Edifier Soulun hissedar nakit çıkışının ardında: TWSnin payı sınırlı, envanter fiyatları yükseliyor, geleneksel işletmeler zorlanıyor
Ai Stock Araştırma Enstitüsü Listelenen Şirketler 15 Kasım'da, son yıldız hisse senedi Edifier (002351, SZ), iki hissedarın hisselerindeki büyük düşüş nedeniyle hisse senedi fiyatı% 7.31 düştü. Daha önce, Edifier, A-hisse pazarında "kablosuz kulaklık" konseptinin lider stoku olarak en aktif hisse senetlerinden biriydi. Bu yılın Ağustos ayından bu yana, üç aydan fazla bir süre içinde Edifier'ın hisse senedi fiyatı, yatırımcılar tarafından oldukça tercih edilen% 217,6'ya kadar yükseldi.
Öyleyse, iki hissedardan gelen büyük paranın neden olduğu düşüş, yolda bir mola mı yoksa fırlayıştan sonra düşüşe dönme yolunun başlangıcı mı, yoksa spekülatörlerin "davulları çalıp gümbür gümbür gümbür gümbür gümbür gümbürdüler" oyunu mudur ve onu alacak aptal kimdir?
1. TWS konseptinin yardımıyla Edifier'ın hisse senedi fiyatı yükseldi ve ruh hissedarları mitinglerde paraya çevirdi
14 Kasım akşamı Edifier, şirketin toplam sermayesinin% 25.45'ine sahip bir hissedar olan Xiao Min'in, şirketin hisselerini altı ay içinde 11.86 milyondan fazla hisse azaltmak için merkezi ihale veya blok işlemleri kullanmayı planladığını belirten bir duyuru yayınladı. Mevcut şirketin toplam öz sermaye oranı% 2'dir). Duyuru günündeki kapanış fiyatı esas alınarak hesaplandığında, yukarıda bahsedilen 11.86 milyon hisseye tekabül eden nakit miktarı 195 milyon yuan'a ulaşabilir.
Halka açık bilgiler, Xiao Min'in Edifier Company'nin müdürü ve genel müdür yardımcısı olduğunu ve şirketin ana destekçilerinden biri olduğunu ve şu anda şirketin en büyük ikinci hissedarı olduğunu gösteriyor. Şirketin büyük hissedarları, Edifierın sıcak parasının coşkusunu şüphesiz etkileyecek olan hissedarlık indirimi ile ilgili bir ön açıklama yaptılar.
Aslında, yukarıda belirtilen hissedarlık indirimi ön açıklama duyurusunun duyurulmasından önce, Dragon ve Tiger listesindeki fonlar sessizce çekildi. 14 Kasım'da Edifier günlük sınırı 16.42 yuan'da kapattı. Günün ejderha ve kaplan listesi, ilk 5 alıcı ve satıcının toplam 74.583 milyon yuan alım miktarına sahip olduğunu ve ilk 5 alıcı ve satıcının toplam satış tutarının 92.835 milyon yuan olduğunu gösterdi, bu da Edifier hisse fiyatının gün içinde yükseldiği anlamına geliyor. Bu koşullar altında, fonlar aslında sessizce kaçıyor. Bunların arasında, günde yalnızca dört kurumsal koltuk satıldı ve o gün satılan miktar 12.7555 milyon yuan idi.
15 Kasım'da, kötü haberlerin etkisi altında, fonlar kaçmaya devam etti, o gün, ilk 5 alıcı ve satıcı toplam 79.419.500 yuan alıp sattı ve ilk 5, toplam 10.610.900 yuan alıp sattı. Miktar farkı 26.741.400 RMB'ye yükseldi. Bunların arasında aynı gün kurumsal bir koltuk satıldı ve koltuk o gün 24,081,800 yuan'a satıldı.
Edifier, ses ekipmanı ve aksesuarları, kulaklık ve araç ses sistemi üreten ve satan bir şirkettir. Son yıllarda şirketin performansı vasat bir seviyede seyretti. Şirketin hisse senedi fiyatları da bu yılın Ağustos ayından önce piyasada iniş çıkışlar yaşadı. Bununla birlikte, bu yılın Ağustos ayından sonra, kablosuz kulaklıkların konsept stokları piyasa spekülasyonuyla karşılaştıkça, Edifier üç TWS kulaklık üretti (Not: Gerçek Kablosuz Stereo, gerçek kablosuz stereo), hisse senedi fiyatı fırladı ve hisse senedi fiyatı üç ayda en çok yükseldi. % 217.6
Edifier, 2019 yılı ortası raporunda, şirketin TWS pazarının 3 ürün üretme fırsatını yakaladığını ve her bir kulaklığın pazarda iyi satılarak şirketin performans artışını sağladığını belirtti. Ancak tuhaf olan şu ki, aynı zamanda, şirketin iki yöneticisi, amiri ve üst düzey yöneticileri, varlıklarını azaltmak için adım atıyorlardı. Veriler, şirketin süpervizörü Fan Gangjuanın eşi Su Gangın bu yılın Mart ayından bu yana ihale yoluyla 49.428.800 yuan nakit verdiğini, diğer bir yönetici olan Wang Xiaohongun ise bu yılın Mayıs ve Ağustos ayları arasında ihale yoluyla 69.540.900 yuan nakit verdiğini gösteriyor.
Bu kez sahipliklerini azaltan Wang Xiaohong ve Su Gang de şirketin önemli hissedarlarıdır. Wang Xiaohong, şirketin yalnızca üçüncü büyük hissedarı değil, aynı zamanda başkan Zhang Wendong'un eski eşi ve kurucusu Wang Jiukui'nin kızı; Su Gang, şirketin altıncı en büyük hissedarı ve şirketin kurucularından biridir. Görünüşe göre şirketin ruhları, hisse senetlerini nakit çıkışına indirgemek için hisse senedi fiyat artışından yararlanıyor.
Ancak bu, şirketin ruhunun varlıklarını büyük ölçüde azalttığı ilk kez değil. Veriler, 2015'teki borsa çöküşünden önce boğa piyasası sırasında Su Gang, Xiao Min ve Wang Jiukui'nin varlıklarını 40 milyonluk tek bir düşüşle doğru bir şekilde azalttığını gösteriyor. 200 milyon yuan arasında değişiyor.
2. Performans, yüz kat F / E oranını destekleyemeyebilir: Envanter fiyatları keskin bir şekilde düştü ve geleneksel işletmeler zorluklarla karşılaştı
Edifierın popülaritesinin mantığı, piyasanın kablosuz kulaklıkların yeni bir teknoloji olarak geniş beklentilere sahip olduğuna inanmasıdır. Pazar araştırma ajansı IDC'nin tahminine göre, 2019 yılında giyilebilir cihaz pazarının küresel sevkiyatlarının 222,9 milyon birimi aşması bekleniyor.Büyümenin ana itici güçleri akıllı saatler ve kulaklıklardır.Guosheng Securities, araştırma raporunda% 7,9 ise Yıllık bileşik büyüme oranında hesaplandığında, pazar büyüklüğü 2023'te 302,3 milyon adede yükselecek. Büyümenin ana itici güçleri, 2023'te pazar payının% 70'inden fazlasını oluşturacak akıllı saatler ve kulaklıklardır.
Zhiyan Consulting'in raporu ayrıca, küresel TWS kulaklıkların sırasıyla 65 milyon birime, 100 milyon birime ve 150 milyon birime ulaşan sevkiyatlarla 2018-2020'de hızlı bir büyüme kaydetmesinin beklendiğine işaret etti. Kablosuz kulaklıkların ses kalitesi ve işlevselliğinin gelişmeye devam etmesi beklenmektedir. Gelecekte kablosuz kulaklıkların kullanım oranının artmaya devam etmesi bekleniyor.
Edifier, üçüncü üç aylık raporda, kulaklıklı mikrofon setinin ürün gelirindeki önemli artıştan yararlanarak, ilk üç çeyrekte 80 milyon yuan kar elde ettiğini ve bir önceki yıla göre% 48,7 artış sağladığını belirtti. Üçüncü üç aylık rapor ayrıca, bu yılki net kârın, yıllık% 70 ila% 110 artışla 91 milyon yuan ile 112 milyon yuan arasında olacağını tahmin ediyor. Ancak, AI Hisse Senedi Şirketleri Enstitüsü, tarihsel verileri karşılaştırarak, kablosuz kulaklıklardan elde edilen gelirin borsada kayıtlı şirketlerin performansına yardımcı olmasına rağmen, geleneksel işlerin sürüklenmesiyle sınırlı olmasına rağmen, şirketin kârlılığının niteliksel bir sıçrama yapmadığını keşfetti. Genel performans kabaca 2017'deki ile aynı.
Yukarıdaki tablodan, Edifier'ın işletme geliri son üç yılda nispeten istikrarlı olmasına ve 2017 ve 2019'da hızlı bir büyüme kaydetmesine rağmen, net olmayan kar indirimi büyük ölçüde dalgalandı. 2018 ara raporu ve yıllık rapor net olmayan karı düşürdü. Düşüş. 2019 yılının üçüncü üç aylık raporu itibarıyla şirket, 57.633.500 RMB net olmayan kar indirimi gerçekleştirdi ve bu, 2017 yılının üçüncü üç aylık raporunun 76.989.800 RMB'sinin altında kaldı.
Ai Stock Araştırma Enstitüsü'nün Listelenen Şirketler Enstitüsü'nün ana şirketin hissedarlarına atfedilen net karlardan ziyade net olmayan karların düşülmesini vurgulamasının nedeni, Şubat 2010'da halka açıldığında, Edifier'ın fiilen 1,24 milyar yuan fon toplamasıydı, bu da 810 milyon yuan'a kadar yükseldi. Edifier, listelenmesinden bu yana, mali yönetim için süper yükseltilmiş fonları kullanıyor ve son yıllarda yaklaşık 40 milyon yuan yatırım geliri elde etmeyi başardı. Ebeveyne iade edilen net kar, Edifierın gerçek çalışma koşullarını tam olarak yansıtmamaktadır.Örneğin, 2018 yılında, Edifierın ebeveynine iade edilen net kâr 53.386 milyon yuan idi ve bunun yatırım geliri 43.546 milyon yuana katkıda bulundu.
Bu yılın Ağustos ayından bu yana hisse fiyatlarındaki keskin artışla birlikte Edifier'ın fiyat-kazanç oranı da 50 katın altından 120 katına yükseldi.Bu, yatırımcıların TWS kulaklık sektörü için iyi beklentilerini yansıtıyor, ancak aslında, TWS kulaklıklar, Edifier kulaklık segmentinin yalnızca bir tür ürünüdür ve Edifier kulaklık segmenti, şirketin işletme gelirinin yalnızca yaklaşık yarısını oluşturur.
Bununla birlikte, Edifier'ın 2019 altı aylık raporuna ve bu yıl 2 Kasım'da tanınmış kurumlar tarafından yayınlanan anket tutanaklarına göre, TWS kulaklıklar işletme gelirinin küçük bir kısmını oluşturuyor ve kar marjı yüksek değil. Edifier'ın 2019 altı aylık raporu, şirketin işletme gelirinin 513 milyon yuan olduğunu, bunun multimedya hoparlör işletme geliri 231 milyon yuan ve kulaklık işletme gelirinin 253 milyon yuan olduğunu gösteriyor. İşletme geliri açısından bakıldığında, kulaklık geliri ve multimedya hoparlör geliri kabaca aynıdır ve her biri şirketin işletme gelirinin yaklaşık yarısını oluşturmaktadır. Yukarıdaki anket notları ayrıca TWS kulaklıkların ve TWS olmayan kulaklıkların şu anda gelirlerinin yaklaşık% 50-50'sini oluşturduğunu ve brüt kar marjlarının kabaca aynı olduğunu belirtti.
Bu şekilde, popüler TWS konsept ürünleri, şirketin toplam gelirinin yalnızca yaklaşık dörtte birini oluşturuyordu. Bu durumda, şirketin genel statik P / E oranı 120 katını ve dinamik P / E oranı 80 katını aştı. Bununla birlikte, Edifierın 2019daki üçüncü üç aylık raporundaki net olmayan kar kesintisi, 2017deki üçüncü üç aylık raporun performansından biraz daha düşük. 80 veya 120 katlık P / E oranı her fırsatta desteklenebilir mi?
Aslında, Ai Hisse Senedi Borsası Şirketleri Akademisi, mali rapora bakarak şirketin diğer geleneksel iş performansının tatmin edici olmaktan uzak olduğunu tespit etti. 2019 altı aylık rapor, şirketin multimedya hoparlör işinin 231 milyon yuan işletme geliri elde ettiğini ve işletme gelirinin yıllık% 2,45 düştüğünü gösteriyor.
Edifier'ın geleneksel işinde karşılaşılan zorluklar yeni değil Şirketin 2011'deki 831 milyon yuan gelirinden bu yana işletme geliri yıllarca azaldı. Bu sorunu çözmek için, şirket 2017'de öz sermaye teşvikleri uyguladı ve hisse başına 4,89 yuan fiyatla 7,37 milyon sınırlı hisse senedi verdi. Uygulama koşullarının yalnızca 2016'ya ve 2017'den 2019'a faaliyet gelir artışına dayanması gerekiyor. Oranlar sırasıyla% 20,% 35 ve% 50'den az olmayıp kar şartı yoktur. Ancak şirketin planı başarılı bir şekilde uygulanmadı. 2017 geliri beklentilere ulaştıktan sonra 2018 geliri düştü ve öz sermaye teşvikleri de sona erdi.
İşletme gelirindeki sürekli düşüşün aksine, şirketin geleneksel işletme envanteri keskin bir düşüş gösterdi. 2018 yılında, şirketin envanteri 33.75 milyon yuan'a kadar düştü ve bu, 2017 yılındaki 9.49 milyon yuan değer düşüklüğünden% 225 artış gösterdi. 2019'un ilk üç çeyreğinde, Edifier bir kez daha 45.6615 milyon yuan varlık değer düşüklüğü zararı tahakkuk etti.Yukarıda bahsettiğimiz yatırım ve araştırma tutanaklarına göre, 45 milyon yuan bir envanter kaybı oldu. 2019'un 4. çeyreğinde varlık değer düşüklüğünün tersine çevrilmesi yoksa, Edifierın envanterinin fiyatı yeni bir zirveye ulaşacak ve Edifierın geleneksel işi ciddi zorluklarla karşı karşıya.
3. TWS endüstrisinde hem fırsatlar hem de zorluklarla birlikte şiddetli rekabet
Counterpoiont'un bu yıl 5 Kasım'da yayınlanan raporu, 2019'un üçüncü çeyreği itibarıyla TWS kulaklık sevkiyatlarının 33 milyon birime veya 4,1 milyar dolara ulaştığını ve sevkiyatların bir önceki çeyreğe göre% 22 arttığını belirtti. Coğrafi olarak, ABD pazarı küresel pazarın% 31'ini oluşturuyor ve bir çeyrekte ilk kez 10 milyon adedi aşıyor. Çin, üçüncü çeyrekte yıllık% 44 büyüme ile son zamanlarda önemli bir büyüme kaydetti.
Ancak, görünüşte geniş olan bu büyüme alanı, sektörde şiddetli bir rekabet ile karşı karşıyadır.Gönderilerle hesaplanan uluslararası pazar payı ve ABD doları ile hesaplanan pazar payı yukarıdaki şeklin sol ve sağ rakamlarında gösterilmektedir. Yukarıdaki resimde verilen marka isimlerine göre TWS kulaklık sektöründeki rakipler ağırlıklı olarak üç kategoriye ayrılıyor.Birincisi, yukarıdaki resimde görülen Apple, Xiaomi, Samsung ve Huawei gibi cep telefonu devleri (sıralama cep telefonları yerine kulaklıklara göre); ikinci kategori ise JBL, QCY, BOSE gibi yabancı geleneksel kulaklık üreticileri; son kategori şekilde gösterilmiyor ve Diğerleri olarak sınıflandırılıyor ancak bizim yazımıza konu olduğu için ayrı olarak yani yerli kulaklık üreticisi çıkması gerekiyor .
Aslında, yerli kulaklık üreticileriyle karşılaştırıldığında, cep telefonu devleri ve yabancı üreticilerin rekabet avantajı vardır.Bunlardan birincisi, tüketicilerin kulaklık markalarını kendi cep telefonu markalarına göre seçebilmeleri ve müşteri bağlılığına neden olabilmesidir; ayrıca Samsung, Huawei gibi, Apple gibi cep telefonu üreticileri de cep telefonu satın almak ve pazar payını almak için kulaklık almak için faaliyetlerde bulundular, bunlar cep telefonu devlerinin doğal avantajlarıdır.
Geleneksel kulaklık üreticilerinin de kendine göre avantajları var, çünkü kulaklık tüketicileri kulaklık kalite sertifikasyonunda uzman değil.Bu şey yiyecek almaya benzemiyor ve kaliteyi bir bakışta anlayabiliyorsunuz ve puan çalıştırabilen bir cep telefonu gibi değil. Bu da birçok tüketiciye yol açtı. Büyük markalı ürünleri satın almaya daha istekli. Örneğin, bir arkadaşım nasıl kulaklık seçileceğinden bahsettiğinde, birkaç yüz dolara Audio-Technica'yı, binden fazla için jbl'yi ve iki bin üstü için bose'u seçer ya da sadece cep telefonu markasına uygun kulaklıklar alırdı. Kısacası, düşük kaliteli yerli markaları satın almaya istekli değilim.
Bu şekilde bakıldığında, Edifier geleneksel iş dünyasında bocalıyor, ancak parlak bir pazar beklentisine sahip TWS kulaklık alanında Edifier, fırsatlarda çeşitli zorluklarla da karşı karşıya.
Kaynak: Love Stock
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
