Yatırımın büyük kahvesi Schwage ile röportaj: Her zaman oyunda kalın
Wen | Zhu Ang ( WeChat: dianshi830 )
Jack Schwager, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en ünlü hedge fon mülakatçısıdır ve son 20 yılda hedge fon yöneticileriyle birçok röportaj yayınlamıştır. "Financial Geeks", "New Financial Geeks", "Stock Finance Geeks", "Hedge Fund Wizards" ve yeni yayınlanan "Market Truth" dahil (Not: Bu kitap aslında 2012'de Amerika Birleşik Devletleri'nde yayınlandı. Çince çeviri yalnızca bu yıl çıktı). Geleneksel medya röportajcılarının aksine, Schwager'ın ana işi aynı zamanda bir menkul kıymetler firmasında emtia ticareti ve hedge fonları değerlendiren bir araştırma direktörüdür. Dolayısıyla Schwager, hedge fon endüstrisi hakkında çok derin bir anlayışa sahip ve mülakat derinliği diğer tüm görüşmecileri aşıyor.
Aslında, birçok yerli arkadaşın Schwager'ı ilk öğrendiği "Serbest Fon Piyasa Sihirbazı" kitabıydı. 2012 yılında Çince versiyonu yayınlanmadan önce her bölümün genel içeriğini tercüme edip müşterilere gönderdim.
Geçtiğimiz birkaç gün içinde, Doğu İngiliz Varlık Yönetiminin daveti üzerine Bay Schwage de Çin'e geldi ve Pekin, Shenzhen, Şangay ve Hong Kong'daki okuyucularla toplantılar düzenledi. Bu sefer, Shenzhen, Pekin ve Şanghay'daki üç etkinliğe derinden katılan, Çin'de nispeten profesyonel bir fon yöneticisi mülakatçısı olarak da çok onur duyuyorum. Her üç yerde de Bay Schwage ile bir saatlik bire bir görüşmeler yaptık. Üç günlük seyahat programı boyunca Bay Schwage ile beraber oldum ve ondan çok şey öğrendim.
Görüşmenin üç günü ve üç yerinde, Bay Schwage'ye neredeyse 50 soru sordum. Hedge fon endüstrisinin trendinden bir tüccarın performansının bilimsel olarak nasıl ele alınacağına kadar. Burada, Bay Schwageın yatırıma ilişkin en önemli cevaplarından bazılarını sizlerle paylaşacağım:
Verim en az önemli göstergedir
Bir fon yöneticisinin yatırım düzeyi nasıl görüntülenir? Getiri oranı en az önemli göstergedir ve riske göre ayarlanmış getiri oranı daha önemli ve bilimsel bir göstergedir. Yatırımın özü, riskleri ve getirileri dengeleyen bir oyundur.En iyi fon yöneticileri, daha yüksek getiri elde etmek için daha düşük riskler kullanırlar. Bir fon yöneticisinin getiri oranına basitçe bakmak mantıklı değil. Kazancının arkasında ne kadar risk taşıdığını görmemiz gerekiyor. Bu fon yöneticisinin gelirinin kaynağı nedir, bu kaynak gelecekte sürdürülebilir olacak mı?
Asla dışarı çıkma
Yatırımda en önemli nokta nedir? Schwage öyle olduğunu düşünüyor, asla çıkma. 100 kez haklı olabilirsin, ama bir kez öldüğün müddetçe bir daha şansın yok. Farklı kişilikleri, tarzları, yatırım yöntemleri ve büyüme deneyimleri olan birçok başarılı fon yöneticisi gördük. Ama onların ortak bir yönü olmalı: hepsi yaşıyor. Schwage ayrıca trajik bir sonla sonuçlanan birçok fon yöneticisiyle röportaj yaptı.
Her zaman oyunda kalın! Schwage, masayı terk ettiğinizde hiç şansınız olmadığına inanıyor. Aksine, hiç çıkmazsanız kesinlikle şansınızı bulacaksınız. Yatırım yaparken en acı verici şey, beklediğiniz büyük fırsatı gördüğünüzde artık bu oyunda değilsinizdir.
Bu nedenle risk yönetimi, yatırımda en önemli faktördür. İyi bir fon yöneticisi, getiri oranını ilk sıraya koymaz, risk yönetimini ilk sıraya koyar. Riskten arındırıldıktan sonra elde edilen kâr, en iyi kârdır!
Doğru risk değerlendirmesi
Birçok insanın hatası, risk değerlendirmesinin yanlış olmasıdır. Örneğin, en tipik şeyimiz oynaklığa bakmaktır. Ancak çoğu durumda, yüksek volatilite tamamen yüksek risk anlamına gelmez, daha da önemlisi, düşük volatilite düşük risk anlamına gelmez. Yüzeyin değil, düşük volatilitenin arkasında ne olduğuna bakmamız gerekiyor. Bunu çok derinden hissediyorum. Örneğin, 2017'de düşük oynaklığı korurken yüksek getiri elde etmek için beyaz at yetiştirme stoklarında tam bir pozisyon alabilirsiniz. Ancak bu gerçekten portföyünüzün riskinin çok düşük olduğu anlamına mı geliyor? Durum böyle olmayabilir.
Beyaz at büyüme hisse senetlerinin tarzı tersine döndüğünde ve temeller bozulmaya başladığında, görünüşte düşük olan bu volatilite, tıpkı bu yıl A hisse piyasası gibi yüksek riske dönüşecek. Riskleri değerlendirmek için doğru yöntemleri kullanmamız gerekiyor. Schwage, aslında herkesin en çok önemsediği şeyin oynaklık değil, aşağı yönlü oynaklık olduğuna inanıyor. Bu nedenle, bir fon yöneticisi olarak dikkat etmemiz gereken şey, olumsuz risklerin nerede olduğu ve riske maruz kalmaya hangi faktörlerin yol açacağıdır.
İnatçı değil, nasıl esnek olunacağını bilin
Hemen hemen her yerde birisi Schwage'a sordu, başarısız fon yöneticileri gördünüz mü, ortak özellikler nelerdir? Schwage'ın cevabı, hiçbirinin yeterince esnek olmadığıdır. Esneklik ve disiplin aslında farklıdır Disiplin daha çok kişinin kendi yatırım çerçevesinin uygulanmasıyla ilgili iken esneklik fikirlerin gözden geçirilmesidir. Örneğin, tanınmış makro riskten korunma ustası Soros, kendi görüşlerindeki hataları hızla düzeltebilir.
Bu yüzden Soros ve Druckenmiller'in büyük başarı sağlayan yatırım stilleri olduğunu gördük. Ancak diğerleri gibi tasfiye edilmediler, ancak yıllık% 30 getiri oranına ulaştılar. Bunun nedeni, fikirlerini zamanında düzeltebilmeleri ve inatçı olmamalarıdır. Kendi fikirlerinde ısrar edenler, sonunda pazarı terk etmek zorunda kaldılar.
Buffett neden uzun süre yatırım yapabilir?
Hemen hemen herkes, Schwage'ın hiç röportaj yapmadığı bir yatırım gurusu olan Buffett'i soracak. Buffett ve bu yüksek riskli yatırım fonu yöneticileri arasında önemli bir fark var mı? Schwage, Buffett ile ilgili en güçlü şeyin müşteri baskısıyla yüzleşmesine gerek olmaması olduğunu söyledi (müşteriye cevap vermiyor).
Ticaret davranışınız nihayetinde fonların niteliğine göre belirlenir. Uzun vadeli düşük maliyetli fonlarınız varsa sakince yatırım yapabilirsiniz. Buffett, performansı% 40 düzelttiğinde, Omaha'da gazeteyi rahatça okuyabilir. Ve diğer yüksek riskli yatırım fonu yöneticileri uzun zamandır yandı. Buffett'ın zihniyeti özellikle iyi mi? Öyle değil, ancak Buffett, müşteri baskısıyla yüzleşmek zorunda kalmayan benzersiz bir iş modeline sahip, bu da uzun vadeli yatırımları sakince yapmasına olanak tanıyor.
Fazla getiri sürekli evrimden gelir
Pek çok yatırım stratejisi, gittikçe daha fazla insan kullandıkça "kalabalık" hale gelecek ve nihayetinde fazla getiri gittikçe azalacaktır. Uzun vadeli bir fazla getiri sağlamak için, yatırım stratejinizi sürekli olarak geliştirebilmelisiniz. Fazla getirinin kaynağı yeniliktir. Schwage'ın en sevdiği riskten korunma fonu yöneticisi, sayısal öncü Edward Thorpe'dur. Çocukluğundan beri matematik dehası ve kumarhaneyi yenmek için bir model geliştirdi. Bugünün blackjack kartı Thorpe tarafından icat edilen ilk karttır. Ayrıca, arama emirlerini fiyatlandıran ve arbitraj yapan ilk kişiydi. Edward Thorpe, kariyeri boyunca yıllık% 19'luk bir getiri oranını korumuştur ve her yıl olumlu bir geri dönüştür. Bunun arkasındaki sır yeniliktir. O zamanlar ABD menkul kıymetler piyasası varantların nasıl fiyatlandırılacağını anlamadı ve sonunda Black-Scholes modelini fiyatlandırmak için kullanan fon yöneticilerinden biriydi.
Fazla geliriniz sürekli yenilikten gelmelidir.
Sonunda yazılı
Yatırımda en önemli şey uzun vadeli ve sürdürülebilirdir. Zaman dostu olmanız gerekir, yatırım çerçeveniz veya ticaret stratejiniz uzun süre etkili olabilir. Bu süreçte ilk nokta risklerin belirlenmesi ve yönetilmesidir. Çoğu insanın yaptığı en büyük hata, faydalara bakmak, ancak riskleri unutmaktır. Bir keresinde kumarbazların nihayetinde öldüğünü söylemiştim. 100 defa yapabilirsin ama bir hata yaparsan sonsuza kadar piyasa tarafından elimine edilir. Bu "kart oyunundan" çıktıktan sonra masaya dönme şansınız yok.
En büyük riskin maruz kalma riski olmadığını söylemiştik. Yatırım, getiri elde etmek için risklere maruz kalmak yoluyla yapılmalıdır, ancak aynı zamanda her zaman ne tür bir risk aldığınızı bilmelisiniz. En büyük yatırımcı asla büyük karlar elde edemez, risk yönetimi için. Büyük kısa boylu başrol oyuncuları bile, büyük zaferleri çok iyi bir risk-ödül oranında biriktirilir.
Uzun vadeli fazla getiri kaynağı, ya benzersiz bir iş modelinden ya da sürekli gelişimden gelir. Sürekli evrimin özü, kişinin sürekli olarak kendi hatalarından ders alması ve en ileri fikirleri özümsemesidir. Yatırım, sonu olmayan uzun mesafeli bir yarıştır, her zaman koşmaya devam ettiğinizden emin olmalısınız.
Macaristan'da kalın, aptal kalın!
Son olarak, işte Jack Schwager ile bir resim, Dongying Varlık Yönetiminin daveti için tekrar teşekkür ederiz!
En son makaleleri tıklayın:
Çin'den Ping An'ın değerini düşünmek
Yüz milyarlarca dolar dersi, asırlık bir dükkan olan Sears bu adam tarafından nasıl öldürüldü?
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
