Toplam hükümdar sayısının dört şefi bir kez daha topluca seslendiriyor: bir gözlem, iki iyimserlik noktası, üç kazanan ve kaybeden
Geçtiğimiz iki hafta içinde, A-hisse pazarı, temellerin "tahrif edilmesine" ilişkin endişeler nedeniyle sürekli bir ayarlama sürecine girdi. Guotai Junan Total Ekibi, bu dönemde konuşmaya devam etti ve en güçlü sesi "Neden son iki hafta içinde otobüse binmek için en iyi fırsat?"
GSYİH beklentilerinin makro düzenlemesinden, stratejideki üç kazanan ve kaybeden tanımına, sabit gelir ve kendi varlık sınıflarında küçük ve orta piyasa değerinin değer madenciliğine ve son olarak metal işleme, pazarlık çip takas döneminde pozisyonu artırma fırsatını belirler.
Nisan başında, iyi PMI verileri ne anlama geliyor? Pazarın bundan sonra ne gibi yatırım fırsatları olacak? Hükümdar ekibinin ortak sesine bir kez daha bakalım.
01
Monarch Macro
Keyifli "üç yüksek" PMI
"Beklenen GSYİH büyüme oranını neden yükseltiyoruz? "Önerilen ekonomik L-biçiminin en kötü anı sona erdi ve ilk çeyreğin ekonominin en dip noktası olduğu göz ardı edilmedi. GSYİH tahminini% 6,4'e yükseltin.
Hafta sonu yayınlanan PMI verileri, kısa vadeli ekonomik istikrar için iyimser beklentilerimizi doğrulamak için "üç yüksek" i kullandı: önceki yıllardan yüksek, beklenenden yüksek ve önceki yıla göre mevsimsel dalgalanmalardan yüksek.
Tüm ayrıntılı göstergeler arz ve talebin kötü olmadığını yansıtır
İnşaat sektöründeki önemli noktaların yoğunlaşması
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Mart ayı imalat PMI, mevcut ekonomik üretim ve iç talebin aylık bazda toparlanmaya devam ettiğini, ancak genel ithalat ve ihracatın zayıf kaldığını gösterdi. Mevsimsel faktörleri filtrelemek, Mevcut ekonomik ivme iyileşmesi önemli ölçüde artıyor :
Mart ayında imalat PMI seviyesi 1,3 puan toparlanarak refah ve düşüş çizgisinin% 50,5 üzerine çıktı.Önceki aydaki toparlanma ivmesi, Bahar Şenliği ile aynı yılın üzerinde ve diğer yılların çok üzerinde gerçekleşti.
İmalat PMI Mart'ta sezondan daha güçlü toparlandı
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research.
Bahar Şenliği'ne benzer yıllar 2011, 2013 ve 2016'yı içerir ve diğer yılların ortalama değerleri 2012, 2014, 2015, 2017 ve 2018'dir.
Genel olarak, Arz ve talep arasındaki uçurum artmaya devam etti ve iç talep iyileşmeye devam etti. Bu ayın kalemlere bölünmüş PMI üretim endeksi, bir önceki aya göre 3,2 puan toparlanarak, mevsime göre biraz daha yüksek olan% 52,7 oldu. Talep tarafı, hala artan iç talep ve zayıf dış talebin özelliklerini yansıtmaktadır.
PMI yeni siparişler endeksi bu ay bir önceki aya göre 1 puan toparlandı. Yeni sipariş endeksi ile mamul mal stoğu arasındaki fark Şubat ayına göre 0,4 puan artarak% 4,6'ya yükseldi.
PMI lider endeksi hala yükseliyor
Envanter göstergeleri mevsimsel olarak toparlandı, ancak mevsimsellikle birlikte envanter kaldırmaya devam ediyor:
Hammadde stok endeksi% 48,4 ile mevsimselden% 47,9 daha yüksek;
Bitmiş ürün envanter endeksi% 47 olup, mevsimsel% 48.1'in altında.
Hammadde envanteri sezondan daha güçlü
Mamul mal envanteri mevsimsel olandan daha zayıf
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Bu, bitmiş ürün stoklarının çıkarılması sürecinin hala devam ettiğini ve dış talebin sürekli daralmasıyla birlikte imalat sanayi üzerindeki aşağı yönlü baskının azalmadığını göstermektedir. Bununla birlikte, hammadde stoklarındaki mevcut toparlanma nispeten yüksek ve hammadde yenileme istekliliği kademeli olarak artıyor, bu da mevcut envanter döngüsünün dibe vurmaktan uzak olmadığını gösteriyor olabilir.
PMI yeni ihracat sipariş endeksi bu ay 1,9 puan yükselerek 47,1 olurken, ithalat endeksi 3,9 puan toparlanarak 48,7 oldu ve genel seviye mevsimsel seviyenin altında. 2013 ve 2016'nın iki yıllık ortalamasına göre (yeni ihracat siparişleri: 50,2; ithalat:% 49,5), dış talep baskısına genel yanıt hala düşük değil.
Takip eden Çin-ABD ticaret müzakereleri, yurt içi ithalatı artırmak için yeni şartlar ortaya koyabilir Dış talebin daralmasının mevcut arka planında, ticaret fazlası daha da azaltılabilir.
Çin'in PMI'sı beklenenden daha güçlü, bu da Çin'in ekonomik ivmesinin iyi bir şekilde toparlandığını yansıtıyor, bu da küresel ekonominin istikrar kazanmasına yardımcı oluyor ve aynı zamanda küresel ekonominin istikrarına yönelik piyasanın beklentilerini iyileştirmeye de yardımcı oluyor.
Daha önceleri, Avrupa ve Amerika ekonomilerine ilişkin aşırı endişeler sermaye piyasası üzerinde etkili olmuştu. Çin PMI verilerinin küresel varlık fiyatlarında yukarı yönlü bir hareket dalgasına yol açması bekleniyor.
02
Monarch sabit gelir
Piyasa görünümü konusunda iyimser, üç aylık rapora dikkat edin
Yaklaşık bir aylık ayarlamalardan sonra, hisse senedi piyasası Cuma günü genel olarak yükseldi ve endeksi bir önceki yüksek seviyeye yaklaştırdı. Konvertibl tahvil piyasasının genel eğilimi hisse senedi piyasasından daha güçlüydü ve Cuma günü de keskin bir yükselişe yol açtı.
Mart ayındaki performansa bakıldığında, hisse senedi piyasasında şoklar hakim oldu ve dönüştürülebilir tahvil piyasasının şok süresi ve genliği hisse senedi piyasasına göre daha küçüktü. Sebeplerin analizinden iki ana nokta olduğuna inanıyoruz:
Yeni tahvil ihracı hızlandı, özellikle büyük ölçekli finansal dönüştürülebilir tahviller birbiri ardına kote oldu ve ilk tahsis gereksinimleri endeksi güçlenmeye yöneltti;
Dönüştürülebilir tahvil yatırımcıları grubu genişliyor ve pozisyonları artırma motivasyonu pozisyonları hafifletme talebinden daha güçlü.
Hisse senedi piyasası ayarlamasının sona erdiğine ve dönüştürülebilir tahvil yatırım fırsatlarının yeniden geleceğine inanıyoruz.
14-15 yıllık boğa piyasasında daha geniş piyasa trendini sürdürdükten sonra, Şangay Kompozit Endeksinin ilk kazanç dalgasından sonra bir ay kadar konsolide olduğunu ve yükselen ana piyasanın dışında yeniden yeni bir zirveye ulaştığını gördük. Mevcut hisse senedi piyasası düzeltme süresi de bir aya yakın ... Bu seferki küçük düzeltme esas olarak yabancı sermayenin mavi çipli hisse senetlerini satın almak için sürekli girişiyle ilgili .. Aşağı yönlü endeksin bir dereceye kadar desteklendiğine inanıyoruz.
Konvertibl tahvil piyasasına karşılık olarak, genel ayarlama süresi sınırlıdır ve büyüklüğü, esas olarak daha önce söylediğimiz iki nokta nedeniyle nispeten küçüktür. Yeni tahvil ihracı ve artan pozisyonlar için yatırımcı talebi. Pazar toparlanırken, dönüştürülebilir tahviller için takip büyümesinin ivmesi hala var.
Şu anda, dönüştürülebilir tahvil piyasasında birkaç çekici sinyal var:
İlk olarak, piyasa ayarlamalarının ortaya çıkmasıyla birlikte, bazı yüksek fiyatlı kuponlar düştü ve fiyat merkezi aşağı doğru hareket etti. Özellikle, 120 yuan civarındaki bazı orta ve yüksek fiyatlı kuponlar yavaş yavaş 110 yuan'a düşerek düzen aralığına girdi. Pazar ilerledikçe, düşük fiyatlı kuponlar kademeli olarak ortadan kalkacak ve aralığın bu bölümündeki hedef sayısı kademeli olarak arttığında düzen zamanlaması gelecektir.
İkinci olarak, yeni borsada işlem gören yeni tahviller de son dönemde negatif prim oranları göstermeye başladı. Bu, 2018'in dördüncü çeyreğindeki duruma biraz benziyor ve yatırımcıların piyasa görünümünün havası hakkında endişelenmeye başladığını gösteriyor. Tarihsel sonuçlara göre, piyasa kötümser beklentiler değişene kadar genellikle karamsarlık içinde doğar, farklılıklar halinde yükselir.
Listelemenin ilk gününde yeni menkul kıymet dönüştürme prim oranı
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
Bu nedenle, yeni tahvillerin prim oranı seviyesi, mevcut piyasa tutumunu bir dereceye kadar yansıtır ve piyasa görünümünün gelişimini değerlendirmek için de bir temel olarak kullanılabilir.
Daha sonra, dönüştürülebilir tahvil piyasasının saldırgan doğası ortaya çıkmaya başladı ve ana hat boyunca düzenlenmesi öneriliyor.
Mevcut pazarın işleyiş yoluna bakıldığında, büyük finans, sermaye piyasası konumlandırmasının iyileştirilmesinden ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunun başlatılmasından yararlanırken, endeks temizleme gibi önemli bir görevi üstlendi. onların arasında:
Aracı firmanın erken ayarlaması nispeten yeterli olmuştur ve standart bir boğa piyasası çeşididir ve yüksek beta özelliği de mevcut piyasa için vazgeçilmez bir hedeftir.
Bankalar, şu anda fon tahsisinin ana yönü olan düşük değerlemelerden, yüksek teminattan ve iyi likiditeden yararlanmıştır.
TMT, yıl boyunca ana yatırım hattı olacak ve dönüştürülebilir tahvillerde başlıca üç alt bölüm var: Birincisi 5G, ikincisi çip lokalizasyonu, üçüncüsü bağımsız ve kontrol edilebilir;
Önceki düzenlemelerin ardından, tarım sektörünün ikinci bir fırsat dalgasını başlatması bekleniyor, ana itici güç fiyat artışları. Dönüştürülebilir tahvillerde, ağırlıklı olarak domuz döngüsündeki yatırım fırsatlarına odaklanan çok fazla tarımsal hedef bulunmamaktadır.
Ayrıca, mevcut piyasadaki düşük ve orta fiyatlı kuponlar hala dikkate değer. Şu anda 120 RMB'nin altındaki kupon sayısı 109'a ulaştı ve bunların 62'si% 20'den daha az prime sahip. Pazarın gelişmesiyle birlikte, düşük ve orta fiyatlı kuponların sayısı giderek azalmakta ve yeni dağıtılan fonlar için daha az ve daha az kullanılabilir hedef bulunmaktadır.
Bu nedenle, mümkün olan en kısa sürede düzenlemeler yapmamızı ve temel dayanak olarak kalmamızı tavsiye ediyoruz.Hala tahsis edilmesi gereken fonlar için, tahvil seçim kriterlerini ancak kademeli olarak gevşetebiliriz.
Yeni listelemelerin düzeni ve yeni menkul kıymetlerin listelenmesi açısından proaktif yanıtlar öneriyoruz. Her şeyden önce, son ayarlamalar yeni pazarlar açma konusundaki iyimser bakış açımızı değiştirmeyecek Mevcut piyasa ortamında, 100 yuan fiyatına yeni kuponların düzeni hala çok yüksek maliyet performansına sahip yönlerden biridir. Düzenleyici otoriteler internetteki yeni kaosu düzenledikten sonra, kazanma oranı arttı ve yeni getiri oranı kademeli olarak arttı.
Yeni listelenen dönüştürülebilir tahviller için, mevcut tahvillerin bir kısmının negatif prim oranı var ve düzeni deneyebileceğimizi düşünüyoruz. Mevcut piyasa ortamında, düşük bir prim oranı belirli bir emniyet yastığı sağlayabilir ve ayrıca piyasa yükselişi sırasında değerlemeyi artırmak için mantıklı bir dürtü olacaktır, bu nedenle, daha düşük prim oranına sahip bu yeni tahvil çeşitleri konusunda nispeten iyimseriz.
Ek olarak, yeni enerji otomobil endüstrisi zinciri de dönüştürülebilir bağların mevcut yerleşim yönlerinden biridir. Yatırım mantığının üç ana noktası vardır: temeldeki stokların ilk kazançları büyük değildir ve ek büyüme için bir talep vardır; yeni enerji araçları ulusal desteğin yönüdür, satışlar kademeli olarak yükselir ve performans kademeli olarak serbest bırakılır; Tesla Çin'e girdikten sonra, genel endüstriyel zincirinin gelişimini yönlendirmesi beklenmektedir.
03
Monarch Metal İşleme
Beklenen risk serbest bırakıldıktan sonra zaman nasıl seçilir?
İki hafta önce, otomobile binmek için en iyi fırsat olarak değerlendirdik, pazar dar bir dalgalanma aralığına girecek ve en düşük seviye 2900 puanın altına düşmeyecek. Şimdiye kadar, piyasanın genel ritmi önceki yargılarla tutarlı.
Takip pazarı ne zaman başlayacak? Öncelikle, piyasanın neye inandığını ve neyin endişelendiğini netleştirmeliyiz. Endeksin ayarlanmasının sebebinin olumlu politikalara olan güvenin zayıflaması değil, temeller ile politika beklentileri arasındaki ilişkinin net bir şekilde konumlandırılmaması olduğuna inanıyoruz.
İlk çeyreğe dönüp bakıldığında, piyasa olumlu politikalar tarafından yönlendirilirken, Ocak-Mart performans boşluğu dönemine denk gelirken, Şangay Bileşik Endeksi yaklaşık 700 puan arttı. Bununla birlikte, yıllık rapor sezonunun gelişiyle birlikte, pazar dikkati politika beklentileri seviyesinden temel performansa geri döndü.
Bu nedenle, faydaların politikadan temel verilere nasıl aktarılacağı, piyasanın en endişe verici konusudur. İki noktaya odaklanmamız gerektiğini düşünüyoruz:
1. Pazarın temel veriler için yüksek beklentileri var mı?
Yatırımcılar, politika ve temeller arasındaki ilişkiyi daha iyi konumlandırmak için yıllık rapor verilerine dayanarak önceki beklentilerin etkinliğini değerlendirmeye daha çok benziyor.
2. Piyasada inişler ve çıkışlar ve temeller gelişir, önce kim gelecek?
Hisse senedi fiyatları beklentilere göre şekillenir, piyasa temellerin gelecekte iyileşeceğine inandığı sürece piyasa yükselecektir. Ancak, artışın büyüklüğü ve yakın gelecekte görülebilecek temel veriler doğrusal değildir. Odak noktası, yayınlanan verilerin yatırımcıların geleceğe yönelik beklentilerini artırıp artırmadığı, yani orijinal beklenen revizyon üzerindeki etkisi olmalıdır. Bu nedenle, yıllık rapor verileri kötü olmadığı sürece, sonraki piyasa yukarı kanala girecektir.
Nisan ayında ekonomik verilerin açıklanmasıyla birlikte, piyasanın temellere yönelik beklenen riskleri hızla açıklanacak ve aynı zamanda yukarı doğru bir yola girecek.
Katılımcıların yapısı açısından bakıldığında Nisan ayında yükselen ritim yabancı yatırım ve kurumların hakim olacağı, kişisel ve seyahat fonlarının yükselen seviyesinin günlük seviyeden haftalık seviyeye indirilmesi bekleniyor.
Tarz açısından, değer ve büyüme için fırsatlar olacağına inanıyoruz, ancak stil içinde farklılaşma olacağına inanıyoruz Anahtar, fiyatlandırma varlığını bulmak ve fiyatlandırma varlığına göre ilgili sektör mantığını nasıl seçeceğimizdir. Gelecekte, fiyatlandırmadaki ana oyuncular yabancı ve yerel kuruluşlar olacak.Saf konsept hisse senetleri pazarı gerileyecek ve kar fiyatlandırmanın özü olacak.
04
Monarch Stratejisi
Bir gözlem, iki iyimserlik noktası, üç kazanan ve kaybeden
Geçen hafta 2019 kazançlarının nasıl kilitleneceği konusunda üç kazanan ve kaybeden önerdik:
Elde edilen dalgalı karların karşılanması nasıl sağlanır?
Takip pazarında konfigürasyon yapısı nasıl seçilir?
Bu yılın sonunda pazarda ani bir değişiklik ve göreli gücün tersine dönmesi nasıl önlenir?
Son dönem kazanç desteği endişelerinin arttığına inanıyoruz, ancak Orta seviye erken döngü alanındaki performans beklentileri aştı ve bu yılki ekonomik iyileşmenin daha da revize edilmesi bekleniyor.
İlk yarıda baskın faktör sermayeydi Piyasa iki aşamaya bölündü - tüketici hisse senetleri ve yüksek riskli hisse senetleri;
İkinci yarıdaki baskın faktörler temellere geri dönüyor - ekonomik veriler ve karlılık verileri beklentileri pazarın yönünü belirliyor.
Piyasanın bu hafta yeniden incelenmesi, piyasa trendi temel trend ile uyumlu. Ay sonuna doğru, yıllık rapor ve ilk çeyrek raporu açıklanacak. Bu haftanın başında piyasa kenarda kaldı. Sanayi işletmelerinin Ocak-Şubat ayları arasındaki birikimli kârı, beklenenden daha az bir önceki yıla göre sadece% -14 idi. Temel konular bir kez daha pazar yönünün bir göstergesi haline geldi ".
Yıllar sonra, pazar 25 Şubat'ta% 5,60 ve 29 Mart'ta% 3,20'lik iki artış yaşadı. İnsanlar yardım edemez ancak konsolidasyonun ardından 2009, 2015 ve 2016'daki üç büyük kazanımı hatırladılar.
Konsolidasyon sonrası cari artışın, kötümser performans beklentilerinin revizyonu altında yabancı sermaye girişlerinin eğilimiyle telafi edildiğine inanıyoruz.
Mart ayından bu yana piyasa 2950-3100 puan aralığında konsolide olurken, bir yandan politika iki seans sonrasında düşüşe geçecek şekilde katalize edilirken, diğer yandan önümüzdeki performans açıklama dönemi performans fırtınası endişelerini artırdı. Bu endişeler, Land Stock Connect'in akış ritminde daha açık bir şekilde yansıtılmaktadır. "Bu Alıntılar Turunu Kim Destekledi On Resimle Anlatalım" da vurguladık:
Şu anda Land Stock Connect'in ortaklık oranı% 4,56, fonların ortaklık oranı ise% 4,41 ... Yabancı yatırımcıların fiyatlandırma gücü derinleşiyor ve trendi sorunu daha iyi yansıtabilir.
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
2019'dan bu yana, her büyük yabancı sermaye çıkışı her zaman bariz bir konsolidasyonu beraberinde getirdi. Bu konsolidasyondan sonra keskin yükselişe iki ana faktörün neden olduğuna inanıyoruz:
Kweichow Moutai, Luxshare Precision ve diğer MSCI hedeflerinin performansı pazar beklentilerini aştı ve performans endişeleri geçici olarak ortadan kalktı;
İkinci çeyreğe girerken, ekonomik büyümenin baskısı, RRR indirimleri gibi para politikalarının başlatılmasını zorladı ve politika gevşeme beklentileri bir kez daha ortaya çıktı.
Aynı zamanda, Cuma günkü dalgalanma, yabancı sermaye girişinin kaçınılmaz bir süreç olduğuna ve büyük bir yabancı sermaye çıkışı riskinin azaldığına dair önemli bir işarete işaret etti.
Pazar ortamı için hala iki iyimserlik noktamız var: temeller ve TÜFE.
Neden ilk çeyrekteki temellerin herkesin düşündüğünden daha iyi olduğunu düşünüyoruz?
Çünkü erken dönem alanındaki gelişme beklenenden önemli ölçüde daha iyiydi.
Sermaye harcaması alanında ekskavatör, vinç ve ağır kamyonların satış performansı beklentileri aştı. Sermaye harcamaları beklentilerin ötesinde performans göstermeye başladı:
Şubat ayında büyük şirketlerin ekskavatör satış hacmi, Haziran 2018'den bu yana en yüksek değer ile yıllık% 68,68'e ulaştı;
Büyük işletmelerin kamyon vinç satışları, aynı ayda bir önceki yıla göre% 101,8'e ulaşarak Şubat 2018'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. 2018 yılının Aralık ayında, ağır kamyonların (ağırlıklı olarak yarı römorklar, ağır kamyonlar ve ağır kamyon şasileri dahil) satış hacmi bir önceki yıla göre% 25, önceki değer ise% 5 oldu.
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
Guotai Junan Machinery ekibinin Anhui, Shandong, Henan ve diğer bölgelerdeki OEM'lerin bayilik endüstrisinde yaptığı ankete göre, Mart ayında çeşitli mekanik ürünlerin iyi bir şekilde büyümesi bekleniyor, bu da sermaye harcaması alanındaki beklenmedik performansın devam edeceği anlamına geliyor. Araştırma maddelerine göre:
Ekskavatör satış hacmi Ocak ayından Şubat ayına kadar% 40 arttı ve ana akım üreticiler Mart ayında% 20-30 artacağını tahmin ediyor;
Vinçlerin büyüme oranı Ocak'tan Şubat'a% 55'i aştı ve Mart ayında% 30, yıl boyunca% 30 civarında artacağı tahmin ediliyor;
Döner sondajı kazık makinelerine örnek olarak alırsak, büyüme oranı Ocak'tan Şubat'a kadar yaklaşık% 50 olacak ve Mart ayında% 30, tüm yıl için% 20 olacağı tahmin ediliyor;
Beton pompalı kamyonlar Ocak'tan Şubat'a ikiye katlanacak.Mart ayında tüm yıl için% 70-80 oranında artış olacağı tahmin ediliyor Karıştırma istasyonları ve mikser kamyonları da Ocak'tan Şubat'a% 40-50 artacak ki bu yıl boyunca iyimser.
Sabit kıymet yatırımı tamamlanma büyüme oranı Eylül 2018'den bu yana artmaya devam etti ve hala iyileşme eğilimindedir. 2019 Şubat ayında kümülatif büyüme oranı yıllık% 6,1 oldu.
Makro açıdan bakıldığında, istikrarlı ekonomik büyüme beklentisi daha açıktır. Çin'in sabit kıymet yatırımı yıllık büyüme oranı 2011'den bu yana düşüş eğilimindeyken, düşüş sürecinin ritmi hala oldukça farklı.
Dönemsel ekonomik beklentileri değerlendirmek için 10 yıllık ve 3 aylık Hazine bonosu getiri marjlarını birleştirdik, spreadler genişlediğinde ekonomik beklentiler daha iyi, spreadler küçülüyor, hatta negatif oluyor, bu da ekonomik beklentilerin daha kötü olduğu anlamına geliyor. Spread, ekonomik beklentileri yansıtır, bu nedenle mevcut spread, gelecekteki belirli bir dönemdeki yatırımı yansıtabilir.Veri uydurma açısından, spread verilerini 9 ay boyunca ileriye taşımak en uygun olanıdır. 10Y-3M spread'in yıllar içinde bahar karmaşası sırasında hafifçe arttığı ve bu yılki artış eğiliminin alışılmadık bir şekilde açık olduğu ve 2016'daki aşamalı zirveye yaklaştığı görülebilir.
Bu nedenle, birleşik bir perspektiften bakıldığında, makro ve orta düzeydeki perspektifler, bu yılki ekonomik gelişme beklentilerinin daha da güçleneceğini teyit etmektedir.
Neden TÜFE'nin para politikası kısıtlamalarına neden olmayacağını düşünüyoruz?
Çünkü aşağı havza enflasyonu kontrol edilebilir, ancak yukarı havza deflasyonu tehlikede.
Şu anda piyasadaki yatırımcılar, TÜFE'nin yükselişinin RRR indirimleri ve faiz indirimleri gibi para politikalarını kısıtlayacağından endişe duyuyor ve mevcut gevşemenin özünün yukarı havza deflasyon krizine bağlı olup olmadığına inanıyoruz.
Tarihsel olarak, para politikasını kısıtlayan ve hatta faiz oranlarını yükselten enflasyonun kilit noktası, TÜFE ve ÜFE'nin eşzamanlı yükselişinin neden olduğu yükselen fiyatlardır.
Ekim 2004'te TÜFE% 4,3 ve ÜFE% 8,4 oldu ve merkez bankası faiz oranlarını artırmaya başladı;
Ekim 2010'da TÜFE% 4,4 ve ÜFE% 5,04 oldu ve merkez bankası faiz artırımına başladı.
Mevcut durum öncekinden önemli ölçüde farklı:
Birincisi, TÜFE ile ÜFE arasında önemli bir ayrışma var, TÜFE yukarı beklentilerle istikrarlı ve ÜFE, deflasyon beklentileriyle aşağı yönlü;
İkincisi, TÜFE'nin yükselme eğilimi talebe göre değil, domuz eti arzı nedeniyle pasif yükselişe yöneliyor.
Şu anda Şubat ayında TÜFE kontrol edilebilir bir aralıkta% 1.5 idi, ancak ÜFE% 0.1'e düştü.Yılın ikinci yarısında, sanayi üretimi zayıfladı ve ÜFE negatif bir aralığa düşecek. Para politikası, gerçek işletmelerin ekonomik talebini ve yatırım ortamını sabitliyor. TÜFE önemli, ancak ÜFE'den sapıyor ve talep kaynaklı olmayan TÜFE artışı için bir temele sahip değil. Enflasyon krizi yüksek değil, ancak endüstriyel deflasyon krizi yaklaşıyor.
Aşağı havza enflasyon kontrol edilebilir ancak yukarı havza deflasyonu tehlikede
Veri kaynağı: Wind, Guotai Junan Securities Research
Not: Hazine tahvili getirileri ChinaBond tahvillerine tabidir. Faiz oranı marjı, gelecekte beklenen ekonomik gücü yansıtıyor ve verilere uyma eğiliminden, 10Y-3M faiz oranının cari değeri Eylül ayından sonraki sabit kıymet yatırım trendiyle daha tutarlı.
Yukarıdakilere dayanarak, bu yıl yatırımın kazanan ve kaybeden üçüne dikkatimizi yineliyoruz:
Kazanan Bir
İlk yatırım gelirinin nakde çevrildiğinden emin olun
Yılın ilk yarısında piyasa güçlü bir performans sergiledi ve yatırımcıların gelirleri oldukça farklılaştı. Nispeten yüksek getiri elde eden yatırımcılar için, erken yatırım gelirinin nakde çevrilebilmesini sağlamak bu yılki yatırımın kazananlarından biridir.
Kazanan iki
İkinci aşamanın erken döngüsündeki yapısal fırsatları kavrayın
Veriler kısa vadeli makro düzeyde görülemese de, orta düzeydeki erken dönem alanında olumlu değişiklikler meydana geldi ve yatırımcıların izlemesi gereken ilgili veriler var Sermaye harcaması, gayrimenkul yatırımı ve dayanıklı tüketim mallarının öncülüğünü yaptığı erken dönem sektör piyasası Göreceli faydalar elde etmesi beklenmektedir.
Mevcut pazar aşamasının sonunda veya pazarın bir sonraki aşamasının başında erken dönem sektörünün yapısal fırsatlarını kavramak, bu yılki yatırımın sonucunu belirleyen ikinci eldir.
Kazanan üç
Bu yılın sonunda stil mutasyonu riskini önleyin
Bu yılın sonunda, yatırımın göreli gücü modeli temelde belirlenir, ancak yıl sonunda stilde ani bir değişiklik olur ve yatırım sıralaması modelinin tersine dönme riski yaratır.
Bu aşamada, görece düşük gelir sıralamasına sahip kuruluşlar, piyasa stilinde ani bir değişikliğe yol açmak ve daha küçük finansal mavi çip sektörlerine karşı sıralamalarda hızlı bir artış elde etmek için piyasa direncini kullanabilir. Güçlü sektörde erken aşamada mutlak avantaj elde eden yatırımcılar için yıl sonunda ani stil değişikliği riskine karşı tetikte olmaları gerekir.Bu, yıl boyunca hakim durumda kilitlenmek için baskın stratejidir.
Takip ana hattının basitçe şu şekilde özetlenebileceğine inanıyoruz: Periyodik tüketim bir sahne oluşturur, büyür ve oynar :
Döngü plakası. Kısa vadeli makro düzeyde veri görülememesine rağmen, orta düzeydeki erken dönemsel alanda olumlu değişiklikler halihazırda gerçekleşmiştir Döngüsel sektör, istikrarlı büyüme beklentileri ve düşük değerleme faktörlerinin birleşimi nedeniyle bariz performans gösterecektir.
Tüketici sektörü. Yabancı sermaye girişi eğilimi yeniden belirlendi, gayrimenkulün üst üste binmesinden sonra toparlanma döngüsü, tüketici stoklarının tahsisi bir kez daha geldi.
Teknoloji büyüme sektörü. Temel ve performansa ilişkin kötümser beklentilerin ortaya çıkmasıyla birlikte piyasa iyileşmeye devam ediyor ve risk iştahının daha da artması bekleniyor.Teknolojik inovasyon politikalarının temettülerinden ve bilim ve teknoloji inovasyon kurullarının radyasyonundan yararlanarak, yapay zeka ve hidrojen enerjisi gibi teknolojik büyüme kavramları performans fırsatlarını başlatacak.
Yukarıdaki içerik, Guotai Junan Securities tarafından yayınlanan "Temel Beklenen Risk Serbest Bırakma, Yukarı Kanal Açma", "Geri Dönüş: Konsolidasyon Sonrası Büyük Artış Ne Anlama Geliyor", "PMI beklentileri aşıyor, arz ve talep en çok" iyi "olan menkul kıymet araştırma raporundan alınmıştır. Kötü zaman geçti "ve" Piyasa görünümü konusunda iyimser olmaya devam edin ve üç aylık rapora dikkat edin ". Spesifik analiz içeriği için (risk uyarıları vb. Dahil), lütfen raporun tam sürümüne bakın. Raporun özeti nedeniyle herhangi bir belirsizlik varsa, raporun tam versiyonunun içeriği esas alınacaktır.
