CITIC Vadeli İşlemleri: Altının üzerinde sınırlı alan
Şangay altının kısa vadeli tavan payı sınırlıdır. Birincisi, renminbi, önceki ticaret anlaşmasının yüksek seviyesinde olan 7 yuan seviyesine geri döndü ve daha fazla amortisman için çok az yer var. İkincisi, İngiltere ile Avrupa arasında devam eden ticaret müzakereleri hala zor ve euro kazançlarından vazgeçti. Sonunda, Fed faiz oranlarını tartışırken beklemede kaldı ve kısa vadeli dolarda değer kaybının temeli yoktu.
SARS salgını 2003 yılında şiddetlendiğinde, altın fiyatı gram başına 95 yuan'da dalgalandı. Altın fiyat eğilimine finansal özellikler hakimdir, fiyatlandırmanın ana gövdesi ABD doları faiz oranı sistemidir ve arz ile talep arasındaki ilişki ikincildir; renminbi'nin istikrarlı döviz kuru politikasının uzun vadeli uygulanması, yurtiçi makro faktörlerin altın fiyatı üzerindeki etkisinin zayıflamasına yol açmıştır. Bu nedenle, yerli zatürrenin neden olduğu kısa vadeli yükseliş sınırlı bir süre devam edebilir, bunun yerine ülke hızlı hareket etme kararlılığındadır ve salgın kontrol altına alınabilir.Piyasa duyarlılığının kısa vadede yeniden tersine dönmesi beklenmektedir.
2008 mali tsunamisinde, Federal Rezerv faiz oranlarını düşürmek için girişimde bulunsa da, altın fiyatı, yılın başında gram başına 220 yuan'dan, yıl sonunda gram başına 190 yuan'a,% -13'lük bir getiri oranıyla aşağı doğru hareket etmeye devam etti. Bahar Şenliği sırasında Federal Rezerv, federal faiz oranını% 1,5 -% 1,75 arasında değiştirmeden tutmaya karar verirken, aynı zamanda 2019 ortalarında başlayan teknik genişlemenin bir miktar küçüleceğine açıklık getirdi. Bu nedenle, Fed% 2'lik enflasyon hedefine ulaştığında, para politikası şüphesiz kademeli olarak hızlanan daralmaya yaklaşacaktır ve ABD dolarının kısa vadeli değer kaybı için bir dayanak bulunmamaktadır.
Renminbi'nin değer kaybı, serbest bırakılması için faydalıdır. Salgının kısa vadede yurt içi ekonomiyi etkileyeceği tahmin edilen bir sonuç olsa da, RMB beklenen değer kaybını fiyata dahil etti ve tatil öncesi 6.85'ten 7 civarına hızla değer kaybetti, bu da ticaret anlaşması imzalandığında şu anda fiyat aralığında. Erken aşamada varılan ticaret anlaşması, döviz kuru dalgalanmalarını sınırlandırıyor ve sonraki dönemde daha fazla değer kaybı için çok sınırlı yer var. Britanya resmi olarak tarihte Avrupa Birliği'nden çekilen ilk ülke oldu ve hemen 11 aylık bir geçiş dönemine girecek ve gelecekteki ticari ilişkileri müzakere edecek. Ticaret müzakerelerinin dolambaçlı seyri, gelecekteki barış görüşmelerine giden zorlu yolu tahmin edebilir, bu da avronun kazançlarından vazgeçmesine ve doların güçlü bir geri dönüş eğilimi göstermesine neden olabilir.
Stratejik tavsiyeler: Şangay altın 360-365 yuan / gram boş tek giriş, zararı durdur 370-375 yuan / gram, kar 335-340 yuan / gram al, 30 işlem günü sınırlama statüsü.
Risk uyarısı: ABD ekonomisi çöktü
1. 2008 mali tsunami
2008 mali tsunamisinde, altın fiyatı, yılın başında gram başına 220 yuan'dan, yıl sonunda gram başına 190 yuan'a,% -13'lük bir verim oranıyla düşmeye devam etti. Altın, en güçlü finansal özelliklere sahip bir emtiadır ve fiyatlandırması harici bir faiz oranı sistemine dayanmaktadır.ABD doları, faiz oranlarının eğilimini yakından takip ettiğinden, esas olarak ABD makroekonomik faktörlerinden etkilenmektedir. Aksine altın, arz ve talep arasındaki ilişkiden belli bir ölçüde sapma gösterir. Ayrıca, yurt içi makro eğilim, esas olarak RMB döviz kuru ile ABD doları arasındaki bağlantı nedeniyle altın fiyatı üzerinde düşük bir etkiye sahiptir ve nispeten istikrarlı bir döviz kuru politikası uzun süredir uygulanmaktadır. Bu nedenle, bu pnömoninin neden olduğu kısa vadeli yükseliş sınırlı bir süre devam edebilir ve trend bir boğa piyasası oluşturmak zordur. Bunun yerine ülke hızlı hareket etmeye kararlı ve salgının yakında kontrol altına alınması bekleniyor, bu da piyasa hissiyatının kısa vadede tekrar tersine dönmesine neden olacak.
Şekil 1: 2008 ve 2003 yıllarında altın fiyat eğilimleri
Tarih genellikle öğrenilmeye değerdir: Fed'in mali kriz öncesi ve sonrası para politikasındaki evrimi, altın fiyatlarının zayıflamasına yol açtı. Fed'in para politikası 2008'den önce daha temkinliydi 2004 yılından bu yana sıcak ekonomiyi sınırlamak için faiz oranlarını artırmaya, önceki keskin faiz indirimlerinin tetiklediği ABD emlak balonunu yatıştırmaya, enflasyonu yukarı çekmeye ve işsizlik oranını düşük tutmaya devam etti. Fed 2004 yılından bu yana likiditeyi sıkılaştırdı ve faiz oranlarını art arda 17 kez 25 baz puan artırarak Haziran 2006'da% 5,25'e ulaştı.
Şekil 2: Amerika Birleşik Devletleri'nde 2008 civarında enflasyon ve işsizlik oranı
Faiz artırımının yüksek faizli mortgage krizinin acı meyvesi finansal bir tsunamiyi tetikledi ve Fed, 2007 ortalarından itibaren faiz oranlarını bir kez daha sıfıra yakın bir seviyeye indirdi ve eşi benzeri görülmemiş bir parasal genişlemeye başladı. Federal Rezerv 2008 yılında faiz oranlarını düşürmek için girişimde bulunsa da, altın fiyatlarının odağı aşağı doğru hareket etmeye devam etti. Bu nedenle, sistemik riskler ortaya çıktığında hiçbir varlıktan kaçınılamaz. Yüz yılda bir finansal krizin yeniden üretilmesinin zor olduğu doğrudur. 2003'teki mevcut pnömoni salgınına benzer şekilde SARS salgını.
2. 2003 SARS dönemi
2003'teki SARS salgınına dönüp bakıldığında, salgın etkili bir şekilde kontrol altına alınmadan önce altın fiyatı zayıftı ve temelde gram başına 95 yuan gibi geniş bir dalgalanmayı sürdürüyordu. 03 SARS salgınının olumsuz etkisinin yoğunlaşma süresi nispeten kısadır ve genel olarak olumlu ekonomik eğilimi sarsmak zordur. Dahası, SARS dönemiyle karşılaştırıldığında, hükümetin salgını kontrol etme konusundaki deneyimi ve zamanlaması aynı değil. Salgının önlenmesi ve kontrolü zamanında, tamamen açık ve şeffaftı. Hala şehre dönme zorluğuyla karşı karşıya olsa da, genel risk kontrol edilebilir.
Şekil 3: Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri enflasyonu ile 2003 yılı dolar endeksi karşılaştırması
SARS salgını sırasında, dünya ekonomik bir refah dönemindeydi, özellikle Çin ekonomisinin çift haneli yüksek büyüme oranını koruduğu ve küresel ekonomik büyümeyi yönlendirdiği bir dönemdi. Ayrıca, SARS'ın sona ermesinin ardından 2004 yılında, Avrupa ve ABD'deki iki büyük merkez bankası, aşırı ısınan ekonomiyi frenlemek için faiz oranlarını artırmaya devam etti. Avrupa Merkez Bankası, Merkez Bankası'ndan bile daha agresif ve Euro o zamandan beri üç yıllık bir boğa piyasası başlattı. ABD dolarının değerindeki aşağı yönlü kayma, altının güçlü bir şekilde dalgalanmasına neden oldu.İç SARS salgını o dönemde altın fiyatı üzerinde çok sınırlı bir etki yarattı.Ülkenin ikinci çeyrekte virüsün zirvesine direnmesinin ardından salgının ekonomi üzerindeki olumsuz etkisi sona erdi.
Son 20 yıldaki altın piyasasına bakıldığında, her boğa piyasasına Avrupa ve Amerika merkez bankalarının faiz oranlarında büyük ayarlamalar eşlik etti.Altın fiyatlarının gücü, politika ayarlamalarının yoğunluğu hakkında bir geri bildirimdir. Daha doğrudan bir cevap ABD dolarının gücüdür.Altın standardının sona ermesinden bu yana, ABD doları herhangi bir emtianın değerini ölçmek için basit ve etkili bir araç haline geldi. Fed'in faiz artırımı, altının düşmesi gerektiği anlamına gelmiyor, tabii ki faiz indirimi, altın fiyatının yükselmesi gerektiği anlamına gelmiyor ... Nihai etkileyen faktör, ABD ve Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarının yakınsamasının olumsuz aktarılmasıdır. Fed'in 2008'deki parasal genişlemesi, boğa piyasasının altın on yıllık dönemine giriş olsa da, mevcut küresel ekonomik ortam kriz dönemindekinden çok farklı ... Kriz sırasında faiz indirimleri başlatan merkez bankası olarak Fed, doğal olarak, döngünün gelişimine bağlı olarak faiz oranlarını toparlayan ve artıran ilk ülke oldu. Merkez Bankası. ABD dolarının mevcut eğilimi de bu eğilimle uyumlu ... 2019 ortalarında bir faiz indirimi olsa bile yıl boyunca görece güçlü kaldı ve bu da altın fiyatlarının yükselmesine elverişli değil.
3. İşlemin ilk gününde altın fiyat artışının beklenen salınımı tükendi
Şangay altını, piyasanın ilk gününde yükselen birkaç emtiadan biriydi ve tatil sırasında biriken yükseliş faktörleri temelde tükendi. Her şeyden önce, RMB amortismanı için sınırlı yer var. Salgının kısa vadede yurtiçi ekonomiyi etkileyeceği kesin bir sonuç olsa da, renminbi bu beklentiye hızlı bir şekilde karşılık vererek, ticaret anlaşmasının imzalanması için fiyat aralığında olan 6.85'ten 7 civarına hızla değer kaybetti. Ticaret anlaşmasında, döviz kuru dalgalanmalarını sınırlandırmak için özel bir bölüm vardır ve sonraki dönemde daha fazla amortisman için alan çok sınırlıdır.
Şekil 4: Çin Yeni Yılı açık deniz RMB döviz kuru ve ABD faiz oranları
İkincisi, Brexit anlaşmasına rağmen, euro kazançlarından vazgeçti. Üç yıldan fazla süren Brexit kampanyası nihayet resmen sona erdi. Britanya resmen tarihte Avrupa Birliği'nden çekilen ilk ülke oldu, ancak belirsiz bir geleceğe de girdi. Birleşik Krallık derhal 11 aylık bir geçiş dönemine girecek, bu süre zarfında Birleşik Krallık hala AB yasalarına tabi olacak ve AB ile ilişkisinde bir değişiklik olmayacak. Yine de AB bütçe ücretlerini ödemesi gerekecek. Aynı zamanda, İngiltere ve Avrupa gelecekteki ticari ilişkileri müzakere edecek. Bununla birlikte, devam eden ticaret müzakerelerinin belirli detayları düzeltmek daha zor olacaktır Ticaret görüşmelerinin seyrinden, yolun hala dolambaçlı olduğu, bu da avronun kazançların çoğundan vazgeçmesine neden olacağı ve doların güçlü bir geri dönüş eğilimi göstereceği tahmin edilebilir.
Son olarak, Bahar Şenliği sırasında, Merkez Bankası en son faiz kararını açıkladı ve federal faiz oranı aralığını piyasa beklentileri doğrultusunda% 1,5 -% 1,75 arasında değiştirmedi. Fedin politika açıklaması temelde bir önceki toplantıyla aynıdır ve genel olarak Fed para politikasının hala uygun olduğuna inanmaktadır. Fedin tüketim artışına ilişkin ifadesinin biraz karamsar olduğu ifade edildi.ABD perakende satışları Aralık ayında% 0,3 oranında artarak üç aydır sürekli büyümeyi sürdürürken, yetersiz Aralık ayı tarım dışı istihdam verileri ve durgun üretim üretiminin tüketim artışını daha da aşağı çekeceğini belirtti. Fed, ekonomide büyük bir değişiklik olmazsa, kısa vadeli faiz oranlarının büyük olasılıkla değişmeyeceğini belirtti.
Şekil 5: ABD enflasyonu ve dolar döviz kuru
Fed ayrıca 1,5 trilyon ABD dolarının altında bir bilanço tutacağını, bu da Fed'in 2019 ortalarında başlattığı teknik genişlemenin bir miktar küçüleceği anlamına geldiğini belirtti. Nitekim, 19 yıl içinde, tam olarak Fed'in bilançosunu genişletmesi ve faiz oranlarını zamanında düşürmesi, ABD'nin ekonomik durgunluk riskini geri kazanmasıydı.
Şekil 6: ABD Hazine Getiri Farkı ve Altın Fiyatı
Bununla birlikte, 2019 ve 2008'deki nicel genişleme arasında büyük bir boşluk var. 2008 mali krizinde, Fed'in ölçeği genişletme ve faiz oranlarını düşürme hedefi, genel kredi ortamını iyileştirmek için vadeli faiz oranı eğrisini dengelemektir. 19 yıl içinde piyasa oynaklığını dengelemek, piyasa likiditesini desteklemek ve finans yoluyla kalkınmayı teşvik etmekti. Dolayısıyla Fed% 2'lik enflasyon hedefine ulaştığında şüphesiz para politikası hızlanacak ve daralmaya yaklaşacak, tabii ki bu süreç sonraki makro verilerle belirlenecek. Kısa vadede, ABD ekonomisi art arda iki yıl boyunca Trump'ın GSYİH'sinin% 3'lük büyüme hedefine ulaşamadığı için, Fed'in daha iyi makro veri doğrulaması bulunmayana kadar tarafsız kalmaya devam etmesi ve ABD dolarında önemli bir değer kaybı için bir temel bulunmaması kuvvetle muhtemel.
CITIC Vadeli İşlemleri Liu Gaochao Xu Li Yang Li
Kaynak: Sina Finance
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
