"Ulusal kart" oynamak, sol elde siyah para toplamak ve sağ elde reytingi satmak mı? En ağır ceza geliyor!
Kaynak: China Fund News Ruohui, Taylor
Düzenleyici fırtına derecelendirme kuruluşlarına sıçradı! Dagong Rating, bir günde iki kritik vuruş aldı.
China Interbank Dealers Association'dan büyük haberler geldi.Dagong Ratings, cezaya karşı ciddi bir şekilde uyarıda bulundu, bir süre içinde düzeltilmesi emrini verdi ve borç finansmanı araçları piyasasındaki ilgili işleri bir yıl süreyle askıya aldı.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun bir sonraki basın toplantısında, Pekin Menkul Kıymetler Düzenleme Bürosu, Dagong International'a Geçici Tedbirlere uygun olarak bir yıllık bir süre içinde düzeltme yapması için talimat vermeyi teklif etti. Düzeltme süresi boyunca, yeni menkul kıymet derecelendirme işine veya vasıfsız üst düzey yöneticilerin değiştirilmesine izin verilmeyecektir.
Diğer bir deyişle, Dagong önümüzdeki yıl tahvil derecelendirme çalışması yapamayacak.
Dagong Rating ciddi bir uyarı aldı
Borç finansmanı araçları piyasasındaki ilgili işleri bir yıl süreyle askıya alın
Bayiler Birliği'nin 2018 yılındaki 8. öz disiplin toplantısının ön incelemesinin ve 2018'in 9. öz disiplin toplantısının gözden geçirilmesinin ardından, Dagong International Credit Rating Co., Ltd.'ye (bundan böyle "Dagong Rating" olarak anılacaktır) ciddi bir uyarı yapılmasına ve bir süre içinde düzeltilmesi emrinin verilmesine karar verildi ve Borç finansmanı araçları piyasasındaki ilgili işleri bir yıl süreyle askıya alın.
Araştırmalara göre, Kasım 2017'den Mart 2018'e kadar Dagong Ratings, ilgili ihraççılara kredi derecelendirme hizmeti sunarken, derecelendirilen şirketlere doğrudan danışmanlık hizmeti veriyor ve yüksek ücretler alıyor.
Aynı zamanda, Bayiler Derneği'nin iş araştırması ve öz disiplin soruşturması sırasında, Dagong Ratings, Birliğe sağlanan ilgili materyallerde yanlış beyanlar ve yanlış bilgiler verdi.
İki öz disiplin yaptırım toplantısından sonra, Dagong Ratingsin yukarıdaki eylemleri, "Finansal Olmayan Kuruluşlar için Borç Finansman Araçlarının Kredi Derecelendirme İşinin Öz Disiplinine İlişkin Yönergeler" ve "Finansal Olmayan Kuruluşlar Borç Finansman Araçlarının Piyasa Öz-Disiplini Kuralları" nın ilgili öz disiplin hükümlerini açıkça ihlal etti. Etki olumsuzdu ve Dagong'a yukarıda belirtilen öz disiplin yaptırımlarını vermeye karar verdi.
Borç finansmanı araçları piyasasında önemli bir aracı kurum olarak, kredi derecelendirme kuruluşları bağımsızlık, tarafsızlık ve adalet gibi temel ilkelere uymalı ve sermaye piyasasında bir "bekçi" olarak gereken rollerini oynamalıdır.
Kredi derecelendirme kuruluşları, bağımsızlık ilkesinden ciddi şekilde sapan ve bankalar arası tahvil piyasasının ilgili özdenetim kuralları tarafından yasaklanan derecelendirme şirketlerine doğrudan danışmanlık hizmeti vermektedir.
Dagong Ratingsin ihlalleri, endüstri normlarının ihlalleri, iş kuralları ve uyum işlemleri için temel gereklilikler, piyasada ciddi olumsuz etkilere neden oldu.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu: Dagong Uluslararası Menkul Kıymet Derecelendirme İşini Bir Yıl Boyunca Askıya Aldı
Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu bugün Dagong International'ın aşağıdaki sorunları yaşadığını açıkladı:
Birincisi, Dagong International ve bağlı kuruluşlarının resmi mühürlerinin karışık kullanımı, iç kontrol mekanizması iyi işlemiyor ve iç yönetim kaotik;
İkincisi, bağımsızlık ilkesini ihlal eden yüksek ücretler uygulayarak birden fazla ihraççı için derecelendirme hizmetleri sağlarken, ihraççılara danışmanlık hizmetleri sağlamaktır;
Üçüncüsü, bazı üst düzey yöneticilerin ve inceleme komitesi üyelerinin nitelikleri gereksinimleri karşılamıyor; dördüncü olarak, bireysel derecelendirme projelerinin makaleleri eksik ve model hesaplamalarında veri eksiklikleri var.
Yukarıdaki hususlar, "Menkul Kıymetler Piyasasında Kredi Derecelendirme İşinin İdaresine Yönelik Geçici Tedbirler" (2007 CSRC Emir No. 50, bundan böyle "Ara Tedbirler" olarak anılacaktır) ilgili hükümlerini ihlal etmiştir.
Ara Tedbirlere göre, Beijing Menkul Kıymetler Düzenleme Bürosu, Dagong International'a bir yıllık bir süre içinde düzeltme yapması için talimat vermeyi planlamaktadır. Düzeltme süresi boyunca, yeni menkul kıymet derecelendirme işi üstlenmeyecek ve vasıfsız üst yönetim personelini değiştirmeyecektir. Şu anda, Pekin Menkul Kıymetler Düzenleme Bürosu, idari denetim önlemlerinin bildirilmesi için prosedürleri tamamlamıştır ve ilgili takip çalışmaları, yasaya uygun olarak ilerletilmektedir.
İhraççı ödeme modelini tamamen değiştirmek zor olabilir
Birçok fon şirketinin sabit gelirli personelinin görüşüne göre, Dagong International Credit Ratings gibi tahvil piyasasındaki büyük dış derecelendirme kuruluşlarının yıllar içinde notlarını şişirmiş olması olgusu, ihraççının tahvil notları için ödeme modeliyle çok ilgilidir.
"Şu anda, yurt içi tahvil notları esas olarak tahvil ihraç edenin ödeme modeline dayanıyor. Bu, ABD yüksek faizli mortgage krizinden önce birçok subprime tahvilinin yüksek dereceli tahviller olduğu gerçeğine benziyor. İhraççı ödeme sistemi altında hem iç hem de dış ihraçlar mevcut ve dış derecelendirmeler şişirilmiş durumda. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki subprime mortgage krizinin ardından bu fenomen değişti, ancak tamamen yatırımcı ödeme modeline geçmedi. "Güney Çin'deki bir fon şirketinin sabit gelir departmanının yöneticisi, ihraççı ödeme modelini yatırımcı ödeme modeline belirli bir ölçüde değiştirmenin olduğuna inanıyor. Gerçek zordur. "Yatırımcı modeli öder veya ilk kurumun varlığı öder ve daha sonra kurum serbest sürüş yapabilir, bu nedenle yatırımcı öder modelini tam olarak tanıtmak zordur"
Güney Çin'deki yukarıda bahsedilen sabit yatırım müdürü, tahvil derecelendirme kuruluşlarının çıkarlarının devri üzerindeki kısıtlamaların ve yanlış yüksek notların en iyi şekilde idari denetimin güçlendirilmesi ve diğer yollarla çözülmesi gerektiğini öne sürdü.
Son yıllarda, genel makroekonomik kaldıraç azaltma ortamında, tahvil temerrütleri zaman zaman meydana gelmiştir.Kendi kendine inşa edilen dahili tahvil kredi derecelendirme ekibi, sabit getirili yatırımları güçlendirmek için birçok fon şirketinin bir ölçüsüdür.
"Fon şirketleri temelde iç tahvil kredi notlarına güveniyor, ancak harici kredi derecelendirme kuruluşlarının da kendi değeri var. Düzenleyici gerekliliklere göre, şirketler tahvil ihraç ederken, tahvil ihracı için bir eşik olmamasına rağmen, tahvil ihraç etmeden önce dış derecelendirme kuruluşları tarafından ihraç edilmelidir. Pekin'deki bir tahvil fonu yöneticisi, özel düzenlemeler, ancak notu çok düşük olan tahvillerin çıkarılması utanç verici değil. "
"Temel olarak iç derecelendirmelere bakıyoruz ve dış derecelendirmeler de referans olarak kullanılacaktır. Ancak, her bir fon şirketinin iç derecelendirmeleri daha bireyselleştirilmiştir ve tek tip bir standart yoktur. Bankalar birden fazla fon şirketine dış kaynak yatırımı yaptığında, yine de birleşik bir Örneğin, her bir fon şirketi, bu dışarıdan sağlanan fonu yönetirken yalnızca 3A harici derecelendirmeye sahip tahvillere yatırım yapabilir. South China Fund Company'nin sabit gelirli yatırım yöneticisi, bu açıdan dış derecelendirme kuruluşlarının da buna sahip olduğuna dikkat çekti. Varoluşun değeri.
Aslında, tek bir tahvil için, fon şirketinin içsel derecelendirmesinden elde edilen değerlendirme sonuçları ile dış derecelendirme arasında gerçekten büyük bir fark vardır. Görüşülen birçok tahvil fonu yöneticisine göre gayrimenkul tahvilleri tipik bir örnektir. "Pek çok gayrimenkul tahvilinin dış notu 3A'dır, ancak fon şirketi birçok gayrimenkul şirketinin son derece yüksek borç ve kaldıraç oranlarına sahip olduğunu düşünüyor. Temelde yatırım yasağı kapsamına giriyor. Vanke ve Financial Street gibi birkaç büyük emlak şirketi dışında, Şanghay'daki bir tahvil fonu yöneticisi, birçok özel emlak şirketinin depoya girmesine izin verilmiyor dedi.
"Shanghai Huaxin çok tipik bir örnektir." Yukarıda bahsedilen South China Fund Company'nin sabit gelir departmanının yöneticisi, Shanghai Huaxin'in temerrüde düşmesinden sonra, derecelendirme kuruluşunun Shanghai Huaxin International Group Co., Ltd.'nin ana notunu "AA" dan "B" ye ayarladığını belirtti. , 15 Huaxin tahvillerinin borç notu "AA" dan "B" ye ayarlanmıştır. Aslında, fon şirketi bünyesinde, çalışma koşulları dikkate alındığında, bu şirketin ihraç ettiği tahviller uzun süredir hazinede saklanamamaktadır.
"Şu anda, büyük ve orta ölçekli fon şirketlerinin dahili tahvil kredi derecelendirme ekibi temelde tamamlanmıştır. Kalan küçük fon şirketleri de tüm sabit gelir yönetimi ölçeğinin genişlemesine bakacaklar. Yönetilen fonların ölçeğinin genişlemesiyle, kredi derecelendirme araştırmacıları ekibi kademeli olarak genişleyecektir." Şirketin sabit gelirli yatırımı sonuçlandı.
Everbright Securities'in sabit gelir araştırma ekibinin baş analisti Zhang Xu'ya göre, derecelendirme şirketleri, derecelendirme atarken genellikle üç düzeyde AAA, AA + ve AA verir. Konu temerrüt sınırına yakın olduğunda, çok sayıda çapraz düzey düşürme yapılacaktır.
Bu fenomene kredi notlarının uçurum etkisi diyoruz. Uçurum etkisi, AA seviyesinin altındaki işletmelerin ihraç güçlüğünün, AA seviyesine göre önemli ölçüde iyileştirilmiş olmasından kaynaklanmaktadır.Aynı zamanda, ihraç hacmi önemli ölçüde azalmış ve birincil piyasadaki getiri oranı ve ikincil piyasadaki getiri oranı da önemli ölçüde artmıştır. Tedavüldeki ve faiz oranlarındaki ani değişim, ihraççı ve hamillerin kabul etmeye çok isteksiz olmalarının bir sonucudur.
Bu nedenle, derecelendirme şirketleri, notu AA'nın altına düşürürken önemli ölçüde daha büyük bir dirençle karşılaşacak ve bu direnç hem ihraççıdan hem de hak sahibinden gelir. Daha derin bir düzeyde düşünürsek, bunu tahvil ihracı, ticaret ve yatırım için mevcut kurumsal düzenlemelere bağlayabiliriz. Bu sistemlerde, yapay olarak eşikler belirleriz ve eşiklerin bazıları, şirketin kendisinin gerçek kredi niteliklerinden ziyade, dış derecelendirmelerin sonuçlarına çok fazla dayanır.
Sol el değerlendirmesi, sağ el danışma
21st Century Business Herald'a göre, sektör içerisindeki kişiler, bireysel derecelendirme kuruluşlarının şu anda derecelendirme müşterilerine sözde "danışmanlık hizmetleri" sunduğunu ve hizmet ücretlerinin derecelendirme ücretlerinden çok daha yüksek olduğunu ve bu da piyasa düzenini bozduğunu söyledi.
Derecelendirme sektörü kaynaklarından biri, "Solak derecelendirme ve sağ elini kullanan istişare. Bu tür çıkar dernekleriyle, derecelendirme kuruluşları tarafından verilen derecelendirme ve raporların bağımsızlıklarını, tarafsızlığını ve tarafsızlıklarını garanti edebileceğine inanmak zor." Dedi.
Bir Pekin aracı kurumunun varlık yönetimi departmanından bir kişi, derecelendirme raporunun derecelendirilen nesnenin riskini tam olarak ortaya koyması ve derecelendirme kuruluşu aracısının görüşünü objektif olarak ifade etmesi gerektiğini, ancak uygulamada derecelendirilen nesneyi "güzelleştirmek" veya hatta "reklamını yapmak" için bir platform haline geldiğini belirtti. "Özellikle not değişikliğine uğramış maddeler için, düzeltmenin nedeni ve dayanağı derecelendirme raporundan görülemez. Bazı raporlar yalnızca bir önceki yılın içeriğine benzer şekilde yıllık verileri günceller."
Şu anda, derecelendirme piyasasının idari düzenlemeleri ve öz disiplin kuralları, derecelendirme kuruluşları tarafından yan kuruluş hizmetlerinin sağlanması için açık engelleyici gerekliliklere sahiptir. Örneğin, Bayiler Birliği'nin "Finansal Olmayan Kuruluşlar için Borç Finansman Araçlarının Kredi Derecelendirme Faaliyetlerinin Kendi Kendini Düzenlenmesine İlişkin Kılavuz" Madde 15, "kredi derecelendirme kuruluşları Ve çalışanları, kredi derecelendirmelerinin kalitesini etkileyen, derecelendirilmiş şirketlere yasadışı işlemler, ticari rüşvet ve danışmanlık hizmetleri veremez. "
Dagong Ratings'in 7 Ağustos'ta resmi internet sitesinde yayınlanan "Hizmet Pazarının Sıcaklığını Hisset" başlıklı makalede şunlar belirtiliyor:
Dagong'un her pazar gelişimi ve hizmeti, mesleki yeterlilik ve mesleki etiğin bir vaftizidir. Sürekli ve masum bir şekilde çalışıyoruz. Yıllar boyunca, Dagong her zaman bağımsız, adil ve objektif derecelendirme hizmetlerine bağlı kaldı ve ticaret seviyelerine kararlı bir şekilde direndi. Bu nedenle Çin'deki haksız rekabet hiçbir zaman taviz vermedi veya standartları düşürmedi Dük'ü her zaman destekleyen şey bilinmeyen tolerans ve sorumluluktur.
Bu sözler bugün cezalandırılma hissi veriyor mu?
Tahvil notları genellikle şişirilir
Derecelendirme kuruluşları daha güçlü denetimi memnuniyetle karşılar
Bu ayın başlarında, Çin Finansal Piyasalar Kurumsal Yatırımcıları Derneği tarafından yayınlanan "2018 İkinci Çeyreğinde Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Bankalararası Tahvil Piyasasında İşleyişi ve Uyumuna İlişkin Genelge", 30 Haziran 2018 itibarıyla mevcut finansal olmayan kurumsal borç finansmanının Halka arz tüzel kişilikleri için toplam 1.744 araç bulunmaktadır:
AA, AA + ve AAA oranları sırasıyla% 37.67,% 32.57 ve% 26.61 idi; AA + ve üzeri ihraççılar, yıllık 3.85 puanlık bir artışla% 59.17'yi oluşturdu.
Bunlardan ikinci çeyrekte, derecelendirme kuruluşları sırasıyla 80 kez yükseltildi ve 32 kez indirildi.
Bunlar arasında, seviye artışı AA seviyesinden AA + seviyesine yoğunlaşarak artış sayısının% 61'ini oluşturdu; seviye düşüşünün orijinal seviyesi CC seviyesinden AA + seviyesine dağıtıldı ve orijinal seviye AA ihraççılarının sayısı% 55.00 oldu.
Özellikle, ikinci çeyrekte beş yeni temerrüde düşmüş ihraççı eklendi ve derecelendirme kuruluşları, ihraççıların temerrüde düşmesinden sonra derecelendirmelerini geniş bir aralıkta düşürdüler. NAFMII, derecelendirme kuruluşlarının kredi risklerini ortaya çıkarma ve erken uyarıda yetersiz yetenekleri olduğunu bildirdi.
Örneğin, Dalian Machine Tool, Dandong Port, Kaidi Eco ve diğer varlıklar, birden çok AA dereceli tahvilde temerrüde düşürüldü. Temerrütten sonra, derecelendirme kuruluşu uçurum tipi bir düşürme yöntemini benimsedi ve 16 alt seviyeyi tek seferde C'ye düşürdü.
Sektör uzmanları, ikinci çeyrekte Çin tahvil piyasasının bazı sektörlerdeki temerrütlerde "kümeleştiğine" ve not yükseltmelerinin büyük bir kısmının hala sulu olduğuna inanıyor.
Bir aracı kurum tahvili yüklenicisi, "İkinci çeyrekten bu yana AA ve altı tahvil ihraç etmek zor oldu. İhraççılar, derecelendirme kuruluşlarının notlarını yükseltmeye teşvik ediyorlar. Yükseltmenin AA üzerinde AA + 'ya yoğunlaşması şaşırtıcı değil." Dedi.
WIND verileri, 2016 yılından bu yana derecelendirme şirketlerinin özel kuruluşlar üzerinde toplam 276 derecelendirme yükseltme işlemi gerçekleştirdiğini göstermektedir. Bunlar arasında, Lianhe (Lianhe Kredisi ve Lianhe Kredisi dahil) 79 katla en fazla sayıda yukarı yönlü düzeltmeye sahip; Dagong International 62 kez ikinci sırada; China Chengxin (China Chengxin International ve China Chengxin Appraisal dahil) ve Shanghai New Century'de 55 kez ve 54 kez.
Diğer derecelendirme kuruluşlarının meslektaşları "insanları kazma" moduna başlar
Dagong'un para cezasına çarptırıldığı gün, birçok derecelendirme kuruluşu Dagong'dan kaybedilebilecek yeteneklere dikkat etmeye başladı. İnternette, bazı derecelendirme kuruluşları dışarıdan işe alımla ilgili yazılar atmaya başladı.
Belirli bir organizasyonun işe alım ihtiyaçlarında, kredi derecelendirme analizi postası ve kredi notu pazarlama postasının hepsinin istihdam ihtiyaçları vardır.
Derecelendirme kuruluşu
Dagong Ratings, Çin Halk Bankası ve Devlet Ekonomi ve Ticaret Komisyonu'nun onayı ile 1994 yılında kurulmuştur. Çinin kredi derecelendirme endüstrisinin yaratıcısıdır. Bankalar arası ve menkul kıymetler sektöründe iki büyük tahvil piyasasına ve dört ulusal devlet dairesi tarafından tanınan tüm borç aracı kredi derecelendirmelerine sahiptir. Nitelikler.
Ulusal marka, Dagong Ratings'in başkanı Guan Jianzhong tarafından sık sık dile getirilen bir cümledir. "Chinese Financier" dergisinin kapağında göründüğünde şunları söyledi:
Ulusal marka, yani Dagong, yerel bir derecelendirme kuruluşu olarak, öncelikle Çin'in kredi riskinin oluşum yasasını incelemeli, ülkenin ekonomik ve sosyal güvenlik gelişimini sürdürmek için riskleri ortaya çıkarmak için hizmet yeteneğini kullanmalı ve Çin'in denizaşırı borç varlıklarının güvenliğini korumalıdır. Uluslararasılaşma, Çin'de bir derecelendirme kuruluşu olarak Dagong'un derecelendirme alanındaki bilgeliğini dünyaya katkıda bulunma ve küresel kredi ekonomisinin sürdürülebilir gelişimi için gereken sorumluluklarını yerine getirme sorumluluğuna sahip olduğu anlamına gelir.
Çin ulusal markaları için uluslararası bir kredi derecelendirme kuruluşunun oluşturulması, bir derecelendirme şirketinin kendisine, sektöre ve topluma karşı sorumluluk duygusudur.
Halk arasında Guan Jianzhong, tarihin emanet ettiği görevi cesurca üstlenmesi gerektiğini defalarca vurguladı. Dedi ki:
Dagong, kredi ekonomisi ve toplumunun araştırılması ve derecelendirme geliştirme yasasından, Batı derecelendirme düşüncelerinin teorisi ve uygulaması üzerine yapılan araştırmalardan kredi dünyasını ve kendi tarihsel konumunu anlamak için bir yöntem oluşturdu ve ulusal markaların uluslararası gelişme yolunu seçti. Çinlilerin kredi notu alanında elde ettiği başarılara dünyaya katkı sağlamaktır.
Guan Jianzhong, mevcut uluslararası derecelendirme sisteminin 2008 mali krizinin önemli bir nedeni olduğuna inanarak her zaman kendi "ulusal marka" niteliklerini vurguladı ve Dagong International'ın uluslararası derecelendirme sisteminin yeniden yapılandırılmasına bağlı olduğunu vurguladı. Guan Jianzhong ayrıca 11 Mart 2009'da "Halkın Siyasi Danışma Konferansı" nda bir makale imzaladı: "Çin'in Yükselişi Güçlü bir Ulusal Kredi Derecelendirme Kuruluşuna İhtiyaç Duyar".
11 Temmuz 2010'da Dagong Ratings, 2010 Ulusal Kredi Riski Raporu'nu ve Pekin'deki ilk 50 tipik ülkenin kredi notlarını yayınladı.Çin'in yerel para birimi notu, Amerika Birleşik Devletleri'nin AA seviyesinden AA + daha yüksek.
Bu yıl 16 Ocak'ta, ABD yerel ve yabancı para birimlerinin ülke kredi notunu olumsuz bir görünümle A-'den 3B +' ya düşüren bir derecelendirme raporu yayınlandı.
Dagongun eski rakibi China Chengxin International Ratings başkanı Mao Zhenhua 2012 yılında "derecelendirme kuruluşlarının% 100 ticari faaliyetler olduğunu ve ulusal ve ulusal egemenlik işlevlerine sahip olmamaları gerektiğini" söyledi. İnsanlar genellikle Dagong'un derecelendirmelerini "karanlık bir değerlendirme" olarak yorumladılar.
Mao Zhenhua, derecelendirme kuruluşlarının işinin risk ifşası olduğunu ve egemenlik ve ulusal çıkarlarla hiçbir ilgisi olmadığını, bir derecelendirme kuruluşunun ulusun ve devletin bir aracı haline gelmesi durumunda, piyasadaki yatırımcılara karşı sorumlu olmanın bilimsel ve tarafsızlığını kaybedeceğini söyledi.
"(Durum) kötü olduğunda, kendimden değil, sadece başkalarından bahsediyorum. Bu şirketin prestiji var mı? Birkaç yıldır faaliyet gösteriyor ve büyüyemez. Bu benim kararım.
