RRR'nin dört katı kesti, merkez bankası hangi sinyali verdi
Ulusal bayram tatilinde, yurt içi finans piyasası "tatil" nedeniyle kapatılırken, yurtdışı piyasasında önemli türbülans yaşandı. Tatilin son gününde merkez bankası, programın ilerisinde çalışma moduna girdi ve piyasaya yüksek bir RRR indirimi duyurdu. 7 Ekim'de merkez bankası, 15 Ekim 2018'den itibaren, büyük ticari bankalar, anonim ticari bankalar ve şehirdeki ticari bankalar gibi çeşitli banka türlerinin RMB mevduat rezerv oranının 1 yüzde puan düşerek 450 milyar yuan yerine Orta Vadeli Borç Verme Tesisi (MLF) ve yaklaşık 750 milyar yuan net serbest bırakma. Analistlere göre, döviz kurundaki dalgalanmalar karşısında, merkez bankasının şu anda RRR kesintisi operasyonu, mevcut merkez bankasının para politikası tercihlerinin iç istikrar ve büyüme hedeflerine daha fazla önem verdiği anlamına geliyor.
01
Standardı tekrar düşürün ve MLF'yi değiştirin
7 Ekim'de merkez bankası, ticari bankaların ve finansal piyasaların likidite yapısını optimize etmek ve finans kuruluşlarına küçük ve mikro işletmeler, özel işletmeler ve yenilikçi işletmelere verilen desteği artırmaya devam etmeleri için yol göstermek amacıyla 15 Ekim 2018'den itibaren bir duyuru yayınladı. , Büyük ticari bankalar, ticari anonim bankalar, şehirdeki ticari bankalar, ilçe dışı kırsal ticari bankalar ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranını yüzde 1 puan düşürün.Aynı gün vadesi gelen orta vadeli kredi (MLF) yenilenmeyecektir.
Merkez bankasının hedeflenen RRR kesintisi, fonlarda toplam 1,2 trilyon yuan serbest bıraktı. 15 Ekim'de vadesi dolan MLF fonlarındaki yaklaşık 450 milyar yuan'ın değiştirilmesine ek olarak, aynı zamanda yaklaşık 750 milyar yuan ek fon da serbest bıraktı.
Bu, merkez bankasının bu yıl hedeflenen RRR indirimlerini dördüncü kez başlatması. Spesifik olarak, ilk kez, 25 Ocak'ta uygulanan ve uzun vadeli likiditede yaklaşık 450 milyar yuan serbest bırakılan kapsayıcı finansman için hedeflenen RRR kesintisi oldu. İkinci kez, 25 Nisan'da uygulanan, 900 milyar yuan MLF'nin yerine ve yaklaşık 400 milyar yuan artan fon olarak serbest bırakılan hedeflenen RRR indirimi oldu. Üçüncü kez, 5 Temmuz'da "borç-öz sermaye takası" projesini ve küçük ve mikro işletmelerin finansmanını desteklemek için hedeflenen RRR kesintisi, fon olarak yaklaşık 700 milyar yuan serbest bırakıldı.
Bu düzeltmenin ardından, büyük ticari bankaların mevduat rezerv oranı% 15.5'ten% 14.5'e değiştirildi ve anonim ticari bankalar, şehir ticari bankaları, ilçe dışı kırsal ticari bankalar ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranı% 13.5'ten% 12.5'e düşürüldü. .
Bu yıl önceki RRR kesintisine benzer şekilde, bu RRR kesintisinin temel amacı, likidite yapısını optimize etmek ve finansal hizmetlerin reel ekonomiye hizmet etme kabiliyetini artırmaktır. Merkez bankasından sorumlu ilgili kişi, RRR kesintisinin hala hedeflenen bir düzenleme olduğunu, bankacılık sisteminin toplam likiditesinin temelde istikrarlı olduğunu ve para politikası yöneliminin değişmediğini söyledi. Merkez bankası ihtiyatlı ve tarafsız bir para politikası uygulamaya, selden kaçınmaya, ayarlamaları yeniden yönlendirmeye, makul ve yeterli likiditeyi sürdürmeye, paranın, kredinin ve sosyal finansmanın rasyonel büyümesine rehberlik etmeye ve yüksek kaliteli kalkınma ve arz yönlü yapısal reformlar için uygun koşulları yaratmaya devam edecektir. Parasal ve finansal ortam.
Suning Finansal Araştırma Enstitüsü Makroekonomik Araştırma Merkezi direktörü Huang Zhilong, merkez bankasının RRR indirim politikasını yeniden benimsemesinin temelde iki kapsamlı düşünceye dayandığını söyledi: Birincisi, Çin'in ticari bankalarının mevcut mevduat rezerv oranı hala tarihsel ortalama seviyenin üzerinde ve aynı zamanda uluslararası standartlarla uyumlu. Buna karşılık, Çin'in rezerv oranının düşüş için büyük bir alanı var; ikincisi, mevcut ekonomik durum hala zayıf ve üçüncü çeyrekte başlatılan altyapı yatırımı ve yerel yönetim özel tahvil ihraç planları büyük miktarda likidite desteği gerektiriyor. MLF'ler için RRR kesintileri ve değiştirmelerinin süresi dolmakla birlikte, reel ekonominin finansman ihtiyaçlarını da karşılayabilirler.
02
Merkez bankası bir seçimle karşı karşıya
Beklentileri aşan 1,2 trilyon yuan'a ek olarak, piyasa aynı zamanda merkez bankasının RRR kesintisini açıklamasının zamanlaması konusunda da oldukça endişeli. Aslında, Fed'in 27 Eylül'de faiz artırımı yapacağını açıkladıktan sonra, birçok araştırmacı, merkez bankasının yakında RRR'yi düşürmek için önlemler alacağını tahmin etti. Ulusal bayram tatili sırasında, dış pazardaki genel düşüş ve açık deniz RMB döviz kurundaki düşüş de merkez bankasının bu saatte harekete geçmesi için önemli bir neden haline geldi.
Uzun tatil boyunca, Fedin ağır sıklet yetkilileri sırayla ABD ekonomisi hakkında şarkı söyledi ve beklentileri aşan çeşitli ekonomik verileri üst üste koydu. ABD Hazine getirileri keskin bir şekilde yükseldi ve 10 yıllık ABD Hazine getirileri, mali krize yaklaşarak yedi yılın en yüksek seviyesi olan% 3,25'i aştı. Önceki yüksek, ancak yükselen ABD tahvil getirileri nedeniyle ABD hisse senetleri satmaya başlarken, Hong Kong hisse senetleri daha da düştü. Hong Kongun Hang Seng Endeksi geçen hafta% 4,38 düşüşle Avrupa ve diğer Asya Pasifik'te sekiz ayın en büyük haftalık düşüşünü belirledi. Borsa da genel olarak düştü .. Döviz kurları açısından, ABD doları karşısındaki açık deniz RMB döviz kuru bir kez 6,91 işaretinin altına düştü.
Qianhai Kaiyuan Fon Yönetim Şirketi'nin genel müdürü ve baş ekonomisti Yang Delong, Ulusal Gün sırasında çevre piyasasında dalgalanmalar karşısında, merkez bankasının bu saatte RRR kesintisini açıklamasının şüphesiz bir "zamanında yağmur" olacağına ve bu durumun çevre piyasası üzerindeki aşağı yönlü baskıyı dengeleyebilecek ve durumu iyileştirmeye yardımcı olabileceğine inanıyor. Pazar güvenini artırın.
Bununla birlikte, para politikasının aktarım mekanizması açısından bakıldığında, sık sık RRR kesintileri likiditeyi serbest bırakacak ve bu da piyasa faiz oranlarının düşüş eğilimini destekleyecektir.Güçlü sinyal önemi ile birlikte, politika gevşemesine yönelik beklentileri güçlendirmek kolaydır ve bu da yerel kurdaki değer kaybı üzerindeki baskının artmasına yol açar. Öyleyse, döviz kurundaki değer kaybının baskısı ve yurtiçi reel ekonominin büyümesini desteklemek için iki taraflı tercih karşısında, merkez bankasının ağırlık merkezi nereye gidiyor?
Lianxun Securities'in baş makro araştırmacısı Li Qilin'e göre, ABD borcu yedi yılın en yüksek seviyesine ulaştığı ve herkesin RMB döviz kuru hakkında daha fazla endişesi olduğu için, merkez bankası hala güçlü gevşeme sinyallerine sahip toplam bir önlem olan RRR indirimini kullanıyor. İç ve dış denge çeliştiğinde, iç istikrar ve büyümenin amacı tartışılmaz birincil hedeftir.
Ping An Securities'in baş ekonomisti Zhang Ming, Fed'in devam eden faiz oranı artışları bağlamında, Çin'in para politikasındaki gevşemenin Çin-ABD faiz oranı farkını sıkıştırmaya devam edeceğini ve RMB'yi ABD doları kuruna karşı temelde değer kaybı baskısıyla karşı karşıya bırakacağına işaret etti. Merkez bankasının şu anda hedeflediği RRR azaltma önlemleri, bir yandan merkez bankasının yurtiçi hedeflerin dış hedeflere göre önceliklendirilmesi gerektiğine inandığını gösterirken, diğer yandan da merkez bankasının RMB / ABD doları kurunu belirli bir seviyede tutma istek ve yeteneğine sahip olduğunu göstermektedir. Konjonktür karşıtı faktörlerin yeniden devreye sokulması, merkez bankasının merkezi fiyatı etkileme kabiliyetini güçlendirdi. Sermaye çıkışları üzerindeki çeşitli kontrol önlemleri hala güçlendiriliyor. Ayrıca, merkez bankası döviz rezervlerine ve açık deniz piyasalarına müdahale etme kabiliyetini de koruyor. Bu nedenle, bu yılın sonunda RMB / USD döviz kurunun 7'den kırılma olasılığının son derece düşük olması bekleniyor.
Merkez bankasından sorumlu kişi, RRR indirimini açıklarken, piyasaya döviz kurunda istikrar sinyali de verdi. Sorumlu kişi, RRR kesintisinin bankacılık sistemindeki likidite açığını kapattığını ve likidite yapısını optimize ettiğini söyledi.Para arzı gevşemedi.Piyasa faiz oranı istikrarlı.Geniş para (M2) ve sosyal finansman ölçeğinin büyüme oranı ve nominal GSYİH büyüme oranı Temel eşleştirme makul ve uygundur ve devalüasyon baskısına neden olmaz.
03
"Geniş Kredi", birden fazla departmanın işbirliğini gerektirir
Analistlerin görüşüne göre, merkez bankasının RRR kesintisine ilişkin açıklaması 1,2 trilyon yuan gibi devasa bir ölçeğe ulaşmış olsa da, bu "ezici sel" anlamına gelmiyor.
Çin Renmin Üniversitesi, Chongyang Finans Enstitüsü'nde kıdemli araştırmacı olan Dong Ximiao, MLF'yi 15 Ekim'de değiştirdikten ve Ekim ayı sonunda vergi ödedikten sonra, RRR kesintisi ile serbest bırakılan likiditenin sınırlı olduğunu ve toplam piyasa likiditesinin temelde değişmediğini belirtti. . Bu nedenle, RRR indirimi sel değil, para politikasında bir değişiklik anlamına gelmez, ihtiyatlı ve tarafsızlık hala para politikasının ana tonudur.
Bu politika tavrı, Merkez Bankası Para Politikası Kurulu'nun geçtiğimiz günlerde gerçekleştirdiği 2018 yılı üçüncü çeyrek olağan toplantısında da yansıdı.Toplantıda, ihtiyatlı para politikasının tarafsız kalması ve orta derecede sıkı olması ve likiditeyi sürdürmek için para arzının toplam kapısını yönetmesi gerektiği vurgulandı. Makul ve bol miktarda, parasal kredi ve sosyal finansmanın makul büyümesine rehberlik eder.
Hedeflenen RRR kesintisinin piyasa üzerindeki etkisinden bahseden sorumlu kişi, RRR kesintisinin esas olarak likidite yapısını optimize etmek ve finansal hizmetlerin reel ekonomiye hizmet etme kabiliyetini artırmak olduğunu söyledi. Yasal mevduat rezerv oranının uygun şekilde düşürülmesi, bankacılık sistemi fonlarının istikrarını daha da artırabilir, ticari bankaların ve finansal piyasaların likidite yapısını optimize edebilir, banka finansman maliyetlerini düşürebilir ve böylece kurumsal finansman maliyetlerini düşürebilir. Aynı zamanda, yaklaşık 750 milyar yuan artımlı fonun serbest bırakılması, küçük ve mikro işletmeleri, özel işletmeleri ve yenilikçi işletmeleri desteklemek için finansal kurumların finansman kaynaklarını artırabilir.
Özel teşebbüslerin finansman sorununu çözmek için merkez bankası Eylül ayından bu yana özel teşebbüslere verilen desteği vurgulamak için toplantılar düzenlemektedir. 18 Eylül'de düzenlenen özel teşebbüs mali hizmet sempozyumunda, özel teşebbüslere yönelik finansman desteğinin daha da artırılması ve kamu ekonomisine ve özel ekonomiye kredi ihracı ve tahvil yatırımı açısından eşit muamele edilmesi gerektiğine işaret edildi. Para Politikası Kurulu'nun 26 Eylül'de gerçekleştirdiği 2018 yılı üçüncü çeyrek olağan toplantısında, finansman yapısının ve kredi yapısının optimize edilmesi ve özel teşebbüslerin ekonomik ve sosyal kalkınmaya katkısı ile özel teşebbüslere yönelik finansal desteğin uyumlu hale getirilmesi ve finansal hizmetlerin iyileştirilmesi için çaba gösterilmesi gerektiği vurgulandı. Gerçek ekonomik kapasite.
Dong Ximiao'nun görüşüne göre, Çin ekonomisi şu anda istikrarlı ve değişen bir gelişme eğilimindedir Son ekonomik ve finansal veriler hala zayıftır ve sabit varlık yatırımı ve tüketimi önemli bir gelişme göstermemiştir. Bu şartlar altında, merkez bankası "kabul edilebilir kredi" politikasını desteklemeye devam etmek için bu yıl dördüncü RRR indirimini kabul etmek üzere. Ancak, "kabul edilebilir kredi" kullanımının iyileştirilmesi, daha fazla denetim politikası ve maliye ve vergilendirme politikaları gerektirmektedir.
"Bu yılki dört RRR kesintisi, uzun vadeli fonlarda toplam yaklaşık 3 trilyon yuan'ı serbest bıraktı. Para politikası esas olarak toplam bir politika ve yapısal rehberlik işlevi marjinal ve yardımcı. Pek çok beklemenin sorusu. Bu, başka bir açıdan, 'yüzeye daha fazla su ekleyin' uygulamasının az yer kapladığını ve yan etkilere yol açabileceğini hatırlatıyor. "Dong Ximiao, bir sonraki adımda, ilgili departmanların mali ve vergi politikaları konusundaki çabalarını artırmaları gerektiğini de sözlerine ekledi. Kapsamlı politika uygulamasını derinleştirin, büyümeyi stabilize etmek ve kaldıraçları kaldırmak arasında bir denge arayın ve daha iyi politika etkileri elde edin.
Huang Zhilong, gelecekte bir RRR indirimi için yer olup olmadığına gelince, RRR indiriminin, esas olarak reel ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıya yanıt olarak para politikasının ince ayarı olduğuna inanıyor. Dördüncü çeyrekte, merkez bankası reel ekonomik durumdaki değişiklikleri yakından takip edecek ve para politikasının liberal para biriminden liberal krediye transfer etkisini gerçekten gerçekleştirmek için dördüncü çeyrekte RRR'nin tekrar düşürülmesi ihtimali göz ardı edilmiyor.
Harika inceleme
