Menkul Kıymetler Alanında Blockchain Teknolojisinin Uygulaması ve Denetimi Üzerine Araştırma
1. Blockchain teknolojisinin uyumu ve menkul kıymetler alanındaki uygulaması
(1) Blockchain teknolojisinin kavramı ve özellikleri
Çin Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı "Çin Blok Zinciri Teknolojisi ve Uygulama Geliştirme Teknik Raporu (2016)" tanımına göre, blok zinciri, İnternet çağında dağıtılmış veri depolama, eşler arası iletim, fikir birliği mekanizması ve şifreleme algoritması gibi bilgisayar teknolojilerinin yenilikçi bir uygulamasıdır. modu. Blok zinciri teknolojisinin anlamı üç seviyeye sahiptir: dağıtılmış ağ teknolojisinin uygulanması, kriptografi kullanan dağıtılmış defter teknolojisi (bundan sonra DLT olarak anılacaktır) ve Bitcoin ve Ethereum gibi dijital para verme mekanizmalarına sahip halka açık blok zincirleri Blockchain vb. Karşılaştırmadan sonra, araştırma nesnesi olarak DLT'yi seçiyoruz.
(1) Dağıtılmıştır. Blok zinciri, esasen, kriptografi kullanılarak oluşturulan bir dizi veri bloğu olan merkezi olmayan dağıtılmış bir defter teknolojisi veritabanıdır. İnternetteki tüm işlem bilgilerini kaydeder ve istediği zaman günceller, böylece her kullanıcı yasal yollarla bu bilgileri okuyabilir ve yazabilir. Ancak geçmiş verilerin tahrif edilmesini önlemek ve izlenebilirliği sağlamak için özel bir mekanizma vardır.
(2) Aracılık. Blockchain, bir işlemin tüm taraflarının üçüncü bir tarafa ihtiyaç duymadan taraflar arasında bir güven ilişkisi kurmak için saf matematiksel algoritmalar kullandığı bir fikir birliği protokolüdür. Blockchain uygulamaları, her an en uzun, en yetkili ve yaygın olarak tanınan bir veri kaydını tutar ve ara yetkili tahkim olmaksızın doğrudan, noktadan noktaya etkileşimli bilgiler için yaygın olarak tanınan bir mekanizmayı izler.
(3) Kredi altyapısı. Dağıtılmış defter ve blok zinciri teknolojisi bağımsız ve çapraz kavramlardır. Bunlar arasında, blockchain teknolojisiyle ilişkili dağıtılmış defter, temelde çok taraflı ekolojiye hizmet eden "Değerin İnterneti" ne ait olan blockchain (veya "blockchain'den esinlenen") teknolojisini kullanır, blockchain ise internete dayanır. Değer koruma, geri çevrilemez, programlanabilir kredi altyapısı.
Blok zincirinin teknik özellikleri, finansal piyasa altyapısının sistem inşası için çok uygundur ve ödeme sistemi, merkezi saklama, menkul kıymet takası, merkezi karşı taraf ve işlem veritabanları üzerinde önemli bir etkiye sahip olacaktır. Blockchain teknolojisinin potansiyel işleri arasında ana veri yönetimi, menkul kıymetler ve diğer varlık ihraç hizmetleri, varlık işlemleri, işlem onayı, karmaşık varlık kaydı ve eşleştirme, netleştirme, teminat yönetimi, ödeme vb. Yer alır.
(2) Menkul kıymetler endüstrisinin bölümlere ayrılmış alanlarında uygulanabilirlik
Teoride, dağıtılmış defter teknolojisi, menkul kıymetler endüstrisinde geniş uygulama olanaklarına sahiptir. Uygulama kapsamı, işlem öncesinde, sırasında ve sonrasında kabaca üç bağlantı içerir.
(1) Müşterileri tanıma, kara para aklamayı önleme, bilgilerin ifşa edilmesi vb. Dahil olmak üzere işlem öncesi bağlantılar;
(2) Hisse senetlerinin, bonoların, toplu borçlanma araçlarının ve türevlerin ihracı ve devri dahil olmak üzere alım satım bağlantıları;
(3) Kayıt, saklama, tasfiye, takas, veri paylaşımı, hisse bölünmesi, hissedar oyu, temettü ödemesi, teminat yönetimi vb. Dahil olmak üzere işlem sonrası bağlantılar.
Tablo 1 Menkul kıymetler endüstrisindeki blok zincirinin uygulama kapsamına ilişkin analiz
(1) Borsa Uygulamada, dağıtılmış defter teknolojisi ayrıca menkul kıymetler endüstrisinde kapsamlı uygulama araştırmasına sahiptir. Örnek olarak Birleşik Devletler'i ele alalım.DLT'nin geniş bir uygulama senaryosu yelpazesi vardır.Şu anda hisse senedi, tahvil ve türev piyasalarında uygulanmaktadır veya DLT uygulamaları için test edilmektedir.
Özel şirket hisse senetleri, DLT tabanlı uygulamalar, özel şirket hisse senetlerinin işlemlerini ve sahipliğini takip eden sistemi gerçekleştirir;
Borsaya kayıtlı şirket hisse senetleri, DLT platformunda listelenen şirket hisselerinin ihracını ve ticaretini keşfedin.
(2) Tahvil piyasası
Geri alım anlaşmaları (Repo), geri alım piyasasındaki sorunlar, karşı taraf riskini ve göreceli şeffaflık eksikliğini içerir.Bazı piyasa katılımcıları, uzlaştırma süresini azaltmak ve uzlaştırma başarısızlığı riskini azaltmak için repo işlemlerinin takas ve mutabakatını teşvik etmek için DLT'nin kullanımını araştırmaktadır.
Kurumsal tahviller, bazı piyasa katılımcıları, dağıtılmış defter teknolojisi sisteminde kurumsal tahvil ihraç ve alım satım uygulamalarını araştırıyor, dijital varlık kodlarını tahvil şartlarına yerleştirerek, emirlerin tamamen otomatik olarak hesaplanmasına, ödenmesine ve geri ödenmesine olanak tanıyor.
(3) Türev piyasası
Kredi temerrüt swapları ile bu araçlar, belirli türev işlemleri ve takas işlemleri gerçekleştirirken karmaşık alım satım sonrası olayları içerir. Piyasa katılımcıları ve düzenleyiciler, piyasada daha fazla şeffaflıktan yararlanabilir. DLT ağını daha iyi yönetmek ve ilgili varlıkları izlemek için bazı endüstri katılımcıları, otomatik prosedürlerin nasıl benimseneceğini ve daha fazla şeffaflığın nasıl sağlanacağını test etmek için deneyler yaptı.
(4) Sanayi tesisleri (sanayi hizmetleri)
Ürün referans verileri, bazı piyasa katılımcıları, DLT'ye dayalı çeşitli menkul kıymet ürünleri için standartlaştırılmış bir referans veri merkezi kitaplığı oluşturmak ve yönetmek için işbirliği yapmaktadır. Bu, her bir piyasa katılımcısının referans veri saklama ihtiyacını ortadan kaldırır ve menkul kıymetler ürünleri için standartlaştırılmış referans verilerin kullanımını kolaylaştırır.
Müşteri kimlik yönetimi aracı olarak, bazı piyasa katılımcıları, tek bir arabirim ve diğer katılımcılarla bilgi ağ paylaşımı yoluyla küresel müşteri kimliklerinin yönetimini gerçekleştirmek için merkezi bir kimlik yönetimi işlevinin kurulmasını araştırmaktadır.
(3) Geleneksel finans teknolojisine göre avantajları
Merkezî saklama ve borsa üzerinden menkul kıymet işlemleri için merkezileştirilmiş takas ve uzlaştırma sistemlerinin mevcut arka planı altında, ilgili uygulama senaryolarının tartışılması, sektörler ve bağlantılar etrafındaki uygulamaları tartışmaktan ziyade, borsadaki menkul kıymetler piyasasına veya tezgah üstü piyasasına odaklanır. . Genel olarak, blockchain teknolojisinin uygulanması işlem-takas, azaltılmış bilgi ifşa maliyetleri ve azaltılmış aracı maliyetler gibi avantajlara sahiptir.Geleneksel borsa içi piyasa altyapısı ile karşılaştırıldığında, menkul kıymet ihraçlarını ve işlem maliyetlerini düşürme ve verimliliği artırma avantajlarına sahiptir. Verilerin tahrif edilmemesi ve geri döndürülemez zaman gibi blok zinciri teknolojisinin güvenlik avantajları, tezgah üstü piyasalar ve aracı bağlantılar gibi merkezi olmayan saklama kaydı, takas ve uzlaştırma bağlantılarında daha belirgindir.
2. Menkul kıymetler alanında blockchain teknolojisi uygulamasının keşfi
Dünyanın dört bir yanındaki birçok ülke ve bölge, bazıları hala test aşamasında olan menkul kıymetler alanında blockchain teknolojisinin uygulanmasını onayladı veya duyurdu.
(1) Dünyanın belli başlı ülke ve bölgelerindeki ilgili uygulamalar
1. Amerika Birleşik Devletleri
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, şirketin blok zincirinde listelenen yeni hisse senetlerini çıkarmak için çevrimiçi bir perakendeci Overstock.com'un S-3 uygulamasını onayladı. Nasdaq, blockchain başlangıcı Chain.com ile işbirliği içinde, blockchain teknolojisine dayalı bir özel sermaye ticaret platformu olan Nasdaq Linq'in lansmanını duyurdu. Platform, borsada işlem görmeyen şirketlerin öz sermaye transferine hizmet eder ve özel sermaye işlemlerini tamamlayabilir.
Delaware, blok zincirine kaydedilen hisselerin ihracı ve işlemlerinin yasallığını açıkça tanımak için blok zincirine dayalı hisselerin ihracı ile ilgili yasal bir değişikliği kabul etti, böylece devlet şirketleri hukuk ve teknolojik yeniliklerin entegrasyonundan daha iyi öğrenebilir. Yarar. Tasarıya göre, Delaware'de kayıtlı şirketler, blok zinciri teknolojisi platformunda hisse senedi ihraç ve ticaret yapmayı seçebilirler. Blockchain üzerinde hisse senedi işlemleri yapılarak gereksiz aracılık katılımı azaltılabilir, işlem maliyetleri düşürülür ve takas süresinden tasarruf edilebilir.
American Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), Linux Vakfı tarafından başlatılan Hyper Ledger projesine katıldı ve "Subversion'ı Kucaklamak: Dağıtılmış Genel Defterlerin Potansiyelini Kullanmak ve İşlem Sonrası Ortamını İyileştirmek" adlı bir beyaz kağıt yayınladı ve sektör genelinde işbirliği çağrısında bulundu. Geleneksel kapalı ve karmaşık finans endüstrisi yapısını modernize etmek, düzenlemek ve basitleştirmek için dönüştürmek için dağıtılmış defter teknolojisinin kullanılması önerilmektedir.İşlem sonrası iş işlemenin mevcut sınırlamalarını çözmek için blok zincir teknolojisinin kullanılması önerilir.
2. Almanya
Deutsche KfW gibi birçok banka, menkul kıymet işlemlerini simüle etmek için blockchain kullanır. Pek çok banka, blok zincirine dayalı bir dizi iş testi yürütmüştür.Örneğin, Bank of China Reconstruction, ticari işlem sürecini otomatikleştirmek için dağıtılmış defter teknolojisine dayalı Euro ticari senet ihracını araştırmakta ve aynı zamanda blockchain tabanlı menkul kıymet ihracı ve ticareti gerçekleştirmektedir. Teste göre blok zinciri, işlem süresini kısaltmada, işlem verimliliğini artırmada, likidite maliyetlerini düşürmede ve denetimi kolaylaştırmada önemli avantajlara sahip.
3. Fransa
Fransız hükümeti, listelenmemiş menkul kıymetlerin ticareti için blockchain teknolojisinin kullanılmasını onayladı. Haziran 2016'da Fransız hükümeti, borsa dışı menkul kıymet işlemleri için bir blok zinciri platformu "Menkul Kıymetler Elektronik Dağıtılmış Kayıt Tesisi" oluşturmak için yeni düzenlemeler ve onaylanmış bankalar ve finansal teknoloji şirketlerini uygulamaya koydu. Bu ayarlama, menkul kıymet ticareti için aracı hizmet sağlayıcılarını ortadan kaldırır, bu da işletme maliyetlerinden tasarruf sağlarken işletme verimliliğini artırır ve böylece daha hızlı, daha uygun, daha şeffaf ve daha güvenli bir ticaret yöntemi gerçekleştirir.
4. Avustralya
Avustralya Menkul Kıymetler Borsası (ASX), mevcut ticaret sonrası ödeme sistemi CHESS'in yerine ticaret sonrası hizmetler sağlamak için dağıtılmış defter teknolojisini kullanacağını duyurdu. Kasım 2017 itibarıyla, blockchain sistemi iki yıllık bir kavram kanıtı ve uygulanabilirlik testini tamamladı.Birden fazla işlem birimi arasındaki bilgi ve iş süreçlerinin etkileşiminde önemli bir avantaj sağlayacak ve Avustralya'nın en büyük borsasının beklentilerini karşılayabilir. Güvenlik, gizlilik koruması ve büyük ölçekli işlemler. ASX aynı zamanda blockchain teknolojisini ana faaliyet alanına uygulayan dünyanın ilk ana akım borsası olacak.
5. Kanada
Kanada Menkul Kıymetler Borsası (CSE), menkul kıymet işlemleri için blok zinciri teknolojisi ile donatılmış bir takas ve uzlaştırma platformu sunmayı planladığını duyurdu. Şubat 2018'de CSE, Ethereum blok zincirine dayalı bir menkul kıymet takas ve uzlaştırma platformu başlatacağını duyurdu.Şirket, menkul kıymet tokenleri (STO) ihracı yoluyla yatırımcılardan fon toplayabilir ve Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından tamamen düzenlenir. Şu anda CSE, blockchain tabanlı bir üretim platformu olan KabuniTechnologies ile bir mutabakat anlaşması imzaladı. Kabuni'nin prospektüsü onaylandıktan sonra, Kabuni tarafından verilen STO, tanınmış bir borsada işlem gören ilk tokenize edilmiş menkul kıymet olacak.
6. Hong Kong
Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası, 2018'de HKEX Özel Pazarı (HKEX Özel Pazarı) olan blockchain teknolojisine dayalı bir özel sermaye piyasası başlatmayı planlıyor. Platform, erken aşamadaki girişimler ve yatırımcıları için hisse kaydı, transfer ve bilgi ifşası için paylaşılan bir hizmet platformu sağlamak için blockchain teknolojisini kullanacak. Bundan önce, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası, menkul kıymet işlem maliyetlerini düşürmek için 3-4 yıl içinde ticaret sonrası ödeme sistemine blok zinciri teknolojisini uygulama planlarını duyurmuştu.
(2) Menkul kıymetler sektörünün bölümlere ayrılmış alanlarında uygulama durumu
Genel olarak, blockchain teknolojisinin uygulanması temel olarak aşağıdaki özelliklere sahiptir: Birincisi, araştırma ve tanıtım konuları ağırlıklı olarak borsaları, bankaları ve diğer piyasa kurumlarını ve finansal işletmeleri içerir; ikincisi, araştırma ve keşif uygulaması resmi olarak duyurulan "tam kapsam" ın özelliklerini sunar. Uygulama bağlantısı, özel sermaye ve diğer tezgah üstü piyasa menkul kıymetlerinin ihracına ve ticaretine ve borsa piyasasında işlem sonrası hizmetlere odaklanır. Menkul kıymetler sektörü bölümleme alanlarının uygulama durumu için Tablo 2'ye bakın.
Tablo 2 Dünyanın belli başlı ülke ve bölgelerinde menkul kıymetler alanında blockchain teknolojisinin uygulama keşfi
* Kamuya açık bilgilere göre
3. Yabancı düzenleyici kurumların ve uluslararası kuruluşların düzenleyici tutumları
Blockchain teknolojisinin yasal ve düzenleyici düzeyde birçok zorluğu olabilir.Berrak olmayan düzenleyici tutum ve ilgisizlik, teknolojinin gelişimi ve işletmenin işleyişi hakkında daha fazla endişeye neden oldu. İnternet teknolojisinin gelişmesi ve finansal teknolojinin gelişmesiyle birlikte düzenleyici kavramlar ve yasal kurallar daha kapsayıcı hale gelebilir. Şu anda, yabancı düzenleyici kurumlar esas olarak daha gevşek bir düzenleyici tutum benimsiyorlar ve yenilikçi uygulamaların geliştirilmesiyle, düzenleyici çerçeveler üzerine bazı tartışmalar geliştirdiler. ESMA ve IOSCO tarafından temsil edilen uluslararası kurumlar, blok zincirinin potansiyel avantajlarını ve risklerini kapsamlı bir şekilde tartıştı. FINRA, uygun bir şekilde değerlendirilmesi gereken ek rehberlik önerdi ve yatırımcıları ve piyasanın dürüstlük ilkelerini korumak için ayrıntılı olarak piyasa kurumlarına rehberlik etti. Ek olarak, Dünya Bankası ve IMF gibi uluslararası kuruluşlar, blok zincir laboratuvarları, inovasyon merkezleri ve proje gösterileri başlatarak DLT'ye aşinadır.FsB ve BIS gibi uluslararası kuruluşlar, blok zincirinin gelişimini ilgili işlevsel hedefleri kapsamında inceliyor ve gözden geçiriyor.
(1) Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Kurumu (ESMA)
Nisan 2015 gibi erken bir tarihte, ESMA, sanal para birimi veya DLT kullanımı için kamuoyuna çağrıda bulundu, DLT teknolojisinin finansal piyasaya uygulanabileceğini önerdi ve AB içindeki hangi düzenleyici çerçevelerin blockchain teknolojisini uygulayabileceğini keşfetmek için Şubat 2017'de bir araştırma raporu yayınladı. ESMA, mevcut düzenleyici çerçevenin aslında blockchain veya dağıtılmış defter teknolojisinin kısa vadeli olarak benimsenmesi ve geliştirilmesine engel teşkil etmediğini öne sürdü.Blockchain teknolojisi, temel çekirdek kavramı olarak "ademi merkeziyetçilik" kullansa da, onu engellemeyecektir. Merkezi finansal piyasa altyapısı bir tehdit oluşturmaktadır.Blockchain teknolojisi bazı geleneksel süreçleri ortadan kaldırabilir veya bazı aracıların rolünü etkileyip değiştirebilir. Aynı zamanda, "blok zinciri teknolojisinin, Merkezi Menkul Kıymet Saklama Yönetmeliği (CSDR), Avrupa Pazar Altyapısı Yönetimi Yönetmeliği (EMIR) ve Uzlaşma Kesinlik Direktifi (SFD) dahil olmak üzere bazı düzenleyici çerçevelerde daha geniş çapta benimseneceği" önerilmektedir. 2018 Şubat 2015'te ESMA, blockchain teknolojisini ana odak alanı olarak koydu ve en son düzenleyici çalışma konferansının gündemine dahil etti.
(2) İngiltere Hükümeti
2016 yılında, İngiliz Hükümeti Baş Bilimsel Danışmanı "Dağıtılmış Defter Teknolojisi: Blok Zincirin Ötesinde" başlıklı bir rapor yayınladı ve teknoloji, yönetim, gizlilik, güvenlik, yıkıcı potansiyel, uygulamalar ve küresel bakış açısı dahil olmak üzere bir dizi olumlu öneri ortaya koydu. . Düzenleme açısından rapor, "hükümetin dağıtılmış muhasebe teknolojisi için bir düzenleyici çerçevenin nasıl kurulacağını düşünmesi gerektiğini ve düzenlemenin yeni teknolojilerin gerçekleştirilmesi, uygulanması ve geliştirilmesine paralel olarak geliştirilmesi gerektiğini" belirtti.
(3) ABD Düzenleyicileri
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bazı düzenleyici kurumlar, sanal para birimlerini takas etmek için bu taşıyıcıları kullanan DLT dahil olmak üzere, blok zinciri teknolojisinin ve diğer dağıtılmış defter teknolojilerinin potansiyel faydalarını açıkladılar ve bazı düzenleyici kurumlar, finansal istikrar ve piyasa bütünlüğü üzerindeki etkilerine dikkat etmeleri gerektiğini de önerdiler. ABD Finansal İstikrar Düzenleme Komisyonu (FSOC), Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Hazine Bakanlığı ve diğer düzenleyici kurumlar, blok zincirinin ve diğer DLT'nin riskler ve belirsizlikler oluşturacağına ve piyasa katılımcılarının ve finansal düzenleyicilerin bu risklere karşı uyanık olmaları gerektiğine işaret etti.
1 SANİYE
ABD SEC, halka açık menkul kıymetler piyasasında blockchain teknolojisinin finansal hizmet işlemlerine uygulanmasını aktif olarak araştırmaktadır. Kasım 2015'te SEC Komiseri Kara Stein, sistem risklerini artırmak ve izlemek için menkul kıymet ödünç verme, geri satın alma ve marjı izleme ve teminatı izleme için blok zincir potansiyelini önerdi. SEC, potansiyel faydasının, blok zincirinin ticaret ajanslarına uygulanabileceğine, yani halka açık menkul kıymetleri elinde bulunduran bireyleri ve tüzel kişileri takip edebileceğine inanıyor. Aralık 2015'te ABD SEC, Overstock.com Inc.'in blok zinciri kullanarak menkul kıymetlerin halka arzına yönelik başvurusunu onayladı ve menkul kıymet ihracında blockchain teknolojisini benimseyen ilk ülke oldu. Perakendeci, platformda hisse senedi sağlayacak ve dünyanın ilk halka açık blok zinciri güvenliği olacak.
2. CFTC
ABD CFTC, türev piyasasında blockchain ve dağıtılmış defter teknolojilerinin nasıl uygulandığını inceleyen bir düzenleyici kurumdur. Mart 2016'da CFTC üyesi Giancarlo, DLT'nin düzenlenmesi hakkında bir konuşma yaptı, DLT'yi ve potansiyel uygulamalarını önerdi ve gelişmekte olan endüstriler için birden fazla düzenleyici çerçevenin aşırı benimsenmesine karşı uyarıda bulundu. "DLT yatırımı ve yeniliğin bir arada olmasını teşvik eden bir ilke" oluşturmak için "zarar verme" (zarar verme) düzenleyici yaklaşımın benimsenmesinin önemini vurguladı.
Nisan 2016'da, CFTC Teknik Danışma Komitesi (TAC), bir blok zinciri birimini içeren bir toplantı düzenledi ve DLT'nin türev pazarındaki potansiyel uygulamasının yanı sıra, blok zinciri üzerindeki takas işlemlerinin gösterilmesi ve uygulanmasının yanı sıra teknolojinin yapısını tartıştı. Ve temel çalışma prensipleri. TAC, endüstri standartlarının eksikliğinin blockchain teknolojisine yol açacağını, ancak bunun ancak kademeli olarak uygulanabileceğini öne sürdü. TAC ayrıca CFTC'nin blok zincirindeki ek düğümlere bir düzenleyici olarak olasılığını tartıştı.
3. FİNCEN
Financial Crime Enforcement Network Agency (FinCEN), sanal para birimleri ve blok zincirleri hakkında idari kurallar ve açıklayıcı kılavuzlar yayınlayan bir düzenleyici kurumdur. Mart 2013'te düzenleyici, Banka Gizlilik Yasasının sanal para birimlerinin oluşturulması, edinimi, dağıtımı, takası, kabulü veya transferi için uygulanabilirliğini açıklayan yönergeler yayınladı. Bu kuralın yasal amacı, kripto para biriminin kara para aklama ve terör finansmanı risklerini içermesini önlemektir. 2018'de ABD Hazine Bakanlığı, FinCEN tarafından önerilen kripto para birimi düzenleme belgelerini gözden geçirecek ve FinCEN'in sanal para birimleriyle ilişkili kara para aklama ve terör finansmanı risklerini tanımlamasına, önceliklendirmesine ve çözmesine izin vermeyi planlıyor.
(4) Dünya Borsalar Federasyonu (WFE)
2016 yılında, Dünya Borsalar Federasyonu (WFE), ESMA'nın blok zinciri konusundaki tartışmasına yanıt olarak dağıtılmış defter teknolojisi için küresel bir çözümü şiddetle tavsiye etti. İlgili araştırma raporlarına göre, WFE, düzenleyici kurumları ve geniş endüstriyi daha fazla işbirliği yapmaya teşvik ederek, düzenleyicilerin öngörülemeyen politika etkilerini en aza indirmek için dağıtılmış defter teknolojisi için uygun denetimi benimsemelerini ve düzenleyici sanal alanlar sunmalarını öneriyor. Küresel değişimler, CCP'ler ve CSD'ler için bir endüstri birliği olarak WFE, özellikle ilgili kılavuzların, davranış kurallarının ve sektördeki en iyi uygulamaların formüle edilmesinde ilgili konularda üyelerinin fikir birliğine varacak ve üye düzenleyici kurumları ve teknik personeli aktif bir şekilde teşvik edecektir. Arasında deneyim alışverişi.
(5) Uluslararası Menkul Kıymetler Düzenleyicileri Örgütü (IOSCO)
2017 IOSCO çalışması, DLT'nin avantajının, düzenleyicinin tüm verileri bir DLT düğümü olarak elde edebilmesi, yani düzenleyicinin daha eksiksiz ve gerçek zamanlı izleme işlem kayıtları elde edebilmesi ve düzenleyicinin kapsamlı gerçek zamanlı veri elde etmek isteyip istemediğini veya sahip olup olmadığını değerlendirmesi gerektiğine işaret etti. Yeterli ayakta bilgi. Düzenleyici kurum bir DLT düğümü olacaksa, yüksek düzeyde otomatikleştirilmiş izleme işlevlerine ve teknik uzmanlara ihtiyacı vardır. IOSCO ayrıca, menkul kıymetler piyasasında otomatik ticaret araçlarının kullanılması ve denetlenmesiyle, küresel düzenleyici kurumların blok zincirinin etkisini incelemek için çalıştığını ve menkul kıymetler departmanlarının bu yeni inovasyonların etkisini ve risklerini anlamaları gerektiğini öne sürdü.
Dördüncüsü, menkul kıymetler endüstrisinde blockchain teknolojisinin uygulanması için düzenleyici çerçeve
Blockchain teknolojisinin menkul kıymetler alanında uygulanması için öncelikle düzenleyici yönelim netleştirilmeli, düzenleyici ilkeler belirlenmeli ve düzenleyici sistem bu temelde daha da kurulmalı ve iyileştirilmelidir. Şu anda, blockchain teknolojisinin uygulanmasının denetimi esas olarak yol göstericidir ve düzenleyici çerçeve, düzenleyici kurumlar tarafından pazar rehberliğinin temelini oluşturur. Dünyadaki büyük temsilci kuruluşlar tarafından öne sürülen düzenleyici hususlar bize önemli referanslar sağlayabilir.
(1) Latitude 1: Menkul kıymet denetimi perspektifinden
Düzenleyici çerçeve, menkul kıymetler iş bağlantıları ve teknoloji uygulamalarının risk noktalarının birleştirilmesiyle oluşturulan temel düzenleyici unsurlardan oluşan bir sistemdir. Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği'nin araştırmasına dayanarak, düzenleyici çerçeve, menkul kıymet saklama ve tescili, menkul kıymet takas ve mutabakatı, işlem ve emir raporlama gereksinimleri ve menkul kıymetler piyasası denetimi gibi çeşitli yönlerden özetlenebilir. Bunların arasında, ABD FINRA araştırması, yukarıdaki alt bölümlerdeki denetimin kilit noktalarını ortaya koymaktadır.Gelecekte belirli kuralların iyileştirilmesine dayanarak, denetim sisteminin inşası için önemli bir referans sağlayabilir. AB ESMA'nın araştırması, blok zinciri teknolojisi uygulamalarının ve mevcut kuralların entegrasyonuna odaklanarak, farklı yerlerin ve ürünlerin blok zinciri teknolojisi denetim sistemine uygulanabilirliğini analiz etmek için mevcut kuralları birleştiriyor. IOSCO'nun araştırması, daha geniş finansal alanda bir tartışmadır ve ilgili düzenleyici yanıt, temel olarak blok zincir teknolojisinin teknoloji, operasyon, iş ve denetim açısından zorlukları içindir.
Örnek olarak Birleşik Devletler'i ele alalım. ABD FINRA araştırma raporuna göre, piyasa katılımcıları DLT ağında menkul kıymet ihracı ve ticaretini, otomatik eylemlerin teşvikini ve işlem kayıtlarının tutulmasını araştırıyor. Bu yeni teknolojilerin ve prosedürlerin dönüşümü, ABD SEC ve FINRA kuralları dahil olmak üzere federal ve eyalet yasalarına ve düzenlemelerine uygun olmalıdır. ABD menkul kıymetler düzenleme sisteminde, DLT tarafından uygulanan yasal risk noktaları esas olarak aşağıdakileri içerir (bkz. Tablo 3) FINRA, menkul kıymet kaydı, takas ve mutabakat bağlantılarında ve müşteri gizliliğinin korunmasında uyum gereksinimlerini karşılamak için DLT teknolojisinin kullanılmasını gerektirir.
Tablo 3 ABD Dağıtık Defter Teknolojisi ve Menkul Kıymetler Düzenleme Yasası Uygulaması
(2) Latitude 2: Risk sistemine göre
Menkul kıymetler alanında blockchain teknolojisinin uygulanması sadece menkul kıymetler yasasını değil, aynı zamanda destekleyici bir düzenleme sistemini de içerir. Risk sistemine dayalı düzenleyici yanıt içeriği daha kapsamlıdır, nispeten makroskopik bir düzenleyici çerçevedir ve ilgili yasal normlar tek değildir.
Tablo 4 Blockchain teknolojisi uygulamasının risk sistemi
Risk sistemine dayalı düzenleyici çerçeve, blockchain teknolojisinin uygulanmasının denetiminin tüm yönlerini içerir ve aynı zamanda ilgili konuların düzenleyici modeli ve kurumsal ayarları gibi temel konuları belirler. Teknolojik risklerin önlenmesi ve denetimini örnek olarak alın. Finans sektöründe, DLT sistemlerinin güvenli çalışması finansal istikrarın anahtarıdır.Teknik güvenlik açıklarının riskine ek olarak, "merkezi olmayan" DLT'nin başka riskleri de vardır. Blockchain teknolojisi yazılım bakımı, ana sorumluluktan yoksundur ve net bir güç ve sorumluluk yoktur ve krizle zamanında başa çıkmak zordur.Ana geliştirme şirketi ayrıca bireysel risklerin dikkate alınmasına dayanabilir ve proaktif olarak onunla ilgilenmeyebilir.Herhangi bir konu tarafından önerilen kriz çözümü olacaktır. Yetki eksikliği reddedilebilir veya çok uzun sürebilir. Bu nedenle, sistem işlevlerini ve güvenliğini sürdürmeye adanmış bir kuruluş gereklidir.Aynı zamanda, endüstri erişim sistemlerini uygulamak için yönetişim ve risk yönetimi gereksinimleri dahil olmak üzere katı kurallar ve düzenlemeler gereklidir.
V.Çin'in menkul kıymetler piyasasında blockchain teknolojisinin uygulanmasındaki sorunlar ve zorluklar
(1) Mevcut model altında blockchain uygulamasındaki zorluklar
Çin'de, menkul kıymetler alanında blockchain teknolojisinin uygulanmasının önünde pek çok engel vardır.Tezgah üstü menkul kıymet ticareti, esas olarak bölgesel hisse senedi ticaret merkezlerinin ve yerel yönetimlerin yönetim yetkisi üzerindeki etkisine odaklanır. Borsa içi menkul kıymet alım satım merkezlerinin uygulanmasının önündeki yasal engeller esas olarak Merkezi menkul kıymet kayıt, saklama ve uzlaştırma sistemi ile çelişki vardır ve çeşitli kurumlar ulusal düzeyde karar alma ve yasal tanıtım olmadan birleştirilemez.
1. Menkul kıymet kaydı
DLT platformu, menkul kıymetlerin sahipliğini izlemek ve kaydetmek için kullanılabilir.Her bir hisse senedinin işlemi ve mülkiyeti, varlıkların güvenli bir şekilde saklanmasını ve mülkiyet kayıtlarının işlevini teşvik edebilecek şekilde dijital biçimde blokta doğru bir şekilde kaydedilir. İlgili başlıca zor konular şunlardır: Birincisi, tescilde tanıtım ve güvenin yasal etkisi sorununun nasıl çözüleceğidir. Genel olarak, blockchain teknolojisi, yatırımcı düzeyinde menkul kıymet saklama kaydı ihtiyaçlarını karşılayabilir, ancak ihraççı düzeyindeki menkul kıymet saklama kaydının da "merkezi olmayan" blok zinciri teknolojisini şart koşan menkul kıymet kaydı gerektiren noter tasdikine sahip olması gerekir. Tanıtım ve kamu güveninin yasal etkisine sahip olun veya "merkezli" bir DLT platformu kurun. İkincisi, işlem kaydı ve mutabakat gibi bağlantılarda denetim ve müdahalenin nasıl gerçekleştirileceğidir. Menkul kıymet hesaplarının açılması ve gerçek isim sistemlerinin kullanılması için gerçek isim sisteminin düzenleyici gereklilikleri kapsamında, blok zinciri, hesabı ve işlem sürecini anonimleştirme yöntemini benimserse, yasal gerekliliklere aykırı olabilir; kimlik bilgisi doğrulama ve diğer bağlantılar eklenirse, bilgi güvenliği meydana gelebilir. Ve veri koruma riski.
2. Menkul kıymet ihracı ve ticareti
Menkul kıymet ihracı ve ticareti sürecinde, DLT platformundaki hem alıcılar hem de satıcılar, komisyoncuların acente davranışını ortadan kaldırabilen ve ihraç ve işlem maliyetlerinden tasarruf edebilen noktadan noktaya işlemlerdir. Aynı zamanda, bloğun zaman damgası değişmezdir ve bu, işlem sürecinin güvenliğini sağlayabilir. Birincisi, mevcut yasa ve yönetmeliklerle çatışmaların nasıl çözüleceğidir. Tezgah üstü menkul kıymet işlemlerinde blok zincir teknolojisinin uygulanması, bölgesel hisse senedi alım satım merkezlerinin ve yerel yönetimlerin yönetim yetkilerini doğrudan etkileyecektir. Borsa içi menkul kıymet alım satım yerlerinin uygulanması, esas olarak Menkul Kıymetler Kanunu tarafından belirlenen menkul kıymet ihracı ve alım satım yetkisini içerir. İkincisi, anormal işlemlerin iptali gibi özel iş türleriyle ilgili operasyonel sorunların nasıl çözüleceğidir.
3. İşlem takas ve mutabakatı
Her işlem onayının tamamlanmasının hemen ardından her bloktaki işlem bilgilerini kaydetmek için DLT teknolojisini kullanın. İşlem talimatı, işlem nihayet tescil kurumunda onaylanana kadar menkul kıymetin sahibinden verilir. Artık "T + 1" günlerine gerek yoktur, bu da gelişebilir Varlıkların likiditesi. Temel sorun, merkezi karşı tarafın işlevlerinin yeniden değerlendirilmesi gerektiğidir. Geri alım ve türev işlemleri gibi belirli işletmelerin, merkezi karşı tarafın teminatlı ödeme işlevini yerine getirmesini gerektirip gerektirmediği tartışılmayı beklemektedir.
4. Müşteri yönetimi
Blockchain teknolojisinin kullanımı, vekil hisse senedi oylama ve geleneksel menkul kıymetler piyasasında bilgi ifşası gibi kurumsal davranış işleme sorunlarını da çözebilir. Bu şunları içerecektir: İlk olarak, şirketler yasasının ilgili hükümleriyle koordinasyon. İkincisi, yatırımcıların bilgi güvenliğinin korunması açısından daha da iyileştirilmesi gerekiyor.
(2) Çeşitli kurumsal varlıkların işlevlerinin "blockchain + menkul kıymetler" kapsamındaki dönüşümü
G20 ve FSB'nin finansal altyapı (FMI) tanımına göre, ödeme sistemi, merkezi menkul kıymet saklama yeri (CSD), menkul kıymet mutabakat sistemi, merkezi karşı taraf (MKT) ve işlem saklama kurumlarının tümü finansal altyapılardır. Kredi riski, likidite riski, saklama riski, operasyonel risk vb. İle karşı karşıya kalacaklar. Menkul kıymetlerin ve fonların yeterli olup olmadığını önceden kontrol etme öncülüğünde, blockchain teknolojisinin uygulanması bu riskleri önemli ölçüde azaltabilir. Blockchain teknolojisinin kurcalamayan özelliklerine güvenmek, yatırımcı zincirindeki menkul kıymetlerin ve fonların varlık güvenliğini koruyabilir. Daha ideal olan "blockchain + menkul kıymetler" durumu altında, CSD, menkul kıymetler şirketleri ve saklama bankaları gibi aracılar çıkarılabilir ve yatırımcılar, blok zinciri defteri aracılığıyla menkul kıymetleri doğrudan tutabilir ve hissedar sicilinde hissedar olabilir.
Buna ek olarak, blok zinciri teknolojisinin merkezi olmayan yapısının başka operasyonel riskleri de olabilir.Örneğin, blok zinciri yazılımının çalıştırılmasından ve bakımından hiçbir konu sorumlu değildir ve sorunlar ortaya çıktığında acil durum müdahale planlarını etkin bir şekilde formüle etmek, başlatmak ve yürütmek zordur, bu nedenle bir merkeze sahip olmak gerekir. Ülkemizde ilgili kurumların işlevlerinin dönüşümünü küreselleşme perspektifinden düşünün.
(3) Blockchain'in Çin'in finansal altyapısının işlevleri üzerindeki olası etkisi
Çin şu anda merkezi ve birleşik bir kayıt sistemi, kayıt ve gözetim entegrasyonu, takas ve uzlaştırma entegrasyonu ve çok taraflı bir net uzlaştırma modeli uygulamaktadır. Menkul kıymet işlemlerinin mevcut merkezi saklama mutabakat modelini aşabilir ve yasal düzeyde değişiklikler yapabilirse, blok zincir teknolojisinin kullanımı gerçek eşler arası işlemleri gerçekleştirecektir.Her işlem onaylandıktan sonra, menkul kıymetler tam satış değeri ödeme yöntemiyle tamamlanacaktır. Ve fonların ödenmesi. İşlemden takasa, dakikalar ve saniyeler içerisinde işlenebilmektedir.Ağ üzerinde duyurulmakta ve işlem bilgileri her blokta kayıt altına alınmaktadır.Artık bir üçüncü şahıs kurumun ayrı ayrı hesap kaydı ve temizliği gerekmemektedir. Bu, menkul kıymetler endüstrisinde büyük değişiklikler yaratacaktır: birincisi, menkul kıymet firmaları artık menkul kıymet işlemlerinin saklanması ve kapatılmasına katılmaz ve yatırımcı müşteri yönetimi ve yatırımcı davranış denetiminde önemli bir rol haline gelir; ikincisi, menkul kıymetler merkezi saklama ve uzlaştırma kurumları ittifak blok zincirini kullanır. Teknoloji, kayıt yönetimi ve ödeme işlevlerini yerine getirmeye devam ediyor veya bir CCP olarak saklama ve uzlaştırma işlevini iptal ediyor ve bunu bir CSD kayıt işlevi olarak özel bir blok zinciri platformuna aktarıyor. Spesifik model, kullanılan blok zinciri teknolojisinin türüne ve Menkul kıymet kayıt ve mutabakat sistemi reformunun gücü; üçüncü olarak, gerçek zamanlı transferden sonra, üçüncü taraf takas kurumu iptal edilebilir. Dördüncü olarak, veri saklama düğümlerinden ve düzenleyici düğümlerden özel bir kurum sorumludur veya borsalar, düzenleyici kararlara bağlı olarak yukarıdaki işlevleri yerine getirir.
Şekil 1 Blockchain teknoloji platformu uygulamasının finansal piyasa altyapısı işlevleri üzerindeki etkisi
Bunlar arasında, tescil ve takas şirketinin işlevsel kapsamı nispeten karmaşık ve etkilidir. Birincisi, yasal dijital para birimini benimseme koşulu altında hiçbir fiziksel kuruma ihtiyaç duyulmaması ve diğer biçimlerin bankalara fiziksel fonları kendileri adına tutmaları için emanet etme ihtiyacı duyması; diğeri ise blockchain teknolojisinin kurcalama yapmayan özelliklerine dayanarak, halka açık zincir modunun kullanımı CSD gibi aracılara olan ihtiyacı ortadan kaldırmasıdır. Bununla birlikte, yukarıdaki bilgileri koruyan kurumlar, sınırlı izin aşamasında hala gereklidir; üçüncü olarak, blockchain teknolojisi, menkul kıymetlerin ve fonların mutabakatını satış için tam değerli bir ödeme yöntemiyle tamamlamak için akıllı sözleşmeleri kullanabilir ve menkul kıymet kayıt ve takas şirketleri artık buna ihtiyaç duymayacaktır. ÇKP'nin yerleşim ve yerleşim işlevi olarak.
Şekil 2 Blockchain teknolojisi platformu uygulamasının menkul kıymet kayıt ve mutabakat şirketlerinin ilgili işlevleri üzerindeki etkisi
6. İlgili araştırma fikirleri ve önerileri
Şu anda, blockchain teknolojisinin özellikleri ve uygulama modu, Çin'in mevcut menkul kıymet ihraç, işlem, takas ve uzlaştırma sistemiyle çelişiyor ve zorluyor. Bununla birlikte, ister büyük ölçekli yenilikçi formatların ister merkezi blokların ortaya çıkması olsun, blok zincir teknolojisinin gelişmesiyle birlikte Yeni zincir modelinin geliştirilmesi, finansal alanda büyük değişiklikleri tetikleyecek ve menkul kıymetler alanındaki uygulama da acilen kurumsal desteğe ihtiyaç duyacak ve bu sürekli iyileştirme ve geliştirme süreci olacaktır. Düzenleyici kurumların, bu aşamada ilgili ticari faaliyetler ve finansal yatırım davranışları hakkında rehberliği teşvik etmek için derinlemesine araştırmalar yapmasını tavsiye ediyoruz ve gelecekte denetimi iyileştirmeyi umuyoruz.(1) Yenilikçi iş formatlarının geliştirilmesine dayalı olarak, sistematik düzenleyici kurallar oluşturmak için işbirliği yapın.
Blockchain teknolojisinin uygulanması, yenilikçi iş yönetimi, akıllı sözleşmelerin kurulması ve yürütülmesi, işlem sonrası kayıt ve saklama, takas ve ödeme vb. İçerir. İlgili düzenleyici sistem de sistematik olmalıdır. Menkul kıymetler alanına özel olarak, bir blockchain türü yönetim sistemi kurulması, genel zinciri, ittifak zincirini ve özel zinciri açıkça tanımlaması, sınıflandırılmış bir yönetim sistemi uygulaması; blockchain endüstrisinin teknik standartlarını birleştirmesi ve finansal teknoloji şirketlerinin ve finansal kurumların yeni işlerini hedeflemeniz önerilir. Model ve yenilikçi iş formatları, alt endüstri yönergelerini formüle edin; IOSCO ile ilgili araştırmaları takip edin, menkul kıymetler endüstrisi blok zinciri uygulamasının katılımcıları için erişim koşullarını belirleyin ve dağıtılmış defter düğümlerinin erişim, yazma ve değiştirme, çalıştırma ve bakım haklarını belirleyin Ana birim, veri güvenliğini ve müşteri gizliliğini sağlamak için lisans yönetimi uygular.
(2) DLT'nin pazar gelişimine dikkat etmeye devam edin ve düzenleyici eylemlere gerek olup olmadığını değerlendirin.
Şu anda, dünyadaki birçok ülke, menkul kıymetler endüstrisinde DLT'nin uygulanmasını teşvik ediyor ve blok zincir teknolojisi de sürekli geliştirme aşamasındadır.DLT uygulamalarının tam şeklini ve kapsamını belirlemek hala zordur.Finansal piyasa dinamiklerini takip etmeye ve endüstri uygulamalarının ayrıntılarını keşfetmeye devam etmek gerekir. Alana göre, teknolojik yenilik ile fon yaratma yeniliği arasında ayrım yapın ve mevcut menkul kıymet ihraç ticaret otoritesi ve aracı lisans yönetimi ile bir çelişki olup olmadığını belirleyin. Küresel bir perspektiften bakıldığında, fikir birliği kararı, DLT'nin uygulanmasının finans endüstrisinin gelişiminde yeni bir devrim yaratacağı yönündedir. İlk uygulama ağırlıklı olarak borsa dışı piyasada menkul kıymet ihracı ve ticareti ile borsada menkul kıymetlerin alım satım sonrası hizmetleri olup, bunlar mevcut düzenleyici ihtiyaçlarda değişikliklere neden olacak ve denetim de teknolojik gelişmeye paralel olarak gelişmelidir. Bunların, DLT uygulama geliştirme risklerini ayrıntılı olarak ele almak ve bunları bir finansal inovasyon ve kapsayıcı sistemin gelecekteki inşası için temel olarak kullanmak için anahtar araştırma konuları olarak görülmesi önerilmektedir.
(3) Finansal dolandırıcılık ve diğer ihlaller riskiyle başa çıkmak için finansal güvenliğin sürdürülmesini en alt satır olarak alın.
Blockchain teknolojisi, sistemin işletim verimliliğini artırmak, takas ve tasfiye sürecindeki aracıları azaltmak ve işlem veri kaydı tutmanın şeffaflığını artırmak için kullanılabilir. Aynı zamanda, blockchain'in ağ güvenliği, dolandırıcılık, kara para aklama, adil rekabet gibi birçok riski vardır. Finansal teknoloji kapsamında gizli yasadışı fon toplama, yasadışı menkul kıymet ihracı, finansal dolandırıcılık ve diğer yasa dışı riskleri önlemek için blok zinciri teknolojisinin uygulama seviyesinin iyileştirilmesi; piyasa katılımcıları için davranış kurallarının formüle edilmesi, yasa ve yönetmelik ihlalleri için yasal sorumlulukların belirlenmesi ve hedeflenen biçimin geliştirilmesi önerilir. Güç ve sorumluluk sistemi.
(4) Temel yasal konulara yanıt vermek için kurallar ve yönergeler gibi yasal normları formüle edin.
Blockchain finansal uygulamalarının standartlaştırılmış gelişimine yanıt vermek ve rehberlik etmek için, blockchain teknolojisi uygulama verilerinin yasal etkisini ve övgü haklarının içeriğini ve bunların hissedar hakları ve işlem mutabakatı için kanıtın etkinliğini kaydetmek gibi kanıtlama güçlerini açıkça şart koşun; akıllı sözleşmeler için Geri alınabilirlik açıklanır, pazarın özellikleriyle birleştirilir, borsa içi ve dışı piyasalarda farklılaştırılmış sözleşme iptal edilebilir hükümlerin uygulanmasını göz önünde bulundurun; finansal inovasyon için minimum standardı oluşturmak için yasal sistemle birleştirilir, blok zinciri teknolojisini kullanarak finansal inovasyona rehberlik eder ve İnternete dayalı olarak ortaklaşa düzenler. Sosyal yazılım, yerli küçük ve orta ölçekli yatırımcılar için sözde "denizaşırı" ticaret mekanları ve blok zinciri yatırım projelerini teşvik eder. Yönergeleri formüle edin, finansal yenilik için menkul kıymetler düzenleyici kırmızı çizgiler oluşturun ve ICO ile ilgili menkul kıymet ihracını standartlaştırın.
Ek 1: Amerika Birleşik Devletleri'nde dağıtılmış defter teknolojisinin uygulanmasına ilişkin yasal hususlar (seçilen çeviri)
Piyasa katılımcıları, DLT ağında menkul kıymet ihracı ve ticaretini, otomatik işlemlerin teşvikini (sipariş ödeme kuponu ödemeleri gibi) ve işlem kayıtlarının tutulmasını araştırmaktadır. Bu yeni teknolojilerin ve prosedürlerin dönüşümü, ABD FINRA ve SEC kuralları dahil olmak üzere federal ve eyalet yasalarına ve düzenlemelerine uygun olmalıdır. Bu araştırma, herhangi bir belirli kavram, düzenleme veya risk olgusu ve durumu hakkında özel bir rehberlik sağlamayacaktır.
(1) Kayıt ve kayıt gereksinimleri
Kanuna göre, menkul kıymetler firması Menkul Kıymetler Borsası Kanunu'nun 17a-3, 17a-4 Kurallarına ve FINRA4511 kuralına (kayıt ve kayıt: genel şartlar), yani ilgili kayıt türünün asgari şartlarına ve komisyoncunun ilgili iş kayıtlarını ve diğer belgeleri tutması için gereken süreye uyacaktır. İddia. DLT ağının geliştirilmesi, piyasa katılımcılarına belirli kayıtları tutma becerisi sağlayabilir, ancak aracıların, minimum kayıt gereksinimlerini karşılamak için DLT ağ kayıtlarına güvenip güvenemeyeceklerini belirlemeden önce DLT ağının yeteneklerini ve sınırlamalarını dikkatlice değerlendirmeleri gerekebilir. Ek olarak, aracıların bu yöntemin 17a-3 ve 17a-4 kurallarının gereksinimlerini karşılayıp karşılamadığını da dikkate almaları gerekir (bir kez yazma, okuma süreleri, bilgi aktarımı ve üçüncü taraf kimlik doğrulaması gibi). Aşağıdaki faktörler analize dahil edilmelidir: (1) DLT ağı tarafından hangi bilgiler tutulur; (2) Çok uluslu DLT ağının düğümlerindeki şirket kayıtlarının fiziksel konumu ne olarak kabul edilecektir? (3) Hangi kuruluşlar şirket kayıtlarını kontrol etme veya bunlara erişme hakkına sahiptir? Hakları, yükümlülükleri ve sorumlulukları nelerdir? Nasıl yönetilir? (4) Şirketlerin ve diğer piyasa katılımcılarının verilere erişmeleri için standartlar (seviye gereksinimleri) nelerdir ve verilere erişmek için hangi format gereksinimleri kullanılabilir? (5) DLT ağı, işletmenin kendi sisteminde etkileşimli kayıt amacını nasıl gerçekleştirir? (6) Kayıtlar denetim otoritesine nasıl sağlanır. (7) Şirketin geleneksel istisna raporları, DLT ağından üretilen işlemleri izlemek için nasıl kullanılır? (8) Şirket, kayıtların tahrif edilmesini, kaybolmasını veya hasar görmesini önlemek için gerekli kayıtları nasıl koruyor?
(2) Takas ve ödeme
Menkul kıymet işlemlerinin takas ve mutabakatına yönelik mevcut düzenleyici çerçeveye dağıtılmış defter teknolojisinin nasıl uygulanacağına dikkat edilmelidir.DLTDLT17A
DLTintroducing brokercarryingagreementsFINRA4311/omnibusDLTFINRA4311
FINRAS-PNASD05-49
anticipated
SECS-IDFINRADLT
1DLT2DLT34PII56
FINRAFINRAFINRA
1. equity securities
FINRATrade ReportingFacility®(TRF®),Alternative Display Facility(ADF®)OTC Reporting FacilityTM (ORFTM)FINRA
FINRA6100NMSFINRA6400DLTOATSTMTRFs, ADF ORF
SECFINRAFINRA4550ATSFINRA5000
2. debt securities
FINRA6700(TRACE®)TRACEFINRATRACEFINRADLTTRACE
DLTFINRA31103120FINRApost-tradetransactionsDLTDLT
FINRA05-48outsourcingcoveredfunctions
NASD1017a5CMA\DLTNASD1017FINRACMAFINRAFINRANASD00-73
ICO
20167
20174
20174
FINRADistributed Ledger Technology:Implications of Blockchain for the Securities Industry
Orijinal bağlantı:
https://www.kfw.de/KfW-Group/Newsroom/Latest-News/Press-Releases/Pressemitteilungen-Details_434560.html
Orijinal bağlantı:
https://cointelegraph.com/news/france-will-allow-blockchain-platforms-for-trading-securities
Orijinal bağlantı:
https://www.coindesk.com/asx-says-yes-securities-exchange-approves-dlt-replacement-post-trade-system/
Orijinal bağlantı:
https://cointelegraph.com/news/canadian-stock-exchange-launches-fully-regulated-token-funding-platform-unlike-icos
Görmek
https://www.esma.europa.eu/risk-analysis/innovation-products/financial-innovation-day.and see ESMA, The Distributed Ledger Technology Applied to Securities Markets, Discussion Paper, February 2017.
Hossein Kakavand, Nicolette Kost De Sevres, in collaboration withCommissioner Bart Chilton, The Blockchain Revolution: An Analysis of Regulationand Technology Related to Distributed Ledger Technologies, 2017.
Special Address ofCFTC Commissioner J. Christopher Giancarlo Before the Depository Trust Clearing Corporation 2016 Blockchain Symposium (March 29, 2016), availableat
WFE, Financial Market Infrastructures and Distributed LedgerTechnology, August 2016.
IOSCO, Research Report on Financial Technologies, Research Report,February 2017.
ESMA, The Distributed Ledger Technology Applied to SecuritiesMarkets, Discussion Paper, February 2017.
