Çorbayı değiştirmek ama ilacı değiştirmek, pazarlaması kolay, denetimi zayıflatmak mı? Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu Kayıt Sistemindeki Yanlış Anlamaların Açıklanması
Sci-tech Innovation Board'un kurulmasını teklif etmekten ve kayıt sisteminin pilot uygulamasını yapmaktan Şangay Borsası'nın Sci-Tech Innovation Board'da listelemeyi kabul eden ilk şirketler grubunun listesini duyurmasına kadar, Sci-Tech Innovation Board'un "kapısı" yalnızca 138 gün sürdü ve ilerleme hızı piyasa beklentilerini aştı.
22-29 Mart tarihleri arasında Şangay Menkul Kıymetler Borsası, kabul edilen dört şirketin listesini açıkladı. Şimdiye kadar 28 şirket listeleme başvurularını kabul etti. Bilim inovasyon kurulu açıldı ve kayıt sistemi geri sayıma girdi. 29 Mart'ta, Asya için Boao Forumu'nun "Menkul Kıymetler Piyasası: Fırtınadan Sonra Gökkuşağı" alt forumunda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkan Yardımcısı Li Chao, Çin Renmin Üniversitesi Başkan Yardımcısı Wu Xiaoqiu, Zhongtai Menkul Kıymetler Baş Ekonomisti Li Xunlei ve Evergrande Group İcra Kurulu Başkanı Uzman Ekonomist Ren Zeping, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu ve tescil sisteminin sermaye piyasasına getireceği değişiklikleri tartıştı ve mevcut piyasa algısındaki bazı yanlış anlamalara açıklık getirdi.
Kayıt sistemi ve onay sistemi sadece isim ve inceleme konusunda bir değişiklik mi? Kayıt sistemi uygulandıktan sonra şirketlerin halka açılması daha kolay mı? Denetim zayıflatılacak mı? Uzmanlar bilim ve teknoloji inovasyon kurulu ve pilot tescil sisteminin kurulmasının Çin sermaye piyasasında önemli bir reform olduğuna ve yanlış anlamaların açıklığa kavuşturulması ve istikrarlı ilerleme kaydedilmesi gerektiğine inanıyor.
Yanlış anlama 1: Kayıt sistemi ve onay sistemi sadece isim ve inceleme konusunda yapılan değişikliklerdir
Li Chao: Kayıt sistemi ile onay sistemi arasındaki fark nedir? İlacı değiştirmeden çorbayı değiştirmeli miyim? Eğer ikisi sadece bir isim arasındaki farksa, anlamsız olduğunu düşünüyorum. Aslında, bunun arkasında bir dizi mantıksal değişiklik var ve sistem değişiyor. Geçmişte, bilgilerin ifşa edilmesine ilişkin gereksinimlerimiz doğru ve eksiksizdi. Onay sistemi altında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve denetim departmanı piyasa için çok çalıştı. Listelemenin kolay olmadığı ve koşullar üzerinde birçok kısıtlama olduğu algısına yol açan birçok eşik ve standart var. Bu kez, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ve kayıt sistemi bazı geçmiş standartları ve eşikleri bilgi ifşa gereksinimlerine dönüştürdü. Geçmişte güzellik yarışmaları için uygun olmayan bir benzetme kullanacak olursak, ne kadar boy gereklidir, ne kadar büyük göz ve burun köprüsü 2 cm yüksekliğindedir. Tescil sisteminin de temel bir eşiği var, bu değişmeyecek, kanunun temel şartları var ama piyasaya verilebilecek bazı şeyler var.Örneğin burun yüksekliği doğru olarak açıklanmalı sonra piyasa yargılayacaktır.Pazar 2 santimetrenin Amerika olduğunu düşünüyor. Adam hala bir buçuk santimetre yakışıklı. Bu, kayıt sistemi ile onay sistemi arasındaki mantıksal değişikliktir.
Bilgi açıklama sistemine ek olarak, kayıt sistemi de sermaye piyasası reformunun önemli ölçülerinden biri olan sorgulama, yeniden finansman ve listeden çıkarma gibi bir dizi sistemde değişikliklere uğramıştır. Bu reformlar, gelecekte sermaye piyasasının da temelini attı.Pilot program, sermaye piyasasını daha fazla tatmin edecek bir sonraki adımda teşvik edilecek.
Wu Xiaoqiu: Kayıt sisteminin anlaşılması çok basittir Kayıt sisteminin yalnızca inceleme ve onay konusunu CSRC'nin ihraç inceleme komitesinden değişimin özel komitesine taşıdığına inanılır. Bu sadece bir biçim değişikliğidir, bu değişim çok önemli olsa da, bunun özü, sermaye piyasasının uzun vadeli gerçekleşmesi olan denetim ve denetim ayrımıdır. Geçmişte, Çin'in gözetim ve muayenesi entegre edildi, bu da büyük eksiklikleri vardı ve kayıt sistemi, büyük önem taşıyan gözetim ve sınav ayrımını gerçekleştirdi. Tescil sistemi, özellikle fiyatlandırmanın pazarlanması ve işlemlerin pazarlanması olmak üzere yüksek derecede bir piyasalaşma anlamına gelir. Gelecekte, birincil piyasa ve ikincil piyasa tamamen birbirine bağlanacak ve "yeni" olmayacak. İkincil piyasa ihraç fiyatının altına düşecektir. Normalde, sürekli bir günlük sınır yoktur.
Yanlış anlama 2: Kayıt sisteminin uygulanmasından sonra şirketlerin halka açılması daha kolay
Wu Xiaoqiu: Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ve kayıt sistemi, standartları listelemek için katı mali gerekliliklere sahip değildir. İşletmeler zararla da listelenebilir. Bu, önceki onay sisteminden önemli bir gelişmedir. Orijinal anakart ve Büyüyen İşletme Pazarı, kurumsal karlılık için belirli gereksinimlere sahiptir, ancak kurumsal karlılık gerektirmez. Bilgi tam olarak açıklanmalıdır ve şirketin ne kadar değeri piyasa tarafından değerlendirilir. Kayıt sistemi denetiminin odak noktası değişti. Asıl denetim, şirketin kapıya girerken bir "kapı koruması" olmasıydı. Artık "kapı koruması" kaldırıldı. Denetimin odağı süreç ve arka plandadır. Ön büro denetimi denetlemez veya zayıflatır. Girdikten sonra disiplin ve düzenlemeleri ihlal eder Hesapları çözmenize ihtiyacım var. Bunun şirketin para kaybedip kaybetmemesi ile ilgisi yok, sadece herkese para kaybettiğini söyleyin.
Tescil sistemi, yatırım felsefesinin tanımlanması, risk tespiti ve ne tür bir işletmenin büyüme potansiyeline sahip olduğuna dair yargıda bulunmada bir devrimdir. İşletmenin kaybına bakmayın ama yatırım değeri olabilir Kayıt sistemi geçmişinize veya bugüne değil, geleceğinize bakar.
Ren Zeping: Kayıt sistemi artık onaylanmıyor, bu aslında çok ciddi bir yanlış anlaşılmadır. Kayıt sistemi, onaylamama ve denetimsizlik anlamına gelmez, bir denetim yükseltmesidir ve çok yüksek denetim ve mevzuat gerektirir.
Kayıt sisteminin karlılık şartlarının düştüğünü herkes bilir.Geçmişte onay sistemi ile ilgili önemli olan husus, birçok yeni ekonomi şirketi için en iyi büyüme dönemini kaçırmış olmamızdır, çünkü bunlar karlı değildir, bu yüzden birçok şirketin halka açılmasının yolu yoktur. Bunu kaçırdık. Temettüleri. Onay sistemi tarafından incelenen şirketlerin çoğu geliştirme aşamasının zirvesinde olabilir.Çin'de borsada işlem gören 3.500 şirket var.Çin'de kaç zombi şirketi olduğunu biliyor musunuz? 500'den fazla var, genel olarak konuşursak, binlerce zombi şirketi olabilir. Çin sermaye piyasasının refahı nereden geliyor? Temel değişiklik, yani kayıt sistemi teşvik edilmelidir. Kayıt sistemi listeleme eşiğini düşürmüş olsa da, muhasebe standartlarının gereklilikleri de dahil olmak üzere ABD kayıt sistemindeki menkul kıymetler sahtekarlığına yönelik cezalar daha katı hale geldi. 20 yıldan fazla bir süredir listelenen 3.500'den fazla şirketimiz var ve toplam 110 şirket listeden çıkarıldı. Kümülatif listeden çıkarma oranı% 2'den az ve ABD'de kayıtlı sistemin listeden çıkarma oranı% 10'a ulaştı. Eşik düşürülürse, kurumsal yönetişimde şeffaflık şartı, menkul kıymet sahtekarlığı için ağır cezalar ve daha katı bir hesaptan çıkarma mekanizması olmaz, bu çok tehlikeli bir şey haline gelecektir.
Li Xunlei: Geçmişte, çok fazla pazar kontrolümüz vardı, çok katı listeleme standartları vardı, çok özel standartlar ve düşük pazarlanma ... Şimdi, bu kadar geniş bir yaklaşımla kayıt sistemi geliştirilebilir. Bu yıl 22 Şubat'ta, Genel Sekreter Xi Jinping, CPC Merkez Komitesi Siyasi Bürosu'nun on üçüncü toplu çalışmasına başkanlık ederken, sermaye piyasasının temel sisteminin iyileştirilmesi ve piyasaya giriş ile pazardan çıkış arasındaki iki engelin iyi korunması gerektiğini özellikle belirtti. Sözde ihracat, sermaye piyasasında en uygun olanın hayatta kalmasını sağlamak için listeden çıkarma sistemini ilgili sistemlere göre sıkı bir şekilde düzenlemektir.
Çin borsası son 28 yılda neden kötü performans gösterdi? Bunun, en uygun olanın hayatta kalmasını sıkı bir şekilde uygulamadaki başarısızlığımızla bir ilgisi var.Yüksek standartlara ve katı gerekliliklere sahip gibi görünüyor.Ancak, bazı operasyonların bu standartları karşılamaya yönelik izleri daha açık olduğundan, kayıt sistemi operasyonları daha az belirgin ve daha pazar odaklı hale getiriyor. Piyasa ihracatı da sıkı bir şekilde uygulanırsa, iyi şirketler kalabilir ve kötü şirketler dışarı çıkabilir, bu da uzun vadeli aktif bir sermaye piyasasının temelini oluşturacak ve piyasanın uzun vadeli standart ve sağlıklı gelişimi için veya menkul kıymetler endüstrisindeki çeşitli kurumlar için bir boğa piyasası haline gelecektir. İş harika bir tanıtım. Açıklık derecesindeki artış, daha fazla yabancı sermayenin girmesine ve piyasa kapasitesinin daha da genişletilmesine imkan verdi, bu nedenle bu kayıt sistemi konusunda çok iyimserim ve reform için büyük umutlarım var.
Yanlış anlama 3: Kayıt sisteminin uygulanmasından sonra denetim zayıflayacaktır
Wu Xiaoqiu: Bu, kayıt sisteminin artık denetlenmeyeceği anlamına gelmez Kayıt sistemi denetlenmelidir, ancak denetimin odağı değişmiştir. Kayıt sisteminin uygulanmasından sonra, denetimin odak noktası esas olarak bilginin açıklanmasıdır ve bilgi ifşasının yeterli, doğru ve eksiksiz olduğundan emin olmak gerekir. Yasal çerçeve de farklıdır. Yasa ve yönetmelik ihlallerinin cezaları artırılmalı ve yanlış bilgi ifşası, hileli listelemeler, içeriden bilgi ticareti, piyasa manipülasyonu ve diğer eylemler dahil olmak üzere yasa ve yönetmelik ihlallerinin maliyetleri büyük ölçüde artırılacaktır. Listelenen şirketler öncelikle cezalandırılmalıdır. Yanlış bilgi ifşasının kaynağı ve ardından aracılar, herkesin güç ve sorumluluğun simetrik olduğunu bilmesini sağlayın. Bu aynı zamanda yasanın revize edilmesi gerektiği ve kayıt sisteminin sıkı ceza ve sınıf eylem sistemiyle yakından ilişkili olduğu anlamına gelir.
Sermaye piyasasını uzun zamandır finansal kurumların finansman piyasasının bir uzantısı olarak anladık, ancak sermaye piyasasının temel işlevi finansman değil, bir servet yönetim mekanizmasıdır. Geçmişte finansmana yapılan vurgu nedeniyle sermaye piyasasının kuralları ve politikaları finansörlere çok fazla kolaylık sağlamış ve yatırımcıların çıkarlarının korunmasını ilk sıraya koymamıştır. Sloganlar yüksek sesle atılsa da, çeşitli hukuk sistemleri ve çeşitli kurallar aslında finansörler için yararlıdır ve yatırımcıların çıkarlarının korunması yerinde değildir.Örneğin, ihlallerin maliyeti çok düşüktür ve bir sınıf eylem sistemi yoktur. Finansörlerin çıkarlarını koruyun. Tescil sisteminin hayata geçirilmesinden sonra yasa ve yönetmelik ihlallerinin maliyeti artacak, sahte ilanlar "ömür boyu devredilemez" ve 500.000 para cezası çağına veda edecek.
Li Xunlei: Felsefemizin değişmesi gerekiyor, tescil sisteminden sonra piyasa odaklı araçlarla denetim geriye kaydırılıyor ve piyasa mekanizmasından tam anlamıyla yararlanılarak pazarın gelişimi teşvik ediliyor.
Pilot kayıt sistemi başlatıldıktan sonra, müteakip uygulama ve denetimin katı olup olmadığı da dikkate alınmaya değer. Yatırımcılar artık bu pazara yönelik görece yüksek beklentilere sahipler.Soru gelecekte bizim denetimimize ve uygulamamıza ne olacağıdır.Uygulama yapılmazsa piyasanın geçmişe döneceğinden çok endişeliyiz. Tabii ki, bu Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun bir düzenleyici kurumunun sorumluluğu değildir.Bence, kayıt sistemini uygulamak için birlikte çalışmak yatırımcılar, borsaya kote şirketler, aracılar ve düzenleyici kurumlar dahil olmak üzere sermaye piyasasındaki her katılımcının sorumluluğundadır. Kayıt sistemine ek olarak sermaye piyasasının temel sistemi de kademeli olarak iyileştirilmelidir, örneğin Menkul Kıymetler Kanunumuzda değişiklik henüz yapılmamıştır. Piyasaya, kanunlara ve yönetmeliklere saygı duymalı, piyasalaşma ilkelerine uymalıyız, ancak bu şekilde sermaye piyasamız uzun vadeli ve sağlıklı bir şekilde gelişebilir.
Beijing News muhabiri Gu Zhijuan Editör Wang Jinyu'nun redaksiyonu Liu Baoqing
