mevcut ve gelecekteki makroekonomik operasyonların ve makroekonomik kontrol operasyonlarının iki yönlü bir ikili güç olması gerekebileceği görülebilir.
Bu ufak değişiklik aslında yüksek kaliteli ekonomik kalkınma için önemli bir politika sinyali gönderiyor: Ekonomik gerilemeye yol açabilecek faktörleri daha derinlemesine incelemek gerekiyor. Her şeyden önce, yüksek kaliteli kalkınma aşamasında ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının, yüksek hızlı büyüme aşamasında ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıdan farklı olduğu anlayışını açıklığa kavuşturmak gerekir.Geçmişte yüksek hızlı büyüme arka planında kontrol yöntemleriyle basitçe halledilemez.Uzun süreli bir mücadeleye zihinsel olarak hazırlanmalıdır. Hızlı bir kavga için umut edemeyiz.
Makro politika araçları perspektifinden bakıldığında, döngüsel karşıtı düzenlemelerin açık kısa vadeli korunma özellikleri vardır. Bununla birlikte, gelecek yılın ekonomik durumu karşısında, ikisini de kavramalıyız: ters döngüsel ayarlamalar, arz yönlü yapısal reformlar için koşullar yaratmak için kullanılmalıdır ve arz yönlü yapısal reformlar istikrarlı büyümeyi destekleyebilir ve teşvik edebilir. İstikrarlı büyüme için tüm umutları döngüsel olmayan koşullara yerleştirmemeliyiz. ayarlayın.
Zhan Guoshu: Devlete ait işletmelerin karma reformu, lalang eşleştirmesi, tam kapsam ve zaman çizelgesi içermemelidir
People's Daily Overseas Edition'ın eski yazı işleri müdürü Zhan Guoshu
Peoples Daily Overseas Edition'ın eski genel yayın yönetmeni Zhan Guoshu, devlete ait işletmelerdeki karma reformun ülke ekonomisinin genel durumuyla ilgili önemli bir stratejik önlem olduğuna inanıyor. Reform yapılıp yapılmaması veya nasıl reform yapılacağı, özellikle de özel şirketlerin devlete ait işletmelere girip girmediği veya nasıl girileceği konusunda katı olmalıdır. "Üç numarayı" uygulayın, yani lalang maçına girmemek, tam kapsam sağlamak için ve zaman çizelgesi olmadan. Görevi tamamlamak ve biçimciliğe girmek için acele ederek sayıları telafi etmeyin.
Zhan Guoshu, devlete ait işletmelerin karma reformunun Çin'in ekonomik sistem reformunun yeni döneminde büyük bir hamle olduğunu ve hatta Çin'in reformunda bir başka kilometre taşı olduğu söylenebilir. Merkezi belge, karma mülkiyet reformunun nasıl uygulanacağını daha net hale getirdi. Bence uygulamada üç noktayı, yani "üç garanti" yi vurgulamalıyız.
Birincisi, yasa ve yönetmeliklere uyumu sağlamaktır. Karma reform keyfi olamaz ve yeni eklenen sermayeye yasa ve yönetmeliklere uygun olarak eşit muamele edilmelidir. Buradaki anahtar, bir an önce kurumsal bir yönetim yapısı oluşturmaktır. İşletmenin mülkiyet haklarının açıklığa kavuşturulması, aynı hisseler için aynı hakların uygulanması, çeşitli pay sahiplerinin mülkiyet haklarının hukuka uygun olarak korunması, ortaklar toplantısı, yönetim kurulu, yönetim, denetim kurulu ve parti teşkilatı arasındaki yetki ve sorumluluk ilişkilerinin standardize edilmesi ve net bir konumlandırma, eşit haklar ve sorumluluklar, operasyonların koordinasyonu ve etkin kontrol ve dengelerin oluşturulması gerekmektedir Kurumsal yönetim yapısı.
İkincisi, bilginin açıklanmasını sağlamaktır. Kamu iktisadi teşebbüslerinin karma reformu, kamu iktisadi teşebbüslerinin ve özel teşebbüslerin kaderiyle ilgili yeni bir devrimdir.Karışık reform sürecinde, devlete ait teşebbüs mülkiyet haklarının ve öz sermayesinin devri, işletme sermayesinin artırılması ve hisse genişletilmesi ve borsaya kayıtlı şirketlerin ek ihracı gibi bilgilerin baştan sona açıklığının ve şeffaflığının sağlanması gerekmektedir. Bilgi mülkiyet hakları, özsermaye ve menkul kıymet piyasaları aracılığıyla kamuya açıklanmalı, en iyiyi belirlemek için yatırımcılar kamuya seçilmeli, işlem niyetine ulaşıldıktan sonra işlem nesnesi, işlem fiyatı, ilgili işlem ve diğer bilgiler zamanında açıklanmalıdır.
Üçüncüsü, özerkliği ve gönüllülüğü sağlamaktır. Devlete ait işletmelerin karma reformu yeni bir şey ve ulusal ekonominin genel durumu ile ilgili önemli bir stratejik önlem olduğundan, reform yapılıp yapılmayacağı, nasıl reform yapılacağı, özellikle özel işletmelerin kamu iktisadi teşebbüslerine girip girmediği ve nasıl girileceği açısından katı bir şekilde uygulanmalıdır. "Üç numara", yani lalang maçı yok, tam haber yok, zaman çizelgesi yok. Görevi tamamlamak ve biçimciliğe girmek için acele ederek sayıları telafi etmeyin.
Zhan Guoshu, özel teşebbüs sermayesinin kamu iktisadi teşebbüslerine girdikten sonra, özel teşebbüs sermayesinin karsız hissettiğinde veya başka nedenlerle kanunda kalmak istemediğinde kanuna uymasına izin verilmesini sağlamak için sağlam ve makul bir çıkış mekanizmasının kurulması gerektiğinin çok önemli olduğunu söyledi. Sorunsuz bir şekilde çıkın. Yalnızca bağımsızlık ve gönüllülüğün sağlanmasıyla özel işletmelerin endişeleri ortadan kaldırılabilir ve devlete ait işletmelerin karma reformu daha iyi teşvik edilebilir.
Chen Daofu: Karşı döngüsel talep yönetimi politikalarını uygun şekilde artırma ihtiyacı
Chen Daofu, Müdür Yardımcısı, Finans Enstitüsü, Devlet Konseyi Geliştirme Araştırma Merkezi
Danıştay Kalkınma Araştırma Merkezi Finans Enstitüsü müdür yardımcısı Chen Daofu, mevcut ekonomik operasyonun nispeten zayıf olduğuna, mikro varlıkların daha fazla güçlükle karşı karşıya olduğuna ve sermaye zincirinin hala nispeten zayıf olduğuna inanıyor. gerginlik Güven eksikliği ve bazı şirketlerin çıkış baskısı var. Fiyatlar, arz yönlü şoklar nedeniyle yükseldi ve para politikası alanını daralttı. Ekonomi önümüzdeki yıl yine aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya kalacak ve bunun için politika hazırlıkları yapmak için önceden plan yapmamız gerekiyor.
"Makro politikalar açısından, inovasyon için yeterli deneme yanılma alanı sağlamak, gerekli toleransa sahip olmak ve arz yönlü yapısal reformları kuvvetli bir şekilde desteklemek; ayrıca mikro işletmelerin uyum dönemini atlatmaları ve döngüsel karşıtı düzenlemeleri artırmaları için gerekli ortamı sağlamak gerekiyor. Yoğunluk: Yeniden eskiye geçişin kritik döneminde, mikro işletmelerin ayarlama dönemini "atlatmaları" için uygun koşulları yaratmak daha acil olabilir. "Chen Daofu, dedi.
Chen Daofu, Çin'in şu anda arz yönlü yapısal reformlar, karşı döngüsel talep yönetimi ve sosyal destekleme politikaları için üçgen bir makro kontrol çerçevesi kullandığını söyledi. İki olası eğilim var Dikkat :
Bunlardan biri, reformların makro kontrolüdür. Reformu bir makro kontrol aracı olarak görmek, reformu sistemin ve mekanizmanın iç işleyişi perspektifinden ilerletmek yerine, çeşitli reformları makro kontrol perspektifinden analiz etmek ve anlamak, aslında reformun ana çizgisinin statüsünü, makro kontrolle yan yana getirilmiş reformu ve hatta makro kontrole tabi kılınmış halini baltaladı. Yönetmelik. Bu, reform önlemlerinin uygulanmasında ve uygulanmasında daha fazla çelişki ve sapmaya yol açacak ve hatta bazıları bu senaryoyu "reform gerekli maliyetleri" ne bağlayacaktır.
İkincisi, kısa vadeli ekonomik dalgalanmalara, uzun vadeli etkileri olan ve "temel nedeni iyileştiren" "reformlar" umuduyla yanıt vermektir. Reformların etkilerini göstermek zaman alır ve etkilerinin kademeli olarak ortaya çıkma sürecinde ekonomik büyüme üzerindeki etkileri dalgalanacak ve hatta birçok reformun kısa vadede ekonomik büyüme üzerinde olumsuz etkileri olacaktır. Mevcut ekonomi görece karmaşık bir durumda ve ekonomik operasyonlar da kritik noktaya yaklaşıyor. "Kalıcı tedavi" ile "geçici tedavi" arasındaki ilişkinin dikkatlice ele alınması gerekiyor. Mikro deneklerin "hayatta kalması" ve "canlılığı", makro kontrolün ve ekonomik büyümenin temelidir. Bu nedenle, mikro varlıkların en uygun olanın hayatta kalması için gerekli piyasa baskısıyla yüzleşmeleri, aynı zamanda mantıksız faktörlerden dolayı çok yoğun bir şekilde geri çekilmemeleri gerekir.
Buna dayanarak Chen Daofu, mevcut ortamda karşı konjonktürel talep yönetimi politikalarının yoğunluğunun uygun şekilde artırılması gerektiğini, maliye politikasının verimliliği artırmaya devam edeceğini ve para politikasının istikrarlı ve tarafsız olacağını öne sürdü. Mevcut para politikası aktarımının engellendiği ve maliye politikasının uyarıcı etkisinin önemli olmadığı göz önüne alındığında, mekanizmayı düzeltmek, beklentileri dengelemek ve kanalları tıkamak için arz yönlü yapısal reformların kullanılması tavsiye edilir.Ayrıca, Çin özelliklerinden tam olarak yararlanmak ve ikisi de dahil olmak üzere çeşitli önlemler almak gerekir. Odaklanmalı nokta Dikkat :
Birincisi, çeşitli önlemler mikro ana gövde likiditesinin makul memnuniyetini güçlendirmiştir. Mikro ana gövde likiditesinin rasyonel dolaşımını etkileyen anahtar faktörlerden reformları teşvik ettiği ve politikaları güçlendirdiği düşünülebilir. yerel hükümet Ve kamu iktisadi teşebbüsleri, önemli bir cari alacak ve fatura kaynağı olan çok sayıda mali kaynak elde etmişlerdir. Bu amaçla, yerel halkı güçlendirmeye odaklanın hükümet Kamu iktisadi teşebbüslerinin sosyal sorumluluğu doğrultusunda, bu kuruluşların alacaklı hesaplarının haklarını teyit etmek için inisiyatif almaları, mülkiyeti ve süresi net olan alacak senetlerini kullanmaları, alacak hesaplarının ve senetlerinin sürelerini kısaltmaları gerekmektedir. Ek mali faydalar elde etmek ve tedarik zincirindeki küçük ve orta ölçekli özel işletmeler için gerekli likiditeyi sağlamak için piyasa konumlarını kullanabilecek bu kurumların davranışlarını sıkı bir şekilde kontrol edin.
İkincisi, işletmelerin teknolojik dönüşüme yatırımlarını artırmalarını teşvik etmektir. Önümüzdeki yıl, ekipman yükseltme ve dönüşümü için hala önemli bir zaman aralığıdır. Çinin teknolojik iyileştirme ve dönüşümünün kritik dönemine ek olarak, ilk set ve hızlandırılmış ekipman amortismanı gibi vergi tercihli politikaların daha da artırılması, işletmelerin teknolojik dönüşümüne yatırımların artırılması ve bununla birleştirilmesi gerekmektedir. Teknolojik yenilik turu birleştirildi.
Sonunda yer hükümet Ve devlete ait işletmeler Çin'in ekonomik yaşamında önemli bir rol oynamaktadır. Mevcut ekonomik ortamda Çin yerel ekonomiyi daha da geliştirmelidir. hükümet Ve devlete ait işletmelerin olumlu rolü. Finansal kurumların ana organlarını iyi kullanmanın yanı sıra, ekonomik dönüşüm ve iyileştirme için iyi koşullar yaratmak için reform ve yönetimi güçlendirmek, faktörlerin fiyatını etkin bir şekilde düşürmek ve sermaye ve lojistik dahil maliyetleri düşürmek de gereklidir.
Ding Zhijie: Döviz piyasasında gelişme için daha fazla alan var
Ding Zhijie, Uluslararası İşletme ve Ekonomi Üniversitesi Başkan Yardımcısı
Uluslararası İşletme ve Ekonomi Üniversitesi başkan yardımcısı Ding Zhijie, sermaye piyasasının iki yönlü açılmasının finansal açılımın önemli bir parçası olduğunu söyledi.Geçen yıl Asya için Boao Forumu'ndan bu yana, Çin'in finans sektörü hızlandı ve QFll kotasının iptali, Şanghay-Londra Borsası'nın uygulanması ve tahvil piyasasının genişletilmesi gibi önemli ilerleme kaydetti. .
Ding Zhijie, finansal açılımın yeni bir açılma modelini teşvik etmek ve yüksek bir açılım düzeyine ulaşmak için önemli bir temel olduğunu söyledi. DTÖ'ye katılmak, Çin'in emtia fiyatları, reel ekonomi ve endüstri seviyesinden küreselleşmeye entegre olmasını sağlar Finansal açılım sermaye fiyatları, üretim faktörleri ve finans seviyesinden küreselleşmeyi bütünleştirecek ve hatta yönlendirecektir.
"Bu arka plan altında, sermaye piyasasının iki yönlü açılması ve sınır ötesi sermaye akışlarının genişlemesi, döviz riski yönetimi için yeni şartlar ortaya koydu." Ding Zhijie, RMB döviz kuru oluşum mekanizmasının piyasalaşmasının ilerlemesiyle birlikte RMB döviz kurunun iki yönlü dalgalanmalar gösterdiğini söyledi. Son iki yıldaki oynaklık da önemli ölçüde artmıştır ve objektif olarak daha bol döviz kuru riski yönetim araçlarının sağlanması gerekmektedir. Sermaye piyasasının iki yönlü açılımına uyum sağlamak için, döviz piyasasının inşası daha da derinleştirilmeli ve bankalar arası tahvil piyasasında yabancı kurumsal yatırımcıların döviz riski yönetimini daha da kolaylaştırmak için bankalar arası döviz piyasasına aracılar dahil edilmelidir. Gelecekte döviz piyasasının gelişimi için hala çok yer var Bu sadece yüksek düzeyde açıklık için bir gereklilik değil, aynı zamanda yüksek düzeyde açıklığın organik bir parçası.
Ji Min: Ekonomik büyüme potansiyelini ortaya çıkarmanın anahtarı, sürdürülebilir tüketim büyümesini teşvik etmekte yatıyor
China Wealth Management 50 People Forum Ji Min'in öğretim üyesi
China Wealth Management Forum 50 akademik üyesi Ji Min, ekonomik dönüşümdeki yapısal çelişkilerin artması ve bunun sonucunda gelir dağılımındaki dengesizliğin Çin'in yüksek kaliteli kalkınmaya yönelik ekonomik kalkınması için büyük bir zorluk olduğunu söyledi. Dış çevredeki köklü değişikliklerle birlikte, Çin ekonomisinin uzun vadeli potansiyelinin tamamen serbest bırakılıp bırakılamayacağı, tüketim artışının sürdürülebilirliğine bağlıdır. Para politikası ekonomik büyümeyi teşvik ederken, aynı zamanda Dikkat Yapısal dengesizliklerin büyük etkisi, toplam miktarın istikrarını sağlarken, kapsamlı bir şekilde politikalar uyguluyor, yapıyı optimize etmeye, kilit bağlantılardaki reformları kırmaya ve Çin ekonomisinin tüketime dayalı bir ekonomiye dönüşümünü teşvik etmek için koşullar yaratmaya odaklanıyor.
Birincisi, toplam miktarın sabit olmasıdır. Genel olarak, nominal GSYİH büyüme oranındaki parasal toplam büyümenin geçmiş ampirik formülü artı 2-3 yüzde puanı, nominal GSYİH büyüme oranına kabaca uyumlu olacak şekilde ayarlanması gerekmektedir. Bu nicel ilkenin belirlenmesi, ücret gelirindeki artışa, işgücü üretkenliğine ve ekonomik büyümeye ayak uydurur ve doğası gereği tutarlıdır.Ekonomik yapısal dönüşüm sürecinde işgücü üretkenliğinde ve potansiyel büyüme oranlarında makul bir yavaşlama genel yasasına uygundur ve aynı zamanda hafifletmeye de elverişlidir. Gayrimenkulün aşırı genişlemesinin neden olduğu gelir dağılımındaki dengesizlik, arz yönlü yapısal reformu derinleştirmek, ekonomik yapının dönüşümünü ve iyileştirilmesini teşvik etmek için uygun bir para birimi ortamı yaratmıştır.
İkincisi yapısal optimizasyondur. Gayrimenkul kredisi genişletme mekanizmasının etkin bir şekilde kırılmadığı bağlamında, destekleyici yapısal ekleme politikasına kıyasla, çıkarmaya yönelik kısıtlayıcı önlemlerin uygun şekilde artırılması da gereklidir. RRR'yi düşürmek veya yükseltmek hedeflenebilir; kredisini artırabilir veya azaltabilir ve vergiyi azaltabilir veya artırabilir. Toplama ve çıkarma birlikte yapılır ve teşvikler ve cezalar birlikte yapılır, etki daha iyi olabilir. Derecesi iyi kavrandığı sürece, iki yönlü yapısal kontrolün etkisi tek yönlü olmaktan daha iyidir.
Reformu ve yeniliği hızlandırmak hâlâ anahtardır. Önümüzdeki dönemde, gayrimenkul düzenlemesinde giderek öne çıkan ikilemi etkin bir şekilde aşmak için anahtar, merkezi hükümetin çok kanallı ve çok acenteli reform yaklaşımına uygun olarak çift yönlü, paralel, sağlıklı ve sürdürülebilir bir konut yatırımı ve finansman mekanizmasının inşasını hızlandırmak ve eş zamanlı kiralama ve satın almaktır. Sözde ikili paralellik, güvenlik ve ticari konut yatırımı ve finansman mekanizmalarının uygun şekilde ayrılmasını ifade eder.Sağlıklı ve sürdürülebilir konut denen şey, artan konut fiyatlarından nakit akışı gelirinden ziyade gerçek ikamete dayalı olması gereken konut finansmanının kredi temelini ifade eder.
Ji Min, dış ortamın köklü değişimler geçirmesine rağmen, geleceği dört gözle beklediğini, Çin ekonomisinin tüketim dönüşümü ve iyileştirme için büyük fırsatlarla karşı karşıya olduğunu söyledi. Son yıllarda iç talepteki sürekli ve önemli artış, özellikle tüketimin GSYİH'ya katkısı, Çin'in ekonomik dönüşümünün etkinliğinin yoğun bir ifadesidir. Çin'de yüksek kaliteli ekonomik kalkınma sağlamak için sistemin avantajlarını tam anlamıyla oynamalı, zorlukların üstesinden gelmeli, arz yönlü yapısal reformların derinleşmesini sınırlayan engelleri aşma cesaretine sahip olmalı, gelir dağılımını iyileştirmeli ve tüketim potansiyelini tamamen serbest bırakmalıyız.
Li Xunlei: Bu yatırım fırsatları azalan likidite altında
Zhongtai Securities Li Xunlei'nin Baş Ekonomisti
Zhongtai Securities'in baş ekonomisti Li Xunlei, azalan likidite ile hisse senedi ekonomisi çağına girmek için, yatırım analizinin en az üç tür düşünceye sahip olması gerektiğini söyledi: biri katmanlı düşünme, diğeri yapısal düşünme ve üçüncüsü diğerini reddetme düşüncesi. Hiyerarşik düşünceye karşılık gelen yatırım seçenekleri, "büyük olanı kavrayıp küçüğü bırak" ve "alt uçtan ziyade üst ucu vurgulamalı" olmalıdır. Parasal likidite bir "tabakalaşma" fenomeni göstermiştir, yani para, küçük ve orta ölçekli işletmeler gibi para otoritesinin gitmek istediği yere akmaz, ancak bazı büyük işletmeler veya merkezi işletmeler güçlüdür, sadece parasız değil, aynı zamanda finansman maliyetleri de vardır. Daha da düşebilir. Yatırım açısından, bol likiditeye sahip alanlara yatırım yapmalı ve ilgili varlıkları tahsis etmeliyiz.
Li Xunlei, makroekonomik eğilimleri analiz ederken, Dikkat Döviz likiditesine ek olarak, Dikkat Nüfus, mal ve bilginin hareketliliği, Çin'deki dört ana hareketlilik şu anda zayıfladı. Likidite, yatırım stratejilerinde katmanlı düşünme, yapısal düşünme ve bire bir düşünme ihtiyacına karşılık gelen hem katmanlaşmaya hem de yapısal özelliklere sahiptir.
Kurumsal bakış açısından, farklılaşma artık artıyor ve kurumsal katmanlaşma daha belirgin hale geliyor. Küçük, orta ve mikro işletmeler için yüksek işletme basıncı problemi, hem sistemik faktörlere hem de artan endüstri yoğunlaşmasına yönelik nesnel gerekliliklere sahiptir, çünkü stok ekonomisinde aşırı arz kaçınılmazdır. Batı ülkeleriyle karşılaştırıldığında, Çin'deki çoğu endüstrinin mevcut yoğunluğu hala düşüktür ve gelecekte iyileştirme için hala çok yer vardır.
"Bu nedenle, yatırım stratejisinin genel fikri, büyüklere odaklanmak ve küçükleri bırakmak olmalıdır." Li Xunlei, tüketici perspektifinden, tüketimin büyüme oranının, ikamet edenlerin gelirinin büyüme oranı tarafından belirlendiğini söyledi. Yıllar boyunca, gelirin büyüme oranı düşerek tüketim artışında bir düşüşe yol açtı. Bununla birlikte, ikamet edenlerin gelirinde de bir tabakalaşma olgusu yaşanmıştır, yani yüksek gelir grubunun gelir artış hızı görece küçüktür ve düşük ve orta gelir grubunun gelirleri daha da düşmüştür.Bu nedenle, ikamet edenler arasındaki gelir uçurumu, tüketimde ortaya çıkan genişlemiş ve üst düzey tüketimin büyüme hızı Düşük uçlu tüketim artışında nispeten hızlı, yavaşlayan ve hatta negatif büyüme. Sermaye getirisi oranının maaş artış oranından fazla olduğu görülmemiş, yüksek gelir gruplarının vergilendirilmesinin zorluğu (emlak vergisi, sermaye kazancı vergisi vb.) Nedeniyle gelir açığını genişletme eğilimi devam edecektir. Bu nedenle, yatırım açısından bakıldığında, yüksek kaliteli tüketim malları veya hizmetleri daha fazla yatırım değerine sahip olmalıdır.
Li Xunlei, yapısal düşünceye karşılık gelen yatırım stratejisinin optimize edilmiş portföy olması gerektiğini söyledi. Çin'in endüstriyel yapısı ve bölgesel ekonomik yapısı, eski ve yeni kinetik enerjinin sözde dönüşümü olarak adlandırılan değişikliklerden geçtiğinden, bölgesel ekonomi aşırı gelişme kavramını vurgulamaktadır. Örneğin, geçmişte ekonomiyi harekete geçiren troykada, yatırım nispeten büyük bir paya sahipti ve ihracat da bir ölçüde katkıda bulundu.Günümüzde, yatırım oranı düştü ve ihracatın çoğu zaman olumsuz katkıları oldu.Daha sonra tüketimin göreceli konumu arttı, bu nedenle büyük tüketimin aynı hizada olduğu konusunda iyimser mantık. Bir başka örnek olarak, bilim ve teknolojinin gelişmesiyle birlikte yeni teknolojilerin uygulanması her geçen gün değişmektedir.Yüksek teknoloji ve bilgi teknolojileri sektörleri konusunda iyimser olmak da genel eğilimle paralellik göstermektedir.
Li Xunlei ayrıca, "birini ve diğerini düşünmenin" herhangi bir stratejiye karşılık gelmediğini, ancak artan ekonomi ve hisse senedi ekonomisindeki varlık fiyatlarının farklı performansını ayırt etmek için olduğunu vurguladı.
Ma Jun: Finans dışı sektör kredisi / GSYİH% 1 arttı ve bankacılık krizi olasılığı% 0,4 artabilir
Ma Jun, Direktör, Finans ve Geliştirme Araştırma Merkezi, Tsinghua Üniversitesi
Tsinghua Üniversitesi Finans ve Geliştirme Araştırma Merkezi direktörü Ma Jun, son yıllarda sistemik risk konusunda önemli bir tartışmanın, Çin'deki kaldıraç oranındaki aşırı hızlı artış faktörünün Çin'de bir finansal kriz olasılığını önemli ölçüde artırıp artırmadığı olduğunu söyledi. Finansal krizi etkileyen faktörlerin 20 yıldan fazla süredir 20'den fazla ülkenin panel verileri üzerinden ampirik analizi sonucunda, yurt içi finansal olmayan kesim borcunun GSYİH'ye oranının, M2'nin GSYH'ye oranından çok bankacılık krizleri için daha faydalı bir uyarı göstergesi olduğu ortaya çıkmıştır. .
Ma Jun, Çin'in 2017 makro göstergelerine dayanarak, modelimizin, yurtiçi finans dışı sektör kredisi / GSYİH% 1 artarsa, Çin'de bankacılık krizi olasılığının% 0,40-0,68 artacağını gösterdiğini söyledi. Bu, Çin'in kriz olasılığını azaltmaya yardımcı olabilecek yüksek tasarruf oranı ve düşük dış borç oranı gibi yapısal avantajlara sahip olması durumunda bile, artan kaldıraç eğiliminin hafife alınmaması gerektiği anlamına gelir.
Ma Jun, "Makro verilere dayalı orta vadeli erken uyarı sistemine ek olarak, Çin finans piyasasındaki risk birikiminin derecesini açıklayan kapsamlı bir endeks olarak yüksek frekanslı (haftalık) finansal verilere dayanan sistematik bir finansal stres endeksi (Çin CISS) oluşturduk." Dedi. , Çin'de borsada işlem gören bankaların verilerine dayanan bu teorik model, bankanın varlık satış davranışını ve farklı kısıtlamalar altındaki finansal risk bulaşma mekanizmasını tanımlamaktadır. Araştırma ve analizler sonucunda, Çin'deki ticari bankaların bilançoda tuttukları ticari finansal varlıkların oranının gelişmiş ülkelere göre yüksek olmasa da, fiyat kanalından etkisinin hala çok önemli olduğu ve risklerin gelişiminin oldukça yüksek olduğu görülmektedir. Doğrusal değildir, ilk aşamada göz ardı edilmesi kolaydır. Aynı zamanda, Çin'in bankacılık sisteminde, küçük ve orta ölçekli bankaların varlık ölçeği, büyük devlet bankalarının varlık ölçeğinden büyük ölçüde farklı olsa da, küçük ve orta ölçekli bankaların bilanço yapısının özellikleri nedeniyle, finansal risklerin küçük ve orta ölçekli bankalardan kaynaklanması ve doğrusal olmayan bir şekilde yayılması muhtemeldir. Tüm bankacılık sistemine.
Ma Jun, çalışmanın bazı banka dışı finansal kurumların ve orta ölçekli bankaların da sistemik öneme sahip olduğunu ortaya çıkardığını ortaya koydu.Finansal piyasa politikası müdahalelerinin yayılma etkilerini ve uluslararası işbirliği ihtiyacını daha iyi anlamak için sistemik önemli finansal kurumların belirleme stratejilerinin daha fazla incelenmesi tavsiye edilir ve Banka dışı finans kuruluşlarının finansal istikrar üzerindeki etkisine büyük önem verin.
Beş büyük tarihsel krize müdahale sürecine ilişkin araştırma ve bankacılık sistemindeki olası risk aktarımının teorik ampirik analizi yoluyla stratejik ve taktik düzeyden beş öneri ortaya konmuştur.
1. Finansal risklerde büyük ölçekli bulaşma olması durumunda, hükümet Departmanlar, krizin yayılmasına yönelik acil ihtiyacı çözmeye odaklanmalı ve kriz etkin bir şekilde çözüldükten sonra, piyasa işleyişini kurumsal düzeyde ve kurumsal çevrenin maruz kaldığı ahlaki tehlikeyi iyileştirmeyi düşünmelidir;
İkinci olarak, bir finansal risk erken uyarı derecelendirme sistemi ve gerekli bir derecelendirme müdahale müdahale mekanizmasının oluşturulması gereklidir;
Üçüncüsü, müdahale "menüsünü" önceden hazırlamak gerekir.Krizdeki beş tür müdahale seçeneğinin şunları içermesi önerilir: bazı sorunlu şirketlere doğrudan yardım etmek, sorunlu varlıkları ve sorunlu kurumları izole etmek ve likidite krizinde küçük ve orta ölçekli bankalara yardım etmek. hükümet Merkez bankasından varlık satın alın ve belirli piyasa ticaret kurallarını değiştirin;
Dördüncüsü, müdahaleyi kabul etmesi gerekebilecek kurumların bir listesinin hazırlanması önerilmektedir;
Beşincisi, problem organizasyonunun ciddiyetini tahmin etmek, müdahale hedeflerini belirlemek, müdahale planlarını oluşturmak ve kurtarma müdahalesine katılanları belirlemek dahil olmak üzere belirli bir "varsayımsal" problem organizasyon sürecine müdahale etmeye hazırlıklı olun. hükümet Kurumsal sorumluluklar, müdahale ve çıkış mekanizmalarının düzenlenmesi.
Wang Qing: A-hisseleri artık aktif olarak dağıtıldığında, aşağı yönlü riskler sınırlıdır
Wang Qing, Shanghai Chongyang Investment Co., Ltd. Başkanı
Mevcut makroekonomik ortamda, A-hisseli yatırımın gelecekteki beklentilerini nasıl görüyorsunuz? Shanghai Chongyang Investment Management Co., Ltd. başkanı Wang Qing, mevcut borsa piyasasının aşağı yönlü riskinin çok büyük olmadığını, tersine piyasadaki yukarı yönlü alanın aşağı yönlü alandan daha büyük olduğunu ve sistemik fırsatların sistemik risklerden daha ağır bastığını söyledi. Wang Qing, "Bu daha açık bir yapısal pazar ve yapısal fırsatlar daha zengin olacak ve sonrasında yatırım fırsatları da dahil olmak üzere bir rotasyon dönemi olabilir." Dedi.
Wang Qing, yılın başındaki durumdan yola çıkarak A-hisse piyasasının 2019'da henüz sistematik yatırım fırsatlarına sahip olmadığını ancak sistemik risk olasılığının da son derece düşük olduğuna dikkat çekti. Özellikle, kurumsal karların farklılaşması ve piyasa faiz oranı kredi marjlarının genişlemesi nedeniyle, piyasanın yapısal bir "büyük farklılaşma" özelliği gösterebileceğini belirtmek gerekir. Pazar, 2018'deki yapısal yakınsamadan 2019'da yapısal farklılığa kayacaktır. Ve yapısal farklılık beklentileri aşabilir.
Birincisi, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı devam edecek, ancak vergi indirimleri ve ücret indirimleri gibi politika korumaları, şirket karları üzerindeki baskıyı hafifletecek ve reformun derinleşmesi ve açılım, yeni ve eski ekonomik ivmenin dönüşümünü destekleyecektir. Kurumsal karlılık açısından iyi ve kötü şirketler arasındaki farklılaşma hızlanacaktır.
İkincisi, risksiz faiz oranlarının düşmeye devam etmesi için fazla yer yok ve piyasa faiz oranlarının belirli bir dezavantajı var. Ekonomik "istikrar ve endişeler" ve "makro politika ters döngüsel ayarlamayı vurgulamalı" arka planı altında, piyasa faiz oranlarının kredi fiyatlandırması daha doğru ve etkili olacak ve iyi ve kötü şirketler arasındaki kredi dağılımı daha da genişleyecektir.
Üçüncüsü, sermaye piyasası sistemi reformu niceliksel değişimden niteliksel değişime gitmiştir ve A-hisse piyasası sistemi gün geçtikçe iyileştirilerek, olgun uluslararası piyasaya daha da yaklaşmaktadır. Çekirdek olarak "piyasalaşma, hukukun üstünlüğü ve uluslararasılaşma" ile kurumsal değişiklikler, iyi ve kötü listelenen şirketler arasındaki farklılaşmayı da teşvik edecektir. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ve kayıt sistemi, Çin sermaye piyasasının bir başka önemli kurumsal tasarımıdır ve bu, sermaye piyasası için reel ekonominin dönüşümünü ve yükseltilmesini teşvik etmek için büyük önem taşımaktadır.
Dördüncüsü, piyasa risklerinin serbest bırakılması, Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin kötümser beklentilerinin dibe vurması, makroekonomik politikaların ters döngüsel ayarlanması ve politika artırımları gibi finansal operasyonlarda sermaye piyasalarının güçlendirilmesi ile 2019 yılı Piyasa riski iştahı istikrarlı bir şekilde artacaktır.
Wang Qing'in analizine göre, mevcut piyasaya bu bağlamda bakıldığında, borsanın aşağı yönlü riski çok büyük değil. Mevcut makro ortam, özellikle 2018'in üçüncü ve dördüncü çeyreğinde piyasanın en büyük aşağı yönlü baskı altında olduğu 2018'in ikinci yarısından çok farklı. Kaldıraç politikası ayarlanıyor ve sermaye piyasasının genel kurumsal ortamı daha elverişli.Ayrıca, uluslararası arka plan, ABD Merkez Bankası'nın geçen yıl faiz oranlarını artırması ve bu yıl faiz oranlarını düşürmesi. Bu çevresel faktörlerdeki değişiklikler, mevcut ortamı geçen yıldan çok farklı kılıyor.
"Bu nedenle, piyasa aşağı yönlü baskı altında olsa bile, aşağı doğru alan nispeten küçüktür. Aksine, piyasadaki yukarı doğru alan aşağı yönlü alandan daha büyüktür ve sistemik fırsatlar sistemik risklerden daha büyüktür. Bu daha bariz bir yapısal pazar ve yapısal fırsatlar daha bol olacaktır. Ve birçoğu yatırım fırsatı olan bir rotasyon dönemine girebilir. Profesyonel bir yatırımcı olarak şu an aktif olarak konuşlanma zamanıdır. "Wang Qing dedi.
Wang Lixin: Finansal sistem zamanla değişir, ekonominin dönüştürülmesine ve yükseltilmesine yardımcı olur
Yinhua Fund Management Co., Ltd. Genel Müdürü Wang Lixin
Yinhua Fund genel müdürü Wang Lixin, Çin'in mevcut ekonomik gelişiminin yapısal uyum aşamasına girdiğini, Çin'in ekonomik kalkınmasının daha derin bir yapısal dönüşüme girmesiyle birlikte finansal sistemde bazı değişiklikler yaşandığını söyledi. Finansal arz yönlü reform politikasının yönlendirmesiyle, değişimin hızı artmaktadır.Bu değişiklikler sadece ekonomik yapının dönüşümüne bir yanıt değil, aynı zamanda ekonomik kalkınmayı da teşvik etmektedir.
Wang Lixin, Çin'in finansal sisteminin reel ekonomiye hizmet etmedeki temel çelişkisinin yapısal çelişkilerde ortaya çıktığını söyledi. Çin'in finansal sistemine hala dolaylı finansman hakimdir, bankalar tüm toplumun ana finansal arzına hakimdir ve bankacılık sistemi devlete ait bankaların hakimiyetindedir. Uzun bir süredir, yumuşak bütçe kısıtlamaları ve katı ödeme beklentileri altında, bankacılık sisteminin finansal arzı esas olarak kamu iktisadi teşebbüslerine yönelmiş, bu da özel teşebbüsler ile küçük, orta ve mikro işletmeler için zor ve pahalı finansman sorununu beraberinde getirmiştir. Yüksek derecede bilgi asimetrisi ile kısıtlanan küçük, orta ve mikro işletmelerin finansmanı dünya çapında bir sorundur, ancak Çin'in özel devlet iktisadi özellikleri nedeniyle küçük, orta ve mikro işletmelerin çoğu özel işletmelerdir ve bu sorun daha da öne çıkabilir.
Ekonomik yapının dönüşümü ve iyileştirilmesi, Çin'in finansal sisteminin finansal arzının yapısal çelişkilerinin hafifletilmesi için daha acil bir ihtiyaç ortaya koymakta ve aynı zamanda bir fırsat da sağlamaktadır. Şu anda, Çin ekonomisi bir ekonomik değişim dönemine girdi ve endüstriyel yapıda köklü değişiklikler oldu.Özellikle devlete ait işletmeler tarafından temsil edilen geleneksel endüstriler, birkaç ekonomik canlandırma döngüsünden sonra stok yapısı ayarlama aşamasına girmişlerdir.
Wang Lixin'in analizine göre, son birkaç yılda, arz yönlü yapısal reformlar yoluyla, döngüsel endüstrinin kapasite fazlası sorunu yavaş yavaş çözüldü ve bankacılık sisteminin geleneksel endüstriler için kredi genişlemesi de yavaşladı. Kapasite fazlası olan bazı döngüsel endüstriler, kredileri bile daralttı. Döngüsel endüstriler tarafından temsil edilen geleneksel endüstrilerdeki etkin yatırım talebindeki düşüşle, hem ekonomi hem de finansal sistem için yeni sorunlar ortaya çıktı.Real ekonomi için, ekonomik büyümenin yeni itici güçlerini bulmaya acil ihtiyaç var. Finansal sistem için, Yeni etkili finansman ihtiyaçları bulmaya ihtiyaç var. Ekonomik kalkınmanın yeni kinetik enerjisi açısından bakıldığında, tüketim, teknoloji ve üst düzey üretim ekonomik büyümenin potansiyel yeni kinetik enerjisidir, ancak bu yeni ekonomik büyüme noktalarının arkasındaki finansman talebi, tam da bankacılık sistemi için karşı karşıya oldukları kredi arzı sorunudur. Yeni alanın getirdiği kredi talebinin büyük bir kısmı küçük, orta ve mikro işletmelerin, özel işletmelerin ve bireylerin kredi talebiyle temsil edilmektedir.Bu nedenle bu kuruluşların finansman ihtiyacının giderilmesi, reel ekonominin ekonomik yapıyı dönüştürmesine ve iyileştirmesine yardımcı olacaktır. Yeni etkili finansman ihtiyaçları bulma sürecinde karşılaşılması gereken bir sorundur.
Wang Lixin, finansal arz yönlü reformların ilerletilmesinin, faiz oranlarının pazarlanmasının ve finansal teknolojinin geliştirilmesinin finansal arzın yapısal sorunlarının çözülmesine yardımcı olacağını ve finansal sistemin Çin'in ekonomik dönüşümüne ve iyileştirmesine daha iyi hizmet etmesine yardımcı olacağını söyledi. Bunlar arasında, finansal arz tarafı reformu, finansal arzın yapısal sorunlarını çözmek için talimatlar ve gereksinimler önermiştir. Birincisi, mevcut dolaylı finansman sistemini optimize etmek ve çok seviyeli, geniş kapsamlı ve farklılaştırılmış bir bankacılık sistemi oluşturmaktır. İkincisi, teknolojik inovasyonun dönüşümü için daha iyi finansman desteği sağlamak için çok seviyeli bir sermaye piyasası oluşturmak ve doğrudan finansmanın oranını, özellikle de öz sermaye finansmanını artırmaktır Bu yön, esas olarak arz tarafı reformunun artan kısmıdır. Faiz oranlarının piyasalaşması, bankaların özel teşebbüslere, küçük, orta ve mikro işletmelere daha yüksek faiz oranlarıyla yatırım yapmalarını teşvik edecektir. Finansal teknolojinin gelişimi, finansal arzın yapısal sorunlarını iyileştirmek için olasılık ve teknik yol sağlar.
Xie Jilong: Kuzey ve Güney araçlarının birleşmesi ve yeniden düzenlenmesi durumu geç gelenler için referans sağlayabilir
Xie Jilong, CRRC Corporation Limited Yönetim Kurulu Sekreteri
CSR ve CNR'nin birleşmesi ve yeniden yapılandırılması, özellikle A + H'ye kayıtlı iki şirketin birleşmesi ve yeniden yapılandırılması olmak üzere yeni bir büyük ölçekli merkezi girişim dönemi yarattı.CRRC Corporation'ın yönetim kurulu sekreteri Xie Jilong, CSR'nin birleşme ve yeniden yapılanma yöntemlerini tanıttı Seçimi, birleşme ve yeniden yapılanma fiyatının belirlenmesi, birleşme ve yeniden yapılanma planının oylanması ve onaylanması, kurumsal yönetim yapısının değiştirilmesi ve diğer önemli sorunlar ve çözümler. Bu davanın borsaya kote olan diğer şirketlerin birleşmesi ve yeniden yapılandırılması için bir referans sağladığına inanıyor ve ilgili yasa ve yönetmeliklerin revizyonunu ve iyileştirilmesini teşvik etmek için kullanmayı umuyor.
Birincisi, küresel demiryolu ekipman endüstrisi ve devlete ait işletmelerin reformunda bir kilometre taşı öneme sahiptir. CSR birleşme projesinin toplam işlem tutarı 156 Milyar ABD doları, küresel demiryolu ekipmanı endüstrisi tarihindeki en büyük birleşme ve satın alma işlemidir ve aynı zamanda küresel demiryolu taşımacılığı ekipmanı imalat endüstrisinde en büyük pazar değerine sahip lider bir şirket yaratmıştır. Aynı zamanda, Güney ve Kuzey Taşıtlarının birleşmesi ve yeniden yapılandırılması, o sırada devlete ait işletmelerin reformunda halka açık şirketlerin ilk kamu iktisadi teşebbüsünün birleşmesi ve yeniden örgütlenmesiydi.
İkincisi, piyasa emsali olmayan arka plan altında tek tek çözümler ortaya koymak ve yurtiçi ve yurtdışında mükerrer onayları almaktır. CSR birleşme planı, Çin KSS'nin A hisselerinin önemli bir varlık yeniden yapılandırmasını, A hisselerinin ek ihracını, çok önemli H hissesi satın alımlarını, H hisselerinin ek ihracını ve beyaz yıkama muafiyetini oluşturur. Aynı zamanda Çin CNR'nin A hisselerinin önemli bir varlık yeniden yapılandırmasını, A hisselerinin gönüllü olarak çıkarılmasını ve H hisselerini oluşturur Büyük varlıkların satışı ve H hisselerinin listeden çıkarılması, menkul kıymetler düzenleme otoriteleri tarafından çok sayıda onay ve iki menkul kıymetler piyasasının operasyonel bağlantısını içerir. Buna ek olarak, birleşme gerçekleştiğinde Şangay-Hong Kong Stock Connect ticaret mekanizması açılmış ve proje operasyonlarının karmaşıklığını daha da artırmıştır. Yerli ve yabancı düzenleyici kurallar ile piyasa uygulamaları arasındaki büyük farklılıklar nedeniyle, aşılması gereken birçok teknik zorluk vardır: İnceleme ve onay yolu, hisse takas mekanizması, oylama yöntemi, bilgilerin ifşa edilmesi, uygulama işlemleri ve diğer bağlantılar benzeri görülmemiş konuları içerir. Kapsamlı ve tekrarlanan gösterilerden sonra, birleşme tarafları tek tek yaratıcı bir şekilde çözümler önerdiler, belirli çalışma yolları tasarladılar ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Şangay Borsası, Borsası, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Hong Kong Menkul Kıymetler Takas Şirketi gibi düzenleyici kurumlarla çok sayıda iletişim kurdular. , Çeşitli düzenleyici kurumlar da iki şirket ile bağlantı kurmak için özel personel atadılar ve birleşme ve yeniden yapılanmanın nihai başarısına güçlü destek verdi. Nihai işlem planı, yerli ve yabancı düzenleyici kurumların tanınmasını ve piyasa yatırımcılarının tam olarak tanınmasını sağladı.
Üçüncüsü, çeşitli görevleri verimli bir şekilde desteklemek ve yerli ve yabancı hissedarlardan oybirliğiyle destek almaktır. CSR ve CNR hisselerinin ticareti 27 Ekim 2014 tarihinden itibaren askıya alındı ve yaklaşık iki ay süren 31 Aralık 2014 tarihinde yeniden başladı. Birleşen taraflar, tüm düzenleyici iletişim, plan tasarımı, belge taslağı hazırlama ve fiyatlandırma müzakerelerini iki aylık kısa askıya alma süresi içinde tamamlayarak, devlete ait büyük şirketlerin birleşmesi için A-hisse pazarında en kısa askıya alma rekorunu kırdı. China South Locomotive ve China North Locomotive Co., Ltd., birbirleriyle birleşme için ilgili önerileri incelemek ve onaylamak için 9 Mart 2015 tarihinde aynı zamanda hissedarlar arasında bir genel kurul toplantısı düzenledi. Yönetim kurulu toplantısı öncesinde, piyasa riskleri hakkında derinlemesine araştırma yapılması, piyasa trendlerinin yakından takip edilmesi, yatırımcı iletişimi için genel stratejilerin oluşturulması ve yurt içi ve yurt dışı roadshowların düzenlenmesi, sıkı çalışma, birleşme taraflarının yurt içi ve yurt dışı hissedar toplantılarında yüksek oylar almasını sağladı.
Guan Tao: On ana faktör RMB döviz kurunun "7" yi kırmasına neden oldu ve sonuç beklenenden daha iyiydi
Ekonomi Doktora Danışmanı, Wuhan Üniversitesi, Dong Fufeng Kürsüsü Profesörü Guan Tao
Ağustos 2019'un başında, RMB döviz kuru işlem fiyatı ve merkezi parite art arda "7" yi kırdı. Ay boyunca döviz kuru genliği yakınlaşma eğilimi gösterdi, piyasa beklentileri temelde istikrarlıydı ve döviz arz ve talebi temelde dengelendi. "7" şok dalgasının kırılması hızla sindirildi ve piyasa tarafından absorbe edildi. Wuhan Üniversitesi'nde ekonomi alanında doktora danışmanı olan Profesör Guan Tao ve Profesör Dong Fufeng, büyük bir başarının elde edildiğini söylemek için henüz çok erken olduğunu, ancak döviz kuru politikası ayarlama deneyiminin ön özetinin döviz kuru piyasası reformunu derinleştirmeye devam etmek için önemli bir referans değeri olduğunu söyledi.
RMB döviz kurunun Ağustos 2019'da neden "7" yi kırdığına gelince, sonuç beklenenden daha iyiydi, Guan Tao aşağıdaki on nedeni özetledi:
Birincisi, Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik döngüleri farklılaşmadan yakınsamaya doğru kaydı. Ağustos 2019'da, renminbi döviz kuru "7" yi kırdığında, Çin ekonomisi bir türbülans ve dibe vurma aşamasına girerken, ABD ekonomisi genişleme döngüsünün sonundaydı ve ekonomik gerileme ve hatta durgunluk riskiyle karşı karşıyaydı.
İkincisi, Çin-ABD para politikası döngülerinin farklılaşması yakınlaşma eğilimindedir. 2018'den bu yana Çin Halk Bankası'nın para politikası ihtiyatlı hale geldi, orta düzeyde sıkışıklığı sürdürdü ve makul ölçüde yeterli likidite sağladı. Fed, 2018'in sonundan bu yana kademeli olarak değişti. İlk önleyici faiz indirimi Temmuz 2019'un sonunda başlatıldı. Çin ve ABD'nin para politikası döngüleri yakınlaşmaya başladı. Yayılma tekrar genişledi. Temmuz 2019 sonunda Çin-ABD 2 yıllık ve 10 yıllık Hazine tahvili getiri farkları sırasıyla yaklaşık 90 ve 110 baz puan olup, 2018 yılındaki yaklaşık 20 ve 50 baz puan seviyesinin çok üzerindedir.
Üçüncüsü, ABD doları endeksi hızlanan değerlenmeden yüksek konsolidasyona kaydı. ABD doları endeksi 2017'den bu yana yükseldi ve düştü. 2019 yılının Temmuz ayına kadar, nominal ve reel ABD doları endeksleri 2016'nın sonundan itibaren sırasıyla% 2,4 ve% 3,2 düştü ve bu da RMB döviz kuru ayarlamaları üzerindeki baskıyı hafifletti. "8.11" döviz kuru reformundan bu yana, RMB döviz kuru genel olarak zayıfladı ve bu durum, ABD dolarının değer kazanmasının neden olduğu RMB döviz kuru üzerindeki ayarlama baskısını daha fazla serbest bıraktı. Temmuz 2019 itibarıyla, RMB'nin nominal ve reel efektif döviz kuru endeksleri Temmuz 2015'e göre sırasıyla% 8,2 ve% 7,3 düştü.
Dördüncüsü, özel para birimlerinin uyumsuzluğunun iyileşmesi değer kaybı paniğini hafifletti. "8.11" döviz kuru reformundan sonra, ABD doları endeksi, döviz sepetinin ayarlanması ve dalgalanma yönetimine bağlılık nedeniyle güçlü bir döngü içindeydi, bu da RMB döviz kurunun tamamen düşmesine neden olarak piyasayı denizaşırı varlıkların tahsisini artırmaya ve ABD doları borçlarının geri ödenmesini hızlandırmaya neden oldu. Çin, sermaye akışlarında bir tersine dönme, rezervlerde bir düşüş ve döviz kurunda bir değer kaybı yaşadı.
Ancak, her şeyin iki tarafı vardır. Tibet'in insanlara erken gönderilmesi ve borç geri ödemesi nedeniyle, özel para birimlerinin uyumsuzluğu büyük ölçüde iyileştirildi. Eylül 2018 sonunda, özel sektörün net dış borcu, Haziran 2015 sonuna göre 1,31 trilyon ABD doları ve yüzde 13,6 puan azalarak GSYİH'ye% 8,3 oranında 1.06 trilyon ABD dolarına geriledi. Bu nedenle, RMB döviz kuru 2018'in dördüncü çeyreğinde ikinci kez psikolojik bir engelle karşılaştığında, piyasa paniği yaşanmadı. Mart 2019'un sonunda, özel sektörün dış net borcu hafifçe artarak 1,25 trilyon ABD dolarına yükseldi, bu oran GSYİH'ye% 9,2'dir, ancak ölçek ve oran Haziran 2015'in sonundakinden çok daha düşüktü, dolayısıyla RMB döviz kuru Mayıs 2019'un ortasından sonuna kadar Pazar üçüncü kez "7" ile karşılaştığında paniğe kapılmadı.
Beşincisi, genel piyasa finansal riskleri yakınlaşma eğilimindedir. 2017'nin sonundan bu yana, finansal risklerin önlenmesi ve çözülmesi, üç zorlu savaştan biri olarak listelendi ve kaldıraç kaldırmanın ve sıkı denetimin teşvik edilmesi, 2018'de likidite sıkışıklığına ve yerel piyasa kargaşasına neden oldu. Bundan sonra, ilgili departmanlar istikrarlı büyüme ve risk önleme arasındaki dengeye daha fazla önem verdiler ve denetimin hızına ve yoğunluğuna dikkat ettiler. Gölge bankacılık ve bazı kilit kurumlar gibi kilit alanlardaki riskler istikrarlı bir şekilde çözüldü, finansal riskler genel olarak bir araya getirildi ve kontrol edildi ve piyasa beklentileri olumlu değişikliklere uğradı. .
Altıncı olarak, piyasanın döviz kuru dalgalanmalarına uyum sağlama yeteneği önemli ölçüde artırılmıştır. Son yirmi yılda, RMB döviz kuru temelde tek taraflı olarak değer kazandı. "8.11" döviz kuru reformunun ardından tek taraflı düşüş dönemi yaşanmış, ancak RMB döviz kuru 2017'de düşmek yerine yükselmiş, tek taraflı beklentileri kırarak çift yönlü döviz kuru dalgalanmalarına ve piyasa beklentilerine yol açmıştır. Bu şartlar altında, renminbi başlangıçta, düşük (değerlenme) yüksek (devalüasyon) satış satın alan olgun bir para birimi özelliklerine sahiptir, döviz kuru "dengeleyici" normal işlev görür ve döviz arz ve talebi temelde dengelenme eğilimindedir. Herhangi bir politika seçiminin artıları ve eksileri olsa da, renminbi'nin "7" de kalması veya "7" yi kırması bir düşünce meselesidir, ancak "7" yi karşılamama deneyimi, iç döviz piyasasının dayanıklılığını kanıtlar ve bu da daha da güçlenir. hükümet Döviz kuru piyasalaşma reformunun derinleştirilmesine duyulan güven, politikadaki "7" yi kırmaya yönelik güveni güçlendirmiştir.
Yedinci olarak, finansal açılımda daha fazla olumlu ilerleme kaydedildi. 2019'un ilk yarısında net menkul kıymet yatırımı girişi 23 milyar ABD doları olarak gerçekleşirken, aynı dönemdeki net doğrudan yatırım girişinin% 66'sına karşılık gelirken, bunun net yabancı menkul kıymet yatırım girişi 62,1 milyar ABD doları, doğrudan yabancı yatırım fazlasının% 76'sı olmuştur. Yabancı menkul kıymet yatırımı, Çin'in uluslararası ödemeler dengesinde önemli bir güç haline geldi.
Sekizincisi, politika ayarlamaları için hazırlıklar daha yeterlidir. İlk üç seferde "7" ile karşılaşılmasına rağmen, piyasa "7" yi kırıp kırmayacağı konusunda tam bir tartışma yaşadı. hükümet Kamuoyu çalışmalarının inisiyatifini sıkıca kavrayın. Mayıs ve Haziran aylarında "7" arifesinde, merkez bankası piyasadaki tepkileri test etmek için "7" nin kırmızı çizgi olmadığına dair bir sinyal yayınlama girişiminde bulundu. "7" nin kırıldığı gün merkez bankası, muhabirlerin sorularını yanıtlayarak "7" kırılmasının nedenlerini, piyasa görünümünü ve etkisini hemen açıkladı. Bundan sonra, merkez bankası ve döviz büroları, piyasa duyarlılığını yatıştırmak ve piyasa beklentilerini yönlendirmek için, politika ayarlamalarını liderlik görüşmeleri ve brifingler yoluyla defalarca duyurdu ve yorumladı.
Dokuzuncu olarak, ticaret sürtüşmelerinin döviz piyasası üzerindeki etkisi genellikle kontrol edilebilirdir. Yeni riskler ve zorluklar karşısında, Çin stratejik kararlılığını sürdürüyor ve kendi işini yapmaya devam ediyor. Toplam talebi döngüsel olmayan düzenlemelerle dengelemekle birlikte, arz yönlü yapısal reformları sıkı bir şekilde destekliyor, dış dünyaya yüksek düzeyde açılımı genişletiyor ve yüksek kaliteli kalkınma yoluna bağlı kalıyor. . Bu, yabancı yatırımcıların güvenini güçlendirdi. 2018'de, yerli yatırımcıların duyguları kötümser olma eğiliminde olduğunda, denizaşırı uzun para ve akıllı para Çin'in ekonomik beklentileri ve potansiyeli konusunda iyimserdi ve RMB finansal varlıklarını önemli ölçüde artırdı ve bu da 2019'un başlarında A hissesinin toparlanmasına katkıda bulundu.
Onuncu olarak, merkez bankasının döviz politikasının piyasa itibarı daha da güçlendirildi. "7" yi kırdıktan sonra, RMB döviz kuru eğiliminin kontrolü kaybetmemesinin nedeni, piyasanın hala Çin Halk Bankası'na inanması, yani merkez bankasının zengin deneyime ve politika araçlarına sahip olması ve RMB döviz kurunu koruma konusunda deneyim, güven ve kabiliyete sahip olmasıdır. Makul ve dengeli bir düzeyde temelde kararlı. 2018 başında askıya alınmış ancak Ağustos sonunda yeniden başlatılmıştır.Orta fiyat teklif mekanizmasındaki konjonktür faktörü halen yürürlüktedir. 5 Ağustos'tan Eylül 2019'un sonuna kadar, ABD doları endeksi% 0,8 hafifçe yükseldi ve RMB döviz kurunun merkezi paritesi 1 düştü 73 Medyan fiyata göre zayıf kapanış fiyatının 8.376 baz puanına katkıda bulunduğu 3 baz puan, bu da aynı dönemdeki medyan fiyat düşüşünün% 483'üne eşittir. Diğer bir deyişle, doların gücü hesaba katılmasa bile, sadece kapanış fiyatı daha zayıf olduğu için, medyan fiyat daha da düşecektir.
Guan Tao, genel piyasa finansal risklerinin yakınlaşma eğiliminde olduğunu söyledi. 2017'nin sonundan bu yana, finansal risklerin önlenmesi ve çözülmesi, üç zorlu savaştan biri olarak listelendi ve kaldıraç kaldırma ve sıkı denetimin ilerlemesi. 2018'de likidite ve yerel piyasa kargaşasının sıkılaşmasının ardından, ilgili departmanlar istikrarlı büyüme ve risk önleme arasındaki dengeye daha fazla önem verdi. Denetimin hızına ve yoğunluğuna dikkat edin: Gölge bankacılık ve bazı kilit kurumlar gibi kilit alanlardaki riskler istikrarlı bir şekilde çözüldü, finansal riskler bir bütün olarak birleştirildi ve kontrol edildi ve piyasa beklentileri olumlu değişikliklere uğradı.
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Komisyonculukta Çin WeChat Bireysel hisse senetlerini ve en son duyuruları görmek için numara sayfasına menkul kıymet kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görmek için fon kodunu ve kısaltmasını girin.
