Bazıları kaldıraç oranını artıracak ve bazıları istikrarlı bir gelir elde edecek .. Brokerların "yeteneğini" en iyi yansıtan opsiyon piyasası patladı! İlk beş komisyoncuya bakın
Çevrenizde OTC seçeneklerinden bahseden başka arkadaşlarınız var mı? Bir yandan birçok yatırımcı türünün ihtiyacı, diğer yandan menkul kıymet firmalarının piyasayı yapabilme kabiliyetinin bir yansımasıdır.
2017'den bu yana, yurt içi tezgah üstü opsiyon piyasası, özellikle finansal piyasada kaldıraç kaldırma bağlamında güzel bir manzara haline gelen tezgah üstü hisse senedi opsiyonlarının hızlı gelişimi gibi hızlı bir büyüme yaşadı. "Opsiyon fiyatlandırma ve alım satım yetenekleri, menkul kıymet firmalarının temel rekabet gücünün somutlaşmış halidir ve son derece yüksek piyasa konsantrasyonu (ilk 5 piyasa yapıcısının toplam pazar payının% 80'den fazla olması) işletmenin zorluğunu yansıtmaktadır." Essence Securities'de banka dışı analist olan Zhao Xianghuai'nin analizi Aranan.
Beş tür kurum opsiyon piyasasını teşvik eder:
Varlık tahsisi ve riskten korunma ihtiyaçları olan finans kuruluşları;
Piyasa değeri yönetimi, öz sermaye planlaması ve sermaye operasyon ihtiyaçları ile borsaya kote şirketler ve hissedarları;
Riskten korunma ve nakit yönetimine ihtiyaç duyan devlete ait işletmeler ve endüstriyel müşteriler;
Varlık tahsisi ve riskten kaçınma ihtiyaçları olan yüksek net değerli bireysel müşteriler;
Pozisyon yönetimi ve nicel riskten korunma gerektiren fonlar ve varlık yönetimi kurumları.
İnsanların dikkatini çeken şey, son zamanlardaki özel sermaye kurumlarının bireysel hisse senedi opsiyonlarına katılma hevesinin önemli ölçüde artması ve yerleşim planına odaklanırken katılım modelinin daha çeşitli hale gelmesi.
1
Komisyonculuğun kar modeli nedir?
Tezgah üstü opsiyonlar, borsa opsiyonlarına göre belirli ölçüde kaldıraç sağlayan bir araçtır.Gelir yapısı doğrusal değildir ve bir borsada işlem gören opsiyonlardan farklı değildir.Farkı OTC opsiyon sözleşmesinde herhangi bir şart olmamasıdır. Kısıtlamalar veya düzenlemeler, kullanım fiyatı ve sona erme tarihi her iki tarafça serbestçe belirlenir ve bu da aracı kurumun piyasa yapıcılığını yansıtır.
Komisyoncular genellikle opsiyon satıcılarıdır, gelirleri primlerdir ve maliyet risklerden korunma ihtiyacından gelir. Komisyoncuların her gün oynaklığı hesaplaması ve pozisyonlarını ayarlaması gerekir.
Bu işin kar modeli nedir?
Basitçe söylemek gerekirse, oynaklık satıyor. Bir hisse senedinin geçmiş yıldaki oynaklığının% 30 olduğunu varsayarsak, aracı kurum opsiyonu% 50 volatiliteye göre fiyatlandırır ve ardından opsiyonu müşteriye satar ve ardından broker hedging yoluyla piyasadaki% 30 volatilite opsiyonunu kopyalayabilir ( Bu dönemdeki hisse senedi oynaklığının geçen yılki ile aynı olduğunu varsayarsak, aracı kurum opsiyonların% 50'sini müşteriye satmaya ve piyasadaki% 30 volatilite opsiyonlarını hedging yoluyla "satın almaya", ara fiyat farkını kazanmaya eşdeğerdir. Bu aynı zamanda aracı kurumlar için oynaklık ne kadar büyükse, riskten korunma maliyeti de o kadar yüksek demektir.
Bir opsiyon sözleşmesinin temelini oluşturan kompozisyon, esas olarak CSI 300, CSI 500 ve SSE 50'ye dayalı hisse senedi endekslerine; bireysel A hisselerine; altın vadeli işlem spotuna ve bazı denizaşırı hedeflere bölünmüştür. Kompozisyon yapısı açısından, A hisse senedi endeks opsiyonları, sırasıyla% 49.25 ve% 2.71'i oluşturan nominal anapara ve opsiyon primi boyutlarına göre hesaplanır; A-hisse bireysel hisse senedi opsiyonları, nominal anapara ve opsiyon primi boyutlarına göre hesaplanır. Sırasıyla% 41.51 ve% 94.08; altınla ilgili opsiyonlar nominal anapara ve opsiyon primleri olarak sayılarak sırasıyla% 1.69 ve% 0.33'e ulaşıyor.
2
Özel sermaye, en büyük karşı taraf olarak bankaları geride bıraktı
Kasım 2015'te, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, finansman geliri takası işini durdurmak için "Özel Sermaye Yönetimi Ürünlerinin Tahsisinden Şüphelenilen Menkul Kıymetler İşletme Kurumlarının İlgili Çalışmalarının Düzenlenmesine İlişkin Bildirim" yayınladı. Bu, gelir takası ve kaldıraç yoluyla özel sermaye yolunun temelde engellendiği anlamına gelir.
Finansman geliri takaslarının askıya alınmasının ardından, bazı özel yerleştirmeler bireysel hisse senedi opsiyonlarına ve kaldıraca yöneldi. Orta Çin'deki orta ölçekli bir aracı kurumun banka dışı kıdemli bir araştırmacısı, bir aracı kurum Çin muhabirine, "% 8-% 15 opsiyon oranına göre, hisse senedi opsiyonlarının kaldıracı yaklaşık 12,5 katına çıkarılabilir ve bazıları daha da yüksek olabilir."
Guotai Junan Banka Dışı Finans Liu Xinqi'nin ekibi, 2017'de yeni OTC opsiyonlarının karşı taraflarına bakıldığında, özel sermaye fonlarının kavramsal ana para veya sözleşme sayısı açısından ilk sırada yer aldığını bildirdi. Ekim 2017'yi örnek olarak ele alırsak, o ay yeni eklenen OTC opsiyon sözleşmelerinin ilk 3 temel ilkesi şunlardır:
Özel sermaye fonları (% 29,30) > Ticaret Bankası (% 29.19) > Vadeli işlem şirketleri (% 17,07); ay boyunca yeni tezgah üstü opsiyon sözleşmesi işlemlerinde ilk 3, özel sermaye fonları oldu (% 36,58) > Vadeli işlem şirketi (% 20.33) > Ticari bankalar (% 13.86).
2017'de yeni eklenen OTC opsiyonlarına bakıldığında, bireysel hisse senedi opsiyonlarının oranı önemli ölçüde arttı. Yeni nominal anapara perspektifinden bakıldığında, yeni hisse senedi endeks opsiyonlarının oranı Aralık 2016'daki% 90'ın üzerinden Ekim 2017'de% 50'ye düştü ve yeni hisse senedi opsiyonlarının oranı Aralık 2016'daki% 1'in altından hızla yükseldi. Ekim 2017'de% 38.
2017'den bu yana, yeni opsiyon sözleşmelerinde bireysel hisse opsiyonları hızla artmıştır.Li Xinqi'nin ekibi, bunun doğrudan talep tarafında özel sermaye fonlarının güçlü bir şekilde tanıtılmasıyla ilgili olduğuna inanıyor. Buna ek olarak, Nisan 2017'den bu yana piyasadaki mavi çip hisse senetlerinin tek taraflı yükselişi, özel sermaye fonu müşterilerinin bireysel hisse opsiyonları, özellikle de bireysel hisse senedi alım opsiyonları konusundaki hevesini büyük ölçüde artırmıştır.
3
Bazıları kaldıraçlı, bazıları istikrarlı bir gelir elde ediyor
Bireysel hisse senedi opsiyonları ve kaldıraç kullanımına ek olarak, bireysel hisse senedi opsiyonları işinde özel sermaye katılımının başka modları da vardır: Birincisi alıcıdır ve ikincisi satıcı rolünü üstlenir.
"Şu anda, tezgah üstü bireysel hisse senedi piyasası, yükseliş çeşitlerinin ana akımını oluşturuyor. Bazı uzun vadeli hisse senetleri, bireysel hisse senedi alım opsiyonları satın alarak kaldıraç oranını artıracak. Elbette, bazı kişilerin tüzel kişiler aracılığıyla bireysel hisse senedi opsiyonları satın alacağı göz ardı edilmiyor. Belirli bir hisse senedi konusunda çok iyimser iseniz, Çok fazla nakit paranız yoksa, bu yaklaşımı benimseyebilirsiniz. "Bir özel sermaye kaynağı gazetecilere söyledi.
Geleneksel önceliklendirme modelinden farklı olarak, bireysel hisse senedi opsiyonları düzenlemeleri ihlal etmeden etkin bir şekilde fazla getiri elde edebilir Küçük ve orta ölçekli özel sermaye daha fazla dahil olur. Kaldıraçlı çağrı hisse senedi satın alma opsiyonlarının yanı sıra, bazı özel plasmanlar da istikrarlı getiri elde etmek için satıcı rolünü üstlenmeye çalışmıştır.
"Geçen sonbahardan bu yana, bir miktar özel sermaye piyasaya katılmaya başladı. Basit anlayış, aracıların satıcılarının işlerinin bir kısmını özel sermayeye devretmeleridir. Bildiğim kadarıyla, piyasadaki özel sermaye şu anda iki veya üç milyara kadar." Kişi söyledi.
Özel sermayeden sorumlu başka bir kişi gazetecilere verdiği demeçte, OTC bireysel hisse senedi opsiyonları işinde özel sermaye katılımının iki belirsiz risk taşıdığını söyledi: Birincisi, politikada belirsizlik olması ve olgun bir düzenleme planı olmaması; diğeri ise opsiyon işinin hedge edilmesi, şimdi bu alana katılıyor. Piyasada özel sermaye eşit değil Piyasa tekrar tekrar dalgalanırsa, satıcının patlama ihtimali vardır.
4
Komisyoncular, bireysel hisse senedi opsiyonlarının riskini nasıl kontrol eder?
Örnek olarak büyük bir menkul kıymetler firmasının finansal inovasyon iş departmanını ele alalım. Opsiyon iş hizmetleri şunları içerir: varlık tahsisi ve riskten korunma ihtiyaçları olan finansal kurumlar; piyasa değeri yönetimi, öz sermaye planlaması ve sermaye operasyon ihtiyaçları ile borsaya kayıtlı şirketler ve hissedarları; korunma ihtiyaçları Değer koruma ve nakit yönetimi olan devlete ait işletmeler ve endüstriyel müşteriler; varlık tahsisi ve riskten kaçınma gereksinimleri olan yüksek net değerli bireysel müşteriler; pozisyon yönetimi ve niceliksel riskten korunma yapması gereken fonlar ve varlık yönetimi kurumları.
Örnek olarak bir arama opsiyonu satın almayı ele alalım. 19 Temmuz 2017'de bir müşterinin ICBC'yi (601398) 5 yuan fiyattan aradığını ve müşterinin ICBC'ye bağlı Avrupa tarzı bir arama opsiyonunu 0,25 yuan fiyatla satın aldığını ve tatbikat fiyatını alalım. 5 yuan (% 100), sözleşme 19 Ekim 2017'de sona eriyor.
Yukarıdaki durumda kar ve zarar analizi aşağıdaki gibidir: girdi maliyeti 0,25 yuan, yani opsiyon prim oranı 0,25 yuan / 5 yuan =% 5. Eğer hisse vade sonunda yükselirse, müşteri uygulama geliri elde edebilir.Eğer hisse senedi 5.25 yuan'dan fazla yükselirse, egzersiz geliri girdi maliyetini 0.25 yuan aşar ve toplam kar olur. Hisse senedi vade fiyatı 5 yuan'dan düşükse, müşteri bu hakkı kullanmamayı seçer. Kayıp, girdi maliyeti için yalnızca 0,25 RMB idi.
Satım opsiyonlarını satarken, komisyoncunun riskten korunma işlemi risk göstergeleri şunlardır: ilk günkü işlem hacmi, temel hisse senedinin geçen ayki ortalama günlük işlem değerinin% 100'ünü aşmaz ve blok işlemler kısıtlanmaz; toplam açık faiz toplam özkaynakları aşamaz % 3.99.
Menkul kıymetler firmasının finansal inovasyon departmanından sorumlu kişiye göre, yukarıdaki işlemin ana noktaları şunlardır: müşteri bir satım opsiyonu satıyor, uygulama fiyatı cari fiyatın% 90'ı (90put), güvenlik opsiyon primini ödüyor ve müşteri performans garantisini veriyor; eğer işlem sona eriyor Hisse fiyatının artması durumunda müşteri opsiyon primi alacak ve tüm depozitoyu geri alacaktır; hisse senedi fiyatı kullanım fiyatının altına düşerse, müşteri hisse senedini kullanım fiyatından satın alır; işlem sırasında hisse senedi fiyatı çağrı hattının ötesine düşerse müşteri ek koruma alacaktır. Zaman limiti, önceden feshedilebilen veya uzatılabilen bir aydır; zaman limiti, uygulama fiyatı ve garanti parasının oranı, vb., Belirli hedefe bağlıdır.
Bir aracı kurumun işletme departmanından sorumlu bir kişi muhabirlere OTC seçeneklerinin en büyük zorluğunun fiyatlandırmada yattığını söyledi: "Opsiyon ticareti için en önemli şey fiyatlandırmadır. Komisyoncu, müşterinin sorgusundan sonra makul bir fiyat belirleyemezse, müşteri burada işlem yapmayı seçmeyecektir. . Finansman yeteneği ve fiyatlandırma yeteneği, brokerleri OTC opsiyon işi geliştirmeye desteklemenin anahtarıdır.
5
Yüksek oranda aracılık opsiyon ticareti
Menkul kıymetler piyasası dışındaki opsiyon işlerinin piyasa konsantrasyonu çok yüksektir. Şangay bir aracı kurumdaki bir opsiyon tüccarı, gazetecilere verdiği demeçte, kendi anlayışına göre, çeşitli aracı kurumların tezgah üstü opsiyon işine karşı farklı tutumlara sahip olduklarını ve çoğunun tezgah üstü opsiyon işine karşı çok muhafazakar tavırları olduğunu söyledi. Bir işletme, ancak son iki yılda çok büyük tezgah üstü opsiyon işi yapan birkaç komisyoncu var ve karlılıkları mükemmel.
Liu Xinqi'nin ekibinin raporuna göre, en yüksek pazar payına sahip iki menkul kıymet şirketi - CITIC Securities ve CICC, yaklaşık% 60 veya daha fazla pazar payına sahip.
Çin Menkul Kıymetler Birliği tarafından yayınlanan son verilere göre, iş yoğunlaşması açısından, Kasım 2017'de yeni artan gelir takası işinde ilk beş menkul kıymet şirketi, ilk nominal anaparaya toplam 38.666 milyar yuan ekleyerek ayın karşılıklı gelirini oluşturdu. Yeni takas işi miktarının% 92.87'si; OTC opsiyon işinin yeni ölçeğindeki ilk beş menkul kıymet şirketi, başlangıçtaki nominal anaparasını 47.743 milyar yuan artırarak, o ayki yeni OTC opsiyon işinin toplam tutarının% 82.80'ini oluşturdu.
Menkul kıymet şirketlerinin Kasım 2017'de OTC türevleri işlem hacmi sıralaması (Not: CICC'nin OTC opsiyon işi gelir takası kalemi altında yer almaktadır)
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
