Merkez bankası 13 gün sonra yine "faiz oranlarını düşürdü"! Ters repo oranı 5 baz puan düşürüldü ve A hisseleri yükselişe geçti Faiz indirimi döngüsü gerçekten geliyor mu?
Merkez bankasının 5 Kasım'da MLF faiz oranını düşürmesinin ardından, merkez bankası 13 gün sonra tekrar faiz oranlarını düşürdü ve açık piyasa işlemleri için ters repo faiz oranını 5 baz puan düşürdü.
18 Kasım'da merkez bankası, faiz oranı ihale yöntemiyle aynı gün 180 milyar yuan'lık yedi günlük ters geri alım gerçekleştirdiğini duyurdu.Kazanan faiz oranı, öncekinden 5 baz puan daha düşük olan% 2.5 idi. Bu, yedi günlük ters geri alım oranının dört yıldan fazla bir süredir ilk kez gerçekleşti. Aşağı.
Bu güzel haberin açıklanmasının ardından bankalar arası spot tahvil getirisi 4-5bp, 10 yıllık aktif tahvil getirisi ise% 3,2'nin altına düştü.
A-hisse piyasası hareketliydi ve Şangay Endeksi 2.900 puan toparlandı Kapanış itibarıyla üç büyük A hisse senedi endeksinin tamamı kırmızı oldu Kapanış itibarıyla Şangay Endeksi% 0.62 artarak 2909 puanda kapandı; Shenzhen Bileşen Endeksi% 0.7 artarak 9715 puandan kapandı; Bir iş kurmak Yönetim kurulu endeksi% 0.46 artarak 1682 puandan kapandı.
İki haftadan daha kısa bir süre içinde "faiz indirimi" yeniden başladı.Piyasa için merkez bankasının ters döngüsel ayarlamayı artırma sinyali çok açık, bunun "geniş para birimi" momentumunun başlangıcı olduğuna dair görüşler de var. Ancak, pazar şu anda Çin'in bir faiz indirimi döngüsü başlattığı anlamına gelip gelmediği konusunda bölünmüş durumda. Buna ek olarak, MLF ve ters geri alım oranlarının art arda indirilmesinin "ikili garantisi" ile, bu Çarşamba günü yapılan son LPR kotasyonunda neredeyse hiç şüphe yok.Çoğu analist, 1 yıllık LPR'nin 5-10 baz puan düşürülmesinin beklendiğini tahmin ediyor.
MLF ve döngüsel aşırı kilo arasındaki normal yayılımı koruyun
7 günlük ters repo faiz oranının en son indirildiği tarih Ekim 2015 idi. Dört yıldan fazla bir süre sonra 7 günlük ters repo faiz oranı yeniden düşürüldü. Dikkat . Ancak ters repo faizinde de bu düşüş bekleniyor.Merkez bankası Kasım ayı başında 1 yıllık orta vadeli borç verme (MLF) faiz oranını 5 baz puan düşürdüğünde, bazı analistler ters repo faizinin de aynı noktada düşeceğine inanıyordu.
Everbright Securities'in sabit gelirli analisti Zhang Xu, Securities Times muhabirine, MLF oranındaki düşüş eğilimini takip eden ters geri alım oranının, esas olarak politika faiz oranı eğrisinin normal şeklini korumak olduğunu söyledi. Nitekim, Şubat 2016'dan bu yana çoğu zaman, 1 yıllık MLF ile 7 günlük ters repo oranı arasındaki fark 75 baz puan civarında kaldı. Para politikası getiri eğrisi üzerinden çapraz vadeli aktarım yapmaktadır.Politika faiz eğrisinin şekli piyasa getiri eğrisinin temelini oluşturmaktadır.Bu nedenle getiri eğrisinin çok düz ya da çok dik olması para politikasının aktarımını engelleyecektir. Aşağı yönlü ayarlamanın 7 günlük tersine çevrilmesi Satın alma oranı, para politikasının aktarım etkinliğini iyileştirmek için daha elverişlidir.
Politika faiz oranı eğrisinin normal şeklini korumanın yanı sıra, ters repo ve MLF faiz oranları dış dünya tarafından merkez bankasının hedef politika faiz oranları olarak görüldüğünden, iki haftadan kısa bir süre içinde iki önemli politika faiz oranlarının art arda düşürülmesi piyasaya açık bir mesaj verdi. Karşı döngü ayarının sinyalini artırın. Merkez bankası tarafından geçtiğimiz Cumartesi günü yayınlanan üçüncü çeyrek para politikası raporunda, karşı-döngüsel ayarlamaların artırılması ve piyasaya istikrarlı ve gevşek bir para politikası sinyali vermek için artık "para arz kapısının sürdürülmesinden" söz edilmemesi önerildi.
Oriental Jincheng'in baş makro analisti Wang Qing, 7 günlük ters geri alım oranı indiriminin, önceki dört ayda para piyasası faiz oranlarındaki genel marjinal artışı tersine çevirmesinin beklendiğine ve Ağustos ve Ekim aylarında DR007'nin ortalama faiz oranının üst seviyeden daha yüksek olduğuna inanıyor. Yılın aynı dönemindeki durum, Kasım ayından itibaren "geniş para birimi" ivmesinin yeniden başlamasının beklendiği anlamına geliyor. Bu özellik, finansal kuruluşların ortalama marjinal fon maliyetini düşürecek, bu Çarşamba 1 yıllık LPR'nin geri kazanılmasını teşvik edecek ve işletmelerin fiili kredi faiz oranını düşürecektir. Öte yandan, bu aynı zamanda makro ekonomi üzerindeki mevcut aşağı yönlü baskı bağlamında da geçerlidir ve düzenleyiciler, dördüncü çeyrekte piyasa güvenini ve makroekonomik operasyonları dengelemeye yardımcı olacak döngüsel karşıtı politika ayarlamalarının arttığına dair net bir sinyal yayınladılar.
Minsheng Bank'ın baş makro araştırmacısı Wen Bin de, merkez bankasının ters repo oranını düşürmesinin, ters-döngüsel ayarlamayı güçlendirmenin somut bir göstergesi olduğunu söyledi. Kasım ayından bu yana, merkez bankası, 7 gün boyunca bugünün 180 milyar yuan ters repo işlemlerini üst üste bindiren 600 milyar yuan MLF operasyonu gerçekleştirdi, bu da merkez bankasının uzun ve kısa olmak üzere "açık piyasa operasyonu ters repo + MLF" politika aracı kombinasyonunu kullanmaya devam ettiğini yansıtmaktadır. Makul ve bol likidite sağlayın ve likidite beklentilerini dengeleyin.
"Çifte garanti" banka sermaye maliyetlerini azaltır
Merkez bankasının iki ana politika faiz oranı olan ters repo ve MLF, sırasıyla döviz piyasasının kısa vadeli fon fiyat trendlerinde ve orta ve uzun vadeli fon fiyat trendlerinde önemli bir yol gösterici rol oynamaktadır. Aynı zamanda, kısa vadeli ve orta ve uzun vadeli piyasa faiz oranları birbirlerini etkileyecek ve ortaklaşa etkileyecektir. Bankanın borç tarafı sermaye maliyeti, bu da krediler gibi varlıkların fiyatlandırmasını etkiler.
Ancak ters repo ve MLF'nin farklı vadelere sahip finansal kuruluşların yükümlülüklerinin maliyeti üzerindeki etkisi çok net değildir. Founder Securities'in baş ekonomisti Hue, Securities Times gazetesinden bir muhabire, merkez bankasının ters repo faiz oranını düşürdüğünü belirterek, merkez bankasının mevcut koşullar altında MLF'nin faiz oranı politikasını ve açık piyasa işlemlerini ayırt etme niyetinde olmadığını belirtti. Bunun temel nedeni, MLF'nin sadece bir yıllık bir dönem olması ve öncesinde yarım yıllık bir dönem olması ve ters geri satın almanın da nispeten uzun vadeli bir süreye sahip olmasıdır, aslında, belli bir düzeyde örtüşme vardır. MLF'nin reel ekonominin faiz oranıyla bağlantılı olduğunu ve ters geri alımın finansal sistemin faiz oranıyla bağlantılı olduğunu söylemek zor. Bankalar, finansman maliyetlerini kapsamlı bir şekilde tahmin ederek kredi piyasası fiyatlandırma faiz oranını (LPR) kesinleştirmekte, bu nedenle para politikasının istikrarını korumaya yardımcı olan ters repo faiz oranının aşağı yönlü düzeltilmesini takip etmek uygun olacaktır.
Finansal kurumlar için, hem MLF hem de ters repo faiz oranlarının düşürüldüğü "çifte garanti" ile, doğal olarak borç maliyetinin daha önemli ölçüde azaltılmasına yardımcı olacaktır. Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Raporu, ters geri alım miktarı ve hatta tüm açık piyasa operasyonu büyük olmamakla birlikte, para politikası fiyat temelli düzenleme modunda açık piyasa işleminin önemli anlamının "miktar" değil, "fiyat" olduğuna inanmaktadır. Yani piyasadaki kısa vadeli faiz oranlarının yönetimi ve kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarının eğilimini etkileyecektir. Reel ekonominin finansman maliyetini düşürmek için en önemli şey finansal kuruluşların borç tarafı maliyetini düşürmektir.Finansal kuruluşların borç tarafı maliyetini düşürmek için en önemli faiz indirimi kısa vadeli fonlama faiz oranını düşürmektir.
"Finansal kuruluşların yükümlülüklerinin büyük bir kısmı finansal yükümlülüklerdir. Örneğin, Çin'in orta ölçekli bankaları finansal yükümlülüklerin% 40'ını oluşturmaktadır ve finansal yükümlülüklerin maliyeti kısa vadeli piyasa faiz oranları eğilimiyle yakından ilişkilidir. Mevduat faiz oranlarının kendileri düşük bir seviyede ve indirilmesi zordur. Finansal kuruluşların borcunun maliyetini düşürmek için, marjinal azalma, kısa vadeli fonlama oranıdır. Zhongtai Securities Research, kısa vadeli faiz oranının düşmeye devam etmesine rehberlik etmek için, ters repo işlemleri için daha kılavuz faiz oranının düşürülmesi gerektiğini bildirdi. . Mevcut para politikası kontrol çerçevesinde, ters repo oranını düşürmeyen faiz indirimleri aslında "yanlış" faiz indirimlerine benziyor.
Çin'in faiz indirimi döngüsü başladı mı?
Kasım ayından bu yana, merkez bankasının bir dizi para politikası uyguladığı fiili operasyonlar, piyasanın ters döngüsel ayarlamaları artırdığını gösterdi. Ancak, politika faizi iki haftadan daha kısa sürede iki kez indirildi. Bu aynı zamanda Çin'in de bir faiz indirimi döngüsü başlattığı anlamına mı geliyor?
Bu konuda pazarın farklı görüşleri var. Hue gazetecilere verdiği demeçte, merkez bankasının faiz indirimi sürecine girdiğini söylemenin henüz mümkün olmadığını söyledi. Merkez bankası artan enflasyon ve ekonomik gerileme ikileminde faiz politikasını çok dikkatli uygulayabilir, "önce kanalı tamir edip sonra suyu geçirebilir" ve reformlarla faiz oranlarını düşürebilir. Buna karşılık, Çin'in yasal rezerv oranı görece yüksek ve aşağıya doğru ayarlama için hala yer var Yasal rezervi zamanında azaltarak tüzel kişilik işletmelerin uzun vadeli finansman maliyetini düşürmek bir politika önceliği olmalıdır.
Zhang Xu gazetecilere verdiği demeçte, piyasanın genellikle "para politikası gevşemesini" "faiz indirimleri" ile eşleştirdiğini söyledi. Para politikasının çağrışımının ve uzantısının "faiz indirimlerinden" çok daha geniş olduğuna inanıyoruz. Şu anda para politikasının ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıya gereği gibi cevap vermesi ve reel ekonominin finansman maliyetini düşürmesi gerekiyor, bu hedef etrafında yapılabilecek çok şey var. Ticari bankaların kredi yatırımları, kendi sermayelerinin, likiditelerinin ve faiz oranlarının kısıtlamalarına tabidir. "Faiz indirimleri" ile karşılaştırıldığında, bu üç kısıtlamanın hedeflenen gevşemesi daha iyi bir etkiye sahip olabilir. Örneğin, yılın başından beri Çin Halk Bankası, bankaları ve sermayeyi yenilemek için bir dönüm noktası olarak kalıcı tahvilleri kullandı ve kalıcı tahvil ihraçlarını desteklemek için CBS operasyonları gerçekleştirdi. Şimdiye kadar, ticari bankalar 496.6 milyar yuan kalıcı tahvil ihraç ettiler ve bu da bankacılık sisteminin reel ekonomiyi destekleme kabiliyetini daha da geliştirdi.
Zhongtai Menkul Kıymetler Araştırma Raporu, yüksek domuz fiyatları ve gayrimenkuldeki esneklik bağlamında, MLF faiz indiriminin gönderdiği en önemli sinyalin, bu iki müdahaleci faktörün para politikasını gevşetmeye engel olmayabileceğine ve yapısal sorunların hala gerekli olduğuna inanıyor. Yapısal bir politikaya bırakın. Merkez bankası, açıkça yüksek MLF'nin piyasaya geri dönmesine izin vererek ilk adımı çoktan attı ve Çin'in faiz indirimi döngüsü yeni başladı.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü müdür yardımcısı, genel olarak, para politikasının hala marjinal genişleme yönünde ilerlediğine inanıyor ve bu da Dikkat Ritim ve yoğunluktan pazarda rahatsızlık. Bir sonraki adım olmalı Dikkat Para politikasının hızı, yapısal para politikası hala beklenebilir.
"Merkez bankasının para politikası uygulama raporunun para politikasına ilişkin 'benmerkezcilik' açıklaması, parasal genişleme alanını reddetmiyor, ekonomik büyümeye bağlı. Normal bir para politikası alanını aktif olarak sürdürmek, merkez bankasının kavradığı anlamına geliyor. Para politikası işlemleri hız ve yoğunluk bakımından daha kesin ve verimlilik için çabalıyor. Açık bir şekilde, sonraki para politikası işlemlerinin kombinasyonunun aşağıdakiler olmasının beklendiğini belirtti: (1) MLF işlemlerinin faiz oranlarında önceki küçük indirimler gibi küçük faiz indirimleri; (2) Açık piyasa Ters repo işlemleri için faiz oranlarının ayarlanması ertelenmeye devam etti ve orijinal tek seferlik faiz indirimi (yani hem MLF hem de ters repo indirimleri) iki faiz indirimine dönüştürüldü (sırasıyla MLF ve ters repo faiz indirimi); (3) RRR indirimlerini hedeflemeye devam edin; (4) ) MLF, yeniden borç verme, reeskont, PSL ve MPA değerlendirmesi gibi diğer kurumsal para politikası araçları; (5) Diğer kurumsal para politikası araçlarını oluşturun.
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
İD: Quanshangcn
İpuçları: Komisyonculukta Çin WeChat Borsayı ve en güncel bilgileri görüntülemek için menkul kıymet kodunu ve kısaltmayı numara sayfasına girin duyuru ; Fonun net değerini görmek için fon kodunu ve kısaltmayı giriniz.
