Küresel merkez bankaları su veriyor! Altın riskinden korunmaya nasıl yatırım yapılır?
Son zamanlarda altın fiyatının keskin bir şekilde dalgalanması birçok yatırımcının dikkatini çekmiştir. 24 Mart'ta fon yöneticisi, Boshi Gold ETF'nin fon yöneticisi Wang Xiang'ı sizinle mevcut altın piyasasındaki yatırım fırsatlarını ve düşüncelerini paylaşmaya davet etti. Wang Xiang'ın 2006'dan beri COFCO Vadeli İşlemler ve Çin Sanayi ve Ticaret Bankası'nda çalıştığı bildirildi. 2015 yılında Boshi Fund Management Co., Ltd.'ye katıldı ve fon yöneticisi yardımcısı olarak görev yaptı. Halen Boshi Gold ETF Fund ve Boshi Gold ETF Feeder Fund, Boshi SSE Natural Resources ETF Fund ve Boshi SSE Natural Resources ETF Feeder Fund'da fon yöneticisi olarak görev yapmaktadır. Wang Xiang, altının önceki mali krizlerde iyi bir riskten korunma işlevi gördüğünü vurguladı.
Mr. Fund, günün etkinliklerinin metin kaydını derledi ve sizinle paylaştı:
Çin Fon Haberleri Wenjing
Wang Xiang'ın görüşüne göre, ne zaman uluslararası bir kargaşa ya da büyük bir kriz çıksa, altın trendi belli bir ölçüde ileri geri gidecek, ancak uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, altının fiyatı sonunda güçlenecektir. Altın fiyatlarının eğilimini belirleyen reel faiz oranı ve enflasyon beklentileridir.Piyasada daha önceki likit varlık satışları reel faiz oranlarının yükselmesine neden olurken, uluslararası petrol fiyatlarındaki keskin düşüş enflasyon beklentilerini düşürdü ve bu düşüşün ana nedeni oldu. Mevcut likidite krizi temelde sona erdi ve altının hedging işlevi sonunda yansıtılacak.
Şu anda, çeşitli ülkelerin merkez bankaları likiditeyi serbest bırakmak için ellerinden geleni yapıyorlar Tüm ülkelerdeki gevşek teşviklerin arka planı altında, altın iyi uzun vadeli yatırım değerine sahiptir. Aynı zamanda altın, hisse senetlerine göre nispeten düşük oynaklığa ve nispeten iyi getirilere sahip bir varlıktır. Rüzgar verileri, 2003'ten günümüze, RMB cinsinden altının kümülatif olarak yaklaşık% 350'lik bir artış yaşadığını gösteriyor. Yıllıklaştırılmış bileşik getiri oranı% 7,95'e kadar çıkarak aynı dönemde Şangay Bileşik Endeksinden daha iyi performans gösteriyor, ancak oynaklığı ve en büyüğü Geri çekilme, A hisselerinden daha düşük.
Altına yatırım yapmak için kullanılan araçlarla ilgili olarak Wang Xiang, yerel altın ETF'lerinin altın fiyatları ile yakından ilgili olan RMB cinsinden altın spot sözleşmelerini takip ettiğine, aynı zamanda işlem maliyetlerinin düşük ve kolaylık da iyi olduğuna inanıyor. Hanehalkı varlıklarının tahsisinde altının% 5-10'unun tahsis edilmesi daha uygundur.
Altının önceki düşüşünün ana nedeni kısa vadeli likidite gerginliğidir.
Bu durum düzeldi
Soru: Tarihi piyasaya dönüp baktığımızda, uluslararası durum çalkantılı olduğunda veya büyük bir kriz çıktığında, altın trendi belli bir ölçüde ileri geri gidecek, ancak uzun vadeli bir perspektiften bakıldığında, altının fiyatı sonunda güçlenecektir. Artık dünya gevşemeye başladığına göre, geleneksel güvenli liman altınları, bir "ters" piyasalar dalgasından ortaya çıktı. Nasıl yorumlanır?
Wang Xiang: tarihte, ne zaman Altın, finans piyasasındaki dalgalanmalara veya jeo ile ilgili bazı olaylara nispeten hızlı yanıt verir. Bununla birlikte, bu kez altının hedging işlevi başarısız olmuş gibi görünüyor ve diğer varlıklarda eşzamanlı bir düşüş yaşandı. Piyasa bunu daha çok ABD dolarının sıkı likiditesinin bir tezahürü olarak yorumluyor, yani insanların ABD doları nakit elde etmesi ve tüm varlıklarını satması gerekiyor.
ABD dolarının sıkışık likiditesi ile ilgili olarak bir dizi göstergeyi de takip ettik ve gözlemledik. Örneğin, Londra Bankalararası Piyasa Teklif Edilen Faiz Oranı (LIBOR) ile ABD Gecelik Endeks Swap Oranı (OIS) arasındaki fark. Büyük bankalararası piyasanın borç verme fonu sağlama istekliliğini temsil eder. Endeks yükseldiğinde, borç vermeyi temsil eder. Fon sağlama istekliliği zayıflarken, borçlanma fonlarına olan talep arttı. Bu yılın Mart ayının başında bu gösterge önemli ölçüde yükseldi, bu artışın hızı ve büyüklüğü sadece 2008 yılı subprime mortgage krizinde görüldü.
Diğer bir gösterge, Londra LIBOR faiz oranı eksi üç aylık ABD Hazine bonosu faiz oranıdır. Bu fark, piyasanın kredi durumunu yansıtır. Yatırımcılar güvenli liman Hazine bonosu aradıklarında, banka fonlarının maliyeti artacak ve bu da Yayılma değişti. Bu göstergenin yükselişinin çok kısa ve şiddetli olması piyasada ABD dolarının likiditesinde belli bir gerginlik olduğunu gösterir.
Bu veriler sayesinde, piyasanın likit varlık satışının altının düşüşünün ana nedeni olduğunu görebiliriz.
Mevcut finans piyasasında, farklı varlıklar arasındaki bağlantı ilişkisi daha karmaşıktır. Piyasa keskin bir şekilde dalgalandığında, aynı anda birden fazla varlığa sahip olan uluslararası yatırımcılar, varlık tahsis stratejilerini buna göre ayarlamalıdır. Örneğin, borsa bu sefer sert bir şekilde düştü.O zamanlar, tüm piyasanın kaldıraç oranı nispeten yüksekti. Sermaye sıkıntısı durumunda, borçlanma fonlarına dayalı yüksek kaldıraçlı alım satım ürünlerinin kaldıracı azaltılmalı, bu da hisse senedi ve tahvil piyasalarında eşzamanlı ayarlamalara yol açmıştır. Ayrıca bir dizi olayı tetikledi. Qiaoshui tarafından temsil edilen hedge fonları, risk eşleştirme stratejilerini başarısızlığa uğratarak, kaldıraç azaltımı için çok sayıda talebe yol açtı. Tüm varlık portföyünde altın, hedge fonların önemli varlık portföyünün bir parçasıdır.Portföyün tamamı kaldıraç oranını düşürdüğünde, altın ayrım gözetmeksizin satılmak zorunda kalır. Bu, kısa vadeli dolar değerlenmesiyle örtüşür ve altın fiyatlarının bariz şekilde ayarlanmasının ana nedenidir. Ancak, Fed hızlı bir şekilde QE'nin genişletilmesi de dahil olmak üzere bir dizi politikayı uygulamaya soktu ve sadece ölçek açısından karşılık gelen finansal araçları değil, aynı zamanda varlık alımlarının kapsamını da ekledi Mevcut durum büyük ölçüde iyileşti.
Sor: Son Altın toparlanıyor, likidite iyileşmeye başlıyor mu? Altın piyasası görünümü hakkında ne düşünüyorsunuz? Sıradan vatandaşların altın ETF ile yatırım yapması nasıl uygun?
Wang Xiang: Likidite gerginliği seviyesinden veri performansını beş açıdan gözlemleyebiliriz.
Birincisi, sıkı bir offshore ABD doları arzı var Bu kriz sırasında, ABD dışındaki birçok ülkenin döviz kurları, tümü önemli ölçüde değer kaybına uğramış euro, Avustralya doları, İngiliz sterlini ve Japon yeni dahil olmak üzere keskin bir şekilde dalgalandı. Likidite için güçlü talep. Federal Rezerv, ABD doları para takas mekanizmasını bu kez hızla genişletmiş, bu mekanizmaya dahil olmayan Avustralya ve Güney Kore gibi merkez bankaları, kendilerine kısa vadeli ve geçici ABD doları desteği sağlamak için geçici sisteme dahil edilmiştir.
ABD doları ile yapılan döviz swapları için swap baz puanındaki değişimler gözlemlendiğinde, ABD dışı para birimlerinin swap baz puanlarının hızlı bir şekilde yakınsadığı görülebilmektedir.Sözde swap baz noktası, dolar takas işlemlerinin maliyetidir. Fed'in takas mekanizmasını genişletmesi ve ABD dışı para birimlerinin döviz kurunun da toparlanmasının ardından bu maliyetin hızla geri döndüğünü ve böylece denizaşırı dolar gerginliğinin azaldığını gördük.
İkincisi, tahvil piyasası satma ve kullanma baskısı altındadır. Salgından ve kendi yüksek kaldıracından da etkilenmektedir.Son zamanlarda ekonomik fermantasyon, finansal piyasalardaki çalkantılar ve salgının yayılmasıyla birçok şirketin finansman maliyetleri artmaya başlamıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nde, hem yatırım dereceli şirket tahvillerinin hem de önemsiz dereceli şirket tahvillerinin getirileri hızla yükseldi. Bunlar arasında, yatırım dereceli tahvillerin getirisindeki artış nispeten kontrol edilebilir, ancak önemsiz dereceli yüksek getirili tahvillerin getirisi, 2008'e benzer şekilde çok hızlı yükseldi. Bu tahviller, yatırım bankası varlık yönetimi endüstrisi için varlık tahsisi araçları da dahil olmak üzere, Amerika Birleşik Devletleri'nde çok sayıda hedge fonudur. Büyük bir ayarlama olduğunda, genel oynaklık artacaktır.
Son zamanlarda, Federal Rezerv, Federal Rezerv'in ikincil piyasadaki yatırım dereceli şirketler tarafından ihraç edilen şirket tahvillerini ve maruz kaldıkları ETF ürünlerini satın almasına izin veren iki yeni finansal araç ekledi. ABD tahvillerini satmanın panik baskısı kalktı, bu kısa vadeli mikro seviyede gözlemlediğimiz ikinci nokta.
Üçüncüsü, çeşitli varlıklar arasındaki getiri oynaklığı yok edildi. Aynı anda birden fazla varlık türü bulunduran riskten korunma fonları için, normal şartlar altında, her bir varlığın getiri dalgalanmaları birbirleriyle korunabilir.Fon yöneticisi, her bir varlık arasındaki yatırım oranını tüm riski karşılayacak şekilde dinamik olarak ayarlayacaktır. Ve çit. Bu sefer, tüm varlığın volatilitesinin tahrip olması nedeniyle, tüm varlıkları satmak zorunda kaldılar ve bu da tüm piyasada büyük bir etkiye neden oldu. Ancak mevcut durum söz konusu olduğunda, çeşitli varlıkların korelasyonu normal seviyeye dönmeye başladı ve ardından hedge fonların kaldıraç oranının pasif olarak azaltılması sona erebilir.
Dördüncüsü, Amerikan şirketlerinin karşı karşıya olduğu finansman baskısı olabilir. Finansman maliyeti arttıkça, Federal Rezerv, bazı şirketler için dört yıllık köprü finansmanı da dahil olmak üzere yeni finansal araçlar sağladı. Bu açıdan bakıldığında, önemsiz tahvillerin getirisi yüksek seviyede kalmasına rağmen, yatırım dereceli tahvillerin getirisi hızla düşmeye başlamıştır.
Son olarak, S&P 500 ile ilgili panik endeksi bu dönemde yükseldi ve tarihte çok nadir görülen son maksimum 80'e ulaştı. Bazı kısa satış volatilite kombinasyonları da dahil olmak üzere çok sayıda opsiyon ve vadeli işlemin sona erme tarihinde (20 Mart), aslında o gün zaten sona ermiş ve tasfiye edilmiştir. Bu açıdan, daha sonraki dönemde oynaklık üzerindeki etkisi olacaktır. Yumuşatma.
Özetle, Federal Rezerv tarafından alınan bir dizi önlemden sonra, ABD dolarının piyasadaki kısa vadeli likiditesi veya tüm finans piyasasındaki bazı zayıf düğümler kademeli olarak onarılmaktadır. Bu açıdan bakıldığında, doların likidite krizi geçici olarak sona ermiştir.
Gelecekte piyasada daha fazla dalgalanma veya artçı sarsıntılar olursa, finansal krizin kendisinin pandeminin tüm ekonomik krize ilişkin endişelerine yönelmesi daha olasıdır ve bu durumda, mantıksız satış baskısı kalkacaktır. Altın açısından gevşek bir parasal ortamdan faydalandı. 2008 krizinde altın da kısa vadeli bir düzeltme yaşadı. 2008 yılı Eylül ayından Ekim ayına kadar ayarlama aralığı% 30'a yakın ama sonunda Altın sonunda% 150'den fazla yükseldi ve biz de bu dalganın başında olabiliriz.
Küresel merkez bankası yayınının arka planı altında
Altın uzun vadede yükseliyor
Soru: Altın son zamanlarda çok dalgalı bir seyir izledi ve Fed banknotlar bastı. Altının yükselmesini teşvik edebilir mi? Altının "kardeş" gümüşünün düşmeye devam etme şansı var mı?
Wang Xiang: Şu anda, sadece Federal Rezerv değil, çeşitli ülkelerin merkez bankaları da likiditeyi serbest bırakmak için ellerinden geleni yapıyorlar. Altın söz konusu olduğunda, tüm toplumun üretim faktörlerinin bir çıpasıdır. Onu sıradan zamanlarda kullanmıyoruz. Varlıkları satın almak için genellikle kredi para birimini kullanıyoruz. Kredi sistemiyle ilgili bir sorun olması gibi özel durumlarda, belirli bir miktarda satın alma gücü elde etmek için altın da kullanılabilir.
Tarihsel olarak, küresel ana para birimi M2'nin büyüme hızı, altın fiyat merkezinin büyüme oranına çok yakındır. 1993'ten beri, temelde nispeten yakın bir büyüme oranını sürdürdüler, bu aynı zamanda altın para özelliklerinin performansıdır. Bu nedenle, merkez bankalarının gevşek teşvikleri bağlamında, altın iyi bir yatırım değerine sahiptir.
Ayrıca, parasal teşvik politikaları kısa vadeli ihtiyaçlara cevap niteliğindedir ve bazı politikaların aşırı ya da çok kesin olmaması kaçınılmazdır. Kısa vadede piyasa, serbest bırakılan suyun er ya da geç nasıl geri kazanılacağını düşünmeyecek, ancak gelecekte salgın geçtikten ve tüm sosyal faaliyetler normale döndüğünde varlık fiyatları hızla yükselecek ve enflasyon beklentileri artabilecektir.Bu altın içindir. Ayrıca daha avantajlıdır.
Gümüş hakkındaki görüşlerimi paylaşmama izin verin Gümüş bir nevi değerli metaldir ve endüstriyel niteliklere sahiptir. Altınla karşılaştırıldığında, finansal özellikleri çok daha zayıf. Bu gümüş dalgası, günde yaklaşık% 20'lik bir düşüşle çok keskin bir şekilde düştü ve bu da, 100 yılı aşkın tarihte yeni bir yüksek olan 124 altın-gümüş oranıyla sonuçlandı. Altın-gümüş oranı küresel toplam talep genişleme ve daralma eğilimini yansıtır.Küresel ekonomi düzeldiğinde veya ekonomi düzeldiğinde gümüş ekonomik büyümeden daha fazla yararlanır, dolayısıyla altın-gümüş oranı düştüğünde küresel ekonomidir. İyi yürümeye başladığında. Küresel ekonominin göreceli performansı nispeten zayıf olduğunda, özellikle altının hedging işlevi vurgulandığında, gümüşün hedging işlevi görece zayıftır ve altın-gümüş oranı yükselir. Dolayısıyla ekonomik eğilimler açısından altın-gümüş oranı yine daha yüksek bir yöne gidecek, bu pozisyonda kısa vadeli düzeltmeler olacak, ancak genel ekonomik durum net olmadığında ve ekonomik baskı büyük olduğunda bu oran mümkün olabilir. Yine de bir bütün olarak yüksek bir konumda olacaktır.
Soru: Merkez bankalarının sık sık altın aldığını görüyorum Merkez bankaları döviz kurunu korumak için altının bir kısmını serbest bırakacak mı?
Wang Xiang: Merkez bankaları son iki yılda altın varlık tahsisini artırdı.Bu, döviz rezervlerini çeşitlendirme eylemidir.Bu, merkez bankalarının altın fiyatında yükselişe geçtiği anlamına gelmez.Altın alımı, sadece döviz rezervlerine daha fazla manevra alanı sağlamak içindir. Finans piyasasındaki değişikliklere yanıt verin.
Merkez bankasının altının bir kısmını satıp satmayacağına mı? O zaman böyle bir olasılığı göz ardı edemeyeceğimizi düşünüyorum. ABD doları varlıklarının kısa vadeli likiditesi nispeten sıkı olduğunda, ABD dışındaki çeşitli ülkelerin döviz kurlarında çok hızlı değer kaybı yaşandı. Kore kazandı ve Avustralya doları tek bir günde% 3'ten fazla değer kaybetti ve iki veya üç gün art arda oldu. Bu, 1997'deki Hong Kong ile aynı. Kurdaki şok biraz benzer. Ama neyse ki, Fed bu sefer çok hızlı hareket etti, ABD dışındaki bazı para birimlerinin döviz kurları istikrar kazandı ve ABD dolarını değiştirmenin maliyeti de hızla düştü. Böylece bu seviyeden likidite artırımı için altın kullanma zorunluluğu azalmış oluyor.
S: ABD'nin son parasal genişleme politikası altın eğilimini nasıl etkileyecek? 1929'daki Büyük Buhran sırasında altının trendi neydi ve altın o zamanki duruma benzeyecek mi?
Wang Xiang: Amerika Birleşik Devletleri ve dünyanın niceliksel gevşeme politikaları altın için uzun vadeli olumlu. 1929 yılında altın piyasasının tüm ticaret ortamı henüz kurulmamıştı, bu nedenle o dönemdeki ekonomik durum mevcut duruma benzer olsa da, o dönemdeki altının fiyat dalgalanmaları bugünkü fiyat dalgalanmaları ile karşılaştırılamazdı.
Ancak altının riskten korunma işlevi şüphesizdir. Rüzgar verileri, önemli küresel varlıkların performansına bakıldığında, 25 Mart itibarıyla altın dışındaki emtiaların, özellikle herkesin bildiği ham petrolün% 50'den fazla düştüğünü, gümüş, bakır ve tarım ürünlerinin de düştüğünü gösteriyor. Altın, sadece% 2 olmasına rağmen hala pozitif. Birçok yatırımcı, sadece birkaç gün içinde altının riskten korunma işleviyle uğraşıyor, ancak bunun korunma işlevine belirli bir dönemden bakmalıyız. Tarihsel olarak, 1980'den günümüze, ABD hisse senetleri, her biri bir ay boyunca yaklaşık% 15'lik bir ayarlama aralığıyla altı kez önemli ayarlamalar geçirdi. Bu zaman dilimlerinde, altın nispeten belirgin pozitif getiriler göstermiştir. Altının riskten korunma değeri, aslında risk varlıkları önemli ayarlamalara uğradığında riskleri çeşitlendirmenin teorik rolünde yatar. Bu sefer kısa bir altın satışı oldu, ancak 20 Şubat'tan 9 Mart'a kadar ABD borsasından önce, bu düşüş dalgası sırasında altın, ABD borcu ve diğer varlıklar hala güvenli sığınaktı. Süreyi nispeten uzatırsanız, altının göreceli getirilerinin oldukça iyi olduğunu göreceksiniz.
RMB Gold ETF Yıllık Bileşik Getiri
A hisselerini% 7,95 oranında geride bıraktı
Ve daha yüksek stabilite
Soru: Buffett altın yatırımı konusunda oldukça iyimser görünüyor, altının verimli bir malzeme olmadığına ve uzun vadeli getirisinin çok düşük olduğuna inanıyor. Sıradan insanlar için altın almanın gerçek değeri nedir?
Wang Xiang: Geçtiğimiz 100 yılın geçmişinden, altının yıllık bileşik getiri oranı yalnızca% 6 iken, Buffett% 20'ye yakın bir yıllık bileşik getiri oranı elde etti. Altın, para arzındaki artışın neden olduğu döviz alım gücündeki değer kaybına karşı korunmak için daha fazladır, faiz oranlarını kendi başına yükseltmez, bu nedenle Buffett bu tür varlıkları sevmez. Ancak öte yandan Buffett, ağırlıklı olarak sektördeki en iyi ve nispeten önde gelen şirketlerinin yanı sıra dünyanın en kapsamlı yatırımcılarını yoğunlaştıran ABD borsasına yatırım yapıyor. İster bağımsız fonlar isterse çeşitli ülkelerin uzun vadeli emeklilik fonları olsun, ABD pazarına çok sayıda varlık yatırılır, bu nedenle ABD borsası nispeten güçlüdür. Buffett başka pazarlara yatırım yaparsa,% 20 getiri hedefine ulaşması zor olabilir.
Başka bir bakış açısına göre altın, hisse senetlerine göre nispeten düşük oynaklığa ve nispeten iyi getirilere sahip bir varlıktır. Yurt içi altın piyasasını analiz ettik Renminbi altın piyasamız 2003 yılından itibaren piyasa odaklı bir yapıya girmiştir. 2003 öncesinde alım ve pazarlamayı birleşik yapıyorduk ve devlet altın fiyatını kontrol ediyordu. 2003'ten günümüze, RMB cinsinden altın yaklaşık% 350'lik bir kümülatif artış yaşadı.Yıllık bileşik getiri oranı% 7,95'e kadar yükseldi (veri kaynağı: rüzgar), bu iyi bir getiri oranı ve Şangay Borsası'ndan daha iyi performans gösteriyor. Bunu ifade eder, ancak oynaklığı ve maksimum geri kazanımı A hisselerinden daha düşüktür, bu nedenle daha kararlıdır. Daha sonra 2016 ve 2017 verileri ile aynı anda birleştirildiğinde, A hisselerinde negatif getiri olması durumunda, altın cinsi renminbi altınının çoğu o yıl pozitif bir getiri gösterdi, bu da hisse senedi piyasasını ve holding pozisyonu dalgalanmalarını belli bir ölçüde korumayı yansıtıyor.
S: Altın fonunun uzun vadeli yıllık getirisi nedir? Volatilite nedir? Altının yükselmesiyle ilgili faktörler nelerdir? Altın fonlarına yatırım yapmakla fiziksel altına yatırım yapmak arasındaki fark nedir?
Wang Xiang: Yerel altın fonları, genellikle RMB cinsinden altın spot sözleşmelerini izleyen altın ETF ürünleri olarak biliniyor. Yerel altın fonu, kademeli olarak 2003 yılında kuruldu ve RMB spot altını izliyor. Son 16 yılda, renminbi cinsinden altın fonunun yıllık bileşik getiri oranı% 7,95 ve oynaklığı A hisse piyasasının yalnızca 2 / 3'ü. 2003 yılından geçen yılın sonuna kadar olan ortalama oynaklık% 11.66 iken CSI 300'ün oynaklığı% 18.8 idi Bu oynaklık oldukça istikrarlı (veri kaynağı: rüzgar).
ABD borsasını hep kıskandık, ancak 2008'den bu yılki çöküşün öncesine kadar bile, ABD hisse senetleri% 300 arttı. Bununla birlikte, 2013'ten 2015'e kadar sadece iki yıl içinde, A pay pazarımız maksimum% 600 arttı. Bir borsanın iyi olup olmadığını borsanın kazançlarına göre belirlersek, A hisseleri ABD hisse senetlerinden çok daha iyi performans gösterdi. Fakat birçok yatırımcı neden A hisselerinde para kazanmayı zor buluyor? Aslında, A hisselerinin oynaklığı nispeten yüksektir. Yüksek oynaklık, yatırım duyarlılığı yaratır veya yatırımın istikrarında büyük bir sapma olur, bazen piyasanın genel yönünün doğru olduğuna karar verseniz bile, ancak yolun ayrıntılarının anlaşılması yanlışsa, yatırım hedefini kaçırabilirsiniz. . CSI 300'ün son 16 yıldaki ortalama oynaklığı% 18,8'dir, ancak 2015 ve 2008 gibi bazı yıllarda oynaklığı% 35'e ulaştı (veri kaynağı: rüzgar). Bu tür bir pazarda, kısa vadeli yatırım ritmini gerçekten kavramanız zor.
Altının oynaklığı nispeten yumuşak bir aralıktadır. 2003'ten günümüze ortalama tarihsel oynaklık% 11,66 olup, en yüksek% 23'ü 2008'de ve diğer 15 yılın 10'u% 10-12 civarındadır. (Veri kaynağı: rüzgar), bu, oynaklığın dağılımının nispeten istikrarlı olduğu anlamına gelir ve bu, istikrarlı yatırım getirileri elde etmek için altın varlıklarını uzun süre tutmaya elverişlidir.
Çin en büyük altın tüketicisidir, ancak altın piyasasındaki fiyatlandırma gücü hala Çinlilerin elinde değildir.RMB cinsinden altının fiyatı, uluslararası altın fiyatı ve RMB döviz kurundaki dalgalanma tarafından oluşturulur. 2010'dan bu yana, küreselleşme modeli altında, giderek daha fazla finansal ürün var ve altın ETF'ler, 2010'dan bu yana dünya çapında kademeli olarak popüler hale geldi. Yıllık toplam altın talebimiz yaklaşık 4,200 ila 4,400 ton olup, bunun% 20'si yatırım talebidir. Fiyatların değişken olduğu yıllarda talebin yaklaşık% 40'ı yatırım talebidir, bu nedenle bu yatırımların tamamı altın ETF'ler tarafından gerçekleştirilmektedir. Altın ETF'lerinin girişi ve çıkışı, altın fiyatlarının yükselmesi ve düşmesi üzerinde büyük etkiye sahiptir.
Altın ETF'nin kendisi altın varlıklarını nasıl tahsis eder? Altının finansal özelliklerine bağlıdır, yani tüm piyasanın reel faiz oranını ifade eder. Piyasadaki bir reel faiz oranı seviyesi, altın yatırımınızın fırsat maliyeti olan risksiz getiri seviyesidir. Bu fırsat maliyeti yükselmeye başlayınca, bu marjda herkes altından biraz hoşlanmaya başladı ve risksiz varlıkları almayı tercih etti. Reel faiz oranı düşmeye başladığında, altın yatırımının fırsat maliyeti giderek azalır ve herkes onu almaya yönelir. Dolayısıyla tarihsel olarak, altın ve reel faiz oranları çok açık bir negatif korelasyona sahiptir, özellikle 2010'dan bugüne, negatif korelasyonu% 90'a yakındır.
Altının fiili karı iki noktaya bölünebilir, biri nominal faiz oranıdır. Fed'in para politikasını neden önemsiyoruz: Faiz oranlarını düşürecek mi? Faiz oranlarını yükseltecek mi? Çünkü bunların hepsi nominal faiz oranını etkiliyor. Diğeri ise enflasyon beklentisidir, onu etkileyen faktörler arasında ham petrol fiyatları ve küresel sosyal ve ekonomik canlılık yer almaktadır. Nominal faiz oranları ile enflasyon beklentilerinin birleşimi, nihayetinde altın finansal mülklerin yatırımı üzerinde belirleyici bir etkiye sahip olan reel faiz oranıdır.
S: Yönettiğiniz altın ETF fonu uluslararası altın fiyatları trendiyle ne kadar alakalı? Ham petrol fonları gibi "düşüşü takip edecek ama yükselişi değil" mi olacak? Altın ETF fonlarına mı yatırım yapmalıyım, "banka yatırımı altın külçeleri veya kağıt altın" mı almalıyım, yoksa altın takılar almak için bir altın dükkanına mı gitmeliyim bilmiyorum, hangisi gerçekten altın yatırımından yararlanabilir?
Wang Xiang: Yerel altın ETF, RMB cinsinden altın spot sözleşmelerini izliyor. Yurtiçi altın ETF'lerinin ve uluslararası altın fiyatlarının eğilimleri, RMB döviz kurunun performansıyla da ilgilidir.Yerel bir altın ETF'yi satın aldıktan sonra, RMB ABD dolarına karşı değer kaybederse, yerel RMB cinsinden altın spot kontratı bir trend gösterecektir. Yabancı dolar cinsinden altından daha güçlü olacak, yükseldiğinde daha çok yükselecek, düştüğünde daha az düşecektir. Tersine, RMB'nin ABD doları karşısındaki döviz kuru siz onu satın aldıktan sonra değerlenirse, yerel RMB cinsinden altın sözleşmesi görece zayıflayacaktır. Bununla birlikte, ikisi arasındaki korelasyon nispeten istikrarlı ... Tarihsel istatistiklere göre, RMB altın fiyatları ile uluslararası altın fiyatları arasındaki korelasyon muhtemelen% 93 civarında.
Banka kağıt altını, yani hesap altını ve fiziki altının bu yatırım yöntemlerine gelince, bunun farklı yatırımcıların bir yatırım hedefine bağlı olduğunu düşünüyorum. Banka hesabı altını, altın ETF'den daha erken başladı. 2007 ve 2008 yıllarında, banka kote edilmiş hesap altını ürünü aşamalı olarak piyasaya sürüldü. Hesap altının fiyatı, altın ETF gibi piyasadan elde edilen fiyat değildir. Hesap altını banka tarafından kote edilir ve banka işlemin likiditesine veya emirlerin sayısına ve katılımcı sayısına, yani alım satım ve işlem maliyeti arasındaki farka göre bir spread ayarlayacaktır. Bu nedenle, bir pozisyon girilmesi durumunda bile, hesap fonlarının işlem maliyeti Qian'er seviyesine yakın olabilir. Bu maliyet altın ETF'ye göre hala yüksek, ama aynı zamanda avantajları da var.Avantajı 1.000'den fazla fiyata sahip olması, ancak ETF fon ürünlerinin günlük fiyatı var.Sadece bir günün net değerine göre alıp satabilirsiniz. Veya kurtarın. Yatırımcıların özellikle nasıl düşündüklerine bağlıdır.
Buna ek olarak, yatırımcılar saf altın takılar alıp alamayacakları konusunda endişelidirler.Saf altın takı satın almanın sadece bir tüketici özelliği olduğunu ve altına yatırım yapmanın hiç de iyi bir yolu olmadığını vurguluyorum. Neden öyle diyorsun? Altın mağazasına giderseniz, bugünkü fiyat teklifinde bu hammadde altın için temel bir fiyat teklifi olduğunu görebilirsiniz. Herhangi bir mücevher satın almak isterseniz ham altına işlem ücreti ekleyecektir. İşlem ücreti aslında Fiyat pahalıdır, genel olarak konuşursak, gram başına 40-50 yuan seviyesine çıkarılması gerekir. Bu tür özellikle zarif zanaat parçası parça başına fiyatlandırılır.Altın sadece 2 gram olsa bile işçilik içerir.Son olarak, bu altın zanaat veya altın takı size 1.500 yuan'a mal olacak ve bunun gram sayısıyla hiçbir ilgisi yoktur. Parça bazlı fiyatlandırma için, işlem ücretleri tüm maliyet yapısının büyük bir bölümünü oluşturur. Bir süre sonra mücevheri iade etmek isterseniz, işlem ücreti orijinal ödeme maliyetine dahil edilmeyecek ve geri satın alma fiyatına dahil edilmeyecektir.
Altın aile varlık tahsisine uzun vadeli yatırım önerildi
Altın% 5-10 oranı
Soru: Altın uzun vadeli sabit bir yatırım mı yoksa kısa vadeli güvenli liman yatırımı mı olmalıdır?
Wang Xiang: Ben şahsen altını kısa vadeli bir yatırımdan ziyade uzun vadeli sabit bir yatırım yapmak için tercih ediyorum. Kısa vadeli spekülasyon. Birçok insan altının bir hedging aracı olduğunu düşünüyor, ancak altının bir hedging olmadığını, bilinmeyen risklere karşı bir mücadele olduğuna inanıyorum. Bu ne anlama geliyor? Bu riskin ne zaman geleceğini bilmiyorsunuz Gerçek siyah kuğu size ne zaman geleceğini söyleyecek mi? Hiçbir fikrin yok. Bu yıl büyük dalgalanmalar ve büyük likidite gerilimleri olsa bile, bir çıkış veya hatta satışın olduğu bir ortamda, altın hala diğer varlıklardan daha iyi bir getiriye sahip, ancak ABD borsasında 20 Şubat'ta bir düzeltme görüyorsanız İşaretler ve ardından altın satın almak için risk tahsisinin farkına varın, sonuç nedir? Yani yılın başından bu yana% 2 yükselmek yerine altın% 5 düştü. Altının konfigürasyonu ile bilinmeyen risklere karşı savaşıyorsunuz. Risklerin geldiğini görüyorsanız, aslında çok geç. Altının bu volatilitesi, hisse senetlerindeki olay tahrikine benzer. Piyasada, bazı haber anahtar kelimeleri yakalayacak, ekonomik verileri yakalayacak vb. Çok sayıda profesyonel yatırımcı var, piyasaya çok kısa sürede hatta birkaç saniye içinde cevap verecek. Fiyatlarından birini takip etmek aslında sipariş almaya eşdeğerdir. İstatistikler yaptık Altının olay odaklı durumu altında, fiyat artışı yaklaşık 7-10 işlem günü sürebilir, ancak ilk üç işlem günündeki artışının% 50'sini oluşturacak ve ilk işlem gününde olabilir. Artışın% 20 veya daha fazlasını oluşturur. O halde içeri daha geç giren veya girmeden önce riski fark eden kişiler aslında kendi içlerinde bir tür risktir. Bu açıdan, altına yatırım yapmanın uzun vadeli bir perspektiften yapılması gerektiğini düşünüyorum.Sabit yatırım ve diğer yöntemlerle, sermayenin işlem maliyetini ve sermaye uygulamasının baskısını etkin bir şekilde düzeltebilir.Bu, kısa vadede sıcak noktaları kovalamaktan daha iyidir, bir tür olarak Spekülatif varlıklarla ticaret yapmak çok daha iyidir.
Soru: Varlık tahsisinde altın ne kadar tahsis edilmelidir?
Wang Xiang: Bosera bu konuda bazı nicel analizler yaptı 2003 yılından beri RMB varlık fiyatlarını geriye dönük olarak inceledik. Yüksek riskli varlıkların ve düşük riskli varlıkların oranının 2: 8'de değişmeden kalması durumunda, optimum tahsis oranını bulmak için yüksek profilli varlıkların, altın ve hisse senetlerinin oranını ayarlayın. Bir dizi parametre ayarlamasından sonra, tüm varlık portföyünün farklı yatırım oranları altında maksimum geri çekilmesi ile karşılaştırıldığında, sonuç, varlık tahsisinde altının% 5-10'unun tahsis edilmesinin belirli bir referans öneme sahip olduğudur.
Altın fiyatını etkileyen temel faktör reel faiz oranıdır.
Soru: Bay Wang'a sorun, altın fiyat eğilimini belirleyen temel faktörler nelerdir ve neden? Altın ile pozitif ve negatif olarak hangi faktörler ilişkilidir?
Wang Xiang: Altının uluslararası fiyatı finansal özellikleri tarafından belirlenir ve yatırım ihtiyaçlarına bağlıdır. Ayrıca altının emtia niteliği de vardır ve buna da talep vardır. Altının arz ve talep eğrisi esnek değil Son 15 yılda, yıllıklandırılmış arz büyüme oranı yalnızca% 1.5 idi.Uluslararası Altın Konseyi'ne göre arz ve talebin her iki ucu da son on yılda 4000-4400 tonda kaldı. Aralık içinde uçuculuk.
Altının yükseldiği ve piyasanın arzının kısıtlı olduğu bir dönemde, altın üreticileri üretimi büyük ölçüde genişletemezler. neden? Altının tüm madencilik ve keşif döngüsü çok uzun olduğu için 8-10 yıl sürebilir.Fiyatın yükseldiğini gördüğünüzde altın üretimini genişletmek daha zordur. Altın düştüğünde, arzı hızlı bir şekilde ayarlamanın bir yolu yoktur.
Talep açısından bakıldığında altının fiyatı düştüğü ve yatırım talebi azaldığı halde tüketici talebi artacak. 2013 yılında birçok teyzeler altın almaya gitti. "Yatırım başarısız olursa iyi olur. Fiziksel altın veya altın takıya geçelim, çünkü fiyatı daha ucuz. " Bu açıdan bakıldığında, altın arz ve talebinin her iki ucundaki eğri yeterince esnek değildir, bu nedenle emtia özellikleri çok zayıftır ve fiyat esas olarak finansal özelliklerine dayanmaktadır.
Finansal özellikleri etkileyen bir özellik duyarlılık, diğeri ise enflasyondur ve her ikisi de altın üzerinde olumlu bir etkiye sahiptir. Anti-enflasyondan bahsetmişken, aslında altının fiyatı reel faiz oranıyla ilişkilidir ve reel faiz oranı nominal faiz oranı ile enflasyon beklentilerinin birleşik etkisine bağlıdır. Altın fiyatının ancak reel faiz oranları düşmeye başladığında yükselmesi bekleniyor.
RMB cinsinden altın, uluslararası altın fiyatının RMB döviz kurundaki dalgalanma üzerine eklenmesi anlamına gelir.
Jeopolitik gerilimler veya şiddetli finansal krizler de riskten korunma talebinde artışa yol açacaktır, ancak bu risklerin tümü reel faiz oranlarını aşağıya doğru sürükler.Real faiz oranlarını yukarı yönlü sürükleyen tek bir risk vardır. Bu likidite krizidir. Bu sefer karşılaştığımız şey, bu aşırı ortamda likidite talebi nedeniyle reel faizin hızla toparlanması, herkes tahvil satması ve tahvil getirisinin hızla toparlanmasıydı. Aynı zamanda, ham petrol fiyatlarının çöküşüyle üst üste binen enflasyon beklentileri düştü, bu nedenle reel faiz oranları yükselmeye başladı ... Bu aynı zamanda bu yıl 9 Mart'tan sonra altının bariz bir şekilde ayarlanmasının temel nedeni ve mantığı.
Son olarak, altın ve ekonomik büyüme arasındaki ilişkinin uzun vadede bariz bir korelasyonu yoktur.Ancak ekonomik büyüme görece zayıf olduğunda, bazı riskli varlıkların fiyatlandırmasını ve dalgalanmalarını dolaylı olarak etkileyecektir. Bu nedenle, dolaylı olarak ekonomik büyüme de düşünülebilir. Daha kötü olduğunda, altının trendi nispeten daha iyidir!
