CICC stratejisi: H hisselerinin tam dolaşımı, holdingleri azaltma baskısını artırıyor, hisse senedi fiyatları üzerindeki orta ve uzun vadeli etkiler önemli değil
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, 15 Kasım'da H hisselerinin "tam dolaşım" reformunu tam olarak uygulayacağını duyurdu. Şu anda, "tamamen alınıp satılabilir" koşullarını karşılayan yaklaşık 160 H hisseli şirket vardır ve karşılık gelen "tamamen alınıp satılabilir" hisseler, bu 160 H hisseli şirketin toplam piyasa değerinin ~% 67'sini oluşturan ve Hong Kong pazarını oluşturan 1,64 trilyon HKD'lik bir piyasa değerine sahiptir. Toplam piyasa değerinin% 5,1'i. Dolaşımın aşağıdaki etkilere yol açabileceğini tahmin ediyoruz: 1) Hong Kong hisse senetlerinin piyasa değerini genişletmek ve piyasa likiditesini iyileştirmek; 2) Sermaye operasyonuna yardımcı olmak ve hissedarların çıkarlarını güçlendirmek; 3) Orta ve uzun vadede hisse senedi fiyatını etkileyecek olan hisse indirimi baskısını artırabilir. Çok az etkisi vardır.
H hisselerinin tam tirajı nedir ve ölçek nedir?
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, 15 Kasım'da H hisselerinin "tam dolaşım" reformunu tam olarak uygulayacağını duyurdu. H hisselerinin tam sirkülasyonu, H hissesi şirketlerinin dolaşımda olmayan bazı hisselerinin yurtdışında dolaşımına izin verilmesi anlamına gelir. Şu anda, "tam dolaşım" kote ve alım satım yeri Hong Kong Borsası'dır. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, bu yıl Eylül ayında önerilen on iki önemli sermaye reform projesinde H hisselerinin tam dolaşımından bahsetti.Bu, üç H hisseli şirketin (Legend Holdings, AVIC ve Weigao) geçen yıl tam tirajlı pilot denemeleri gerçekleştirmesinden sonra gerçekleşti. H hisselerinin tam sirkülasyonu resmen tüm dolaşımda olmayan H hisselerine uygulandı.
İstatistiklere göre, şu anda "tam dolaşım" koşullarını karşılayan yaklaşık 160 H hisseli şirket bulunmaktadır (yukarıda belirtilen "tam tirajı" tamamlayan AVIC ve Weigao hisseleri ve yakında A hisselerinde listelenecek olan büyük bir devlete ait banka ve şehir ticari bankası hariçtir. ), "tamamen alınıp satılabilir" hisselerin karşılık gelen piyasa değeri 1.64 trilyon HK $ 'dır ve bu 160 H hisseli şirketin toplam piyasa değerinin ~% 67'sini ve Hong Kong'daki 31.9 trilyon HK $' lık toplam piyasa değerinin% 5.1'ini oluşturur.
Potansiyel etki: Hong Kong hisselerinin piyasa değerini genişletmek ve piyasa likiditesini artırmak; sermaye işlemine yardımcı olmak ve hissedarların çıkarlarını güçlendirmek; hissedarlık azaltma baskısını artırabilir ve hisse senedi fiyatları üzerindeki orta ila uzun vadeli etki önemli olmayacaktır.
Tam dolaşımın aşağıdaki etkilere sahip olabileceğini tahmin ediyoruz.
1) Hong Kong borsasının genişlemesini destekleyin ve piyasa likiditesini iyileştirin: Halihazırda dolaşımda olmayan tüm H hisselerinin nihayetinde Hong Kong Borsasında dolaşımda olması halinde, bu Hong Kong hisselerinin piyasa değerini yaklaşık 1.64 trilyon Hong Kong doları artıracaktır; aynı zamanda, gelecekte yeni listelenen H hisseleri doğrudan geçerli olabilir. Tam dolaşım aynı zamanda Hong Kong hisse senetlerinin potansiyel piyasa değerini artıracak, bu da Hong Kong borsasının genişlemesini desteklemeye, piyasa likiditesini artırmaya ve Hong Kong hisselerinin uluslararası endekslerdeki genel ağırlığını artırmaya yardımcı olacaktır.
2) Şirketin farklı hissedarlarının hakları, kurumsal yönetim yapısını ve şirketin sermaye işleyişini, öz sermaye teşviklerini ve hissedar getirilerini güçlendirmeye yönelik diğer önlemleri iyileştirmeye yardımcı olacak şekilde H hisselerinin tam olarak dolaşımdan sonra gerçekten tutarlı olacaktır.
3) Takas edilemeyen H hisselerinin tamamen dolaştırılmasından sonra, hisselerin azaltılması yönünde belirli bir baskı olabilir, ancak tam ticaretin gelişmesi ve hissedarların hisselerinin fiili azalmasının kademeli ve yavaş olabileceği düşünüldüğünde, hisse senedi fiyatı üzerindeki orta ila uzun vadeli etki küçük olacaktır. .
H hisselerinin tamamen dolaşımda olduğu birkaç mevcut vakayı inceledik.Tam dolaşım duyurusu gününe yakın kısa vadeli hisse senedi fiyatı dalgalanmaları olasılığının yanı sıra, tam dolaşımdaki tek faktör hisse senedi fiyatı üzerinde kalıcı bir etki yaratmadı. Hisse senedi fiyatının orta ila uzun vadeli eğilimi Daha çok şirketin temelleri ve diğer faktörlerle ilgili olabilir.
Örnek olay incelemesi: Legend Holdings, AVIC, Weigao.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 2017 sonunda tam tiraj pilot uygulamasına başladığını duyurmasından bu yana üç şirket tam tiraj pilotuna katılmış, bunların arasında AVIC ve Weigao hisseleri% 100 H hissesi sirkülasyonu gerçekleştirirken, Legend Holdings de bunun bir kısmını uyguluyor. Hisseler dolaşımda bulunduktan sonra, hala alınıp satılamayan hisselerin ~% 46'sı bulunmaktadır. Bu üç şirketin "tam tiraj" uygulamasından bu yana hisse senedi fiyat performansına bakıldığında, basında çıkan haber veya duyurulardan sonra hisse senedi fiyatları kısa vadede belli bir oranda yükseldi. Bununla birlikte, Weigao haricinde, uzun vadeli trendler açısından bakıldığında, Legend Holdings ve AVIC'in mevcut hisse fiyatları, "tam dolaşım" uygulanmadan önceki hisse fiyatlarından önemli ölçüde daha düşüktü ve bu da hisse senedi fiyatlarının orta-uzun vadeli eğiliminin hala şirket ile daha fazla ilişkili olabileceğini gösteriyor. Temeller gibi faktörler birbiriyle ilişkilidir.
Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası ve yerli menkul kıymet firmalarına faydalı olacak, sermaye operasyonlarının, öz sermaye teşviklerinin ve daha büyük ve daha güçlü H hisseli şirketlerin esnek mekanizmalarla gerçekleştirilmesine daha elverişli olacaktır.
Yukarıdaki analize dayanarak şuna inanıyoruz:
Hong Kong borsasının dolaşım ölçeğinin genişlemesi Hong Kong Borsası için faydalıdır, aynı zamanda yerli menkul kıymet firmaları aracılığıyla H hisselerinin tam dolaşımının tamamlanması yerli menkul kıymet firmaları için de faydalıdır.
H hisselerinde özellikle mevcut bazı özel işletmelerde esnek mekanizmalarla sermaye işleminin, öz sermaye teşviklerinin ve daha büyük ve daha güçlü işletmelerin gerçekleştirilmesine daha elverişlidir.
