Devlet Konseyi tarafından önerilen hedeflenen RRR kesintisine ilişkin anlayış nedir?
27 Eylül'de, Danıştay'ın yürütme toplantısı, küçük ve mikro işletmelere yönelik politika desteğini ve mali hizmetleri güçlendirmek için konuşlandırıldı ve mali kurumları küçük ve mikro işletmelere olan desteği daha da artırmaya teşvik etmek için vergi indirimleri ve hedeflenen RRR kesintileri gibi önlemler almaya karar verdi. Temelde, tek hesap kredisi 5 milyon yuan'dan az olan küçük ve mikro işletme kredileri için hedeflenen RRR kesintileri, bireysel endüstriyel ve ticari haneler ve küçük ve mikro işletme sahipleri için işletme kredileri ve çiftçilerin üretimi ve operasyonu ve girişimci garantileri gibi belirli bir kredi artışları veya bakiyesi yüzdesine sahip ticari bankalar için uygulamaktadır. Ve uygun şekilde yeniden kredi desteği verin.
Yaklaşık iki yıl sonra, hedeflenen RRR kesintisi yeniden artırıldı ve geçmiş uygulamalara göre, yakında merkez bankası tarafından uygulanacak. Hedeflenen RRR indirimi aynı zamanda bir hisse senedi para politikası önleminden ziyade kademeli olmakla birlikte, küçük ve orta ölçekli finansal kuruluşları içerir ve piyasaya fazla likidite getirmez; ancak, büyük bir para politikası yönlendirme etkisine sahiptir. Merkezi hükümet, küçük ve mikro işletmelerin gelişimine büyük önem veriyor, bu da küçük ve mikro işletmelerin yeni bir kalkınma fırsatıyla karşı karşıya kalacağı anlamına geliyor; dahası, hedeflenen RRR kesintisi bir korumaya sahip olacak Mevcut çevre koruma kapasite fazlası politikaları ve gayrimenkul düzenlemesinin aşırı ağırlığı ve makro ekonomi üzerindeki diğer olumsuz etkiler, ekonominin mikro düzeyindeki "ulusal ilerleme ve ulusal gerileme" yi telafi edebilir.
Bu nedenle, genel bir bakış açısından, hedeflenen RRR kesintisinin zamanlaması olgunlaşmış ve piyasa beklentileri ile uyumludur Bu, KOBİ'lerin zorluklarını ve yüksek finansman maliyetlerini hafifletmek için KOBİ'leri desteklemek için finansal çalışma konferansının politika rehberinin uygulanmasıdır. Piyasa beklentileri için politika yönlendirici bir sinyaldir. Açıktır ki, piyasa, hedeflenen RRR kesintisine, özellikle de parasal genişlemenin başlangıcı olarak hedeflenen RRR indirimi, güçlü teşvik ve artan kaldıraç oranına "yüksek bir şapka" koymak bir yana, hedeflenen RRR kesintisini çok fazla "karşılamalı".
Peki, Devlet Konseyi tarafından önerilen hedeflenen RRR kesintisi anlayışı nedir? Yazar, mevcut ekonomik ve finansal duruma dayalı olarak kapsamlı, nesnel ve bilimsel bir analiz yapmanın gerekli olduğuna inanmakta ve hedeflenen RRR kesintilerinin rolüne tek taraflı, izole ve statik bir şekilde bakmaktan kaçınmaktadır. Spesifik olarak, dört istenmeyen eğilimden kaçınılmalıdır:
Birincisi, öznel tahminde bulunma eğiliminin üstesinden gelmek için hedeflenen RRR kesintisini aşırı yorumlamak uygun değildir. Hedeflenen RRR indirimi, yeni bir para politikası kontrol aracı değil, merkez bankasının halihazırda uyguladığı bir para kontrol politikasıdır. 22 Nisan 2014 ve 9 Haziran 2014 tarihlerinde merkez bankası, ilçe düzeyindeki kırsal ticari bankalar, kırsal kooperatif bankaları ve finans şirketleri, finansal kiralama şirketleri ve oto finansman şirketlerinin mevduat rezerv oranlarını sırasıyla% 0,5 ila 2 kat düşürdü. % Değişir. Bu nedenle, merkez bankası bu kez RRR'sini tekrar keserse, aslında üçüncü kez; bu, merkez bankası için para politikasını önceden ayarlama ve ince ayar yapma aracı haline geldi ve telaşlanmaya ve kasıtlı açıklamaya değmez.
İkinci olarak, yargılama hataları eğiliminin üstesinden gelmek için hedeflenen RRR kesintileri için çok yüksek beklentilerin olması tavsiye edilmez. Tarihsel deneyimlerden, Danıştayın icra toplantısının açıkça hedeflenen bir RRR kesintisi önerdiği ve merkez bankasının bunu hemen uygulayacağı görülüyor. Hedeflenen bu RRR kesintisinin amacı, küçük ve mikro işletmelerin finansman zorluklarını ve pahalı finansmanını hafifletmek olsa da, politika odak noktası Reel ekonominin gelişimini teşvik etmektir, bu da en azından para politikasının daha fazla sıkılaştırılması olasılığının olmayacağı anlamına gelir, ancak para politikasının bir gevşeme döngüsü başlatacağı anlamına gelmez. Hedeflenen RRR kesintisinin, yapısal optimizasyonu sağlamak ve piyasa beklentilerini rahatlatmak için açık pazarın getirisine eklenmesi ve toplam tutarın tarafsızlığını güvence altına alması gerektiği görülmektedir; özellikle küçük ve mikro işletmelerin finansman ikilemini çözmek için hedeflenen RRR kesintisi bir çeşittir. Yapısal para politikası, merkez bankasının para politikasının kısa vadede değişeceği anlamına gelmediği gibi para politikası da yürütmeyecektir. Döngüyü kolaylaştırın veya sel sulama modunu açın. Çünkü bunu yaparsanız, sadece merkez bankasının ihtiyatlı ve tarafsız para politikası hedefini sarsmakla kalmayacak, aynı zamanda son iki yılda para politikası sıkılaştırmasının etkinliğini de yitirecek ve her halükarda kazançtan daha ağır basacaktır.
Üçüncüsü, yanlış anlama eğiliminin üstesinden gelmek için yönsel hassasiyet indirgemesinin konumlandırılmasında belirsizlik olması tavsiye edilmez. Bu kez, hedeflenen RRR indirimi küçük ve mikro işletmeleri hedefliyor ve hedeflenen RRR kesintileri yoluyla yerel küçük ve orta ölçekli finans kuruluşlarının risklerini artırma girişimidir. Özellikle finansman güçlüklerinin ve pahalı finansmanın hafifletilmesini teşvik etmek, ulusal girişimcilik yeniliğini ve yeni itici güçlerin büyümesini teşvik etmek, istihdamı genişletmek ve ekonomik kalkınmanın canlılığını ve kapsayıcılığını artırmak için, küçük ve mikro işletmelerin gelişimi için mali ve mali destek. Aynı zamanda, küçük ve mikro işletmeler için finansman ortamının hala zor olduğunu da göstermektedir. 2013 yılından bu yana yerel küçük ve orta ölçekli finans kuruluşlarının küçük ve mikro işletmeleri desteklemek için Danıştay politikasını uyguladıklarına dair veriler bulunmasına rağmen, bu yılın Haziran ayı sonu itibariyle küçük ve mikro işletmelere verilen kredilerin bakiyesi, 2012 sonunun 1,95 katı olan 22,6 trilyon yuan'a ulaştı ve tüm kurumsal kredilerin% 32'sini oluşturdu. %. 2016 yılında, küçük ve mikro işletmelere verilen kredilerin ulusal ağırlıklı ortalama faiz oranı, bir önceki yıla göre 0,25 puan düşüşle% 5,88 oldu. Yine de KOBİ'ler için zor ve pahalı finansman sorunları ön plana çıkmaktadır.Yılın ilk yarısında küçük ve mikro işletmelere verilen kredilerdeki artış, aynı dönemde kurumsal kredilerin sadece% 30'unu oluşturarak geçen yılın aynı dönemine göre 6,3 puan daha düşüktür. Açıktır ki, yaklaşan RRR kesintisi küçük ve mikro işletmelerin finansman ikilemini çözmek için tasarlanmış "küçük bir ocaktır" ve makro düzeyde kemer sıkma politikasını çözmek ve ekonomik büyümeyi canlandırmak için uygulanması amaçlanmamaktadır.
Son olarak, hedeflenen RRR kesintilerinin sonuçlarını abartmak ve başkalarının başkaları hakkında konuşma eğilimini aşmak tavsiye edilmez. Bu sefer hedeflenen RRR indirimi, piyasa beklentilerine daha çok yön vermektedir.Real ekonomideki darboğazı çözen ve piyasaya daha fazla likidite getiremeyen yapısal ve mikro-kur artış politikası önlemidir. Dahası, mevcut merkez bankasının para politikası operasyon becerileri mükemmeldir.Sıkı denetim, nötr toplam tutar ve yapısal optimizasyondan oluşan genel para politikası ortamında, RRR indirimi kaldıraç oranını artıracak bir geri dönüşe yol açmayacaktır. Buna ek olarak, merkez bankasının para politikası beklenti yönetimi sürekli olarak güçlendirilmiş ve RRR kesintisinin neden olduğu piyasa hatalarını düzeltme kabiliyeti zayıf kalmaya devam etmiştir. Hedeflenen RRR indiriminin likidite genişlemesine yol açma olasılığı düşüktür; özellikle mevcut RMB değer kaybı beklentilerinin tersine döndüğü ve döviz kuru kısıtlamaları olduğu unutulmamalıdır. Ortadan kalkarsa, RRR indirimi, RMB döviz kurunun iki yönlü dalgalanmasını etkili bir şekilde teşvik edebilen ve merkez bankasının para politikasının istikrarını temelden sağlayabilen RMB para biriminin sürekli istikrarını korumaya daha elverişli olan RMB'nin hızlı değer kazanmasını hafifletebilir. Bu nedenle, hedeflenen RRR indirimi yapısal bir azaltma + geri çekme politikasıdır ve piyasaya gevşek ve kaldıraçlı bir ortam sağlamayacaktır Mevcut katı düzenleyici arka plan altında, finansal kurumların kaldıraçları sıkı bir şekilde kontrol edilmektedir. Kaldıraç oranının arttığı bir geri dönüş fikri asılsızdır.
