Kara Pazartesi tekrar geri döndü! Buffett, Soros ve Dalio, 1987'deki borsa çöküşüyle nasıl başa çıktı?
Kaynak: Wall Street Insights (ID: wallstreetcn) ustalık sınıfı ekip yazarı Wang Chen Wen Zhenni Zheng Guanyan, makaledeki görüşler yatırım tavsiyesi oluşturmuyor.
Önizleme: Wall Street'in bilgisi Bu gece (10 Mart) Weibo platformunda 20: 00-21: 00 saatleri arasında canlı yayın. Bilgili araştırma direktörümüz Fu Zhifeng'i ham petrol piyasasındaki çöküşün etkileri ve küresel borsa çöküşü hakkında konuşmaya davet ediyoruz. İlgilenen arkadaşlar Wall Street'i takip edebilir. Weibo veya canlı yayın bilgilerini almak için asistan Zhu Zhu'nun WeChat'ini (ID: wscn6789) ekleyin.
Uzun zamandır görüşürüz! !
Bir gün içinde, petrol fiyatları% 30 düştü ve üç büyük ABD hisse senedi endeksi% 7 düştü ve 23 yıl sonra ilk kez bir devre kesiciyi tetikledi! S&P 500, teknik ayı piyasasına sadece bir adım uzaklıktadır. Büyük Avrupa endeksleri% 8'den fazla düştü.
Bu, piyasaya sürüldüğünden beri ABD hisse senedi devre kesici mekanizmasının ikinci uygulamasıdır.Dow, 27 Ekim 1997'de bir devre kesiciyi tetiklemek için% 7'nin üzerine düştüğü aynı zamanda, en son devre kesici mekanizmasının 2013 yılında, yani 2008 mali krizinden sonra uygulanmasından bu yana ilk kez olmuştur. İlk kez tetiklendi.
Birçok tüccar için bu benzeri görülmemiş bir deneyimdir. Devre kesici olarak adlandırılan mekanizma, referans fiyata dayalı bir dizi fiyat dalgalanma limitini ifade eder.
Basitçe ifade etmek gerekirse, borsa belirli bir seviyeye düştüğünde, piyasa, birkaç dakika sürebilir veya tüm gün işlem sona erebilecek bir süre boyunca ticareti otomatik olarak durdurur. Bunun temel amacı, paniğin daha da yayılmasını önlemek ve pazara daha büyük etki sağlamaktır.
Amerika Birleşik Devletleri'nde devre kesici mekanizmasının piyasaya sürülmesinin motivasyonu 1987'de "Kara Pazartesi" idi.
19 Ekim 1987'de Dow 508.32 puan veya% 22.6 düştü. Üç ay sonra, kaynaştırma mekanizması Şubat 1988'de tanıtıldı ve ilk kez Ekim ayında uygulandı.
1987'deki büyük borsa çöküşü, açık arayla en büyük küresel borsa çöküşüydü. Şu anda, tüm sıradan yatırımcılar gibi, dünyanın en büyük yatırım gurusu, borsaların çöktüğü gün taktik ve zihniyetin çifte testine dayandı.
Buffett, Soros, Dalio, Peter Lynch ve Davis ailesi şu anda ne yapıyor ve borsa çöküşünün yatırım felsefeleri üzerinde nasıl bir etkisi oldu?
01 Buffett İyileşmeyi bekliyor, doğru zamanda avlanıyor, Coca-Cola'yı hedefliyor
Dalmanın bu gününde, "hisse tanrısı" Buffett'in ağır bir pozisyon almış olan Solomon Şirketi, 75 milyon ABD doları zarara uğradı. Buffettin serveti 342 milyon dolar buharlaştı. Bir hafta içinde Berkshire Hathaway hisseleri% 25 düştü.
Buffett ne haber peşinde koştu ne de hisse senedi sattı. Yalnızca bir kez Goldberg'in sigorta işinden sorumlu ofisine gitti, sakince ona Berkshire Hathaway'in ne yapması gerektiğini söyledi ve sonra ofisine döndü.
İki gün sonra, Buffett Group hissedarlar toplantısı planlandığı gibi Williamsburg, Virginia'da yapıldı. Bu toplantıya katılan bir muhabir Buffett'e "bu kazanın ne anlama geldiğini" sordu. Buffett sadece "Belki çok yükseğe çıkmıştır" dedi.
Borsadaki çöküşün ardından, sessiz Buffett sürekli satın almaya başladı. Halen uzun vadeli sürdürülebilir rekabet avantajlarına sahip şirketlere inanmaktadır. Borsa çöküşünün sonunda geçeceğine, borsa normale döneceğine ve elinde tuttuğu şirketin hisse fiyatının nihayetinde içsel değerini yansıtacağına inanıyor.
Borsaların çöktüğü yılda Buffett, Coca-Cola adlı bir şirkete düşük anahtar verdi.
02 Soros - hayatta kalmak için bileğini kır ve bir sonraki kısa zamanı bekle
14 Ekim 1987'de, tarihteki en ünlü kısa satış timsahı olan Soros, Financial Times'da Japon borsasının çökmek üzere olduğunu tahmin eden bir makale yayınladı. Beş gün sonra, ABD borsası çöktü ve Dow Jones Endeksi 508 puan düşerek o sırada tarihi bir rekor kırdı; S&P 500 Endeksi yaklaşık 80 puan düştü ve% 28'lik bir düşüşle.
Bununla birlikte, Soros'un büyük bir çöküş öngördüğü Japon borsası çok istikrarlıydı, bunun yerine, 1949'dan beri en yüksek rekor olan% 9,3'lük bir günlük kazanç sağladı.
ABD hisse senetlerinin beklenmedik çöküşüyle karşı karşıya kalan Soros, Quantum Fund tarafından tutulan ve değeri 1 milyar dolar olan 5.000 S&P 500 vadeli işlem sözleşmesinin tamamını tasfiye etmeye karar verdi. Başlangıçta 230 puan teklif etti, ancak alıcı yoktu. Sonra 220, 215, 205 ve 200 puana düştü, yine kimsenin umurunda değil. Son olarak 195-210 sayı arasında attı. İronik olarak, satış baskısı ayrılışıyla ortadan kalktı ve o gün 244,5 puandan kapandı.
Soros kendini kurtarmak için panonun öbür tarafına çekilmekten çekinmedi. Erken çıkış ona büyük kayıplar yaşatsa da, durumun kötüye gitmesini de engelledi.
Çöküşten bir hafta sonra, Quantum Fund'ın net varlıkları, ABD borsasındaki% 17'lik düşüşten çok daha fazla% 26,2 oranında düştü. Bu, Soros'un kendi belirlediği% 20 stop-loss limitini ilk kez aştığı zamandı.
Şu anda Soros, bu felaketin en büyük kaybedenidir.
Ancak borsadaki çöküşten kısa bir süre sonra ABD dolarını kısaltma fırsatını yakaladı. 1987'de Quantum Fund'ın kârı% 14'e ulaştı.
03Dalio: "Pure Alpha" fonunu tasarlamak için karar verme sistemini kullanın
Borsadaki çöküşten önce, Bridgewater Fonu'nun kurucusu Dalio, benzersiz bir alım satım karar sistemi üzerinde çalışıyordu.
Dalio, işlemin başlangıcında, işlemden sonra incelemeyi kolaylaştırmak için her seferinde karar vermek için kullanılan kriterleri kaydederdi. Pek çok standart biriktirdikten sonra, bu standartlar formüllere dönüştürülürse, formülleri test etmek ve mantıksız yerleri iyileştirmek için tarihsel verileri kullanabileceğini düşündü.
Bu şekilde, yatırım kararlarına yön verecek evrensel standartları elde edebilir. Qiaoshuinin orijinal faiz oranı, hisse senedi, döviz ve değerli metal sistemleri bu şekilde ortaya çıktı.
Daha sonra Dalio, bir dizi karar verme sistemi oluşturmak için bu sistemleri entegre etti. Dalio, teknolojinin gelişmesiyle birlikte nicel analiz, işlem geri testi kullandı ve sistemi sürekli olarak ayarladı.Dalio, karar vermenin tahminden daha yararlı olduğunu buldu.
Yakında, bu yatırım karar verme sistemi devreye girdi.
1987 borsa çöküşünde Dalio, piyasanın çöküşünün sinyalini yakaladı ve karar verme sistemine göre hisse senedini kısaltmaya karar verdi. O yıl Wall Street'teki birçok şirket iflas etti ve Bridgewater'ın kar marjı% 22'ye ulaştı.
Ancak Dalio, borsa çöküşünde para kazanmaktan memnun değildir.
19 Ekim 1987'de borsanın çöktüğü gün Bridgewater Araştırma Departmanı'nın müdüründen "Amerikan Para Birimi Tarihi: 1867-1960" ı derlemesini istedi. Dalio, cevabı gelecekte tarihten bulmayı umarak, ABD para biriminin 19. ve 20. yüzyıllardaki daralması ve ekonomik döngüsünün tüm sürecini anlamak istedi.
Sadece tarihi düzenli olarak gözden geçirerek, yalnızca gerçekliğe odaklanmanın kör noktalarından kurtulabileceğimize ve krizi zamanla hissedip doğru kararlar alabileceğimize inanıyor.
Birkaç piyasa çalkantısından sonra Dalio, istikrarlı ve güvenilir bir gelir elde etmek için, yüksek kaliteli gelir akışlarıyla dolu makul ve çeşitlendirilmiş bir varlık portföyü oluşturmanın gerekli olabileceğini fark etti.
Markowitz tarafından önerilen varlık tahsisi teorisini düşündü Bu model, bir dizi varlık türü, beklenen getiriler, riskler ve alaka düzeyine dayalı olarak optimal bir kombinasyonu belirleyebilir, ancak değişkenlerden birini değiştirerek ne tür kademeli bir değişimin üretileceğini size söyleyemez. etki.
Bu nedenle, bu model temelinde Dalio, birinden bir varlık portföyünün değişkenliğinin ve kalitesinin farklı korelasyonlara sahip yatırımların artmasıyla nasıl değişeceğini yansıtacak bir resim çizmesini istedi.
Bu grafikten Dalio, yatırım portföyü 15-20 iyi, ilgisiz gelir akışı içeriyorsa, yatırım gelirini düşürmeden riskin büyük ölçüde azalacağını buldu.
"Kağıt üzerinde çalışan bu teori pratikte de iyi performans gösteriyorsa, büyük bir atılım olacaktır." Bu nedenle, o ve meslektaşları bu yeni yöntemi arka test etmek için tarihsel verileri kullanmaya başladı. Sonuçlar bu dağılımı gösterdi. Yapılandırma yöntemi, birim risk getirisini 3 ila 5 kat artırabilir.
Bu yolla Dalio, "Yatırımın Kutsal Kasesi" ni buldu, yani sermayeyi düşük korelasyonlu birçok varlığa çeşitlendirmek, böylece piyasa ortamından bağımsız olarak istikrarlı bir gelir akışı elde edilebilir.
Bu yatırım stratejisine göre Dalio, Bridgewater'ın amiral gemisi fonu "Pure Alpha" yı tasarladı. Kuruluşundan bu yana, fonun ortalama yıllık getiri oranı% 15'e yaklaştı.
04 Peter Lynch: Korkunun hakim olduğu bir satış
ABD borsası çöktüğünde, Magellan fon yöneticisi Peter Lynch İrlanda'ya seyahat ediyordu.
Golf sahasından otele döndükten sonra, Lynch kendini odaya kilitledi ve şirketin genel merkeziyle konuşmaya devam etti, iş arkadaşlarıyla büyük miktarda fonun geri ödenmesini sağlamak için hangi hisse senetlerinin atılması gerektiğini tartıştı.
Önce Londra borsasında bazı İngiliz hisse senetlerini sattılar ve ardından New York'ta çok sayıda hisse senedi sattılar. İstatistiklere göre, Lynch'in yönettiği Magellan Fonu'nun itfa payı Ekim 1987'de 1,3 milyara ulaşırken, satış payı sadece 689 milyon iken, satış ve satın alma oranı 2: 1'e ulaştı. 19 Ekim'de sadece bir günde, Magellan Fonu'nun net varlık değeri 2 milyar $ 'a varan bir kayıpla% 18 kaybetti.
Büyük itfalar karşısında Lynch çok sayıda hisse senedi sattı, ancak sonra borsadaki trendden pişman oldu. Düşüşün ardından, piyasa yavaşça istikrar kazandı ve 1988'de% 23 artışla 400 puandan fazla toparlandı. Lynch daha sonra, paniğe kapılsa bile uyanık kalması gerektiği sonucuna vardı.Bir seferde bu kadar çok satmak yerine, hisselerini kademeli olarak azaltması gerektiğine karar verdi, böylece nihayet panik nedeniyle tüm hisselerini terk eden yatırımcılardan daha yüksek bir yatırım alabilecekti. Dönüş.
1996 yılında ABD Kamu Televizyonu Ağı'na verdiği bir röportajda Lynch, 1987 borsa çöküşü hakkındaki görüşlerinden bahsetti. Her şeyden önce, borsa çöküşünün nedeninin, tarihsel deneyimlerden veya fiyat-kazanç oranı ve temettü getirisi gibi istatistiksel göstergeler açısından bakıldığında, o zamanki piyasanın çok ileri gittiğine inanıyor. İkincisi, insanlar sadece borsa çöküşü sırasında borsanın iki ayda 1.000 puan düştüğünü hatırlıyorlar, bunun yarısı bir gün içinde düştü, ancak borsa çöküşünden önceki 9 ay içinde borsanın yükseldiğini unuttular. 1000 puan aldım. Son olarak, Lynch, 1987'deki borsa çöküşünün son analizde korkunç olmadığına inanıyor, çünkü o dönemde borsada işlem gören şirketlerin temelleri çok sağlıklıydı, iyi performans, yeterli emir ve bilançolarda sorun yoktu.
05Srbee Davis ters yatırım, banka hisseleri pazarlık
Bu krizde Silby Davis'in yatırım kuralları olan tersine düşünme onun değerli fırsatları yakalamasını sağladı.
O sıralarda bankacılık sektörünün başı dertte ... Basında çıkan haberlerde Citibank'ın teknik iflasa düştüğü, Wells Fargo'nun mortgage kayıplarının arttığı, Citibank ve Wells Fargo'nun hisse senedi fiyatlarının durgun olduğu belirtildi.
Sear, derinlemesine bir araştırma başlatmak için bankacılık sektöründeki bağlantılarını kullanacak. Wells Fargo Bank içerisindeki kişilerle olan iletişim şüphelerini giderdi ve Wells Fargo Bank Başkanı Carl Richard ile olan iletişim güvenini güçlendirdi Richard Selby'ye şunları söyledi: Bu bankada 50000 var. On bin dolar, bu yüzden seni hayal kırıklığına uğratmayacağım. "
Sear, Wells Fargo'dan hisse almaya karar vermelidir.
O zamanlar Citibank, Wells Fargo'dan daha kötü bir durumdaydı, ancak Sear, küresel operasyonları konusunda çok iyimser olmalı ve böyle bir bankanın "büyük olacağına ama düşmeyeceğine" kesinlikle inanmalıydı. Böylece Citibank hisselerini de satın aldı ve 10 yıl sonra Sear'ın Citibank'taki yatırımı 20 kat arttı.
Bu makale Wall Street Master Class Ekibi tarafından hazırlanmıştır. Yurtiçi ve yurtdışındaki en iyi ustaların düşüncelerini, yapılandırmalarını ve yöntemlerini tarayarak, araştırarak ve izleyerek yatırımcılar için daha geniş ve derinlemesine düşünmeyi başlatmaya kararlıyız.
Bugünün makalesi, beş yatırım ustasının borsa çöküşünün kısa bir açıklamasıdır. Daha sistematik bir içerik anlamak istiyorsanız, Abone olmak için QR kodunu taramaya hoş geldiniz "Sorunlu Zamanlarda Ustaların Yatırım Notları", 18 hisse senedi tanrısının 5 borsa felaket operasyonunun bir kerelik incelemesi Orijinal fiyat 89 yuan, sınırlı süreli özel 69 yuan
Bu makalenin içeriğinin bir kısmı için referans kaynağı:
1. "Snowball: Buffett and His Wealth Life (En Çok Satan Baskı)", Alice Schroeder, CITIC Publishing Group, Şubat 2018.
2. "Buffett'in Biyografisi: Bir Amerikan Kapitalistinin Büyümesi", Roger Lowenstein, CITIC Publishing Group, Eylül 2008.
3. "Soros'un Biyografisi (Platinum Collector's Edition)", Robert Slater, Renmin University of China Press, Ağustos 2015.
4. "Bir Mali Timsah olan Soros'un Biyografisi", Michael Kaufman, Shanghai People's Publishing House, Haziran 2002.
5. "İlkeler", Rui Dalio, CITIC Yayınevi, Ocak 2018.
6. "Borç Krizi", Rui Dalio, CITIC Yayınevi, Ocak 2019.
7. "Beat Wall Street", Peter Lynch, Mechanical Industry Press, Nisan 2010.
