Midea, Gree, ülkenin belkemiği olmam için beni nasıl kovaladın
Takdim etmek:
Midea Group'un (000333) (000333-CN) hissedarlara yönelik 2018 yıllık raporunda, "Nehrin değişen zamanlarıyla yüzleşmek, Mideanın 50 yıllık kalkınma sürecinin en basit mirasıdır" cümle var, Bu cümle, Midea Group'un geçmiş gelişme tarihini ve gelecekteki stratejik yönünü kapsamlı bir şekilde özetleyebilir.Midea Group'un vizyonunun sadece iklimlendirme sektöründe "profesyonel" olmak değil, aynı zamanda "çok yönlü" olmak için daha istekli olduğu da görülebilir.
Zaman ilerliyor ve şirketlerin ilerlemesi, hatta değişmesi gerektiği doğru, ancak bir değişiklik olduğu sürece genellikle daha büyük riskler de beraberinde gelecek.Bu sefer Amerika Birleşik Devletleri'nde değişim için risklerin ve fırsatların nerede olduğuna odaklanacağız?
Midea'nın tarihi
Ancak şirketin geçmişini tam olarak anlayarak, şirketin kurumsal kültürünü tam olarak anlayarak ve şirketin sektörünü tam olarak anlayarak şirketin geleceği büyük ölçüde kavranabilir.
1. Birleşme ve satın alma ve ürün çeşitlendirme geliştirme stratejilerini benimseyin
Midea Group'un selefi 1968'de kuruldu. Kurucusu He Xiangjian'dı. Şirket ilk başta plastik kapaklı şişeler üretti. 1980 civarında yavaş yavaş ev aletleri üretimine başladı. 1999'da şirket Toshiba Macro'yu satın aldı ve klima endüstrisinin temel teknolojisinde ustalaştı. Bu da resmi Ev aletleri endüstrisinde bir dayanak noktası.
Daha sonra, 2005'ten önce, Midea Group, esas olarak birleşme ve satın almalar yoluyla iklimlendirme endüstrisinin temel teknolojisine hızlı ve kapsamlı bir şekilde hakim oldu.Geri dönüp bakıldığında, şirketin birkaç birleşme ve satın almaları nispeten başarılıydı ve Midea Group ve satın alınan şirket iyi bir şekilde entegre edildi. Bu çok dikkat çekici. Çünkü şimdilik, birleşme ve devralmalar temel teknolojilerde hızlı bir şekilde ustalaşabilse de, yönetim devralınan şirketin kurumsal kültürü ve yönetim sistemiyle olan çatışmaları kaldıramazsa, birleşme ve satın almalar sadece şirkete fayda sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda Şirketin performansını aşağı çeken "tümör".
2005-2016 yılları arasında iklimlendirme sektörüne dayalı Midea Group, kademeli olarak bir ev aletleri sanayi grubu oluşturmaya başladı, iç pazardan memnun kalmadı ve birleşme ve satın almalar yoluyla aktif olarak dış pazarları keşfetti. 1. Bu dönemde, ev tipi klima endüstrisi rekabet yoluyla bir Gree ve Midea ikilisi oluşturdu. Mideanın klima işinin hacmi ve fiyatı artarak şirketin hızlı büyümesini sağladı; 2. Tüketici elektroniği işi, Mideanın Toshibanın DD motorları gibi patentlerini satın alması Frekans dönüştürme kontrolü ve buzdolabı ısı yalıtım panelleri için patentler, çamaşır makinelerinin ve buzdolaplarının kalitesini ve performansını artırabilir. Toshiba'nın bulaşık makineleri, mutfak aletleri, elektrikli süpürgeler ve diğer küçük cihazlar gibi zengin ürün grubu, Midea Groupun elektrik endüstrisindeki yatay genişlemesini desteklemektedir. Önemli faktörler; 3. Midea Group, dünya çapında üretim üsleri satın alarak ve inşa ederek şirketin ürünlerini uluslararası pazara hızla tanıttı. 2018 sonu itibarıyla, Mideanın yabancı işletme geliri toplam gelirin% 42,5'ini oluşturarak şirketin sorunsuz olmasını sağlar Ev aletleri pazarının satış gelirlerinde aşamalı bir yavaşlama riski.
Yukarıdakiler, Midea Group'un geçmişteki kalkınma durumunun basit bir incelemesidir. Şirket, barış zamanlarında güçlü bir tehlike hissine sahiptir. Birleşme ve satın almalar sayesinde, teknolojik özerklik ve ürün çeşitliliği elde etmiştir. Faaliyet gelirinin yaklaşık yarısı yabancı ülkelerden gelmekte ve yerel makroekonominin şirket performansı üzerindeki etkisini zayıflatmaktadır.
Aksine, Gree, birkaç klima yukarı ve aşağı yönde şirketlerinin erken birleşme ve satın almalarına ek olarak, iklimlendirme endüstrisindeki ustalık ruhuna her zaman bağlı kaldı ve onu daha büyük ve daha güçlü hale getirdi. Elbette, Gree Electric (000651) da beklentileri karşıladı. 2018 itibariyle, şirketin tüm dünyada kliması var. Sektörün pazar payı birinci sırada 21,9'dur.
Buna ek olarak, 2018 sonunda Gree Electricin işletme gelirinin% 79'u klima endüstrisinden ve% 75'i iç pazardan geldi. İşler görece yoğunlaşmıştı.
İki şirket için hangi geliştirme modeli daha iyidir? Bunun hakkında daha sonra konuşalım.
2. Daha yüksek mali getiri elde edin
Midea Groupun ana şirketine atfedilebilen net kârı, 2009 sonunda 1,6 milyar yuan'dan 2018 sonunda 20,2 milyara yükseldi ve yıllık ortalama bileşik büyüme oranı% 29 oldu; Gree Electricin ana şirkete atfedilebilen net kârı 2009'dan itibaren arttı Yıl sonunda 2,9 milyar yuan, 2018 sonunda 26,2 milyar yuan'a yükseldi ve yıllık bileşik büyüme oranı% 26 oldu.
Bu iki veri seti çok iyi ve iki şirketin son on yıldaki net karı, nispeten yüksek bir bileşik büyüme oranı elde etti. Bu bileşik büyüme oranının ne kadar yüksek olduğunu bilmiyorsanız, bir örnek verelim. İlgili verilere göre, Bay Buffettin son 45 yıldaki yıllık yatırım getirisi oranı yaklaşık% 20 olarak kaydedildi. Yani, İster Gree ister Midea satın alıyor olsun, dönem içindeki getiri oranı Buffett'ı önemli ölçüde geride bırakacaktır.
Hala işe dönüyoruz ve konu işletmeye geri dönüyor. Midea ve Gree tarihte iyi bir performans elde etmiş olsalar da, iki şirketin bunu başardığı geçmişe de bağlıdır.Örneğin, daha yüksek finansal kaldıraç ve düşük finansal kaldıraçla yüksek getiri elde etmenin doğası tamamen farklıdır çünkü , İki şirket farklı riskler taşıyor.
Son yıllarda Gree ve Midea'nın toplam borç oranı ve kısa vadeli borç ödeme gücü göstergelerini derledik ve iki şirketin borç ödeme göstergeleri arasındaki farkın büyük olmadığını gördük. 2016'dan önce bile Midea'nın toplam borç oranı Gree'den önemli ölçüde düşüktü. Basit bir ifadeyle, Midea'nın daha temkinli çalıştığı görülüyor, ancak yine de iki şirketin bilançolarını ayırmamız gerekiyor, aksi takdirde dogmatizme düşmek kolay.
Görmek için bu iki şirketin en son raporunun (2019'un ilk çeyreği) temel verilerini listeleyelim: varlık kalemleri, Gree'nin hesabındaki parasal fon kalemleri artı parasal fonlara eşdeğer alacak senetleri 149 milyar yuan, bu iki varlık Toplam varlıkların yaklaşık% 59'unu oluşturuyordu, maddi olmayan varlıklar 5.205 milyar yuan ve şerefiye 51.8 milyon yuan idi. Bu iki varlık toplam varlıkların% 2'sini oluşturuyordu.Midea'nın hesabındaki para fonu kalemleri ve alacak senetleri 40.5 milyar yuan idi. İki varlık toplam varlıkların yaklaşık% 15'ini, maddi olmayan varlıkları 16,2 milyar yuan'ı, şerefiyeyi 29,1 milyar yuan'ı oluşturuyordu, bu iki varlık toplam varlıkların yaklaşık% 17'sini oluşturuyordu; yükümlülükler, Greenin 158,5 milyar yuan toplam yükümlülükleri, Mideanın toplamı Borç 171,2 milyar yuan.
Yukarıdaki veri setine göre, Gree Electric'in parasal fonları artı faturaları temelde toplam yükümlülüklerin% 95'ini karşılayabilir. Öte yandan, Midea Group'un parasal fonları ve faturaları toplam pasiflerin% 25'ini bile karşılayamaz. Bu açıdan Gree'nin bilançosu Daha sağlıklı; Ayrıca, Midea'nın çok sayıda net varlığa sahip olmasına rağmen, çoğunluğunu şerefiye, envanter, maddi olmayan duran varlıklar ve sabit kıymetler oluşturan çok fazla nakit varlığı yoktur.Özellikle, şirketin şerefiyesinin büyük bir değer düşüklüğü riski vardır ( Neden daha sonra konuşalım ?, diğer varlıklar kısa vadede gerçekleştirilemez ve tümü değer düşüklüğü riskine sahiptir. Bu nedenle, toplam yükümlülükler gibi nispeten makro göstergelere basitçe bakarsanız, herkesin Gree'nin bilançosunun daha istikrarlı olacağını ancak dikkatli bir analizden sonra bulacağınız yanılsaması olacaktır.
Midea Group geçmişte nasıl büyüdü ve muhtemelen rakiplerinden farkını zaten biliyoruz. Şimdi, şirketin gelecekteki fırsatları ve risklerinden bahsedelim?
Değişimin getirdiği fırsatlar ve riskler
Zamanın trendine uyan Midea'nın kurumsal kültürüdür. Son iki yılda şirket akıllı işini büyütmeye başladı. Dünyanın önde gelen robotik şirketini (KUKA) satın almak için büyük bir yatırım yaptıktan sonra, satın alma işleminin 2018 yılının sonuna kadar tamamlanmasının ardından Mideanın hesabı prim nedeniyle ortaya çıktı 22.33 milyar yuan iktisap edilen şerefiye.
Bu sefer şirket, akıllı işini artırmak için büyük miktarlarda para harcadı. Beklenen sonuçları getirip getiremeyeceğini kısa vadede değerlendirmek zor.Ancak, basında çıkan haberlere göre, KUKA son yıllarda yönetici istifaları yaşadı. 2018'de KUKA'nın sipariş geliri 3,3 milyar euro oldu. , Yıllık% 8,5 düşüş; 3,2 milyar euro gelir, yıllık% 6,8 düşüş; faiz öncesi ve vergi kar marjı% 3, yıllık bazda 1,3 puan düşüş; vergi sonrası kâr 16,6 milyon euro,% 81,2 keskin düşüş.
Bu, Midea'nın 2018 yıllık raporunda yer alan robotik ve otomasyon sistemlerinin işletme gelirlerindeki düşüşten de anlaşılabilir.
KUKAnın 2018'deki net kârı keskin bir düşüş gösterdi. Midea, şerefiyenin bozulması için herhangi bir önlem almadı. KUKAnın performansı sonraki dönemde düşmeye devam ederse, Mideanın KUKAyı satın almasıyla elde edilen 22,3 milyar yuan şerefiyenin kesinlikle değerinin düşürülmesi gerekecek. Kartın performansı düştüğünde, Midea'nın performansını ciddi şekilde etkileyecektir.Bu, KUKA'nın çalışma koşullarının 2019'da iyileşip iyileşemeyeceğine çok dikkat edilmesini gerektirir.
KUKA'nın satın alınması Mideanın en büyük riski ve elbette bu aynı zamanda bir fırsattır, çünkü ev tipi akıllı ev aletleri, doyurulmak bir yana, popüler hale getirilmemiştir, ancak satın alma için büyük miktarda para harcadıktan sonra, iki şirket teknoloji, pazar ve kurumsal kültürde birleşebilirler. Niteliksel bir gelişme olacağını söyledi. Ancak şimdilik birleşme ideal görünmüyor.
Öte yandan, Gree, iklimlendirme ana işini genişletmeye ve güçlendirmeye devam ederken, son yıllarda orta düzeyde yatırım yaptı ve bazı çip şirketlerine katıldı, ancak bu miktar nispeten sınırlı. Bu, Mideanın aşırı uçlarıyla ilgili olan şirketin muhafazakar kurumsal kültürüyle ilgili olabilir. Jin'in tarzı tamamen farklı.
Sonuç:
Gree ve Midea, Çin'deki ve hatta dünyadaki imalat endüstrisinde mükemmel şirketlerdir. Son iki yılda, Midea ve Gree akıllı üretime geçiş yapıyor. Bununla birlikte, Gree, aşırı bir bağımsız araştırma ve geliştirme modelini ve orta düzeyde birleşme ve satın almaları sürdürmeye devam ediyor. Bu modelin avantajı: iklimlendirme nakitine güvenmek Süt ürünleri işi yavaş yavaş, nispeten güvenli olan akıllı üretime dönüştü. Dezavantajları şunlardır: süreç nispeten yavaştır, rakipler tarafından kolayca aşılır ve pazar payını işgal eder.
Midea, geçmişte agresif ve büyük ölçekli satın alma ve entegrasyon iş yöntemlerine devam etmekte, karşı tarafın teknolojisini hızlı bir şekilde absorbe ederek şirketin tüm endüstri zincirinde hızlı bir şekilde zekaya dönüşmesini ve piyasayı işgal etmesini sağlamaktadır. Dezavantajı, birleşme ve devralmaların, özellikle sınır ötesi birleşme ve devralmaların nispeten riskli olmasıdır.İki ülke arasındaki kültürel farklılıklar nedeniyle, birleşme ve devralmaların başarısız olma olasılığı yüksektir.
