İlk kamu sınavı mı doğdu? Zhong Gong Education'ın fiyatı 18,5 milyar arka kapı, birçok kez yanlış propaganda nedeniyle para cezasına çarptırıldı
A-hisse pazarında kaliteli eğitim stokları oldukça azdır. 2015 yılında, All-Tone Education "kısa ve özleri ileri geri eğittiğinde", Zhonggong Education listeleme danışmanlığı aldı ve uzun yıllar haber alınmadı.
4 Mayıs 2018 akşamı yerde ani bir gök gürültüsü oldu ve Yaxia Automobile, Zhonggong Education'ın arka kapı listesinin taslağını açıkladı.
Çin Halk Eğitimi İşe Alım Fuarı
Yazar | Zhen Xiangqing
Düzenle | Liu Wu
18,5 milyar yuan fiyatla arka kapı listesi
4 Mayıs akşamı Yaxia Automobile, Zhonggong Education'ın arka kapısından halka açılmayı planladığını gösteren bir duyuru yayınladı. Yaxia Auto ve Zhonggong Education, varlık değişimi ve hisse ihracı yoluyla işlem ödemesini tamamlayacak. Bu işlemde, Zhong Gong Education, yaklaşık 37 kat statik P / E oranı ve yaklaşık 20 kat dinamik P / E oranı ile 18.5 milyar yuan olarak değerlendirildi.
İşlem taslağına göre, arka kapı listesi üç bölümden oluşuyor: büyük varlık değişimi, varlık satın almak için hisse ihracı ve hisse devri ve üç bölüm karşılıklı olarak koşullu.
Özellikle, borsada işlem gören şirket, elde tutulan varlıklar dışındaki tüm varlıkları ve borçları 2017 sonunda satılacak varlıklar olarak kullanmayı ve varlıkları Zhonggong Education'ın% 100 özkaynağının eşdeğer kısmı ile değiştirmeyi planlıyor; yerleştirilecek varlıklar ve yerleştirilecek varlıklar Varlık işlem fiyatının bakiyesi, halka açık şirket tarafından Zhonggong Education hissedarlarından hisse ihraç ederek satın alınır.
Tüm tarafların mutabakatından sonra, borsada işlem gören şirket, varlıkları 1.35 milyar yuan nihai fiyattan satın almayı planlıyor ve varlıkları (Zhonggong Education'ın% 100 özsermayesi) 18.5 milyar yuan'da satın almayı planlıyor. Planlanan varlıklar ile yerleştirilecek varlıklar arasındaki 17,15 milyar farka gelince, borsa şirketi ödeme için 4,66 milyar hisse ihraç etmeyi planlıyor.
Buna ek olarak, bu işlem aynı zamanda hisse devrini de içerir.Borsa şirket Yaxia Industry'nin hakim ortağı, sırasıyla 80 milyon hissesini ve yaklaşık 72.7 milyon Yaxia Auto hissesini Zhong Gong Ortaklığı'na ve Li Yongxin'e devredecektir.
Bu işlemde önerilen varlıklar, Yaxia Auto'nun 80 milyon hissesinin Çin Kamu Ortaklığı tarafından devredilmesi için kullanılacak ve Li Yongxin, Yaxia Auto'nun yaklaşık 72,7 milyon hissesinin devri için 1 milyar yuan nakit kullanacak.
Bu işlemde önerilen varlıkların, denetimden sonra varlıkların bu kısmının net defter varlıklarından% 36.66 daha yüksek olan 1.35 milyar yuan değerinde olduğunu ve planlanan varlıklar olan Zhonggong Education'ın% 100 öz sermayesinin nihayet 18.5 milyar yuan değerinde olduğunu belirtmek gerekir. , Ancak denetlenen net varlıklarının defter değeri yaklaşık 1 milyar yuan, takdir edilen değer 18.535 milyar yuan ve değerleme oranı yaklaşık% 1753'tür.
İşlem tamamlandıktan sonra, listelenen şirket Zhonggong Education'ın% 100 öz sermayesine sahip olacak ve ana işi de köklü bir değişikliğe uğrayacak.Ana iş, ana marka otomobil bayiliği, bakım ve dekorasyondan akademik olmayan mesleki eğitim hizmetlerine dönüştürülecek. Memur istihdamı, kamu kurumu işe alımı, öğretmen nitelikleri ve işe alım vb. Konuları kapsar.
Borsaya kayıtlı şirketin işlem öncesi ve sonrası özkaynak yapısı
Zhong Gong Education kurucuları Lu Zhongfang, Li Yongxin, anne ve oğul ve onların uyumlu partileri, Zhong Gong Ortaklığı, listelenen şirketlerin% 60.18'ine sahiptir. Sonuç olarak, Lu Zhongfang ve Li Yongxin, borsaya kote şirketlerin hâkim hissedarları ve fiili kontrolörleri olacaklar.
Yaklaşık 3,9 milyar yuan performans taahhüdü yerine getirilebilir mi?
Bu işlemin bu kadar basit olduğunu düşünüyorsanız, bazıları sermaye piyasasının karmaşık ve titiz yanını görmezden geliyor.
Duyuruya göre, bu işlemde taraflar arasında performansla kumar da yer aldı. Yani, listelenen şirket Li Yongxin dahil 8 performans tazminat yükümlülüğü ile "Kazanç Tahmini Tazminat Anlaşması" imzaladı.
Anlaşmaya göre bu işlem için performans tazminat süresi 2018, 2019 ve 2020'dir. Performans tazmin süresi boyunca, Zhong Gong Education'ın kesinti sonrası net karı sırasıyla 930 milyon yuan, 1.3 milyar yuan ve 1.65 milyar yuan'dan az olmamalıdır.
Diğer bir deyişle, önümüzdeki üç yıl içinde, kar amacı gütmeyen kuruluşların düşülmesinden sonra Çin kamu eğitiminin toplam net karı 3.88 milyar yuan'a ulaşmalıdır.
Bununla birlikte, şehir (ID: haber arayan) Zhong Gong Education'ın tarihsel finansal verilerini taradı ve Zhong Gongun gelirinin 2013'ten 2017'ye kadar sırasıyla 875 milyon yuan, 1.422 milyar yuan, 2.076 milyar yuan, 2.584 milyar yuan ve 4.031 milyar yuan olduğunu buldu. Karşılık gelen net kar sırasıyla 48.55 milyon yuan, 50.25 milyon yuan, 160 milyon yuan, 320 milyon yuan ve 520 milyon yuan idi.
Açıktır ki, ilk beş yılda Zhong Gong Education'ın toplam net karı 1,1 milyar yuan'dan azdı.
Memurlar, kurumlar, öğretmenler vb. İçin mesleki sınav eğitimini kapsayan bir eğitim kurumu olarak, Zhong Gong Education 1999 yılında kurulmuştur. İş ve geliştirme modeli açısından, iç pazardaki Zhong Gong Education'a en çok benzeyen eğitim ve öğretim kurumu, Yeni Üçüncü Kurul'da listelemenin sonlandırıldığını duyuran Huatu Education'dır. İki taraf birbirinin en doğrudan rakipleridir.
Kamu hizmeti sınav sahasının resmi
Şehir çevreleri (ID: haber arayan) ayrıca Huatu Education'ın tarihsel finansal verilerini de taradı ve 2013'ten 2017'ye kadar Huatu Education'ın gelirinin 984 milyon yuan, 1.155 milyar yuan, 1.32 milyar yuan, 1.89 milyar yuan ve 2.24 milyar yuan olduğunu buldu. Karşılık gelen net kar 120 milyon yuan, 105 milyon yuan, 212 milyon yuan, 340 milyon yuan ve 375 milyon yuan idi.
Diğer bir deyişle, Huatu Education'ın ilk beş yıldaki net karı yaklaşık 1.152 milyar yuan idi.
Öyleyse, Zhong Gong Education, kar amacı gütmeyenleri düştükten sonra 2018'den 2020'ye kadar 3,88 milyar yuan net karı tamamlayabilir mi? Bu çok büyük bir soru.
Gelir sıçramaları
Aralık 2015 gibi erken bir tarihte, Zhonggong Education, Huatai United Securities ile GEM'de listeleme kılavuzunu kabul etmek için bir anlaşma imzaladı ve bundan sonra herhangi bir haber alınmadı. Şimdi bir arka kapı listeleme duyurusu sektördeki herkesi şaşkına çevirdi.
Pazar çemberi (ID: haber arayan), Zhong Gong Education'ın bir rakibi olan Huatu Education'ın 2012'den sonra üç kez A-hisse halka arzını gerçekleştiremediğini ve ardından Yeni Üçüncü Kurul'a girdiğini öğrendi.
Ancak, NEEQ pazarı olması gerektiği kadar iyi değildi. Huatu Education resmi olarak 12 Şubat 2018'de listeden çıkarıldığını duyurdu ve NEEQ pazarı ile üç yıllık ilişkisini sona erdirdi. Huatu Education şu anda Hong Kong Borsasında listelenmeye hazırlanıyor.
Mevcut halka açık verilere göre, piyasa önceden ikisinin performansı arasında yatay bir karşılaştırma yaptı.
Gelir açısından 2013 ve 2014'te Zhong Gong Education ile Huatu Education arasında pek bir fark yoktu. Zhong Gong Education, 2015'ten bu yana Huatu Education'ı birden aştı. 2017'de Zhong Gongun geliri Huatu Educationın 1,79 katı oldu.
Huatu ve Çin Kamu Gelirinin Karşılaştırılması
Bununla birlikte, net kâr açısından, 2013'ten 2015'e kadar Zhong Gong Education, temelde Huatu Education'ın net kârının yarısıydı ve 2016'da temelde aynıydı. 2017'de, Zhong Gong Education'ın net kârı aniden Huatu Education'ın 1,38 katına ulaştı.
Huatu ve Zhong Gong arasındaki net kar karşılaştırması
Neden 2017'de Zhong Gong'un eğitim performansı büyük bir hızla arttı?
China National Finance Securities'den bir analist piyasaya (ID: haber arayan) şunları söyledi: "Huatu, son yıllarda kapitalizasyon için çok fazla enerji harcadı ve işi kısıtlandı. Zhong Gong daha önce büyük harf kullanımına çok fazla odaklanmadı ve bazı performans açıklamaları tamam. Anlama."
Belli bir performans açıklamasına sahip olması anlaşılabilir olsa da, Çin halk eğitiminin son yıllardaki performansının dikey karşılaştırması konusunda hala şüpheler var.
Duyuruya göre, öğretim yöntemleri açısından bakıldığında, Çin Halk Eğitimi'nin geliri, 2015'ten 2017'ye% 93'ten fazla olan yüz yüze eğitimden geliyor. Yüz yüze eğitimde, anlaşma sınıflarından elde edilen gelir en büyük oranı oluşturuyordu.
Sözde anlaşma sınıfı, Zhong Gong Education'ın öğrenci ile bir anlaşmaya vardığı anlamına gelir.Sınav başarısız olursa, Zhong Gong Education öğrenci ücretinin bir kısmını iade edecektir. Tahakkuk sistemine göre sözleşme sınıfı, öğrencilerin sınavı geçtikten sonra gelirlerini teyit etmeleri içindir ve sınavda başarısız olmaları durumunda geri ödeme yapılması gerekmektedir.
Pazarda analiz edilen bir sektör içerisinden (ID: haber arayan), mantıksal olarak, 2017'de halk eğitim personelindeki artışın kanal genişlemesinden kaynaklandığı görüldü. Spesifik kayıt sayısındaki en büyük artış mülakat anlaşması sınıfıydı. Bu durumda satış nakit girişinin gelire oranı, aslında yapılan anlaşmanın oranıdır.
Zhong Gong Education'ın ana işi
Şehre (ID: haber arayan) şunları söyledi: Bununla birlikte, nakit akış tablosu ve gelir tablosundan, Zhong Gong Education'ın 4,5 milyar satış nakit girişinin, endüstri kurallarına uygun olmayan 4 milyar devir geliri var. Anlaşma sınıfından elde edilen gelirin% 50'sinin ileri taşınabilmesi çok yüksek. "
Çin Halk Eğitimi Nakit Akışı Beyanı
Şehir topluluğu, China Public Education'ın anlaşma sınıfının gelirini teyit edilen gelire nasıl aktaracağını buldu. Taslak işlem açıklanmadı.
Satış yeteneği büyük bir testle karşı karşıya
Gelecekte vaat edilen performansta inanılmaz bir büyüme elde etmek için, ilk olarak Zhong Gong Education'ın satış yeteneği test edilecek.
Taslak işlemde açıklanan bilgilere göre, Zhonggong Education'ın satış giderleri ağırlıklı olarak satış personelinin maaş ve sosyal güvenlik, seyahat ve ulaşım, amortisman ve amortisman, kira ve mülk, pazarlama giderleri ve diğer giderlerden oluşmaktadır. 2015'ten 2017'ye, Zhong Gong Education'ın satış giderleri sırasıyla 428 milyon yuan, 481 milyon yuan ve 841 milyon yuan idi ve özellikle 2017'de 2016'nın 1,75 katı olan artış eğilimi gösterdi.
Zhong Gong eğitiminin satış masrafları
Zhong Gong Education, 2017 yılında harcamalardaki artışın nedeninin çalışanların maaş harcamalarının artması ve tanıtım ve terfi yatırımları olduğunu açıkladı.
İş ölçeğinin genişlemesi ve şubelerin artması ile Zhong Gong Education, 2017 yılında satış pozisyonları ve pazarlamadan sorumlu çok sayıda çalışanı işe aldı ve çalışanların ücret giderleri önceki döneme göre 265 milyon yuan arttı. Aynı zamanda, Zhong Gong Education tanıtım ve promosyona yaptığı yatırımı artırmaya devam etti, bu nedenle pazar promosyon ücreti önceki döneme göre 61,823,700 yuan arttı.
Bununla birlikte, satışlarda bu kadar büyük ölçekli bir yatırım tüketiciler tarafından tanınmadı.
Şehir topluluğu, Zhong Gong Education'ın raporlama dönemi boyunca, hepsi şüpheli yanlış propaganda ve garantili vaatler nedeniyle 10 idari ceza içerdiğini tespit etti. Örneğin, "sunduğu hizmetler için abartılı ve yanıltıcı sahte propaganda." "Reklamlar, eğitimsel etkilere yönelik açık garantiler içerir" vb.
Eğitim ve öğretim sektöründe, satış modeli gerçekten de büyük ölçüde eleştirildi.
Suntech Education'ın listelenmesinden önce, sahte tanıtımdan şüphelenildiği ve ücretlerin iadesinde güçlük olduğu da ortaya çıktı. Örneğin, Beijing News, Suntech ajansı satıcılarının yeni öğrencileri işe almak için çeşitli "rutinleri" olduğunu bildirdi; örneğin, birden fazla kimlikle oynamak, kaydı telafi etmek için yanlış sözler vermek, ana dalları transfer etmeye ikna etmek ve yanlış indirimler.
Zhong Gong Education için, mevcut karlılık düzeyine göre yüksek performans taahhüdünü yerine getirmek için, satış yeteneği de büyük bir sınavdır.
