Bu yılın başından bu yana, hem A hisseleri hem de Hong Kong hisseleri büyük geri çekişler gördü ve sermaye piyasasında ticaret savaşları, düşen ekonomik büyüme, daha ağır kurumlar vergileri ve döviz kuru değer kaybı üzerindeki yüksek baskı gibi çeşitli düşüş sesleri devam etti. Her sorun şu şekildedir: Bu nesnel bir gerçektir, ama ne olabilir?
Makroekonomik dalgalanmalarla ilgili olarak, dünyanın en iyi iktisatçılarının, bırakın sıradan yatırımcıları, doğru bir şekilde tahmin edemeyecekleri tahmin edilmektedir. Bu nedenle, ekonomik beklentiler en karamsar olduğunda, genellikle borsanın yüksek yatırım değerine sahip olduğu zamandır.
Bazı insanlar, Çin ekonomisi durgunsa, borsa yine de yatırım değerine sahip olacak mı diyebilir? Tahmin edebileceğiniz gibi, Çin ekonomisi durgun ve hisse senedi, tahvil ve döviz piyasalarında sorunlar var. Borsaya yatırım yapmazsanız, varlıklarınız yine de küçülecektir. Şimdi göç etmezseniz, elbette, Çin'in kısa vadeli zorluklarının yalnızca geçici olduğuna ve ekonomik dönüşümün gerekli olduğuna kesinlikle inanıyoruz. Daha az acı.
Resim: Şangay Bileşik Endeksi aylık grafik
Bunu söyledikten sonra, Çin borsası ne kadar "ucuz"?
PB, PE geçmişin alt alanına girin
A hisselerinin genel değerleme seviyesine bakıldığında, 2018'deki Şangay Bileşik Endeksi, 12,25 kat fiyat / kazanç (PE) oranı ve 1,23 kat fiyat / defter oranı (PB) ile 2449 puan kadar düşüktü; bu değerleme seviyesi, tarihi 2013 Şangay Hisse Senedi Endeksi 1849'dan daha yüksektir. 1664 puandaki değerleme seviyesi, 2008'deki 1664 puandaki değerleme seviyesinin altındadır.
Bazıları, ekonominin şu anda birçok zorlukla karşı karşıya olduğunu ve değerlemelerin aşağıya doğru revize edilebileceğini söyleyebilir.Elbette bu mümkün. Sonuçta, piyasa duyarlılığını netleştirmek zor, ancak bunun büyük olmayabileceğini düşünüyoruz çünkü artık A hisseleri Çin'in değerleme seviyesi, sık görülen politik ılık rüzgarlarla birlikte 2008 mali krizinden bile daha düşük. Örneğin: Borsaya kayıtlı şirketleri yeniden satın almaya teşvik etmek, birleşmeleri, satın almaları ve yeniden yapılandırmayı serbestleştirmek ve A hisselerini MSCI'ya dahil etmek Yönetimin borsayı korumakla ilgilendiği açıktır.
Bir adım geri atarak A hisseleri 2449 puanın altına düştü, bu alan ne kadar büyük? Ancak başka bir yoldan bakarsanız, 2449 puanın A hisselerinin aşamalı düşükleri olduğunu varsayarsak, sonraki iki veya üç yıldaki değerlemeler nispeten makul bir duruma dönebilir (18 kat PE dahil) ve bireysel hisse senetleri genel olarak ikiye katlanabilir. Bu hala önümüzdeki iki yıl içinde. A hisselerinin net karının üç yıl içinde artmayacağı varsayımı altında, gerçek şu ki, A hisselerinin değerlemesi önümüzdeki iki veya üç yıl içinde makul bir seviyeye dönebilirse, bireysel hisse senetlerinin beklenen getirisi daha da yüksek olacaktır.
Mavi çip stokları için orta-uzun vadeli fırsatlar
Örneğin belirli şirketlere bir göz atalım. Örneğin, Wuliangye (000858-CN), çeşitli aracı kurumların araştırma raporlarına göre, bu yıl net kârın yaklaşık% 35 artışla 13 milyar yuan civarında olmasını bekliyor. 30 Eylül 2018 itibariyle, şirketin defter net varlıkları 59,6 milyar yuan, döviz fonları 40,7 milyar yuan ve döviz fonlarına eşdeğer banknotlar 14,3 milyar yuan idi.Bu iki kalemin toplamı 55 milyar yuan olup, net varlıkların yaklaşık% 92'sini oluşturuyordu. Aynı dönemde şirket borç para almadı ve işletme temelde çok fazla yatırım gerektirmedi.
Bu şirketi tam olarak satın alabileceğimizi varsayarsak, Wuliangye'nin piyasa değeri yaklaşık 190 milyar yuan'dır.Şirketin, 55 milyar yuan para birimine eşdeğer döviz fonları ve varlıkları olduğu ve banka yükümlülüğü olmadığı göz önüne alındığında, 135 milyar yuan ödemeye eşdeğeriz. Bu şirketi Yuan satın aldı, ödenen fiyat makul mü?
Bu sayı için önce Wuliangye'nin planına bir göz atalım. Şirketin 2017 yıllık raporuna göre, Wuliangye'nin işletme geliri "13. Beş Yıllık Plan" döneminin sonunda 60 milyar yuan'ı aştı ve ana marka Wuliangye pazara 30.000 ton koydu. Bu aynı zamanda 2020'de şirketin işletme geliri 60 milyar yuan'a ulaşacak. 2017'den 2020'ye işletme gelirinin bileşik büyüme oranı% 25.7.Şirketin net faiz oranı değişmeden kalsa bile, Wuliangye'nin 2020'deki net karı yaklaşık 20 milyar yuan'a ulaşabilir.
Muhafazakâr olabiliriz. Şirketin net karının önümüzdeki 10 yıl içinde% 15 büyüme oranını koruyacağını varsayarsak, hissedarların maliyeti geri kazanması için 135 milyar yuan ödemesi yaklaşık 6 yıl sürecektir. 6 yıl sonra, Wuliangye hissedarlar için her yıl 30 milyar yuan net kâr yaratacaktır. Yukarı ve aşağı, bu yatırımın değerli olduğunu düşünüyor musunuz?
Elbette bu sadece vermiş olduğumuz bir örnek çünkü Wuliangye'nin bilançosu basit ve anlaşılması kolay ve tavsiye edilmiyor.Benzer şirketler zaten A hisselerinde yer aldı.
Sonuç:
Özetle, makroekonomik büyümedeki yavaşlama gerçekten de A hisselerinin genel değerlemesini aşağı doğru revize edecek, ancak makroekonomik yönünü kim doğru bir şekilde tahmin edebilir? Piyasaya dikkatlice bakarsak birçok firmanın uzun vadeli yatırım fırsatlarına sahip olduğunu da görürüz. Son olarak, büyük yatırımcı Bay Munger'den şu sonuca varmak için bir cümle ödünç aldık: "Makro kabul etmemiz gereken şeydir ve mikro, bir şeyler yapabileceğimiz yerdir."
Yazar: Zheng Peng super
Editör: Li Lulu