CITIC Securities açıkça: Para politikasının bankaların net faiz marjı üzerindeki etkisini nasıl görüyorsunuz?
Metin Ming Ming Bond Araştırma Ekibi
Çekirdek görünüm
14 Mayıs 2020'de Çin Bankacılık ve Sigortacılık Düzenleme Komisyonu, ilk çeyrekte ticari bankaların temel işletme göstergelerini açıkladı. Ticari bankaların net faiz marjı verilerine göre, ilk çeyrekte büyük ticari bankaların net faiz marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 8 baz puan düşerken, küçük ve orta ölçekli ticari bankalar yıllık bazda 10 baz puan düştü.Farklı büyüklükteki bankalar arasındaki göreli faiz marjları hala görece yüksek. Geniş spektrumlu faiz oranlarını düşürmeye yönelik para politikası çabaları, ticari bankaların toplam mevduat miktarı ve kredileri ve fiyatları üzerinde genellikle karmaşık etkilere sahip olduğundan, geniş spektrumlu faiz indirimi döneminde banka net faiz marjlarının değişen mekanizmasını anlamak, para politikasının aktarımını netleştirmek için büyük önem taşımaktadır. Bu makale, çeşitli büyüklükteki bankaların net faiz marjındaki mevcut değişiklikleri dikkatlice analiz etmek için listelenen bankaların verilerini kullanır.
Farklı büyüklükteki bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarındaki değişimler açısından, küçük ve orta ölçekli bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarındaki değişimler göreli olarak daha büyüktür. Borsada işlem gören tüm bankaların toplam faizli varlık ve yükümlülüklerini ve bunların getiri verilerini topladık: smallKüçük ve orta ölçekli bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarının ayarlama aralığı daha büyük ve tek bir çeyrekte kredilerin düzeltme aralığı 50Bp'yi bile aşabilir; Faiz oranı göstergeleri büyük ölçüde yükselmiştir ve konut mevduatı cari faiz ödeme maliyeti yaklaşık% 0,5-0,6 oranında yoğunlaşmıştır; Kurumsal vadesiz mevduatın maliyeti nispeten sabittir ve kurumsal sabit mevduatın faiz oranı yükselme eğilimi göstermektedir; small Küçük ve orta ölçekli bankaların kredi faiz oranlarındaki artış büyük bankalarınkiyle karşılaştırılabilir Önemli ölçüde daha hızlı.
Ticari bankaların net faiz marjlarındaki dalgalanmaların dağılımı. Faiz geliri ve faiz giderinin kalem bazında katkısını (faiz getiren varlıklar ve yükümlülükler mevduat ve krediler ve diğerleri olarak ikiye ayrılır) 2015'ten 2019'a kadar hesapladık: Bankalar arası finansman maliyetlerindeki 2018'den günümüze düşüş, küçük ve orta ölçekli bankalar için daha faydalı, aynı dönemde büyük bankaların finansman maliyetleri Net faiz marjına olumlu bir katkı yapmadı; Geniş spektrumlu faiz indirimlerinin büyük bankaların kredi faiz gelirleri üzerindeki etkisi, küçük ve orta ölçekli bankalarınkinden daha büyükken, küçük ve orta ölçekli bankalar görece önemsiz; Büyük bankaların kredi dışı faiz gelirleri daha yapılandırılabilir Faiz oranlarının düşüş döneminde varlık tahsis faiz oranlarının düşmesi net faiz marjlarının büyümesini yavaşlatırken, aksine küçük ve orta ölçekli bankaların faiz oranlarının düşüş döneminde tahvil işlem değerindeki artış eğilimi, küçük ve orta ölçekli bankalara daha fazla kredi dışı faiz geliri sağladı.
Varlık ve yükümlülüklerden elde edilen gelire ek olarak, bilanço yapısındaki değişikliklerin de net faiz marjındaki değişiklikler üzerinde etkisi vardır. Listelenen bankaların verilerinden, ölçek büyük bankaların yayılması üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir ve getiri, küçük ve orta ölçekli bankaların yayılması üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir. 2014'ün sonundan günümüze kadar, borsada işlem gören çeşitli bankaların varlık ve yükümlülük getirisi ve net faiz marjındaki hisse değişikliklerinin katkısını bir araya getirdik. Varlık perspektifinden bakıldığında, kredi ağırlıklı ortalama faiz oranlarındaki genel düşüş, borsada işlem gören bankaların kredi getirilerinin katkısını azaltmazken, varlık paylarındaki değişiklikler ve kredi dışı faiz getirili varlık getirilerindeki değişiklikler net faiz marjına görece daha fazla katkıda bulunmuştur. Yükümlülükler açısından bakıldığında, büyük bankalar için finansman maliyetleri olumlu katkı sağlamış, ancak toplam faiz getiren yükümlülükler tutarındaki artıştan daha büyük bir olumsuz etkisi olmamıştır; küçük ve orta ölçekli bankalar için finansman durumları nedeniyle daha büyük bankalar daha fazla olumsuz etkiye sahiptir. Düşük, dolayısıyla finansman maliyetlerinin net faiz marjına daha fazla olumsuz katkısı vardır, ancak borç çeşitlendirmesinin olumlu bir katkısı vardır.
Gevşek para politikasını sürdürmek için üç neden. Gevşek para politikası, pasif tarafında küçük ve orta ölçekli bankaların maliyetini korumaya yardımcı olur: Mevduatlar giderek büyük bankalarda yoğunlaştığından, küçük ve orta ölçekli bankalar için mevduat dışı finansman maliyetlerinin seviyesi daha önemlidir; Büyük bankaların düşük maliyetli kredilerin ana kaynağı olması beklenmektedir. , Küçük ve orta ölçekli bankaların hem getiri oranı hem de payı elde etmeleri zordur. Bu nedenle, büyük bankaların geniş kredi görevi, merkez bankasının hedeflenen desteğini gerektirir; Mevduat maliyetleri açısından bakıldığında, küçük ve orta ölçekli bankaların mevduat faiz oranlarını aktif olarak düşürme kabiliyetleri görece daha iyidir. Zavallı, para birimini sıkılaştıracak şartlara sahip değil.
Görünüm: Gelecekteki kredi tahsisi ve kredi maliyetini düşürme görevlerinin büyük bankalar tarafından daha fazla üstlenilebileceğini, küçük ve orta ölçekli bankaların kredi "derin yetiştirme" ve mevduat dışı ve kredi getirilerinden daha fazla faiz marjı talep edeceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda, gevşek para politikasının sürdürülmesi bankaların "kredibilitesi" için önemli bir önkoşuldur.Aynı zamanda, büyük bankaların net faiz marjını koruma dürtüsü de orta vadede sosyal finansmanın büyümesini destekleyecektir. Özetlemek gerekirse, önceki yargımızı koruyoruz: para politikası hala gevşek olacak ve orta ve uzun vadeli kredi genişlemesi henüz sona ermedi.
Metin
14 Mayıs 2020'de Çin Bankacılık ve Sigortacılık Düzenleme Komisyonu, ilk çeyrekte ticari bankaların temel işletme göstergelerini açıkladı. Ticari bankaların net faiz marjı verilerine göre, ilk çeyrekte büyük ticari bankaların net faiz marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 8 baz puan düşerken, küçük ve orta ölçekli ticari bankalar yıllık bazda 10 baz puan düştü.Farklı büyüklükteki bankalar arasındaki göreli faiz marjları hala görece yüksek. Geniş spektrumlu faiz oranlarını düşürmeye yönelik para politikası çabaları, ticari bankaların toplam mevduat tutarı ve kredileri ve fiyatları üzerinde genellikle karmaşık etkilere sahip olduğundan, geniş spektrumlu faiz indirimi döneminde banka net faiz marjlarının değişen mekanizmasını anlamak, para politikasının aktarımını açıklığa kavuşturmak için büyük önem taşımaktadır. Bu makale, çeşitli büyüklükteki bankaların net faiz marjındaki mevcut değişiklikleri dikkatlice analiz etmek için bir temsilci olarak listelenen banka verilerini kullanır.
Farklı banka türlerinin aktif ve pasiflerinin getirisi nasıl değişir?
Farklı büyüklükteki bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarındaki değişimler açısından, küçük ve orta ölçekli bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarındaki değişimler görece daha büyüktür. Bankacılık sektörünün genel mevduat ve kredi verimi verileri yayınlanmadığından, borsada işlem gören tüm bankaların toplam faizli aktif ve pasiflerini ve getiri verilerini topladık. Çin'in borsaya kote 36 bankasının toplam varlıkları, ülkedeki tüm bankaların toplam varlıklarının yaklaşık% 65'ini oluşturduğundan, geri kalan küçük ve orta ölçekli bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarının aşağıdaki tablodan büyük olasılıkla yükseleceğini belirtmek gerekir. Borsada işlem gören bankaların verilerine göre: Küçük ve orta ölçekli bankaların mevduat ve kredi faiz oranlarının ayarlama aralığı daha geniş, tek bir çeyrekte kredilerin uyum aralığı 50Bp'yi bile aşabiliyor ve mevduat faiz oranı daha fazla dalgalanıyor Bankalar; Mevcut konut vadesiz mevduat faiz oranı mevduat faiz oranından yüksek. Göstergeler büyük ölçüde yükseldi. 2018 sonundan bu yana yerleşik vadesiz mevduatın faiz oranı% 0,35'e kıyasla önemli ölçüde yükseldi.Dahili mevduatın cari faiz ödeme maliyeti% 0,5-0,6 civarında yoğunlaştı; Kurumsal mevduat oranı yüksek ve maliyeti görece yüksek. Durağan. Bankalarda ticari amaçlı olarak daha fazla kurumsal vadesiz mevduat depolandığından, bu mevduatlar faiz oranlarına duyarlı değildir; küçük ve orta ölçekli bankaların ve kurumsal vadeli mevduatların faiz oranlarının yükseliş eğilimi göstermesi, küçük ve orta ölçekli bankaların kurumsal vadeli mevduatları çekme baskısı altında olduğunu göstermektedir; Küçük ve orta ölçekli bankaların kredi faiz oranı, büyük bankalara göre önemli ölçüde daha hızlı yükseldi. Tablodaki verilerden küçük ve orta ölçekli bankaların kredi faiz oranlarındaki yükseliş, görece yüksek net faiz marjına sahip bankaların yükselişinin ana sebebidir.
Ticari bankaların net faiz marjlarındaki dalgalanmaların dağılımı. Ticari bankaların net faiz marjındaki değişimler sadece mevduat ve kredi faiz oranlarındaki değişimlerden değil, aynı zamanda faiz getiren varlık ve yükümlülük gelirlerinin mevduat dışı ve kredi formlarından da kaynaklandığından, geniş çaplı faiz oranı değişikliklerinin bankalar üzerindeki etkisi mevduat ve kredilerle sınırlı değildir. Faiz oranlarının devam eden düşüş eğilimi eş zamanlı olarak bankanın varlık dağıtım gelirini ve aktif pasiflerin finansman maliyetlerini azaltabilir ve net faiz marjındaki değişikliklerin yönünü belirsizleştirebilir. 2019'dan itibaren, büyük ve küçük ve orta ölçekli bankalar arasındaki net faiz marjının göreli faiz marjı genişlemeye başladı ve yüksek bir seviyeye ulaştı (fark, 2018 sonunda 126Bp'den 151Bp'ye hızla yükseldi). Farklı büyüklükteki bankaların net faiz marjındaki değişiklikleri daha iyi anlamak için, 2015'ten 2019'a kadar faiz geliri ve faiz giderinin (faiz içeren varlıklar ve yükümlülükler mevduata ve kredilere ve diğerlerine bölünmüştür) katkısını ayrı ayrı hesapladık. Formül aşağıdaki gibidir, t zamanında, her bir varlık ve yükümlülük kaleminin net faiz marjının yıllık katkısı:
Geniş spektrumlu faiz indirimi, borsada işlem gören küçük ve orta ölçekli bankalar için daha faydalıdır. Ancak, bankacılık sisteminin oldukça bölünmüş olduğu tahmin ediliyor. Sökme yoluyla şunu görüyoruz: 2018'den günümüze bankalar arası finansman maliyetlerindeki düşüş küçük ve orta ölçekli bankalar için daha faydalı. DR007'deki değişikliklerden ve çeşitli yükümlülüklerin bankanın net faiz marjına katkısından, küçük ve orta ölçekli bankaların faiz oranlarının düştüğü dönemde mevduat dışı pasifleri Faiz giderlerinin önemli ölçüde düşürülmesi net faiz marjına büyük olumlu katkı sağlamıştır; büyük bankalar para piyasasında ana fon kaynağı olmadığından, aynı dönemde büyük bankaların finansman maliyetleri net faiz marjına olumlu bir katkı yapmamıştır; Broad Spectrum Faiz indirimlerinin büyük bankaların kredi faiz gelirleri üzerindeki etkisi, küçük ve orta ölçekli bankalarınkinden daha fazladır. 2018'den bu yana, büyük bankaların kredi faiz gelirlerinin net faiz marjına katkısı negatif olmaya devam ederken, küçük ve orta ölçekli bankalar görece önemsiz kalmıştır (bunun başlıca nedeni büyük bankalardır. Kredilerin hacmi çok büyük Yeni mevduat ve kredilerin oranı açısından bakıldığında, yeni kredilerin yarısına yakını büyük bankalar tarafından verildiğinden, kredi faiz oranı politikadan etkilenmekte ve kredi faiz oranının düşürülmesi görece serbesttir. Hacim daha küçüktür); Büyük bankalar kredi dışı faiz gelirlerinde daha yapılandırılabilir ve faiz oranlarının aşağı dönemindeki varlık tahsis faiz oranındaki düşüş net faiz marjlarının büyümesini azaltırken, küçük ve orta ölçekli bankalar ise tam tersi, faiz oranlarının düşüş döneminde tahvil işlemlerinin değeri Çin Bankası, küçük ve orta ölçekli bankalar için daha fazla kredi dışı faiz geliri sağladı.
Bununla birlikte, borsada işlem gören yalnızca 36 banka, ticari bankaların yalnızca küçük bir bölümünü oluşturduğundan ve 2020'nin ilk çeyreğinde, kırsal ticari bankaların genel net faiz marjının önceki çeyreğe göre 37 baz puan düştüğü göz önüne alındığında, borsada işlem gören küçük ve orta ölçekli bankaların ortalama net faiz marjının yalnızca Yaklaşık% 2,5 seviyesinde (tüm küçük ve orta ölçekli bankaların net faiz marjı% 3,5 civarındadır), bu nedenle çoğu küçük bankanın geniş spektrumlu faiz oranlarının aşağı yönünden nispeten sınırlı faydalar elde edeceğini tahmin ediyoruz. Bu açıdan bakıldığında, mevcut düşük faiz ortamı, küçük ve orta ölçekli bankaların net faiz marjını destekleyecektir (küçük ve orta ölçekli bankaların kredi faiz gelirlerindeki göreli düşüş sınırlıdır, ancak finansman maliyetlerindeki düşüş daha yararlıdır).
Aktif-pasif yapısındaki değişikliklerin etkisi nedir?
Varlık ve yükümlülüklerden elde edilen gelire ek olarak, bilanço yapısındaki değişikliklerin de net faiz marjındaki değişiklikler üzerinde etkisi vardır. Çünkü her tür faiz getiren varlığın (yükümlülüğün) bankanın net faiz marjına katkısı, aynı zamanda getiri oranındaki değişimden ve toplam oranındaki değişimden kaynaklanmaktadır. Kredi bilanço verileri kullanılarak, ticari banka kredilerinin toplam sermaye kullanımı içindeki cari oranının arttığı, fon kaynağındaki mevduatın oranının azaldığı görülmektedir: Ticari bankaların genel bilanço yapısı pasifleri göstermektedir. Varlıkların çeşitlendirilmesi ve merkezileştirilmesine yönelik eğilim. Bu açıdan bakıldığında, kabaca, banka varlık tarafı kredi getirileri ve yapısal değişiklikler net faiz marjı üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir; banka borç faiz oranlarındaki değişiklikler daha büyük bir etkiye sahiptir. Aktif ve pasif getiri oranındaki değişimlerin ve t dönemindeki banka net faiz marjındaki değişimlerdeki paydaki değişikliklerin katkısını ayrıştırmak için aşağıdaki formülü kullanıyoruz:
Borsaya kayıtlı bankaların verilerinden, ölçek büyük bankaların yayılması üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir ve getirinin küçük ve orta ölçekli bankaların yayılması üzerinde daha büyük bir etkisi vardır. Yukarıdaki formülü söktükten sonra, çeşitli borsaya kayıtlı bankaların aktif ve pasif getirilerinin katkısını ve 2014 sonundan günümüze kadar (bu geniş spektrumlu faiz oranı düşüş döngüsünde) net faiz marjındaki değişimleri topladık. Varlık perspektifinden, kredilerin ağırlıklı ortalama faiz oranındaki genel düşüş, borsada işlem gören bankaların kredi getirilerinin katkısını azaltmazken, varlık paylarındaki değişiklikler (büyük bankaların kredilerinin payındaki artıştan kaynaklanan katkılar) ve kredi dışı faiz getirisi getirmeyen varlık getirilerindeki değişiklikler göreceli olarak katkıda bulunmuştur. Daha fazla net faiz marjı. 2014'ten sonra, büyük ticari bankalar daha fazla kredi tahsis görevi üstlendi ve kredi faiz oranları da daha fazla düşürüldü (bu, büyük bankaların müşterilerinin daha kaliteli olması, daha güçlü yatırım ve araştırma yetenekleri ve politika gereksinimleri nedeniyle olabilir); küçük ve orta ölçekli bankalar Net faiz marjındaki değişiklikler daha çok faiz getiren varlıkların getiri oranından kaynaklanır.Faiz kazandıran varlıkların bir birim payı daha fazla faiz gelirini desteklerken, faiz getiren varlıkların payındaki değişikliklerin nispeten az etkisi vardır. Yükümlülükler açısından, büyük bankalar için, finansman maliyetleri (mevduatlar ve diğer finansman türleri dahil) olumlu bir katkı yapmıştır, ancak faiz getiren borçların toplam tutarında bir artış yoktur (aşırı yoğun mevduatlar daha fazla faiz ödemesi gerektirir). Küçük ve orta ölçekli bankalar için, finansman pozisyonları daha büyük ve daha düşük olduğu için finansman maliyetleri daha negatif net faiz marjı katkılarına sahiptir, ancak borç çeşitlendirmesinin olumlu bir katkısı vardır. Yukarıdakilere göre, büyük bankalar net faiz marjlarını etkilemek için ölçek etkilerine daha çok güvenirken, küçük ve orta ölçekli bankalar net faiz marjlarını etkilemek için aktif-pasif gelirlerini ayarlamaya daha çok güvenirler.
Gevşek para politikasını sürdürmek için üç neden. Her şeyden önce, gevşek para politikası, pasif tarafında küçük ve orta ölçekli bankaların maliyetini korumaya elverişlidir: mevduatlar giderek büyük bankalarda yoğunlaştığından, küçük ve orta ölçekli bankalar için mevduat dışı finansman maliyetleri seviyesi daha önemlidir; aynı zamanda, çeşitli banka türleri mevduat yetersizliği nedeniyle aktif olarak mevduat oranlarını düşürmüştür. Zorluk da daha büyüktür, bu da merkez bankasının nispeten gevşek bir bankalar arası finansman ortamı sağlamasını gerektirir. İkinci olarak, büyük bankaların düşük maliyetli kredinin ana kaynağı olması beklenmektedir: büyük bankalar, kredi faiz oranlarının düşürülmesini karşılamak için daha büyük kredi ölçeklerine güvenebilirler, ancak küçük ve orta ölçekli bankaların "kapsanan müşterilerin nispeten düşük kredi nitelikleri nedeniyle getiri oranı" na ulaşması zordur. - "Paylaş" her ikisine de sahiptir; büyük bankanın "geniş kredi" görevi, merkez bankasının hedeflenen desteğini gerektirir. Son olarak, yalnızca mevduat maliyetleri açısından bakıldığında, mevcut küçük ve orta ölçekli bankaların mevduat faiz oranlarını aktif olarak düşürme kabiliyetleri zayıftır ve para birimini sıkılaştırma koşullarına sahip değillerdir.
Görünüm: Bu makale, geniş spektrumlu faiz oranlarının gerilemesi sırasında ticari bankaların varlık ve yükümlülük gelirlerindeki ve yapılarındaki değişiklikleri analiz etmek için listelenen banka verilerini bir temsilci olarak kullanır.Gelecekteki kredi tahsisi ve kredi maliyetini düşürme görevlerinin büyük bankalar tarafından üstlenilebileceğini, küçük ve orta ölçekli bankaların ise daha fazlasını yapacağını düşünüyoruz. Birçoğu kredi "derin yetiştirme" ve mevduat dışı ve kredi getirilerinden gelir istiyor. Bu bağlamda, gevşek para politikasının sürdürülmesi bankaların "kredibilitesi" için önemli bir önkoşuldur.Aynı zamanda, büyük bankaların net faiz marjını koruma dürtüsü de orta vadede sosyal finansmanın büyümesini destekleyecektir. Özetlemek gerekirse, önceki yargımızı sürdürüyoruz: para politikası hala gevşek olacak ve orta ve uzun vadeli kredi genişlemesinin hızı henüz sona ermedi.
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
