Eclat: Kurucusu tarafından acımasızca terk edilmek, yatırımı artırmak ve üretimi genişletmek aşırı derecede abartılıyor
Yazar: Yang Yang
Kaynak: borsa dinamik analizi
İzahname geçen yıl Ekim ayında güncellendiğinden, Shenzhen Aclaite Technology Co., Ltd. (bundan böyle "Aclaite" olarak anılacaktır) halka arzında hala ilerleme kaydetmemiştir. Aiklet, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın Büyüyen İşletme Pazarı'nda listelenmek üzere 39 milyon adi hisse ihraç etmeyi ve 845 milyon yuan toplamayı planlıyor. Bunların arasından 506 milyon yuan LED peyzaj aydınlatma lambaları ve akıllı kontrolörlerin üretimi için kullanılacak.Projenin planlanan yapım süresi 2 yıldır.Projenin inşaat süresi boyunca 101.571,90 metrekare fabrika binasının inşası, üretim ekipmanlarının satın alınması ve montajı ile destek tesislerinin inşaatı tamamlanacaktır. Ve personel vb .; Akıllı Araştırma Enstitüsünün inşası için 39 milyon yuan kullanılacak; işletme sermayesini desteklemek için 300 milyon yuan kullanılacak.
Aklet, ağırlıklı olarak peyzaj aydınlatması akıllı kontrol sistemleri ve LED peyzaj aydınlatma lambalarının araştırma ve geliştirme, üretim ve satışı ile ilgilenmektedir.Çin'deki büyük ölçekli peyzaj aydınlatma projeleri için gerekli olan ürünlerin ana tedarikçilerinden biridir. Akletin ürünleri son yıllarda Çindeki birçok büyük ölçekli kentsel aydınlatma projesine başarıyla uygulandı, bunlara Shenzhen reformunun 40. yıldönümü ve açılışı için tema ışık gösterisi projesi, Qingdao SCO Zirvesi tema ışık gösterisi projesi, Xiamen BRICS konferansının tema ışık gösterisi projesi vb. .
Bununla birlikte, böyle bir "özgeçmiş geçmişine" sahip olsa bile, Aklet'in gerçek kurucusu ve kontrolörü Wang Qing'in hissedar sırasından çıkışı; 5,63 kat ultra büyük ölçekli kapasite genişlemesinin rasyonelliği; ilgili işlemlerin kalitesizliği ve nakit akışı vb. Sorunlar, sonraki toplantılarının önünde engel oluşturabilir.
Kurucusu tarafından terk edilmiş bir şirket
İzahname bilgilerine göre Aklet, başlangıçta 5 milyon yuan kayıtlı sermaye ile 2009 yılında kurulmuştur. O zamanlar Aklite'nin şu anki en büyük hissedarı ve başkanı olan Xie Mingwu da kuruculardan biriydi, ancak Xie Mingwu'nun özkaynakları yalnızca% 16'ydı. En büyük hissedar, 2.73 milyon yuan sermaye katkısına sahip olan ve Aclaite'in% 54.6'sına sahip olan Wang Qing'dir. Buna ek olarak, dört kurucu Guo Xiaoyan, Yang Ruxiang, Cheng Runxiao ve Feng Renrong, şirketin öz sermayesinin sırasıyla% 10,% 10,% 8.2 ve% 1.2'sine sahiptir.
Bununla birlikte, 2018 sonu itibariyle, yalnızca Xie Mingwu ve Feng Renrong, şirket kurulduğunda en büyük altı hissedar arasındaydı ve diğer tüm hissedarlar hissedarlık dizisinden çekildi. Akletin özkaynakları, 2009'dan 2018'e yalnızca 9 yılda sık sık ve büyük ölçüde değişiyor. Kurucu Wang Qing'in ayrılmasına yol açan olay, 3 Temmuz 2012'de Aklet'in ilk büyük sermaye değişikliğiydi. O sırada şirketin gerçek kontrolörü Wang Qing, şirketin 1,1 milyon hissesini Xie Mingwu, 69'a devretti. On bin hisse 690.000 RMB ile Feng Renrong'a devredildi, 840.000 hisse 840.000 RMB ile Cheng Runxiao'ya, 100.000 hisse 100.000 RMB ile Cen Yu'ya devredildi; kurucu Guo Xiaoyan, şirketin 500.000 hissesini 500.000 RMB, Xie Mingwu'ya devredildi; kurucusu Yang Ruxiang, elinde tuttuğu şirketin 500.000 hissesini 500.000 RMB karşılığında Xie Mingwu'ya devretti.
Sonuç olarak, Wang Qing, Guo Xiaoyan ve Yang Ruxiang, hissedar dizisinden çekildi ve Xie Mingwu resmi olarak hakim hissedar oldu. Ancak, Eclat tarafından açıklanan sermaye gelişimine ilişkin açıklamada, söz konusu pay sahiplerinin, özellikle şirketin kurucusu ve 4 yıldır şirketin fiili kontrolörü olan hissedar Wang Qing'in geri çekilme nedenleri net bir şekilde belirtilmemiştir. Aynı zamanda, yukarıda belirtilen hissedarların tüm varlıklarını devretmek için 1 yuan / kayıtlı sermaye çekilmesi şaşırtıcıdır. 4 yıllık faaliyetin ardından, peyzaj aydınlatması akıllı kontrol sistemleri ve LED peyzaj aydınlatma endüstrisine odaklanan Akelett iyileştirilememiştir. Net değer artar mı?
Wang Qing'in şirketin erken gelişiminde hangi rolü oynadığını ve bunun Aklet üzerinde önemli bir etkisinin olup olmadığını geçici olarak anlayamıyoruz. Ama bu kadar sessiz ayrılıyor ve hisse senedi fiyatı transferi çok düşük, Aklet adına hisse senedi sahipliği yapılan bir durum var mı? Bu, gelecekte şirket için büyük bir potansiyel öz sermaye anlaşmazlığı haline gelebilir. (Tablo 1'e bakınız)
Tablo 1: Kuruluş anındaki hissedarlar ve ortaklık yapısı
Son derece abartılı kapasite artırımı
Bu halka arzın 845 milyon yuan toplaması bekleniyor. Bunların arasından 506 milyon yuan yeni kapasite artırımı için kullanılacak; 39 milyon yuan Ar-Ge enstitüsü inşaat projeleri için kullanılacak; 300 milyon yuan işletme sermayesini desteklemek için kullanılacak.
Kapasite artırma projesine göre, şirket genişleme projesinin temel sermayesi için yaklaşık 90 milyon yuan kullanacak; proje yapımı için yaklaşık 415 milyon yuan, bunun ekipman (satın alma ve kurulum dahil) giderleri 195 milyon yuan'ı aşacak. Bununla birlikte, 2018 sonu itibariyle, Aclaite tarafından işletilen makine ve teçhizatın, ulaşım araçlarının, elektronik teçhizatın, ofisin ve diğer teçhizatın orijinal değeri 35 milyon yuan oldu. Sadece ekipman alım miktarına bakarsak, Akletin kapasite artırımı 5,63 kat kadar yüksek.
Şunu belirtmek gerekir ki Aklet'in halihazırda işletmekte olduğu ekipmanların yeni oranının% 75,83 gibi yüksek olduğu belirtilmelidir.Şirketin ana ekipmanının yıllık% 10'luk amortisman oranını aştığı dikkate alındığında, bu ekipmanların toplam satın alma süresinin 2 yılı geçmeyeceğini ifade etmektedir. 2016 ve sonrası. Bu nedenle, enflasyon faktörü düşünüldüğünde bile, Aclaite'in kaynak yaratma projelerinin ekipman yatırımı, kıyaslandığında hala astronomik bir rakamdır. Fizibilite raporunun rasyonelliği çok şüphelidir. Ancak muhabirlerle yüzleşmek: "Şirket bunu zamanında sindirebiliyor mu? Fizibilite raporunun rasyonelliği ve üretim kapasitesinin genişlemesinin getirdiği beklenen performans artışını neden değerlendirmedi?" Eclat soru sorulduğunda cevap vermeyi reddetti. (Bkz. Tablo 2)
Tablo 2: Aklet'in 2018 yılındaki sabit kıymetlerinin durumu ve amortisman politikası
Tablo 1 ve Tablo 2 Veri kaynağı: prospektüs
Aclaite'in işletme sermayesini desteklemek için 300 milyon yuan yatırım fonunu kullanmayı beklediğini belirtmek gerekir. Bununla birlikte, 506 milyon yuan kapasite genişletme projesinde, işletme sermayesinin tabanını oluşturmak için kullanılan 90.153.700 yuan'a sahiptir. Ve 2018 sonu itibariyle, Akletin hesabında 278 milyon yuan'a kadar parasal fon bulunmaktadır. Aynı zamanda, şirketin çok az kısa vadeli kredisi vardır ve uzun vadeli kredileri yalnızca 30 milyon yuan'dır. İşletme sermayesini desteklemek için büyük miktarlarda fon kullanılması gerekli görünmüyor. Hesaptaki nakit ile ilgili bir sorun mu var yoksa fonlama ihtiyaçlarını keyfi olarak mı değerlendiriyor?
İlgili işlemlerin ve nakit akışının kalitesizliği
Verilere göre, Hongtaixin ve Shangbang Hardware, Aclaite'in şu anki gerçek denetleyicisi olan Xie Mingwu'nun kuzeni Xiao Yang tarafından kontrol edilen şirketler ve Aclaite'in önemli paydaşları. 2016 ve 2017 yıllarında, Aklite'nin Hongtaixin ve Shangbang Hardware'den toplam satın alma tutarı 28.063 milyon yuan ve 17.7606 milyon yuan olup, mevcut işletme maliyetlerinin sırasıyla% 16.93 ve% 5.09'unu oluşturuyordu. Mayıs 2017'de şirket, Hongtaixin ve Shangbang Hardware'in işleme ekipmanını satın aldı. Yazar bununla ilgili oldukça endişeli Sonuçta, en yüksek alım 28.063.200 yuan'a kadar çıkıyor, ancak kaynak yalnızca 777.700 yuan'ın işlenmesi ve üretilmesi.
Ayrıca, Akletin parasının kalitesiyle ilgili bazı sorunlar da vardır. Veriler, şirketin mal ve hizmet satışlarından elde ettiği nakdin faaliyet gelirine oranının raporlama döneminde% 84,04,% 90,43 ve% 89,51 olarak uzun süredir faaliyet gelirinin altında olduğunu göstermektedir. Ayrıca, şirketin faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışının işletme karına (SOİA) oranı da aynı aralıkta% 14,25,% 19,14 ve% 77,72'dir. 2018 yılında önemli bir iyileşme olmasına rağmen uzun süredir istenmeyen bir durumda. Yatırımcılar tedbirlidir.
2020 için haftalık "Borsa Dinamikleri Analizi" abonelikleri açıldı!
Abone olmak için lütfen aşağıdaki resme tıklayın!
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı bildirimi: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler gönderildiğinde orijinal yazarla iletişime geçilemedi. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin, en kısa sürede bununla ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
Daha fazla yatırım bilgisi almak için "Borsa Dinamikleri Analizi" ni takip edin!
