Tek boynuzlu at şirketlerinin halka açılması için yeni kurallar var, anlamalısınız
Yazar Mo Kaiwei, Guangdong "Dongguan Daily" mülakat sorularını yanıtlıyor
1 Medya genellikle, A hisselerinin çıkarılmasının "tek boynuzlu" şirketler ve "dört yeni" sektör için bir "yeşil kanal" açtığına inanıyor. Düzenleyici bunu neden yapmak istiyor? Bunu neden şimdi yapıyor? Makro arka planı nedir?
Denetim otoriteleri, durum ve ülkemiz merkezi hükümetinin politika niyetlerinin zorladığı faktörler nedeniyle bunu yapmaktadır.
Şu anda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun iyi şirketleri elinde tutma ve ülkede daha fazla yüksek kaliteli şirketin halka açılmasına izin verme konusundaki ilk niyeti değişmedi; özellikle, şimdi bunu Çin'in yeni teknolojileri, yeni endüstrileri, yeni formatları ve yeni modelleri nedeniyle yapıyor. Hayvan işletmeleri yeni bir tarihsel gelişim dönemine girmiştir.Çin'de yenilikçi işletmeler yükselişte.Yeni ekonomik yatırımlar toplam ekonomik yatırımın% 29.8'ini oluşturmaktadır.Bu yeni işletmeler arasında, yeni BATJ şirketlerinin gizlenmesi ve Çin sermayesine ihtiyaç duyması çok muhtemeldir. Piyasa ona yeşil ışık yaktı ve menkul kıymet düzenleme departmanı bu tarihsel eğilime uymak için ihraç sistemi reformunu benimsemeli; yerel borsa Baidu, Ali, Tencent ve JD.com'u kaçırdı ve artık yeni BATJ'yi kaçıramaz.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, ihraç sisteminde reform yapmak için güçlü ve acil bir istek duyuyor. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 2018 Çalışma Konferansı şunları ortaya koydu: Ulusal stratejiye hizmet etmek ve modern bir ekonomik sistemi kılavuz olarak inşa etmek, uluslararası sermaye piyasasının olgun, etkili ve faydalı sistemlerini ve yöntemlerini özümsemek, ihraç ve listeleme sisteminde reform yapmak ve sistemin kapsayıcılığını ve uyarlanabilirliğini artırmak için çabalamak. Yeni teknolojiler, yeni endüstriler, yeni formatlar ve yeni modeller için desteği artırın.
28 Şubat öğleden sonra, bazı basın mensupları sertifika Gözetim Komisyonunun İhraç Departmanı kısa süre önce ilgili menkul kıymet firmalarına rehberlik etti Biyoteknoloji, bulut bilişim, yapay zeka ve üst düzey üretim dahil dört sektörde, "tek boynuzlu" kurumsal müşteriler varsa, derhal İhraç Departmanına rapor vermeleri gerekir. Öngören kişiler sıraya girmeden denemeyi hemen uygulayabilir, deneme iki veya üç ay içinde tamamlanabilir.
Aynı zamanda, geçen yıl Çin Komünist Partisi'nin 19. Ulusal Kongresi'nden sonra, merkezi hükümet, Çin'in sermaye piyasasının daha da açılacağını ve yeni ekonomik kalkınma biçimine uyum sağlayacağını belirledi. Menkul kıymetler düzenleyici makamlarının, ülkenin ekonomik kalkınmasına hizmet etme stratejisini uygulamak ve uygulamak için çok çalışmasını ve "dört yeni" şirketin halka açılmasına uygun bir kanal açmasını gerektiriyor. Zaten tarihin verdiği önemli bir sorumluluktur.
2 Bir yandan BATJ gibi internet devleri A-hisselerine geri döndüler, diğer yandan listeden çıkarma sistemini tekrarladılar ya da sıkılaştırdılar.Bazıları buna borsanın "arz yönlü reformu" diyorlar. Bunun Çin'in sermaye piyasası ve yeni İnternet ekonomisinin gelişimi üzerinde nasıl bir etkisi olacak?
Çin hisse senedi piyasasının bu imaj metaforuna katılıyorum, çünkü bunu yapmak sadece pazar geliştirme potansiyeline sahip çok sayıda yüksek kaliteli, "dört yeni" şirket için koşullar yaratmakla kalmıyor, aynı zamanda kötü işletme performansına sahip çok sayıda şirkete ve yönetmelik ve yasaların büyük ihlallerine izin veriyor. Oyundan elenmek, Çin sermaye piyasasına normal giriş ve çıkış için bir piyasa ekolojik mekanizması oluşturacaktır.Bu, tarihi bir sıçrama ve ilerleme ve Çin sermaye piyasasının sürekli gelişmesinin önemli bir işaretidir.
Bu etki iki açıdan yansıtılacaktır: Birincisi, mevcut katı halka arz ihraç inceleme mekanizmasını kırabilir ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yapılan IPO incelemesinin kapsayıcılığını büyük ölçüde artırabilir.Çok sayıda yeni iş biçimi, yeni teknoloji, yeni modeller, yeni şirketler ve İnternet şirketleri olacaktır. Yeni ekonomi sermaye piyasasına girdiğinde, daha fazla BATJ "Big Mac" şirketini kuluçkaya yatırmak mümkün olacak; aynı zamanda, Çin'deki çeşitli ekonomik faktörlerin ve kaynakların yeni ekonomi şirketlerine tahsis edilmesinin kademeli eğimini katalize edebilir ve sermaye piyasası aracılığıyla "Çin tarzını" güçlü bir şekilde teşvik edebilir. "Yenilik", böylece Çin'in teknolojik yeniliği sermayenin kanatlarına takılır.
Tartışılan listeden çıkarma sistemi temel olarak, borsaya kayıtlı şirketlerin listeden çıkarılmasına rehberlik etme ve hileli ihraç ve büyük kredi ihlalleri olan şirketlerin listeden çıkarılması gibi hükümleri içerir. Listeden kaldırma geniş bir yelpazeyi içerir ve temelde listeden kaldırmanın tüm yönlerini kapsar; bu, gelecekte daha fazla listeden çıkarma olacağı anlamına gelir. Borsaya kayıtlı birçok şirket, Çin'in sermaye piyasası ekolojisinin oluşumunu teşvik etmeye ve Çin sermaye piyasasının uzun vadeli refahı ve istikrarı için sağlam bir kurumsal temel atmaya yardımcı olan yukarıdaki iki nedenden dolayı piyasadan çekilmeye veya piyasadan çekilmeye zorlanmaya yönlendirildi.
3 2. Mevcut kurumsal çerçeve altında, A hisselerine dönen bu "tek boynuzlu at" ve Çin konsept hisse senedi şirketlerinin karşı karşıya olduğu politika engelleri ve teknik sorunlar nelerdir? Sorunu çözmek için politika önerileri nelerdir? Uzun vadede, sermaye piyasasını daha yenilikçi ve dinamik hale getirmek için Çin borsası ne yapmalıdır?
Şimdilik, "tek boynuzlu at" ve Çin konseptli hisse senetlerinin A hisselerine geri dönmesi iki büyük engelle karşılaşacak: Birincisi, karlılık endeksi gereksinimleri. Şu anda, A hissesi halka arz, ana kurulda ve küçük ve orta ölçekli kurullarda listelenen şirketlerin son üç mali yılda pozitif bir net kar elde etmesini ve toplamda 30 milyon yuan'ın üzerinde bir kümülatif toplamı olmasını şart koşuyor.
Büyüyen İşletme Pazarı, şirketin son iki yılda kümülatif net karı 10 milyon yuan'dan az olmayan veya geçen yıl net karı 5 milyon yuan'dan az olmayan bir karla son iki yılda kar etmesini gerektirir. İkincisi, özel bir hissedarlık yapısına, yani vie yapısına izin verilmediğidir ve sadece aynı hisse haklarına sahip şirketlerin A hisselerinde kote olabileceğidir.
Bu nedenle, tek boynuzlu at şirketlerinin halka arzlarına yeşil bir kanal açmak için, düşük kar sınırlamalarını, aynı hisse senedi üzerindeki farklı hakları ve VIE öz sermaye yapısını aşmak, yeni ekonominin karlılık gereksinimlerini azaltmak ve aynı payda farklı haklara ve öz sermayeye sahip VIE yapı şirketlerine tolerans göstermek ve daha da önemlisi Yenilikçi endüstrilerin yüksek büyümesine dikkat edin ve geçici kayıplarla sınırlı kalmayın. Aynı zamanda "Menkul Kıymetler Kanunu" ve "Şirketler Hukuku" gibi yasal hükümler değiştirilebilir, kote edilmek üzere başvuran işletmelerin kar, öz sermaye ve VIE yapısı net bir şekilde düzenlenebilir.
Şu anda, CSRC de bu konuda çok çalışıyor: CSRC'nin Yayınlama Departmanı, biyoteknoloji ve bulut bilişimin dört endüstrisindeki tek boynuzlu at şirketleri listelendiğinde kar için gereksinimleri gevşetebilir. Aynı zamanda, şirketlerin halka arz için başvururken vie yapısını sökmelerine gerek kalmaz, ancak halka arz sürecinde bunu kaldırabilirler. Bu, yeni ekonomi şirketlerinin esnekliğini ve toleransını artırır.
Reel ekonomi, sermaye piyasasının temelidir ve reel ekonominin gelişimini terk eden sermaye piyasası, er ya da geç bir serap olacaktır ve onun kaderinden kaçmak zordur. Bu nedenle, sermaye piyasası reel ekonomiye daha iyi hizmet etmek istiyorsa, düzenleyici makamlar, sermaye piyasasının sermaye işlem durumunu yansıtan, herhangi bir zamanda sermaye piyasasının dinamiklerinin ve statiğinin denetimini güçlendiren ve borsaya kote şirketlerin finansmanının gerçekten kullanılmasını sağlayan bir dizi bilimsel duyarlılık mekanizmaları oluşturmalıdır. Sanal ekonomiden ziyade reel ekonomiye dayalı olarak, sermaye piyasasının sağlıklı gelişimi ve sürdürülebilir refah ve istikrarının temelini atar.
