Ne İzlemeliNeden sadece iki veya üç yıldır kurulmuş olan ancak ABD'de para kazanmadan halka açılabilen bazı yenilikçi şirketler?
ABD borsası, yüksek büyüme potansiyeline sahip KOBİ'leri finansman için halka açmaya teşvik ediyor. Karşılık gelen değerlendirme kriterleri ve listeleme eşiği nispeten gevşek ve kârlılık için zor şartlar yok. Bu nedenle, yerli girişimlerin halka arz edilmesi için bir seçenek haline geldi.
01
ABD'de yenilikçi şirketler nasıl halka açılır?
Nisan 2012'de ABD Başkanı Barack Obama, JOBS Yasası olarak anılan "İş Başlangıçlarımızı Hızlı Başlangıç Yasası" adlı bir yasa tasarısını imzaladı. Tasarıdaki yükselen büyüme şirketi tanımı, en son mali yılda 1 milyar ABD dolarının altında işletme geliri olan ve yerli şirketlerle sınırlı olmayan bir şirkettir Açıkçası, Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açılmak isteyen hemen hemen tüm Çinli girişimler bu faturadan yararlanacak. .
JOBS Yasası özellikle aşağıdaki tercihli politikaları içerir:
Halka arz açısından:
Kurumsal finansal veri açıklaması açısından, mali tabloların denetimi son 3 mali yıldan son 2 mali yıla indirilmiş ve belirli mali göstergeler raporu son 5 mali yıldan 1 mali yıla indirilmiştir;
Gelişmekte olan büyüme şirketlerinin, gizli verilerin erken ifşasının şirketin sonraki gelişimi üzerindeki olumsuz etkilerini önlemek için gizlice halka arz kayıt talimatlarını sunmalarına izin verin;
Sigortacıların ve ihraç fiyatlarının belirlenmesini kolaylaştırmak için halka arz öncesinde piyasada listelenen şirketlerin potansiyel yatırımcılarla iletişim kurmasına izin verin.
Bilginin ifşa edilmesi açısından:
Yönetici tazminatına ilişkin bilgi ifşa düzeyini azaltın. Listelemeden sonra yönetici tazminatına ilişkin kısıtlamaları ve denetimi azaltın;
Şirketin iç kontrolüne ilişkin denetçilerin sertifika raporu sunmaya gerek yoktur;
Halka açık bir şirket olma eşiğini yükseltin, özellikle toplam varlıkları 10 milyon ABD dolarını aşan ve şirketin hissedar sayısı 2.000'den fazla veya kalifiye olmayan yatırımcı sayısı 500'e ulaştı (nitelikli yatırımcılar SEC tarafından belirlenir)
İşte ABD hisse senetlerinin her sektörünün listeleme standartlarına kısa bir giriş, en yaygın olanlar New York Borsası (NYSE) ve Nasdaq Borsasıdır (NASDAQ).
NYSE:
New York Borsası şu anda üç ana bölümden oluşmaktadır: NYSE Main Board, NYSE American ve NYSE Arca. Bunlar arasında, ana kurulun listeleme gereksinimleri nispeten katıdır, ancak aynı zamanda çeşitli isteğe bağlı standartlar da vardır. Listelenen şirketlerin finansal gereksinimleri, en az 750 milyon ABD doları olan küresel piyasa değeri ve en son mali yılın işletme gelirinin, NYSE resmi web sitesine göre 75 milyon ABD dolarından az olmamasıdır. Listeleme gereksinimleri, NYSE Arca kurumsal halka arzları desteklemez; NYSE Americanın görece uygun standardı, 75 milyon ABD doları piyasa değeri, 20 milyon ABD doları piyasa değeri ve 3 ABD $ dan az olmayan bir liste fiyatıdır ki bu, ana kartın gerekliliklerinden çok daha düşüktür.
NASDAQ:
Nasdaq menkul kıymetler piyasası, özellikle gevşek kotasyon politikası ve yüksek büyüme potansiyeline sahip, yüksek gelişme potansiyeline sahip teknoloji şirketlerini tercih etmesi nedeniyle son yıllarda Çinli girişimciler tarafından tercih edilmektedir. NASDAQ ayrıca üç bölüme sahiptir: Nasdaq Global Select Market, Nasdaq Global Market ve Nasdaq Capital Market. Bu sektörler arasında, küresel seçilmiş pazar en katı listeleme gereksinimlerine sahiptir; küresel pazar ikincidir; sermaye piyasası en düşük gereksinimlere sahiptir. Nasdaq sermaye piyasası, öz sermaye olarak 5 milyon ABD doları, piyasa değeri 15 milyon ABD doları ve 2 yıllık faaliyet geçmişine sahiptir. Ulaşması nispeten kolaydır.
02
ABD'de halka açılan biyoteknoloji şirketlerinin fizibilitesi
Çoğu girişimin geliştirme aşamaları, başlangıç aşaması, büyüme aşaması ve olgun aşama olarak ayrılabilir. Girişimciliğin erken aşamasındaki şirketler genellikle çekirdek ekiplerini yeni tamamlamışlardır ve ana işleri henüz ilhamdan inişe geçişi başaramamıştır. Listeleme ve finansmanla karşılaştırıldığında, benzer fikirlere sahip VC fonları bulmak için daha uygundurlar ve girişimciliğin büyüme ve olgun aşamasına girmişlerdir. Şirketler listelemeyi bir finansman kanalı olarak düşünebilirler.
(1) Büyüme dönemi:
Büyüme aşamasındaki biyoteknoloji şirketleri temelde bazı ortak özelliklere sahiptir:
(1) Temel ürün tıbbı veya tıbbi ekipman hala araştırma ve geliştirme aşamasındadır;
(2) Şirketin kadrosu ağırlıklı olarak Ar-Ge personelidir;
(3) Genelde istikrarlı bir nakit akışı oluşturulamaz ve tam bir iş modeli henüz oluşturulmamıştır, bu nedenle şirketin gelişimi şu anda dış sermayeden sürekli desteğe ihtiyaç duyar ve listeleme isteğe bağlı bir finansman yöntemidir.
Genel olarak, biyoteknoloji şirketleri büyüme aşamasında olsalar bile, büyük ABD hisse senetlerinin finansal ihtiyaçlarını karşılamak zor değil. Zorluk, ABD pazarının şirketin potansiyel değerini keşfetmesine veya temel biyolojik bilimi ve teknolojisini tanımasına izin vermektir. Bu, esas olarak ABD hisse senedi piyasasında belirli sayıda kamu hissedarı, kamu hissesi sayısı ve Standardı karşılayan dolaşımdaki hisse senedi piyasasının değeri.
(2) Olgun dönem:
Bir biyoteknoloji şirketinin olgunluğa ulaştığının bir işareti, temel farmasötik ürünlerinin klinik denemelerden geçtiği, geniş ölçekli ticari koşullara sahip olduğu ve istikrarlı satış kanalları oluşturduğu ve kâr elde etmeye başlamasıdır. Şu anda, şirketin kotasyonu, erken yatırımcıların nakit çıkışı ve likiditeyi artırma ihtiyaçlarını karşılamak için daha fazla. Bu nedenle, biyoteknoloji firmalarının bu aşamadaki ana düşüncesi artık her sektörün listeleme kriteri değil, genel piyasa ortamı, dikkat, değerleme ve primler, listelendiklerinde yüksek primler elde edip edemeyecekleri ve sonrasında sermaye elde etmeye devam edip edemeyecekleridir. Çok rağbette.
(3) Amerika Birleşik Devletleri'nde listeleme
Son yıllarda sağlık sektöründe listelenen bazı ABD hisse senetlerinin ilgili verilerine göre, bu tür şirketler ilk halka arz ihraçlarını tamamlayabilir veya aşabilir ve genel piyasa performansı iyidir, ancak piyasa dikkat ve likidite göstermeye devam etmektedir. Her ikisi de nispeten zayıf ve teorik olarak, büyük ölçekli tasfiye için asıl hissedarların ihtiyaçlarını karşılamak zordur.
Şu anda, ABD hisse senetlerinin iKang Guobin, International Cord Blood Bank, Kexing Biological, Taibang Biological ve Taihecheng Medical gibi Çin konsept stoklarının tümü, listeden çıkarılıp özelleştirmeye hazırlanıyor veya planlıyor; Zai Lab ve Wanchun Pharmaceutical bu yılın ikinci yarısında olabilir. Önümüzdeki yılın ilk yarısında tekrar Hong Kong'da listelenecek ve BeiGene, 8 Ağustos 2018'de Hong Kong Borsası'nda listelenmiş durumda. Yurtiçi biyomedikal devleri WuXi AppTec ve Mindray Medical, ABD borsasını listeden çıkarıp özelleştirdikten sonra 2018'de A-hisse listesine geri döndü. Bu biyomedikal şirketlerinin eylemleri, temelde, olgunluk dönemine ulaştıktan sonra, ABD borsasının bu tür şirketlerin halka açılması için en iyi seçenek olmadığına dair açık bir sinyali yansıtıyor.
03
Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açılan internet şirketlerinin fizibilitesi
2018'de, çok sayıda yerli internet şirketi halka açılmak için ABD borsasına koştu, 2000'lerde Baidu, Tencent, Shanda ve 2010'larda Ali, JD.com ve Xunlei'den sonra üçüncü liste dalgasını sahneledi. İnternet şirketleri, gelişimin erken veya orta vadesinde karlı iş modellerine ulaşamadıklarından ve yerel A-hisse listeleri için gereksinimleri karşılamak zor olduğundan, metropoller, daha düşük eşiklere ve nispeten uygun inceleme prosedürlerine sahip ABD hisse senetlerini veya Hong Kong borsalarını tercih ediyor. Finansman kanallarını ve çıkış kanallarını listelemek.
İnternet şirketlerinin çekirdeği kullanıcılar ve veriler, özellikle de platform şirketleridir. İnternet platformu şirketleri, endüstrilerindeki endüstri zincirinin çeşitli bağlantılarını daha iyi bağlar, bilgi asimetrisinin derecesini azaltır ve son tüketicilere daha iyi hizmetler veya daha uygun fiyatlı ürünler sunmak için bu sorunlu noktaların bazılarını çözer.
Kullanıcıları çekmek amacıyla, çoğu İnternet platformu şirketi başlangıç aşamasında ve büyüme döneminde nadiren kullanıcılardan ücret alır, aksine indirimleri tüketici tarafında yoğunlaştıracak ve endüstriyel zincire hizmet sunmanın ek maliyetlerini eşit olarak dağıtacaktır. Diğer bağlantılar. Çelişki, platform kullanıcıları belirli bir büyüklük sırasına ulaşmadıklarında, şirketin yukarı ve aşağı bağlantılarla müzakere etmek ve işbirliği yapmak için sermayeye sahip olmamasıdır, bu nedenle belirli bir akış elde edene ve olumlu geribildirim almaya başlayana kadar büyük miktarda kendi sermaye desteğine ihtiyaç duyar.
Esasen, İnternet platformu şirketinin nihayet elde ettiği "kek", esas olarak endüstriyel zincirin her bir halkasının mevcut kısmından, platform yapımı yoluyla azaltılan işlem sürtünmesinin bir kısmından ve bağlantı yetkilendirme yoluyla üretilen artan değerden oluşur. Taobao, Didi ve Meituan gibi nispeten büyük yerel İnternet platformu şirketlerinin tümü bu geliştirme yasasını takip ediyor.
Yalnızca 2018'de, finansal hizmetler, e-ticaret, eğlence ve otomobiller dahil olmak üzere alanları kapsayan Amerika Birleşik Devletleri'nde ondan fazla İnternet şirketi halka açıldı. İnternet konsept hisse senetleri, karşılaştıkları devasa tüketici pazarı nedeniyle ABD'li yatırımcıların ilgisini daha çok çekmiş ve bu durum, listeleme sıklığı, ciro oranı ve kaynak yaratma ölçeğinde yansıtılabilir. Borsaların seçimi ile ilgili olarak, Nasdaq pazarı, Çinli internet girişimcileri tarafından NYSE'den daha fazla tercih ediliyor.Ayrıca, şirketlerin kar ve zararları ABD hisse senedi yatırımcılarının ana endişesi gibi görünmüyor.
04
ADR düzenleme modeli analizi
ADR'nin tam adı American Depository Receipt olup, American Depository Receipt olarak çevrilmiştir. Bu bir menkul kıymet değil özünde bir sertifikadır. İlk olarak 1927 yılında dünyaca ünlü yatırım bankası JP Morgan tarafından önerilmiş ve yayınlanmıştır. Bir sertifika olarak ADR, hem tahvilleri hem de hisse senetlerini temsil edebilir ve hisse senetlerini temsil edenlere ADS-Amerikan Depozitolu Hisseler adı verilir. Aslında, ilgili ABD menkul kıymetler yasa ve yönetmeliklerine göre, ABD borsasında doğrudan halka arz eden şirketlerin ABD'de kayıtlı olması gerekir ve ABD'deki emeklilik fonları ve sigorta şirketleri gibi bazı kurumsal yatırımcıların doğrudan yabancı hisse senedi satın almalarına izin verilmez. , Ancak emanet makbuzları kısıtlama kapsamında değildir, bu nedenle şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenen Çinli şirketlerin tümü ADR modelleri yayınlamayı seçmektedir.
ADR'nin özel düzenleme sürecinde dört ana taraf yer alır: ihraççı, emanetçi, saklama kuruluşu ve merkezi saklama şirketi. ADR'nin ana ihraççısı ve piyasa aracısı olan emanetçi, ADR yatırımcıları için çeşitli hizmetler sunmaktadır. İlk olarak, yabancı şirket, ADR'lerin çıkarılmasına yardımcı olması için bir emanetçi görevlendirir ve ardından emanetçi, ABD'deki yatırımcılara emanet makbuzlarını verir. Her bir emanet makbuzu, ihraççının belirli sayıda menkul kıymetini temsil eder. Saklama kuruluşu ve merkezi saklama şirketi, esas olarak verilen ADR'nin gözetiminden ve ADR'nin gözetiminden ve tasfiyesinden sorumludur.
İhraççının aktif olarak katılıp katılmadığına göre, ADR'ler katılımcı ve katılmayan türler olarak ayrılabilir.Katılımcı olmayan ADR'ler, yatırımcıların talebi üzerine mevduat bankaları tarafından verilir ve sadece OTC piyasasında işlem görebilir, ki bu artık çok nadirdir. Katılımcı ADR'ler düzenleme amacına ve düzenleyici gerekliliklere göre esas olarak üç seviyeye ayrılmıştır.Sadece üç seviyeli ADR'ler Çinli şirketlerin Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açılmak için finansman ihtiyaçlarını karşılamaktadır. Üç seviyeli ADR, ADR'nin en yüksek seviyesidir. Bilginin ifşa edilmesi ve kayıt gereklilikleri temelde IPO'dakilerle aynıdır. Aynı zamanda, ihraç maliyeti aynı zamanda tüm ADR'lerin en yükseğidir ve 1,5 milyon ABD dolarını aşmaktadır, ancak aynı zamanda ABD pazarında fon toplamasına izin verilen tek maliyettir. ADR.
Yerli biyoteknoloji şirketlerinin orijinal teknolojisi ve araştırma sonuçlarının ABD borsasında hala bazı şüpheleri var. Yatırımcıların ilgisi ve piyasa tanınırlığı yüksek değil. Borsaya kayıtlı şirketlerin genel değerlemesi ve likiditesi görece zayıf. Bunun yerine, yabancı bilimsel araştırma kurumlarındalar. Araştırma ve geliştirme projelerinde işbirliği yapan şirketlerin sermaye tarafından tercih edilmesi daha olasıdır. "VIC" modeli, yüksek verimliliği ve hafif varlık avantajları nedeniyle giderek yerli biyoteknoloji şirketlerinin ana akımları haline gelmiştir.
Çin İnternet platformu şirketlerinin ABD borsası tarafından kabul edilmesi nispeten daha kolaydır. Esas olarak karşı karşıya oldukları devasa Çin tüketici pazarından yararlanırlar. Yatırımcılar, kısa vadeli finansal rapor verileri yerine şirketin gelecekteki hayal gücüne değer verir ve daha çok yüksek frekanslı alanlara odaklanır. İkincisi, yüksek talep gören C-end pazarı.
Editör bir risk sermayedarından geliyor
